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Vía renta: La contabilidad basada en la renta suma los ingresos (o renta) recibidos por los
trabajadores y los propietarios del capital físico o financiero.
Identidad Contable Agregada
Y = PIB (Prod) + PIB (Gasto) + PIB (Renta)
Identidad Contable de la Renta Nacional
Y= C + I + G + X – M
Lo que no mide el PBI:El PBI y la contabilidad nacional son una manera útil de tomar la
temperatura de una economía. Sin embargo son imperfectos y olvidan muchos detalles
importantes.El PIB omite la depreciación de los recursos y del stock de capital físico. El PIB
excluye la producción doméstica en forma de limpieza, cocina y cuidado de los niños que tiene
lugar en los hogares. El PIB no incluye las transacciones que tienen lugar en la economía
sumergida. El PIB no tiene en cuenta externalidades negativas como la contaminación, el
ruido y el crimen. El PIB no incluye el ocio. El PBI no incluye la producción por parte de los
trabajadores y el capital del país en el exterior.
El PIB incluye la producción que tiene lugar en el país sin tener en cuenta si el trabajo o el
capital utilizados son propios o extranjeros.
El Producto Nacional Bruto, o PNB, incluye la producción del trabajo y capital del país, tanto en
el propio país como en el extranjero.
¿Por qué es importante la distinción?
¿Significan todas estas limitaciones que el PIB es una mala medida del bienestar de una
economía?
¿Por qué no preguntamos a la gente su grado de bienestar y comparamos sus respuestas con
el PBI?
Dinero: El dinero es un activo que la gente utiliza para realizar y recibir pagos cuando compra
bienes y servicios.
El dinero tiene tres funciones en una economía moderna:
- Como medio de cambio.
- Como depósito de valor.
- Como unidad de cuenta.
Como medio de cambio es un activo que puede intercambiarse con bienes y servicios, Como
depósito de valor es un activo que permite a la gente transferir poder de compra al futuro.
Como unidad de cuenta es una medida universal empleada para expresar los precios relativos
de bienes y servicios. El euro y otras monedas nacionales son un ejemplo de dinero fiduciario.
Dinero fiduciario: Un activo que se usa como dinero legal por decreto y que no está
respaldado por un bien físico como el oro.
La oferta de dinero o masa monetaria (M2): es la suma del dinero circulante, depósitos a la
vista, cuentas de ahorro, y la mayoría de las cuentas bancarias.
Podemos dividir cada concepto de dinero por el PIB
DINERO PRECIOS Y PBI:
- PIB nominal es el valor total de la producción (bienes finales y servicios), utilizando los
precios del mismo año de la producción.
- PIB real es el valor total de la producción (bienes finales y servicios), utilizando precios
fijos correspondientes a un año base determinado (que no tiene que ser el mismo año
de la producción).
La teoría cuantitativa del dinero supone que la relación entre dinero y PIB es constante:
Masa Monetaria / PBI nominal = CTE
Una relación constante es una buena aproximación a cómo se comporta una economía en el
largo plazo.
Una relación constante significa que el dinero y el PIB nominal deben crecer a la misma tasa:
Tasa crecimiento masa monetaria = Tasa crecimiento PIB nominal
Empleando la igualdad anterior, obtenemos:
Tasa crecimiento masa monetaria = Tasa inflación + Tasa crecimiento PIB real
Reagrupando términos, la teoría cuantitativa predice la inflación:
Tasa de inflación = Tasa crecimiento oferta monetaria– Tasa crecimiento PIB real
Algunas puntualizaciones:
Inflación
Una situación en que los precios suben.
Deflación
Una situación en que los precios bajan (inflación negativa).
Hiperinflación
Una situación de inflación extrema en que los precios doblan en tres años.
Pregunta: ¿Qué causa la inflación?
INFLACION: En una inflación, no todos los precios y salarios crecen por igual. En una inflación,
algunos precios relativos, como el salario real y el tipo de interés real, pueden cambiar.Esto
crea ganadores y perdedores.
¿Quién gana y quién pierde en una inflación inesperada?
Ganadores:
1. El propietario de una casa que tiene contratada una hipoteca a un tipo de interés fijo.
2. El Estado que paga unas pensiones que no suben con la inflación.
Perdedores:
1. Un banco que ha contratado una hipoteca a un tipo de interés fijo.
2. Un pensionista cuya pensión no sube con la inflación.
La inflación impone unos costes sociales debido a:
1. El aumento de los costes logísticos.
2. La distorsión de los precios relativos.
La inflación puede dar lugar a políticas contraproducentes como los controles de precios.
