INTRODUCCIÓN

Modelo de valoración financiera para valorar un Banco en funcionamiento en función

de los flujos de efectivo futuros que previsiblemente generará
"Discount Cash Flow"

El modelo se compone de 10 hojas de cálculo y 2 de Anexos

1. Instrucciones
2. Los supuestos utilizados para la proyección del Balance General
3. Los supuestos utilizados para la proyección de Estado de Resultados
4. Aplicación y demostración de los supuestos para el Balance General
5. Aplicación y demostración de los supuestos para ingresos
6. Aplicación y demostración de los supuestos para egresos
7. El Balance General proyectado
8. El Estado de Resultados Proyectado
9. Flujo de Efectivo Proyectado
10.Cálculo de la valoración

IMPORTANTE:
El modelo está construido para usuarios externos al banco, es decir alguien que no tiene acceso
a información detallada o explícita del banco.
namiento en función

o tiene acceso
 MODELO FINANCIERO PARA VALORAR UN BANCO POR DESCUENTO DE SUS FLU
DE EFECTIVO FUTURO

Explicaciones para el entendimiento y manejo del modelo

1) Las celdas en color verde deben ser llenados por el usuario

2) Para llenar la hoja de cálculo se debe empezar en orden de las hojas excepto la hoja de
balance proyectado que aunque se encuentra en la hoja 6 hay que llenar primero unos datos
Ya que se encuentran relacionados con los ingresos y egresos del banco. Casi todos los
supuestos se encuentran en la hoja 2 y 3 .

3) Los datos del año base se rellenan con los datos del balance del último año histórico

4) Aclaraciones de supuestos utilizados en las proyecciones:

El modo de proyectar y los supuestos son simples sin complicaciones ya que se considera que
la información es extremamente limitada. Es por ello que el uso del modelo es para un usuario
que no tiene acceso a información explícita y detallada del banco.

1. Los supuestos en su mayoría fueron basados en datos históricos del banco, consideramos las
tasas de crecimiento como modo de predecir el comportamiento del banco

2. Hay cuentas del Balance y Estado de resultado que requirieron de varios cálculos, es por ello
que se desarrollaron y aplicaron otros supuestos en las hojas continuas para lo cual el usuario
podrá ir a la correspondiente hoja mediante un hipervínculo
3. Para las cuentas por cobrar del banco estimamos un porcentaje de cobro sobre los intereses
que se esperan tener, para lo cual primero se deben calcular los intereses proyectados,es deci
ir a la hoja de proyeción de ingresos.
3.1 En la hoja de proyección de ingresos se coloca los saldos finales del año base, es decir desde
el año donde se desea proyectar
4 Los bienes adjudicados por pago se establece que un porcentaje de las cuentas por cobrar los
clientes finalmente cancelarán su deuda con bienes
5 Se estimó que cada año el banco realizará inversiones en activos esto debido a su expansión
Por ello el cálculo está basado en el supuesto de que realizará compras.

6 Las depreciaciones se basaron en los porcentajes por ley. Adicionalmente asumir que la ad
quisición la realiza al inicio del año. Por ello el cálculo de la depreciación inicia desde el año
completo. También como el usuario es externo y desconoce el costo histórico y fecha de ad
adquisición de las propiedades y equipo se asume como costo histórico el valor dea año base
7. Se presume que el banco realizará pagos a terceros por servicios futuros, en éste caso se
estima pagos anticipados en algunos años no en todos. Así mismo los gastos diferidos.
7.1Las amorizaciones tienen similar trato que depreciaciones, así mismo amortizaremos desde
el inicio del año, excepto uno de los cinco años empezará a amortizar desde mediados de año.
Esto es a decisión del usuario. El porcentaje de amortización lo consideramos en base a lo qu
actualmente se conoce amortizan los bancos.
8. Para las cuentas por pagar de intereses estimamos un porcentaje sobre los intereses de las
obligaciones con el público, lo cuál la diferencia consideramos que el banco mantendrá como
cuentas por pagar, es decir que de todo los intereses que se genere cada año, el banco no ca
celará en su totalidad. Así mismo se debe considerar los saldos del año base.

9. Las cuentas por pagar varias, que son generadas por los gastos de operación en su mayoría,
consideramos que una porción de los gastos de operación de cada año no se cancelarán en
su totalidad. Se debe considerar los saldos del año base, es decir lo que aún falta por
cancelar.

10.Las cuentas por pagar varias, que son generadas por los gastos de operación en su mayoría,
consideramos que una porción de los gastos de operación de cada año no se cancelarán en
su totalidad. Se debe considerar los saldos del año base, es decir lo que aún falta por
cancelar.
11.En la hoja de proyección de ingresos, las celdas modificables son los saldos del año base, lo
cual sirve para la aplicaión de los supuestos.

12.Las tasas pasivas y las tasas activas básicamente se estimaron basadas en promedios de
años anteriores y como ha venido siendo el comportamiento de las mismas, aunque como ya
lo aclaramos en alguna parte, son poco predecibles porque dependen de circunstancias que
se escapan del control del banco, como lo es el riesgo país y entorno económico del país.

13.El promedio de crecimiento de la cartera de crédito es lo que consideramos crecerá las

comisiones ganadas provenientes de ellas.

14.El porcentaje sobre las cartas de crédito aplicada es la que se conoce cobran por ellas.El
porcentaje se lo aplica sobre cada valor de carta de crédito, la cual a su vez ya se ha
proyectado en la hoja de balance proyectado.

15.Para las comisiones generadas por otras razones diferentes a las anteriores como avales,
fianzas o administración del crédito, etc.,consideramos un promedio de las comisiones que se
cobran por cada uno de ellas.

16.Los gastos por provisiones se estimaron de manera simple en base a las provisiones de años
anteriores,y la relación que tuvieron sobre los gastos por provisiones. El cálculo se lo
demuestra directamen en la hoja del Estado de Resultado proyectado.

17.La tasa activa y pasiva para el cálculo de la tasa de descuento se estimaron en base a las
tasas referenciales publicadas por el Banco Central del Ecuador.

18.La tasa de rentabilidad y tasa de riesgo del sector son supuestos. Estas pueden ser
modificadas por el usuario

19 Estimación de crecimiento de los flujos de efectivo a perpetuidad a partir del último año, con el
de obtener un valor residual de la empresa.
R DESCUENTO DE SUS FLUJOS

jas excepto la hoja de

e llenar primero unos datos
banco. Casi todos los

último año histórico

nes ya que se considera que

l modelo es para un usuario

del banco, consideramos las

varios cálculos, es por ello

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del año base, es decir desde

de las cuentas por cobrar los

esto debido a su expansión

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almente asumir que la ad

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futuros, en éste caso se
o los gastos diferidos.
 mo amortizaremos desde
izar desde mediados de año.
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el banco mantendrá como
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el año base.

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e operación en su mayoría,
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es. El cálculo se lo
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estimaron en base a las

Estas pueden ser

a partir del último año, con el

 INGRESOS Y EGRESOS

INSTRUCCIONES:
Los siguientes supuestos son aplicables con respecto a los ingresos y egresos que el banco se estima percibirá en los siguientes años,
les son basados en situaciones o experiencias pasadas del banco, es decir datos de los años precedentes a los que se proyectará. La c
de las tasas y de color verde son datos modificables.

VARIABLES SUPUESTOS

INTERESES GANADOS

Las variaciones depende de las expectativas que

el banco tenga de la situación económica del país. Si es
Tasas activas negativa, mayor tasa, y viceversa.

