Gerencia Financiera 2019 - 1

GERENCIA FINANCIERA
Angela Maria Jaramillo V

angela.jaramillo@escuelaing.edu.co
Angela Maria Jaramillo V 1

OBJETIVO
Dar a conocer el conjunto de principios y

herramientas que le permitan al Gerente de
Proyectos, entender y manejar aspectos claves de
presupuestación y financiamiento y tomar
decisiones resultantes del análisis y seguimiento de
la situación financiera del proyecto.

CONTENIDO PROGRAMATICO
• Papel del Gerente financiero

• Objetivo de la empresa y del proyecto
• Concepto de valor en un proyecto
• Que es la administración financiera
• Administración de efectivo y valores
negociables
• Administración de las cuentas por
cobrar (deudores comerciales)
• Administración de los inventarios
• Administración de los pasivos de corto
plazo

EVALUACIONES
Al final de la tercera clase 40%

Al final de la quinta clase 60%

PAPEL Y FUNCIONES DEL
GERENTE FINANCIERO
Debe ser capaz de adaptarse

rápidamente al entorno siempre
cambiante
Debe tener capacidad de planear con

eficiencia la cantidad de recursos que se
requieren y supervisar la asignación de
fondos

El analista Financiero
Definición:
Financista especializado que interpreta, analiza,

concluye y presenta recomendaciones.
Establece las causas y determina las posibles

consecuencias futuras, basadas en el comportamiento
histórico analizado si es una empresa y en las
proyecciones si es un proyecto.
En los proyectos la información la suministra la

competencia y el entorno
El análisis Financiero
Proceso que comprende la recopilación , interpretación

comparación y estudio de los estados financieros y datos
operacionales de un negocio.
A quién interesa el Análisis Financiero:

• Administración de la Empresa
• Inversionistas
• Bancos y acreedores en general
• Cámaras de Comercio
• Bolsas de Valores
• Admón. de Impuestos
Herramientas del análisis
Financiero
• Estados Financieros
• Información contable y financiera complementaria
• Información sobre el mercado, producción y

organización
• Elementos de admón. financiera y matemáticas

financieras
• Información sectorial y macroeconómica

AMBITO DEL ANÁLISIS
FINANCIERO
Aspectos externos de la Empresa:
• Situación económica mundial

• Situación económica nacional
• Situación del sector
• Situación política
• Legal

AMBITO DEL ANÁLISIS
FINANCIERO
Aspectos internos de la Empresa:
• La organización administrativa
• Relaciones laborales
• Mercado nacional
• Exportación
• Competencia
• Cartera
• Ventas
• Producción

OBJETIVOS DE LA EMPRESA Y
DEL PROYECTO
• Incrementar las utilidades
• Incrementar la riqueza de los dueños

OBJETIVOS DE LA EMPRESA
INCREMENTAR LAS UTILIDADES
• Es un enfoque muy microeconómico

• Incrementar los resultados en el corto plazo es fácil
• No tiene en cuenta la incertidumbre, ni el riesgo
• Ignora el tiempo, valor del dinero (solo analiza un
periodo)
• No considera la distribución de dividendos porque
reduce las utilidades
• La máxima utilidad por acción, no especifica la
duración de los rendimientos

OBJETIVOS DE LA EMPRESA
INCREMENTAR LA RIQUEZA DE LOS ACCIONISTAS
• Corrige todos los problemas anteriores

• Tiene en cuenta la incertidumbre y el riesgo
• Considera el valor del dinero en el tiempo
• Tiene en cuenta la utilidad de la acción presente y
futura
• Refleja decisiones de inversión y de financiación

VALOR ECONOMICO
AGREGADO EVA
Es una herramienta que permite calcular y evaluar el
valor generado por la empresa, teniendo en cuenta el
nivel de riesgo con el que opera
Con el EVA, los accionistas se aseguran que la toma de

decisiones esté encaminada a la consecución de unos
objetivos, cuyo fin es la creación de valor
Mejora la gestión, motiva al personal en la consecución

de objetivos comunes, ayuda a tomar decisiones

VALOR ECONOMICO
AGREGADO EVA
• Puede calcularse para cualquier empresa

• Puede aplicarse tanto al conjunto de una empresa
como a cualquiera de sus partes
• Considera todos los costos de la empresa, entre ellos
el costo de financiación de los accionistas
• Desanima prácticas que perjudiquen la empresa a
corto o largo plazo
• Aminora el impacto de la contabilidad creativa
• Es fiable cuando se comparan datos de varias
empresas

