Professional Documents
Culture Documents
inversión
! ROI
Tasas de ! ROI promedio
rendimiento
! ROA
contable
! Otros
! Pay back
Período de recupero ! Discounted Pay back
! VAN
Contemplan valor tiempo ! TIR
del dinero
! TIRM
! Indice de rentabilidad
Tasa de rendimiento contable
Proyecto A
Cash Flow 4.000 3.000 2.000 9.000
Ut. Neta 2.000 1.000 0 3.000
Proyecto B
Cash Flow 2.000 3.000 4.000 9.000
Ut. Neta 0 1.000 2.000 3.000
Proyecto C
Cash Flow 3.000 3.000 3.000 9.000
Ut. neta 1.000 1.000 1.000 3.000
Tasa de rendimiento contable
FF1 FF 2 FFn + VR
VAN = − FFo + + + ............... +
(1 + k ) (1 + k ) 2
(1 + k ) n
VAN
$350
$300
VAN
$250
$200
$150
$100
$50
$0
($50) 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%
($100)
($150)
Costo de oportunidad del capital
El VAN y la riqueza de los accionistas
n
Σ FFj
IR= j (1+k)j
FFo
500 Zona de
contradicción
400
300 Zona de
Valor Actual Neto
concordancia
200
100
0
-1000% 10% 20% 30% 40% 50% 60%
-200 PROY A
-300 PROY B
TIR incremental: 13,4%
-400
Tasa de descuento
Mismo resultado con inversión de signos en
el cash flow
150,0
100,0
50,0
0,0
VAN
Proyecto E Proyecto F
$ 2.000,00 $ 400,00
$ 0,00 $ 200,00
VAN
VAN
$ -2.000,000% 200% 400% 600% $ 0,00
$ -4.000,00 $ -200,00 0% 20% 40% 60% 80%
$ -6.000,00 $ -400,00
Tasa de descuento Tasa de descuento
Proyecto G
$ 0,00
0% 100% 200% 300% 400%
$ -1.000,00
VAN
$ -2.000,00
$ -3.000,00
Tasa de descuento
La TIR y la estructura temporal de la
tasa de interés
5° crítica: la TIR no puede eludir la estructura
temporal de la tasa de interés
30 días 60 días
520 0 520
1000 = + +
(1 + TIR ) (1 + TIR ) 2 (1 + TIR ) 3
27,1%
520 0 520
VAN = −1.000 + + + = $23,9
(1 + k ) (1 + k ) 2 (1 + k ) 3
Valor de la firma por DCF
Valor de la continuidad del negocio
(usamos la fórmula de la perpetuidad creciente)