OBSERVADOR SEMANAL

Viernes 26 de octubre de 2018

Investigaciones
Económicas
Bancolombia
Juan Pablo Espinosa Arango
Economía Internacional Director de Investigaciones Económicas
juespino@bancolombia.com.co
+5717463991 ext. 37313
 Banco Central Europeo confirma fin de compras de
activos y eleva expectativas de inflación Arturo Yesid González Peña
Analista Cuantitativo
 El crecimiento de EE.UU habría tocado su punto más arygonza@bancolombia.com.co
alto +5717463991 ext. 37385
 Según el BCE, el desempleo se estabiliza, mientras Santiago Espitia Pinzón
la actividad económica se desacelera Analista Macroeconómico
 El balance del mercado laboral y el PCE, las sespitia@bancolombia.com.co
+5717463991 ext. 37315
publicaciones más importantes de EE.UU la próxima
semana Juan Manuel Pacheco Pérez
Analista Internacional y de Mercados
jupachec@bancolombia.com.co
Economía Colombiana +5717463991 ext. 37380

 Persiste la estabilidad en las tasas de interés Juan Camilo Meneses Cortés

 La confianza comercial se recupera, mientras la Analista de Banca Central y Sistema Financiero
juamenes@bancolombia.com.co
industrial cae ligeramente +5717463991 ext. 37316
 El Indicador de Seguimiento de la Economía
Julián Felipe Huertas Espitia
colombiana se recuperó en agosto Analista Regional
 Las exportaciones cederían terreno en septiembre julhuert@bancolombia.com.co
 El mercado laboral habría presentado un leve ajuste +5717463980 ext. 37303
en septiembre Juanita Blanco Zea
Practicante
Calendario Económico jublanco@bancolombia.com.co
+5717463991 ext. 37310
Indicadores Macroeconómicos
Indicadores de Mercado

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OBSERVADOR SEMANAL

Viernes 26 de octubre de 2018

Economía Internacional
Banco Central Europeo confirma fin de compras de
activos y eleva expectativas de inflación
El BCE mantuvo los tipos de interés en 0%, en línea con la
expectativa de mercado, anticipando una subida de tasas
en 2S19. Sin embargo, la autoridad monetaria confirmó
que en diciembre daría fin a las compras netas de activos, Compras netas de activos principales bancos centrales
que a partir de este mes se redujeron de EUR $30 a $15 (US$ mil millones)
mil millones, salvo anomalías que eleven las perspectivas Reserva Federal Banco Central Europeo
80
de inflación de mediano plazo. Además, la entidad aseguró
que la política monetaria debe continuar su senda de 60

acomodación, por lo que esperan reinvertir los 40

vencimientos de la deuda adquirida recientemente para
garantizar condiciones de liquidez favorables. 20

A pesar del discurso optimista respecto al crecimiento, el 0

BCE reconoce ciertas vulnerabilidades e incertidumbres -20

respecto a la guerra comercial, el proteccionismo, la
volatilidad de los mercados emergentes y el riesgo de -40

contagio respecto a la situación de Italia que hasta el -60

momento es mínimo. sep.-17 dic.-17 mar.-18 jun.-18 sep.-18 dic.-18 mar.-19 jun.-19 sep.-19 dic.-19

Finalmente, el BCE considera que la inflación podría seguir Fuente: Grupo Bancolombia, BCE, FED, Bloomberg.
aumentando como consecuencia del incremento en los
salarios y la demanda doméstica. De este modo se espera
que continúe alrededor del 2% en lo que resta del año.
Vale la pena resaltar que este repunte estaría concentrado
en la inflación subyacente.

