Professional Documents
Culture Documents
CUPRINS
Modelul actual al etalonului monetar
Atragerea de informaţii necesare determinării
etalonului monetar internaţional
Cursul valutar
Formarea cursului valutar al leului
Cursul valutar al leului din Republica Moldova
Utilizarea informaţiei privind cursul valutar
90
80
70
60
50 E a st
40
W e st
30
20 N o r th
10
0
1 st 2nd 3 rd 4 th
Q tr Q tr Q tr Q tr
CONCEPTE
Modelul actual al etalonului monetar
Puterea de cumpărare etalon
Factori de influenţare a etalonului
Cursul valutar
Curs real, curs economic
Metode de calcul al cursului valutar
Paritatea puterilor de cumpărare
Cursul valutar al leului
Utilizarea cursului valutar în evaluare, vânzare
/cumpărare de valută, indexări
5.1. MODELUL ACTUAL AL ETALONULUI MONETAR
Relaţia 5.1.
Epc = Q(v) / P
Relaţia 5.2.
Ei = Σ Eni ci
unde:
Ei - reprezintă etalonul monetar internaţional;
Eni - etaloanele naţionale;
ci - ponderea economiei naţionale i în Economia
mondială (ponderea comerţului exterior al ţării i
în total comerţ mondial) .
GRUPE P E R I O A D A
INDICATORI 1995 1996 1997 1998 1999 2000/2004
CONSECINTE
1 2 0
1 1 5
1 1 0
1 0 5
1 0 0
9 5
9 0
1 9 9 5 1 9 9 6 1 9 9 7 1 9 9 8 1 9 9 9 2 0 0 0
P I B
1 4 0
1 2 0
1 0 0
8 0
6 0
4 0
2 0
0
1 9 9 5 1 9 9 6 1 9 9p 7 r e t u r i 1 9 9 8 1 9 9 9 2 0 0 0
1 1 5
1 1 0
1 0 5
1 0 0
9 5
9 0
1 9 9 5 1 9 9 6 1 9 9 7 1 9 9 8 1 9 9 9 2 0 0 0
d o b a n d a
1 1 0
1 0 5
1 0 0
9 5
9 0
8 5
8 0
1 9 9 5 1 9 9 6 1 9 9 C7 r e d i t 1 9 9 8 1 9 9 9 2 0 0 0
2 0 0
1 5 0
1 0 0
5 0
0
1 9 9 5 1 9 9 6 1 9 9 7 1 9 9 8 1 9 9 9 2 0 0 0
M a s a m o n e ta r a
1 6 0
1 4 0
1 2 0
1 0 0
8 0
6 0
4 0
2 0
0
1 9 9 5 1 9 9 6 D e fi c i t
1 9 9 7 b u g . 1 9 9 8 1 9 9 9 2 0 0 0
3 0 0
2 5 0
2 0 0
1 5 0
1 0 0
5 0
0
- 5 0
- 1 0 0
- 1 5 0
- 2 0 0
s o l d B C
- 1 0 0
- 2 0 0
- 3 0 0
- 4 0 0
- 5 0 0
o fe r ta U S D
3 0 0
2 5 0
2 0 0
1 5 0
1 0 0
5 0
0
1 9 9 5 1 9 9 6 1 9 9 7 1 9 9 8 1 9 9 9 2 0 0 0
Forma "comercială" a acestui produs apare ca o
comparaţie între două etaloane sau ca un "preţ al unui etalon
exprimat în cel de al doilea etalon" . În sens practic, comparaţia
valorilor-etalon duce la obţinerea informaţiei economico-
monetare numite curs valutar.
