ANÁLISIS DE RATIOS:

Todos los ratios financieras implican generalmente hallar un cociente entre dos categorías. El paso
siguiente es interpretar su resultado. Los EECC generalmente se analizan en 3 niveles:

- El análisis vertical y horizontal donde establecemos las proporciones relevantes y tendencias

- La batería de índices que nos muestras aspecto de la situación de liquidez, rentabilidad,
endeudamiento, actividad y patrimonio de la compañía
- Se realiza una comparación de los índices de la compañía con los índices promedio de la
industria.

Análisis vertical:

El análisis vertical consiste en determinar la participación relativa de cada rubro sobre una categoría
común que los agrupa. Así, por ejemplo, cada rubro del activo representa un porcentaje del activo
total. Con los rubros del lado derecho del balance, procedemos de manera parecida, expresando el
porcentaje que representan sobre el total del pasivo más el patrimonio neto.

Análisis horizontal:

Permite establecer tendencias para los distintos rubros del balance y del estado de resultados,
estableciendo comparaciones contra un año determinado. Para que la comparación resulte
procedente, es necesario establecer un año base contra el cual efectuar la comparación de las cifras
de los distintos rubros contra los mismos rubros del año base. Al observar la tendencia, podremos
establecer si las ventas han aumentado o disminuido realmente con relación al año base, lo mismo
con los costos, inventarios, activos fijos, etc.

INDICADORES DE RENTABILIDAD ECONÓMICA / DESEMPEÑO OPERACIONES

Refleja como el capital financiero genera resultados

Margen de ventas: Excedente económico que resulta de cada peso de venta obtenido por la
empresa, luego de restar el costo de las mercaderías vendidas. Porcentaje de utilidad neta sobre las
ventas. MV=(V-CMV)/V. Es un dato fundamental para analizar y definir la estrategia de precios y
políticas de ventas, compras e inventarios.

Gastos sobre ventas: Son esfuerzos necesarios que sacrifica el ente para obtener el resultado
económico. Gastos Generales/Ventas

INDICADORES FINANCIEROS – RENDIMIENTO SOBRE INVERSIÓN

Rendimiento de la inversión comparadas con activos, pasivos y PN.

Tasa de rentabilidad sobre ventas: Relaciona el volumen de excedentes económicos generados por
un ente en un período de tiempo. Beneficio Neto / Ventas

Rentabilidad sobre fondos propios medios: Determina los obtenidos en comparación la inversión
total, sin importar como fue financiado. (ROA) Rendimiento obtenido sobre los activos, porcentaje
de utilidad que representa la utilidad neta sobre el activo total. Resultados netos/ Activos
Rentabilidad del propietario: en comparación con lo invertido a partir del capital propio Resultados
netos / Patrimonio Neto

Beneficio ordinario antes de intereses e impuestos (BAIT): Intereses

Razones de endeudamiento: Proporción que representa la deuda total en comparación al PN y el

activo total.

Cobertura de interés: Costo de la inversión incurrido para obtener beneficios. Resultado operativo
con los intereses que genera la deuda y nos indica la cantidad de veces que la empresa gana o cubre
los intereses de la deuda: BAIT/Intereses.

Pasivo/PN: Capacidad del ente de financiar sus deudas a partir del capital propio

Pasivo/Activo: Capacidad de financiar deudas a partir de nuestra estructura de inversión.

Razón apalancamiento: Cuanto de la estructura de la inversión está financiada por fondosropios

Razón de solvencia: Capacidad de autofinanciamento de las deudas contraidas Patrimonio Neto /

Deuda Total

Índice de liquidez: Medida de capacidad de la compañía para financiar sus deudas a corto plazo.
Liquidez corriente= Activo corriente/ Pasivo corriente

Liquidez corto plazo= Caja + Inversiones Transitorias / Deudas exigibles corto plazo

Análisis de rendimiento sobre inversión:

a. ROA: (Activo cierre + Activo Inicio)/2 (Tasa inversión empresa – Inversión sobre activo)
b. ROE: (PN cierre + PN inicio)/2

Leverage (efecto palanca) – Miden riesgos. A mayor fianciamiento mayor riesgo, a mayor gastos
mayor riesgo. A mayor riesgo, mayor rentabilidad.

i. Operativo (económico): (Ventas – CMV)/(Ventas-CMV-Gastos operativos)

ii. Financiero: (V-CV- GO)/(V-CV-GO – Intereses)
iii. Riesgo empresarial : Leverage Operativo x Leverage Financiero
iv. Dupont: LF x ROA

Presupuesto y pl aneación financiera:

- Estrategias (cursos de acción para lograr objetivos

- Objetivos (logro) creación de valor
- Metas (Incremento de 50% de liquidez)
- Políticas (marcos de diferencia para toma de decisiones)
- Recursos (humanos, tecnológicos, capital)
- Programación y coordinación entre áreas para llevar la tarea
- Presupuesto: asignar valor a actividades proyectadas a futuro.
Ventajas:
i) Previsión
 ii) Organización
iii) Responsabilidad
iv) Mayor precisión con la experiencia

Desventajas:

i) Racionalidad limitada
ii) Es necesario tiempo y experiencia para elaborar uno funcional
iii) En su proceso, se destinan recursos para su confección
iv) En épocas inflacionarias, puede que no sea tan efectivos.

Clasificación:

- Presupuesto económico:
Se realiza a través de un ER proyectado
Se parten a partir de los costos. Es muy importante tener en cuenta las Ventas estimadas.

- Presupuesto financiero:
Cash Flow o Estado Flujo Efectivos
Tiene en cuenta el presupuesto de inversión estimado (Capitales)
Una vez teniendo los estados proyectados, se realizan los presupuestos. Los balances
pueden actualizarse según variaciones financieras o a través del sistema de base cero.
El control determina en ver el desfasaje entre lo real y proectado, para ver fallos en el
proceso y notar cuales fueron las variables no contempladas correctamente.

