VII Área Finanzas VII

Contenido
Necesidades operativas de fondos (NOF) y el fondo de maniobra
INFORME FINANCIERO
(Parte final) VII - 1

Necesidades operativas de fondos (NOF) y

el fondo de maniobra (Parte final)

Ficha Técnica
Autora : Mariela Melissa Ricra Milla
Título : Necesidades operativas de fondos (NOF) y el fondo de maniobra (Parte final)
Fuente : Actualidad Empresarial Nº 281 - Segunda Quincena de Junio 2013
Informe Financiero
Necesidades operativas de fondos (NOF)
En tanto que el fondo de maniobra es un concepto de finan-
ciación, las NOF se refieren a un concepto de inversión. Son los
fondos necesarios para financiar las operaciones corrientes de
la empresa. Matemáticamente se calcula de la siguiente forma:

NOF = Act. corriente operativo – Pasivo cte. operativo

Para aclarar los conceptos de fondo de maniobra real y necesaria
veamos el siguiente cuadro resumen:
Activos corrientes operativos
Fondo de maniobra real y el fondo de maniobra necesario Conceptos incluidos Conceptos excluidos
Fondo de maniobra Clientes sin deducir clientes des-
Fondo de maniobra real (FMR) Descuentos corto plazo
necesario (FMN) contados
También llamado Fondo de Manio- También llamado Fondo de Manio- Existencias Créditos corto plazo de bancos
bra Existente o Aparente. bra Mínimo o Ideal. Préstamos corto plazo con coste
Tesorería mínima necesaria
Está representado por la diferencia Es la diferencia entre los activos financiero
entre el activo corriente menos corrientes menos pasivos corrientes Pasivo corrientes operativos
pasivos corrientes sin importar los pero solo los considerados opera- Conceptos incluidos Conceptos excluidos
activos corrientes y pasivos corrien- tivos o aquellos determinados de
tes operativos o no relacionados con acuerdo a las necesidades cíclicas Proveedores de servicios habi-
Aplazamientos
el negocio del negocio teniendo en cuenta su tuales
ciclo de transformación de existen- Exceso de credito de acreedores
cias, el periodo medio de cobro y Acreedores de servicios habituales por incumplimiento contractual o
de pago. retraso de pagos
Créditos o saldos de entidades Exceso de proveedores por in-
Ejemplo sobre las diferencias entre el fondo de maniobra públicas de carácter operativo por cumplimiento contractual o retraso
impuestos en los pagos
real y el necesario
Seguridad social y administracio-
nes públicas.
Activos corrientes y pasivos corrientes
Activo corriente 2012 Real 2012 Necesario
Caja y bancos 2,000 2,000 Relación entre NOF necesario y fondo de maniobra real
Clientes 14,000 12,000
FM > NOF entonces FM – NOF = ET (excedente de tesorería)
Cuentas por cobrar 3,000 3,000 FM < NOF entonces NOF – FM =NGR (necesidad de recursos
Existencias 28,200 27,100 negociados)
Cargas diferidas 1,150 1,150
Total activo corriente 48,350 45,250 Si la empresa tiene problemas financieros porque su FM es
Pasivo corriente demasiado escaso, la empresa está mal planeada.
Tributos por pagar 1,600 1,600 Si los problemas financieros provienen de que la empresa tiene
Remuneraciones por pagar 800 800 exceso de NOF, la empresa funciona mal; se trata de la previsión
Proveedores 36,300 34,460 anticipada de las necesidades de recursos negociadas a fin de
Cuentas por pagar diversas 3,000 3,000 poder negociar dichos recursos con tiempo y en las mejores
Total pasivo corriente 41,700 39,860
condiciones para la empresa.
Fondo de maniobra 6,650 5,390 Como ya comentaba en la publicación anterior, las NOF se finan-
Diferencia entre el: cian con fondo de maniobra y deuda financiera a corto plazo. En
consecuencia, cuanto mayor sea el fondo de maniobra, menor
FMR - FMN = 1,260
será la necesidad de deuda financiera a corto plazo.

N° 281 Segunda Quincena - Junio 2013 Actualidad Empresarial VII-1

 VII Informe Financiero
En otras palabras, podemos expresar el activo neto como la suma
del activo fijo más las NOF, Este activo neto se financia o bien con
fondos propios o bien con deuda. Esta acepción se basa en la idea
de que la parte del activo circulante que se financia con pasivo es-
pontáneo no requiere gestiones de financiación específicas ya que
como hemos visto, su financiación es automática (o espontánea).
Bajo esta perspectiva solo es necesario obtener financiación para
las inversiones en activo fijo y en activo circulante no financiado
por el pasivo espontáneo.
Asimismo, conviene recordar que:
• Cuando en producción se modifica la duración del plazo de
producción (transformación de materias primas en producto
acabado), se está afectando el volumen de NOF.
• Cuando un vendedor decide modificar el plazo de pago de
determinado cliente, está modificando las NOF, etc.
en estas variables puede llevar a un replanteamiento general de
los objetivos marcados, ya que no cabe la posibilidad de introducir
acciones correctoras; por ello resulta recomendable definir varios
escenarios posibles en la evolución de estas variables (optimista,
realista y pesimista) con el fin de adaptarse a los cambios que
realmente se produzcan, con estrategias previamente definidas.
Las ventajas que ofrece el presupuesto son:
• Cuantificar los medios de que debe disponer la empresa para alcanzar
los objetivos.
• Permitir el desdoblamiento por centros de responsabilidad
• Contrastar la realidad con la previsión, ya que se detectan con la
rapidez a qué área de la empresa pertenecen los desequilibrios y a la
vez se facilita la aplicación de medidas de corrección en su momento.
• Permitir anticipar las necesidades financieras de la empresa, al progra-
mar con antelación las acciones que se deben desarrollar para cubrirlas.

