COMENTARIO SEMANAL 7 – marzo - 2011 “Que en lugar de ser el petróleo una maldición
que haya de convertirnos en un pueblo parásito e
Torres de Las Américas - Torre C - Piso 29 - Oficina 2907 inútil, sea la afortunada coyuntura que permita Ciudad de Panamá, Panamá con su súbita riqueza acelerar y fortificar la evo- Teléfonos: 00507 215 1011 / 1032 - Cel.: 00507 6677 1409 lución productora del pueblo venezolano en con- Número local desde Caracas 770 87 21 diciones excepcionales.” Arturo Uslar Pietri, 14 de julio de 1936. Este es uno de los párrafos de tal vez el más clarividente artículo jamás escrito en Venezuela: “Sembrar el petróleo”. Y si vemos el primer gráfico que presentamos, esta reflexión tam- bién ha sido desoída por los países árabes producto- res de petróleo. Un reporte de JP Morgan revela una conversación sostenida con Bernard Lewis, recono- cido experto del MENA (Medio Oriente y Norte de África), quien hace dos años advertía que la región iba a sufrir de mucha mayor inestabilidad en los años siguientes debido a la incapacidad de los paí- ses exportadores de petróleo de convertir esta rique- za en puestos de trabajo, crecimiento y progreso. Como prueba de lo anterior, mostraba que el agre- gado exportador (excluyendo energía) de Yemen, Argelia, Qatar, Kuwait, Bahrein, Omán, Túnez, Marruecos y Arabia Saudita era equivalente al de Finlandia, que cuenta con apenas 5% de la pobla- ción de estos países árabes y se encuentra en los confines del Círculo Ártico. La incapacidad de di- versificarse fuera de las exportaciones petroleras ha causado que los países del MENA se mantuviesen estancados por 20 años y apenas en el 2001 el PIB per cápita comenzase a crecer, aunque a un ritmo mucho menor que el resto del mundo. Siendo más optimista, el profesor Lewis piensa que la actual estructura dictatorial de muchos de los países árabes son producto de los efectos de la Segunda Guerra Mundial y la subsecuente Guerra Fría, por lo que es concebible que en el tiempo se avance hacia regí- menes con mayor representación directa, algo simi- lar a lo sucedido en Indonesia, donde por primera vez tras 40 años de dictadura se logró realizar elec- ciones libres nacionales, provinciales y regionales. Los precios agrícolas tocaron su máximo históri- co en febrero. En la segunda gráfica podemos ver la progresión desde el 2008. Si no se comienzan a encontrar prontos correctivos a esta tendencia, tal vez la inversión más rentable para los próximos meses sea invertir en compañías que venden equi- pos anti-motines a los países más pobres... ¿Dónde están baratos los precios de la vivienda? ¿Dónde evitar comprar?. Un estudio realizado por “The Economist”, basado en el ratio “Precio de la vivienda / Precio de su alquiler”, muestra que Aus- tralia tiene la mayor sobrevaloración mundial (la vivienda es carísima con respecto al alquiler que se puede pedir por ella) en un +56.4%, seguida por Hong Kong (+53.7%), Francia (+48%) y España (43.7%). Del lado “vivienda barata” (los alquileres son altos con respecto al costo de la propiedad), la palma se la lleva Japón (-35.2%), seguída por Ale- mania (-12.2%) y… Estados Unidos (-7.7%). Pero los números hay que verlos con escepticismo: en Hong Kong los precios suben porque hay chinos ricos por doquier. Y España está cara porque aún no se ha desencadenado el inevitable ajuste a la baja. Ajuntamos la tabla para ver todos los resultados. Y hablando de especulación: las posiciones que apuestan a la baja del dólar también alcanzan un récord. En el último gráfico de la página anterior se puede observar como los que apuestan a que el dólar continuará depreciándose frente a una cesta de monedas (que incluye al euro, yen, libra y franco suizo) han acumulado posiciones especulativas que no se habían visto desde que se comenzaron a pu- blicar los datos en el 2003. Este es uno de los fren- tes donde ha tenido éxito Bernanke y su imprenta de dinero: depreciar el dólar como manera de incre- mentar la competitividad de la industria norteameri- cana (la que queda después de estar exportando por 30 años infraestructura y puestos de trabajo a Asia), la cual incrementaría la contratación de trabajadores y por tanto disminuyendo el desempleo. Los daños colaterales (inflación y pérdida paulatina del status de “moneda reserva” que tiene el dólar) son sis- Semana petrolera temáticamente desestimados por las autoridades Precio del petróleo: ¿Fundamentales, Libia o especulación?. A medida que se ha monetarias norteamericanas, lo cual da pie al mer- extendido la recuperación económica (que sea artificial o no es tema de otra discu- cado a pensar que el “Quantitative Easing 2” será sión), también lo ha hecho el consumo energético. Que compañías como Exxon o seguido por el “Quantitative Easing 3” y este por el Shell no estén reponiendo las reservas que bombean (ver último gráfico de esta pági- “QE 4” ... Mientras tanto regresamos al tema de la na) tampoco ayuda a mantener los precios bajos. Que el conflicto de Libia saque profecía auto-cumplida: el FED va a continuar im- súbitamente del mercado cerca de 600.000 barriles/día es aún peor. ¿Pero y la espe- primiendo dinero porque en caso contrario arriesga culación? En el gráfico siguiente se puede observar como las posiciones especulati- que se detenga el crecimiento económico y se pro- vas (long positions) han alcanzado un nivel récord en los últimos cinco años y el duzca una recaída en la recesión, por tanto el dólar precio del crudo parece seguir este comportamiento. ¿La profecía auto-cumplida?. va a continuar perdiendo valor frente a otras divi- ¿Los precios del petróleo van a continuar subiendo porque cada vez hay más fondos sas, por tanto los inversionistas van a buscar protec- comprando posiciones largas, las cuales se incrementan porque los precios del petró- ción con posiciones bajistas en el dólar y alcistas en leo van a continuar subiendo?. Ya veremos cuando se desenrosca esta serpiente... cuanto “commodity “ esté de moda, por tanto la inflación seguirá creciendo, por tanto el crecimiento económico será cada vez menor, por tanto hay que continuar con los “Quantitative Easings” mientras la lata aguante las patadas “bernankianas” que la hacen seguir rodando hacia adelante… ¿Estados Unidos ha perdido interés en Colom- bia? Pues Colombia no está con los brazos cruza- dos. Un reportaje del New York Times habla de la creciente frustración de las autoridades colombianas ante la falta de avances para la aprobación del trata- do de libre comercio y la sostenida reducción de la ayuda para continuar doblegando a la contrainsur- gencia. En los últimos días las influyentes revistas “Semana” y “Dinero” han publicado artículos don- de expresan cierto desdén por la nueva indiferencia que muestra Estados Unidos hacia Colombia, pese a que la consideran su más firme aliado en la región. La situación es tan evidente que Obama no va a tocar suelo colombiano en la visita que hará en abril a Brasil, Chile y El Salvador. Pero la administración Santos está actuando en varios frentes para compen- sar este vacío: se ha encargado de restablecer las relaciones con Venezuela y Ecuador, dos de sus más importantes socios comerciales (Santos llama ahora a Chávez “se mejor nuevo amigo”) y ha dicho que delegaciones chinas están viniendo al país casi cada semana (hay una propuesta china para cons- truir un sistema ferroviario de 7.6 billones de dóla- res que competiría por vía terrestre con el Canal de Panamá). También está sobre la mesa un proyecto europeo-chino para construir una ciudad para 250.000 personas al sur de Cartagena. Santos espera que los norteamericanos rectifiquen su postura.