PROYECTOS DE INVERSIÓN.

FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN
PREGUNTAS Y PROBLEMAS
7.1 Explique por qué el flujo de caja puede incluir beneficios que no
constituyen ingresos.

Porque la empresa, cuando hace una inversión, además de recibir el beneficio

generado por la utilización de los activos comprados, tiene
elbenefcio de la propiedad de esos activos cualquiera que sea elmomento en que se
considere valorarlos

7.2 ¿Qué beneficios constituyen movimiento de caja?

a) Los ingresos directos ocasionados por la venta del producto o servicio que
generaría el proyecto.
b) Posible venta de activos a ser reemplazados.
c) Utilidad o pérdida contable que podría tener implicancias tributarias.
d) Venta de subproductos o desechos
e) Ingresos por la venta de productos.
f) Ingresos por la venta de activos.
g) Ingresos por la venta de material de desecho reutilizable.
h) Ingresos por la venta de subproductos.
i) Ahorro de costos

7.3 ¿Qué beneficios no constituyen movimiento de caja?

a) La recuperación del capital de trabajo.

b) El valor desecho del proyecto.
c) Ambos no están disponibles para enfrentar compromisos financieros,
d) Deben valorarse para determinar la rentabilidad de la inversión.
e) Son parte del patrimonio que el inversionista podría tener si invierte
efectivamente en el proyecto.
f) Valor de desecho del proyecto al fnal del periodo de evaluación.
g) Recuperación de la inversión en capital de trabajo

7.4 Explique el concepto de rendimientos marginales decrecientes de los

esfuerzos de marketing.

Los rendimientos marginales decrecientes son aquellos que ocurren cuando al

aumentar un #actor productivo, mientras otros se mantienen constantes, da como
resultado la reducción de producción marginal.

Capítulo 7 Cálculo de beneficios del proyecto Nassir Sapag Chain Oscar Fernández Barrientos
7.5 Explique el concepto de rendimientos no proporcionales de los esfuerzos
de marketing.

Los rendimientos marginales no proporcionales son aquellos que ocurren en los

niveles bajos de producción cuando al aumentar un factor productivo, hay un
incremento en la producción marginal debido a una mayor productividad

7.6 ¿Qué factores influyen sobre el precio de un producto?

a) La cantidad estimada a producir y vender.

b) Los costos fijos y variables de producción y ventas.
c) El costo fijo de administración.
d) La tasa de impuesto a las utilidades.
e) La rentabilidad exigida a la inversión.
f) El monto total invertido.
g) El valor remanente de la inversión

7.7 ¿Qué determinará el precio a cobrar por el producto que elabore el

proyecto?

Determinará el volumen demanda y el ingreso futuro.

7.8 ¿Cómo se determina el valor de un activo que debe ser sustituido?

Se determina a partir de su vida útil y de la depreciación que tiene a la fecha.

7.9 Explique cómo se incluye(n) en los flujos de caja el (los) valor(es) de un

activo que es (son) liberado(s) por hacer un outsourcing.

Se incluyen considerando como ganancia el ingreso de la venta del activo en el

momento 0 y como pérdida el valor de desecho generado al final del periodo de
evaluación.

7.10 ¿Qué efecto tributario tiene un proyecto que genere un ahorro de costos?

Un efecto tributario negativo pues el ahorro de costos genera una mayor utilidad, por
lo que sube el impuesto a pagar

Capítulo 7 Cálculo de beneficios del proyecto Nassir Sapag Chain Oscar Fernández Barrientos
7.11 Explique el impacto económico de una reingeniería y de un
mantenimiento continuo.

El reingeniería requiere una alta inversión en un factor, del problema estudiado, que
considere prioritario, no siendo siempre el adecuado. En el caso del mantenimiento
continuo, se estudia y evalúa anticipadamente y de forma directa la causa del
problema estudiado, con una inversión menor.

7.12 Explique el concepto de valor de desecho.

En un beneficio que no constituye y que debe ser incluido el flujo de caja.

7.13 ¿Cuáles son los métodos de cálculo del valor de desecho de un

proyecto?

El método contable, comercial y el método económico.

7.14 ¿Cómo se calcula el valor de desecho contable?

Se calcula a partir de la diferencia entre el valor de adquisición y la depreciación

acumulada.

7.15 ¿Cómo se calcula el valor de desecho comercial?

Se calcula a partir de la suma de los valores de mercado de cada activo y el efecto

tributario, que puede ser positivo o negativo.

7.16 ¿Cómo se calcula el valor de desecho económico?

Se calcula a partir del cociente entre el valor obtenido de la diferencia entre el flujo y
la reserva de reposición, y la tasa de retorno.

7.17 ¿En qué casos es posible combinar los métodos de cálculo del valor de
desecho contable y comercial?

En los casos donde se deben valorar los activos, de modo que se valoren
contablemente aquellos activos con menor incidencia, y que valoren comercialmente
los de mayor relevancia en el total de la inversión.