Crecimiento por rubros PIB EE.UU (var. % anual) El crecimiento de EE.UU habría tocado su punto más
alto
Crecimiento
Rubro La estimación de crecimiento anticipada de la economía
anual 3T18
Crecimiento del PIB 3% norteamericana para el 3T18 se situó en 3% anual, en línea
Consumo personal 3% con nuestra expectativa. Con esto se confirma la tendencia
Bienes 4.3% positiva de crecimiento que tiene lugar desde mediados de
Bienes durables 6.4% 2016 y que refleja el impacto transitorio de la disminución
Bienes no-durables 3.3% de la carga impositiva a empresas y hogares.
Servicios 2.5%
Los rubros que se destacaron por su aporte fueron el
Inversión privada 5.3%
consumo (particularmente de servicios y bienes durables)
Inversión fija 5.0%
y la inversión, que en conjunto contribuyeron en 3,1 pps.
No residencial 6.4%
Sin embargo, el lunar del reporte fue la desaceleración en
Estructuras 5.1%
Equipo 5.8%
la inversión residencial.
Propiedad intelectual 8.2% Consideramos que 2018 (2,9%) será el punto de quiebre
Residencial 0.4% para la dinámica económica de este país. Esto será
Exportaciones netas 11.0% consecuencia de la normalización del impulso tributario y
Exportaciones 3.9% los incrementos en la tasa de interés por parte de la
Importaciones 5.7% Reserva Federal. Además, la política comercial que EE.UU
Gasto Público 2.4% ha implementado frente a sus principales socios es fuente
Fuente: Grupo Bancolombia, BEA. de incertidumbre importante que puede restar al
crecimiento. De este modo, anticipamos una lectura de
expansión anual de 2,4% para el próximo año.

2
OBSERVADOR SEMANAL

Viernes 26 de octubre de 2018

Según el BCE, el desempleo se estabiliza, mientras la

actividad económica se desacelera
La otra semana se espera la publicación de la tasa de
desempleo para septiembre, que prevemos se ubicaría en Tasa de desempleo e IPC de la Zona Euro
8,1%, igual que el mes inmediatamente anterior. A pesar (%PEA, Var. % anual)
de que no se pronostica una variación respecto a agosto,
recientemente se ha observado una reducción de los Tasa de desempleo IPC (var % anual, eje der.)
2.2%
niveles de desocupación de la Zona Euro. 9.2%
2.1% 2.0%
Esto iría en línea con las afirmaciones del BCE respecto a 9.0%
la reducción que se vendría presentando en el desempleo 1.8%
8.8%
y sobre el incremento permanente en los salarios, como
consecuencia de una expansión de la demanda doméstica. 1.6%
8.6%

Además, respecto al crecimiento económico, el BCE 8.4% 1.4%

mantuvo un discurso en línea con la última actualización de
8.2% 1.2%
perspectivas económicas del WEO, en la que se redujeron
las expectativas de crecimiento para la mayoría de 8.0%
8.1%
1.0%
regiones, incluyendo la Zona Euro. Esta reducción estaría jun.-17 sep.-17 dic.-17 mar.-18 jun.-18 sep.-18
explicada por las vulnerabilidades de los mercados, el
proteccionismo en las economías desarrolladas y una Fuente: Grupo Bancolombia, Eurostat, Bloomberg.
posible guerra comercial. Es por esto que, a pesar de que
en el segundo trimestre se observó un crecimiento del 2,1%
en términos anuales, para el tercero se espera una leve
contracción, tal que se ubicaría en 1,8%.

El balance del mercado laboral y el PCE, las

publicaciones más importantes de EE.UU la próxima
semana
El próximo lunes, la Agencia de Análisis Económico de
Tasa de desempleo EE.UU y Nóminas no agrícolas EE.UU revelará el resultado del índice de precios del gasto
(% PEA, miles de puestos) del consumo personal (PCE, por sus siglas en inglés),
Cambio en nóminas no agricolas (eje der.) Tasa de desempleo indicador referencia de inflación del FED. En línea con el
350
324 comportamiento del IPC en septiembre, los analistas
4.9%
300
estiman que en este periodo las presiones sobre la inflación
271 268 270
4.7% se hayan moderado, con lo que el índice registraría una
239 250 variación anual de 2%, 20 pbs por debajo del registro de
4.5% 221 216 208 agosto. Por su parte, la métrica que excluye los rubros más
4.3%
4.3% 190 175 176 175
190 200
4.3% 4.4% 165 volátiles no registraría ningún cambio y se ubicaría en 2%.
155 155
4.2% 134 150
4.1% Al finalizar la semana, el BLS revelará el balance del
4.1% 4.1% 4.1%
3.9% 4.0% 100 mercado laboral con corte a septiembre. Los analistas
3.9% 3.9% 3.9% 3.7%
esperan que el cambio de nóminas no agrícolas se
3.7% 3.8% 50 incremente en 56 mil puestos frente al periodo anterior y se
14 3.7%
ubique en 190 mil. Por su parte, calculan que la tasa de
3.5% 0
may.-17 sep.-17 ene.-18 may.-18 sep.-18 desempleo se mantendrá en su nivel más bajo de los
Fuente: Grupo Bancolombia, BLS, FED, Bloomberg. últimos 48 años (3,7%).
A diferencia de los meses anteriores, se prevé que las
ganancias promedio por hora de los trabajadores presenten
un repunte de 30 pbs frente al 2,8% registrado en
septiembre. Esto podría poner presiones alcistas sobre las
métricas de inflación de EE.UU en los próximos meses.