IR a la hoja de proyección de ingresos

INTERESES CAUSADOS

Tasas pasivas Las variaciones están en función de las expectativas que

el banco tenga del entorno económico del país.
Los supuestos se aplican en la hoja de proyección de los
gastos

Tasas para depósitos a la vista Las tasas para estos tipos de depósitos se estimó en ba-
y depósitos de garantía se a tasas promedio de los bancos privados, desde el año
2003.

Tasas para depósitos a plazo Según datos de tasas promedios de los bancos privados
se estima que en los próximos años serán las tasas sigui
entes:
 Tasas para operaciones de De la misma manera según datos promedios publicados
reporto por los bancos privados, se presume lo siguiente:

OBLIGACIONES FINANCIERAS

El financiamiento que requiere el banco según su historia,

proviene principalmente de los organismos multilaterales,
seguido de entidades del sector público, y finalmente de
bancos del exterior.
Los supuestos se aplican en la hoja de proyección de los
gastos
OTROS INGRESOS

Intereses por Inversiones:Tasa de rendimiento

Otros Intereses:

Comisiones Ganadas
Cartera de crédito:Promedio de crecimiento de cartera
Cartas de crédito:% sobre cuentas de cartas de crédito
Otras comisiones:Promedio de las demás comisiones

Basados en datos Utilidades Financieras:

Históricos Ganancias en cambio:

En valuación de inversiones:

En venta de activos productivos:

Arrendamiento financiero:

Ingresos por Servicios:

Afiliaciones y Renovaciones
Manejo y Cobranzas
Otros servicios

Otros Ingresos Operacionales:

OTROS EGRESOS
Comisiones Causadas:
 Pérdidas Financieras

Gastos por Provisiones

Inversiones
Cartera de créditos
Cuentas por cobrar
Basados en datos Bienes realizables y de arrendamiento mercantil
Históricos Otros Activos
Operaciones Contingentes

Gastos de Operación

Gastos del personal

Honorarios
Servicios Varios
Impuestos, contribuciones y multas
Depreciaciones
Amortizaciones
Otros Gastos

Otras pérdidas operacionales:

se estima percibirá en los siguientes años, los cua-
s precedentes a los que se proyectará. La columna

AÑOS TASAS

Tasas de interés

2005 9.50%
2006 9.00%
2007 9.00%
2008 9.00%
2009 9.00%

IR

IR

Depósitos a la vista y de garantías

2005 1.89%
2006 2.05%
2007 2.15%
2008 2.23%
2009 2.32%

Depósitos a plazo
2005 3.67%
2006 3.78%
2007 3.86%
2008 3.88%
2009 4.02%
 Operaciones de reporto
2005 1.25%
2006 1.35%
2007 1.46%
2008 1.55%
2009 1.59%

IR
2005 8.60%
2006 8.70%
2007 8.76%
2008 8.86%
2009 8.96%

Tasa de crecimiento

2005 - 2006 6.00%

2005 - 2006 -20%

8.25%
4%
3%

2005 - 2008 3%
2009 2%

2005 -28%
2006 - 2008 30%
2009 -10%

2005 -28%
2006 - 2008 10%
2009 3%

2005 24%
2006 - 2008 22%
2009 -10%

2005 - 2009 40%

" 85%
" 3%

" 4%

2005 -2008 5.0%

2009 6.0%
 2005 -10.0%
2006 -8.0%
2007 -7.0%
2008-2009 5.0%

2005 -2009 71%

" 23%
" 37.36%
" 19.28%
" 14.47%
" 14.96%

2005 - 2009 10%

" 7%
" 7%
" 5%
" IR
" IR
" 3%

2005 - 2009 20%

INSTRUCCIÓN:
Para el desarrollo de este modelo se realizaron primisas los cuales serán utilizados para proyectar los estados financieros
del período de cinco (5) años del Banco. La columna de tasa de crecimiento es modificable.

VARIABLES

Fondos Disponibles

Caja
Depósitos para encaje

Bancos y Otras Instituciones Financier.

Efectos de cobro inmediato

Remesas en tránsito

Inversiones
Del sector privado

Del sector público

De disponibilidad restringida

Provisiones para inversiones

Cartera de Créditos:

Comerciales

Consumo

Vivienda
 Microempresa

Provisiones Cartera de crédito

Cuentas por Cobrar

Intereses por cobrar de inversiones

Intereses por cobrar - cartera de crédito
Pagos por cuentas de clientes
Cuentas por cobrar varias

Provisiones para cuentas por

cobrar

Bienes adjudicados por pago,

de arrendamiento mercantil y no
utilizados por la institución

Provisiones

Propiedades y equipo

Edificios
Muebles,Enseres y Eq.Oficina
Equipos de computación

Depreciación Acumulada

Otros Activos

Inversiones en acciones y participaciones

Gastos y pagos anticipados

Gastos Diferidos

Otros
 Provisiones para Otros activos

Obligaciones con el público:

Depósitos a la vista

Operaciones de Reporto

Depósitos a plazo

Depósitos de garantía

Obligaciones Inmediatas

Cuentas por Pagar:

Intereses por Pagar

Provisiones de Aceptaciones bancarias
y Operaciones Contingentes
Cuentas por pagar varias

Obligaciones Financieras:

Con instituciones del exterior

Con instituciones del sector público
Con organismos multilaterales

Valores en circulación
Obligaciones convertibles en acciones

Otros Pasivos

Cuentas Contingentes:
Avales
Fianzas y Garantías

Cartas de créditos

Créditos aprobados no desembolsados

 MODELO DE VALORACION FINANCIERA PARA BANCOS DEL ECUADOR

o se realizaron primisas los cuales serán utilizados para proyectar los estados financieros y flujos de efectivo
l Banco. La columna de tasa de crecimiento es modificable.

SUPUESTOS TASA CRECIMIENTO

El dinero en efectivo y de caja chica se estima aumente: 2%

Los depósitos para encaje, se estima un porcentaje sobre los depósitos: 4%
Los depósitos en otros bancos, refleja la perspectiva positiva o negativa del
banco en cuanto a la situación del país. Lo cual aumenta para responder ante 10%
un eventual retiro masivo de depositantes.
Efectos de cobro inmediato y remesas en tránsito aumentan según datos 4%
precedentes del banco. 20%

Se estima un ritmo de crecimiento para las inversiones del sector privado

por cada año, en base a datos históricos,la mayor concentración de in-
versiones está en el sector privado,pues considera existe menos riesgo. 10%

Las inversiones en el sector público cada año crecerá 4%

Este fondo es administrado por la Corporación financiera Nacional, el cual fue

creado para resolver eventuales requerimientos de liquidez. Y en base a lo qu 2%
e ha venido creciendo este fondo se estima:

Las provisiones por inversiones que el banco ha realizado en los últimos 0.63%
años en base a su percepción de riesgo es:

Los siguientes años se estima seguirán destinando la mayor parte de re

cursos al sector comercial, un 84% de la cartera según su historia crediti-
cia será para este sector,el banco cada año elevará su cartera,claro está 8%
que estos últimos años el banco ha ido adoptando mecanismos más riguro
sos y efectivos para otorgar créditos.

La cartera de consumo representa aproximmadamente un 11% del total

de la cartera de crédito .Y considerando que es el crédito que menos ha 6%
crecido en los últimos años en relación con los otros tipos de crédito.