MERCADOS VOLÁTILES:
- Sistema financiero: Conjunto de instituciones interrelacionadas entre si de ahorro,
inversión y crédito. Está conformada por unidades superavitarias y unidades deficitarias.
- Se pueden relacionar en mercados informales de manera directa o a través de los
mercados formales a través de intermediarios financieros como el banco o el mercado de
capitales.
- A su vez, todo el sistema esta regulado a través del BCRA y el gobierno, a través de la
política monetaria.
- Las unidades superavitarias depositan recursos financieros y reciben a cambio activos
financieros. Caso contrario al de las unidades deficitarias.
- Los instrumentos financieros (o activos) se dividen en tres grandes grupos:
a) Financiación
b) Servicios: Todos los servicios bancarios (transferencias, compra de divisas)
c) Inversión

Valuación de activos:
Acciones: Son títulos de propiedad con riesgo por su resualidad (en caso de quiebra, primero
acreedores después inversores). No existen rendimientos, solamente se los puede estimar.
Su rendimiento se extrae desde el flujo de fondos estimados del ente.
1) Valuación: 2/0.12=16,67. Valor de mercado o contable. A mayor rentabilidad, mayor
riesgo, por eso al aumentar la TIR disminuye el valor de mercado. El valor de cotización
sin embargo se determina por la libre oferta y demanda.
2) Valuación: 2/(0.12-0.03)=22,22
3) Valuación: Se hace valor actual primeros años y después perpetuidad.
 1 2 3 4 5
Coeficientes 2,03 2,06 2,08 2,10 12,56
Valor actual 1,17 1,37 1,60 1,87 2,18
Valuación anual 1,74 1,51 1,30 1,13 5,75
Valor mercado 11,43

RIESGO: Probabilidad de variación en los rendimientos de una inversión

Dimensiones: Puede ser Global, País, Sectorial, empresarial, Decisional.

Tipos: Pueden ser individual, de cartera o de mercado.

P0=3,00
Porcentaje Precio cierre
70 3,15
30 3,05
Valor estimado 3,12

VARIANZA
0,01 0,0001 0,00007
-0,02333333 0,000544444 0,000163333
RIESGO TOTAL OPERACIÓN 0,015275252

VARIANZA PRECIO
0,03 0,0009 0,00063
-0,07 0,0049 0,00147
DESVIO ESTANDAR
PRECIO 0,045825757
Teoriá del portafolios H. Markowitz (1952-1959):

- Todo inversor busca rentabilidad, seguridad y liquidez, pero estos conceptos son
contrapuestos
- Sus estudios se basan en acciones de la bolsa
- En los mercados perfectos no existe racionamiento de capital, inflación ni impuestos.
- Los individuos deciden en que invertir según su racionalidad, miedo al riesgo y expectativas
sobre el mercado.
- Existe un set de oportunidades de carteras posibles de riesgo-retorno que logran llegar a la
frontera de la eficiencia. Esto se da porque a un determinado valor de riesgo se puede
obtener un conjunto de rentabilidades, estando la mayor rentabilidad sobre la frontera de
eficiencia al menor riesgo posible (cartera optima para cada nivel de inversión.
- La cartera más conveniente se medirá según la curva de utilidad que posee cada inversor, lo
que va depender de su aversión al riesgo lo que determinará su concavidad: a mayor
verticalidad, menor aversión al riesgo debido a que por cada unidad de rentabilidad que
pretende, el riesgo que está dispuesto a aceptar es menor y viceversa.
- En el caso de que las expectativas de un inversor no pasen por la frontera de eficiencia, por
la aversión al riesgo y la rentabilidad del mercado en combinación con sus propias
expectativas, no se podrá satisfacer sus pretensiones.
- Eje Y: Rentabilidad, Eje X: Riesgo

William Sharpe (1960):

- Henry solo contemplo en su teoría el riesgo cartera, sin contemplar riesgo individual de los
propios activos ni riesgo del mercado.
- Para ello, el contempla el riesgo asociativo, el riesgo de cada activo y el volumen de capital
invertido por cada sujeto
- Además de invertir en bolsa de valores, también la gente invierte en bonos y bono de tesoro
de EEUU los cuales no corren ningún tipo de riesgo.
- William dice que mientras mas combinás activos, mas disminuye el riesgo. Sin embargo,
siempre existirá un riesgo de mercado no diversificable ya que son variables exógenas a las
decisiones del sujeto, volviéndose en ese punto asintótico.
- Eje Y: Riesgo cartera Eje x: Cantidad de acciones.
- La recta inicia desde el rendimiento libre de riesgo que aportan los bonos del tesoro de
EEUU. El tramo RF M refiere a carteras que combina activos libres de riesgos con acciones
con cierto riesgo individual
- El tramo MZ combina carteras financiadas apalancadas a tasas libres de riesgo. El dinero
utilizado para invertir hasta ese punto se obtiene a partir de los beneficios de los
rendimientos libres de riesgo.
- Suma las curvas de utilidad de cada inversor a lo largo del eje X proponiendo distintas
carteras según la aversión al riesgo de cada inversor.
- Reindimiento= Rendimiento libre de riesgo mas ((Rendimiento promedio de mercado –
Rendimiento libre de riesgo)/)Reisgo de mercado)*Riesgo de portafolio
- La prima por unidad de riesgo es igual al rendimiento promedio del mercado menos el
retorno libre de riesgo. El beneficio adicional a obtener más allá de la inversión segura.
Calcular la tasa de retorno requerida p/ cartera (rp)