Trabajo Final-Dirección Financiera

Datos del Curso
Curso: Máster en Marketing Digital y Comercio Electrónico.

Área: Contable
Asignatura: Dirección Financiera
Una vez finalizado enviar a: areacontable@eneb.es
Datos del Alumno
DNI: TONG610402MQTRVN06
Nombre y Apellidos: Genoveva Beatriz de la Torre Navarro
Dirección: Geranios15 Jardines del Alba
Ciudad: Cuautitlán Izcalli Provincia: Estado de México
País: México
Teléfono: 525558731141
E-mail:
ESCUELA DE NEGOCIOS EUROPEA DE BARCELONA Página 1

Trabajo Final
A continuación, se adjunta el trabajo final que debes realizar correctamente

para la obtención del título acreditativo del curso que estás realizando.
Recuerda que el equipo de tutores está a tu completa disposición para
cualquier duda que tengas a lo largo de su desarrollo, no envíes el total del
trabajo hasta que lo hayas finalizado. Dicho envío se realizará en esta plantilla
y las respuestas deberá ir redactadas a continuación del enunciado.
La presentación de los casos prácticos deberá cumplir los siguientes requisitos:
• Letra Arial 12
• Márgenes de 2,5
• Interlineado de 1,5
• Datos del alumno
• Dirección de envío especificada en la portada
• Tener una correcta paginación
Los casos entregados deben ser originales e individuales. Cualquier similitud

entre ejercicios de distintos alumnos, ejemplos y/o extractos de la Red u otros
documentos, conllevarán la devolución inmediata de los ejercicios y la no
obtención de la titulación en el caso de reiteración. Recuerda que solo podrás
enviar hasta dos veces por asignatura el trabajo final, en caso de no superarse
en esos intentos, el alumno/a deberá abonar el precio correspondiente a los
créditos de la asignatura para poder volver a ser evaluado.
Los trabajos solo serán aceptados en formato de procesador de texto (Word,

docx, odt, etc.) o en pdf. En caso de presentar otro formato deberá ser
consultado con el asesor y si es necesario, proporcionar el software necesario
para su lectura.

El archivo que se enviará con el trabajo deberá llevar el siguiente formato:
Nombre del bloque_Apellidos_Nombre_fechaddmmaa.pdf

Ejemplo:
Dirección Financiera_García_Elena_22042016
La extensión del trabajo no podrá sobrepasar las 18 páginas, sin contar la

portada, bibliografía y anexos.
Criterios de Evaluación
El trabajo final de Comunicación Corporativa se evaluará en función de las

siguientes variables:
• Conocimientos adquiridos (25%): Se evaluarán los conocimientos

adquiridos a lo largo de la asignatura mediante el análisis de los
datos teóricos presentes a lo largo del trabajo presentado por el
alumno/a.
• Desarrollo del enunciado (25 %): Se evaluará la interpretación del

enunciado por parte del alumno/a y su desarrollo de manera
coherente y analítica.
• Resultado final (25%): Se evaluará el resultado final del enunciado,

si el total del redactado aporta una solución correcta a lo planteado
inicialmente y si el formato y presentación se enmarca dentro de los
parámetros establecidos.
• Valor añadido y bibliografía complementaria (25%): Se evaluarán

los aportes complementarios por parte del alumno/a para la
presentación y conclusión del trabajo final que den un valor añadido a
la presentación del enunciado: bibliografía complementaria, gráficos,
estudios independientes realizados por el alumno/a, fuentes
académicas externas, artículos de opinión, etc. Todas fuentes tanto
impresas como material en línea, deberán ir anexadas al trabajo
siguiendo la normativa APA

ENUNCIADO
1. Una empresa tiene un activo de 225.000 € y sus capitales permanentes

ascienden 170.000 €. El activo circulante asciende a 65.000 €. Con los
datos facilitados indica el importe del fondo de maniobra de la
empresa.
2. La empresa del punto anterior ha obtenido una rentabilidad de las
ventas del 22% y su capital total rotó una vez y media. Indica cuál fue
su rentabilidad económica.
3. Conocemos los siguientes datos de la empresa Filados, S.A.:
a. Compró y consumió para la fabricación de su producto 100.000
€ en materias primas y, por término medio, mantuvo un nivel de
existencias de las mismas en almacén de 8.550 €. Calcula el
período medio de almacenamiento.
b. El valor de su producción anual es 216.000 € y el valor medio de
los productos en curso de elaboración es 13.000 €. Calcula el
periodo medio de fabricación.
c. Teniendo en cuenta que la empresa vendió exclusivamente toda
su producción anual y que el valor medio de sus existencias en
almacén de productos terminados fue 17.000 €, calcula su
período medio de venta.
d. Suponiendo que la empresa vendió su producción por un
importe de 320.000 € y que los clientes tuvieron por término
medio una deuda con la empresa de 16.000 €, calcula el período
medio de cobro.
e. Con los datos obtenidos en los puntos anteriores, calcula el
período medio de maduración económico de Filados, S.A.
4. La empresa 2ManyShoes S.A. fabrica botas y zapatos. El mes pasado,