Es la cartera que mejor ha evolucionado en estos últimos años,considerando 17%

tal comportamiento, se estima que aumentará:

Considerando que en la actualidad existen presiones de sectores políticos

hacia los bancos, para que asignen recursos a la microempresa, se esti- 2%
ma que en los siguientes años comenzará a otorgar crédito aunque en po-
ca proporción y con minucioso análisis de riesgo de crédito. en miles de dólares
A partir del 2006 otorgorgará : 4,000

Las provisiones de cartera de crédito según análisis de riesgo que ha reali

zado el banco en años precedentes con respecto a la cartera bruta. 4%

Sus supuestos se aplican en la hoja de proyección de balance, para mejor

demostración. IR

Basado en comportamiento de años anteriores 7%

Las provisiones según el riesgo que ha percibido el banco sobre las cuen- 5.0%
tas pendientes de cobro en los últimos años:

El valor recibido en bienes por cancelaciones de deudas de clientes se esti-

estima será una proporción de lo que el banco espere no cobrar en cada año. IR
Los supuestos se aplican en la hoja de proyección del balance, para mejor
demostración.
Las provisiones realizadas por el banco en años anteriores es la siguiente: 60%

Se estima que el banco, en los próximos años realizará adquisición de mue-

bles, equipos de oficina, equipos de computación, por apertura de agencias IR
o sucursales, adicionalmente de realizar construcciones y mejoras.
Los supuestos se aplican en la hoja de proyección del balance
La depreciación acumulada cada año aumentará por los activos del banco que 23%
van disminuendo su valor desde su adquisición.

El banco realiza inversiones con la finalidad de obtener rendimientos y servi-

cios de apoyo complementarios a su gestión principal No cambia

Proveniente de valores pagados por servicios que serán recibidos en el futuro

Los gastos diferidos, su comportamiento se debe a la realización de estudios IR
proyectos, por adecuaciones, por gastos de organización, constitución.
Los supuestos se aplican en la hoja de proyección del balance.

Otros activos provenientes del valor de anticipos de impuestos , depósitos de

garantía para recibir servicios públicos, faltantes de caja y otros.Se estima 1%
según sus datos de años precedentes.
Las provisiones estimadas sobre otros activos: 4.70%

Las cuentas de ahorro y corriente se estima que seguirán aumentando,

debido a la confianza de los clientes en el banco , esto se refleja en la
evolución positiva que ha tenido el banco en depósitos, y flexibilidad 8%
de apertura de cuentas.

Operaciones generadas por la negociación de documentos como cédulas

hipotecarias, bonos, avales, tales operaciones se estima el banco seguirá 5%
manteniendo al siguiente ritmo de crecimiento.

Se estima incrementará el volumen de depósitos a plazo fijo,aunque los clien-

tes prefieran los de menores plazos según la Superintendencia de Bancos 4%

Los valores depositados para el cumplimiento de sus clientes o terceros se

estima crecerán, como lo ha venido haciendo en años anteriores. 13%

Las obligaciones inmediatas mantendrán un comportamiento similar

al año anterior, el sector público seguirá requeriendo del banco como medio 33%
para recaudos.Adicionalmente del giros y transferencias que realizan los clien
tes, y los cheques de grencia emitidos por la institución.

Basados en el crecimiento de los depósitos de clientes y tasas pasivas* IR

% estimado sobre las cuentas de operaciones contingentes de cada año:
0.74%
Provenientes de cuentas por pagar a proveedores, personal, publicidad, entre
otras en lo cuales el banco incurre* IR
(*) Los supuestos se aplican en la hoja de proyección del balance

Las obligaciones con otras instituciones aumentarán cada año por el financia- 20%
miento requerido por el banco, recurriendo al Banco Ecuatoriano de la Vivienda 2%
, CFN y organismos multilaterales como la CAF, BID. 20%

Según datos Históricos: 12%

Según datos Históricos: 1%

Se estima que cada año parte de los intereses generados por la cartera IR
de crédito serán recibidos por anticipado. Ir a hoja de proyección de balance:

Según datos Históricos: 3%

Según datos Históricos: 1%
Según datos Históricos:
1%
Según datos Históricos:
Según datos Históricos: 6%
REGRESAR

PROYECCIÓN CUENTAS POR COBRAR

INTERESES POR INVERSIONES 2005 2006 2007

Saldo Inicial 518 571 583
Intereses proyectados 3,290 3,312 3,590
% estimado de cobro 85% 85% 85%
Monto estimado de cobro 3,236 3,301 3,547
Saldo Final 571 583 626

INT. CARTERA DE CRÉDITO 2005 2006 2007

Saldo Inicial 3,565 3,928 4,909
Intereses proyectados 35,714 36,979 40,015
% estimado de cobro 90% 88% 88%
Monto estimado de cobro 35,351 35,998 39,533
Saldo Final 3,928 4,909 5,391

PAGOS POR CUENTA DE CLIENTES 2005 2006 2007

Saldo Inicial 293 685 776
Intereses proyectados 1,568 1,255 1,004
% estimado de cobro 75% 60% 80%
Monto estimado de cobro 1,176 1,164 1,424
Saldo Final 685 776 356

BIENES ADJUDICADOS POR PAGO Y NO UTILIZADOS POR LA INST.

2005 2006 2007

Porción no cobrada 3,928 4,909 5,391
Bienes recibidos 50% 50% 50%
Total 1964.0 2454.4 2695.4

SUBIR

ACTIVO FIJO
 % de Depreciación
Edificios 5%
Muebles, enseres y eq de ocicina 10%
Equipos de computacióm 33.33%

EDIFICIO

EDIFICIOS Año Base 2005 2006 2007

Saldo Inicial 10,551 11,451 12,351 13,251
Depreciación 573 618 663
Saldo Final 10,878 11,733 12,588
Inversiones 900 900 900

MUEBLES, ENSERES Y EQUIPOS DE OFICINA

Año Base 2005 2006 2007

Saldo Inicial 4,351 4,351 4,351 4,441
Depreciación 435 435 444
Saldo Final 3,916 3,916 3,997
Inversiones 0 0 90

EQUIPOS DE COMPUTACIÓN

Año Base 2005 2006 2007

Saldo Inicial 5,497 5,497 6,297 7,097
Depreciación 1,832 1,832 2,099
Saldo Final 3,665 4,465 4,998
Inversiones 0 800 800

2005 2006 2007

Total Depreciación
2,840 2,885 3,205

2005 2006 2007

VARIACIÓN
900 1,700 1,790

SUBIR

OTROS ACTIVOS

GASTOS Y PAGOS ANTICIPADOS

GASTOS Y PAGOS ANTICIPADOS 2005 2006 2007
Saldo Inicial 2,339 1,871 2,153
Amortización 468 468 543
Saldo Final 1,871 1,403 1,610

Supuesto en el 2007:
Decidir:
Se puede amortizar a partir de la mitad del año: 75
O desde el inicio del año: 0

GASTOS DIFERIDOS

GASTOS DIFERIDOS 2005 2006 2007

Saldo Inicial 2,367 1,894 2,070
Amortización 473 473 603
Saldo Final 1,894 1,420 1,467

2005 2006 2007

Total amortización
941 941 1,146

CUENTAS POR PAGAR

INTERESES POR PAGAR

INTERESES POR PAGAR 2005 2006

Saldo Inicial 2,072 2,031
Intereses proyectados 11,469 12,774
% estimado de pago sobre intereses 85% 85%
Monto estimado de pago 11,510 12,584
Saldo Final 2,031 2,221

CUENTAS POR PAGAR VARIAS

CUENTAS POR PAGAR VARIAS 2005 2006

Saldo Inicial 5,416 5,060
Gastos proyectados 36,751 37,068
 % estimado de pago sobre los gastos 88% 88%
Monto estimado de pago 37,107 37,073
Saldo Final 5,060 5,055

OTROS PASIVOS

2005 2006
Saldo Inicial 3,444 3,836
Intereses proyectados 35,714 36,979
% estimado de anticipo sobre intereses 1% 1%
Monto estimado de anticipo 392 408
Saldo Final 3,836 4,244

SUBIR
 2008 2009
626 678
3,895 4,228
85% 85%
3,842 4,170
678 736

2008 2009
5,391 5,845
43,319 46,916
88% 89%
42,864 46,958
5,845 5,804

2008 2009
356 232
803 642
80% 85%
927 743
232 131

POR LA INST.