Definiţia 5.1.
e = E x P*/ P
unde:
- e - cursul valutar real;
- E - cursul valutar nominal (economic);
- P*- indicele preţurilor pe piaţa valutei;
P
USDPC
JPYPC
curs real
Paritatea puterilor
1 lună de cumpărare
Discrepanţa dintre cele două tipuri de cursuri este
explicată de influenţa predominantă a factorilor de pe piaţa
internaţională şi de modul de interpretare a factorilor naţionali şi
Paritatea internaţionali de operatorii de pe piaţa monetară internaţională.
puterilor de Astfel, la începutul anului 1995, paritatea puterilor de
cumpărare cumpărare yen / dolar era de USD/JPY: 96,8, în timp ce cursul
de schimb (economic)(în modelul nostru) era de USD/JPY
94,1(inferior cursului real). Şi în anii următori cursul valutar
economic se află sub nivelul real, indicele preţurilor crescând
mult mai încet în Japonia faţă de SUA (acesta reprezentând un
avantaj în favoarea JPY)
Pentru determinarea cursului real, piaţa monetară
internaţională a sintetizat mai multe procedee de calcul. Un prim
procedeu se referă la urmărirea ratei de echivalenţă pentru
grupele principale de bunuri care fac obiectul schimbului dintre
cele două ţări ale căror monede se compară (vezi Tabelul nr.
5.1).
Tabelul nr. 5.1.
INDICATORI PERIOADA
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2004
USD etalon (PIB 1,02 1,00 0,98 0,97 0,95 0,93 1,02
preţuri 1996 / PIB
preţuri curente)
JPY etalon (PIB preţuri 0,92 0,94 0,93 0,91 0,90 0,91 1,08
1995 / PIB preţuri
curente)
CURS REAL 96,8 112 125 136,7 122 120 106
(USD/JPY:)
CURS ECONOMIC 94,1 108,8 121 131 114 108 107
(USD/JPY:)
1.04
1.02
0.98
0.96
0.94
0.92
0.9
0.88
0.86
0.84
1995 1996 1997 1998 1999 2000
160
140
120
100
80
60
40
20
0
1995 1996 1997 1998 1999 2000
= 96,8 = 94,1
JP Y P C JP Y P C
C vr C ve
G ru p a 1
Japonia
G rup a 2,3 G rup a 4 - 6
D
O
B
Cererea
 de credit
N
D
A
Credit
Exemplul 5.4.
În perioada 1995 / 2000:
- în Japonia dobânda s-a diminuat, scăzând până în 2000 cu 39,1%
(nivelul anului 2000 reprezenta 60,9% faţă de nivelul anului 1995 considerat ca
bază);
- în S.U.A. dobânda a înregistrat un trend ascendent, ajungându-se ca
în 2000 rata dobânzii să reprezinte, faţă de anul 1995 (considerat drept bază),
104,5%.
Efectul s-a resimţit în creşterea masei monetare din cele două ţări
(componenta M2):
- în S.U.A. masa monetară a crescut de 1,35 ori;
- în Japonia masa monetară a crescut numai de 1,16 ori.
În acelaşi timp, evoluţia PIB a fost următoarea:
- în S.U.A. a crescut de 1,22 ori;
- în Japonia creşterea fiind de 1,09 ori.
Ritmul de creştere a PIB mult mai mic decât cel al masei monetare s-a
propagat negativ în nivelul etalonului informaţional, conducând la o diminuare
a vitezei de rotaţie a banilor la nivelul ambelor ţări:
- în S.U.A.: 1,22 : 1,35 = 0,90 ori;
- în Japonia: 1,09 : 1,16 = 0,94 ori.
În aceste condiţii, avantajul a fost de partea monedei japoneze, explicând o
scădere a cursului valutar economic al dolarului de aproximativ USD/JPY:
94,1 - (94,1JPY/USD x 0,90/0,94) = 94,1 – 90,1 = 4
Exemplul 5.5.
Economiile celor două ţări ce se compară înregistrează deficit de balanţă
comercială, în cazul SUA şi excedent în cazul Japoniei pe toată perioada
analizată.
Pentru a avea un indicator comparativ, determinăm ponderea în P.I.B., din
fiecare ţară, a deficitului (excedentului) respectiv:
- în SUA ponderea este de 4,55% (-) (449,6: 9872,9)
- în Japonia ponderea este de 2,45% (+) (116,7 : 4749,3)
Acest indicator este favorabil yenului, explicând şi el o parte din
modificarea de curs din 2000 faţă de 1995.
Dacă avem în vedere diferenţa de -7% dintre cele două ponderi ale
deficitului / excedentului balanţei comerciale în P.I.B., atunci acest factor
explică o scădere a cursului valutar economic de circa:
RECAPITULAŢIE:
unde:
VALUTAR AL D.S.T.
unde:
Ei = echivalentul la coş pentru valuta i;
VALUTAR AL D.S.T.