por diferentes partidas, tuvo 750 € de costes fijos, y elaboró 55 ud. de
botas y 70 de zapatos, las cuales vendió inmediatamente a un precio
unitario de 40 € y 35 €, respectivamente. A comienzos de mes no tenía

existencias de productos en curso de fabricación ni terminados, y los
costes variables del período fueron los de la tabla adjunta:
Botas Zapatos
Materias primas 300 445
Mano de obra variable 195 195
Combustible 77 92
Materias auxiliares 77 121
Total costes variables 649 853
Analiza la estructura de márgenes de esta empresa por el método del

direct costing.
5. El responsable de finanzas de la empresa THF, S.A. desea conocer su

situación respecto a la del sector industrial al que pertenece. Para ello
dispone de la siguiente información referida al sector:
a. Ratio de liquidez general es 1,65; la prueba ácida es 1,15 y la
relación entre el disponible y el pasivo circulante es 0,75.
b. El ratio de endeudamiento se sitúa en 0,45. El margen sobre
ventas es del 19 %. La rotación de la inversión es 1,35 veces.
c. La rentabilidad económica está alrededor del 22 % y la
financiera en el 27 %.
Los datos referidos a la empresa (en miles de €) son los siguientes:
Activo Pasivo
Activo fijo (neto) 200 Capital 135
Existencias de prod. Terminados 80 Reservas 75
Clientes 130 Recurso ajenos l/p 155
Caja y bancos 110 Créditos bancarios c/p 105
Proveedores 50
Total Activo 520 Total Pasivo 520
Además, se sabe que:

• El volumen de ventas es de 550.000 €, realizadas a crédito, y cuyo
coste directo es de 275.000 €.
• Amortización de 120.000 €.

• Las deudas a largo plazo generan un interés del 9 %, los créditos
bancarios a corto plazo del 7 %, y la partida de proveedores no
devenga ningún interés.
• El tipo de Impuesto de Sociedades es del 25 %.
Calcula las ratios de liquidez, prueba ácida, endeudamiento y
compáralasz con los datos del sector. Calcula también las rentabilidades
económica y financiera, y el margen sobre ventas y rotación de la
inversión, haciendo también una comparación entre empresa y sector.
6. Disponemos de los siguientes datos sobre dos inversiones que está

analizando nuestra empresa.
Desembolsos
Proyectos Flujos de caja en €
iniciales €
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
A 3.000.000 900.000 2.100.000 200.000 200.000
B 3.000.000 1.000.000 1.900.000 600.000 4.000.000
Se desea saber qué inversión es preferible para la empresa según

el criterio del plazo de recuperación. Justifica tu respuesta.
7. Conocemos los siguientes datos de una inversión que ha realizado la

empresa:
• Desembolso inicial de 2.500.000 € y genera los cobros y pagos
en los sucesivos años de su duración que se recogen en la
siguiente tabla:
Años Cobros (€) Pagos (€)
Año 1 4.000.000 3.500.000
Año 2 5.500.000 4.500.000
Año 3 6.000.000 5.500.000
Año 4 4.000.000 3.000.000
Indica para qué tipo de descuento esta inversión es efectuable o

no. Justifica tu criterio.

8. Una inversión requiere un desembolso inicial de 3.500.000 € y la
duración del proyecto es de 2 años, en el primero de los cuales genera
un flujo neto de caja de 2.500.000 € y en el segundo 4.700.000 €.
a. Calcula el Valor Actual Neto de la inversión sabiendo que la
inflación es del 3% anual acumulativo y que la rentabilidad
requerida en ausencia de inflación es del 8%.
b. Calcula la tasa de rentabilidad interna real de la inversión
anterior.
9. Una inversión requiere un desembolso inicial de 450.000 € y genera los

siguientes flujos netos de caja: 100.000 € el primer año, 175.000 € el
segundo año, 220.000 € el tercer año y 80.000 € el cuarto año. La
rentabilidad anual requerida para esta inversión en ausencia de
inflación es del 9%. La tasa de inflación anual es el 4%. Determina el
Valor Actual Neto de esta inversión.