2008 2009
5,845 5,804
50% 50%
2922.6 2901.9
2008 2009 Edificio
14,151 14,151 Año Valor Dep
707.6 707.6 2005 900 45
13,443.5 13,443.5 2006 900 45
900 0 2007 900 45
2008 900 45

2008 2009 M,E, y E OF

4,534 4,627 Año Valor Dep
453 463 2007 90 9
4,081 4,164 2008 93 9.3
93 93 2009 93 9.3

2008 2009 Equipos de Computación

7,897 8,697 Año Valor Dep
533 800 2006 800 266.64
7,364 7,897 2007 800 266.64
800 800 2008 800 266.64
2009 800 266.64

2008 2009

1,694 1,970

2008 2009

1,793 893
2008 2009 Anticipos a terceros
2,330 2,289 Año Valor Amortz
762 831 2007 750 150
1,569 1,458 2008 720 144
2009 720 144
% Amortz. 20%

2008 2009 Gastos Diferidos

2,127 1,523 Año Valor Amortz
735 867 2007 650 130
1,391 656 2008 660 132
2009 660 132
% Amortz. 20%

2008 2009

1,497 1,698

2007 2008 2009

2,221 2,442 3,561
14,063 15,363 17,136
85% 80% 80%
13,841 14,245 16,558
2,442 3,561 4,139

2007 2008 2009

5,055 5,473 6,112
40,549 45,458 48,843
 88% 88% 88%
40,132 44,819 48,360
5,473 6,112 6,595

2007 2008 2009

4,244 4,465 4,704
40,015 43,319 46,916
0.5% 0.5% 0.5%
221 239 258
4,465 4,704 4,962
 INGRESOS
PROYECCION DE INTERESES CARTERA DE CRÉDITO
En miles de dólares

CARTERA DE CREDITO Dato Histórico 2004 Tasa de crecimiento estimada:

Comerciales 293,175 8%
Consumo 38,363 6%
Vivienda 15,936 17%
Microempresa* 2%
*Porcentaje a partir de 2006

CREDITOS Año Base 2005 2006

Comerciales 293,175 316,629 341,959
Consumo 38,363 40,664 43,104
Vivienda 15,936 18,645 21,815
Microempresa* 4,000
375,939 410,879

INTERESES 2005 2006

POR CARTERA 35,714 36,979
CREDITO

PROYECCION DE INTERESES INVERSIONES

Tasa promedio de
rendimiento anual 6%
de las inversiones

2005 2006 2007

3,290 3,312 3,590
 PROYECCION OTROS INTERESES

Dato Histórico
OTROS INTERESES
Por pago por 2004
cuentas de
clientes y 1,961
Préstamos
fondos de reserva

Año Base 2005

OTROS INTERESES 1,961 1,568

PROYECCION COMISIONES GANADAS

Comisiones Ganadas Año Base 2005 2006

Cartera de crédito 1,541 1,669 1,806

Promedio de crecimiento 8.25%

Comisiones Ganadas Año Base 2005 2006

Cartas de crédito 2,885 3,146 3,177

Comisión sobre cartas de crédito 4.00%

Comisiones Ganadas Año Base 2005 2006

Otras 6,108 11,278 12,326

Promedio de Comisión 3.00%

 PROYECCION UTILIDADES FINANCIERAS

El banco seguirá invertiendo en titulos valores, pero en los siguientes años sus utilidades en valuación de inversi
ligeramente debido a las constantes variaciones de los precios de títulos valores en el mercado financiero por el
El supuesto es que en tres ocasiones dentro del periodo de proyección las utilidades financieras sufrirán variacio

Tasa de incremento
UTILIDADES FINANCIERAS Dato Histórico 2004
2005 2006-2008
Ganancia en cambio 273 3% 3%
En valuación de inversiones 538 -28% 30%
En venta de activos productivos 129 -28% 10%
Arrendamiento Financiero 917 24% 22%

UTILIDADES FINANCIERAS Año Base 2005 2006

Ganancia en cambio 273 281 290

En valuación de inversiones 538 387 504
En venta de activos productivos 129 93 102
Arrendamiento Financiero 917 1,138 1,388
1,899 2,283

PROYECCION INGRESOS POR SERVICIOS

INGRESOS POR SERVICIOS Dato Histórico 2004 Tasa de incremento

Afiliaciones y Renovaciones 718 40%
Manejo y Cobranzas 84 85%
Otros Servicios 5,582 3%

INGRESOS POR SERVICIOS Año Base 2005 2006

Afiliaciones y Renovaciones 718 1,005 1,408
Manejo y Cobranzas 84 156 289
Otros Servicios 5,582 5,750 5,922
Total 6,912 7,619

PROYECCION OTROS INGRESOS OPERACIONALES

Servicios bancarios
Entrega de estados de cuentas
Corte de estado de cuenta
Cheque devuelto
Revocatoria de cheque
Cheques protestados OTROS INGRESOS Dato Histórico 2004 Tasa de incremento
Anulación de cheque OPERACIONALES 8,602 4%
Valor por cheque
Cheque certificado
Copia de documentos
Servicios de Cajeros Automáticos
Servicios en banca electrónica y
telefónica

Año Base 2005 2006

OTROS INGRESOS
OPERACIONALES 8,602 8,946 9,303
SOS
ESES CARTERA DE CRÉDITO
s de dólares

Tasa activa referencial: Estimada

Año 2005 9.50%
Año 2006 9.00%
Año 2007 9.00%
Año 2008 9.00%
Año 2009 9.00%

2007 2008 2009

369,316 398,861 430,770
45,691 48,432 51,338
25,524 29,863 34,940
4,080 4,162 4,245
444,610 481,318 521,292

2007 2008 2009

40,015 43,319 46,916

TERESES INVERSIONES

2008 2009
3,895 4,228
OTROS INTERESES

Tasa de incremento

-20%

2006 2007 2008 2009

1,255 1,004 803 642

MISIONES GANADAS

2007 2008 2009

1,955 2,117 2,291

2007 2008 2009

3,209 3,241 3,274

2007 2008 2009

13,338 14,440 15,639

IDADES FINANCIERAS

utilidades en valuación de inversiones aumentarán y disminuirán

s en el mercado financiero por el índice riesgo-país.
ades financieras sufrirán variaciones positivas o negativas.

emento
2009
2%
-10%
3%
-10%

2007 2008 2009

298 307 313

655 851 766
112 123 127
1,693 2,066 1,859
2,758 3,348 3,066

ESOS POR SERVICIOS

2007 2008 2009

1,971 2,759 3,862
535 989 1,830
6,100 6,283 6,472
8,605 10,031 12,164

GRESOS OPERACIONALES
2007 2008 2009

9,676 10,063 10,465

 GASTOS
En miles de dólares

PROYECCION INTERESES - OBLIGACIONES CON EL PÚBLICO

OBLIGACIONES CON EL PUBLICO Dato Histórico 2004 Tasa de incremento

Depósitos a la vista 113,397 8%
Operaciones de reporto 1,132 5%
Depósitos a plazo 193,635 4%
Depósitos de garantía 362 13%

OBLIGACIONES CON EL PUBLICO Año Base Año 2005 Año 2006

Depósitos a la vista 113,397 122,469 132,266
Operaciones de reporto 1,132 1,189 1,248
Depósitos a plazo 193,635 201,380 209,435
Depósitos de garantía 362 409 462

