Neurofinanzas: ¿Cómo toma el cerebro las decisiones financieras?

Algunas partes del cerebro se activan ante la expectativa de una recompensa, mientras que
otras partes del cerebro responden ante estímulos negativos, como la expectativa de sufrir un
daño

La tecnología de imagen médica también ha contribuido a confirmar la idea de que las

decisiones financieras a menudo se toman a partir de las emociones

Si inviertes en una bolsa en detrimento de otra, y la otra sube más, experimentarás una
sensación de arrepentimiento que irá en proporción a las ganancias adicionales que la otra
alternativa haya generado

La idea de saltar del tren cada vez que una opción alternativa comienza a generar mejores
resultados es una garantía casi total para conseguir peores resultados.

Nuestra comprensión sobre la forma en que tomamos decisiones financieras se ha beneficiado

enormemente de la combinación de tres disciplinas: la economía, la psicología y la
neurociencia. Los investigadores de estos tres campos han tendido puentes para enriquecer
nuestra comprensión de las finanzas conductuales, creando con ello nuevas áreas de
investigación. Las neurofinanzas son una de ellas y toman prestadas las herramientas y
enseñanzas de la neurociencia para desentrañar cómo la actividad cerebral interviene en la
toma de decisiones financieras.

La neurociencia ha realizado enormes avances durante los últimos 20 años. Ahora entendemos
las estructuras principales del cerebro y podemos registrar las señales eléctricas que emiten las
“células cerebrales” o las redes de células. La tecnología de imágenes de resonancia magnética
funcional (fMRI) nos permite monitorizar la actividad cerebral, lo que, a su vez, nos permite
controlar qué partes del cerebro “se encienden” cuando las personas toman decisiones
financieras.

Un cerebro y muchas emociones

Los experimentos de las neurofinanzas están ayudando a los investigadores a entender cómo
las diferentes partes del cerebro participan en diferentes tareas. Por ejemplo, en 2005 Camelia
Kuhnen y Brian Knutson usaron resonancias magnéticas funcionales para analizar el cerebro de
personas que tenían que tomar decisiones financieras en las que intervenían dos acciones y un
bono. Su investigación demostró que algunas partes del cerebro (especialmente el nucleus
accumbens) se activan ante la expectativa de una recompensa (léase ganancias financieras),
mientras que otras partes del cerebro (sobre todo la ínsula) responden ante estímulos
negativos, como la expectativa de sufrir un daño (léase pérdidas financieras).

La tecnología de imagen médica también ha contribuido a confirmar la idea de que las

decisiones financieras a menudo se toman a partir de las emociones. Los estudios confirman
que las elecciones que realizan las personas están influidas por las experiencias anteriores y
siguen unos cursos delimitados. Las investigaciones con imágenes médicas confirman que
existe un deseo de asumir más riesgos después de unas rachas iniciales de beneficios y
pérdidas, como se observa en la mayor actividad que muestran los procesos que afectan al
estado anímico del cerebro, junto con una reducción de la actividad relacionada con los
procesos que influyen en la deliberación y la reflexión.

En otro experimento realizado por Trujillo y Knutson, se mostró a un grupo de sujetos una foto
de una cara humana que podía expresar felicidad, temor o enfado. Los sujetos que vieron la
cara feliz mostraron un 30% más de tolerancia al riesgo, mientras que las caras de enfado o
temor, y he ahí lo interesante, animaban a los sujetos a elegir la “opción segura”.

Estos sorprendentes resultados sugieren que nuestro estado emocional puede tener una
influencia mucho mayor sobre las decisiones financieras de lo que muchos de nosotros
reconoceríamos

Evaluar nuestras decisiones de inversión

En muchas situaciones de la vida real, no conseguimos acceder a información sobre las

consecuencias de las elecciones que no hacemos, lo que probablemente sea positivo, pero no
ocurre así en los mercados financieros. La información no solo se conoce, sino que está
ampliamente accesible, y las inversiones que podríamos haber hecho generalmente nos las
cruzamos cada vez que consultamos las páginas de la prensa económica y parecen decirnos:
“¡Mira qué ganancias podrías haber conseguido!”.

Además, sabemos que el córtex prefrontal es un área del cerebro que interviene en la
evaluación de nuestras decisiones y el impacto de estas elecciones puede desencadenar
potentes emociones. El neurobiólogo Antonio Damasio ha realizado varios estudios sobre la
forma en que nuestra toma de decisiones se relaciona con los diferentes procesos emocionales
del cerebro. Damasio descubrió que la actividad cerebral era diferente entre el
arrepentimiento y la decepción, por ejemplo. El arrepentimiento es la emoción que sentimos
cuando podemos comparar lo que hemos conseguido con lo que podríamos haber conseguido.
La decepción es diferente: es la emoción que sentimos cuando no estamos contentos con los
resultados obtenidos sin saber en realidad qué podría haber pasado si hubiéramos actuado de
otro modo. Los sentimientos de arrepentimiento suelen ser más duraderos.

El descubrimiento interesante era que únicamente el arrepentimiento generaba una actividad

significativa en el córtex orbitofrontal, y que la cantidad de actividad neuronal ligada al
arrepentimiento depende de la diferencia entre las ganancias obtenidas y las no conseguidas.
Así pues, si inviertes en una bolsa en detrimento de otra, y la otra sube más, experimentarás
una sensación de arrepentimiento que irá en proporción a las ganancias adicionales que la otra
alternativa haya generado.
Entonces, ¿qué nos dice todo esto? Que experimentar arrepentimiento está en la naturaleza
humana, podríamos decir. Y así es, no estaríamos cometiendo ninguna equivocación, pero lo
que hacemos después podría determinar si caemos en una trampa conductual muy común en
la inversión: ¿Cedemos al sentimiento de arrepentimiento y vendemos pasados apenas unos
meses la inversión que dedicamos tiempo a elegir para contratar esa inversión alternativa que,
en nuestra opinión, se ha comportado mejor?

Teniendo en cuenta que el objetivo es conseguir una buena rentabilidad en un horizonte

temporal razonable, la idea de saltar del tren cada vez que una opción alternativa comienza a
generar mejores resultados es una garantía casi total para conseguir peores resultados
relativos después de descontar los costes de las transacciones.

En última instancia, esta estrategia para evitar el arrepentimiento está condenada al fracaso y
es el equivalente en el mundo de la inversión del perro que persigue su propia cola

Lo que se necesita en esos momentos es rigor y paciencia, no dudar de uno mismo y su

pensamiento adicto a la “línea de menor resistencia”. Hace falta tiempo para que una buena
decisión se convierta en una excelente. Aunque las neurofinanzas están elevando ciertamente
nuestra comprensión sobre el papel del cerebro en la toma de decisiones, hacen falta más
cosas para invertir con éxito. Como dijo Warren Buffet, “el éxito en la inversión no guarda
correlación con el coeficiente intelectual; cuando se tiene una inteligencia normal, lo que se
necesita es temperamento para controlar las ansias que meten a los demás en problemas”.