DESARROLLO DEL ENUNCIADO
1. Una empresa tiene un activo de 225.000 € y sus capitales permanentes
ascienden 170.000 €. El activo circulante asciende a 65.000 €. Con los
datos facilitados indica el importe del fondo de maniobra de la
empresa.
El fondo de maniobra son los recursos financieros necesarios para poder
llevar a cabo las actividades normales de la empresa, es decir, la parte del
activo corriente financiada con recursos a largo plazo o permanentes. Es un
dato que se debe tener en cuenta para saber si la empresa tiene buena
salud financiera, pues indica la capacidad de pago a corto plazo de una
empresa. Mientras mayor sea el fondo de maniobra, mejor es la situación
financiera de la empresa en general.
Se calcula mediante 2 fórmulas:
F.M. = Activo Corriente – Pasivo Corriente
F.M. = (Patrimonio Neto + Pasivo no Corriente) – Activo no Corriente
Pasivo Corriente = Activo total - Pasivo no Corriente
225,000-170,000=55,000
FM=65,000-55,000=10,000 €
2. La empresa del punto anterior ha obtenido una rentabilidad de las

ventas del 22% y su capital total rotó una vez y media. Indica cuál fue
su rentabilidad económica.
La rentabilidad económica (ROI Return On Investments) es un indicador
financiero que mide la rentabilidad de una inversión en relación a su costo.
Se calcula mediante la fórmula:
ROI = Margen comercial X rotaciones.
ROI=22X1.5=33 %
3. Conocemos los siguientes datos de la empresa Filados, S.A.:

a. Compró y consumió para la fabricación de su producto 100.000 €
en materias primas y, por término medio, mantuvo un nivel de
existencias de las mismas en almacén de 8.550 €. Calcula el
período medio de almacenamiento.

“El período medio de almacenamiento es uno de los componentes
del Periodo Medio de Maduración, y corresponde al número de días
que las materias primas pasan en el almacén hasta que son usadas en
el proceso productivo de una empresa.” (Enciclopedia Financiera,
Período Medio de Almacenamiento,
http://www.enciclopediafinanciera.com/definicion-periodo-medio-de-
almacenamiento.html).
Se calcula primero la rotación de las existencias de materias primas en
el almacén:
rotación na = compras anuales de materias primas / existencias medias
de materias primas
rotación na=100,000/8,550=11.69 veces
Después se calcula el número de días que han estado las existencias
en el almacén, dividiendo el número de días del año entre las
rotaciones:
PMa = 365 / na PMa=365/11.69=31.22 días
El período medio de almacenamiento es de 31.22 días.
b. El valor de su producción anual es 216.000 € y el valor medio de
los productos en curso de elaboración es 13.000 €. Calcula el
periodo medio de fabricación.
“El periodo medio de fabricación es uno de los componentes del
Periodo Medio de Maduración, y corresponde al número de días que
una empresa tarda en fabricar sus productos.” (Enciclopedia
Financiera, Período Medio de Fabricación,
fabricacion.html).
Se calcula primero la rotación de los productos fabricados en el
ejercicio:
rotación nf = consumo anual de materias primas / existencias medias de
productos en curso
rotación nf=216,00/13,000=16.61 veces
Después se calcula el número de días que han estado se emplean de
media en la fabricación, dividiendo el número de días del año entre las
rotaciones:

PMf = 365 / nf PMf=365/16.61=21.97 días
El periodo medio de fabricación es de 21.97 días
c. Teniendo en cuenta que la empresa vendió exclusivamente toda
su producción anual y que el valor medio de sus existencias en
almacén de productos terminados fue 17.000 €, calcula su período
medio de venta.
“El periodo medio de venta es uno de los componentes del Periodo
Medio de Maduración, y corresponde al número de días que una
empresa tarda en vender sus productos una vez fabricados.”
(Enciclopedia Financiera, Período Medio de Venta,
venta.html).
Se calcula primero la rotación de los inventarios de productos
terminados en el ejercicio:
rotación nv = ventas anuales a precio de coste / existencias de
productos terminados
rotación nv = 365 / nv
rotación nv=216,00/17,000=12.71 veces
Después se calcula el número de días que en promedio permanecen
los productos terminados en espera de ser vendidos:
PMv = 365 / nv PMv=365/12.71=28.72 días
El periodo medio de venta es de 28.72 días.
d. Suponiendo que la empresa vendió su producción por un importe
de 320.000 € y que los clientes tuvieron por término medio una
deuda con la empresa de 16.000 €, calcula el período medio de
cobro.
“El período medio de cobro es uno de los componentes del Periodo
Medio de Maduración, y corresponde al número de días que una
empresa tarda en cobrar de sus clientes los productos vendidos.”
(Enciclopedia Financiera, Período Medio de Cobro,
cobro.html).
Se calcula primero las veces que se renueva la cartera de derechos de
cobros sobre clientes en el ejercicio:

