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La información contenida en este documento debe considerarse incompleta porque sirve de base a una
exposición oral. Su carácter es referencial y no debe interpretarse como una recomendación para decisiones
empresariales, especialmente de inversión específica.
Copyright 2009. Protegido bajo las leyes de derechos de autor. D. Leg. 822. Prohibida su reproducción, reenvío o
modificación total o parcial sin autorización escrita de APOYO Consultoría S.A.C.
LAS NUEVAS REALIDADES EN EL
CONTEXTO INTERNACIONAL
Felipe Ortiz de Zevallos
• La resistencia de India.
4%
2.5%
2%
0.8%
0%
‐2%
‐4%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
• Deflación, W, inflación.
9%
7%
5% 4.5%
3%
2.5%
1% 2.3%
‐1%
‐3%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
• Maratón Electoral
• Los bancos europeos se encuentran tan o más afectados que los norteamericanos con la
crisis.
• La influencia cultural.
• Afganistán.
• China.
• Israel y Palestina.
• Irán.
• El mecanismo de reforestación.
CAMBIOS EN LA PARTICIPACIÓN
DE MERCADO DE LAS 8 EMPRESAS Fuente: IMF World Economic Outlook Database
TOP AMERICANAS
Bancos
Comerciales
Industria
de Diseño
Software
Servicios
CPA
23 a 27 años
Votaron en presidenciales
14% por primera vez en el 2006 14%
Lima
35%
18 a 22 años
Norte
Votarán en presidenciales
16%
Centro por primera vez en el 2011
2
El 67% de la población corresponde a los NSE D-E.
* Estimaciones de Ipsos APOYO con la base de datos de ENAHO 2008 y una variante de la fórmula de NSE APEIM 2009
3
Con el crecimiento de los últimos años ha disminuido
algo la preocupación por el desempleo y la pobreza.
¿Cuáles de los siguientes son en su opinión los tres principales problemas del país en la
actualidad? (Con tarjeta)
80
60
40
20
0
2004 2005 2006 2007 2008 2009
Desempleo / Falta de trabajo 60 66 61 53 38 41
Corrupción / Coimas 34 41 36 36 43 39
Corrupción / coimas 39 38 44 32 45 32
Pobreza / hambre 34 36 31 30 29 43
80
60
40
20
0
Dic 2004 Dic 2005 Dic 2006 May 2007 Dic 2008 Jun 2009
Progresando 13 22 36 37 25 20
Total 20 49 29 2
Lima 28 51 20 1
Norte 17 47 35 1
Centro 15 50 33 2
Sur 15 54 30 1
¿Y en los próximos doce meses cree que, en general, la situación económica del país será
mucho mejor, un poco mejor, igual, un poco peor, o mucho peor que ahora?
Sudamérica 43
Paraguay 78
Brasil 61
Colombia 51 % Mucho mejor % Un poco mejor % Igual
Venezuela 49 % Un poco peor % Mucho peor % No sabe
Uruguay 45 Perú 2 20 32 22 16 8
Ecuador 44
Bolivia 33 Lima 2 20 32 22 16 8
Argentina 32
Resto
México 31 Urbano
2 21 33 21 16 6
Brasil 38 Perú 2 14 53 26 6
Ecuador 37
Argentina 34 Lima 1 19 57 21 2
Bolivia 33 Resto
México 23 Urbano
3 12 52 28 5
¿Está usted muy de acuerdo, de acuerdo, en desacuerdo o muy en desacuerdo con las
siguientes afirmaciones? La economía de mercado es el único sistema con el que su país
puede llegar a ser desarrollado.
México 56 Perú 5 43 28 5 19
Ecuador 55
Venezuela 54 Lima 7 50 22 4 18
Bolivia 54 Resto
Argentina 52 Urbano
5 43 35 5 13
“sí hay desarrollo, pero sólo para los estratos más altos”
11
Características del candidato ideal.
Tiene
carácter. “… que sepa llevar las riendas. – que tenga
Es líder Sabe pantalones”
No hace (Lima, mujeres, C)
escuchar.
muchas
Cercano al
promesas
pueblo
“… tiene que ser una persona que ha conocido
la realidad desde abajo. – bien peruano”
(Chiclayo, mujeres, D)
Evitar Continúa
objetivos crecimiento
generales económico “que no diga que va a acabar con la
pobreza, eso no es posible”
(Lima, mujeres, D)
Apoya
Garantiza
más a los “que no ofrezca mucho, que sea realista”
libertades
sectores (Chiclayo, mujeres, D)
básicas
populares Controla
inversión
extranjera
Fuente: Ipsos APOYO Opinión y Mercado S.A.