La inflación genera beneficios sociales tales como:
1. Proporciona ingresos al Estado al imprimir dinero.
2. A veces estimula la actividad económica.
EL BCR:
Un banco central utiliza la política monetaria para lograr uno y, a veces, dos objetivos:
1. Niveles bajos y predecibles de inflación.
2. Niveles de paro máximos (sostenibles).
¿Qué hace un banco central?
• Influir sobre los tipos de interés a corto plazo.
• Influir sobre la masa monetaria y la tasa de inflación.
• Influir sobre los tipos de interés reales a largo plazo.
Para comprender estos tres objetivos, vamos a discutir lo siguiente, en orden:
1. El papel de las reservas bancarias en una economía.
2. El equilibrio en el mercado de las reservas bancarias.
3. La influencia del banco central en la masa monetaria y la inflación.
4. El impacto de los tipos de interés a corto plazo sobre los tipos de interés a largo plazo.
Las reservas de los bancos son los depósitos que los bancos tienen en el banco central más el
efectivo que tienen en sus cajas fuertes. Las reservas bancarias proporcionan liquidez a los
bancos. Fondos (y activos) líquidos son aquellos que pueden utilizarse inmediatamente para
realizar transacciones.
Mercado de fondos
El mercado en el que los bancos prestan y toman prestadas reservas los unos a los otros.
Tipo de los fondos
El tipo de interés de un día para otro (24 horas) vigente en este mercado.
Vamos a utilizar el modelo de oferta y demanda para ver cómo se determina el tipo de los
fondos.
La curva de demanda de reservas representa la cantidad total de reservas demandadas por los
bancos a cada nivel del tipo de los fondos.
La curva de demanda tiene pendiente negativa porque los bancos, optimizadores, deciden
mantener más reservas a medida que el coste de estas reservas (el tipo de los fondos)
disminuye.
La curva de demanda de reservas se desplaza cuando ocurre:
1. Una contracción o expansión económica.
2. Variación de las necesidades de liquidez.
3. Cambio de la base de los depósitos.
4. Cambio de las exigencias de reservas.
5. Cambio del interés pagado por el banco central por los depósitos que los bancos hacen
en él.
En una compra en el mercado abierto, el banco central compra bonos del Estado o letras del
Tesoro a los bancos a cambio de proporcionarles más reservas.
En una venta en el mercado abierto, el banco central vende bonos del Estado o letras del
Tesoro a los bancos, a cambio de los cuales éstos entregan parte de sus reservas.
La curva de oferta de reservas representa la cantidad de reservas ofrecidas por el banco
central a través de sus operaciones de mercado abierto.
La curva de oferta es vertical porque el banco central no ofrece reservas para conseguir un
beneficio, sino para llevar a cabo su política monetaria.
El banco central escoge entre dos estrategias para llevar a cabo su política monetaria:
1. El banco central puede mantener las reservas fijas, incluso cuando la curva de
demanda se desplaza, con el fin de permitir que el tipo de interés de los fondos
fluctúe.
2. El banco central puede ofrecer más o menos reservas con el fin de mantener
constante el tipo de interés de los fondos.
El banco central puede controlar o bien la cantidad de reservas o bien el tipo de los fondos (su
precio), pero no ambas cosas a la vez.
Resumen del control del banco central sobre el tipo de interés de los fondos:
El banco central puede influir sobre el tipo de los fondos bien variando la oferta de reservas o
bien variando la demanda de reservas. El banco central puede desplazar la demanda de
reservas bien cambiando la exigencia de reservas o bien cambiando el interés que paga por las
reservas. El banco central puede desplazar la curva de oferta de reservas a través de sus
operaciones en el mercado abierto.
Pregunto: ¿Por qué un banco central no puede controlar directamente la oferta monetaria o la
tasa de inflación? La oferta (masa) monetaria es la suma del dinero circulante más los
depósitos bancarios de los hogares y empresas. No incluye las reservas bancarias. A largo
plazo, la inflación es igual a la tasa de crecimiento del dinero.
¿Qué políticas permitirían reducir la tasa de crecimiento del dinero y la tasa de inflación?
Ventas en el mercado abierto, aumento de las reservas, y aumento del interés sobre reservas
reduciría la tasa de crecimiento del dinero y la tasa de inflación.
La tercera consecuencia de la gestión de las reservas bancarias por parte del banco central es
su efecto sobre los tipos de interés a largo plazo al alterar las expectativas de inflación:
Tipo de interés real = Tipo de interés nominal – Tasa de inflación
Las decisiones de inversión dependen del tipo de interés real a largo plazo esperado.
Por largo plazo entendemos 10 años o más.
El tipo de interés real esperado es el tipo de interés nominal esperado menos la inflación
esperada.