rotación nc = ventas anuales a precio de venta / saldo medio de los
créditos con clientes
rotación nc=320,000/16,000=20 veces
Después se calcula el número de días que en promedio se tardan en
cobrar los créditos con los clientes:
PMc = 365 / nc PMv=365/20=18.25 días
El periodo medio de cobro es 18.25 días.
Con los datos obtenidos en los puntos anteriores, calcula el período
medio de maduración económico de Filados, S.A.
“El Periodo Medio de Maduración mide la duración del ciclo de
explotación de la empresa (dinero-mercaderías-dinero), y se define como el
número de días que transcurren desde que se invierte en la compra de
materias primas, hasta que se recupera la inversión con el cobro de las
mercaderías vendidas.” (Enciclopedia Financiera, Periodo Medio de
Maduración, http://www.enciclopediafinanciera.com/finanzas-
corporativas/periodo-medio-de-maduracion.htm).
Se calcula mediante de la suma de los cuatro componentes:
PME = PMa + PMf + PMv + PMc
PME=31.22+21.97+28.72+18.25=100.16 días
El Período Medio de Maduración económico de Filados, S.A. es de 100.16
días.
4. La empresa 2ManyShoes S.A. fabrica botas y zapatos. El mes pasado,

por diferentes partidas, tuvo 750 € de costes fijos, y elaboró 55 ud. de
botas y 70 de zapatos, las cuales vendió inmediatamente a un precio
unitario de 40 € y 35 €, respectivamente. A comienzos de mes no tenía
existencias de productos en curso de fabricación ni terminados, y los
costes variables del período fueron los de la tabla adjunta:
Botas Zapatos
Materias primas 300 445
Mano de obra variable 195 195
Combustible 77 92
Materias auxiliares 77 121
Total costes variables 649 853

Analiza la estructura de márgenes de esta empresa por el método del
direct costing.
El sistema de costos directos o direct costing es un método que busca
conocer los costos unitarios de los productos, considerando como costo
directo el incurrido por el producto y generalmente coincide con el costo
variable. Una de las principales ventajas de este sistema es que nos da
una visión sobre la situación de un determinado producto.
Costos variable unitarios = costo variable / unidades producidas
Costos variable unitarios botas=649/55=11.80 €
Costos variable unitarios zapatos=853/70=12.19 €
Para conocer el margen de contribución, que son los beneficios
obtenidos sin considerar los costos fijos, una vez obtenido el costo del
producto se compara con el precio de venta
Margen de contribución unitario = precio de venta unidad - costos variables
unitarios
Margen de contribución unitario botas=40-11.80=28.20 €
Margen de contribución unitario zapatos=35-12.19=22.81 €
El margen de contribución total representa el beneficio bruto, el cual se
reducirá por los costos fijos.
Ventas totales = margen de contribución unitario X unidades vendidas
Ventas totales botas=28.20X55=1,551.00 €
Ventas totales zapatos=22.81X70=1,596.70 €
Margen de contribución total = ventas totales – costes variables totales
Margen de contribución total=(1,551.00+1,596.70)–(649+853)=1,645.70 €
Beneficio=Margen de contribución total-Costes fijos
Beneficio=1,645.70–750=895.70 €
5. El responsable de finanzas de la empresa THF, S.A. desea conocer su

situación respecto a la del sector industrial al que pertenece. Para ello
dispone de la siguiente información referida al sector:
a. Ratio de liquidez general es 1,65; la prueba ácida es 1,15 y la
relación entre el disponible y el pasivo circulante es 0,75.

b. El ratio de endeudamiento se sitúa en 0,45. El margen sobre
ventas es del 19 %. La rotación de la inversión es 1,35 veces.
c. La rentabilidad económica está alrededor del 22 % y la
financiera en el 27 %.
Los datos referidos a la empresa (en miles de €) son los siguientes:
Activo Pasivo
Activo fijo (neto) 200 Capital 135
Existencias de prod. Reservas 75
Terminados 80
Clientes 130 Recurso ajenos l/p 155
Caja y bancos 110 Créditos bancarios c/p 105
Proveedores 50
Total Activo 520 Total Pasivo 520
Además, se sabe que:

• El volumen de ventas es de 550.000 €, realizadas a crédito, y cuyo
coste directo es de 275.000 €.
• Amortización de 120.000 €.
• Las deudas a largo plazo generan un interés del 9 %, los créditos
bancarios a corto plazo del 7 %, y la partida de proveedores no
devenga ningún interés.
• El tipo de Impuesto de Sociedades es del 25 %.
Calcula las ratios de liquidez, prueba ácida, endeudamiento y compáralas
con los datos del sector. Calcula también las rentabilidades económica y
financiera, y el margen sobre ventas y rotación de la inversión, haciendo
también una comparación entre empresa y sector.
Los ratios de liquidez muestran la capacidad que tiene la empresa para hacer
frente a sus deudas en el corto, atendiendo al grado de liquidez del activo
circulante.
• El ratio de liquidez general muestra la capacidad de la empresa para
responder a sus deudas a corto plazo mediante su activo corriente. Su valor
debe estar entre 1 y 2 para considerarse aceptable.
Liquidez general = activo corriente / pasivo corriente