INTERESES CAUSADOS Año 2005 Año 2006 Año 2007

DEPÓSITOS A LA VISTA 2,315 2,711 3,071
OPERACIONES DE REPORTO 12 13 14
DEPÓSITOS A PLAZO 7,391 7,922 8,408
DEPÓSITOS DE GARANTIA 8 9 11
TOTAL 9,725 10,656 11,504

PROYECCION INTERESES - OBLIGACIONES FINANCIERAS

Dato Histórico 2004 Tasa de incremento

16,904 20%

Año Base Año 2005 Año 2006

OBLIGACIONES FINANCIERAS
16,904 20,285 24,342
 INTERESES CAUSADOS Año 2005 Año 2006 Año 2007
OBLIGACIONES FINANCIERAS 1,744 2,118 2,559

PROYECCION COMISIONES CAUSADAS

Tasa de incremento

Año 2005 - 2009 5.0%

COMISIONES CAUSADAS: Dato Histórico 2004 Año 2005 Año 2006

OBLIGACIONES FINANCIERAS 14 15 15.4
OPERACIONES CONTINGENTES 9 9.4 9.9
SERVICIOS FIDUCIARIOS 24 25 26
VARIAS 305 320 336
TOTAL 352 369 388

PROYECCION PERDIDAS FINANCIERAS

Tasa de incremento
Año 2005 -10.0%
Año 2006 -8.0%
Año 2007 -7.0%
Año 2008-2009 5.0%

PERDIDAS FINANCIERAS Dato Histórico 2004 Año 2005 Año 2006

PÉRDIDA EN CAMBIO 1 0.73 0.67
EN VALUACIÓN DE INVERSIONES 12 11 10
EN VENTA DE ACTIVOS PRODUCTIVOS 51 46 42
TOTAL 63 57 52

PROYECCION GASTOS POR PROVISIONES

PROVISIONES Dato Histórico

Sobre el total de las provisiones
Inversiones 71%
 Cartera de crédito 23%
Cuentas por cobrar 37.36%
BRAPAM* 19.28%
Otros Activos 14.47%
Operaciones cotingentes 14.96%
*Bienes realizables, adjudicados por pago y de arrendamiento mercantil

PROYECCION GASTOS DE OPERACIONES

Depreciaciones y Amortizaciones son calculadas en la hoja Proyección del Balance

GASTOS DE OPERACION Dato Histórico Tasa de crecimiento

Gastos de personal 11,506 10%
Honorarios 589 7%
Servicios varios 13,576 7%
Impuestos Contribuciones y multas 4,082 5%
Otros Gastos 4,516 3%

GASTOS DE OPERACION Año Base Año 2005 Año 2006

GASTOS DE PERSONAL 11,506 12,656 13,922
HONORARIOS 589 631 675
SERVICIOS VARIOS 13,576 14,526 15,543
IMPUESTOS, CONTRIBUCIONES Y MULTAS 4,082 4,286 4,500
OTROS GASTOS 4,516 4,652 4,791

OTRAS PÉRDIDAS OPERACIONALES

Dato Histórico Tasa de incremento

300 20%

Año Base Año 2005 Año 2006

OTRAS PERDIDAS OPERACIONALES
300 360 432
NES CON EL PÚBLICO

Tasas de interés pasivasDep. a plazo Op. Reporto* Dep. a la vista y otros

Año 2005 3.67% 1.00% 1.89%
Año 2006 3.78% 1.05% 2.05%
Año 2007 3.86% 1.05% 2.15%
Año 2008 3.88% 1.10% 2.23%
Año 2009 4.02% 1.10% 2.32%
*Tasa Operaciones de reporto

Año 2007 Año 2008 Año 2009

142,848 154,275 166,617
1,311 1,376 1,445
217,813 226,525 235,586
522 589 666

Año 2008 Año 2009

3,440 3,866
15 16
8,789 9,471
13 15
12,258 13,367

ONES FINANCIERAS

Tasa de interés
Año 2005 8.60%
Año 2006 8.70%
Año 2007 8.76%
Año 2008 8.86%
Año 2009 8.96%

Año 2007 Año 2008 Año 2009

29,210 35,052 42,062
Año 2008 Año 2009
3,106 3,769

Año 2007 Año 2008 Año 2009

16.2 17.0 17.9
10.4 10.9 11.4
28 29 30
353 371 389
407 427 449

Año 2007 Año 2008 Año 2009

0.63 0.66 0.69
9 9.5 10
39 41 43
49 51 54
ERACIONES

Año 2007 Año 2008 Año 2009

15,314 16,845 18,530
722 773 827
16,631 17,795 19,041
4,725 4,962 5,210
4,935 5,083 5,236

Año 2007 Año 2008 Año 2009

518 622 746
 PROYECCIÓN DEL BALANCE GENERAL
En miles de dólares

Año Base
ACTIVO

11 FONDOS DISPONIBLES 218,471

1101 CAJA 22,699
1102 DEPÓSITOS PARA ENCAJE 21,259
1103 BANCOS Y OTRAS INSTITUCIONES FINANCIERAS 166,005
1104 EFECTOS DE COBRO INMEDIATO 7,036
1105 REMESAS EN TRÁNSITO 1,472
13 INVERSIONES 54,114
INVERSIONES DEL SECTOR PRIVADO 42,440
INVERSIONES DEL SECTOR PUBLICO 6,253
INVERSIONES DE DISPONIB. RESTRINGIDA 5,768
(PROVISIÓN PARA INVERSIONES) -346
14 CARTERA DE CREDITOS 335,135
CARTERA DE CREDITOS COMERCIALES 293,175
CARTERA DE CREDITOS DE CONSUMO 38,363
CARTERA DE CREDITOS DE VIVIENDA 15,936
CARTERA DE CREDITOS PARA LA MICROEMPRESA
(PROVISIONES PARA CRÉDITOS INCOBRABLES) -12,339
16 CUENTAS POR COBRAR 8,193
1602 INTERESES POR COBRAR DE INVERSIONES 518
1603 INTERESES POR COBRAR DE CARTERA DE CRÉDITOS 3,565
1614 PAGOS POR CUENTA DE CLIENTES 293
1690 CUENTAS POR COBRAR VARIAS 3,816
(PROVISIÓN PARA CUENTAS POR COBRAR) -455
17 BIENES ADJUD POR PAGO, DE ARREN MERC Y NO UTILIZADOS P 1,618
(PROVISIÓN PARA BIENES ADJUDICADOS POR PAGO Y RECUP -3,367
18 PROPIEDADES Y EQUIPO 14,554
TERRENOS 3,195
EDIFICIOS 10,551
MUEBLES, ENSERES Y EQUIPOS DE OFICINA 4,351
EQUIPOS DE COMPUTACIÓN 5,497
(DEPRECIACIÓN ACUMULADA) -9,040
19 OTROS ACTIVOS 9,529
1901 INVERSIONES EN ACCIONES Y PARTICIPACIONES 1,755
1904 GASTOS Y PAGOS ANTICIPADOS 2,339
1905 GASTOS DIFERIDOS 2,367
1990 OTROS 3,556
(PROVISIÓN PARA OTROS ACTIVOS IRRECUPERABLES) -488
TOTAL ACTIVOS 641,615
 PASIVO
21 OBLIGACIONES CON EL PUBLICO 537,367
2101 DEPÓSITOS A LA VISTA 342,238
2102 OPERACIONES DE REPORTO 1,132
2103 DEPÓSITOS A PLAZO 193,635
2104 DEPÓSITOS DE GARANTÍA 362
23 OBLIGACIONES INMEDIATAS 8,737
25 CUENTAS POR PAGAR 8,906
2501 INTERESES POR PAGAR 2,072
2511 PROVISIONES PARA ACEPTACIONES BANCARIAS Y OPERACIO 1,417
2590 CUENTAS POR PAGAR VARIAS 5,416
26 OBLIGACIONES FINANCIERAS 16,904
2603 OBLIGACIONES CON INSTITUCIONES FINANCIERAS DEL EXTER 566
2606 OBLIGACIONES CON ENTIDADES FINANCIERAS DEL SECTOR P 3,046
2607 OBLIGACIONES CON ORGANISMOS MULTILATERALES 13,292
27 VALORES EN CIRCULACION 5,000
28 OBLIGACIONES CONVERTIBLES EN ACCIONES 3,776
29 OTROS PASIVOS 3,444

