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UNIVERSIDAD CATOLICA
DE SANTA MARIA
FACULTAD DE ARQUITECTURA E
INGENIERIAS CIVIL Y DEL AMBIENTE
FLUJO DE CAJA
CURSO: FINANZAS EN LA CONSTRUCCION
DOCENTE:
ING. ENRIQUE UGARTE CALDERON
PRESENTADO POR:
ITUZA REVILLA. MILAGROS YAQUELINE.
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FLUJO DE CAJA
INTRODUCCION
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FLUJO DE CAJA
El flujo de caja, también llamado flujo de efectivo, o cash flow en inglés, es un informe financiero
que muestra los flujos de ingresos y egresos de efectivo que ha obtenido una empresa. Estos flujos
pueden ser estimaciones o valores observados.
Los flujos de efectivo ocurren durante periodos específicos, tales como un mes o un año.
Ejemplos de ingresos de efectivo son el cobro de facturas, cobro de préstamos, cobro de
intereses, préstamos obtenidos, cobro de alquileres, etc.
Ejemplos de egresos de efectivo son el pago de facturas, pago de impuestos, pago de sueldos,
pago de préstamos, pago de intereses, pago de servicios de agua o luz, etc.
Grafico 1.- Representación de ingreso y gastos
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IMPORTANCIA DEL FLUJO DE CAJA
La importancia del Flujo de Caja es que éste nos permite conocer la liquidez de la empresa, es decir,
conocer con cuánto de dinero en efectivo se cuenta, de modo que, con dicha información podamos
tomar decisiones tales como:
Cuánto podemos comprar de mercadería.
Si es posible comprar al contado o es necesario o preferible solicitar crédito.
Si es necesario o preferible cobrar al contado o es posible otorgar créditos.
Si es posible pagar deudas a su fecha de vencimiento o es necesario pedir un refinanciamiento
o un nuevo financiamiento.
Si tenemos un excedente de dinero suficiente como para poder invertirlo, por ejemplo, al
adquirir nueva maquinaria.
Si es necesario aumentar el disponible, por ejemplo, para una eventual oportunidad de
inversión.
Dicho flujo se puede proyectar para efectos de la evaluación de la viabilidad de un proyecto.
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TIPOS DE FLUJOS DE CAJA
En el cálculo del flujo de caja operativo no se incluyen los costes de financiación. A su vez, en
éste mismo, se incluye la depreciación al final en su cálculo, a diferencia de la utilidad contable, dónde no
se incluye. Por ejemplo, dentro de la categoría del flujo de caja operativo, podemos incluir a los ingresos
por ventas, gastos de personal o a los proveedores.
FORMA DE CÁLCULO
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El EBIT, lo podemos encontrar en la cuenta de pérdidas y ganancias de cualquier empresa o cuenta de
resultados, así como en sus informes anuales.
Supongamos que extraemos los siguientes datos financieros de una empresa X en el año 2014:
EBIT= $15.000
Amortización= $ 1.500
Impuestos= $ 1.000
El flujo de caja de inversión (FCI), es la variación de capital procedente de la diferencia entre las entradas y
salidas de efectivo procedentes de inversiones en instrumentos financieros, generalmente deuda a corto
plazo y fácilmente convertible en liquidez, gastos de capital asociados a las inversiones, compra de
maquinaria, edificios, inversiones y adquisiciones.
Para construir un proyecto de inversión y calcular su flujo de caja, se debe tener en cuenta los siguientes
aspectos:
Etapas del proyecto de inversión en el que se desea calcular el flujo de caja.
La información que se desea obtener al evaluar el proyecto.
El objetivo que se persigue al invertir los recursos.
Los dos indicadores económicos más usados por los expertos financieros para la valoración de un proyecto
de inversión son el VAN y la TIR.El VAN se basa en la circunstancia de que el valor del dinero cambia con
el paso del tiempo. Existiendo una inflación muy pequeña, un euro hoy puede hacer comprar menos que
un euro hace un año. El VAN permite saber en términos de euros de hoy el valor total de un proyecto que
se extenderá por varios meses o años, y que puede combinar flujos positivos y negativos.