Activo corriente=80,000+130,000+110,000=320,000 €
Pasivo corriente=105,000+7,350+50,000=162,350 €
Liquidez general de THF, S.A.=320,000/162,350=1.97
Liquidez general del sector=1.65
• El ratio de prueba ácida o de liquidez estricta indica la capacidad de la
empresa para enfrentar deudas más exigibles a corto plazo, sin considerar
los inventarios, ya que son los activos menos líquidos. Su valor debe ser
igual o mayor a 1 para considerarse aceptable.
Liquidez estricta o prueba ácida = activo corriente – existencias / pasivo
corriente
Liquidez estricta o prueba ácida de THF, S.A.=240,000/162,350=1.48
Liquidez estricta o prueba ácida del sector=1.15
• El ratio de tesorería mide la capacidad de una empresa para hacer frente a

sus deudas a corto plazo con su tesorería y activos disponibles a corto
plazo. En este ratio influye la velocidad de cobro y de pago. Indica el
porcentaje de liquidez con el que se cuenta para operar, sin considerar las
ventas. Es menos preciso que la prueba ácida.
Ratio de tesorería = activos corrientes líquidos / pasivos corrientes
Ratio de tesorería de THF, S.A.=110,000/162,350=0.68
Ratio de tesorería del sector=0.75
Al comparar los ratios de liquidez de THF, S.A. contra los del sector, podemos
notar que la empresa tiene un mayor liquidez para afrontar sus deudas a corto
plazo, ya que sus ratios de liquidez general y prueba ácida son mayores a los
del sector. En cuanto a los activos más líquidos, está ligeramente abajo del
sector, sin embargo, quiere decir que en tesorería tiene menor liquidez, pero
cuenta con otros recursos para afrontar sus deudas a corto plazo.
• El ratio de endeudamiento mide la relación existente entre el importe de los

fondos propios de una empresa con relación a las deudas que mantiene

tanto en el largo como en el corto plazo. A menor valor de ratio de empresa.
El valor ideal se sitúa entre el 40% y el 60%.
Ratio de endeudamiento total = deuda total / capitales propios
Deuda total=155,000+13,950+105,000+7,350+50,000=331,300
Capitales propios=135,000+75,000+155,000+105,000+50,000=541,300
Ratio de endeudamiento total de THF, S.A.=331,300/520,000=0.61
Ratio de endeudamiento total del sector=0.45
Al ser ligeramente superior a 0,6 el ratio de endeudamiento de THF, S.A.
indica que el volumen de deudas es un poco excesivo y la empresa está
perdiendo autonomía financiera frente a terceros.
En cuanto al sector, podemos notar que THF, S.A. tiene una mayor tasa de
dependencia de acreedores externos que las demás empresas que
conforman el sector.
Es importante calcular el ratio de endeudamiento a largo y corto plazo, para

conocer lo apalancada -mediante financiación ajena– que está la empresa
entre la financiación a largo y a corto plazo.
Se calcula mediante las fórmulas:
Ratio endeudamiento L.P. = pasivo no corriente / patrimonio neto
Pasivo no corriente=155,000+13,950=168,950
Patrimonio neto=135,000+75,000=210,000
Ratio endeudamiento L.P.= 168,950/210,000=0.80
Ratio endeudamiento C.P. = pasivo corriente / patrimonio neto
Pasivo corriente=105,000+7,350+50,000=162,350
Ratio endeudamiento C.P.=162,350/210,000=0.77
Lo ideal es que la mayor parte de las deudas sean a largo plazo y a corto
plazo sea por debajo del 50%. Sin embargo, THF, S.A. trabaja
principalmente con capital ajeno, teniendo un alto grado de dependencia
financiera de acreedores externos.
• El margen sobre venta es el porcentaje sobre el precio final al cliente que

queda como beneficio real.

Margen sobre venta = beneficios antes de impuestos e intereses(BAII) /
ventas
Por lo tanto, se debe calcular antes el BAII:
+ Ingresos de Explotación 550,000
- Gastos Explotación 275,000
= BENEFICIO BRUTO DE EXPLOTACIÓN 275,000
- Amortizaciones y Depreciaciones 120,000
= BENEFICIO NETO DE EXPLOTACIÓN 155,000
+/- Resultado Extraordinario
= BENEFICIO ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS (BAII) 155,000
+/- Resultado Financiero -21,300
= BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS (BAI) 133,700
- Impuestos 33,425
BENEFICIO DESPUÉS DE IMPUESTOS (BDI) 100,275
Margen sobre venta de THF, S.A.=155,000/550,000=0.28x100=28 %

Margen sobre venta del sector=19 %
El margen sobre venta de THF, S.A. es mayor al margen del sector, por lo
cual la empresa obtiene un mayor beneficio.
• “La rotación de la inversión muestra la inversión que se requirió para

efectuar una venta, en función de las veces que se logró recuperar la propia
inversión” en un período de tiempo, “la capacidad de la empresa para
generar ganancias a su favor.” (Análisis de los estados financieros y toma de
decisiones,
http://www.ingenieria.unam.mx/~materiacfc/analisis_estfinan.html).
Rotación de la inversión = ventas / activo
Rotación de la inversión de THF, S.A.=550,000/520,000=1.06 veces
Rotación de la inversión del sector=1.35 veces