VALOR ECONOMICO
AGREGADO EVA
CONCEPTO Y CALCULO DEL EVA
El EVA puede definirse como el importe que queda una
vez que se han deducido de los ingresos la totalidad de los
gastos, incluidos el costo de oportunidad del capital y los
impuestos
EVA = UAIDI – (Activos Totales * Costo promedio de Capital)
EVA = Activos Totales * ( ROI – Costo Promedio del Capital)

VALOR ECONOMICO
AGREGADO EVA
DIFERENCIAS ENTRE EL EVA Y LA UTILIDAD
El EVA
• Considera el costo de toda la financiación

• Considera solo la utilidades ordinarias
• No esta limitado por los principios contables y las
normas de valoración se pueden ajustar
transacciones que pueden distorsionar la creación
de valor (depreciaciones, amortizaciones,
provisiones)

Calculo del EVA
2017 2018 2019
+ Utilidad neta 106,2 120,4 133,8

+ Gastos Financieros 171,5 149,3 136,5
- Utilidades extraordinarias 16,3 16 38,3
+ Perdidas extraordinarias 115,2 148,2 168,2
= UAIDI 376,6 401,9 400,2
Activo Total 3834,6 4065,6 4236,4

* Costo promedio de capital 8% 7% 5%
- Subtotal 287,595 264,264 190,638
= EVA 89,005 137,636 209,562

Incremento anual del EVA 0,55 0,52
Miles de Pesos

ESTRATEGIAS PARA
AUMENTAR EL EVA
EVA
COSTO
UAIDI ACTIVO TOTAL PROMEDIO DE
CAPITAL

ESTRATEGIAS PARA
AUMENTAR EL EVA
EVA
UAIDI
NOPAT
Utilidad Antes de Intereses y Después de Impuestos

Net Operating Profits After Taxes
ESTRATEGIAS PARA
AUMENTAR EL EVA
UAIDI
• Potenciar la orientación al mercado de la empresa

y la innovación
• Reforzar elementos de marketing
• Aumentar ventas
• Reconvertir costos fijos en variables
• Reducir costo de Materias Primas
• Eliminar actividades que no aporten valor a los
clientes

ESTRATEGIAS PARA
AUMENTAR EL EVA
UAIDI
• Externalizar (outsoursing)
• Rediseñar procesos
• Incrementar productividad
• Reducir impuestos aprovechando, deducciones
exenciones

ESTRATEGIAS PARA
AUMENTAR EL EVA
EVA
ACTIVO TOTAL

ESTRATEGIAS PARA
AUMENTAR EL EVA
ACTIVO TOTAL
• Aumentar rotación de activos
• Alquilar activos en vez de comprar
• Externalizar procesos
• Reducir plazo de inventarios, reducir
proceso (tiempo y pasos)
• Reducir saldos de cartera aplicando políticas
que busquen recaudo más rápido
• Vender activos improductivos
Es importante mantener políticas para el tratamiento de los
activos
ESTRATEGIAS PARA
AUMENTAR EL EVA
EVA
COSTO
PROMEDIO DE
CAPITAL

ESTRATEGIAS PARA
AUMENTAR EL EVA
Tasa
Monto Interés
ponderada
$ % $
Deuda 2.900 7,89% 228,9
Capital 6.100 6,82% 416,3
9.000 7,17% 645,2
WACC

ESTRATEGIAS PARA
AUMENTAR EL EVA
COSTO PROMEDIO DE CAPITAL
• Negociar el costo de las deudas con

las entidades financieras
• Aprovechamiento de la financiación
• Eliminar fuentes de financiación
onerosas en beneficio de las más
económicas
QUE ES LA ADMINISTRACIÓN
FINANCIERA?
Es aquella parte de la administración

interesada en :
• La adquisición de activos
• La financiación de los activos
• La administración de los activos
Se requiere siempre una meta global

FINANCIERA?
LA ADQUISICIÓN DE ACTIVOS
SE REFIERE A LAS DECISIONES DE INVERSIÓN
Debe responder preguntas como:
• Cuánto dinero se debe destinar inventarios?

