CONTENIDO

Informe Especial
E1 Concepto y Aplicación de los Ratios Financieros (Primera Parte)
Actividad Productiva
E3 Producto Bruto Interno (Enero 2011)
Mercado Cambiario Nacional
E4 Nuevo Sol por Dólar y por Euro diario (Marzo 2011)
E4 Balanza Comercial (Enero 2011)
Información Estadística
E5 Tipo de Cambio, Tasas - LIBOR, PRIME RATE y Cotizaciones Internacionales (Marzo 2011)
E6 Tasas de Interés: Activa (TAMN, TAMEX), Legal (TILMN, TILMEX), Nueva Tasa Máxima de Interés en
Soles y Dólares, Tasa Legal Laboral, CTS (Marzo 2011)

INFORME ESPECIAL

Concepto y Aplicación de los Ratios Financieros

Los ratios o razones financieras son ins-
trumentos que permiten analizar e in-
terpretar los Estados Financieros de una
firma en un periodo dado; es decir, se em-
plean para evaluar la situación económica
y financiera de la empresa en un espacio
de tiempo.
I. Introducción
En la literatura financiera se han desa-
rrollado diversas técnicas para analizar e
interpretar la situación y evolución –tanto
económica como financiera– de una firma, a
través de sus Estados Financieros (EEFF). Una
de ellas, desarrollada desde 1930, son los co-
nocidos “Ratios Financieros”.
Los ratios financieros, denominados tam-
bién razones financieras. Son instrumentos
que se emplean para analizar e interpretar los
EEFF de una empresa, en un periodo dado.
Se determinan a partir de la combinación de
los datos del Balance General y del Estado de
Resultados mediante una operación de res-
ta (cuántas unidades excede una cantidad a
otra) o división (cuántas veces contiene una
cantidad a otra).
Una de sus características principales es
que las diversas relaciones que se pueden
obtener de los Estados Financieros permi-
(Primera Parte)
ten, en conjunto (no son significativos por
sí solos), evaluar la situación económica y fi-
nanciera de la empresa. Por ejemplo: Medir
su capacidad de pago (pasivos) en el corto
o largo plazo, calcular la rentabilidad de sus
activos, entre otros. Igualmente, esta herra-
mienta es útil en la toma de decisiones para
resolver algunos aspectos concretos de la
firma, como: Reducir los gastos financieros
ante un incremento del ratio de apalanca-
miento (relación de los pasivos respecto a los
activos). Asimismo, la interpretación de estos
indicadores permite describir el desenvolvi-
miento de la empresa en un periodo de rece-
sión o auge; observando las relaciones que la
conducen al crecimiento.
Sin embargo, a pesar de su gran im-
portancia como instrumento para analizar
la situación económica y financiera de la
compañía y resolver aspectos concretos de
la misma, estos indicadores presentan limi-
taciones si el objetivo del análisis es medir el
éxito o fracaso de la empresa en el giro del
negocio o en un proyecto específico. Igual-
mente, su alcance es limitado si se emplea
como técnica para solucionar los problemas
financieros (liquidez, solvencia, productivi-
dad, gestión, rentabilidad, entre otros) de la
misma. Por otro lado, como no son signifi-
cativos por sí solos, deben ser comparados
con un patrón –por ejemplo ratios del mis-
mo sector– para determinar si el cociente
estimado es un nivel adecuado o no para la
compañía.
No obstante, su uso en el análisis finan-
ciero es imprescindible, ya que no solo se
utiliza para realizar un análisis descriptivo
sino también predictivo (para la toma de de-
cisiones).
En tal sentido, en los siguientes capítu-
los desarrollaremos las clases de ratios que
se emplean en el análisis de una empresa
y, además, definiremos las principales rela-
ciones dentro de cada clasificación. Para un
mejor entendimiento, cada ratio irá acom-
pañado de un ejemplo práctico, los cuales
se elaboraran en base a las cuentas de los
Estados Financieros de la empresa “Yogurt
Inka S.A.”.
Cabe anotar que en esta primera parte
expondremos los ratios de liquidez. Las otras
clasificaciones se desarrollarán en las siguien-
tes quincenas.
II. Estados Financieros de la empresa
a evaluar
A continuación, mostramos los datos
de los EEFF de la firma “Yogurt Inka S.A.”
para hallar los coeficientes de los ratios
que desarrollaremos en los siguientes ca-
pítulos.

