ANALISIS DE LA LIQUIDEZ

 OBJETIVO: Proporcionar los conceptos y herramientas

necesarias para enfrentar con propiedad, las problemática
de la liquidez, entendiendo que mas que entrar en detalle
con respecto a los indicadores que permiten comprenderla,
centrar el estudio de la liquidez como fenómeno
Empresarial.

Mg. FABIO PANTOJA

11/04/2019 1
RODRIGUEZ
 CAPITAL DE TRABAJO (KT)

 Son los recursos que la empresa tiene para llevar a cabo sus
operaciones sin contratiempo. Recursos representados por:
 El Inventario
 Las cuentas por cobrar

QUE LA EMPRESA COMBINA

A TRAVES DE UN PROCESO
LLAMADO ROTACION

Mg. FABIO PANTOJA

11/04/2019 2
RODRIGUEZ
 CAPITAL DE TRABAJO (KT)
Desde el punto de vista gerencial el capital de trabajo es ni mas ni menos
que sus Activos corrientes
Si se considera que el KT es la diferencia entre el Activo Corriente y
Pasivo Corriente, sería afirmar que los únicos recursos que la empresa
combina para generar utilidades y flujo de caja son los representados
por la mencionada diferencia, cuando en realidad es que todo el activo
corriente de la empresa es el que se combina con dicho propósito.

Mg. FABIO PANTOJA

11/04/2019 3
RODRIGUEZ
 CAPITAL DE TRABAJO (KT)

Activo Corriente – Pasivo Corriente = KT

La anterior definición contable tiene una limitación, por ejemplo si
AC=PC el capital de trabajo sería cero (0), pero la empresa en este
caso si puede operar normalmente. Lo que sucede es que por tener
financiados sus activos corrientes totalmente con los pasivos
corrientes, la empresa esta corriendo el riesgo de quedar ilíquida
cuando no posee una diferencia positiva.

Mg. FABIO PANTOJA

11/04/2019 4
RODRIGUEZ
 CAPITAL DE TRABAJO (KT)

La diferencia entre AC y PC, igual a 0 no representa por sí misma una situación de

iliquidez, sino mas bien una de mayor riesgo de Iliquidez, que es algo muy diferente
a lo que sugiere la definición contable.

Si analizamos AC/PC = 1 => conocido como índice de liquidez o razón corriente,

indicador tradicional en la evaluación de la situación financiera de la empresa, pero
erróneamente enfocado cuando se lo usa para concluir acerca de la buena o mala
situación de liquidez de ésta, cuando en realidad debe ser considerado como un
indicador de mayor o menor riesgo de iliquidez.

Mg. FABIO PANTOJA

11/04/2019 5
RODRIGUEZ
 CAPITAL DE TRABAJO (KT)

EN RESUMEN…
Diremos que hay dos definiciones de capital de trabajo una CONTABLE y otra
FINANCIERA O GERENCIAL.

KT Contable = Capital de trabajo neto contable y que es igual a los AC menos los PC,
se utiliza con ciertos propósitos, uno de los cuales es la evaluación del riesgo de
Iliquidez que corre la empresa y otro la elaboración del estado de fuentes y
aplicaciones de los fondos.
KT Financiero o Gerencial = Activos Corrientes

Mg. FABIO PANTOJA

11/04/2019 6
RODRIGUEZ
 CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO (KTNO)

De lo anterior debemos agregar una tercera definición relacionada con el

KT las cuentas por pagar operativas (PROVEEDORES) y es la de
Capital de Trabajo Neto Operativo (KTNO). Que se entenderá como
el neto de:
 (+) Las cuentas por cobrar
 (+) Los Inventarios
 (- ) Las Cuentas por Pagar

ESTA DIFERENCIA RESALTA EL HECHO DE QUE LA OPERACIÓN DE UN NEGOCIO SE BASA EN

LA COMBINACIÓN DE ESTAS TRES CUENTAS CON EL FIN DE APROVECHAR LA CAPACIADAD
INSTALADA

Mg. FABIO PANTOJA

11/04/2019 7
RODRIGUEZ
 CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO (KTNO)

El KTNO resalta lo bueno y elimina lo malo que puedan tener las anteriores
definiciones.
Si tomamos el KT como el total de los Activos Corrientes, debemos considerar dos
aspectos:

1. El saldo de efectivo final del período es un resultado casi siempre casual o accidental que no
tiene una relación directa de causalidad con las operaciones de la empresa. Además, y por
principio financiero, ésta debe hacer plena utilización de este recurso con lo que dicho saldo
debería ser siempre un valor aproximado a cero.
2. Si el volumen de operación de la empresa se incrementa también lo hacen, aunque no
necesariamente en igual proporción, las cuentas por cobrar y los inventarios. Es decir que
existe una relación directa de causalidad entre el comportamiento de estas dos cuentas por
cobrar y los inventarios.