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OBSERVADOR SEMANAL

Viernes 26 de octubre de 2018

Economía Colombiana
Persiste la estabilidad en las tasas de interés
En línea con nuestra expectativa, la Junta Directiva del
Emisor mantuvo la tasa de política monetaria en 4,25%. De Proyección de tasa de interés de intervención (% anual)
este modo, ante una evolución reciente de la inflación y OIS IBR Bancolombia
unas perspectivas que lucen controladas, pero por encima 5.40%
5.25%
de 3%, y un crecimiento económico que se proyecta más 5.20%
elevado en 2019, pero inferior al potencial, el BanRep
mantuvo su postura de política favorable a la recuperación. 5.00%

Este paso confirma que los incrementos en la tasa de 4.80% 4.75% 4.75%

interés no son la primera línea de defensa ante mayor

4.60%
incertidumbre global. Solo si la mayor aversión al riesgo y 4.50%
condiciones financieras externas más estrechas presionan 4.40%
al alza la tasa de cambio y la inflación y sus expectativas, 4.25%

sería oportuno iniciar el ciclo alcista. 4.20%

Consideramos que la estabilidad en las tasas perdurará 4.00%

feb-2018

feb-2019
may-2018

may-2019
mar-2018

mar-2019
jul-2018

jul-2019
ene-2018

ago-2018

ene-2019

ago-2019
jun-2018

oct-2018

jun-2019

oct-2019
sep-2018

nov-2018

sep-2019

nov-2019
abr-2018

dic-2018

abr-2019

dic-2019
hasta junio de 2019. Con un incremento de 25 pbs, seguido
de otro semejante en septiembre, el Emisor culminaría el
próximo año con una tasa de 4,75%. Con estos Fuente: Grupo Bancolombia, Banco de la República,
movimientos, se comenzaría la búsqueda por un nivel de Bloomberg.
tasa cercano al neutral, que se juzga actualmente más
elevado y que es coherente con la convergencia de la
inflación y la recuperación prevista de la demanda.
La confianza comercial se recupera, mientras la
industrial cae ligeramente
El miércoles Fedesarrollo hizo públicos los resultados de
los Índices de Confianza Comercial (ICCO) e Industrial
Evolución de los Índices de Confianza Comercial (ICCO) e (ICI), a partir de su en Encuesta de Opinión Empresarial. El
Industrial (ICI) resultado sorprendió al alza al ubicarse en 28,6 pps, frente
ICCO ICI (eje der.)
a nuestro esperado de 23,6 pps. El resultado implicó un
crecimiento de 2,0 pps mensual y de 12,8 pps anual. Si bien
35 15
las expectativas de los empresarios del sector no
30 28.610 mejoraron, un dinamismo aceptable de las ventas, que ha
reducido notablemente los niveles de existencias, es lo que
25 5
3.8 ha permitido este crecimiento. La caída en la confianza del
20 0 consumidor parece no estarse reflejando en una reducción
de las compras al comercio.
15 -5
Por su parte, la confianza industrial perdió terreno frente a
10 -10
su resultado de agosto. El indicador se ubicó en un balance
5 -15 de 3,8 pps, un nivel menor a nuestra expectativa de 5,7
ene-16