12
La mayoría quiere un presidente a la vez “autoritario” y “democrático”
Y que promueva y controle a la inversión privada.
Escuchar a la población.
Espíritu democrático
Entender la pobreza
ideológicos
Presencia de empresas
Estímulo a la inversión privada
que generan trabajo
Asistencialismo.
Intervención estatal Control sobre las
empresas extranjeras
13
Por el momento, solo 5 candidatos
tienen opción.
Si mañana fueran las elecciones presidenciales del 2011 y se presentasen los siguientes
candidatos, ¿por quién votaría usted? (Con tarjeta)
% Agosto 2008 % Marzo 2009 % Junio 2009
% Julio 2009 % Agosto 2009 % Setiembre 2009
21 19 21 22 20 22 20
18 18 19 18 17
17
15 15 14
13 13 11 12 10 10 10 12 11 11 11 11
9 9
Perú Urbano
19 21 14 44 2
20 30 15 31 3
16
Perspectivas políticas de Ollanta Humala.
11 10 8 67 3
8 21 15 54 2
CUY
Fortalezas Debilidades
Oculta, 9 Dejó el país en una mejor 8 Rechazo a su comportamiento
tiene situación económica. personal.
secretos 9 Hubo menos alzas de precios. 8 Gastos excesivos en diversión.
LLAMA 9 Se rodeó de buenos ministros. 8 Su entorno familiar.
Tratable, escucha 9 Trajo inversión al país. 8 Demasiada apertura a la inversión
al pueblo 9 Ha conocido la pobreza. extranjera sin protección de los
recursos nacionales.
8 20 18 52 2
En una escala del 1 al 10, donde 1 significa extrema izquierda y 10 significa extrema derecha,
¿dónde se colocaría usted?
% 35
31 Conocimiento de términos
izquierda - derecha
30
5
% Si conoce
25
35 % No conoce
20 % No precisa
60
15
10
10 9 9 9
6 6 6 5
5 4
Fuente: Ipsos APOYO Opinión y Mercado Base: 382 adultos que conocen los términos “izquierda” y “derecha” en política
20
El espacio de la centro-izquierda sigue vacío.
En una escala del 1 al 10, donde 1 significa extrema izquierda y 10 significa extrema derecha,
¿dónde colocaría usted a…?
% 35
31
30
25
20
15
10
10 9 9 9
6 6 6 5
5 4
Fuente: Ipsos APOYO Opinión y Mercado Base: 382 adultos que conocen los términos “izquierda” y “derecha” en política
21
Castañeda y Humala destacan por su “carácter”.
¿Qué tanto carácter cree que tiene este candidato para gobernar?
% Tiene mucho carácter para gobernar % No tiene ni mucho ni poco carácter para gobernar
% No tiene carácter para gobernar % No lo conozco
% No precisa
34 38 21 2 5
32 24 37 1 6
21 35 38 24
20 36 38 1 5
Fuente: Ipsos APOYO Opinión y Mercado Base: 1000 adultos, setiembre 2009
22
La mayoría quisiera que el presidente ideal tenga
una atención preferencial hacia los pobres.
En una escala del 1 al 10, donde 1 significa estar a favor de los pobres y 10 significa estar a favor
de los ricos, ¿dónde colocaría usted al presidente ideal?
% 35
32 31
30
25
20
15
12
10 8
8
5
2 1 1 1 1
0
Fuente: Ipsos APOYO Opinión y Mercado Base: 1000 adultos, setiembre 2009
23
Ningún candidato tiene hoy una imagen de
clara opción a favor de los pobres.
En una escala del 1 al 10, donde 1 significa estar a favor de los pobres y 10 significa estar a favor
de los ricos, ¿dónde colocaría usted a…?
% 35
32 Candidato 31
Ideal
30
25
20
15
12
10 8
8
5
2 1 1 1 1
0
Fuente: Ipsos APOYO Opinión y Mercado Base: 1000 adultos, setiembre 2009
24
Conclusiones
− Reforma privada:
9 Mejora sustantiva en competitividad: Plan del MEF.
− Infraestructura:
9 Corregir el amplio déficit.
PANORAMA ECONÓMICO 0
SETIEMBRE 2009
ÍNDICE
• Los determinantes del entorno de negocios.
