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Control II

EJERCICIOS RESUELTOS CONTROL II PRESENCIAL

1. (15 puntos) Conocemos los siguientes datos de una empresa:

Activo total: 100.000

Financiación propia: 70 % del activo

Ventas y otros ingresos de explotación: 60.000

Compras y otros gastos de explotación: 43.000

Si el tipo de interés anual de la financiación ajena es del 6% y el tipo impositivo del impuesto de sociedades
es del 25%:

a) La rentabilidad económica de la empresa

b) El margen sobre ventas y la rotación del capital total
c) La rentabilidad financiera antes y después de impuestos

SOLUCIÓN

a) BE= 60.000 – 43.000= 17.000

RE= 17.000/100.000= 0,17
b) RV= BE/V= 17.000/60.000=0,28

rT= V/A= 60.000/100.000=0,6

c) RF= BN/RP= (BE-i*D)/RP=15.200/70.000=0,217

RP= 0.70*100.000= 70.000
BN= 17.000 – 0.06*30.000=17.000-1.800=15.200
RFd= (1-0,25) 0,217= 0,1628

2. (20 puntos) Las inversiones financieras temporales de una empresa, consisten en que la empresa se
plantea realizar una de las dos inversiones siguientes:

Proyectos Desembolsos Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Interés

(K)

Proyecto A 15.000 2.000 5.000 4.000 6.000 5.000 6%

Proyecto B 12.000 2.500 2.500 2.500 3.000 4.180,8 6%

Se pide:

• ¿Cuál es el proyecto idóneo utilizando el payback descontado?

• ¿Cuál es el proyecto idóneo utilizando el VAN? Demuéstralo
• ¿Cuál es el proyecto idóneo utilizando la TIR métodos aproximados?

SOLUCIÓN

Q1=2000/1.06=1886,792453
1
Dra. Cristina Cáliz (2018-19)
5.000/ (1+0.06)²= 4449,9822

4.000 / (1+0.06)³= 3358,477132

6.000/ (1+0.06) =4752,561979

4

5.000/ (1+0.06)5= 3736,290864

Payback descontado: 5 años 18184,10463

VAN A= -15.000 + 2.000/(1+0.06) + 5.000/(1+0.06)²+ 4.000 /(1+0.06)³+ 6.000/(1+0.06) + 5.000/ (1+0.06)5 =

4

3.184,10

VAN B= -12.000 + 2.500/(1+0.06) + 2.500/(1+0.06)²+ 2.500 /(1+0.06)³+ 3.000/(1+0.06)⁴ + 4.180,8/ (1+0.06) = 5

182,95

TIR A

A=15.000

S=22.000

M=73.000

D=8333,33

r*= 0,1223 >K= 0,06, como r >r*, el proyecto es efectuable

TIR B

A=12.000

S=14.680,8

M=47.904

D=6169,49

r*= 0,0637>K= 0,06, como r >r*, el proyecto es efectuable

3. (15 puntos) La sociedad “Minerva S.A.” presenta el siguiente balance a 31 de diciembre:

ACTIVO PATRIMONIO NETO + PASIVO

Existencias …………………….10.500 Capital social…………………………….……….45.000

Clientes.………………….………4.500 Proveedores………………………………….……2.500

Construcciones ………….…......50.000 Deudas entidades de crédito corto plazo…..…. 4.500

Bancos………………………..….2.000 Deudas a largo plazo…………………………....10.500

Mobiliario……………………….10.000 Reservas….………………………………. ……..15.000

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Control II

Caja…………………………………500

Se pide:

a) Calcula el fondo de maniobra e indica en qué situación se encuentra la empresa.

b) Calcula los ratios de endeudamiento, liquidez y tesorería ordinaria e inmediata. Comenta los
resultados obtenidos

SOLUCIÓN

a) FM= AC-PC= (10.500+4.500+2.000+500)-(4.500+2.500)=17.500-7.000=10.500

b) Liquidez= AC/PC= 17.500/7.000=2.5 Hay un esceso de dinero líquido ocioso

Tesorería ordinaria= (4500+2000+500)/7000=1 Correcto

Tesorería inmediata=(2000+500)/7000=0,35 Correcto

Endeudamiento= Pasivo/PN+Pasivo= (2500+4500+10500)/77500=17500/77500=0,2258 incorrecto

porque debería estar entre 0,40-0,60, por lo que hay demasiado patrimonio neto.