ene-17

ene-18
jul-16

jul-17

jul-18
sep-15
nov-15

sep-16
nov-16

sep-17
nov-17

sep-18
may-16

may-17

may-18
mar-16

mar-17

mar-18

pps. La variación mensual del índice reflejó un descenso

de -1,5 pps, mientras que la anual avanzó 7,2 pps. A pesar
Fuente: Grupo Bancolombia, Fedesarrollo. de que los indicadores del estado actual de la actividad
industrial continuaron mejorando, no lograron compensar
la fuerte caída de las expectativas, que consideramos es
consecuencia de la incertidumbre alrededor de la ley de
financiamiento.

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OBSERVADOR SEMANAL

Viernes 26 de octubre de 2018

El Indicador de Seguimiento de la Economía

colombiana se recuperó en agosto
Con un registro de 2,31% anual, en agosto la actividad
productiva del país se aceleró. En particular, esto Indicador de Seguimiento a la Economía – ISE (var. % anual)
representa un avance de 35 pbs respecto a julio, y de 85 ISE PM3
pbs frente al mismo mes del año anterior, lo que de nuevo 10%
manifiesta el mejor momento por el que atraviesa la
economía del país. Esta expansión coincide, por ejemplo, 8%
con la dinamización de las importaciones de consumo, la
confianza empresarial y de los consumidores, y finalmente 6%
la mayor demanda de energía, en línea con la producción
industrial. 4%

No obstante, la última información disponible plantea ciertos 2.3%

2% 2.2%
retos para el crecimiento total del 3T18. Uno de ellos es el
retroceso de la confianza de los consumidores a zona
0%
negativa en septiembre (-0,7), y una cartera que sigue poco
dinámica, sobre todo en el segmento comercial. Por este
-2%
motivo, estimamos que en este periodo la economía habría ago-08

ago-09

ago-10

ago-11

ago-12

ago-13

ago-14

ago-15

ago-16

ago-17

ago-18
feb-09

feb-10

feb-11

feb-12

feb-13

feb-14

feb-15

feb-16

feb-17

feb-18
crecido 2,5%, para luego dar inicio a una tendencia más
constructiva en el último trimestre. Así, de una lectura de
2,6% en todo 2018, anticipamos un salto hasta 3,2% en Fuente: Grupo Bancolombia, DANE.
2019, cerca del ritmo potencial del país.

Las exportaciones cederían terreno en septiembre

La próxima semana se dará a conocer el valor de las ventas
Exportaciones observadas y proyectadas en septiembre
al exterior en septiembre, que esperamos hayan
(USD$ miles de millones) contabilizado USD$ 3.391 millones. De materializarse
nuestra expectativa, el crecimiento anual de las
Resto de las exportaciones Exportaciones de petróleo exportaciones se ubicaría en 0,6%, con lo se registraría la
expansión más baja del año.
4,000
3,500 3,371.3 3,391.0 Esta expectativa está sustentada en un comportamiento
encontrado entre las exportaciones de petróleo y el resto de
3,000
$ 1,042.1 la canasta. En el primer caso, proyectamos que las ventas
2,500 $ 1,524.1
del crudo habrían alcanzado los USD$1.524 millones y una
2,000 variación anual de 41,3%. No obstante, al excluir este rubro,
1,500 la dinámica moderada del café y el carbón, junto con el bajo
$ 2,329.1 crecimiento de las exportaciones no tradicionales habrían
1,000 $ 1,866.9
restado a la evolución total.
500
0
2017 2018

Fuente: Grupo Bancolombia, DANE.