Capítulo 7 Cálculo de beneficios del proyecto Nassir Sapag Chain Oscar Fernández Barrientos
7.18 ¿Qué opciones existen cuando la vida útil contable y la real coinciden con
el horizonte de evaluación?

La de reemplazar el activo, y la de no reemplazarlo generando una depreciación

total del activo.

7.19 Explique cómo puede estimarse el valor de un activo que no se transa en

el mercado secundario (activos usados).

Se puede estimar a partir del conocimiento de los valores de depreciación en el

mercado y del periodo de vida útil del activo.

7.20 ¿Qué efecto tributario tiene la venta con pérdida de un activo?

Tiene un efecto tributario negativo en el caso que el activo tenga un valor comercial
alto; y un efecto tributario positivo en el caso que tenga un valor comercial inferior a
su valor contable.

7.21 ¿Por qué la fórmula para calcular el valor actual de una perpetuidad no
sirve para calcular el valor de desecho económico del proyecto?

7.22 ¿Qué es la reserva para reposición?

7.23 ¿Cómo puede calcularse la reserva para reposición?

7.24 ¿En qué casos debe incluirse en el flujo de caja la recuperación en capital
de trabajo?

Capítulo 7 Cálculo de beneficios del proyecto Nassir Sapag Chain Oscar Fernández Barrientos
7.25 ¿Cuándo debe incluirse al final del horizonte de evaluación la reposición
de activos?

7.26 Una empresa está evaluando una nueva línea de productos, la que ha
venido analizando desde hace varios años. Por ello, cuenta con una adecuada
base de información histórica de la oferta y la demanda por el bien, según el
comportamiento que ha exhibido el precio en el pasado. La siguiente tabla
resume los promedios históricos observados en la industria y que la empresa
considera como pertinentes para su propio proyecto. Precio ($) Demanda
(unidades) Oferta (unidades) $18,0 6.341 16.756 $17,0 6.863 14.090 $15,4 8.210
12.882 $14,2 8.990 11.624 $13,9 9.078 11.330 $12,2 10.422 10.447 $10,9 12.860
8.765 $9,8 13.359 8.011 Con esta información, explique el concepto de precio
de equilibrio y el comportamiento de la oferta y la demanda al variar este. ¿En
qué casos el comportamiento puede ser distinto del normalmente esperado?

7.27 Para calcular el precio que maximiza los beneficios, una empresa ha
determinado, después de varios años de analizar el comportamiento del
mercado, que por cada peso que aumenta el precio del producto, las ventas se
reducen en 2.400 unidades, mientras que por cada peso que aumenta el
ingreso per cápita de la población, las ventas se incrementan en 110 unidades.
También se sabe que, por cada persona que se incorpora a la población
objetivo del proyecto, las ventas suben en 1% y que, por cada peso gastado
en publicidad, el aumento es de 2%. El ingreso per cápita se estima en $3.000
y la población objetivo se calcula en 600.000 habitantes. Los gastos en
publicidad de la empresa, en promedio, son de $62.000. www.FreeLibros.me
244 Proyectos de inversión. Formulación y evaluación Por otra parte, para la
elaboración del producto se deberá incurrir en costos fijos adicionales de
$410.000 anuales y en un costo variable de producción de $4,80 por unidad.
Con estos antecedentes, calcule el precio que hace máximo el beneficio del
proyecto.

7.28 Suponga que la implementación de un proyecto obligará a invertir, antes

de la puesta en marcha, $10.000 en terrenos, $26.000 en construcciones,
$22.000 en maquinarias y $8.000 en capital de trabajo. Si se hace el proyecto,
50% de las máquinas se deberá reemplazar cada cuatro años. La depreciación

Capítulo 7 Cálculo de beneficios del proyecto Nassir Sapag Chain Oscar Fernández Barrientos
de las construcciones se hace en 40 años y la de la maquinaria, en 10 años.
Con esta información, determine el valor de desecho contable para el proyecto
al cabo de ocho y 10 años.

7.29 Calcule el valor de desecho contable de un proyecto que considera

invertir en cuatro activos y cuyos valores y vidas útiles son los siguientes.
Activo Valor adquisición ($) Años a depreciar Vida útil (años) A $60.000 6 4 B
$3.000 2 2 C $12.000 3 5 D $36.000 3 6

7.30 Para continuar con su política de expansión, una empresa evalúa la

conveniencia de ampliarse en dos etapas: la primera, el año 2012, y la
segunda, el año 2016. Para lograr esto, deberá construir un nuevo edificio que
tiene que estar terminado a fines de 2011, con una inversión estimada en
$60.000. Además, deberá invertir en los siguientes activos. Maquinaria Costo
($) A $12.000 B $18.000 C $6.000 D $24.000 Las máquinas A y B se deben
sustituir cada cuatro años, la C cada ocho años y la D cada 16 años. Para la
segunda etapa, la empresa deberá comprar nuevas máquinas: A, B y C. No se
requiere comprar una segunda máquina D, ya que su capacidad de producción
inicial permite enfrentar sin dificultades este crecimiento. www.FreeLibros.me
Capítulo 7 Cálculo de beneficios del proyecto 245 Nassir Sapag Chain El
capital de trabajo se incrementaría en $10.000 en la primera etapa y en $6.000
en la segunda. Todas las máquinas se deprecian en 10 años y la construcción,
en 50 años. Con esta información, determine el valor de desecho contable en
un horizonte de evaluación de 10 años.