• El entorno de negocios 2010-2012.
• Nuevo equilibrio, nuevas oportunidades.
• ¿Qué podría ser diferente?
• El mediano plazo.
PANORAMA ECONÓMICO 1
SETIEMBRE 2009
En el 2009, el PBI peruano crecerá alrededor de 1%. La importancia del
mundo fue mayor a la esperada.
PANORAMA ECONÓMICO 2
SETIEMBRE 2009
LOS DETERMINANTES DEL
ENTORNO DE NEGOCIOS
• La economía mundial.
• Política económica.
• Expectativas.
• Elecciones presidenciales.
PANORAMA ECONÓMICO 3
SETIEMBRE 2009
El impulso externo será débil en el 2010.
Proyección del PBI Proyección del precio Proyección del precio
mundial, 2010 promedio del cobre, 2010 promedio del zinc, 2010
(Var. % real anual) (US$/lb) (US$/lb)
Barclays Barclays Barclays
Capital: 3,8 Capital: 2,92 Capital: 0,95
JP Morgan: 3,2
Citigroup: 2,4
APOYO APOYO
Consultoría: 2,68 Consultoría: 0,75
APOYO
Consultoría: 2,2
Banco Citigroup: 2,50 Citigroup: 0,70
Mundial: 2,0
PANORAMA ECONÓMICO 4
SETIEMBRE 2009
Cambio de tendencias: EEUU consumirá menos y China consumirá más.
La situación actual:
Las implicancias:
Crecimiento Crecimiento
de 10% de 70%
PANORAMA ECONÓMICO 6
SETIEMBRE 2009
El crecimiento de la inversión pública será menor. Sin embargo, su
participación en el PBI alcanzará niveles no vistos en más de 20 años.
PANORAMA ECONÓMICO 7
SETIEMBRE 2009
El impulso del manejo monetario se sentirá algo más en los próximos
meses.
PANORAMA ECONÓMICO 8
SETIEMBRE 2009
Mejoras en las condiciones de financiamiento.
Abr - 2008 May - 2008 Set - 2009 Abr - 2008 Ago - 2008 Jul - 2009
PLAZO 3 años 2 años 2 años PLAZO 360 días 360 días 360 días
MONTO COLOCADO S/.45 MM S/.30 MM S/.30 MM MONTO COLOCADO S/.25 MM S/.25 MM S/.25 MM
Fuente: CONASEV
PANORAMA ECONÓMICO 9
SETIEMBRE 2009
Las expectativas empresariales se recuperarán, pero con cautela en un
entorno aún incierto.
INVERSIÓN PRIVADA
CLIENTES QUE ACELERARÁN INVERSIONES EN LOS
(Var. % real)
PRÓXIMOS SEIS MESES 40,0
(% del total)
70,0 30,0
60,0 20,0
50,0 10,0
40,0 0,0
30,0 -10,0
20,0 -20,0
10,0 -30,0
0,0 II IV II IV II IV II IV II IV II
I III I III I III I III I III I III 2004 2005 2006 2007 2008 2009
2004 2005 2006 2007 2008 2009
Fuente: BCR
Fuente: Sondeo a clientes SAE de APOYO Consultoría
PANORAMA ECONÓMICO 10
SETIEMBRE 2009
Elecciones presidenciales
Volatilidad en las variables financieras pero efectos moderados sobre las
variables reales.
• Variables financieras:
9 Mayor volatilidad del tipo de cambio,
INVERSIÓN PRIVADA Y PLANES DE INVERSIÓN aunque no preocupante.
Inversión privada Aceleración de proyectos de inversión en 9 Un aumento relativo del riesgo país.
(Var. %) próxim os 6 m eses (% clientes)
35,0 70,0
• Expectativas:
30,0 Elecciones 60,0
25,0 50,0 9 Mayor cautela en las decisiones de
20,0 40,0
inversión que coincide con una
15,0 30,0
10,0 20,0
menor confianza del consumidor del
5,0 10,0 NSE A.