THF, S.A. tiene un retorno de inversión más corto que el sector, esto es que
recupera su inversión en menos tiempo que el sector.
• La rentabilidad económica (ROI = Return On Investments) “mide la

capacidad que tienen los activos de una empresa para generar beneficios,
sin tener en cuenta como han sido financiados” (MytriplA, Rentabilidad
económica, https://www.mytriplea.com/diccionario-financiero/rentabilidad-
economica/).
ROI = beneficios antes de impuestos e intereses(BAII) / activo total
Activo total de THF, S.A.=80,000+130,000+110,000=320,000
ROI de THF, S.A.=155,000/320,000=0.48x100=48 %
ROI del sector=22 %
THF, S.A. tiene una rentabilidad económica 26 % mayor que el sector, lo

cual le indica que sus activos generan mayores beneficios que el sector.
• La rentabilidad financiera (ROE = Return On Equity), es el beneficio

obtenido con los recursos propios de la empresa.
ROE = beneficios después de impuestos / fondos propios
ROE de THF, S.A.=100,275/210,000=0.48x100=48 %
ROE del sector=27 %
La empresa obtiene una rentabilidad financiera 56% mayor que la del sector,
es decir que con sus fondos propios obtienen mayor beneficio que el sector.
6. Disponemos de los siguientes datos sobre dos inversiones que está

analizando nuestra empresa.
Desembolsos
Proyectos Flujos de caja en €
iniciales €
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
A 3.000.000 900.000 2.100.000 200.000 200.000

B 3.000.000 1.000.000 1.900.000 600.000 4.000.000
Se desea saber qué inversión es preferible para la empresa según

el criterio del plazo de recuperación. Justifica tu respuesta.
El criterio del plazo de recuperación o payback es un método estático
que se utiliza para evaluar las inversiones y definir el período de tiempo que
se necesita para recuperar el capital inicial invertido. Este período
normalmente se establece en años y es un factor para la toma de decisiones
en cuanto a invertir o no en un proyecto.
Para flujos de caja variables, como es el caso de los proyectos que se
analizarán, se calcula mediante la fórmula:
PB = ∑FC / FC
Proyecto A:
PB= 6,000,400/3,000,400=2.00 años
Proyecto B:
PB= 9,900,600/6,900,600=1.43 años
De acuerdo al criterio de payback, el proyecto que es más conveniente es el

B,, ya que se recupera la inversión en un período de tiempo de 1.43 años,
mientras que en el proyecto A la recuperación de es de 2 años, siendo más
corto el tiempo en el proyecto B.
La ventaja de ese método es que proporciona información sobre el tiempo
mínimo que se necesita para recuperar la inversión, sin embargo, tiene
varias desventajas, tales como: no ofrece información sobre la rentabilidad ni
considera los cambios en los flujos, tanto positivos como negativos, durante
el tiempo del proyecto y después de que se haya recuperado la inversión.
7. Conocemos los siguientes datos de una inversión que ha realizado la

empresa:
• Desembolso inicial de 2.500.000 € y genera los cobros y pagos
en los sucesivos años de su duración que se recogen en la
siguiente tabla:
Años Cobros (€) Pagos (€)

Año 1 4.000.000 3.500.000
Año 2 5.500.000 4.500.000
Año 3 6.000.000 5.500.000
Año 4 4.000.000 3.000.000
Indica para qué tipo de descuento esta inversión es efectuable o

no. Justifica tu criterio.
Para conocer el tipo de descuento de la inversión se utilizará el método de
Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) o tasa de retorno (r), ya que este se
determina únicamente con los datos del desembolso inicial y los flujos de
caja netos.
Inversión inicial = ∑FNCt / (1+r)t
FNCt = Flujo de caja en el momento t.
r = tasa de rendimiento del proyecto (TIR)
2,500,000=(500,000)/(1+r)+(1,000,000)/(1+r)2+(500,000)/(1+r)3+
(1,000,000)/(1+r)4
r=0.0719
r=TIR*=7.19 %
TIR* calculada utilizando (Calculadoras, Herramientas y calculadoras para
hacer tu vida más sencilla, http://es.calcuworld.com/calculadoras-
empresariales/calculadora-tir/).
Si la TIR obtenida la utilizamos como la tasa de valoración del proyecto,

utilizando la fórmula del Criterio del Valor Actual Neto (VAN), nos daremos
cuenta si el 7.19% obtenido es adecuado para decidir si la inversión es
efectuable o no.
VAN = ∑FNCt / (1+k)t - inversión inicial
k= tasa de valoración del proyecto (utilizaremos el 7.19% obtenido)
VAN=((500,000/1.0719)+(1,000,000/1.1490)+(500,000/1.2316)+
(1,000,000/1.3201))-2,500,000=277 u.m.
La inversión no es efectuable, ya que si definimos la tasa de valoración del
proyecto con el 7.19%, se obtendrían únicamente 277 € por cada 2,500,000
€ invertidos, lo cual es muy baja la rentabilidad del proyecto.