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A su vez, el VAN permite decidir si un proyecto es rentable (VAN mayor a 0), no es rentable (VAN menor
que 0) o indistinto (VAN = 0), en base a la tasa que se ha tomado como referencia.
VAN>0 ; rentable
VAN=0 ; indiferencia
VAN<0 ; no rentable
Por otro lado, la TIR determina cuál es la tasa de descuento que hace que el VAN de un proyecto sea igual
a cero y se expresa como porcentaje. Es la tasa de interés máxima a la que es posible endeudarse para
financiar el proyecto sin incurrir en pérdidas.
Cuando hablamos de pagos dirigidos a accionistas de la empresa, hablamos de cantidades de dinero que
salen de la empresa hacia los mismos tras haber cumplido con las correspondientes obligaciones
de la compañía y otros gastos propios de su actividad (compras, financiación…). En cuanto a
los pagos a acreedores, las cantidades salientes se dirigen a satisfacer compromisos previos y
sus intereses relacionados.
Por lo tanto, estaríamos hablando de un conjunto de pagos efectuados a todo accionista y todo acreedor
a la finalización de un ejercicio económico. En ese sentido, podría considerarse el capital cash flow como
una modalidad del flujo de caja en su modalidad financiera, dada la definición de dicho tipo.
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FLUJO DE CAJA FINANCIERO (FCF):
El flujo de caja financiero (FCF) se define como la circulación de efectivo que muestra las entradas
y salidas de capital de una empresa fruto de su actividad económica. También se define como la
suma del flujo de caja económico, dónde se puede comprobar la rentabilidad de un proyecto, pero
sin tener en cuenta la financiación, y el financiamiento neto, donde sí se incorpora la financiación.
Se tiende a confundir el flujo de caja financiero con el estado de pérdidas y ganancias de una
empresa. Este último estado contable, sigue el principio del devengo, esto es, contabiliza los ingresos o
gastos en cuánto se originan, pero el flujo de caja los valora nada más recibir el ingreso o se produzca la
salida del dinero. Otra diferencia es que, si tenemos en cuenta una depreciación de inmovilizado material,
como un mobiliario cualquiera y su amortización, el flujo de caja, a diferencia del estado de cuenta de
pérdidas y ganancias, no lo considera una salida de efectivo, pero sí que se imputa de forma indirecta en la
renta.
EJEMPLO:
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Fuente: http://economipedia.com/definiciones/flujo-de-caja-financiero.html
C Costos de producción
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C Costos de administración
C Costos de comercialización
1. Valor de rescate del negocio: al final de la vida útil del negocio se establece como ingreso
extraordinario el valor de rescate del mismo, que se analizó en el estudio técnico.
2. Liberación del capital de trabajo: al final de la vida útil del negocio se establece como
ingreso extraordinario el capital de trabajo que se invirtió en el momento cero del negocio.
a) Para elaborar el Flujo de Caja, primero se debe determinar, los conceptos que utilizará y
clasificarlos en Ingresos y Egresos y el período que se desea controlar, esto es diariamente,
semanalmente, quincenalmente, mensualmente, anualmente, etc.
b) Los Ingresos deben incluir todos los conceptos que generen entradas de dinero y los Egresos
todos los que generen salidas de dinero.
c) Deberá definir los valores para los conceptos que ha determinado. Es decir, tendrá que
calcular, por ejemplo, cuánto estima vender y a qué precios, y los costos fijos y variable
d) Como la elaboración del flujo de caja es una estimación del futuro, habitualmente es más
simple trabajar con valores reales.
e) El año 0 representa hoy, en realidad no es un periodo, sino que un momento instantáneo
de tiempo. En él ocurren automáticamente inversión, préstamos, capital de trabajo, etc.
f) La unidad monetaria que se use para elaborar el flujo de caja puede ser cualquiera. Lo
importante es que cada flujo y sus componentes estén expresados en la misma unidad.