• A cartera?
• A efectivo?
• Cuál debe ser la estructura de activos de la empresa?
• De cuáles activos se debe salir por no ser económicamente
activos?
• Cuál debe ser el tamaño de la empresa?
FINANCIERA?
ADMINISTRACION DE ACTIVOS
Es la mayor responsabilidad del gerente

financiero debe centrarse en los activos
más líquidos
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desconocido está
bajo licencia CC
BY-SA-NC

FINANCIERA?
LA FINANCIACIÓN DE ACTIVOS
SE REFIERE A LA COMPOSICIÓN DEL PASIVO
Debe responder preguntas como:
• Cuál debe ser la mezcla de pasivos, CP, LP?

• Cuál debe ser el costo de los recursos?
• Donde se adquieren?
• Establecer políticas sobre distribución de utilidades

ADMINISTRACION DEL EFECTIVO Y
VALORES NEGOCIABLES

INDICE
1.- INTRODUCCION
2.- ASPECTOS DEL CAPITAL DE TRABAJO
3.- FINANCIAMIENTO DE ACTIVOS CIRCULANTES:

MEZCLA DE CORTO Y LARGO PLAZO
4.- COMBINACION DE LA ESTRUCTURA DEL PASIVO Y

LAS DECISIONES DE INVERSION DEL ACTIVO
CIRCULANTE
INTRODUCCION
La administración del capital de trabajo se debe

tomar como la administración de los activos
circulantes de la empresa y el financiamiento que
se necesita para sostener activos circulantes.
Debe estudiarse el capital de trabajo

dependiendo del tipo de empresa
La pregunta que debemos responder es cuál

debe ser el nivel óptimo de Capital de Trabajo.
INTRODUCCION
Dos decisiones importantes;
•Nivel óptimo de Inversión en Activos
circulantes
•Mezcla endeudamiento a mediano y largo
plazo.
Estas decisiones están influenciadas por

RENTABILIDAD Y RIESGO.
Si se tienen menos activos corrientes, se tiende
a mejorar rentabilidad (ROI), pero se tiene
mayor riesgo de liquidez o de no poder vender
los activos
INTRODUCCION
Si los recursos a corto plazo cuestan menos que

los de largo plazo se tendrá mayor rentabilidad.
En la medida que tenga más pasivos de corto
plazo, aumento rentabilidad (por menor costo),
pero desmejora la liquidez (riesgo)

ASPECTOS DEL CAPITAL DE TRABAJO
Cantidad (nivel) óptimo de activos circulantes
ROI = Utilidad neta/ Activo Total

A
Act Cte 3 B ROI = Utilidad neta / (Efectivo
Act Cte 2
C + CxC+ Inventario + AF)
Act Cte 1
Q1
Producción
ALTO...........................................BAJO
Liquidez Política A política B Política C
Rentabilidad Política C Política B Política A
Riesgo Política C Política B Política A

DOS PRINCIPIOS BASICOS DE LAS FINANZAS:
• La Rentabilidad es inversamente proporcional a la

liquidez
• La Rentabilidad se mueve junto con el Riesgo

(esto es hay una compensación entre riesgo y
rendimiento)
COMPONENTES DEL CAPITAL DE TRABAJO

• Efectivo
• Valores negociables
• Deudores comerciales
• Inventarios
TIEMPO
• Capital de trabajo permanente
• Capital de trabajo temporal

CAPITAL DE TRABAJO PERMANENTE
• Requerido para hacer frente a las necesidades
mínimas a largo plazo
• Similar a los activos fijos, por su temporalidad
• Financiación a largo plazo
• Se incrementará con el tiempo con el crecimiento
de la Empresa
• Cambia constantemente
CAPITAL DE TRABAJO TEMPORAL

• Varia con requerimientos estacionales
• Cambia constantemente.