5
Cv USD = ∑ Ei
DST i =1
Exemplul 5.8.
A
P0 29.515 mil.
Euro
cererea de import
0 Q0
Echilibrul ce se realizează în punctul A corespunde unei
cantităţi Qo şi unui preţ Po. Suprafaţa OPoAQo redă cererea de USD
pentru importul de bunuri . În anul 2004, acest necesar de dolari a fost
de 29515 mil. Euro.
Pe de altă parte, raportul cerere /ofertă are în vedere oferta
Oferta de de euro adusă în economie de către exportul de mărfuri şi servicii,
dolari luându-se în consideraţie oferta de bunuri româneşti pe piaţa externă şi
cererea de bunuri româneşti pe această piaţă (la nivelul contului
curent) (vezi figura 12).
A
P’0 cererea de mărfuri
româneşti la export
25055 mil.
Euro
0 Q’0
Relaţia 5
C ROL
Cve ROL ⇒ = n ROL/USD
USD OUSD ,
unde: CROL – cererea de USD exprimată în ROL;
OUSD – oferta de USD pe piaţa valutară românească.
Cv’1
Q’1
∑ Qv × Cv i i
Cverefer = i =1
n
∑ Qv
i =1
i
unde:
Cveref - cursul valutar economic de referinţă;
Qvi - cantitatea de valută tranzacţionată de banca i;
Cvi - cursul valutar mediu practicat de banca i;
C3
C2
C1
Sept.o5: 12,56
12,43
10,52
476,6 607,6
Relaţia 5.8.
Pi ROL = Q × PeUSD × Cve ROL
USD
unde:
- PeUSD - preţul extern, în valută, al produsului;
- Q x PeUSD - bunurile importate, exprimate în preţurile pieţei externe;
- CveROL/USD - cursul valutar economic al zilei.
Relaţia 5.10.
Fe ROL
FeUSD =
Cve ROL
USD
unde:
FeUSD – fonduri financiare sau de credit destinate circuitului extern,
exprimate printr-un etalon cu recunoaştere internaţională;
FeROL – fonduri pentru circuit extern exprimate printr-un etalon
naţional.
Relaţia 5.11.
PIB ROL
PIB (USD sau DST ) =
Cve ROL (ROL DST )
USD
Cv USD ( t1 )
V ' ' ' = V ' '× DST
Cv USD (t 0 )
DST
unde:
V’’’ - imaginea referitoare la înţelegerea mesajului transmis prin
bani de către subiectul S2, imagine corectată prin clauza D.S.T. şi realizată de
subiectul S1 care vinde bunurile;
V’’ - imaginea decodificată de beneficiarul sumelor de semne
băneşti cu circulaţie internaţională;
CvUSD/DST - cursul valutar al DST (în momentul t1 şi t0).
RECAPITULARE
5.1. MODELUL ACTUAL AL ETALONULUI MONETAR
După multiple transformări, ştiinţa economică a adoptat ca etalon
pentru măsurarea valorii puterea de cumpărare a unităţii monetare. Acum
etalonul seamănă cu întregul ce trebuie măsurat: produsul intern brut din
economie, la fel ca metrul ce măsoară o lungime, kilogramul de măsoară a
greutate.
Acest câştig a adus, însă, inconvenientul imposibilităţii unei vizualizări
fizice. Puterea de cumpărare etalon are o existenţă informaţională, fiind
rezultatul unei prelucrări de informaţii.
Şi încă ceva: etalonul putere de cumpărare îşi modifică nivelul valoric
în fiecare… secundă.
REZUMAT
BIBLIOGRAFIE SUPLIMENTARĂ
2 4
RĂSPUNSURI
ŞI ORIENTĂRI BIBLIOGRAFICE
TESTE DE AUTOEVALUARE:
1. b
2. c
3. – Paul Bran – “Mecanismul monetar actual”
• etalon
• piaţa
• monedele
• cursului valutar
• economic
• real
• factori
• puterii de cumpărare
4. J.Williamson – Currency convertibility in Eastern Europe
5. capitolul curent
1) puterea de cumpărare;
2) cotarea directă;
3) rata dobânzii;
4) curs real.