0,0 0,0
I II III IV I II III IV I II III
• Variables reales:
2005 2006 2007
Inversión privada Aceleración de proyectos de inversión 9 El gasto privado se desacelera
Fuente: BCR, sondeos realizados a clientes de APOYO Consultoría ligeramente.
9 Mayor crecimiento del consumo
público.
PANORAMA ECONÓMICO 11
SETIEMBRE 2009
EL ENTORNO DE NEGOCIOS
2010-2012
• Ventas y producción.
• Precios.
• Familias.
• Sectores económicos.
PANORAMA ECONÓMICO 12
SETIEMBRE 2009
Ventas vs. producción: la recuperación de las ventas será moderada. La
producción crecerá más por el rebote de inventarios.
PANORAMA ECONÓMICO 13
SETIEMBRE 2009
Tipo de cambio: los determinantes apuntan hacia el fortalecimiento del
Nuevo Sol.
PANORAMA ECONÓMICO 14
SETIEMBRE 2009
Precios al consumidor: pocas presiones, pero aumentos graduales de
costos.
Otros gastos 3/
PANORAMA ECONÓMICO 16
SETIEMBRE 2009
La penetración de algunos bienes duraderos en los NSE de ingresos
medios y bajos continuó aumentando significativamente.
AUMENTO EN LA PENETRACIÓN DE PRINCIPALES BIENES Y SERVICIOS SEGÚN NSE
(puntos porcentuales)
Computadora o Computadora o
Informática
laptop (11 pp.) laptop (14 pp.)
o cable
Cable (15 pp.)
PANORAMA ECONÓMICO 17
SETIEMBRE 2009
La recuperación en la confianza de los consumidores aún no se define.
CONFIANZA DE LOS HOGARES EN LAS POSIBILIDADES DE CONFIANZA DE LOS HOGARES PARA GASTAR EN MEJORAS
CONSEGUIR EMPLEO EN DOCE MESES DE LA VIVIENDA / BIENES DURABLES EN PRÓXIMOS DOCE
(puntos) 1/ 70,0 MESES
65 65,0
(puntos) 1/
inicio de la inicio de la
60 crisis externa 60,0 crisis externa
55
55,0
50
50,0
45
40 45,0
35 40,0
30 E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S
E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S
2008 2009
2008 2009
NSE A NSE B, C y D
NSE A NSE B, C y D
1/ M áximo valor: 100 puntos. Fuente: APOYO Consultoría
1/ M áximo valor: 100 puntos. Fuente: APOYO Consultoría
PANORAMA ECONÓMICO 18
SETIEMBRE 2009
Lento crecimiento del empleo y del crédito de consumo.
(p): Proyectado. Fuente: APOYO Consultoría, M TPE 1/ Corregido por efecto tipo de cambio. Fuente: SBS
PANORAMA ECONÓMICO 19
SETIEMBRE 2009
El crecimiento del consumo privado se acelerará desde inicios del 2010,
pero moderadamente.
CONSUMO PRIVADO
(Var. % real)
10,0
8,7
8,3
8,0
6,4
6,0 4,9 4,6
4,0
3,4 3,6
4,0 3,0
0,0
2001 2003 2005 2007 2009(p) 2011(p)
(p): Proyectado. Fuente: BCR, APOYO Consultoría
PANORAMA ECONÓMICO 21
SETIEMBRE 2009
En el 2010, la mayoría de sectores tendrá el nivel de producción que
hubieran logrado en un 2009 “sin el impacto de la crisis internacional”.
PANORAMA ECONÓMICO 22
SETIEMBRE 2009
Perspectivas 2010-2011.
PANORAMA ECONÓMICO 23
SETIEMBRE 2009
Perspectivas 2010-2012.
PRINCIPALES INDICADORES MACROECONÓMICOS 1/
PANORAMA ECONÓMICO 24
SETIEMBRE 2009
Perspectivas 2010-2012.
PANORAMA ECONÓMICO 25
SETIEMBRE 2009
NUEVO EQUILIBRIO,
NUEVAS OPORTUNIDADES
PANORAMA ECONÓMICO 26
SETIEMBRE 2009
Un nuevo equilibrio.
Tras la mayor crisis económica mundial ocurrida en los últimos ochenta años, resulta
razonable suponer que se haya producido (o se produzca) un nuevo equilibrio.