Cant Activos circulantes temporales

pesos
Activos circulantes permanentes
Tiempo
FINANCIACION DE ACTIVOS CIRCULANTES
• La forma como se financian los activos incluye

compromiso entre rentabilidad y riesgo.
• Si la Empresa tiene una política establecida para

pago por compras, mano de obra y otros gastos
será financiamiento espontáneo: Crédito comercial
y acumulaciones, que surgen espontáneamente en
las operaciones diarias de la Empresa.
• Debemos centrarnos en como se manejan los

activos no financiados por el financiamiento
espontáneo.
ENFOQUE DE PROTECCION
Es un modelo de financiamiento en donde cada activo
sería compensado con un instrumento de
financiamiento de vencimiento aproximado. (corto con
corto y largo con largo).
Activo circ.temporal Financ corto plazo

Cant
pesos
Financ largo plazo
Activos fijos
Tiempo
CORTO PLAZO VS LARGO PLAZO
Qué margen de seguridad debe incluirse en el

programa de vencimientos para tomar en cuenta
fluctuaciones adversas en los flujos de efectivo ?
Los riesgos relativos existentes:

1. Mientras MÁS CORTO sea el programa de
vencimientos de la deuda, MAYOR el RIESGO.
2. Mientras MÁS LARGO el programa de vencimientos
MENOR será el RIESGO.

FINANCIAMIENTO DE ACTIVOS
CIRCULANTES
Suponga que se requiere deuda corto plazo

para financiar Activos Fijos.
Los flujos de corto plazo pueden no ser

suficientes..
PRIMER RIESGO
No renovación del préstamo...
SEGUNDO RIESGO
Tasa de interés de renovación puede variar

FINANCIAMIENTO DE ACTIVOS
CIRCULANTES
Riesgos comparados con la compensación de costos
La diferencia entre riesgos de financiamiento a corto

plazo y largo plazo deben ser comparados con el costo
de los intereses
Normalmente la deuda a largo plazo es más costosa que

la de corto plazo
La empresa puede pagar intereses sobre la deuda en
tiempos que no necesita los fondos...
La deuda a corto plazo tiene MAYOR RIESGO pero

MENOS COSTO
ENFOQUE CONSERVADOR
La empresa puede financiar parte de sus necesidades
de fondos estacionales estimados, menos la
financiación espontánea sobre una base a largo
plazo. Entre más alta sea la línea de financiación a
largo plazo más conservadora y más costosa.....
Activo circulante Financ corto plazo

Cant
pesos
Financ largo plazo
Activos fijos
Tiempo
ENFOQUE AGRESIVO
La empresa financia parte de sus activos circulantes
permanentes con deuda a corto plazo. Debe
refinanciar al vencimiento lo cual implica riesgo de que
no se haga o que suban las tasas a corto plazo
Activo circulante Financ corto plazo

Cant
pesos
Financ largo plazo
Activos fijos
Tiempo
RESUMEN ENTRE RENTABILIDAD Y RIESGO

Vencimiento de
Financiamiento
Corto Plazo Largo Plazo
Vencimiento o
Vida del activo
Corto Plazo Riesgo Rentabilidad Riesgo Rentabilidad

(Temporal) Moderado Bajos
Largo Plazo Riesgo Rentabilidad Riesgo Rentabilidad

(Permanente) Alta Moderada

Planeación
• Necesitamos más tiempo para pagar o sea
un plan de financiación a Largo Plazo ?
Refinanciación
• Podemos renovar préstamos a corto plazo
de ser necesario?
Costos
• Serán los costos de la Financiación a corto
plazo, usados “una y otra vez” menores a
los costos

COMBINACION DE LA ESTRUCTURA DEL
PASIVO Y LAS DECISIONES DE
INVERSION DEL ACTIVO CIRCULANTE
INCERTIDUMBRE Y EL MARGEN DE SEGURIDAD
Si se conocen con exactitud las ventas, se puede planear

con exactitud los pagos de pasivos.
Pero si hay incertidumbre debe dejarse un margen.
Para ese margen y si no se pueden tomar de inmediato
préstamos se puede hacer dos cosas:
• Aumento de proporción de Activos líquidos.

• Alargar el programa de vencimientos del financiamiento
AMBAS ACCIONES AFECTAN LA RENTABILIDAD HACIA

ABAJO
COMBINACION DE LA ESTRUCTURA DEL
PASIVO Y LAS DECISIONES DE INVERSION
DEL ACTIVO CIRCULANTE
RIESGO Y RENTABILIDAD
La decisión del margen de seguridad apropiado

dependerá de consideraciones de:
• De las preferencias de utilidad

• De la administración en relación con soportar
riesgos.
Si la empresa puede tomar créditos de corto plazo con

rapidez, se puede reducir el margen de seguridad. Aquí
se aplican los créditos rotativos.

