Costo de oportunidad para evaluar

proyectos MYPES
Elvis Espinoza

Se puede decir que cualquier inversión o destino de recursos compite con otras alternativas, por lo
tanto en la toma de decisiones es importante que el inversionista tenga por lo menos una
referencia con la cual compara la rentabilidad de su propio proyecto, representada por la TIR. Así
mismo, el costo de oportunidad representado por una tasa, es esencialmente útil para descontar
los flujos futuros de un proyecto y de esta manera calcular el VAN, que como bien se sabe
representa la ganancia adicional a la mejor alternativa rechazada (en caso sea positivo) o lo que se
ha dejado de ganar (en caso sea negativo) por utilizar los fondos en el proyecto. Estos indicadores
(el VAN y la TIR) nos permiten llegar a una mejora en la toma de decisiones. Artículos a parte
generarían la discusión de la utilidad de estos indicadores.

En diversas sustentaciones hemos notado que nuestros estudiantes vienen indicando orígenes
también diversos para la definición de este costo de oportunidad. Así hemos escuchado, tasas
pasivas, tasas activas, tasas de fondos mutuos, riesgo país, etcétera; términos usados para su
cálculo.

Por definición el costo de oportunidad representa la mejor posibilidad de inversión rechazada de

un emprendedor o una entidad al usar sus recursos en una idea de negocio. Sería por tanto
equivocado decir que el costo de oportunidad es igual a la tasa de interés financiera.

Cabe resaltar que el costo de oportunidad es intrínseco a cada inversionista dado que depende
únicamente de sus posibilidades frente a la colocación de sus recursos. En este caso, entonces,
surge el problema de definir este costo, para inversionistas de micro y pequeños negocios; incluso
para medianas empresas. Así mismo, de emprendedores debutantes y de aquellas nuevas
empresas que comienzan con varios socios, donde seguramente cada socio tendrá un costo de
oportunidad diferente y en algunos casos podría llegarse incluso a diferentes conclusiones.

En los siguientes párrafos se describirá algunos criterios utilizados para la definición del costo de
oportunidad; así como sus diferentes críticas dentro del marco de la evaluación de MYPES.

1. Uso de la tasa interés pasiva del sistema financiero.

En la mayoría de casos nuestro emprendedor tiende a tomar la decisión de invertir su dinero en

una idea de negocio o mantenerlo en una cuenta de depósito a plazo en algunas de las diferentes
entidades financieras que podemos apreciar, incluidas cajas y financieras.

Si la inversión es pequeña (no hay forma de definir en este caso que es pequeña por lo cual
podemos considerarlo subjetivo) el inversionista tendrá como única alternativa la colocación de
sus recursos en el sistema financiero u otras formas de rentabilizar que son considerablemente
bajas. Esta es una primera aproximación para conocer el costo de oportunidad para un pequeño
emprendedor.

Entre las principales críticas que tenemos a esta modalidad es la relación que existe entre el riesgo
de la entidad financiera y el riesgo del proyecto que por supuesto no es igual. En algunos casos se
considera que esta tasa debe ser corregida por la exposición al riesgo que tiene el proyecto y la
entidad financiera. Sin embargo, es muy difícil para el emprendedor calcular este nivel de riesgo,
por lo que resulta difícil hacer este ajuste.

2. Costo ponderado del capital.

Este punto de vista considera que el costo de oportunidad es un promedio de todas las fuentes de
financiamiento incluyendo el del capital propio, en función claro está de su participación en este
nivel de financiamiento. En este caso si somos más específicos, podemos considerar en este
cálculo por supuesto el ahorro en el pago de impuestos.

Sin embargo si consideramos el costo de fondos de terceros como parte del costo de oportunidad,
es un poco distorsionar el concepto de costo de oportunidad: “costo de la mejor alternativa
rechazada”. En este caso se hace referencia a lo que nos costaría la obtención de este recurso.

3. Rentabilidades de negocios o ideas similares

Otra forma alternativa para poder hallar la tasa descuento es utilizando la rentabilidad de un
negocio o alternativa parecida o al menos que se encuentre en el sector económico donde se
desarrollará el negocio. Esto permite detectar un nivel de exigencia al nuevo negocio. El problema
de este enfoque reside en conocer la rentabilidad de estos negocios, así como su nivel de riesgo, lo
cual imposibilita ser exactos.

Es importante indicar que no existe una única ni homogénea forma de encontrar el adecuado
costo de oportunidad, es más quizá si lo pensamos bien si tenemos varias formas alternativas,
podríamos usar la más alta y compararla con la TIR de nuestro proyecto, si este TIR es muy alto,
como sucede en la mayoría de negocios pequeños, resulta intrascendente el usar una u otra tasa
de costo de oportunidad.

Finalmente debemos tomar en cuenta varios factores para determinar el costo de oportunidad
para una MYPE, tales como:

- El tamaño de la inversión.
- El costo de oportunidad individual de cada inversionista.
- El tiempo que dura el proyecto o el flujo de caja.
- En algunos casos hasta el acceso al sistema financiero, así como el conocimiento del
mismo por parte de los socios, es un factor importante. Se sabe por ejemplo que se puede
invertir en mercado bursátiles nacionales o internacionales, por lo que se accedería a este
mercado solo si el inversionista tiene conocimiento de este proceso.