Solvencia= A/P= 77500/17500=4,428 incorrecto, debería ser entre 1,7-2,00. Excesivo

Estructura de la deuda: PC/P=0,4 Correcto

4. (15 puntos) Sean los proyectos de inversión siguientes:

Proyectos Desembolso Flujos de caja

iniciales Q1 Q2 Q3 Q4
A 1.000 2.000 200 200 200
B 1.000 200 200 200 2.000

Se desea jerarquizarlos, por orden de preferencia, según los criterios del pay-back (plazo de
recuperación), de comparación de réditos de flujo de caja total y flujo de caja anual, por unidad monetaria
comprometida (FNT y FMA).

SOLUCIÓN
Payback A= 1 año
Payback B= 4 años, escogeremos proyecto A porque se recupera la inversión antes.
FNT: r’a= (2000+200+200+200)/1000=2600/1000=2.6
r’B= (200+200+200+2.000)/1000=2600/1000=2.6, es indiferente realizar cualquier de los dos
proyectos

3
Dra. Cristina Cáliz (2018-19)
 FMA: r’’= (2600/4)/1000=0,65=65%
r’’=(2600/4)/1000=0,65= 65%, es indiferente realizar cualquier de los dos proyectos

5. (10 puntos) Una inversión requiere un desembolso inicial de 1200 u.m. dura tres años y genera unos
cobros de 600 u.m. el primer año, 900 u.m. el segundo año, y 1000 el tercer años. El primer año requiere
un pago de 400 u.m., el segundo de 500 u.m. y el tercer año de 600. ¿Cuánto vale el índice de rentabilidad
(IR) de esta inversión si su rentabilidad requerida es del 13% anual?

SOLUCIÓN
IR= VAC/VAP=1928,855629/2361,38574= 0,816832081
VAC= 600/(1+0.13)+900/(1+0.13)²+1000/(1+0.13)³= 1928,855629
VAP= 1200+ 400/(1+0.13)+500/(1+0.13)²+600/(1+0.13)³= 2361,38574

6. (15 puntos) Romero y Romero, S.A. compró y consumió el año pasado, para la fabricación de su producto
30.000.000 de u.m. de materias primas y, por término medio, mantuvo un nivel de existencias de las mismas
en el almacén de 3.000.000 de u.m. (están las dos magnitudes valoradas al precio de adquisición). El
volumen de ventas (valoradas aplicando el precio de venta de su producto) fue de 50.000.000 de u.m. y,
por término medio, los clientes tuvieron una deuda con la empresa de 4.000.000 de u.m. Otros datos
relativos a la empresa, valorados todos ellos según sus costes, son los siguientes:
• Valor de la producción anual: 40.000.000 de u.m.
• Valor de los productos en curso de fabricación, por término medio: 5.000.000 u.m.
• El valor de los productos acabados por término medio es de 4.500.000
• Las ventas valoradas a precio de coste fue de 45.000.000

Con esta información, se desea saber:

a) El período de maduración económico de esta empresa y de sus componentes.

La empresa paga al contado todos los gastos excepto las materias primas, donde mantiene un saldo medio de
pago a proveedores de 4.000.000 u.m., y anualmente compra materias primas por valor de 40.000.000.
Además, mantiene un nivel medio de tesorería en caja y bancos de 500.000 u.m.

b) Calcular el periodo de maduración financiero y el fondo de maniobra de la empresa.

SOLUCIÓN
PME= 147,825
PMA= 36,5
PMF= 45,625
PMV=36,5
PMC=29,2
PMF= 147,825 – 36,5=111,325
PMP= 36,5

FManalítico= 3.000.000+5.000.000+4.500.000+4.000.000+500.000-4.000.000=13.000.000

7. (10 puntos) Las duraciones de las inversiones A y B son ilimitadas. La primera (A) tiene un desembolso
inicial de 2.000 u.m. y un flujo de caja anual constante de 1.200. La inversión B requiere de un desembolso
inicial de 1.000 y genera un flujo de caja anual constante de 500 u.m. ¿Qué inversión es preferible según el
TIR?
SOLUCIÓN

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Control II

TIR A: -2000 + 1200/r= 0; r= 1200/2000=0,6

TIR B: -1000 + 500/r=0; r= 500/1000=0,5, es preferible el proyecto A porque la TIR es mayor.

