Escuela de Alta Dirección

Coyuntura Económica

Erik Haindl Rondanelli

Situación Internacional
 La Situación Europea
Crecimiento PIB Inflación Interés Cta Balance Deuda
Q4-2018 2018* 2019* 2019* 2019 Cte* Fiscal* Pública Desempleo
12 mes 10 años % PIB % PIB % PIB
Estados Unidos 3,0 2,9 2,3 2,2 2,5 -2,5 -4,9 107 3,8 Mar
Rusia 2,7 1,6 1,5 4,9 8,3 6,5 2,4 11 4,9 Feb
Europa
Alemania 0,6 1,9 1,0 1,4 0,1 6,6 0,8 68 3,1 Feb
Suecia 2,4 2,7 1,6 1,8 0,3 3,5 0,4 38 6,6 Feb
Francia 1,0 1,7 1,3 1,3 0,4 -1,2 -3,4 90 8,8 Feb
Italia 0,0 1,0 0,1 0,9 2,6 2,1 -2,9 132 10,7 Feb
España 2,4 2,7 2,1 1,2 0,9 0,8 -2,4 97 13,9 Feb
Inglaterra 1,4 1,3 1,0 2,0 1,3 -4,2 -1,6 85 3,9 Ene
Grecia 1,6 2,0 1,8 0,9 3,4 -2,5 -0,4 180 18,5 Ene
Fuente: FMI, World Economic Outlook, y The Economist
2018* y 2019* Proyección The Economist
 La Situación en Asia
Crecimiento PIB Inflación Interés Cta Balance Deuda
Q4-2018 2018* 2019* 2019* 2019 Cte* Fiscal* Pública Reservas Desempleo
12 mes 10 años % PIB% PIB % PIB B US$
Asia
Japón 0,3 1,1 1,0 1,4 -0,1 3,9 -3,4 238 1.953 2,3 Feb
China 6,4 6,6 6,3 2,5 3,2 0,2 -4,5 66 3.500 3,8 Dic
India 6,6 7,3 7,2 3,3 7,4 -1,6 -3,4 41 361 6,7 Mar
Thailandia 3,7 4,1 3,5 1,2 2,2 8,8 -2,5 37 172 0,8 Feb
Indonesia 5,2 5,2 5,2 3,5 7,6 -2,8 -2,2 24 116 5,3 Sep
Corea del Sur 3,2 2,7 2,4 1,5 1,9 4,6 0,5 34 395 4,3 Mar
Taiwan 1,8 2,6 1,8 0,1 0,8 13,1 -1,2 41 457 3,7 Feb
Fuente: FMI, World Economic Outlook y The Economist
2018* y 2019* Proyección The Economist
 La Situación en América Latina
Crecimiento PIB Inflación Interés Cta Balance Deuda
Q4-2018 2018* 2019* 2019* 2019 Cte* Fiscal* Pública Reservas Desempleo
12 mes 10 años % PIB% PIB % PIB B US$
Argentina -6,2 -2,0 -0,9 46,1 11,3 * -2,2 -3,4 56 56 9,1 Dic
Brasil 1,1 1,2 1,8 3,7 7,1 -1,4 -5,8 90 372 12,4 Feb
Chile 3,6 4,0 3,2 2,2 3,9 -2,8 -1,4 25 38 6,7 Feb
Colombia 2,9 2,6 3,1 2,9 6,4 -3,5 -2,0 48 47 11,8 Feb
Perú 4,8 4,0 3,7 2,2 ND -1,6 -2,0 25 63 9,0 Feb
Venezuela -8,8 -16,0 -4,9 10 millones ND 2,4 -15,5 97 9 7,3 Abr
México 1,7 2,1 1,6 4,1 8,1 -1,7 -2,3 46 172 3,4 Feb
Fuente: FMI, World Economic Outlook, y The Economist
2018* y 2019* Proyección The Economist
Situación en Chile
 2,0%

