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13/02/2019 Esperar que a China impulsione a economia mundial é só uma ilusão | He Qinglian | Partido Comunista Chinês | PCC | Epoch

| Epoch Tim…

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China

Esperar que a China


impulsione a economia
mundial é só uma ilusão
Os países ocidentais devem ajustar sua própria
estrutura econômica para se encaixar em um mundo
em que a China não seja o comprador nem o
investidor
11/02/2019

Mais Lidos em Notícia


1 Nova diplomacia de
reféns de Pequim

2 Órgãos roubados de
prisioneiros chinese
foram possivelmente
usados em 400 estud
Homem descansa em frente a telas mostrando os valores das ações de
uma companhia de valores mobiliários em Pequim, em 21 de janeiro de médicos
2019 (Greg Baker/AFP/Getty Images)

3 Como o espectro do
Por He Qinglian comunismo está
governando o nosso
Muitos atribuem a desaceleração econômica da China em mundo – Capítulo 10
2018 à guerra comercial entre os Estados Unidos e o
gigante asiático.

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Com a perspectiva de uma crescente debilidade em 2019, 4 Democracia, aborto


muitos países aguardam ansiosamente o fim da guerra escravidão
comercial. Eles aguardam pela retomada do crescimento
econômico chinês, esperando que a China continue sendo
o motor da economia mundial, o maior comprador de
recursos e o maior consumidor de produtos fabricados por
5 Como o espectro do
comunismo está
países desenvolvidos. Mesmo na Alemanha, país “motor da governando o nosso
economia europeia”, sua comunidade empresarial também mundo – Capítulo 9
compartilha essas mesmas esperanças. Eles não
percebem que é uma mera ilusão; de fato, a economia da 6 Ameaça de mísseis
China começou a declinar já em 2015, e a atual guerra chineses é motivo
central da retirada do
comercial apenas acelerou o processo.
EUA de tratado nucle

Onda de compras da China no exterior parou


7 Como o espectro do
Nos últimos 15 ou 16 anos, os compradores chineses foram comunismo está
governando o nosso
um dos principais impulsionadores do crescimento
mundo – Capítulo 8
econômico em alguns países. Existem dois tipos de
compradores. Um deles é o investimento, que inclui
grandes fusões e aquisições feitas pelas empresas estatais
8 A relação entre Huaw
e as facções do regim
chinesas e investimentos no exterior por parte do setor chinês
privado. O outro é o turismo internacional dos
consumidores chineses, acompanhado pela compra de
produtos de luxo. 9 Como o espectro do
comunismo está
Os investimentos chineses no exterior parecem fortes. De governando o nosso
mundo – Capítulo 7
acordo com o Boletim Estatístico de Investimento
Estrangeiro Direto da China em 2017, publicado pelo
Ministério do Comércio chinês, o investimento estrangeiro 10 Como o espectro do
comunismo está
direto total no país foi de 158,29 bilhões de dólares, atrás governando o nosso
apenas dos Estados Unidos e do Japão. O investimento mundo – Capítulo 6
estrangeiro direto foi o segundo mais alto do mundo, com
1,81 trilhão de dólares. De janeiro a setembro de 2018, as
fusões e aquisições da China no exterior foram de US$
1,07 trilhão, um aumento de 11,2% em relação ao ano
anterior, segundo a Thomson One.

No entanto, empresas privadas que compravam ativos no


exterior, como o HNA Group, o Dalian Wanda Group, a
Anbang Insurance e a Fosun International, estavam
vendendo suas aquisições anteriores com grandes
descontos e devolvendo o dinheiro para a China. A

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principal razão foi a pressão exercida pelo Partido


Comunista Chinês.

De acordo com o Financial Times, o HNA Group fez


aquisições no exterior no valor de mais de 40 bilhões de
dólares entre 2015 e 2017. Agora, o HNA está vendendo
suas propriedades aos poucos a preços baixos, desde
ações e imóveis até prédios de escritório. Em 26 de
dezembro de 2018, durante o Fórum de Marcas da China,
Chen Feng, presidente do HNA Group, disse em uma
entrevista que havia vendido mais de 300 bilhões de iuanes
(44 bilhões de dólares) de ativos apenas em 2018,
estabelecendo um novo recorde mundial.

Todas essas empresas possuem um nível de


endividamento superior a 70%. Seus fundos para a
atividade de fusões e aquisições vieram de empréstimos
bancários chineses ou produtos financeiros que elas
mesmos emitiram. Sua fase de compras fez com que as
reservas cambiais da China despencassem. No final de
2016, as reservas cambiais chinesas caíram abaixo de 3
trilhões de dólares. O primeiro-ministro chinês, Li Keqiang,
teve que enfrentar a infeliz realidade: “Diante do meu nariz,
eu vi centenas e centenas de bilhões de capitais
escorrendo para longe”.

