Caso práctico unidad 3

Luz Myriam Galeano Quiroga.

Enero 2019.

Corporación Universitaria de Asturias.

Administración y dirección de empresas.
Análisis financiero
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Copyright © 2019 por Luz Myriam Galeano Quiroga. Todos los derechos reservados.
 Abstract iii

El análisis financiero es el estudio de la capacidad de una empresa para ser sustentable,

viable y rentable en el tiempo
El estudio financiero es una parte fundamental de la evaluación de un proyecto de
inversión. El cual puede analizar un nuevo emprendimiento, una organización en marcha, o bien
una nueva inversión para una empresa, como puede ser la creación de una nueva área de
negocios, la compra de otra empresa o una inversión en una nueva planta de producción.
Para realizar este estudio se utiliza información de varias fuentes, como por ejemplo
estimaciones de ventas futuras, costos, inversiones a realizar, estudios de mercado, de demanda,
costos laborales, costos de financiamiento, estructura impositiva, etc.
La viabilidad de una organización consiste en su capacidad para mantenerse operando en
el tiempo. En las empresas, la viabilidad está íntimamente ligada con su rentabilidad. Hablamos
de rentabilidad a largo plazo, dado que la viabilidad no necesariamente implica que siempre sea
rentable. Usualmente hay períodos de tiempo en los que las empresas no son rentables. En los
períodos iniciales de un emprendimiento, la empresa debe incurrir en costos que otorgan
beneficios en el futuro, como la publicidad, costos de organización, compra de stock de
materiales, etc. Pero debe haber una expectativa de obtener beneficios en el futuro. En este caso,
el estudio financiero deberá establecer si la empresa será capaz de sortear los períodos de
rentabilidad negativa sin incurrir en cesación de pagos, y estimar en qué momento la rentabilidad
será positiva y la relación entre la rentabilidad y el capital invertido o los activos.
 Tabla de Contenidos iv

Capítulo 1 Enunciado caso practico ................................................................................................ 1

Solución. ......................................................................................................................................... 2
Capítulo 2 Conclusiones. ............................................................................................................... 6
Lista de referencias ......................................................................................................................... 9
 Lista de figuras v

Figura 1 Enunciado caso práctico…………………………………………………………1

Figura 2 Proyecto 1……………………………………………………………………….. 2
Figura 3 Formulación…………………………………………………………………….. 3
Figura 4 Proyecto 2 ………………………………………………………………………. 3
Figura 5 Formulación…………………………………………………………………….. 4
Figura 6 Proyecto 3 ………………………………………………………………………. 4
Figura 7 Formulación…………………………………………………………………….. 5
Figura 8 Resultados ………………………………………………………………………. 5
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Capítulo 1

Enunciado caso práctico

¿Qué proyecto elegiría según el ingreso residual y el EVA?

Figura 1: enunciado del caso

Proyecto 1 Proyecto 2 Proyecto 3

Ingresos $ 2.200.000 $ 567.543 $ 425.000
Costes directos
Variables -$ 743.890 -$ 556.789 -$ 134.000
Fijos -$ 415.600 -$ 89.456 -$ 39.800
Margen del proyecto $ 1.040.510 -$ 78.702 $ 252.100
Costes fijos -$ 256.890 -$ 54.789 -$ 41.250
BAI $ 783.620 -$ 133.491 $ 210.850
Impuestos (t=35%) -$ 274.267 $ 46.722 $ 79.798
Beneficio Neto $ 509.353 -$ 86.769 $ 137.053
Activos Corrientes $ 45.376 $ 25.787 $ 14.645
Acivos Fijos $ 3.679.875 $ 2.005.000 $ 587.125
Total Activo $ 3.725.251 $ 2.030.787 $ 601.770
Pasivos c/P $ 1.236.596 $ 125.000 $ 45.000
Pasivos l/p $ 360.904 $ 75.000 $ 106.770
Fondos Propios $ 2.127.751 $ 1.830.787 $ 450.000
Total Pasivo $ 3.725.251 $ 2.030.787 $ 601.770
Fuente: Material de estudio Asturias
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Solución.

Ingreso residual, es la utilidad generada por la compañía después de

restarle una tasa base establecida por la empresa como mínimo que debe producir por el

uso de sus activos. Para el ejercicio utilizaremos como tasa base 15%

Fórmula: utilidad después de impuestos - (Tasa base x activos totales)

Valor Económico agregado (EVA): Es el valor agregado generado por la empresa

a partir del capital invertido. Este valor sólo puede ser generado cuando sus ingresos son

mayores que el costo de oportunidad. Para el ejercicio tomaremos como costo de

oportunidad 20%

Fórmula: Utilidad después de Impto. - (Capital Invertido * costo capital)

Figura 2 Proyecto 1

Proyecto 1:
Ingresos $ 2.200.000
Menos: Costos Directos
Costos Variables -$ 743.890
Costos fijos -$ 415.600
Margen del proyecto $ 1.040.510
Menos Costos Fijos -$ 256.890
Beneficio antes Impuesto $ 783.620
Impuesto (35%) -$ 274.267
Beneficio neto $ 509.353
Activos Corrientes $ 45.376
Activos fijos: $ 3.679.875
Activos Totales $ 3.725.251
Pasivo Corto plazo $ 1.236.596
Pasivo Largo Plazo $ 360.904
Fondos Propios $ 2.127.751
Total pasivo $ 3.725.251

Fuente propia
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Teniendo en cuenta lo anterior se resuelve:

Figura 3: Formulación

IR = 1040510 - (15% x 3725251)