MOTIVOS PARA MANTENER EFECTIVO
AGILIZACION DE LOS COBROS
R ET RAS O DE LOS PAGOS
SALDOS DE EFECTIVO A MANTENER
INVERSIONES EN VALORES
NEGOCIABLES

MOTIVOS PARA MANTENER EFECTIVO
Motivo transacción
• Compras
• Pagos
Motivo especulación
• Tomar ventaja de oportunidades
temporales
Motivo precaución
• Mantener colchón de seguridad frente a
necesidades de efectivo no esperadas
AGILIZAR LOS COBROS
Busca reducir la demora entre el momento que SE

EMITE LA FACTURA y en el momento en que se
vuelven EFECTIVOS LOS PAGOS
CICLO DE CAJA: empieza con el pago de bienes y

servicios y termina con la recolección de las cuentas
por cobrar, todas las actividades entre esos dos puntos
caen dentro del manejo de caja
La idea es recolectar las cuentas por cobrar lo más

rápidamente posible y pagar las cuentas por pagar lo
más tarde posible, sin que afecte el crédito a la
compañía
AGILIZAR LOS COBROS
• Velocidad para enviar las facturas (correo

electrónico)
• Manejo del flotante
• Acelerar el movimiento de fondos hacia los
bancos pagadores
• Transferencia de fondos

CONTROL DE LOS PAGOS
El objetivo es RETRASAR los pagos lo más posible siempre

que no se perjudiquen las relaciones con los acreedores
Control de los desembolsos.

Minimizar el tiempo en que los depósitos de efectivo estén
ociosos.
Minimizar los saldos en Bancos dejando lo necesario para las
transacciones.
Centralizar los pagos.

EL PORTAFOLIO DE INVERSIONES A CORTO
PLAZO, ESTA CONFORMADO POR DINERO
QUE ACTÚA COMO RESERVA DE EFECTIVO
EN UNA EMPRESA
INVERSIONES EN VALORES NEGOCIABLES
SEGMENTO DE
EFECTIVO
DISPONIBLE
SEGMENTO SEGMENTO DE
DE EFECTIVO EFECTIVO
LIBRE CONTROLABLE
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INVERSION EN VALORES NEGOCIABLES
VARIABLES DE SELECCIÓN:
• Riesgo de crédito
• Comerciabilidad
• Madurez
• Impuestos
• Rendimiento
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SELECCIÓN DE VALORES NEGOCIABLES
SEGURIDAD
Se refiere a la probabilidad de obtener de nuevo el
mismo nivel de dinero invertido.
El riesgo varía dependiendo del emisor y del valor
emitido y de la volatilidad de los intereses.
COMERCIABILIDAD
Se relaciona con la habilidad del propietario para
convertir la inversión en efectivo en el corto plazo, se
afecta dependiendo de la entidad emisora, del título en
si mismo y de aspectos jurídicos relacionados.
SELECCIÓN DE VALORES NEGOCIABLES
RENDIMIENTO
Esta relacionado con el interés y/o apreciación del

principal.
Hay documentos que no pagan intereses, se
adquieren a descuento en el mercado y se redimen
por su valor nominal
VENCIMIENTO
Se refiere a la vida del titulo valor

TOLERANCIA AL RIESGO
• Es la disposición a asumir un mayor riesgo por un mayor

nivel de retorno
• Es un aspecto de personalidad. Qué pasaría si pierdo el

5%, 10% o 20% de la inversión?
• Existe una relación directa entre el tipo de activos que se

incluyen dentro de la estrategia y la tolerancia al riesgo.
• Mayor proporción en renta variable: mas tolerante
al riesgo
• Menor proporción en renta variable: mas
conservador
CALIFICACIONES DE RIESGO
Moody´s S&P Fitch/IBCA
CAPACIDAD DE PAGO EXTREMADAMENTE

INVESTMENT GRADE FUERTE Aaa AAA AAA
CAPACIDAD DE PAGO MUY FUERTE Aa AA AA
CAPACIDAD DE FUERTE A A A
CAPACIDAD ADECUADA CON RIESGOS EN
EL MEDIANO Y LARGO PLAZO Baa BBB BBB
CALIFICACIONES DE RIESGO
Moody´s S&P Fitch/IBCA
CAPACIDAD MODERADA CON RIESGO A