Neste contexto, a Comissão Reguladora Bancária da China


ordenou uma auditoria de crédito e uma análise de risco
abrangente no exterior para empresas como o Dalian
Wanda Group, a Anbang Insurance, o HNA Group, a Fosun
International e a Zhejiang Rossoneri. Com foco nas fusões
e aquisições e nos empréstimos coercitivos, teve início uma
batalha interna para proteger as reservas cambiais.

À medida que os gigantes do setor privado da China


devolviam capital ao país asiático e o número de
compradores chineses diminuía, os preços dos imóveis
caíam em lugares como Nova Iorque e Austrália. Por
muitos anos, o aumento do capital chinês impulsionou o
preço dos imóveis ao redor do mundo. A tendência se
inverteu em 2018, quando o regime comunista chinês
reforçou o controle sobre as saídas de capital.

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De acordo com estatísticas do Real Capital Analytics,


empresas chinesas e investidores institucionais venderam
233 milhões de dólares em imóveis na Europa, incluindo
hotéis, prédios de escritório e outras propriedades
comerciais, e compraram apenas 58 milhões de dólares em
imóveis no mesmo continente. Nos Estados Unidos, os
investidores chineses venderam mais de um bilhão de
dólares e compraram apenas 231 milhões de dólares.

Na Austrália, o mercado imobiliário está esfriando devido à


diminuição do número de compradores chineses. Analistas
preveem universalmente que o mercado imobiliário
continuará em queda em 2019.

A China já não é mais o mercado ideal para


investidores estrangeiros

Em seu artigo “Empresários norte-americanos que vieram


para a China voltaram para casa decepcionados”, o
repórter James T. Areddy, do Wall Street Journal, disse que
empresários estrangeiros acham muito mais difícil fazer
negócios na China por causa do “aumento dos custos,
aumento de impostos, controle político cada vez mais
rigoroso e regulação caprichosa”, e que “os seus melhores
dias ficaram no passado”.

Os problemas com o ambiente de investimento chinês que


são discutidos no artigo existem há muito tempo. Além do
aumento dos custos da terra e dos salários, os investidores
estrangeiros também têm que enfrentar os custos de
regulação (perdas devido à falta de transparência na
política e na legislação) e os custos externos (por exemplo,
os custos incorridos para proteger a propriedade intelectual
ou a credibilidade das empresas), que estão intimamente
relacionados às políticas governamentais.

O artigo aponta especificamente o custo externo dos


desafios relacionados à propriedade intelectual e
argumenta que as empresas norte-americanas gastaram
muito dinheiro e esforço em processos judiciais
relacionados à propriedade intelectual, mas que não
estavam nem perto de dar um fim às infrações cometidas

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por empresas chinesas. As empresas alemãs e francesas


também tiveram parceiros chineses que roubaram sua
tecnologia e criaram seus próprios negócios. A violação da
propriedade intelectual continua sendo uma questão
importante hoje em dia, e se tornou um gatilho para a
guerra comercial entre os Estados Unidos e a China.

O mercado chinês atraiu capital de todo o mundo desde os


anos 90, especialmente do Japão, dos Estados Unidos e
da Europa. Nem todos os investimentos estrangeiros
tiveram lucro, eles nem sequer sobreviveram. A primeira
onda de retirada de capital ocorreu de 1999 a 2003
(principalmente capital industrial), seguida pela segunda
onda de 2008 a 2013, que incluiu tanto a fabricação quanto
o financiamento. A onda atual começou no final de 2015.

Eu estive acompanhando os investimentos estrangeiros na


China e descobri que as três ondas de retirada de capital
ocorreram por razões semelhantes: o custo (da terra e da
mão-de-obra), a carga tributária e o marco regulatório.

O bilionário Li Ka-shing foi um dos primeiros a se


aposentar. Embora ele tivesse lucrado muito dinheiro na
China, estava pronto para sair em pleno auge de seus
negócios com os chineses. Seu conglomerado CK
Hutchinson, com sede em Hong Kong, começou a vender
ativos já em 2008 e, ao mesmo tempo, estabeleceu um
sistema de capital na Europa. Até o final de 2017, Li havia
amealhado 150 bilhões de iuanes (22 bilhões de dólares)
ao longo da década, e as empresas europeias
representavam quase 40% de sua renda, enquanto a
participação da China foi reduzida para cerca de 30%.

O magnata taiwanês Terry Gou também construiu sua


fortuna na China Continental, mas começou a aumentar o
investimento em outros países em 2015.

Os fatos acima mencionados mostram que a China perdeu


seu charme como um “mercado ideal”. A guerra comercial
só reforçou a decisão dos investidores estrangeiros de
deixar o gigante asiático e tornou a situação ainda mais
difícil para os chineses.