Existen dos tipos de interés real:
Interés real ocurrido = Interés nominal – Tasa de inflación ocurrida
Interés real esperado = Interés nominal – Tasa de inflación esperada
La política monetaria consistente en operaciones de mercado abierto puede tener un impacto
en los tipos de interés a largo plazo.
Piensa en el tipo de un préstamo a 10 años como el de 10 préstamos a un año puestos uno
detrás de otro:
Fluctuaciones a corto plazo
- Las recesiones son periodos (con una duración mínima de dos trimestres) en los que baja el
PIB real.
- Las fluctuaciones económicas tienen tres rasgos clave: efectos simultáneos, previsibilidad
limitada y persistencia.
- Las recesiones son periodos (con una duración mínima de dos trimestres) en los que baja el
PIB real.
- Las fluctuaciones económicas tienen tres rasgos clave: efectos simultáneos, previsibilidad
limitada y persistencia.
- Un boom económico es un periodo de expansión del PIB que se asocia al aumento del
empleo y la disminución del desempleo.
- Tres factores clave contribuyeron a la recesión de 2007-2009: el colapso de la burbuja
inmobiliaria, una caída en la riqueza de las familias y una crisis financiera.
Fluctuaciones o ciclos económicos: Cambios a corto plazo en el crecimiento del PIB.Podemos
examinar el ciclo comparando la trayectoria del PIB real con su línea de tendencia. También
podemos examinar el ciclo económico representando la desviación porcentual del PIB real con
respecto a su línea de tendencia.
Una recesión se define como episodios de crecimiento económico negativo.
Una expansión se define como un periodo de crecimiento positivo. Las expansiones son
periodos entre recesiones.
Desde 1929, en EE.UU. se ha producido aproximadamente una recesión seis años, y estas han
durado un año por término medio.
Las fluctuaciones económicas tienen tres propiedades clave:
- Muchas variables macroeconómicas se desplazan en el mismo sentido.
- Poca capacidad de predicción.
- Persistencia en la tasa de crecimiento económico.
Muchas variables macroeconómicas agregadas crecen y se contraen simultáneamente a lo
largo del ciclo.
Variables como consumo real, inversión real y empleo varían de forma positiva (es decir, en la
misma dirección) con el PIB real.
Variables como el paro varían de forma negativa (es decir, opuesta) con el PIB real.
Recesiones y expansiones no evolucionan de forma repetitiva, es decir, fácil de predecir.
Consecuentemente, durante una expansión es imposible predecir cuándo se acabará.
De la misma manera, durante una recesión es imposible predecir cuándo se acabará.
Aunque resulte difícil predecir cuando empezará y acabará una expansión, el crecimiento
económico no es aleatorio sino persistente.
Cuando una economía crece, lo más probable es que siga creciendo el trimestre siguiente.
De la misma manera, cuando una economía se contrae, lo más probable es que siga
contrayéndose el trimestre siguiente.
La Gran Depresión de 1929‒1933 ilustra las tres propiedades clave de los ciclos económicos:
- Variación al unísono de los agregados macroeconómicos.
- Poca predictibilidad.
- Persistencia de la tasa de crecimiento.
¿Por qué hay fluctuaciones económicas?
Teoría del ciclo económico real. Pone el énfasis en cambios de la productividad y la tecnología:
• Los avances tecnológicos y otras innovaciones que aumentan la productividad causan
expansiones.
• Un aumento en el precio de los factores, como el petróleo, causa recesiones.
Teoría keynesiana. Destaca las expectativas de futuro de consumidores y empresas:
• Espíritus animales. Son los factores psicológicos que influyen sobre las expectativas y
sentimientos de la gente y las empresas. Los espíritus animales pueden llevar a
descensos en el gasto (recesiones) o aumentos en el gasto (expansiones).
• Un shock negativo sobre la economía puede generar pesimismo. Las ganas de gastar
decrecen y no vienen compensadas por un aumento del gasto en otros sectores de la
economía.
• El descenso inicial en el gasto se va amplificando con nuevos descensos en el gasto de
otras personas debido a los multiplicadores.
Teoría financiera y monetaria —cuyo principal defensor ha sido Milton Friedman —se centra
en los cambios en los precios y tipos de interés :
• Un descenso de la oferta de dinero (M2) ocasionará una caída del nivel de precios.
• Una caída en el nivel de precios reducirá el empleo debido a la rigidez a la baja de los
salarios.
• Un descenso en la oferta monetaria (M2) también ocasionará un aumento en la tasa
de interés real.
• Una mayor tasa de interés real reducirá el gasto en inversión de las empresas.