8. (15 puntos) Una empresa presentó los siguientes datos en euros para el pasado periodo:

Ingresos por ventas: 100.000

Gastos de explotación: 80.000

Gastos financieros: 5.000

Sabiendo que los activos totales de la empresa están valorados en 75.000 euros y que están financiados en
un 50% por capital propio y un 50% por préstamos, y que el impuesto de sociedades es del 35%, calcular:

d) La rentabilidad económica de la empresa

e) El margen sobre ventas (Rv) y la rotación del capital total (rT)
f) La rentabilidad financiera antes y después de impuestos

Solución

a) RE=(100.000-80.000)/75000=20.000/75000=0,26
b) Rv=20000/100000=0,20
rT= 100000/75000=1,33
c) RFa=(20.000-5000)=(15000)/37500=0,40
RFd= (1- 0,35)0,40=0,26

9. (15 puntos) La sociedad “Rentable S.A.” presenta el siguiente balance a 31 de diciembre:

ACTIVO PATRIMONIO NETO + PASIVO

Existencias ……………….……..3.000 Capital social…………………………….……….20.000

Terrenos……………………….…8.000 Proveedores………………………………….……2.000

Construcciones ………………....24.000 Deudas entidades de crédito corto plazo…………15.000

Bancos………………………..….5.000 Deudas a largo plazo………………………….…..4.000

Mobiliario……………………… 2.000 Resultado ejercicio………………………………. 1.000

Se pide:

c) El fondo de maniobra e indica en qué situación se encuentra la empresa.

d) Calcula los ratios de liquidez, tesorería, disponibilidad, solvencia (garantía), endeudamiento y
estructura de la deuda. Comenta los resultados obtenidos.

Solución

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Dra. Cristina Cáliz (2018-19)
 Terrenos 8000 Capital social 20000
Construcciones 24000 Resultado ejercicio 1000
Mobiliario 2000 Deudas a largo plazo 4000
Existencias 3000 Proveedores 2000
Bancos 5000 Deudas entidades de crédito corto plazo 15000
42000 42000
Intervalos
FM= -9000
AC/PC= 0,470588235 (1,5-1,8) Bajo
Real+disp/PC= 0,294117647 (0,8-1,2) Bajo
Disponible/PC= 0,294117647 (0,3-0,4) Algo bajo
Solvencia (A/Deudas)= 2 (1,7-2,0) Correcto
Endeudamiento (Deudas/(Pasivo + Neto))= 0,5 (0,4-0,6) Correcto
Estructura de la deuda (Pasivo corriente/Deudas)= 0,80952381 mas bajo posible Demasiado alto

10. (20 puntos) Las inversiones financieras temporales de una empresa, consisten en que la empresa se
plantea realizar una de las dos inversiones siguientes:

Proyectos Desembolsos Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Interés

(K)

Proyecto A 14.000 2.000 5.000 4.000 6.000 5.000 5%

Proyecto B 13.000 2.500 2.500 2.500 3.000 4.180,8 5%

Se pide:

• ¿Cuál es el proyecto idóneo utilizando el VAN? Demuéstralo

• ¿Cuál es el proyecto idóneo utilizando el payback descontado? Demuéstralo
• ¿Cuál es el proyecto idóneo utilizando la TIR métodos aproximados?