8. Una inversión requiere un desembolso inicial de 3.500.000 € y la
duración del proyecto es de 2 años, en el primero de los cuales genera
un flujo neto de caja de 2.500.000 € y en el segundo 4.700.000 €.
a. Calcula el Valor Actual Neto de la inversión sabiendo que la
inflación es del 3% anual acumulativo y que la rentabilidad
requerida en ausencia de inflación es del 8%.
b. Calcula la tasa de rentabilidad interna real de la inversión
anterior.
El criterio del valor actual neto (VAN) mide desde el inicio de un proyecto
el incremento de valor en términos absolutos, una vez descontada la
inversión inicial que se ha debido efectuar para llevarlo a cabo, cuenta con
una tasa de valoración que es una tasa de interés y se usa para actualizarse
constantemente. Por lo tanto el VAN toma en cuenta la inflación y el tipo de
interés.
FNCt = Flujo neto de caja en el momento t
k= tasa de valoración del proyecto
Velor actual de los flujos de caja:
VAN = ((2,500,000/1.03)+(4,700,000/1.06))-3,500,000 =3,361,146.73
VAN=
Para calcular la TIR:
Inversión inicial = ∑FNCt / (1+r)t
FNCt = Flujo de caja en el momento t.
r = tasa de rendimiento del proyecto (TIR)
3,500,000 = (2,500,000/1+r)+(4,700,000/1+r)2
r=0.5697
r=TIR*= 56.97%
TIR* calculada utilizando (Calculadoras, Herramientas y calculadoras para
hacer tu vida más sencilla, http://es.calcuworld.com/calculadoras-
empresariales/calculadora-tir/).

El proyecto es efectuable, ya que la rentabilidad del 8% requerida por la
empresa daría una ganancia de 280,000 € (3,500,000X9%) y al calcular el
VAN nos arroja una ganancia mayor, que de acuerdo al TIR es de 56.97%,
superando ampliamente las expectativas de ganancia.
9. Una inversión requiere un desembolso inicial de 450.000 € y genera los

siguientes flujos netos de caja: 100.000 € el primer año, 175.000 € el
segundo año, 220.000 € el tercer año y 80.000 € el cuarto año. La
rentabilidad anual requerida para esta inversión en ausencia de
inflación es del 9%. La tasa de inflación anual es el 4%. Determina el
Valor Actual Neto de esta inversión.
VAN= ((100,000/1.04)+(175,000/1.0816)+(220,000/1.1248)+
(80,000/1.6986))-450,000
VAN=(96,153.85+161,797.34+176,282.05+47,097.61)-450,000=31,330.85
La rentabilidad requerida por la empresa es del 9%, es decir 40,500 €
(450,000 € * 0,09), el VAN (31,330.85 €) es menor, por lo que la inversión no
es factible.
BIBLIOGRAFÍA:
Return On Investment – ROI (Investopedia Academy)
http://www.investopedia.com/terms/r/returnoninvestment.asp?adtest=video-idx-
1
Enciclopedia Financiera, Período Medio de Almacenamiento

almacenamiento.html
Enciclopedia Financiera, Período Medio de Fabricación

fabricacion.html
Enciclopedia Financiera, Período Medio de Venta

http://www.enciclopediafinanciera.com/definicion-periodo-medio-de-venta.html
Enciclopedia Financiera, Período Medio de Cobro

http://www.enciclopediafinanciera.com/definicion-periodo-medio-de-cobro.html

Enciclopedia Financiera, Periodo Medio de Maduración
http://www.enciclopediafinanciera.com/finanzas-corporativas/periodo-medio-de-
maduracion.htm
Ámbito Financiero, ¿Qué es el direct costing o sistema de costes directos?,

García, J. Mar 29, 2013 http://ambito-financiero.com/que-es-direct-costing-o-
sistema-costes-directos/
Análisis de los estados financieros de la compañía Melía Hotels International,

Gómez Cámara, Irene, 2015-2016
https://biblioteca.unirioja.es/tfe_e/TFE001273.pdf
Zona económica, Ratios de liquidez

http://www.zonaeconomica.com/analisis-financiero/ratios-liquidez
Empresa Actual.com Escuela financiera: el ratio de endeudamiento, 16 mayo,

2016
https://www.empresaactual.com/escuela-financiera-ratio-de-endeudamiento/
Análisis de los estados financieros y toma de decisiones

http://www.ingenieria.unam.mx/~materiacfc/analisis_estfinan.html
MytriplA, Rentabilidad económica

https://www.mytriplea.com/diccionario-financiero/rentabilidad-economica/
Economipedia, Payback – Plazo de Recuperación, Víctor Velayos Morales

http://economipedia.com/definiciones/payback.html
Calculadoras, Herramientas y calculadoras para hacer tu vida más sencilla,

Calculadora TIR
http://es.calcuworld.com/calculadoras-empresariales/calculadora-tir/

Trabajo Final-Dirección Financiera

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Curso: Máster en Marketing Digital y Comercio Electrónico.