Mg. FABIO PANTOJA

11/04/2019 8
RODRIGUEZ
 CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO (KTNO)

De lo anterior se podría concluir que desde el punto de vista

eminentemente operativo el capital de trabajo de una empresa debería
ser la suma de las cuentas por cobrar y los inventarios.

Sin embargo, debemos tener en cuenta que una parte de dicho KT

operativo es provista por los proveedores de bienes y servicios de la
empresa, que también se verían afectados incrementalmente con el
aumento de las operaciones. Así también se afectarían las cuentas por
pagar lo que NO ocurre con las obligaciones financieras a corto plazo
ya que estos son optativos por parte del propietario.

Mg. FABIO PANTOJA

11/04/2019 9
RODRIGUEZ
 CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO (KTNO)

En el siguiente ejemplo, para el flujo de caja de 160 millones el incremento del KTNO es de 80
millones, veamos como se obtuvo el valor del mencionado incremento en el KTNO, el cual
representa la reposición del Capital de trabajo

2016 2017 Diferencia

Cuentas por Cobrar 100 125 25

+ Inventarios 200 270 70

- Cuentas por pagar (140) (155) (15)

KTNO 160PANTOJA
Mg. FABIO 240 80
11/04/2019 10
RODRIGUEZ
 CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO (KTNO)

En la misma forma que anteriormente se explico, el por que los

dineros para la reposición de los activos fijos, deberían ser
proporcionados por el mismo flujo de caja de la empresa (en este
caso el Flujo de Caja Bruto), debe afirmarse ahora que si , desde
una perspectiva de largo plazo , una empresa no genera el efectivo
suficiente para financiar la reposición de su capital de trabajo,
(incremento del KTNO), sería lo que muchos empresarios
denominan “Barril sin fondo”

Mg. FABIO PANTOJA

11/04/2019 11
RODRIGUEZ
 Mg. FABIO PANTOJA
11/04/2019 12
RODRIGUEZ

LA LIQUIDEZ

Representa el grado en que una empresa puede solventar sus pasivos

corrientes con activos corrientes. Por tanto la liquidez implica la
capacidad puntual de convertir los activos en líquidos sus activos
corrientes generando flujo de caja suficiente para hacer frente a los
vencimientos a corto plazo.
 RAZON CORRIENTE COMO MEDIDA ESTATICA DE
LA LIQUIDEZ DE UNA EMPRESA

La Razón Corriente se determina como una medida estática de la liquidez

de la empresa ya que esta se toma de los activos corrientes y pasivos
corrientes obtenidos del último día del ejercicio contable (31
diciembre), lo cual hace que la razón corriente sea estática y fácil de
manipular por quienes puedan tener interés en distorsionar la
verdadera situación de liquidez de la empresa, con lo cual la excesiva
confianza en el uso se pueda tornar mas peligroso

Mg. FABIO PANTOJA

11/04/2019 13
RODRIGUEZ
 RAZON CORRIENTE COMO MEDIDA ESTATICA DE LA
LIQUIDEZ DE UNA EMPRESA

Ejemplo

La Empresa Alfa S.A. a 31 de diciembre de 2017, presenta los
siguientes resultados en las partidas corrientes del activo y el
pasivo

ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE

Caja-Bancos 2.800 Proveedores 2.800
Cuentas por cobrar 2.600 Obligaciones Fras. 1.370
Inventarios 855 TOTAL 4.170
TOTAL 6.255

Razón Corriente 6255/4170 = 1.5

Mg. FABIO PANTOJA

11/04/2019 14
RODRIGUEZ
 RAZON CORRIENTE COMO MEDIDA ESTATICA DE LA
LIQUIDEZ DE UNA EMPRESA

Continuación del Ejemplo

 Por presentación ante los asociados y los proveedores, la
empresa tiene como política mantener una razón corriente
de 2 a 1. con los datos anteriores no se cumple, pues la
relación es de 1.5 a 1

Mg. FABIO PANTOJA

11/04/2019 15
RODRIGUEZ
RAZON CORRIENTE COMO MEDIDA ESTATICA DE LA
LIQUIDEZ DE UNA EMPRESA

 El Gerente de la empresa decide el último día del periodo pagar 2.100

a proveedores, se tendría

ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE

Caja-Bancos 700 Proveedores 700
Cuentas por cobrar 2.600 Obligaciones Fras. 1.370
Inventarios 855
TOTAL 4.155 TOTAL 2.070

Mg. FABIO PANTOJA

11/04/2019 16
RODRIGUEZ
RAZON CORRIENTE COMO MEDIDA ESTATICA DE
LA LIQUIDEZ DE UNA EMPRESA

 Razón Corriente AC/PC = 4155/2070 = 2

 Con esta simple hecho se cambiaría la razón corriente 2 a 1

y se estaría cumpliendo con las políticas propuestas por la
Empresa

Mg. FABIO PANTOJA

11/04/2019 17
RODRIGUEZ
RAZON CORRIENTE COMO MEDIDA ESTATICA DE
LA LIQUIDEZ DE UNA EMPRESA

 Lo anterior se hace a consta de afrontar problemas de

iliquidez muy serios para iniciar operaciones en el año
entrante porque los dineros existentes en Caja-Bancos ya
estaban destinados a cubrir otros pagos por ejemplo podría
ser nómina, arrendamientos, obligaciones financieras, etc.

Mg. FABIO PANTOJA

11/04/2019 18
RODRIGUEZ
RAZON CORRIENTE COMO MEDIDA ESTATICA DE LA
LIQUIDEZ DE UNA EMPRESA

 Otra forma de manipulación de índices consiste en trasladar pasivos

corrientes a Pasivo a largo plazo antes de finalizar el periodo contable con
el fin de aumentar la proporción regresándolos a su lugar original en al
año siguiente.

 Con lo anterior no se pretende decir que la Razón Corriente no tenga

aplicación alguna, por el contrario, puede ayudarnos en el examen de
otros tópicos de importancia en la empresa. Se insiste en el peligro que
radica en utilizarla como única medida de liquidez.

Mg. FABIO PANTOJA

11/04/2019 19
RODRIGUEZ
 CONCEPTO DE ROTACION

Las limitaciones en la RAZON CORRIENTE obligan a la

utilización de indicadores más dinámicos para evaluar la
liquidez de la empresa.
Se debe entonces recurrir a la utilización de los denominados
índices de rotación, denominados también índices de
actividad, que se basan en la aplicación de un importante
concepto de finanzas empresariales. El Concepto de
Rotación.

Mg. FABIO PANTOJA

11/04/2019 20
RODRIGUEZ
 CONCEPTO DE ROTACION

Las limitaciones en la RAZON CORRIENTE obligan a la

utilización de indicadores más dinámicos para evaluar la
liquidez de la empresa.
Se debe entonces recurrir a la utilización de los denominados
índices de rotación, denominados también índices de
actividad, que se basan en la aplicación de un importante
concepto de finanzas empresariales. El Concepto de
Rotación.

Mg. FABIO PANTOJA

11/04/2019 21
RODRIGUEZ
 CONCEPTO DE ROTACION

 La Razón Corriente desde el punto de vista contable, criticada en el

sentido de que es positivo tener mas activos corrientes que pasivos
corrientes. Desde el punto de vista gerencial lo mas importante para
una empresa es determinar si esos activos corrientes son SANOS,
asimilando este termino a que los Inventarios y Las Cuentas por
Cobrar son de calidad, es decir, rotan adecuadamente.

Mg. FABIO PANTOJA

11/04/2019 22
RODRIGUEZ
 CONCEPTO DE ROTACION

Cuando Rotan adecuadamente?

1. Cuando los días de cuentas por cobrar no superan la

política de crédito.
2. Cuando los días de inventario no superan los límites
establecidos por las políticas de producción y mercadeo.

Mg. FABIO PANTOJA

11/04/2019 23
RODRIGUEZ
 CICLO DE LIQUIDEZ

Para saber como rotan los Activos Corrientes de una

empresa , se utiliza el índice denominado
ROTACION DE ACTIVOS CORRIENTES ,
denominado también ROTACION DE CAPITAL
DE TRABAJO, es decir ilustra la forma de cómo se
“mueve” éste KT ver, CICLO DE
LIQUIDEZ.xls
º

Mg. FABIO PANTOJA

11/04/2019 24
RODRIGUEZ
 CICLO DE CAJA

Es el tiempo promedio que transcurre entre el momento de

desembolsar los costos (Compras de materias primas o
productos manufacturados y costos de Conversión), hasta el
momento de recaudar la cartera.
También se puede definir como el periodo de tiempo que, dentro
del sistema de circulación de fondos, la empresa realmente
compromete su efectivo.

Mg. FABIO PANTOJA

11/04/2019 25
RODRIGUEZ
 CICLO DE CAJA

El momento de recaudo de cartera se

determina combinando las rotaciones
de inventarios y de cartera.

Mg. FABIO PANTOJA

11/04/2019 26
RODRIGUEZ
 CICLO DE CAJA

¿Se hace algún desembolso de dinero al momento de colocar un

peso en materias primas?

Se espera que la empresa no haga ningún tipo de desembolso

inmediato. El número de días que realmente compromete la
empresa el efectivo será menor que el determinado por el
sistema de circulación de fondos. Estos menores días
constituye la Rotación de Cuentas por Pagar.

Mg. FABIO PANTOJA

11/04/2019 27
RODRIGUEZ
 CICLO DE CAJA

Así las cosas, el Ciclo de Caja se determinará

así:
+ Días de circulación de Fondos.
- Días de cuentas por pagar
= Días del Ciclo de Caja.

Mg. FABIO PANTOJA

11/04/2019 28
RODRIGUEZ
 CICLO DE CAJA
Ejercicio: Industrias Alfa para el año 2017 tuvo los siguientes saldos:

2017 Presupuesto

Días de M.P. 15 18

Días P.Proceso 14 7

Días P.Terminado 24 14

Días de Ctas por Cobrar 79 60

Días de Sistema de Circuclación de Fondos 132 99

Días de Ctas por Pagar 112 75

Ciclo de Caja 20 24 dias

Mg. FABIO PANTOJA

11/04/2019 29
RODRIGUEZ
 CICLO DE CAJA

Analizando el ejemplo anterior, se puede determinar que la empresa es

ineficiente administrando sus recursos líquidos ya que su sistema
de circulación de fondos sólo debería tardar 99 días en convertir
en efectivo una unidad de capital de trabajo, tardándose realmente
132 días.

Además el hecho de tener financiado con fondos de los proveedores

en un número de días que es muy superior al presupuestado,
puede traer efectos nocivos para la empresa, tales como:

Mg. FABIO PANTOJA

11/04/2019 30
RODRIGUEZ
 CICLO DE CAJA

Efectos nocivos

1. El costo financiero que implica la pérdida de descuentos por

pronto pago en caso de que fuesen atractivos.
2. El costo adicional que implican los intereses de mora.
3. El riesgo que los proveedores restrinjan los despachos o los cupos
de crédito con la consecuente pérdida de la imagen comercial.

Mg. FABIO PANTOJA

11/04/2019 31
RODRIGUEZ
 ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR

 Se toma la sumatoria de Cuentas por Cobrar de dos periodos consecutivos,

se lo divide entre 2., para determinar el valor el valor promedio de Cuentas
por Cobrar

 El valor del Ventas a Crédito Anuales del periodo se lo divide entre el

promedio anteriormente calculado

 Obteniendo así el Número de Veces que ha rotado las Cuentas por Cobrar.

 Adicionalmente si se quiere saber el numero de días de cada rotación se

divide 360 días del año entre el número de veces obtenido anteriormente

Mg. FABIO PANTOJA

11/04/2019 32
RODRIGUEZ
 ROTACION DE INVENTARIOS
 Se toma la sumatoria de Inventarios de dos periodos consecutivos, se lo
divide entre 2., para determinar el valor el valor promedio de Inventarios

 El valor del Costo de Ventas Anuales del periodo se lo divide entre el

promedio anteriormente calculado

 Obteniendo así el Número de Veces que han rotado los Inventarios.

 Adicionalmente si se quiere saber el numero de días de rotación se divide

360 días del año entre el número de veces obtenido anteriormente

Mg. FABIO PANTOJA

11/04/2019 33
RODRIGUEZ
 ROTACION DE CUENTAS POR PAGAR

 Se toma la sumatoria de Cuentas por pagar-proveedores de dos periodos

consecutivos, se lo divide entre 2., para determinar el valor el valor
promedio de CXP.

 El valor del Compras a Crédito=Costo de ventas+Inventario Final

+Devoluciones en ventas-Devoluciones en compras-Inventario Inicial,
del periodo se lo divide entre el promedio anteriormente calculado

 Obteniendo así el Número de Veces que han rotado las cuentas por pagar

 Adicionalmente si se quiere saber el numero de días de rotación se divide

360 días del año entre el número de veces obtenido anteriormente

Mg. FABIO PANTOJA

11/04/2019 34
RODRIGUEZ