Informativo 2da. quincena, MARZO 2011

Caballero Bustamante REVISTA DE ASESORÍA ESPECIALIZADA E1
 INFORMATIVO ECONÓMICO FINANCIERO

BALANCE GENERAL DE YOGURT INKA S.A AC

_____
(En Nuevos Soles) III. Clasificación de Ratios RC =
PC
Cuenta 2010
ACTIVOS
_______________________________________________________________________________ Según la medida que se quiera evaluar En general, si el resultado es mayor a 1 sim-
Activo Corriente
_______________________________________________________________________________ los ratios pueden clasificarse en: boliza que la compañía tiene la capacidad
Efectivo y Equivalentes de efectivo S/. 1,023,276
_______________________________________________________________________________ – Ratios de Liquidez. para pagar sus deudas de corto plazo; en
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) S/. 156,372
_______________________________________________________________________________ – Ratios de Eficiencia o Gestión. otras palabras, mientras mayor sea el coefi-
Otras Cuentas por Cobrar a PR (neto) S/. 5,940
_______________________________________________________________________________ – Ratios de Productividad. ciente de la razón mejor vista será la empre-
Otras Cuentas por Cobrar (neto) S/. 15,230
_______________________________________________________________________________ – Ratios de Solvencia o Endeudamiento. sa para cumplir los pagos a sus acreedores;
Existencias (neto) S/. 60,666
_______________________________________________________________________________ – Ratios de Rentabilidad. y por ende, tendrá una mayor solvencia.
Gastos Contratados por Anticipado S/. 17,368
_______________________________________________________________________________ – Ratios de Mercado. Reemplazando los datos de YOGURT
Total Activo Corriente S/. 1,278,852
_______________________________________________________________________________
Activo No Corriente – Ratios de Cash Flow. INKA S.A. en la ecuación, resulta que el
_______________________________________________________________________________
Inversiones Financieras S/. 2,724,296
_______________________________________________________________________________ índice de liquidez es de 3.34.
Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto) S/. 338,846
_______________________________________________________________________________ Ratios de Liquidez
Activos Intangibles (neto) S/. 148,510 ____________________
S/. 1,278,852
_______________________________________________________________________________ RC = = 3.34
Activo por Impuesto a la Renta y PD S/. 468,440
_______________________________________________________________________________ Son aquellas razones que miden la ca- S/. 382,482
Otros Activos S/. 3,930
_______________________________________________________________________________ pacidad de la empresa para cumplir con
Total Activo No Corriente S/. 3,684,022
_______________________________________________________________________________ Esto significa que por cada S/. 1 que debe
sus obligaciones financieras (deudas, pa- cuenta con S/. 3.34 para cancelar o respal-
TOTAL ACTIVO S/. 4,962,874
_______________________________________________________________________________
PASIVOS
sivos) de corto plazo. Es decir, evalúan la dar sus deudas; es decir, técnicamente, la
_______________________________________________________________________________
Pasivo Corriente
_______________________________________________________________________________ habilidad de la firma para hacer frente a firma no tendrá inconvenientes para pagar
Obligaciones Financieras S/. 154,832
_______________________________________________________________________________ sus pasivos corrientes y evitar dificultades sus pasivos y los tenedores de la deuda ven
Cuentas por Pagar Comerciales S/. 66,326
_______________________________________________________________________________ financieras. garantizado los compromisos de la misma.
Otras Cuentas por Pagar a PR (neto) S/. 21,442
_______________________________________________________________________________ Entre las relaciones más usadas dentro Sin embargo, es importante señalar que
Impuesto a la Renta y PC S/. 39,008
_______________________________________________________________________________ de esta clasificación, tenemos: para este ratio un coeficiente alto no ne-
Otras Cuentas por Pagar S/. 45,018
_______________________________________________________________________________
Provisiones S/. 55,856
_______________________________________________________________________________ cesariamente indica que la empresa pueda
1. Capital de Trabajo (CT) convertir rápidamente en dinero su activo
Total Pasivo Corriente S/. 382,482
_______________________________________________________________________________ El capital de trabajo o “Fondo de Manio- corriente; solo refleja que puede enfren-
Pasivo No Corriente
_______________________________________________________________________________
Obligaciones Financieras S/. 293,334
bra” es un ratio que calcula el efectivo del tar sus deudas en un momento dado, ello
_______________________________________________________________________________
Pasivo por Impuesto a la Renta y PD S/. 22,384
_______________________________________________________________________________ que dispone la empresa en el corto plazo, porque una de las cuentas que conforman
Provisiones S/. 136,164
_______________________________________________________________________________ luego de sustraer el pago de obligaciones los activos corrientes son las “Existencias”
Total Pasivo No Corriente S/. 451,882
_______________________________________________________________________________ o deuda. Se obtiene restando el monto de (inventarios), las cuales son las menos lí-
TOTAL PASIVO S/. 834,364