VARIACIÓN DEL PBI GLOBAL VARIACIÓN DEL PBI PERÚ
(Var. % anual) (Var. % mensual)
15
16.0
14.0
10
China 12.0
10.0 Fuente: BCRP
5 India 8.0
6.0
0 EE.UU. 4.0
Fuente: FMI
2005 2006 2007 2008 2009 Unión Europea 2.0
-5 -
Sudeste Asiático -2.0
E F M A M J J A S O N D E F M A M J
Japón -4.0
-10 2008 2009
¿Rombo Poblacional?
Lima 2007
Rango de edades
80 y más años
75 a 79 años
70 a 74 años
69% de la
65 a 69 años
60 a 64 años
población
55 a 59 años estadounidense
50 a 54 años
45 a 49 años
entre los 54 y 63
40 a 44 años años no está lista
35 a 39 años
30 a 34 años
para retirarse por
25 a 29 años razones
20 a 24 años
15 a 19 años financieras.
10 a 14 años
5 a 9 años Fuente: McKinsey & Co.
1 a 4 años
Menores de 1 año
Fuente: INEI
El efecto sobre el crecimiento económico puede ser especialmente importante, así como
la presión por nuevos y mejores puestos de trabajo.
PANORAMA ECONÓMICO 28
SETIEMBRE 2009
Sabemos más, ¿confiamos menos?
La construcción y acceso al conocimiento por parte del consumidor sólo se seguirá
modificando por su relación con las fuentes directas.
RANKING DE HOTELES EN LIMA
SEGÚN TRIPADVISOR.COM
CONFIANZA EN INSTITUCIONES
1° 60%
Confía
Set-00 Dic-08
50% 48%
42%
40%
2° 30%
20%
30%
26% 27%
18% 18%
10% 5%
3° 0%
Militares Policías Jueces Políticos
Fuente: Ipsos APOYO Opinión y Mercado
4° 62% de la población
informada a nivel global
confía hoy menos en las
5° empresas que hace un año.
Fuente: Edelman Trust
PANORAMA ECONÓMICO 29
SETIEMBRE 2009
Nos comunicamos más, ¿hablamos menos?
51% A B C D E
198
36% 62% 79% 81% 77%
canales disponibles
Fuente:
Fuente: Ipsos AOM www.directv.com.pe
2004 2007
Usuarios
Eje del Asia:
EE.UU. Vs. China, India, Indonesia,
Corea y Tailandia.
9 TLCs y ACE finalizados
( 4 en negociación) 3,000 2,790
2,500
2,000
1980 1,500
1,000 778
Inversiones en infraestructura de 500
-
comercio exterior EE.UU. Eje del Asia
Usuarios Dic. 2008: 4.4 MM
Aeropuertos:
16,000 14,265 14,001 (752% crec. 07-08)
- comprometidas : US$ 1,100 MM 14,000
- ejecutadas : US$ 215 MM 12,000
10,000
Usuarios Jun. 2009: 20.1 MM
- por concesionar : US$ 237 MM 2008 8,000
6,000
4,000
Puerto: 2,000
-
-comprometidas : US$ 620 MM EE.UU. Eje del Asia Rodrigo
- por concesionar : US$ 480 MM (aprox). Rosenberg,
5,000
-
EE.UU. Eje del Asia
US$ 262 MM
2005 2006 2007 2008
US$ 234 MM
US$ 211 MM Fuente: BCR. Calculado en base a la inversión privada total – inversión
US$ 205 MM extranjera directa.
Fuente: Proinversión
1/ Actualizado a junio 2008 + Otros = US$ 1,178 MM
… y las utilidades obtenidas por las empresas locales le dieron el capital para continuar
invirtiendo.
PANORAMA ECONÓMICO 33
SETIEMBRE 2009
Más apretados.
Perú 246
Puesto mundial: 43 Línea de pobreza
(S/. Mensuales
(de 182) por persona - 310 250 206 266 200 248 184
Wisconsin 240 Canasta básica)
Fuente: ENAHO – INEI
Fuente: IMF, BEA (Bureau of Economic Analysis)
14 18
0
PANORAMA ECONÓMICO 35
SETIEMBRE 2009
Revisando la cadena.
Esta presión por crecer en rentabilidad e ingresos obligará a revisar toda la cadena de
valor de la empresa. Las nuevas tecnologías podrían impactar profundamente, en el corto
plazo, en la distribución...