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OBSERVADOR SEMANAL

Viernes 26 de octubre de 2018

El mercado laboral habría presentado un leve ajuste en

septiembre Tasa de desempleo (% PEA)

Esperamos que, en septiembre, la tasa de desempleo se

14.0 12.9
haya situado en 10,3%. Frente al mes anterior, esto implica
un leve deterioro del mercado laboral. No obstante, esta 12.0 11.3 11.5
lectura resultaría inferior a la observada en septiembre de 10.2 10.7 9.9
10.5 10.3
9.3 9.7 9.2
10.0
2017, cuando la proporción de personas desocupadas se
ubicó en 10,5% De igual forma, es importante mencionar 8.0
que, con este pronóstico, la tasa de desempleo promedio 6.0
para el 3T18 sería menor que la del mismo periodo hace
un año. En consecuencia, la recuperación económica se 4.0

seguiría plasmando en el empleo. 2.0

En todo caso, estas cifras manifiestan que desde este -

frente no habría cambios importantes. De hecho,

sep.-08

sep.-09

sep.-10

sep.-11

sep.-12

sep.-13

sep.-14

sep.-15

sep.-16

sep.-17

sep.-18
esperamos que en promedio el desempleo este año sea
igual al de 2017 (10,6%). En 2019, a nuestro juicio una
economía con mayor tracción deberá manifestarse en una
mayor creación de puesto de trabajo. Por lo tanto, Fuente: Grupo Bancolombia, DANE.
anticipamos que la desocupación descienda hasta 10,1%.

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OBSERVADOR SEMANAL

Viernes 26 de octubre de 2018

Calendario Económico

Fecha País Evento Periodo Sondeo Previo

Japón Desempleo Sep 2.40% 2.40%
29-oct EE.UU PCE central MoM Sep 0.10% 0.00%
EE.UU PCE central YoY Sep 2.00% 2.00%
Euro Zona Confianza industrial Oct 3.9 4.7
Euro Zona Confianza del consumidor Oct -2.7 -2.7
Euro Zona PIB YoY 3T 1.80% 2.10%
Alemania IPC (MoM) Oct 0.10% 0.40%
30-oct
Alemania IPC YoY Oct 2.40% 2.30%
Japón Producción industrial YoY Sep -2.10% 0.20%
Japón Producción industrial MoM Sep -0.30% 0.20%
México PIB NSA YoY 3T 2.40% 2.60%
Colombia T asa de desempleo nacional Sep -- 9.20%
31-oct Colombia Desempleo urbano Sep 10.00% 10.10%
Euro Zona T asa de desempleo Sep 8.10% 8.10%
México Remesas totales (US Millones) Sep -- $ 2,856.2
01-nov Reino Unido T ipo bancario Banco de Inglaterra Nov 0.75% 0.75%
Colombia Exportaciones FOB Sep 3731.5 3611.2
EE.UU Balanza comercial (US billones) Sep -$ 53.40 -$ 53.20
02-nov
EE.UU T asa de desempleo Oct 3.70% 3.70%

Indicadores Macroeconómicos
Fecha último Un periodo Un año
Indicador Periodicidad Unidad de medida Último dato
dato atrás atrás
Crecimiento América Latina
Brasil Trimestral Var. anual (%) 2T18 1.0 1.2 0.4
México Trimestral Var. anual (%) 2T18 2.61 1.37 1.84
Colombia Trimestral Var. anual (%) 2T18 2.8 2.2 1.7
Panamá Trimestral Var. anual (%) 2T18 3.1 4.2 5.2
El Salvador Trimestral Var. anual (%) 1T18 3.4 2.4 2.7
Inflación América Latina
Brasil (IPCA) Mensual Var. anual (%) Septiembre 4.53 4.19 2.54
México Mensual Var. anual (%) Septiembre 5.02 4.90 6.35
Colombia Mensual Var. anual (%) Septiembre 3.23 3.10 3.97
Panamá Mensual Var. anual (%) Septiembre 0.80 1.10 0.80
El Salvador Mensual Var. anual (%) Septiembre 1.40 1.50 1.60
Tasa de Política Monetaria América Latina
Brasil Diaria Anual (%) 26-oct-18 6.50 6.50 7.50
México Diaria Anual (%) 26-oct-18 7.75 7.75 7.00
Colombia Diaria E.A. (%) 26-oct-18 4.25 4.25 5.25
Fuente: Grupo Bancolombia, Bloomberg.