0,0%
1,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
8,0%
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
% anual

2003
2004
2005

Crecimiento de Tendencia
2006
PIB de Tendencia

2007
2008
2009
2010
Crecimiento del PIB de Tendencia

2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
 -8,0%
-6,0%
-4,0%
-2,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001

Brecha del PIB

2002
2003
2004
Ciclo económico

2005
2006
2007

Tendencia
(% del PIB de Tendencia)

2008
Componente Cíclica del PIB

2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
 Chile: Ritmo de crecimiento
Crecimiento del PIB
8%

7%

6%

5%

4%

3%

2%

1%

0%

-1%

-2%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Movil PIB
 Chile: Ritmo de crecimiento
Crecimiento del IMACEC Minero
10%
9%
8%
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
-1%
-2%
-3%
-4%
-5%
-6%
-7%
-8%
2015 2016 2017 2018 2019

Imacec Minero
 Chile: Ritmo de crecimiento
Crecimiento del IMACEC No Minero
5%

4%

3%

2%

1%

0%
2015 2016 2017 2018 2019

Imacec No Minero
 Crecimiento de Inversión
CRECIMIENTO INVERSIÓN EN CAPITAL FIJO
% VARIACIÓN MOVIL 12 MESES
15,0%

10,0%

5,0%

0,0%

-5,0%

-10,0%
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
 Importación de Bienes de Capital
Importación de Bienes de Capital
(Millones de US$)
20.000

18.000

16.000

14.000

12.000

10.000

8.000

6.000

4.000

2.000

0
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Valor Imp Bs de Capital Quantum Imp Bs de Capital

 Crecimiento de Exportaciones
Crecimiento de Exportaciones
% MOVIL 12 MESES
8%

6%

4%

2%

0%

-2%

-4%

-6%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Exportación real
 Exportación de Bienes
Exportación total bienes
(Millones de US$)
90.000

80.000

70.000

60.000

50.000

40.000

30.000

20.000

10.000

0
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Valor Exp Total Quantum Exp Total

 Crecimiento de Importaciones
Crecimiento de Importaciones
% MOVIL 12 MESES
12%

10%

8%

6%

4%

2%

0%

-2%

-4%

-6%

-8%
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Importación real
 Importación de Bienes
Importación Total de Bienes
(Millones de US$)
90.000

80.000

70.000

60.000

50.000

40.000

30.000

20.000

10.000

0
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Valor Importación Total Quantum Importación Total

 Términos de Intercambio
Términos de Intercambio
INDICE MOVIL 12 MESES EN US$
160

150

140

130

120

110

100
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Términos de Intercambio
 Efecto de Términos de Intercambio
Efecto de términos de intercambio
% PIB
10%

8%

6%

4%

2%

0%

-2%

-4%

-6%

-8%
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018

Efecto de términos de intercambio

 Equilibrio Externo
Balanza Comercial y Cuenta Corriente Cuenta de Capitales
(Millones de US$) (Millones de US$)
20.000 20.000

15.000 15.000

10.000
10.000

5.000
5.000
0

0
-5.000

-5.000
-10.000

-15.000 -10.000
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Balanza Comercial Cuenta Corriente Cuenta de Capitales Déficit en Cta Corriente

Cuenta Corriente Pago Neto de Factores Externos y Transferencias

% del PIB (Millones de US$)
4% 0

3% -2.000
2%
-4.000
1%

0% -6.000

-1%
-8.000
-2%
-10.000
-3%

-4% -12.000

-5%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 -14.000
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Cuenta Corriente
PNFE y TRANSF
 CHILE: Valor del Dólar
DOLAR OBSERVADO
750

700

650

600

550

500

450
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
 INDICE

90

70
75
80
85
95
100
105
110
115
120
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995

Multilateral
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003

Media - desvStd
2004
(BASE 1986 = 100)