SHARE DE FARMACIAS POR TIPO, PERÚ
(% del total de locales)
2007 60%
2006 Ventas de boletos
Farmacias
2005
2004
independientes 2003
aéreos por Internet ~40% en el 2009
2002
Cadenas de 2001
farmacias 2000
1999
1998 14%
0% 20% 40% 60% 80% 100%
Fuente: IMS
… no sólo para apropiarse del margen, sino fundamentalmente para construir relaciones
más sólidas con el usuario final.
PANORAMA ECONÓMICO 36
SETIEMBRE 2009
Evaluando el equipo y governance.
Esta expansión también permite acceder a nuevas fuentes de capital y know how del
propio negocio.
PANORAMA ECONÓMICO 38
SETIEMBRE 2009
Nuevos mercados – Brasil.
La vecindad con la novena economía más grande del mundo será una fuente de
oportunidades y riesgos para las operaciones locales.
CLASE MEDIA EN BRASIL PROYECTOS IIRSA EN EL PERÚ
5% 5% 5%
5% 4%
4% 4%
4% 4% 4%
3% 3% Brasil
3% 3% 3%
Mundo
2% IIRSA Sur
1%
1%
Fuente:
0%
FMI
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Brasil es el único país en Sudamérica que tiene un peso específico propio en el nuevo
equilibrio internacional y, además, es el más admirado por la población en la región.
PANORAMA ECONÓMICO 39
SETIEMBRE 2009
Nuevos mercados – Mirando hacia adentro.
Seguiremos observando un cambio en los hábitos de consumo que generarán
oportunidades de desplazar competidores o servir nuevas necesidades.
EVOLUCIÓN DEL NÚMERO INFLUENCIADORES DE COMPRA TENENCIA DE HIJOS E HIJOS DEPENDIENTES
DE CENTROS COMERCIALES EN PERÚ EN LIMA METROPOLITANA
(% de jefes de hogar)
25 12%
26% 2003
20 21% 43%
20 18 93% 2008
88%
15 15 80%
73%
15 13 28% 37%
11 10 10
9 31%
10 7 10%
3 4 5%
5 39%
0 1 26% 22%
0 Tiene hijos Tiene hijos que dependen
económicamente del hogar
1999 2002 2005 2006 2007 2008 2009 Consideración Evaluación Cierre Fuente: Perfil del Jefe del
Hogar 2008, Ipsos-AOM
inicial activa (compra)
Fuente: Colliers, ACCEP
Representante de ventas/ LEALTAD A LA MARCA
Lima interacción con vendedor Aceite comestible Crema Dental
Marketing iniciado por consumidores - 56 -4
% 0%
60%
55% 60% 57%
50%
Provincia Muestra: Entrevistas
a consumidores de
Experiencia pasada 40%
50%
Alemania, Japón y
40% 34%
30%
24% 30%
EE.UU. Marketing iniciado por la empresa 20%
20%
Fuente: McKinsey & 10% 10%
Co. 0% 0%
2000 2008 2000 2008
Comenzándose a replicar fenómenos de consumo y sociales Fuente: IGM Liderazgo en
productos alimenticios y no
observados en países con mayores ingresos per cápita. alimenticios IPSOS-AOM.
PANORAMA ECONÓMICO 40
SETIEMBRE 2009
Nuevos mercados – Transporte en Lima.
Un cambio más local, pero no menor, se producirá a partir de la entrada en
funcionamiento del Metropolitano en Lima.
ALGUNOS INDICADORES – PRIMERA ETAPA METROPOLITANO LIMA - PRIMER CORREDOR
de Corredor Norte
m esa 2010
Pro a: 1T
reg Tiempode
ent
recorrido Chorrillos
- Los Olivos :
~50-60 min.
Corredor Centro
Número de pasajeros Av. España
atendidos (por día): ~750 mil
Fuente: Protransporte,
medios diveros
Esto en medio de un mayor tráfico en toda la ciudad que incrementará los tiempos de
desplazamiento de personas y cargas.
PANORAMA ECONÓMICO 41
SETIEMBRE 2009
Conclusiones.
No parece razonable suponer que tras la crisis se vuelva a retomar el equilibrio previo...
2008 ¿2010?
?
CAMBIOS ESTRUCTURALES ESPERADOS EN UN
HORIZONTE DE CINCO AÑOS…
Consolidación de la
¿
54%
industria
PANORAMA ECONÓMICO 43
SETIEMBRE 2009
¿Perú podría crecer menos de 2,5% en el 2010?