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A continuación, se adjunta el trabajo final que debes realizar correctamente

Los casos entregados deben ser originales e individuales. Cualquier similitud

Los trabajos solo serán aceptados en formato de procesador de texto (Word,

ESCUELA DE NEGOCIOS EUROPEA DE BARCELONA Página 2

Nombre del bloque_Apellidos_Nombre_fechaddmmaa.pdf

La extensión del trabajo no podrá sobrepasar las 18 páginas, sin contar la

El trabajo final de Comunicación Corporativa se evaluará en función de las

• Conocimientos adquiridos (25%): Se evaluarán los conocimientos

• Desarrollo del enunciado (25 %): Se evaluará la interpretación del

• Resultado final (25%): Se evaluará el resultado final del enunciado,

• Valor añadido y bibliografía complementaria (25%): Se evaluarán

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1. Una empresa tiene un activo de 225.000 € y sus capitales permanentes

4. La empresa 2ManyShoes S.A. fabrica botas y zapatos. El mes pasado,

ESCUELA DE NEGOCIOS EUROPEA DE BARCELONA Página 4

Analiza la estructura de márgenes de esta empresa por el método del

5. El responsable de finanzas de la empresa THF, S.A. desea conocer su

Además, se sabe que:

ESCUELA DE NEGOCIOS EUROPEA DE BARCELONA Página 5

6. Disponemos de los siguientes datos sobre dos inversiones que está

Se desea saber qué inversión es preferible para la empresa según

7. Conocemos los siguientes datos de una inversión que ha realizado la

Indica para qué tipo de descuento esta inversión es efectuable o

ESCUELA DE NEGOCIOS EUROPEA DE BARCELONA Página 6

9. Una inversión requiere un desembolso inicial de 450.000 € y genera los

ESCUELA DE NEGOCIOS EUROPEA DE BARCELONA Página 7

2. La empresa del punto anterior ha obtenido una rentabilidad de las

3. Conocemos los siguientes datos de la empresa Filados, S.A.:

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ESCUELA DE NEGOCIOS EUROPEA DE BARCELONA Página 9

ESCUELA DE NEGOCIOS EUROPEA DE BARCELONA Página 10

4. La empresa 2ManyShoes S.A. fabrica botas y zapatos. El mes pasado,

ESCUELA DE NEGOCIOS EUROPEA DE BARCELONA Página 11

5. El responsable de finanzas de la empresa THF, S.A. desea conocer su

ESCUELA DE NEGOCIOS EUROPEA DE BARCELONA Página 12

Además, se sabe que:

ESCUELA DE NEGOCIOS EUROPEA DE BARCELONA Página 13

• El ratio de tesorería mide la capacidad de una empresa para hacer frente a

• El ratio de endeudamiento mide la relación existente entre el importe de los

ESCUELA DE NEGOCIOS EUROPEA DE BARCELONA Página 14

Es importante calcular el ratio de endeudamiento a largo y corto plazo, para

• El margen sobre venta es el porcentaje sobre el precio final al cliente que

ESCUELA DE NEGOCIOS EUROPEA DE BARCELONA Página 15

Margen sobre venta de THF, S.A.=155,000/550,000=0.28x100=28 %

• “La rotación de la inversión muestra la inversión que se requirió para

ESCUELA DE NEGOCIOS EUROPEA DE BARCELONA Página 16

• La rentabilidad económica (ROI = Return On Investments) “mide la

THF, S.A. tiene una rentabilidad económica 26 % mayor que el sector, lo

• La rentabilidad financiera (ROE = Return On Equity), es el beneficio

6. Disponemos de los siguientes datos sobre dos inversiones que está

ESCUELA DE NEGOCIOS EUROPEA DE BARCELONA Página 17

Se desea saber qué inversión es preferible para la empresa según

De acuerdo al criterio de payback, el proyecto que es más conveniente es el

7. Conocemos los siguientes datos de una inversión que ha realizado la

ESCUELA DE NEGOCIOS EUROPEA DE BARCELONA Página 18

Indica para qué tipo de descuento esta inversión es efectuable o

Si la TIR obtenida la utilizamos como la tasa de valoración del proyecto,

ESCUELA DE NEGOCIOS EUROPEA DE BARCELONA Página 19