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OBSERVADOR SEMANAL

Viernes 26 de octubre de 2018

Indicadores de Mercado
Renta Fija Internacional
Variación
Nivel
Diario Semanal Mes Corrido Año Corrido 12 meses
Deuda Soberana Internacional
Bonos del Tesoro Americano (Tasa nominal anual, %)
Treasury 2 años 2.90 3.0 pb 5.1 pb 8.5 pb 102.1 pb 134.1 pb
Treasury 10 años 3.19 1.4 pb 3.1 pb 13.1 pb 78.7 pb 84.6 pb
Bonos europeos a 10 años (Tasa nominal anual, %)
Alemania 0.46 4.4 pb -3.8 pb -1.0 pb 3.3 pb 6.4 pb

Spread EMBI Global América Latina (Puntos base sobre la curva del Tesoro Americano) *
Brasil 259 pb 0 pb -2 pb -27 pb 25 pb 29 pb
México 266 pb 4 pb 6 pb 9 pb 21 pb 23 pb
Colombia 185 pb 1 pb 6 pb 18 pb 11 pb 3 pb

Renta Fija Local

Activo Nivel Variación
Diario Semanal Mes Corrido Año Corrido 12 meses
TES Tasa Fija (Tasa E.A., %)
21-nov.-18 4.380 0.8 pb -3.5 pb 39.3 pb -20.4 pb -73.2 pb
11-sep.-19 4.639 0.0 pb -5.6 pb 22.4 pb -14.1 pb -65.2 pb
24-jul.-20 5.269 -0.1 pb 8.0 pb 21.4 pb 9.1 pb -38.7 pb
4-may.-22 5.890 1.1 pb 4.7 pb 16.3 pb 19.0 pb -15.0 pb
24-jul.-24 6.471 1.3 pb 11.0 pb 21.6 pb 38.1 pb 18.0 pb
26-ago.-26 6.940 2.7 pb 14.0 pb 26.2 pb 47.6 pb 37.9 pb
28-abr.-28 7.174 3.1 pb 12.4 pb 28.6 pb 57.8 pb 49.6 pb
18-sep.-30 7.330 3.0 pb 11.1 pb 27.1 pb 64.1 pb 59.7 pb
30-jun.-32 7.529 2.0 pb 14.5 pb 27.5 pb 65.5 pb 52.2 pb
TES UVR (Tasa E.A., %)
10-mar.-21 2.060 -0.1 pb 3.8 pb 10.0 pb -4.1 pb -53.5 pb
7-may.-25 3.054 7.4 pb 11.9 pb 12.4 pb 40.6 pb 20.0 pb
25-mar.-33 3.786 2.3 pb 4.6 pb 9.1 pb 28.2 pb 21.7 pb
Bonos Globales denominados en USD (Tasa E.A., %)
18-mar.-19 2.774 14.0 pb -2.7 pb -9.0 pb 51.1 pb 79.6 pb
12-jul.-21 3.754 0.1 pb -0.5 pb 16.0 pb 103.4 pb 115.3 pb
15-mar.-23 4.049 -0.2 pb -4.7 pb 24.9 pb 96.5 pb 101.7 pb
26-feb.-24 4.198 0.2 pb -2.7 pb 23.3 pb 89.6 pb 85.9 pb
21-may.-24 4.361 0.1 pb -3.8 pb 28.5 pb 100.5 pb 91.0 pb
18-sep.-37 5.476 1.3 pb 0.4 pb 31.6 pb 85.9 pb 56.1 pb
18-ene.-41 5.421 1.6 pb -0.3 pb 31.9 pb 84.4 pb 51.1 pb
26-feb.-44 5.367 0.7 pb -1.8 pb 30.1 pb 79.1 pb 45.7 pb
15-jun.-45 5.301 1.3 pb -2.2 pb 30.3 pb 74.1 pb 41.3 pb
Fuente: Grupo Bancolombia, Bloomberg

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OBSERVADOR SEMANAL

Viernes 26 de octubre de 2018

Monedas e Índices Bursátiles

Activo Nivel Variación

Diario Semanal Mes Corrido Año Corrido 12 meses
Monedas
EURUSD 1.1403 0.25% -0.96% -1.73% -5.01% -3.47%
GBPUSD 1.2828 0.09% -1.90% -1.56% -5.07% -3.27%
USDJPY 111.91 -0.45% -0.57% -1.57% -0.69% -1.61%
USDBRL 3.6421 -1.70% -1.85% -10.08% 9.95% 12.59%
USDMXN 19.3609 -0.63% 0.41% 3.43% -1.52% 1.69%
USDCOP 3181.00 0.35% 3.33% 7.36% 6.61% 6.10%
*Los cálculos están realizados sobre la moneda base del par