0,0
China 7,9 8,4 6,5 Base Simulación
Mundo Perú
Fuente: APOYO Consultoría Fuente: APOYO Consultoría
• Es muy poco probable que los países avanzados caigan por segundo año
consecutivo.
PANORAMA ECONÓMICO 44
SETIEMBRE 2009
¿Perú puede crecer 5,0% o más en los siguientes dos años? Sí.
INVERSIÓN PRIVADA PROYECTADA SEGÚN ¿Qué se requiere para que esto pase?
ESCENARIO DE CRECIMIENTO DEL PBI
(Var. % real)
• Menor incertidumbre sobre la
10,0
8,0 recuperación mundial.
8,0
5,2 5,2
• Menor cautela pre-electoral por parte
6,0
4,2
4,0
de las empresas .
2,0
0,0
• Acción más dinámica del Estado para
Escenario base Escenario simulación maximizar la inversión en
Inversión privada PBI infraestructura.
Fuente: APOYO Consultoría
PANORAMA ECONÓMICO 46
SETIEMBRE 2009
A pesar del “bache” de la crisis externa, Perú tiene la capacidad para
crecer sostenidamente cerca de 6,0%.
PANORAMA ECONÓMICO 47
SETIEMBRE 2009
El crecimiento esperado luego de la crisis permitirá retomar el ritmo de
reducción de la pobreza y el subempleo.
PANORAMA ECONÓMICO 48
SETIEMBRE 2009
LA CRISIS INTERNACIONAL: PERSPECTIVAS
GLOBALES Y SU IMPACTO EN PERÚ
Invitada: Liliana Rojas-Suárez
A pesar de:
El desempleo está en sus peores momentos en EEUU (proyectado a 10% para fines
del 2009).
LA CRISIS INTERNACIONAL: PERSPECTIVAS GLOBALES Y SU IMPACTO EN PERÚ 5
SETIEMBRE 2009
¿En qué estado está la Crisis Internacional?
2. El riesgo de mercado continúa alto, restringiendo el crédito.
Confianza de los Negocios
Indi ca dor de confi a nza i ndus tri a l de l a OECD
US Japón
Zona Euro China
Agosto 2008 09 Jul
Fuente: Thoms on Reuters Da ta s trea m, Cons ens us Economics
Tasas de interés de Política Económica en el Mundo Industrial
P P
Septiembre 2009 Diciembre 2009 Junio 2010
Fed funds rate Estados Unidos 0 ‐ 0.25 0 ‐ 0.25 0 ‐ 0.25
Tasa de refinanciamiento Europa 1.00 1.00 1.50
Overnight Call Rate Japón 0.10 0.10 0.10
• Los bancos centrales entienden esto y mantendrán una política monetaria expansiva
en el mediano plazo
• No habrá retroceso en los paquetes de estímulo fiscal hasta que se considere que la
recuperación es sostenible.
2. ¿La continua depreciación del dólar, hará que esta moneda pierda su lugar como LA
MONEDA central transaccional y de reserva de valor?
Fuente: The Economist basado en estadísticas nacionales
* Figura trimestral.
La historia puede terminar como Japón (deflación por mucho tiempo) o como muchos
países emergentes e industriales en crisis pasadas (inflaciones altas).
En EEUU, en particular, las presiones hacia un repunte de la inflación en el mediano plazo (2011)
son altas debido a:
• Las autoridades le temen más a la deflación (tipo Japón) que a una inflación (tipo los años 1970).
El Fed tiene un sesgo anti-deflacionario.
• El incremento en el déficit fiscal puede llevar a presiones del Gobierno a mantener bajas las tasas
de interés y a “licuar” la deuda mediante inflación.
A pesar de los grandes déficit (cuenta corriente y fiscal), el dólar continuará siendo la moneda
de reserva internacional más importante. Esto se debe a:
• No hay mejor alternativa: la región del Euro no está unida políticamente, la economía
japonesa es muy débil y la moneda china no es convertible.
• El mercado de los bonos del Tesoro de EEUU es el menos riesgoso y más líquido del mundo.
• Ni a Europa ni a Japón les conviene una fuerte depreciación del dólar pues se compromete
tremendamente su capacidad exportadora.