TOTAL PASIVO 593,039

3 PATRIMONIO 48,576

6 CUENTAS CONTINGENTES
64 ACREEDORAS 191,235
6401 AVALES 1,416
6402 FIANZAS Y GARANTÍAS 40,306
6403 CARTAS DE CRÉDITO 77,868
6404 CRÉDITOS APROBADOS NO DESEMBOLSADOS 71,645
Año 2005 Año 2006 Año 2007 Año 2008 Año 2009

237,746 258,706 281,698 306,840 334,441

23,153 23,616 24,089 24,570 25,062
22,904 24,494 26,199 27,939 29,804
182,605 200,866 220,953 243,048 267,353
7,317 7,610 7,914 8,231 8,560
1,766 2,119 2,543 3,052 3,662
54,480 54,856 59,461 64,501 70,019
42,440 42,440 46,684 51,352 56,487
6,503 6,763 7,033 7,315 7,607
5,883 6,001 6,121 6,244 6,368
-345 -348 -377 -409 -444
360,901 394,444 426,826 462,065 500,441
316,629 341,959 369,316 398,861 430,770
40,664 43,104 45,691 48,432 51,338
18,645 21,815 25,524 29,863 34,940
4,000 4,080 4,162 4,245
-15,038 -16,435 -17,784 -19,253 -20,852
8,804 10,105 10,495 11,169 11,422
571 583 626 678 736
3,928 4,909 5,391 5,845 5,804
685 776 356 232 131
4,083 4,369 4,675 5,002 5,353
-463 -532 -552 -588 -601
786 982 1,078 1,169 1,161
-1,178 -1,473 -1,617 -1,754 -1,741
12,614 11,429 10,014 10,112 9,035
3,195 3,195 3,195 3,195 3,195
11,451 12,351 13,251 14,151 14,151
4,351 4,351 4,441 4,534 4,627
5,497 6,297 7,097 7,897 8,697
-11,880 -14,765 -17,970 -19,665 -21,635
8,684 7,821 8,097 8,021 7,250
1,755 1,755 1,755 1,755 1,755
1,871 1,403 1,610 1,569 1,458
1,894 1,420 1,467 1,391 656
3,592 3,628 3,664 3,701 3,738
-428 -386 -399 -396 -358
684,015 738,341 797,670 863,878 933,769
572,595 612,346 654,976 698,480 745,110
369,617 399,187 431,122 465,611 502,860
1,189 1,248 1,311 1,376 1,445
201,380 211,449 222,022 230,902 240,139
409 462 522 589 666
11,620 15,454 20,554 27,337 36,358
8,515 8,710 9,358 11,125 12,195
2,031 2,221 2,442 3,561 4,139
1,424 1,433 1,443 1,452 1,461
5,060 5,055 5,473 6,112 6,595
19,736 23,124 27,179 32,033 37,846
679 815 978 1,173 1,408
3,107 3,169 3,232 3,297 3,363
15,951 19,141 22,969 27,563 33,075
6,630 7,426 8,317 9,315 10,432
4,939 4,988 5,038 5,089 5,140
3,836 4,244 4,465 4,704 4,962

619,355 667,582 720,528 776,956 839,848

64,660 70,760 77,141 86,922 93,921

192,459 193,696 194,947 196,211 197,488

1,458 1,502 1,547 1,593 1,641
40,709 41,116 41,527 41,942 42,362
78,647 79,433 80,227 81,030 81,840
71,645 71,645 71,645 71,645 71,645
 POYECCIÓN DE ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS
En miles de dólares

Año Base Año 2005

TOTAL INGRESOS

INTERESES GANADOS 38,542 40,572

INTERESES DE INVERSIONES EN TÍTULOS VALORES 1,369 3,290
INTERESES DE CARTERA DE CRÉDITOS 35,213 35,714
OTROS INTERESES 1,961 1,568
INTERESES CAUSADOS 11,767 11,469
OBLIGACIONES CON EL PÚBLICO 10,803 9,725
OBLIGACIONES FINANCIERAS 963 1,744
MARGEN NETO INTERESES 26,776 29,103

COMISIONES GANADAS 10,534 16,093

CARTERA DE CRÉDITOS 1,541 1,669
CARTAS DE CRÉDITO 2,885 3,146
OTRAS 6,108 11,278
INGRESOS POR SERVICIOS 6,385 6,912
AFILIACIONES Y RENOVACIONES 718 1,005
MANEJO Y COBRANZAS 84 156
OTROS SERVICIOS 5,582 5,750
COMISIONES CAUSADAS 352 369
OBLIGACIONES FINANCIERAS 14 15
OPERACIONES CONTINGENTES 9 9.4
SERVICIOS FIDUCIARIOS 24 25
VARIAS 305 320
UTILIDADES FINANCIERAS 1,857 1,899
GANANCIA EN CAMBIO 273 281
EN VALUACIÓN DE INVERSIONES 538 387
EN VENTA DE ACTIVOS PRODUCTIVOS 129 93
ARRENDAMIENTO FINANCIERO 917 1,138
PERDIDAS FINANCIERAS 63 57
PÉRDIDA EN CAMBIO 1 0.73
EN VALUACIÓN DE INVERSIONES 12 11
EN VENTA DE ACTIVOS PRODUCTIVOS 51 46
MARGEN BRUTO FINANCIERO 45,137 53,580

PROVISIONES 4,225 4,379

INVERSIONES 214 245
CARTERA DE CRÉDITOS 2,913 3,459
CUENTAS POR COBRAR 170 173
BIENES ADJUDICADOS POR PAGO Y DE ARRENDAMIENTO MERCANTIL 649 227
OTROS ACTIVOS 68 62
OPERACIONES CONTINGENTES 212 213
MARGEN NETO FINANCIERO 40,912 49,200
GASTOS DE OPERACION 38,036 40,532
GASTOS DE PERSONAL 11,506 12,656
HONORARIOS 589 631
SERVICIOS VARIOS 13,576 14,526
IMPUESTOS, CONTRIBUCIONES Y MULTAS 4,082 4,286
DEPRECIACIONES 2,470 2,840
AMORTIZACIONES 1,297 941
OTROS GASTOS 4,516 4,652

MARGEN DE INTERMEDIACION 2,876 8,668

OTROS INGRESOS OPERACIONALES 8,602 8,946

OTRAS PERDIDAS OPERACIONALES 300 360.0

GANANCIA O PERDIDA ANTES DE IMPUESTOS 11,177 17,254

IMPUESTOS Y PARTICIPACION A EMPLEADOS 4,052 6,255

GANANCIA O PERDIDA DEL EJERCICIO 7,126 10,999

Año 2006 Año 2007 Año 2008 Año 2009

41546 44,609 48,016 51,787

3,312 3,590 3,895 4,228
36,979 40,015 43,319 46,916
1,255 1,004 803 642
12,774 14,063 15,363 17,136
10,656 11,504 12,258 13,367
2,118 2,559 3,106 3,769
28,772 30,546 32,653 34,650