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A demanda dos consumidores chineses é esmagada


pela dívida imobiliária

Ultimamente, o baixo desempenho da Apple na China tem


recebido muita atenção. Mas a perda já tem acontecido há
alguns anos, porque o declínio do poder aquisitivo dos
consumidores chineses já havia começado. Analistas
externos ignoraram o fato de que o declínio do poder
aquisitivo não foi o resultado da guerra comercial, mas a
consequência da estrutura econômica e da distribuição de
renda chineses.

A disparidade entre os salários está piorando. Segundo as


estatísticas oficiais, o coeficiente de Gini (medição da
desigualdade de renda) da China cresceu por três anos
consecutivos desde 2015. Em 2017, o índice atingiu 0,467,
maior do que o limite da ONU de 0,4, considerado um nível
perigoso.

As teorias econômicas argumentam que a tendência de


compra dos consumidores de alta renda é menor do que a
dos consumidores de renda média/baixa. Como resultado,
o consumo interno de um país cresce apenas quando os
consumidores de média/baixa renda gastam mais.

Os consumidores chineses contribuíram com um terço das


vendas mundiais de bens de luxo em 2016, de acordo com
o “China Luxury Report 2017” da McKinsey. Grande parte
das compras de itens de luxo foi feita no exterior, por isso
teve um impacto muito limitado no mercado interno chinês.

O índice de alavancagem dos consumidores chineses


ainda é alto, o que limita o potencial de crescimento e o
consumo. A Academia Chinesa de Ciências Sociais
estimou que o índice de alavancagem do consumidor da
China (dívidas dos consumidores em relação ao PIB
chinês) subiu de 28% em 2011 para 49% em 2017.

A dívida per capita é de 170 mil iuanes (aproximadamente


US$ 25 mil), segundo dados oficiais. Alguns previram que o
índice em janeiro de 2018 seria de mais de 60% e que os
empréstimos para moradia pessoal seriam um fator-chave
nas crescentes dívidas. Todas as outras indústrias sentiram
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a pressão, simplesmente porque as pesadas hipotecas


afetaram inevitavelmente todos os outros consumos, à
medida que os proprietários chineses se esforçaram para
pagar suas hipotecas.

Ajustar a estrutura econômica é melhor do que


fantasiar sobre o resgate da China

Não importa quanto os analistas estrangeiros desejem que


a China se recupere e continue impulsionando o
crescimento econômico global, a verdade é que o
crescimento da China chegou ao fim. Por mais rigoroso que
seja o regime chinês no controle da economia, ele não tem
escolha a não ser imprimir mais dinheiro e aumentar os
gastos do governo.

Em janeiro de 2019, o Banco Central da China anunciou


que cortará as reservas obrigatórias do banco em um ponto
percentual para estimular os empréstimos bancários. A
medida vai injetar 150 milhões de iuanes (US$ 22 milhões)
no mercado. Esta é a quinta vez que o banco central reduz
as reservas obrigatórias em menos de um ano.

Enquanto isso, a agência de gerenciamento


macroeconômico da China, a Comissão Nacional de
Desenvolvimento e Reforma, aprovou mais de 1,2 trilhão
de iuanes em projetos de infraestrutura, como trens do
metrô, demonstrando que a infraestrutura voltou a ser o
foco principal de Pequim para “estabilizar a economia”.

Por muitos anos, o capital da China passou da economia


real para as bolhas econômicas, passando pelo setor
imobiliário e pelo mercado de ações. Um relatório recente
do Fundo Monetário Internacional (FMI) diz que esse
estímulo ao crédito levou a China ao ponto de ter um
retorno decrescente. Como parte das novas dívidas serão
usadas para pagar as dívidas anteriores, para atingir o
mesmo crescimento de antes, o país precisará de três
vezes mais dívidas. Portanto, o maior desafio da China é
impedir que os empréstimos se transformem em novas
bolhas.

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O mundo está testemunhando todos os tipos de atritos e


distúrbios que acompanham a reversão da globalização. O
presidente Donald Trump não sabotou o sistema de
comércio mundial existente. Em vez disso, ajustou a
estrutura em dois sistemas separados: um sistema de livre
comércio entre os Estados Unidos e seus parceiros
comerciais tradicionais e outro sistema fora do sistema de
livre comércio que inclui a China.

Até agora, nenhum dos dois sistemas foi totalmente


configurado, mas é certo que a China não poderá servir
como motor da economia mundial. Em vez de buscar o
resgate da China, acredito que os países ocidentais devem
ajustar sua própria estrutura econômica para se encaixar
em um mundo em que a China não seja o comprador nem
o investidor.

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