ESPECULATIVO MEDIO PLAZO Ba BB BB
CAPAZ ACUALMENTE, CON ALTO RIESGO
EN EL FUTURO B B B
BAJA CALIDAD CREDITICIA, CLARO RIESGO
DE QUIEBRA Caa CCC CCC
BAJA CAPACIDAD DE REPAGO, AUNQUE
CON ALGUNA POSIBILIDAD Ca CC CC
BAJÍSIMA CAPACIDAD DE REPAGO,
PROXIMA QUIEBRA C C C
QUIEBRA O SUSPENSIÓN DE PAGOS (
DEFAULT) D D D
INVERSION EN VALORES NEGOCIABLES
ADMINISTRACION DEL PORTAFOLIO
La decisión de inversión envuelve
1.- La cantidad a invertir.
2.- Tipo de valores que se deben adquirir
Deberá estar basada en el flujo de caja esperado

y la incertidumbre asociada a ese flujo de caja

ESTRATEGIAS DE INVERSIÓN
• Determinar la proporción de las diferentes clases de

activos
• Tener un buen entendimiento del concepto de riesgo, se
es tolerante?
• Tener claro el horizonte de tiempo de la inversión, de
acuerdo con los objetivos de la empresa
• Disposición a asumir un mayor riesgo por una mayor
rentabilidad
• Comprender el efecto de los impuestos y de la inflación
en los resultados de la inversión
MERCADOS
PRIMARIO
Es en el cual se efectúan las ventas de títulos, recién

emitidos, a los compradores originales
SECUNDARIO
Es aquel donde se transan valores o títulos que ya han

estado en posesión de otros titulares
GLOSARIO
OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO
Son transacciones del banco central de compra y venta de

instrumentos financieros, a tasa de interés competitivas.
Una compra de títulos por parte del banco central da como

resultado un incremento en la cantidad de dinero en manos
de las personas
Una venta de títulos por el banco de la república, genera

una contracción monetaria
GLOSARIO
ACTIVO DE RENTA FIJA
Titulo que permite conocer la rentabilidad de la inversión

antes del momento de la redención, ya que ese monto no
depende del desempeño de la entidad emisora.
 Tasa fija
 Tasa variable. DTF, UVR, US$
ACTIVO DE RENTA VARIABLE
Títulos valores que por sus características solo permiten

conocer la rentabilidad de la inversión en el momento de
la redención, dependiendo del desempeño de la entidad
emisora
GLOSARIO
DTF
Tasa de interés calculada como el promedio ponderado
semanal por monto, de las tasas de los CDT a 90 días. La
calcula el banco de la republica con información
suministrada por superbancaria. La DTF tiene vigencia
semanal.
UVR
Unidad de cuenta que, a partir del 01/01/00, permite
realizar operaciones de crédito hipotecario en el largo
plazo a través del ajuste de sus valor de acuerdo con el
valor adquisitivo de la moneda legal. Su calculo se hace a
través de la inflación acumulada de los últimos tres meses.
$152.35 Septiembre 2 de 2005
GLOSARIO
TBS
TASA BASICA DE LA SUPERINTENDENCIA BANCARIA
Equivale al promedio ponderado de las operaciones

diarias de los certificados de ahorro a termino con plazo
de vencimiento hasta 30 días y los certificados de deposito
a termino con plazo de vencimiento superior a 30 días .
Se calcula a partir de las transacciones realizadas con

estos títulos por los bancos, corporaciones financieras y
compañías de financiamiento comercial.
Se calcula:
La TBS móvil y la TBS por grupo de intermediario
GLOSARIO
PRIME
Intereses cargados por los bancos de los estados unidos a
sus mejores clientes sobre los prestamos considerados
más seguros desde el punto de vista crediticio. Es
básicamente una tasa para cliente, a veces se aplica en
operaciones interbancarias.
LIBOR - LONDON INTERBANK OFFERED RATE
Tasa de interés del mercado de Londres a la cual los
bancos ofrecen entre ellos depósitos a corto plazo, hasta
un año.
La mayoría de los bancos adoptaron esta tasa para sus
operaciones financieras internacionales, por ser un punto
de referencia confiable.
Además se toma para establecer tasas a clientes o a otros
bancos, no considerados de primera clase. Agosto 31 de 2005:
DEUDORES COMERCIALES (CUENTAS
POR COBRAR)
El uso de fondos en deudores comerciales implica