IR = 1040510 - 558788
IR = 481722
EVA = 509353 - (2127751 x 20%)
EVA = 509353 - 425550
EVA = 83803

Fuente propia

IR: $481.722

EVA: $83.803

Figura 4: Proyecto 2

Proyecto 2:
Ingresos $ 567.543
Menos: Costos Directos
Costos Variables -$ 556.789
Costos fijos -$ 89.456
Margen del proyecto -$ 78.702
Menos Costos Fijos -$ 54.789
Beneficio antes Impuesto -$ 133.491
Impuesto (35%) $ 46.722
Beneficio neto -$ 86.769
Activos Corrientes $ 25.787
Activos fijos: $ 2.005.000
Activos Totales $ 2.030.787
Pasivo Corto plazo $ 125.000
Pasivo Largo Plazo $ 75.000
Fondos Propios $ 1.830.787
Total pasivo $ 2.030.787

Fuente Material de estudio

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Figura 5 Formulación

IR = -78702 - (155 x 2030787)

IR = -78702 - 304618
IR = -683320
EVA = -86769 - (1830787 x 20%)
EVA = -86769 - 366157
EVA = -452926

Fuente Propia

IR: -$ 683.320

EVA: - $ 452.926

Figura 6 Proyecto 3

Proyecto 3:
Ingresos $ 425.000
Menos: Costos Directos
Costos Variables -$ 134.000
Costos fijos -$ 38.900
Margen del proyecto $ 252.100
Menos Costos Fijos -$ 41.250
Beneficio antes Impuesto $ 210.850
Impuesto (35%) -$ 73.798
Beneficio neto $ 137.053
Activos Corrientes $ 14.645
Activos fijos: $ 587.125
Activos Totales $ 601.770
Pasivo Corto plazo $ 45.000
Pasivo Largo Plazo $ 106.770
Fondos Propios $ 450.000
Total pasivo $ 601.770

Fuente Material de estudio

 5

Figura 7 Formulación

IR = 252100 - (15% x 6001770)

IR = 252100 - 90266
IR = 161834
EVA = 137053 - (450000 x 20%)
EVA = 137053 - 90000
EVA = 47053

Fuente Propia

Consolidando los resultados obtenemos

Figura 8 Resultados

Resultados: IR EVA
Proyecto 1 $ 481.722 $ 83.803
Proyecto 2 -$ 673.320 -$ 452.926
Proyecto 3 $ 161.834 $ 47.053
Fuente propia

Personalmente escogería el proyecto 1 ya que su ingreso residual y valor

económico agregado es positivo en mayor proporción que el proyecto 3 que también

arrojó resultados favorables.

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Capítulo 2

Conclusiones.

Los estados financieros son un medio de comunicación entre las empresas, los

inversionistas y los analistas. Estos detallan en forma ordenada y estructurada los eventos

financieros, proporcionando información útil en el proceso de toma de decisiones, tanto

al interior de una compañía como en su entorno.

El uso más frecuente es comunicar el estado de una empresa y su capacidad de

generar valor para efectos de análisis de crédito o hacia los inversionistas. Los

evaluadores de crédito e inversionistas se preocupan de descifrar el desempeño futuro de

la empresa a partir del desempeño pasado. Este último se muestra en los estados

financieros.

Aspectos clave

¿Qué tipo de información contienen los estados financieros?:

1. Estado de Situación Financiera: También conocido como balance contable, el

Estado de Situación Financiera representa una foto en un momento determinado que

resume los activos (recursos), pasivos (obligaciones) y el patrimonio (valor contable

perteneciente a los dueños) de una empresa.

2. Estado de Resultados: Muestra el rendimiento de una empresa en un período

(normalmente un año o un trimestre), detallando los ingresos y costos que explican su

resultado final. A diferencia del balance que está compuesto por cuentas acumuladas o de

stock, el Estado de Resultados se compone de cuentas temporales o de flujo. Es decir,

solo muestra ingresos y gastos pertenecientes al período contable analizado.

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3. Estado de Flujos de Efectivo: Permite identificar los movimientos reales de

caja en un período específico. Es relevante, ya que el Estado de Resultados podría

mostrar ganancias, aun cuando la empresa no cuente con la liquidez suficiente para pagar

sus cuentas y financiar sus operaciones. Esto ocurre debido a que bajo IFRS, el Estado de

Resultados muestra información en base devengada. En cambio, el Estado de Flujos de

Efectivo muestra la información en base a caja.

4. Ratios financieros: Al analizar el desempeño financiero de una empresa,

muchas veces no son los números absolutos de ingresos, costos, gastos y activos lo que

más importa, sino más bien la relación entre ellos, o de ellos con otras cuentas de la

empresa. Los ratios financieros muestran la relación de una cifra de los estados

financieros con otra, y facilitan la interpretación de estas.

5. Valoración de una empresa: Una de las aplicaciones más comunes del análisis

de estados financieros es su uso para estimar el valor de una compañía.

Enfoques para valorizar una empresa

En valoración, existen tres enfoques principales para estimar el valor de una

empresa. A saber:

1) Valoración intrínseca (o análisis fundamental). Se calcula el valor de la

compañía en base a sus características esenciales de generación de flujos de caja libre y

del riesgo que estos tienen.

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2) Valoración relativa. Busca poner precio a una empresa en base al precio

de otras que sean similares, ajustando en proporción a una variable relevante que tengan

en común como, por ejemplo, el nivel de utilidades.

3) Valoración por modelos de opciones reales. Este busca valorar compañías

en base a modelos de opciones financieras que pueden ser aplicados a empresas con

activos cuyas características son similares a las opciones de compra o venta de activos

financieros.
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Lista de referencias

Corporación universitaria Asturias, (2018).Material de estudio.

Zona Financiera (2019). https://www.zonaeconomica.com

Álvaro Javier Romero. (2010). Principios de contabilidad Mc Graw Hill.