Acciones

Mercados Internacionales

SP 500 2,658.7 -1.73% -3.94% -8.76% -0.56% 3.97%

DJ Stoxx 600 0,352.3 -0.77% -2.46% -8.05% -9.47% -8.99%
Nikkei 21,184.6 -0.40% -5.98% -12.17% -6.94% -2.41%
Shanghai Composite 2,598.8 -0.19% 1.90% -7.89% -21.42% -23.49%
MSCI Global 2,006.3 0.00% -2.72% -8.14% -4.62% -0.85%
S&P CIVET 60 584.3 -0.89% -3.54% -8.85% -25.60% -17.75%
Príncipales índices América Latina
Bovespa (Brasil) 85,719.9 1.95% 1.78% 8.04% 12.20% 11.80%
MEXBOL (México) 45,803.3 -1.02% -3.44% -7.48% -7.20% -6.29%
IGBVL (Perú) 18,576.4 -0.44% -1.69% -5.05% -7.00% -6.71%
IPSA (Chile) 5,124.1 -0.34% 0.10% -3.02% -7.92% -6.75%
MSCI Latam 2,665.2 0.00% -1.38% 3.44% -5.76% -7.57%
S&P MILA 40 0,624.3 0.00% -2.18% -8.42% -14.37% -12.13%

Índices Colombia
COLCAP 1,397.2 0.12% -3.80% -7.23% -7.70% -4.94%

Fuente: Grupo Bancolombia, Bloomberg.

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OBSERVADOR SEMANAL

Viernes 26 de octubre de 2018

Venta de Acciones Dirección Investigación en Acciones

de Investigaciones
Alejandro Peña Prieto Jairo Julián Agudelo Restrepo
Económicas
Gerente Comercial - Medellín Gerente de Investigaciones en Renta Variable
alepena@bancolombia.com.co Juan Pablo Espinosa Arango jjagudel@bancolombia.com.co
+574 6045367 Director de Investigaciones Económicas +574 6047048

Esteban Posada Posada
Gerente Comercial - Medellín
esposada@bancolombia.com.co
+574 6045170
juespino@bancolombia.com.co
+571 7463991 ext. 37313 Diego Alexander Buitrago Aguilar
Analista de Energía
Arturo Yesid González Peña diebuit@bancolombia.com.co
Analista Cuantitativo +571 7463984 ext 37307

Julian David Gómez Duque
Gerente Comercial - Medellín
juligome@bancolombia.com.co
+574 6045159
arygonza@bancolombia.com.co
+571 7463980 ext 37385 Federico Perez Garcia
Analista de Consumo e Industria
Santiago Espitia Pinzón fedgarci@bancolombia.com.co
Analista Macroeconómico +574 6048172

Juan Guillermo Hernandez Hoyos
Gerente Comercial - Medellín
guhernan@bancolombia.com.co
+574 6049811
sespitia@bancolombia.com.co
+571 7463980 ext 37315 Andrea Atuesta Meza
Analista Sector Financiero
Julián Felipe Huertas Espitia aatuesta@bancolombia.com.co
Analista Regional +571 4886000 ext 37387

Juan David Velez Porchez
Gerente Comercial – Bogotá
juanvele@bancolombia.com.co
+571 3535237 - 4886000 Ext 37129
julhuert@bancolombia.com.co
+571 7463980 ext. 37303
Juan Manuel Pacheco Perez
Analista Internacional y de Mercados
Maria Antonia Yarce Villa, CFA
Analista de Petróleo y Gas
myarce@bancolombia.com.co
+574 6049821 ext 39631