A B
-14000 -13000
2000 1904,7619 2500 2380,95238
5000 4535,14739 2500 2267,5737
4000 3455,35039 2500 2159,594
6000 4936,21485 3000 2468,10742
5000 4180,8 3275,7662
VA 18.749,11 € 12.551,99 €
VAN 4.749,11 € -448,01 €
Payback
descontado 4 años 14831,4745 No se recupera el desembolso 12551,9937
TIR 15% 4%
M 73000 47904
D 8333,33333 6169,493333
S 22000 14680,8
A 14000 13000

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Control II

S/A 1,57142857 1,129292308

S/M 0,30136986 0,306462926
D/S 0,37878788 0,420242312
r* 0,14592789 0,03796616
r** 0,052425763
Según el VAN el proyecto A, el B no se haría
Según la TIR, el proyecto A
Según el payback descontado el proyecto A

11. (15 puntos) Conocidos los siguientes datos de una empresa (en euros):

M. Primas P. en curso P. Acabados Clientes Proveedores

Trimestre 1 100 550 1.500 2.500 1.000

Trimestre 2 350 1.050 2.000 3.500 1.500
Trimestre 3 250 750 1.250 4.500 500
Trimestre 4 150 500 1.000 1.500 250
• Consumo anual de Materias primas........................................................ 5.100 €
• Coste anual de la producción anual........................................................12.500 €
• Volumen anual de ventas (precio de coste)............................................25.000 €
• Volumen anual de ventas (precio de venta)............................................30.000 €
• Compras anuales de Materias primas........................................................6.000 €

Calcular el PME y el PMF.

Solución

A 5100 PMA 15,2083333

a 212,5
F 12500 PMF 20,805
f 712,5
V 25000 PMV 20,9875
v 1437,5
C 30000 PMC 36,5
c 3000
PME 93,45
P 6000
p 812,5 PMP 49,43

PMF 44,02

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Dra. Cristina Cáliz (2018-19)
 12. (15 puntos) Un inversor dispone de 12.000 € y cuenta con las tres siguientes opciones de inversión:

Desembolso Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

inicial
A 10.000 2.000 2.000 2.500 2.600 3.000
B 12.000 2.500 3.500 3.000 5.000
C 11.000 4.000 4.000 4.000

A la vista de esta información, y teniendo en cuenta una tasa de valoración o actualización constante del 5%
anual, se pide:

a) Priorizar el orden de realización de estos tres proyectos de inversión según los criterios de plazo de
recuperación o pay-back, flujo neto de caja total (FNT), flujo neto de caja medio anual (FMA), y tasa de
valor actual neto (T).
b) Indicar, razonadamente, la decisión de inversión que considere más conveniente.

SOLUCIÓN
a.

EJERCICIO 1
Proyecto AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
A -10000 2000 2000 2500 2600 3000 VAN 368,02 € T 0,0368 Payback Año 5 FNT 1,21 FMA 0,24
B -12000 2500 3500 3000 5000 VAN 260,58 € T 0,0217 Payback Año 4 FNT 1,17 FMA 0,29
C -11000 4000 4000 4000 VAN -107 T -0,0097 Payback Año 3 FNT 1,09 FMA 0,36

b. Según la Tasa del VAN escogeríamos el proyecto A

Según el Payback escogeríamos el proyecto C
Según el FNT escogeríamos el proyecto A
Según el FMA escogeríamos el proyecto A

13. (10 puntos) Sea un proyecto de inversión que requiere un desembolso inicial de 500 u.m. y que duraría dos
años, generando unos flujos netos de caja de 300 u.m. al final del primer año y 250 al final del segundo. Se
quiere saber si se efectuaría según el criterio la TIR, para un tipo de descuento y rentabilidad requerida del
11 per 100 anual. ¿Y según el VAN?

Solución
TIR -500
300
250
r 7%

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Control II

VA 473,18 €
VAN -26,82 €

14. (10 puntos) Una inversión requiere un desembolso inicial de 625 u.m. y genera los siguientes flujos de caja:
300 u.m. al cabo de un mes, 200 al cabo de un semestre y 500 u.m. al cabo de dos años. Si la rentabilidad
anual requerida es del 12 por 100, ¿cuánto vale su VAN?
Solución
VAN= -625+300/(1.12)1/12+200/(1.12)1/2+500/(1.12)2= 259,75
-625
300 1 mes 1,00948879
200 1 semestre 1,05830052
500 2 años 1,2544
K=0,12
VAN= 259,759295

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Dra. Cristina Cáliz (2018-19)