Embora com menores níveis de resultados, o Equipamento B permite uma rendibilidade económica

ligeiramente superior com menor risco económico dado que conduz a uma estrutura de custos mais flexível
(menor peso dos custos fixos e maior peso dos custos variáveis) e menor valor de investimento.

Além disso, a escolha do Equipamento B permite a obtenção de uma rendibilidade

financeira superior. Sendo o rácio P/CP (0,6/0,4 = 1,5) igual para as duas alternativas, o Equipamento B
permite a obtenção de um efeito financeiro de alavanca ligeiramente
superior por via da maior rendibilidade económica.

Em termos de Modelo Aditivo da RCP

RCPA = [0,13875 + (0,13875 – 0,1) * (480.000/320.000)] * (1 – 0,28) = 14,175%

RCPB = [0,1392 + (0,1392 – 0,1) * (375.000/250.000)] * (1 – 0,28) = 14,256%

2. Dado que o efeito financeiro de alavanca é positivo, porque REA  Kd, , se a

Autonomia Financeira fosse menor a empresa conseguiria obter valores superiores de
rendibilidade financeira.

Exemplos: Considerando o mesmo custo de endividamento:

Para uma AF de 30% (e consequentemente GE = 70%):

RCPB = [ 0,1392 + (0,1392 – 0,1) * (437.500/187.500)] * (1 – 0,28) = 16,6%

Para uma AF de 10% (e consequentemente GE = 90%):

RCPB = [ 0,1392 + (0,1392 – 0,1) * (562.500/62.500)] * (1 – 0,28) = 35,4%

Análise Cenários - Equip B AF 30% AF 10%

Margem Bruta 192.000 192.000
Resultado Exploração 87.000 87.000
Gastos de Financiamento 43.750 56.250
RAI 43.250 30.750
ISR 12.110 8.610
RL 31.140 22.140

RCP 16,61% 35,42%

GFA 2,01 2,83

Contudo, é esperado que o custo do endividamento (Kd) aumente com um maior recurso a Capitais Alheios
devido ao aumento do risco financeiro. A rendibilidade financeira deixará de beneficiar do endividamento
quando o custo do endividamento aumentar até ao limite de Kd = REA = 13,92%.
A opção do Conselho de Administração pode justificar-se por via da manutenção de um nível de
endividamento moderado.