Visión Integral de la

Administración
Financiera

PhD (c) Christian Acuña Opazo

Profesor – Investigador
DADE-UCN
2016
 Introducción

Cada vez que estamos evaluando el atractivo

de una decisión y el riesgo que implica
tomarla, estamos tratando con principios
financieros. Y cada vez que buscamos
proyectar el resultado a futuro de una
decisión tomada en el presente, nuevamente
lo estamos haciendo.
 Introducción

ECONOMÍA

Finanzas Corporativas Mercado Capitales

Estudia las políticas de Analiza el comportamiento de

inversión, de financiamiento
(es decir, de estructura de
endeudamiento) y de
dividendos, y cómo éstas
afectan el valor de las
compañías.
los precios de los activos
bursátiles, la conformación y
administración de carteras de
inversión, y la cobertura de
riesgos financieros, entre
otros.
 Objetivos Financieros

A pesar de que hoy día se acepta que la empresa debe alcanzar

diversos objetivos, la moderna Administración Financiera plantea
como objetivo prioritario la MAXIMIZACIÓN DEL VALOR DE
MERCADO DE LA EMPRESA desde el punto de vista de sus
propietarios (accionistas, en el caso de una sociedad anónima).

También se plantea como la maximización del valor de las acciones

de la empresa, aunque este objetivo plantearía problemas en el caso
de empresas que no coticen en bolsa.

Hay que destacar que este objetivo es idóneo para las grandes
empresas que cotizan en bolsa; sin embargo, presentan
dificultades operativas al intentar aplicarlo a las PYMES.
 Objetivos Financieros

Cuatro motivos por los que la actuación de los directivos tenderá a

satisfacer los intereses de los accionistas maximizando el precio de las
acciones:

1. Existencia de un mercado de trabajo que paga más a

aquellos directivos que han conseguido mejores
resultados con los precios de sus acciones.

2. En las pequeñas empresas que no cotizan en bolsa, el

motivo más evidente para que el directivo actúe en
interés del accionista es la amenaza de despido.
 Objetivos Financieros

3. La posibilidad que ante una bajada en los precios de las acciones

surja otra empresa que desee adquirirla para cambiar la dirección y
mejorar con ello el valor de la empresa. (Es lo que se conoce como
OPA hostil no deseada por los directivos).

4. Hay ocasiones en que los directivos son compensados con

acciones ante buenos resultados por lo que son a la vez
accionistas, y de esta forma están interesados en que sus acciones
valgan lo más posible.
 Objetivos Financieros…en conclusión
 Planear el crecimiento de la empresa, tanto táctica como
estratégica.
 Captar los recursos necesarios para que la empresa opere en
forma eficiente.
 Asignar dichos recursos de acuerdo con los planes y
necesidades de la empresa.
 Lograr el óptimo aprovechamiento de los recursos financieros.
 Satisfacer coalición imperante
 Rentabilidad, Crecimiento – Liquidez
 Minimizar costos
 Minimizar incertidumbre
 Maximizar valor mercado
 Maximizar EVA
 Relación entre los objetivos
Financieros con las decisiones
OBJETIVO:
Maximizar la Riqueza de
los Accionistas
presenta una triple vertiente
interrelacionada.

Decisión de Inversión
Decisión de Decisión de
o Presupuesto de
Capital Financiamiento Dividendo
 MAXIMIZAR EL VALOR DE LA FIRMA

La Decisión de Inversión La Decisión de Financiamiento La Decisión de Dividendo

Invertir en proyectos que Elegir una mezcla de financiamiento Si no hay suficientes inversiones
entreguen un retorno mayor con el fin de maximizar el valor de que ganen la tasa exigida,
que la mínima tasa aceptable los proyectos tomados, y que combine devolver los fondos a
exigida. con los activos financiados. los dueños.

Mezcla Tipo ¿De qué

Retornos
Tasa exigida de de forma?
Debieran ser ¿Cuánto?
Debiera ser más Financiamiento Financiamiento
medidos en base a: Exceso de caja A menudo los fondos
alta para proyectos Incluye Deuda y Debiera ser tan debieran retornar
tiempo, flujos de después de
riesgosos y reflejar Patrimonio, y restringido como dividendos
caja, retornos encontrar todos
la mezcla de ambos pueden como posible o recompra de
incrementales y los negocios
financiamiento afectar la tasa para el activo acciones o
reflejar todos los necesarios.
utilizado. exigida y los flujos que se está transferencia de
costos y beneficios.
de caja. financiando. acciones.
Liquidez: cumplir con todos Rentabilidad: hacer la
los compromisos financieros aplicación de los recursos
oportunamente. con el objetivo de lograr un
rendimiento adecuado.

Equilibrio: con base en un

optimo manejo de los LA FUNCIÓN
flujos de fondo. FINANCIERA:
MAXIMIZAR EL
Equilibrio: con base en la VALOR PRESENTE
administración adecuada DE LA EMPRESA.
de capital.

Estructura de inversiones: Con Estructura financiera: Con base

base en una mezcla adecuada en una relación adecuada de
de rendimientos costos
Capital en trabajo
Pasivo
Activo Circulante
Activo no Circulante Capital
 Relación entre los objetivos
Con las Funciones
RENTABILIDAD

DECISIONES DE
DECISIONES DE
DISTRIBUCIÓN
INVERSIÓN
DE DIVIDENDOS
Riesgo

FONDOS
CRECIMIENTO DECISIONES DE FINANCIAMIENTO LIQUIDEZ
 Administración Financiera
INTRODUCCIÓN

H
INDICES
E
R
FLUJO DE PLANEAMIENTO
FONDOS R Y ESTRATEGIAS
A
SISTEMA DE
M
EQUILIBRIO
I
PRESUPUESTOS E
INFORMACIÓN Y
CONTROL
N
TABLERO DE T
COMANDO A
S
 Decisiones de Inversión

AJENO
COSTO DEL
M F CAPITAL PROPIO EXTERNO
E I
R N PROPIO INTERNO
C A
A N
D C CAPITAL DE TRABAJO
O I DECISIONES DE
E INVERSIÓN ACTIVOS FIJOS
R
O
EVALUACIÓN DE
PROYECTOS
 Decisiones de Financiamiento

M F
E I ENDEUDAMIENTO
DECISIONES DE
R N FINANCIAMIENTO
C A
A N EMISIÓN CAPITAL
D C
O I DISTRIBUCIÓN DE
E DIVIDENDOS
R
O VALUACIÓN DE
ORGANIZACIONES
 El Foco de los Inversionistas
 Década del ‘90
 Replicar negocios exitosos
en otros lados
 Capturar la ventaja de ser
el primero.
 Formar equipos sólidos
 Lograr alta conciencia de
marca
 Generar tráfico, usuarios
registrados y gran número
de transacciones.
 Principios 2002 adelante
 Alcanzar el punto de
equilibrio en el corto plazo.
 Tener alta integración con
el mundo físico.
 Optimizar la inversión, con
formas creativas de bajar
los costos de captar
clientes.
 Marcar una diferencia que
atraiga a los clientes
En resumen…