Juan Camilo Obando Zuluaga
Gerente Comercial - Medellín
jcobando@bancolombia.com.co
+574 6045158 ext.39457
jupachec@bancolombia.com.co
+571 7464322 ext. 37380
Juan Camilo Meneses Cortes
Analista de Banca Central y Sistema Financiero
Juliana Aguilar Vargas, CFA
Analista de cemento e infraestructura
juaguila@bancolombia.com.co
+574 6047045

juamenes@bancolombia.com.co
+571 7463994 ext. 37316 Andrés Felipe Escobar Cataño
Estudiante en Práctica

Juanita Blanco Zea +574 6046496

Estudiante en Práctica andresco@bancolombia.com.co

jublanco@bancolombia.com.co
+571 7569889 ext. 37310
Nicole Vanessa Galeano Torres
Estudiante en Práctica
+571 7463980 ext 37376
nigaleano@bancolombia.com.co

Asistente de Investigación
Claudia Restrepo Salazar
Editora de Investigaciones
+574 404 3809
claurest@bancolombia.com.co

Alejandro Quiceno Rendón

Editor de Investigaciones
+574 6048904
aqrendo@bancolombia.com.co

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Viernes 26 de octubre de 2018

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Este informe ha sido preparado por el área de Análisis Bancolombia, un área de investigación y análisis del Grupo Bancolombia. No debe ser distribuido, copiado, vendido o alterado sin la autorización
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Antes de tomar una decisión de inversión, usted deberá evaluar múltiples factores tales como los riesgos propios de cada instrumento, su perfil de riesgo, sus necesidades de liquidez, entre otros. El
presente informe o documento es tan sólo uno de muchos elementos que usted debe tener en cuenta para la toma de sus decisiones de inversión. Para ampliar el contenido de esta información, le
solicitamos comunicarse con su gerente comercial. Le recomendamos no tomar ninguna decisión de inversión hasta no tener total claridad sobre todos los elementos involucrados en una decisión de
este tipo. Los valores, tasas de interés y demás datos que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demanda en firme, para la realización de transacciones.
Así mismo, de acuerdo con la regulación aplicable, nuestras opiniones o recomendaciones no constituyen un compromiso o garantía de rentabilidad para el inversionista.

La información y opiniones del presente informe constituyen un análisis a la fecha de publicación y están sujetas a cambio sin previo aviso. Por ende, la información puede no estar actualizada o no ser
exacta. Las proyecciones futuras, estimados y previsiones, están sujetas a varios riesgos e incertidumbres que nos impiden asegurar que las mismas resultarán correctas o exactas, o que la información,
interpretaciones y conocimientos en los que se basan resultarán válidos. En ese sentido, los resultados reales pueden diferir sustancialmente de las proyecciones futuras acá contenidas. Debe tener en
cuenta que la inversión en valores o cualquier activo financiero implica riesgos. Los resultados pasados no garantizan rendimientos futuros.

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clientes, los valores o activos financieros a los que hace referencia el reporte. El Grupo Bancolombia cuenta con políticas de riesgo para evitar situaciones de concentración en sus posiciones y las de
sus clientes, las cuales contribuyen a la prevención de conflictos de interés.

En relación con tales conflictos de interés, declaramos que (i) Valores Bancolombia S.A. Comisionista de Bolsa y/o Banca de Inversión Bancolombia S.A. Corporación Financiera han participado en la
estructuración y/o colocación de valores de renta variable para Bancolombia S.A. (ii) el Grupo Bancolombia es beneficiario real del 10% o más del capital accionario emitido por Valores Simesa S.A., y
Protección S.A. (iii) Bancolombia es uno de los principales inversionistas del Fondo Inmobiliario Colombia – FIC. (iv) Valores Bancolombia S.A. Comisionista de Bolsa es filial de Bancolombia S.A. No
obstante lo anterior, el mismo ha sido preparado por nuestra área de Análisis Bancolombia con base en estrictas políticas internas que nos exigen objetividad y neutralidad en su elaboración, así como
independencia frente a las actividades de intermediación de valores y de banca de inversión.
La información contenida en este reporte no se fundamenta, incluye o ha sido estructurada con base en información privilegiada o confidencial. Cualquier opinión o proyección contenida en este
documento es exclusivamente atribuible a su autor y ha sido preparada independiente y autónomamente a la luz de la información que hemos tenido disponible en el momento.

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