_______________________________________________________________________________ los activos corrientes menos los pasivos quidas dentro de esta clasificación.
PATRIMONIO NETO
_______________________________________________________________________________ corrientes, como se ilustra en la siguiente
Capital S/. 1,501,080
_______________________________________________________________________________ ecuación:
Acciones de Inversión S/. 4,038
_______________________________________________________________________________ 3. Prueba Ácida (PA)
Capital Adicional S/. 451,956
_______________________________________________________________________________ También llamada “Razón Rápida”, es un
CT = AC – PC
Resultados no Realizados -S/. 7,832
_______________________________________________________________________________ indicador que, tomando en cuenta el
Reservas Legales S/. 224,726
_______________________________________________________________________________ problema del ratio anterior, evalúa la ha-
Otras Reservas S/. 538
Donde
_______________________________________________________________________________ bilidad de la compañía para cancelar sus
Resultados Acumulados S/. 2,022,154
_______________________________________________________________________________ AC : Activos Corrientes
obligaciones de inmediato, separando los
Diferencias de Conversión -S/. 68,150
_______________________________________________________________________________ PC : Pasivos Corrientes
activos menos líquidos, como las existen-
TOTAL PATRIMONIO NETO S/. 4,128,510
_______________________________________________________________________________ cias. En tal sentido, mide el grado en que
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO S/. 4,962,874 Si el coeficiente es positivo, significa que
los activos más líquidos se convierten rá-
la firma cuenta con la liquidez necesaria y
PR: Partes Relacionadas. pidamente en efectivo para hacer frente a
PD: Participaciones Diferidas.
suficiente para afrontar sus adeudos con
los pasivos de corto plazo.
PC: Participaciones Corrientes. terceros; en caso contrario, requiere de
El procedimiento para hallar esta relación
efectivo para solventar sus obligaciones.
ESTADO DE RESULTADOS DE YOGURT INKA S.A es dividiendo la diferencia de los activos
(En Nuevos Soles)
En base a los datos de la empresa YO-
corrientes menos las existencias entre el
Cuenta 2010 GURT INKA S.A., tenemos que el capital
total de los pasivos corrientes. Se extrae la
Ingresos Operacionales de trabajo asciende a S/. 896,370.
_______________________________________________________________________________ cuenta de inventarios porque son los acti-
Ventas Netas (ingresos operacionales) S/. 1,197,922
_______________________________________________________________________________ vos menos líquidos dentro de este rubro.
Total de Ingresos Brutos S/. 1,197,922
CT = AC – PC
_______________________________________________________________________________
Costo de Ventas (Operacionales) -S/. 670,748
CT = (S/. 1,278,852) – (S/. 382,482) AC – IX
_______________________________________________________________________________
Utilidad Bruta S/. 527,174 CT = S/. 896,370
PA = ____________
_______________________________________________________________________________ PC
Gastos de Ventas -S/. 83,286
_______________________________________________________________________________
Gastos de Administración -S/. 194,950
_______________________________________________________________________________ Este resultado es favorable para la com- Donde:
Ganancia (Pérdida) por Venta de Activos S/. 284
_______________________________________________________________________________ pañía, ya que indica que cuenta con los IX : Inventarios o Existencias.
Otros Ingresos S/. 50,362
_______________________________________________________________________________ recursos necesarios (mano de obra, insu-
Otros Gastos -S/. 41,298
_______________________________________________________________________________ mos, materia prima, etc.) para desarrollar
Utilidad Operativa S/. 258,286
_______________________________________________________________________________ No obstante, si la empresa requiere ser
sus operaciones. más estricta en la medición de este ratio
Ingresos Financieros S/. 7,358
_______________________________________________________________________________
Gastos Financieros -S/. 24,486
_______________________________________________________________________________ puede realizarlo dividiendo la partida de
Participación en los Resultados de PRMP S/. 1,018,882
2. Razón Corriente (RC) los denominados “Activos Rápidos” (efec-
_______________________________________________________________________________
Resultado antes de Participaciones y del IR S/. 1,260,040
_______________________________________________________________________________ Denominado también “Razón de Liquidez”, tivo y equivalentes en caja, cuentas por
Participación de los trabajadores -S/. 15,510
_______________________________________________________________________________ es un ratio que, al igual que el anterior, re- cobrar netas e inversiones temporales)
Impuesto a la Renta -S/. 57,408
_______________________________________________________________________________ vela la capacidad de pago de la firma en entre el total de los pasivos corrientes.
Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio S/. 1,187,122 el corto plazo. A diferencia del primero se
determina dividiendo los activos corrientes E+CCN+IT
PR: Partes Relacionadas por el Método de Participación.
entre los pasivos corrientes.
PA = ________________
IR: Impuesto a la Renta. PC