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ELABORACIÓN DEL FLUJO DE CAJA
Gastos no desembolsables
Fuente: Propia
Los ingresos y egresos afectos a impuesto: incluyen todos aquellos movimientos de
caja que, por su naturaleza, puedan alterar el estado de pérdidas y ganancias (o estado de
resultados) de la empresa y, por lo tanto, la cuantía de los impuestos sobre las utilidades
que se podrán generar por la implementación del proyecto. Por ejemplo, entre este tipo de
ingresos se pueden identificar las mayores ventas que podrán esperarse de una ampliación,
los ahorros de costo por cambio de tecnología o la venta de algún activo y, entre los egresos,
las remuneraciones, insumos, alquileres y cualquier desembolso real que signifique además
un gasto contable para la empresa.
Los gastos no desembolsables: corresponden a gastos que, sin ser salidas de caja, son
posibles de agregar a los costos de la empresa con fines contables, permitiendo reducir la
utilidad sobre la cual se deberá calcular el monto de los impuestos a pagar. Por ejemplo,
constituyen cuentas de gastos contables, sin ser egresos de caja, la depreciación de los
activos fijos, la amortización de los activos intangibles y el valor contable o valor libro de los
activos que se venden. Como resultado de las sumas y restas de ingresos y gastos, tanto
efectivos como no desembolsables, se obtiene la utilidad antes de impuesto. Por no ser
salidas de caja, se restan primero para aprovechar su descuento tributario, y se suman en el
ítem Ajuste por gastos no desembolsables, con lo cual se incluye sólo su efecto tributario.
El cálculo del impuesto: corresponde aplicar la tasa tributaria porcentual sobre las
utilidades para determinar el monto impositivo, que sí es un egreso efectivo necesario de
incorporar en la construcción del flujo de caja. Después de calculado y restado el impuesto,
se obtiene la utilidad neta.
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En los costos y beneficios no afectos a impuesto: se deberán incluir aquellos
movimientos de caja que no modifican la riqueza contable de la empresa y que, por lo tanto,
no están sujetos a impuestos. Por ejemplo, en los egresos se incluirán las inversiones, por
cuanto al adquirir un activo no disminuye la riqueza de la empresa, sino que sólo está
cambiando un activo corriente (como caja, por ejemplo) por un activo fijo (como máquinas)
o aumentando el valor de los activos y los pasivos, simultáneamente, si su adquisición fue
financiada con deuda.
Egresos no afectos a impuestos son las inversiones, ya que no aumentan ni disminuyen la
riqueza contable de la empresa por el solo hecho de adquirirlos. Generalmente es sólo un
cambio de activos (máquina por caja) o un aumento simultáneo de un activo con un pasivo
(máquina y endeudamiento).
Beneficios no afectos a impuesto son el valor de desecho del proyecto y la recuperación del
capital de trabajo si el valor de desecho se calculó por el mecanismo de valoración de activos,
ya sea contable o comercial.
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO
La construcción de los flujos de caja puede basarse en una estructura general que se aplica a
cualquier finalidad del estudio de proyectos. Para un proyecto que busca medir la rentabilidad de la
inversión, el ordenamiento propuesto es el que se muestra en la siguiente tabla:
Tabla 2: Estructura de caja del proyecto
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no constituir cambio en la riqueza de la empresa, no está afecta a impuesto y debe compararse en
el flujo después de haber calculado el impuesto.
Deberá incorporarse el efectivo del préstamo para que, por diferencia, resulte el monto que debe
asumir el inversionista. Para incorporar estos efectos, existen dos posibilidades con cada una de las
cuales se logra el mismo resultado. La primera es adaptar la estructura expuesta, incorporando en
cada etapa los efectos de la deuda; la segunda es realizar lo que algunos denominan flujo adaptado.