17,310 18,503 19,797 21,204

1,806 1,955 2,117 2,291
3,177 3,209 3,241 3,274
12,326 13,338 14,440 15,639
7,619 8,605 10,031 12,164
1,408 1,971 2,759 3,862
289 535 989 1,830
5,922 6,100 6,283 6,472
388 407 427 449
15.44 16.2 17 18
9.9 10.4 10.9 11.4
26 28 29 30
336 353 371 389
2,283 2,758 3,348 3,066
290 298 307 313
504 655 851 766
102 112 123 127
1,388 1,693 2,066 1,859
52 49 51 54
0.67 0.63 0.66 0.69
9.7 9 9.5 10
42 39 41 43
55,544 59,957 65,350 70,581

4,780 5,150 5,551 5,942

247 268 290 315
3,780 4,090 4,428 4,796
199 206 220 225
284 312 338 336
56 58 57 52
214 216 217 219
50,764 54,807 59,800 64,639
40,894 44,901 48,650 52,511
13,922 15,314 16,845 18,530
355 500 773 827
15,000 16,150 17,795 19,041
3,000 3,650 4,962 5,210
2,885 3,205 1,694 1,970
941 1,146 1,497 1,698
4,791 4,935 5,083 5,236

9,870 9,907 11,150 12,128

9,303 9,676 10,063 10,465

432.0 518 622 746

18,741 19,064 20,591 21,847

6,794 6,911 7,464 7,919

11,948 12,153 13,127 13,927

 FLUJO DE EFECTIVO DESCONTADO

Año 2005

Utilidad del Ejercicio 10,999

Cargos que no siginfican movimientos de efectivo:

(+)DEPRECIACIONES 2,840
(+)AMORTIZACIONES 941
(+)PROVISIONES 4,379
TOTAL 8,160

INVERSIONES -611
INVERSIONES DEL SECTOR PRIVADO 0
INVERSIONES DEL SECTOR PUBLICO -250
INVERSIONES DE DISPONIB. RESTRINGIDA -115
CARTERA DE CREDITOS -29,225
CARTERA DE CREDITOS COMERCIALES -23,454
CARTERA DE CREDITOS DE CONSUMO -2,302
CARTERA DE CREDITOS DE VIVIENDA -2,709
CARTERA DE CREDITOS PARA LA MICROEMPRESA
CUENTAS POR COBRAR -784.3
INTERESES POR COBRAR DE INVERSIONES -53
INTERESES POR COBRAR DE CARTERA DE CRÉDITOS -363
PAGOS POR CUENTA DE CLIENTES -392
CUENTAS POR COBRAR VARIAS -267
BIENES ADJUD POR PAGO, DE ARREN MERC Y NO UTILIZADOS POR LA 605
PROPIEDADES Y EQUIPO -900
OTROS ACTIVOS -908
INVERSIONES EN ACCIONES Y PARTICIPACIONES 0
GASTOS Y PAGOS ANTICIPADOS 468
GASTOS DIFERIDOS 473
OTROS -36

OBLIGACIONES CON EL PUBLICO 35,228

DEPÓSITOS A LA VISTA 27,379
OPERACIONES DE REPORTO 57
DEPÓSITOS A PLAZO 7,745
 DEPÓSITOS DE GARANTÍA 47
OBLIGACIONES INMEDIATAS -2,883
CUENTAS POR PAGAR -390
INTERESES POR PAGAR -41
PROVISIONES PARA ACEPTACIONES BANCARIAS Y OPERACIONES C 7
CUENTAS POR PAGAR VARIAS -356
OBLIGACIONES FINANCIERAS 2,832
OBLIGACIONES CON INSTITUCIONES FINANCIERAS DEL EXTERIOR 113
OBLIGACIONES CON ENTIDADES FINANCIERAS DEL SECTOR PÚBLIC 61
OBLIGACIONES CON ORGANISMOS MULTILATERALES 2,658
VALORES EN CIRCULACION 1,630
OBLIGACIONES CONVERTIBLES EN ACCIONES 1,163
OTROS PASIVOS -559

16,083
PATRIMONIO -5,084

FLUJO 19,275
SALDO INICIAL 218,471
SALDO FINAL 237,746
218,471
Año 2006 Año 2007 Año 2008 Año 2009

11,948 12,153 13,127 13,927

2,885 3,205 1,694 1,970

941 1,146 1,497 1,698
4,780 4,934 5,333 5,723
8,606 9,286 8,525 9,391

-622 -4,873 -5,331 -5,833

0 -4,244 -4,668 -5,135
-260 -271 -281 -293
-118 -120 -122 -125
-37,322 -36,473 -39,667 -43,172
-25,330 -27,357 -29,545 -31,909
-2,440 -2,586 -2,741 -2,906
-3,170 -3,709 -4,339 -5,077
-4,000 -80 -82 -83
-1,499 -597 -894 -477
-11 -43 -52 -58
-981 -482 -454 41
-91 420 124 101
-286 -306 -327 -350
-480 -408 -429 -327
-1,700 -1,790 -1,793 -893
-78 -1,423 -1,420 -927
0 0 0 0
468 -207 42 111
473 -47 75 735
-36 -36 -37 -37

39,751 42,630 43,504 46,630

29,569 31,935 34,490 37,249
59 62 66 69
10,069 10,572 8,881 9,236
 53 60 68 77
3,834 5,100 6,783 9,021
194 648 1,767 1,071
190 222 1,119 578
9 9 9 9
-5 417 639 483
3,388 4,054 4,854 5,813
136 163 196 235
62 63 65 66
3,190 3,828 4,594 5,513
796 891 998 1,118
49 50 50 51
844 215 214 258

6,100 6,382 9,781 6,999

5,848 5,771 3,346 6,928

20,960 22,992 25,142 28,723

237,746 258,706 281,698 306,840
258,706 281,698 306,840 335,564
237,746 258,706 281,698 306,840 334,441

0 0 0 -1 1,122
 VALORACION DEL BANCO

CÁLCULO DE TASA DE DESCUENTO

COSTO PROMEDIO DEL CAPITAL

WACC

Activo: 684,015
Pasivo: 619,355
Patrimonio: 64,660
 Pasivo
Tasa Activa: 8.77% WACC    Tasa
 Activo
Tasa Pasiva: 4%

WACC: 8.32%

Tasa de Descuento= WACC  RiesgoSect or  Re ntabilidad

Tasa de Descuento 15%

2005 2006 2007

FLUJOS DE EFECTIVO 237,746 258,706 281,698

Tasa de Descuento: 15%

VALOR DEL BANCO: $ 924,513

VALOR DE PERPETUIDAD

FE: 335,564

Ke: 15%

g: 1%

VPA perp. 2,396,886

DEL BANCO

 Pasivo   Patrimonio 
WACC    TasaActiva    TasaPasiva
 Activo   Activo 

RIESGO DEL 0.91%

SECTOR
 Re ntabilidad

RENTABILIDAD 6.0%

2008 2009

306,840 335,564
  FE 
VPA Perpetuida d
 
 Ke  g 

FE: Flujo de Efectivo

Ke: Tasa de descuento
g: Tasa de Crecimiento
 INDICES MACROFINANCIEROS

CONTENIDO
EVOLUCIÓN DE:
TASAS DE INTERES REFERENCIALES NOMINALES
TASAS DE INTERES REFERENCIALES REALES
TASAS DE INTERES:OPERACIONES PASIVAS

TASAS DE INTERES REFERENCIALES

NOMINALES
Meses Pasiva (1) Activa (2) SPREAD (2-1)