2da. quincena, MARZO 2011 Informativo

E2 REVISTA DE ASESORÍA ESPECIALIZADA Caballero Bustamante

Donde
E : Efectivo y equivalentes de efectivo.
IT : Inversiones Temporales
CCN : Cuentas por Cobrar Netas
Al igual que la razón corriente, un coefi-
ciente mayor a 1 indica que la firma cuen-
ta con los recursos para cubrir sus pasivos
de corto plazo, en caso contrario, posee
insuficientes activos líquidos para respal-
dar los pagos a terceros.
Sustituyendo los datos de YOGURT INKA
S.A. en la primera ecuación, obtenemos
que el cociente es 3.18.
______________________________________
S/. 1,278.852 – S/. 60,666 = 3.18
PA =
S/. 382,482
Ello quiere decir que por cada nuevo sol
de deuda, la compañía dispone de S/.
3.18 para costearla.
Pero si lo calculamos mediante la segunda
ecuación, el resultado es 3.14 (las cuentas
por cobrar netas están conformadas por
las cuentas por cobrar a comerciales, a
partes relacionadas y otras cuentas que,
en conjunto, equivalen a S/. 177,542).
S/. 1,023,276 + S/. 177,542
PA = ______________________________________ = 3.14
S/. 382,482 que la compañía podrá cancelar sus obli-
En este caso, la empresa dispone de un
monto menor para solventar sus obli-
gaciones, debido a que sólo toma las
partidas más líquidas de la cuenta co-
rriente.
Por lo tanto, en ambas mediciones la
compañía tiene la capacidad de adminis-
trar sus obligaciones, ya que los inventa-
rios y los gastos contratados por antici-
pado representan un bajo porcentaje en
PRODUCTO BRUTO INTERNO - ENERO 2011
Al comenzar el año, la actividad productiva
del país arroja una cifra importante de 10,02%,
respecto a similar mes del año anterior, mos-
trando casi todos los sectores un comporta-
miento favorable con excepción de la Minería
e Hidrocarburos. Dicha expansión se debe al
dinamismo de la demanda interna y externa.
El primero, se evidenció en las mayores ventas
totales al por menor a los hogares (9,86%), las
ventas de autos ligeros (27,65%), el incremen-
to de la importación de bienes de consumo
(23,47%) y el aumento del consumo de gobier-
no (8,92%). Asimismo, se observó el crecimien-
to de la inversión en construcción (16,21%) y en
la importación de bienes de capital y materiales
para la construcción (27,44%).
En cuanto a la evolución de la demanda
externa, ésta se reflejó en el aumento de las
exportaciones reales (5,16%), principalmente
Informativo
Caballero Bustamante
INFORME ESPECIAL PBI
relación a los activos circulantes y a los
más líquidos.
Es importante recalcar que un cociente
alto no necesariamente implica que la
empresa maneje los recursos adecua-
damente, ya que, si observamos, el nu-
merador del ratio está compuesto por
partidas que generan rentabilidad casi
nula (dinero en bancos) o nula (cuentas
por cobrar). En tal sentido, podría de-
ducirse que hay recursos inmovilizados
que deben ser invertidos en activos que
generen retornos para la compañía y
obtenga mayor dinamismo.
Por otro lado, un cociente menor a 1
no siempre es negativo para la empresa
porque, dependiendo del sector al que
pertenece, puede sortear los problemas
de liquidez que se presenten en el corto
plazo.
4. Razón de Caja (RC)
También llamado “Ratio de Liquidez
Absoluta”, cuantifica la destreza de la