Tabla 3: Estructura flujo de caja del Inversionista
Fuente: http://www.javeriana.edu.co/decisiones/Julio/presentaciones/EvalProy.pdf
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Tabla 4: Ejemplo de flujo de Caja para Inversionistas
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del equipo en uso y la inversión por la compra del sustituto. Por este concepto, sin embargo, no se
deberá anotar ningún valor en la situación base, por cuanto ni se venderá el equipo actual ni se
comprará uno nuevo.
Como ejemplo suponga que una empresa cambia el vehículo que actualmente usa por otro nuevo
que posibilitaría la reducción de sus altos costos de mantenimiento y repuestos. Ambos vehículos
prestan el mismo servicio, por lo que se considera que los beneficios directos no son relevantes
para la decisión. El vehículo actual se compró hace tres años en $1.000. Hoy tiene un valor de
mercado de $500 y una vida útil de cinco años más, al cabo de los cuales tendrá un valor de mercado
de $60. El costo de funcionamiento anual se estima constante en $400. El nuevo vehículo tiene un
valor de $1.200 pero permite reducir los costos de funcionamiento a sólo $300.
Ambos vehículos se deprecian linealmente en un total de cinco años. El vehículo actual se ha
revalorizado contablemente en el pasado, registrando un valor libro actual de $440 y restándole
dos años por depreciar. La tasa de impuesto a las utilidades es del 15%. En consideración a que el
vehículo actual tiene una vida útil máxima de otros cinco años, se comparará la conveniencia de
quedarse por ese período con el vehículo actual o el nuevo.
Si éste tuviese una vida útil estimada de siete años, se debe calcular su valor de desecho al final del
período de evaluación. Para ello, suponga que se espera un valor de mercado de $320 si tuviese
cinco años de uso
Tabla 5: Elaboración de caja de flujo como proyecto base o sin proyecto
Fuente: https://www.u-cursos.cl/usuario/a735117f257858200f6460e7d8673d7b/mi_blog/r/Eva-
resumen.pdf
Tabla 6: Elaboración de caja de flujo como proyecto
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Fuente: https://www.u-cursos.cl/usuario/a735117f257858200f6460e7d8673d7b/mi_blog/r/Eva-
resumen.pdf
Tabla 7: Comparación de flujos con y sin proyecto
Fuente: https://www.u-cursos.cl/usuario/a735117f257858200f6460e7d8673d7b/mi_blog/r/Eva-
resumen.pdf
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
1. La evaluación del proyecto se realiza sobre la estimación del flujo de caja de los costos y
beneficios, siendo así una herramienta potente e importante en las finanzas de cualquier
empresa.
2. El problema más común asociado con la construcción de un flujo de caja es que existen
diferentes fines, por ello los distintos tipos que podamos encontrar: uno para medir la
rentabilidad del proyecto, otro para medir la rentabilidad de los recursos propios o para
medir la capacidad de pago frente a los préstamos que ayudaron a su financiación.
3. se recomienda que en el momento de construir el flujo de caja debe ser ordenado, ya que su mala
estimación o ausencia, pueden conducir a una evaluación poco fiable por parte del evaluador del
proyecto, lo anterior, debido a que la evaluación económica y/o financiera de un proyecto de
inversión se basa en su flujo de caja proyectado.
BIBLIOGRAFIA
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http://www.cepal.org/ilpes/noticias/paginas/2/33602/Evaluacion_Integrada_de_Proyectos.p
df
5. Presentación: “La importancia de construir los flujos de caja de un proyecto”, publicada en:
https://www.esan.edu.pe/apuntes-empresariales/2016/09/la-importancia-de-construir-los-
flujos-de-caja-de-un-proyecto/
6. Nassir Sapag Chain, Reinaldo Sapag Chain, Bogotá - Colombia, Preparación y evaluación
de proyectos Quinta edición.
7. Dr. Winston Castañeda Vargas, Evaluación De Proyectos Con Ayuda Del Software Excel
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