7.31 En la elaboración de un flujo de caja, se considera que la situación se

consolida y estabiliza a partir del sexto año. Si la tasa de descuento exigida al
capital es de 12% y el siguiente flujo se pronostica para el sexto año en
adelante, calcule el valor de desecho económico. Ingresos por venta $24.000
Costos variables −$11.000 Costo fijos −$7.000 Depreciación −$2.000 Utilidad
antes de impuestos $4.000 Impuesto 15% −$600 Utilidad neta $3.400
Depreciación $2.000 Flujo de caja $5.400

Capítulo 7 Cálculo de beneficios del proyecto Nassir Sapag Chain Oscar Fernández Barrientos
7.32 Para el siguiente estado de resultados previstos para el último año de la
evaluación de un proyecto, determine el valor de desecho económico para una
tasa de costo de capital de 16%. Ingresos por venta $65.000 Venta de activos
$30.000 Costos variables −$23.000 Costos fijos −$28.000 Depreciación
−$17.000 Valor libro −$15.000 Utilidad antes de impuestos $12.000 Impuesto
15% −$1.800 Utilidad neta $10.200 www.FreeLibros.me 246 Proyectos de
inversión. Formulación y evaluación

7.33 En la evaluación de un proyecto de internalización del servicio de

mantenimiento, se estima necesario invertir $20.000 en maquinaria de
mantenimiento pesado y $12.000 en maquinaria liviana para tareas de
mantenimiento preventivo. Mientras que la primera tiene una duración
estimada de 15 años, la segunda debe reemplazarse cada siete años, aun
cuando ambas se deprecian en 10 años. La maquinaria de mantenimiento
pesada puede venderse en $3.000 al término de su vida útil real, mientras que
la de mantenimiento preventivo puede venderse en $4.000 al término del
séptimo año. Por otra parte, la empresa deberá construir un galpón de
estructura metálica para realizar las tareas de mantenimiento, cuyo costo
asciende a $24.000 y tiene la posibilidad de depreciarse en 40 años. Al cabo de
10 años, se estima que podría ser desarmado y vendido en 70% de lo que
costó. Al internalizar el proceso, la empresa se ahorrará $14.000 anuales que
paga por el mantenimiento externo, pero deberá asumir los siguientes costos.
Mano de obra $2.000 Materiales $1.200 Repuestos $4.100 Energía $700
Seguros $1.000 Con esta información, calcule el valor de desecho por los
métodos contable, comercial y económico, si sabe, además, que la inversión
en capital de trabajo aumenta en $2.000, que la tasa de impuesto es de 15% y
que la tasa exigida de retorno es de 8%.

7.34 En la evaluación de un proyecto para prestar servicios de mantenimiento,

se estima necesario invertir $270.000 en máquinas tipo A y $140.000 en
máquinas tipo B. Mientras que las primeras tienen una duración estimada de
12 años, las segundas deben reemplazarse cada seis años. Todas las
máquinas se deprecian en 10 años. Las máquinas tipo A pueden venderse en
$30.000 al término de su vida útil real. La única información de mercado para
las máquinas tipo B es que, con ocho años de antigüedad, otras se han
vendido en $20.000. La empresa deberá construir instalaciones por un costo
de $160.000, que tienen la posibilidad de depreciarse en 40 años. Al cabo de
10 años, se estima que podrían ser desarmadas y vendidas en 70% de lo que

Capítulo 7 Cálculo de beneficios del proyecto Nassir Sapag Chain Oscar Fernández Barrientos
costaron. Para realizar el proyecto, se deberán invertir $22.000 en capital de
trabajo. La tasa de impuesto a las utilidades es de 17%, y la tasa de retorno
exigida asciende a 12%.

Se estima que los ingresos anuales ascenderían a $150.000 y que la empresa

deberá asumir los siguientes costos totales anuales. Remuneraciones $20.000
Materiales $18.000 Repuestos $3.000 Energía $4.000 Seguros $1.000 Arriendo
terreno $4.000 Con esta información, calcule para el final del décimo año:

a. El valor de desecho por el método contable y la recuperación en capital de

trabajo.

b. El valor de desecho por el método comercial y la recuperación en capital de

trabajo.

c. El valor de desecho por el método económico y la recuperación en capital

de trabajo.

Capítulo 7 Cálculo de beneficios del proyecto Nassir Sapag Chain Oscar Fernández Barrientos