un equilibrio entre rentabilidad y riesgo
La inversión óptima se determina comparando

beneficios que se obtienen de un cierto nivel de
inversiones con los costos que ocasiona el
mantenerlo
Los deudores comerciales, representan la concesión de

crédito de la empresa a sus clientes, ésta implica un
costo por hacer el negocio

DEUDORES COMERCIALES
• POLITICA DE CRÉDITO Y COBRANZAS

• Condiciones económicas
• Precio del producto
• Calidad del producto
• Política de crédito
• Calidad de Cuentas
• Duración del período de crédito
• Descuento por pronto pago
• Programa de cobros

DEUDORES COMERCIALES
Para evaluar la rentabilidad de una concesión de

crédito más liberal , mayor plazo, se requiere
conocer:
• La rentabilidad de las ventas adicionales

• La mayor demanda
• La mayor lentitud del promedio de cobro y
• La rentabilidad requerida de la inversión

INVENTARIOS
Se le debe poner atención por:

• En empresas manufactureras y comerciales los
inventarios juegan un papel muy importante
• Los inventarios son los activos corrientes menos

líquidos y los errores cometidos no se pueden
remediar fácilmente
• Los cambios en los niveles de inventarios tienen

altos efectos sobre el efectivo de la empresa

INVENTARIOS
Como controlar los inventarios
• Haciendo un buen pronóstico de producción y

ventas
• Seleccionando los proveedores que tengan mejor

control de sus productos y de los despachos
• Centralizando el almacén de inventarios de

materias primas y productos terminados

INVENTARIOS
Clasificación de los inventarios

• Accesorios: Materiales indirectos
• Materias Primas: Formarán parte del producto
• Producto en proceso: Están en transito entre el

almacén de materias primas y el
de producto terminado
• Producto Terminado: Listos para la venta
• En transito: Entre las distintas etapas de

producción
INVENTARIOS
Clasificación de los inventarios

Método ABC
Clasifica los inventarios por el valor monetario de

las inversiones que realizan las empresas
A corresponde a una cantidad pequeña de
inventarios de alto valor monetario. Las empresas
ponen especial cuidado en este grupo,
revisándolos frecuentemente.
C Muchos artículos, que sumados no representan
gran valor monetario para la empresa

INVENTARIOS
Determinar la cantidad correcta requiere un equilibrio

entre:
COSTOS Y RIESGOS

INVENTARIOS
Costos de los inventarios
Capital Costos relacionados con

Inventarios los servicios
Equipo y manejo Impuestos Deterioro
Seguros Costo de Pedir
Faltantes Costo M de O
Costo del espacio ocupado Riesgos

Depreciación De precio
Impuestos Obsolescencia
Servicios Perecibilidad

INVENTARIOS
Cuando ordenar?
Cantidad económica COE
Costos de Orden O
Se suponen constantes, no importa cuanto se pida, el
valor es igual, incluye los costos de ordenar, recepción
y revisión
Costo total de orden = Costo de orden * # ordenes

INVENTARIOS
Cuando ordenar?
Costos de manejo por unidad Co
Incluye, almacenamiento, manejo, seguros y el

rendimiento requerido de la inversión en inventarios.
Se suponen constantes por unidad de inventarios
Costo total de manejo = Co* # promedio de unidades

de inventario

INVENTARIOS
Cantidad ordenada Ca
Se supone constante durante el período de planeación
Inventario Promedio = Ca / 2

INVENTARIOS
Uso total de artículos, en unidades, durante un período S
Costo total de Inventarios T
T= Costo total de ordenar + Costo total de manejo
T= O * (S / Ca) + Co * (Ca / 2)
Cantidad Inventario
Costo de ordenada promedio
c/da orden Costo de
manejo
por unidad
Uso total de
inventarios por
periodo
INVENTARIOS
Costos de los inventarios

RELACION ENTRE UNIDADES PEDIDAS Y EL
COSTO DE MANTENER
250
200
COSTOS $
150
Costos totales
100
50
Costo de Mantener
0
1 2 3 4 5 6 pedir
Costo de
UNIDADES PEDIDAS
Serie1 Serie2 Serie3