2005
2006
2007
2008
Tipo de cambio real

2009
CHILE: TIPO DE CAMBIO REAL

2010
2011
Media + DesvStd

2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
 Shock Inmigratorio
◼ En los últimos años, el país recibió un fuerte
flujo inmigratorio, que significó un abrupto
crecimiento de la población y de la fuerza de
trabajo.
◼ De acuerdo a cifras de extranjería y
migración, Chile contaba con una población
de 305.212 residentes migrantes en 2010. A
2017 esta cifra había aumentado a 1.119.267
◼ Entraron más de 814 mil personas en los
últimos siete años. De estos, 452 mil entraron
en 2017.
Tasa de desocupación
◼ Esta fuerte inmigración incrementó mucho la
fuerza de trabajo, generando una tasa de
desocupación importante:
◼ Población 2017: 17.603.174 (Censo)
◼ Fza de Trabajo: 9.082.347 (BC base Censo)
◼ Ocupados: 7.928.068 (INE base Censo)
◼ Desocupados: 1.154.279
◼ Tasa de desocupación: 12,7%
Datos duros:
Crecimiento 2012 – 2017 (Censos)

Fza de Trabajo: 4,77% anual

(INE registra 1,67% en su encuesta)

Ocupados: 3,50% anual

(INE registra 1,64% en su encuesta)

PIB: 2,16% anual

 Tasa de desocupación
Tasa de Desocupación
% anual
18%

16%

14%

12%

10%

8%

6%

4%

2%

0%
1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017

Desocupación
 Inflación (IPC)
Inflación 12 meses
% anual
9,0%

8,0%

7,0%

6,0%

5,0%

4,0%

3,0%

2,0%

1,0%

0,0%

-1,0%

-2,0%

-3,0%
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

IPC 12 meses Banda superior Banda inferior IPC SAE

 Tasa de Instancia
Tasa de Instancia
(porciento anual)
10,0

9,0

8,0

7,0

6,0

5,0

4,0

3,0

2,0

1,0

0,0
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Tasa de Instancia Regla de Taylor

 Política Fiscal
Ingresos Fiscales Ingresos Fiscales por cobre
% del PIB % del PIB
28,0% 3,0%

26,0%
2,5%
24,0%
2,0%
22,0%

20,0% 1,5%

18,0%
1,0%
16,0%
0,5%
14,0%

12,0% 0,0%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Ingresos tributarios Ingresos Fiscales corrientes Ingresos Cobre

Ingresos Fiscales por previsión Otros Ingresos Fiscales

% del PIB % del PIB
5,0% 3,5%

4,5%
3,0%
4,0%

3,5% 2,5%

3,0% 2,0%
2,5%
1,5%
2,0%
1,5% 1,0%
1,0%
0,5%
0,5%
0,0% 0,0%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Ingresos Previsionales Gastos previsionales Otros Ingresos Fiscales

 Política Fiscal
Fisco: Gasto en Remuneraciones Fisco: Gasto en Bienes y Servicios
% del PIB % del PIB
5,0%
2,4%

2,2%
4,5%
2,0%

1,8%
4,0%

1,6%

3,5% 1,4%

1,2%

3,0% 1,0%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Gasto en Remuneraciones Gasto en Bs y SS

Fisco: Transferencias Inversión Fiscal

% del PIB % del PIB
9,0% 3,0%
2,8%
8,0% 2,6%
2,4%
7,0% 2,2%

2,0%
6,0% 1,8%
1,6%

5,0% 1,4%
1,2%
4,0% 1,0%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Transferencias Inversión Fiscal

 Déficit (Superávit Fiscal)
Superávit (Déficit) Fiscal
% del PIB
3,0%

2,0%

1,0%

0,0%

-1,0%

-2,0%

-3,0%

-4,0%

-5,0%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Superávit Fiscal
 Deuda Pública
Relación Deuda Pública / PIB
% PIB
30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Deuda Pública
 Bolsa de Comercio
Relación Precio/Utilidad S.A. IGPA en pesos
(veces) (Indice)
28,0 31.000