Sin embargo, es claro que el equilibrio cambiario en el largo plazo requiere una mayor
depreciación del dólar y una apreciación del yuan chino. Solo así se podrán corregir los grandes
desequilibrios macroeconómicos, que resultan en un sobre endeudamiento de EEUU.
Las implicancias de esta estrategia para los socios comerciales de EEUU, incluyendo a
Perú, es que las importaciones estadounidenses tenderán a disminuir en el largo plazo,
generando un incentivo para que algunas economías (especialmente China, Alemania y
Japón) diseñen políticas de crecimiento de la demanda interna.
• Solo en Asia, África y el Medio Oriente no se proyecta una recesión en el 2009 (aunque sí una
disminución significativa del crecimiento).
• En América Latina, la proyección de recesión proyectada tanto por el FMI como el mercado es
alrededor de -2.5% para el 2009. Para 2010, se proyecta una modesta recuperación.
• Aunque todos los países enfrentan el shock externo, los canales de transmisión mediante los
cuales el shock afecta a cada país son muy diferentes y eso afectará el sendero de recuperación
en el 2010. Por ejemplo, en Chile y Brasil la recuperación será más rápida que en Argentina dado
que en este país los fundamentos económicos se venían deteriorando antes de la crisis.
El impacto que la crisis está teniendo sobre América Latina está influenciado por 4
factores:
• Comercial
Disminución de la demanda global por productos de
exportación.
Se espera que la demanda agregada de bienes y servicios exportados por la región solo
se recupere cuando la economía global vuelva a crecer en forma sostenible (en el
2010).
Esto se debe a:
• El comportamiento del ciclo económico global y, en particular, de China (cuyo enorme estímulo
fiscal y monetario fue excesivo y ahora se quiere corregir).
• En el medio de la crisis, la mayor aversión al riesgo disminuyó la demanda de inversionistas
por varios commodities (excluyendo al oro) y favoreció la demanda por bonos del Tesoro de EEUU
y la apreciación del dólar. Ahora que se vislumbran probabilidades de recuperación económica, el
dólar ha vuelto a retomar el sendero de depreciación que tenía antes de la crisis.
Pero los “futuros” no son buenos predictores del precio spot del petróleo.
Esta es una de las tendencias más peligrosas para la recuperación sostenible de la economía mundial.
Aunque todos los países están siendo afectados por la crisis, en América Latina los
países difieren significativamente en cuanto a:
Los países con mayores necesidades de financiamiento y por tanto más susceptibles a
los efectos adversos de la crisis son aquellos que comenzaron la crisis con déficits
fiscales y altos niveles de deuda (especialmente de corto plazo).
En cuanto a la situación fiscal, los superávit de Perú y Chile en 2007 y 2008 le han
dado espacio para implementar políticas anti-cíclicas en el 2009. Para el resto de los
países es muy difícil implementar este tipo de política sin incrementar
vulnerabilidades.
LA CRISIS INTERNACIONAL: PERSPECTIVAS GLOBALES Y SU IMPACTO EN PERÚ 30
SETIEMBRE 2009
Las vulnerabilidades y la respuesta de política económica.
Deuda Externa de Corto Plazo / Reservas Internacionales (%)
p
País 2007 2008 2009
Argentina 85.33 75.21 82.70
Brasil 21.57 23.01 22.33
Chile 66.08 64.61 71.97
Colombia 24.63 26.04 39.14
Ecuador 59.89 31.36 24.95
México 45.08 49.24 57.50
Perú 20.97 19.71 13.54 /1
Venezuela 27.29 22.09 23.16
Fuente: Ba ncos Centra l es , proyecciones de merca do
p = Proyección
1/ A Juni o 2009
Perú es el país con más holgura para enfrentar los problemas de liquidez. Le
siguen Brasil y Venezuela. Argentina es el país más vulnerable.
Por primera vez en muchas décadas, los inversionistas internacionales no han considerado a
América Latina como una “apuesta segura”.
Perú ha tenido uno de los mejores manejos de política monetaria entre los países de la región.
• Perú (junto con Brasil) destaca por la diversificación de sus socios comerciales.
• La nueva línea de crédito del FMI, “Línea de Crédito Flexible”: (a) provee
liquidez a países que “pre-califican”, (b) no tiene condicionalidades y (c)
todo el dinero se recibe al inicio. Ya aplicaron México, Polonia y Colombia.