compañía para cancelar sus deudas en
el menor tiempo posible, pero tomando
solo el efectivo disponible en caja. En ese
sentido, se obtiene dividiendo el monto
del dinero y sus equivalentes entre el total
de los pasivos corrientes.
__________
E gaciones sin demora.
RC = Reemplazando los datos en la división,
PC
A diferencia de los indicadores anteriores,
esta es una mejor medida de la liquidez,
fundamentalmente porque solo conside-
ra el efectivo real que hay en caja y no
el que podría haber, como es el caso de
las cuentas por cobrar (dinero realizable)
y las existencias (que están por vender y
transformarse en “cash”).
PRODUCTO BRUTO INTERNO MENSUAL
POR SECTORES
2010 2011
SECTOR talúrgicos (49,26%), químicos (39,79%), pesque-
DIC. ENE-DIC ENE.
AGROPECUARIO 7,85 4,29 4.70
PESCA 21,62 –16,63 26,52
MINERÍA 1,26 -0,81 –0,56
ELECT. Y AGUA 9,55 13,64 7,51
MANUFACTURA 6,15 7,69 14,39
CONSTRUCCIÓN 12,49 17,44 16,21
COMERCIO 10,89 9,69 10,15
TRANS Y COMUN. 10,04 6,71 11,09
FINANC. Y SEG. 12,65 11,53 13,90
SERV. PREST A EMPR. 10,80 8,25 9,86
REST. Y HOTELES 8,84 7,04 8,78
SERV. GUBERNAMENT. 4,71 3,45 6,18
RESTO OTROS SERV. 9,30 8,66 9,61
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
PBI GLOBAL 8,93 8,78 10,02
n
Si el coeficiente es mayor a la unidad, en-
tonces, la firma cuenta con el efectivo nece-
sario para cubrir sus obligaciones de corto
plazo. Algunos analistas consideran que un
indicador mayor a 0.5 es un nivel aceptable
para la firma, aunque puede variar depen-
diendo del sector al que pertenecen.
Reemplazando los datos en la fórmula, el
resultado es 2.68.
S/. 1,023,276
____________________
RC = = 2.68
S/. 382,482
Entonces, por cada sol de deuda la empre-
sa cuenta con S/. 2.68 para cubrirla, lo cual
denota seguridad para los acreedores.
5. Ratio Efectivo a Activo Circulante (EAC)
Mide la proporción que representa el efec-
tivo y los equivalentes de efectivo respecto
a los activos corrientes de la empresa.
__________
E
EAC =
AC
Un valor alto significa que los activos cir-
culantes son más líquidos, es decir, que la
conversión a efectivo es inmediata. Igual-
mente, para los acreedores representa
tenemos que:
____________________
S/. 1,023,276
EAC = = 0.80
S/. 1,278,852
Ello quiere decir que el 80% de los activos
corrientes se encuentran a disposición
para cubrir las obligaciones de la compa-
ñía de inmediato. n
de productos no tradicionales (27,69%), entre
los que destacaron los mineros no metálicos
(138,85%), metalmecánicos (70,01%), siderome-
ros (27,63%), agropecuarios (20,04%) y textiles
(6,33%). Entre los principales productos tradicio-
nales exportados se tiene: café (17,58%), plomo
(32,36%), hierro (78,27%), plata refinada (14,04%),
así como, petróleo y gas natural (22,48%).
Contrariamente a estos resultados posi-
tivos, figura el retroceso a la producción Mi-
nera e Hidrocarburos retrocedió ligeramente
en –0,56%, explicada por la menor expansión
de la actividad minero metálica en –6,80%,
derivada de la disminución en la producción
de oro, plata, zinc, plomo y estaño, situación
que fue atenuada por la expansión en la ex-
tracción de hidrocarburos (42.03%), sustenta-
da en la mayor explotación de gas natural. n
2da. quincena, MARZO 2011
REVISTA DE ASESORÍA ESPECIALIZADA E3