26,0 29.000

24,0
27.000
22,0
25.000
20,0
23.000
18,0
21.000
16,0
19.000
14,0

12,0 17.000

10,0 15.000
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Valor S.A. en Bolsa Utilidades de Sociedades Anónimas

(Millones de US$) (Millones de US$)
330.000 15.000

310.000
14.000
290.000

270.000 13.000

250.000
12.000
230.000

210.000
11.000
190.000

170.000 10.000

150.000
9.000
SEP

SEP

SEP

SEP

SEP
JUL

JUL

JUL

JUL

JUL
MAR

MAR

MAR

MAR
MAR

MAR
2014

2015

2016

2017

2018

2019
NOV

NOV

NOV

NOV

NOV
MAY

MAY

MAY

MAY

MAY

2014 2015 2016 2017 2018 2019

 Sector Inmobiliario
Ventas de Vivienda Velocidad de Ventas de Vivienda
(móvil 12 meses) (meses)
90.000 30

80.000
25
70.000

60.000 20

50.000
15
40.000

30.000 10

20.000
5
10.000

0 0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Indice real de Precios de Vivienda Variación real de Precios de Vivienda

(Base 2004 = 100) (Porcentaje anual)
200 12%

180
10%
160

140
8%
120

100 6%

80
4%
60

40
2%
20

0 0%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
 Crecimiento Sectores Transables
Crecimiento PIB Agricultura Crecimiento PIB Pesca
% ANUAL MOVIL 12 MESES % ANUAL MOVIL 12 MESES
14,0% 35,0%

12,0% 30,0%

10,0% 25,0%

8,0% 20,0%

6,0% 15,0%

4,0% 10,0%

2,0% 5,0%

0,0% 0,0%

-2,0% -5,0%

-4,0% -10,0%

-6,0% -15,0%

-8,0% -20,0%
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Crecimiento PIB Minería Crecimiento PIB Industrial

% ANUAL MOVIL 12 MESES % ANUAL MOVIL 12 MESES
10,0% 6,0%

8,0% 5,0%

6,0%
4,0%
4,0%
3,0%
2,0%
2,0%
0,0%
1,0%
-2,0%
0,0%
-4,0%

-6,0% -1,0%

-8,0% -2,0%
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
 Crecimiento Sectores No Transables
Crecimiento Construcción Crecimiento Electricidad, Gas y Agua
% ANUAL MOVIL 12 MESES % ANUAL MOVIL 12 MESES
8,0% 12,0%

10,0%
6,0%

8,0%
4,0%

6,0%
2,0%
4,0%

0,0%
2,0%

-2,0%
0,0%

-4,0% -2,0%
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Crecimiento Transporte y Comunicaciones Crecimiento Comercio

% ANUAL MOVIL 12 MESES % ANUAL MOVIL 12 MESES
12,0% 10,0%

9,0%
10,0%
8,0%

7,0%
8,0%
6,0%

6,0% 5,0%

4,0%
4,0%
3,0%

2,0%
2,0%
1,0%

0,0% 0,0%
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
 Crecimiento Sectores No Transables
Crecimiento Servicios Financieros Crecimiento Administración Pública
% ANUAL MOVIL 12 MESES % ANUAL MOVIL 12 MESES
14,0% 4,5%

4,0%
12,0%
3,5%
10,0%
3,0%

8,0% 2,5%

6,0% 2,0%

1,5%
4,0%
1,0%
2,0%
0,5%

0,0% 0,0%
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Crecimiento Servicios Personales Crecimiento Propiedad de Vivienda

% ANUAL MOVIL 12 MESES % ANUAL MOVIL 12 MESES
6,0% 5,0%

4,5%
5,0%
4,0%

3,5%
4,0%
3,0%

3,0% 2,5%

2,0%
2,0%
1,5%

1,0%
1,0%
0,5%

0,0% 0,0%
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018