La empresa debe decidir cómo financiar: Las NOF en la planeación financiera

• Sus activos fijos: requiere decisiones estratégicas que se toman en La empresa ABC S.A. ha realizado una proyección de sus opera-
el largo plazo. Estas decisiones las toma la dirección de la empresa. ciones para el año 2013, sobre la base de sus activos corrientes y
• Sus NOF: las NOF son, en tanto que aplicación (o uso) de fondos, pasivos corrientes que se muestran, desea conocer cuáles serán
un activo. La inversión en NOF surge más o menos automáticamente sus necesidades operativos de fondos para el ejercicio 2013.
a partir de las operaciones de la empresa.
Activos y pasivos corrientes
(En miles de nuevos soles)
En consecuencia, el control de las NOF se hace realmente nece- Activo corriente 2013 Proyectado 2012 Histórico
sario para evitar desviaciones no deseadas (o presupuestadas). Efectivos y eq. de efectivo 2,400 1,800
Clientes 14,680 12,580
Diferencias entre el NOF y el fondo de maniobra Cuentas por cobrar 2,570 1,300
Las necesidades operativas de fondos se definen como la diferen- Existencias 27,500 25,900
cia entre los activos corrientes y los pasivos corrientes considerados Cargas diferidas 1,094 1,000
como operativos para el negocio, con que cuenta la empresa. Total activo corriente 48,244 42,580
Pasivo corriente
El fondo de maniobra se define como la diferencia entre los
Tributos por pagar 1,625 1,050
activos corrientes y los pasivos corrientes considerados en forma
Remuneraciones por pagar 790 900
global para el negocio, se puede observar que aquí sí se conside-
Proveedores 7,450 3,250
ran los activos y pasivos corrientes operativos y no comerciales.
Cuentas por pagar diversas 3,350 3,400
Necesidades operativas de fondos Fondo de maniobra Total pasivo corriente 13,215 36,330
Capital de trabajo (WK):
Es un concepto de Activo, es decir, Es un concepto de Pasivo, es
Activo cte. - Pasivo cte. 35,029 6,250
de inversión o materialización de los decir, de recursos financieros ne-
recursos financieros de la empresa. cesarios para el desarrollo normal NOF (WK 2013 - WK 2012) 28,779
de la actividad.
O también a través de la siguiente expresión:
Permite disponer de un parámetro útil Permite conocer las necesidades
para el seguimiento y control de las de recursos financieros perma- (Activo corriente 2013 + pasivo corriente 2012) - (Activo co-
aéreas operativas: compras, almacén, nentes en la empresa rriente 2012 + Pasivo corriente 2013).
cuentas a cobrar y cuentas a pagar
Forman parte del fondo de maniobra Es la suma de las NOF y las nece- (48,244 + 36,330) - (42,580+13,215) = 28,779
sidades liquidas

La comparación de ambos conceptos permite conocer la situa-
ción de la tesorería:
- Exceso de tesorería: La empresa debe colocar dichos exce-
dentes en su propia actividad o fuera de ella a través de las
inversiones en títulos (obligaciones y/o acciones) con objeto
de obtener rentabilidad.
- Necesidad de tesorería: La empresa debe pedir financiación
ajena mediante el pasivo negociado a corto plazo.
Flujo de caja como herramienta para determinar las nece-
sidades financieras
Los presupuestos son planes cuantificados de ingresos y gastos. Su dife-
rencia nos dará utilidad o pérdida esperada en cobros y pagos. También
nos indicará en qué momento existirán superávit o déficit de dinero
efectivo en inversiones realizadas y la forma en que se han financiado.
Con la planificación presupuestaria, se intenta alcanzar una serie
de objetivos previamente definidos elaborando para ello hipótesis
sobre la evolución previsible de determinadas variables sobre las
que la empresa no puede incidir y deberá adaptarse. El hecho de
detectarse desviaciones significativas y con vistos de permanencia
Como se puede observar, la empresa ABC S.A., va a tener nece-
sidades operativas de fondos adicionales para el año de 2013
de S/.28,779, debido al incremento del nivel de sus ventas.
3. Conclusiones
Las necesidades operativas de fondos reales o contables se
calculan a partir de los datos de la contabilidad. Por otro lado,
las teóricas u óptimas se calculan en función de las ventas,
consumos y gastos necesarios presupuestados o previstos y en
función del periodo medio de maduración de cuentas a cobrar,
cuentas a pagar, existencias, materias primas, teóricos marcados
por la empresa y la estimación de la tesorería mínima necesaria.
Como conclusión final se puede afirmar que desde el punto de
vista financiero, el análisis del circulante de una empresa (activo
circulante y pasivo circulante) es igual de importante que la
planificación y gestión del activo fijo o inmovilizado.
Tanto el circulante como el inmovilizado de una empresa son
consumidores de recursos financieros y por ello considero que
la mayoría de las empresas deberían tener un adecuado control
y seguimiento.

VII-2 Instituto Pacífico N° 281 Segunda Quincena - Junio 2013