2003 En 5.62 13.58 7.96

EVOLUCION TASAS
Feb 5.59 13.02 7.43
Marz 5.20 11.88 6.68
Abril 5.16 12.60 7.44
May 5.37 11.82 6.45 16.00
Jun 4.83 12.16 7.33
14.00
Jul 5.63 13.83 8.20

Tasas
Ag 5.06 12.42 7.36 12.00
Sept 5.22 11.29 6.07 10.00
Oct 5.40 11.55 6.15 8.00
Nov 5.44 11.80 6.36
6.00
Dic 5.51 11.19 5.68
4.00
2004 En 4.42 11.31 6.89
Feb 4.89 13.18 8.29 2.00
Marz 4.44 10.84 6.40 0.00
Abril 4.29 10.44 6.15 EnFeb
Marz
Abril
MayJunJulAgSept
OctNo
May 3.93 9.77 5.84 2003
Jun 4.07 10.16 6.09
Jul 3.61 10.69 7.08
Ag 3.53 10.76 7.23 Pasiva (1)
Sept 3.78 9.65 5.87
Oct 3.60 9.93 6.33
Nov 3.70 9.86 6.16
Dic 3.97 8.03 4.06

Fuente: Página web Banco Central del Ecuador/Bancos Privados

TASAS REFERENCIALES REALES

Pasiva (1) Activa (2) SPREAD (2-1) Inflación anual
2003 En -4.06 3.17 -0.89 10.1
Feb -3.80 2.97 -0.83 9.8
Marz -3.62 2.50 -1.12 9.2
Abril -3.16 3.69 0.53 8.6
May -2.71 3.25 0.54 8.3
 Jun -2.58 4.23 1.64 7.6
Jul -1.95 5.66 3.71 7.7
Ag -2.11 4.75 2.65 7.3
Sept -2.16 3.49 1.33 7.5
Oct -1.37 4.39 3.02 6.9
Nov -0.98 5.00 4.02 6.5
Dic -0.53 4.83 4.30 6.1
2004 En 0.48 7.11 6.63 3.92
Feb 1.01 8.99 7.98 3.84
Marz 0.44 6.60 6.16 3.98
Abril 0.62 6.55 5.93 3.65
May 0.93 6.60 5.67 2.97
Jun 1.17 7.09 5.92 2.87
Jul 1.38 8.31 6.93 2.20
Ag 1.34 8.41 7.08 2.17
Sept 2.14 7.91 5.78 1.61
Oct 1.69 7.90 6.21 1.88
Nov 1.71 7.75 6.04 1.96
Dic 1.98 5.96 3.98 1.95

Fuente:Página web Banco Central del Ecuador/Bancos Privados

Nota:Tasas de interes referenciales nominales descontadas las inflaciones

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Tasas de interés: Operaciones Pasivas

Promedio Ponderado del período

Depósitos de Depósitos Operaciones de

Meses Ahorro a plazo(3-83) Reporto(1-29)
2003 En 2.22 5.73 0.85
Feb 2.25 5.59 1.21
Marz 2.20 5.57 0.51
TASAS DE INTERES:OP
Abril 2.25 5.49 1.09
May 2.27 5.51 0.82
Jun 2.25 5.48 0.20 7.00
Tasas

Jul 2.30 5.52 0.50 6.00

Ag 2.28 5.62 0.67 5.00
Sept 2.24 5.64 0.72 4.00
Oct 2.20 5.48 0.93 3.00
Nov 2.19 5.43 1.02 2.00
Dic 2.21 5.25 0.48 1.00
2004 En 2.17 5.34 0.55 -
Abril

Jul
Feb

Jun

Ag
Sept
En

Marz

May

Feb 2.12 5.10 0.62

Marz 2.06 4.98 0.55 2003
Abril 2.08 4.21 0.55
May 2.00 4.01 0.56
Dep. de Ahorro Dep. a
Jun 2.00 3.84 0.54
Jul 1.47 3.74 0.58
Ag 1.97 3.70 0.59
Sept 2.03 3.51 0.57
Oct 2.03 3.43 0.67
 Nov 2.02 3.46 0.60
Dic 1.89 3.47 0.56

Fuente: Página web del Banco Central del Ecuador, Boletín Mensual y Boletín de Coyuntura
Nota: Incluye bancos nacionales, extranjeros

SUBIR
 EVOLUCION TASAS DE INTERES REFERENCIALES

16.00
14.00
Tasas

12.00
10.00
8.00
6.00
4.00
2.00
0.00
EnFeb
Marz
Abril
MayJunJulAgSept
OctNovDicEnFeb
Marz
Abril
MayJunJulAgSept
OctNovDic
2003 2004

Pasiva (1) Activa (2) SPREAD

EVOLUCION TASAS REFERENCIALES REALES

10.00
8.00
Tasas

6.00
4.00
2.00
 EVOLUCION TASAS REFERENCIALES REALES

10.00
8.00
Tasas
6.00
4.00
2.00
0.00
En FebMarzAbrilMayJun Jul AgSeptOctNov Dic En FebMarzAbrilMayJun Jul AgSeptOctNov Dic
-2.00 2003 2004
-4.00
-6.00

Pasiva (1) Activa (2) SPREAD

TASAS DE INTERES:OPERACIONES PASIVAS

7.00
Tasas

6.00
5.00
4.00
3.00
2.00
1.00
-
Abril

Jul

Jul
Abril
Feb
Oct

Sept
Feb

Jun

Ag

En

Jun

Ag
Sept

Oct
En

Marz

May

Nov
Dic

Marz

May

Dic
Nov

2003 2004

Dep. de Ahorro Dep. a plazo Operaciones de reporto

 INFLACIÓN ACUMULADA

Meses 2000 2001 2002 2003 2004

Ene 14.3 7.0 1.8 2.5 0.4
Feb 25.8 9.9 2.9 3.3 1.1
Marz 35.3 12.1 4.0 3.8 1.8
Ab 49.1 13.8 5.5 4.9 2.5
May 56.8 14.0 6.0 5.1 2.0
Jun 65.1 14.5 6.4 4.8 1.7
Jul 69.1 14.7 6.3 4.9 1.0
Ag 71.4 15.1 6.7 4.9 1.1
Sep 77.7 17.1 7.3 5.8 1.3
Oct 82.5 18.3 8.0 5.8 1.6
Nov 86.4 19.9 9.0 6.1 2.0
Dic 91.0 20.6 9.4 6.1 2.0

INFLACIÓN ACUMULADA
Porcentajes

2000-2004

100.0
80.0
60.0
40.0
20.0
-
l ct
e b
ar
z Ab ay n
Ju Ag p ov ic
En Fe M M Ju Se O N D

2000 2001 2002 2003 2004

RIESGO PAÍS

EMBI RIESGO PA
2003-200
PUNTOS

MESES 2003 2004

Enero 1524 714 2000
Febrero 1522 760
1500
1000
500
0
 RIESGO PA
2003-200

PUNTOS
2000

Marzo 1372 701 1500

Abril 1099 925 1000
Mayo 1107 909
Junio 1161 852 500
Julio 1147 852 0
Agosto 1153 813 o o o il o o o
Septiembre 1116 778 ner rer arz Abr ay uni Juli
b M J
Octubre 961 745
E
Fe M Ag
Noviembre 910 696
Diciembre 809 690 MESES

FUENTE:Página web del Banco Central del Ecuador

 RIESGO PAIS
2003-2004

0
0
2003
0
2004
0
0
 RIESGO PAIS
2003-2004

0
0
2003
0
2004
0
0
ro ro rzo bril o io io sto bre bre bre bre
ne bre a A ay un Jul o m tu m m
M J
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MESES