BALANCE GENERAL PASIVOS CORRIENTES
• Obligaciones financieras
• Crédito proveedores
• Obligaciones empleados
• Obligaciones gobierno
Obligaciones de largo plazo
Patrimonio

Crédito proveedores
Financiación
Obligaciones empleados
espontanea
Obligaciones gobierno
Se clasifican como espontáneas

porque proceden de las
transacciones diarias de la
empresa
CONDICIONES DE VENTA
• Pago contra entrega

• Período neto sin descuento : “30 neto”
• Período neto con descuento por pronto pago: 2/10, 30
neto
• Calendarización estacional

Ejemplo:
Una empresa compra $5.000 en bienes

Condición “30 neto
La empresa dispondrá de : $150.000 de financiamiento
30 días * 5.000 = $150.000
Que pasa si aumentan las compras?

Que pasa si se amplía el plazo?
Pago en la fecha final del vencimiento
Supuesto pierde el descuento por pronto pago
20 dias
10 30
$ 98 $ 100

20 dias
10 30
$ 98 $ 100
$2 = $98 * i% * ( 20 / 360)
Equivale a intereseses Costo anual

de financiacion de intereses
aprox.

20 dias
10 30
$ 98 $ 100
Costo anual ( % de descuento / (monto oblig - % de descuento) *

de intereses =
aprox. (360 días / ( fecha de pago - periodo de descuento)

1/5, 30 neto
1/10, 30 neto
1/10, 30 neto
2/10, 30 neto
3/10, 30 neto 1/20, 30 neto
1/10, 30 neto
1/10, 60 neto
1/10, 90 neto

FINANCIAMIENTO
NEGOCIADO
CORTO PLAZO
Monto
Obligaciones Plazo
financieras Tasa
Amortización
Se negocia a
Aceptaciones Bancarias descuento, mercado
secundario
Se negocia a
Factoring descuento

FINANCIAMIENTO
NEGOCIADO
LARGO PLAZO
Monto
Obligaciones Plazo
financieras Tasa
Amortización
Monto
Plazo
Bonos y BOCEAS Tasa
Amortización
Valorización y
Acciones dividendos

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Angela Maria Jaramillo V

Angela Maria Jaramillo V 1

Dar a conocer el conjunto de principios y

Angela Maria Jaramillo V 2

• Papel del Gerente financiero

Angela Maria Jaramillo V 3

Al final de la tercera clase 40%

Angela Maria Jaramillo V 4

Debe ser capaz de adaptarse

Debe tener capacidad de planear con

Angela Maria Jaramillo V 5

Financista especializado que interpreta, analiza,

Establece las causas y determina las posibles

En los proyectos la información la suministra la

Proceso que comprende la recopilación , interpretación

A quién interesa el Análisis Financiero:

• Información contable y financiera complementaria

• Información sobre el mercado, producción y

• Elementos de admón. financiera y matemáticas

• Información sectorial y macroeconómica

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Aspectos externos de la Empresa:

• Situación económica mundial

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• Incrementar las utilidades

• Incrementar la riqueza de los dueños

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INCREMENTAR LAS UTILIDADES

• Es un enfoque muy microeconómico

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INCREMENTAR LA RIQUEZA DE LOS ACCIONISTAS

• Corrige todos los problemas anteriores

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Con el EVA, los accionistas se aseguran que la toma de

Mejora la gestión, motiva al personal en la consecución

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• Puede calcularse para cualquier empresa

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EVA = UAIDI – (Activos Totales * Costo promedio de Capital)

EVA = Activos Totales * ( ROI – Costo Promedio del Capital)

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• Considera el costo de toda la financiación

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+ Utilidad neta 106,2 120,4 133,8

= UAIDI 376,6 401,9 400,2

Activo Total 3834,6 4065,6 4236,4

= EVA 89,005 137,636 209,562

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Utilidad Antes de Intereses y Después de Impuestos

• Potenciar la orientación al mercado de la empresa

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• Negociar el costo de las deudas con

Es aquella parte de la administración

Se requiere siempre una meta global

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SE REFIERE A LAS DECISIONES DE INVERSIÓN

Debe responder preguntas como: