CII Vùng mua Chốt lời Cắt lỗ

24.5 - 25 30 23

1. KẾT QUẢ KINH DOANH 2018

Doanh thu thuần tăng 33%, đạt 2,708 tỷ đồng và lợi nhuận gộp tăng cao (93%), đạt 768 tỷ đồng, tuy
nhiên tất cả chi phí đều tăng, dẫn đến kết quả lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh bị giảm đáng kể
(89%), chỉ đạt gần 164 tỷ đồng.

Lợi nhuận sau thuế của cổ đông Công ty mẹ đạt hơn 86 tỷ đồng, giảm 94% so với năm trước, và chỉ
thực hiện được 7% kế hoạch của năm 2018 đã đề ra (1,210 tỷ đồng). Như vậy, lãi ròng năm 2018 của
CII là mức thấp nhất mà Công ty ghi nhận trong 5 năm qua.

2. TRIỂN VỌNG CII - ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ

TP.HCM vừa ban hành kế hoạch Chương trình giảm ùn tắc giao thông, giảm tai nạn giao thông giai đoạn
2018-2020. Theo kế hoạch, từ 2018 đến năm 2020, TP phải đưa vào sử dụng 68 dự án đường bộ nhằm
giải tỏa nhiều điểm ùn tắc giao thông. Tổng nguồn lực tập trung thực hiện gần 96.160 tỉ đồng, trong đó
hơn 11.500 tỉ đồng đầu tư phương tiện phục vụ hành khách công cộng

ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ

Thiếu hụt doanh thu 2018, sẽ chuyển dịch 1 phần sang 2019: Năm 2018 CII chỉ hoàn thành 57% kế
hoạch doanh thu năm do việc chuyển nhượng đất cho Hong Kong Land bị trì hoãn trong năm 2018 và
phải chuyển sang 2019. Được biết, trong 2018, CII đã lên kế hoạch bán 2 lô đất ở Thủ Thiêm để hợp tác
với đơn vị trên để cùng phát triển dự án bất động sản cao cấp.

Mảng cơ sở hạ tâng: Trong 2019, ban lãnh đạo cho biết dự án xây dựng BOT cao tốc Hà Nội số 2 sẽ
hoàn tất và đi vào sử dụng từ nửa cuối năm 2019. Dự án này dự kiến sẽ đóng góp thêm 300 tỷ đồng
trong doanh thu phí đường bộ năm nay, dự án này dự kiến sẽ đóng góp khoảng 40% dự báo doanh thu
thu phí giao thông trong giai đoạn 2019-2023. Ngoài ra, dự án BOT Bình Triệu giai đoạn 2 và Rạch Miễu
giai đoạn 2 sẽ bắt đầu nhượng quyền thu phí trong năm 2019 và thúc đẩy doanh thu thu phí giao thông
năm 2019 tăng 194% so với cùng kỳ năm 2018. Dự án BOT Trung Lương - Mỹ Thuận (TL-MT) là một dự
án lớn khác được dự kiến sẽ bắt đầu thu phí từ Quý 3 năm 2020.

Triển vọng khả quan hơn cho các dự án Lakeview trong tương lai từ năm 2019: Trong 6 tháng cuối
năm 2018, dự án Lakeview 1 đã được bàn giao gần hết. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp của dự án
Lakeview 1 chỉ khoảng 16%, trong khi sự kỳ vọng các dự án kế tiếp sẽ được bàn giao từ năm 2019
(Lakeview 2-5) có biên lợi nhuận cao hơn, dao động trong khoảng 32% đến 38%, và giá BĐS tại Thủ
Thiêm tiếp tục tăng.

Dự án chưa được tiết lộ: Theo như thông tin mới được CII công bố, ngày 16/02/2019, Công ty đã ký
thỏa thuận với đối tác đến từ Mỹ để hợp tác cùng phát triển một trong các dự án bất động sản của CII.
Tổng giá trị thương vụ ước tính khoảng 1,800 tỷ đồng. (Tuy nhiên, vì lý do bảo mật thông tin theo cam
kết với Nhà đầu tư nên CII chưa thể công bố chi tiết của thương vụ này đến các cổ đông.)

CII phát hành thành công 1,150 tỷ đồng trái phiếu: 1,150 tỷ đồng trái phiếu sẽ có lãi suất là 10%/năm
và thời hạn trái phiếu là 10 năm. CII cho biết, mục đích của của đợt phát hành là để tài trợ vốn cho
các dự án BOT trọng điểm của Công ty.
Đến hết năm 2017, tỉ lệ đô thị hóa ở Việt Nam khoảng 37.5%, đứng đầu Đông Nam Á. Là công ty đầu tư
phát triển cơ sở hạ tầng lớn nhất Việt Nam, CII được hưởng lợi rất nhiều từ tốc độ đô thị hóa ngày càng
cao của Việt Nam.

RỦI RO

Rủi ro từ việc các dự án bị trì hoãn và công ty hoãn trả cổ tức để có vốn XDCB

Hết năm 2018, khoản nợ phải tăng 11%, chiếm 14,480 tỷ đồng, trong đó vay và nợ thuê tài chính
ngắn hạn tăng 80%, với 4,006 tỷ đồng. Cơ cấu nợ vay tăng cao đi kèm với rủi ro thanh toán và rủi ro tăng
lãi suất.

3. PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

Cổ phiếu CII đã giảm mạnh giá trị trong năm 2018 từ đỉnh 38.000/ cổ phiếu (tháng 1.2018) về mức đáy
22.000/ cổ phiếu (tháng 2/2018 với mức sụt giảm hơn 40%), hiện tại cổ phiếu đang vận động quanh mức
giá 25.000 đ. Với những triển vọng tích cực của CII và nhóm xây dựng hạ tầng năm 2019, môi giới
hhuyến nghị Mua cổ Phiếu CII ở mức giá 24.500 - 25.000, mức giá mục tiêu đạt 30.000, cắt lỗ nếu mất
5% từ giá mua.