Ensayo:

VALORACION DE LAS EMPRESAS

Presentador por:
Márquez Sandoval Katherine
Mendoza Martínez Evelyn

Presentado al Profesor:
ANDRES VILLANUEVA IMITOLA

En la Lectiva:
GERENCIA DEL VALOR

UNIVERSIDAD DEL ATLANTICO

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
 Valoración de las Empresas

ADMINISTRACION DE EMPRESAS VI Semestre

2009

LA VALORACION EN LAS EMPRESAS

En el nuevo contexto de las economías empresariales, se han

desarrollado conceptos que se identifican como factores claves en el
éxito de las organizaciones, tales como: la generación del valor y por
ende la valoración de las empresas, la integración de estos, debe
constituirse en los elementos protagónicos en la visión de los
administradores actuales.

Sabemos que una de las funciones del gerente o administrador

financiero es precisamente generar valor, determinar el valor real de
la empresa en el mercado, y en concordancia con la Teoría financiera
los resultados arrojados podrían suponerse seguros, pero que
garantiza que los valores resultantes son realmente fidedignos al
sector real. Puede decirse entonces que la Valoración de la empresa
es un proceso complejo donde se debe ponerse a consideración
elementos objetivos y subjetivos en consecución de la misma, se
requiere de un profundo conocimiento de las dificultades y
problemas asociados para asignar valor, ya que existen variaciones
sustanciales, y por tanto se hace vulnerable.
Se dice que valorar la empresa tiene un poco de Arte y Ciencia ya que
se combinan ingredientes cuantitativos (Datos estadísticos,
económicos y financieros) y cualitativos (Experiencia, Juicio y
percepción) de quienes realizan el ejercicio.
Para la valoración de la empresa no existe un código o teoría
especifica, solo se debe tener un conjunto de supuestos o practicas
que fija el punto de partida, y que describimos a continuación. En
primera instancia haremos referencia a la convicción que el valor de
la empresa no esta determinado por los activos que posee, también
esta implícita las leyes de la oferta y la demanda que regulan el

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 Valoración de las Empresas

mercado, las cuales resumen lo dicho “las cosas no valen lo que el

dueño estime”, o lo que haya pagado por adquirirlas, sino lo que los
demás están dispuesto a pagar por ellas, de aquí se desprende el
supuesto “El valor de la empresa esta asociados a la corriente futura
en beneficios”. Es decir la estimación se sujeta a la ganancia o
favorabilidad que emane de ella a través del tiempo. Por ejemplo
supongamos el caso de una empresa X a cuyo propietario le ofrecen
comprarle el negocio y este no sabe cuando pedir por el. Inicialmente
y de forma equivoca podríamos pensar que el valor contable de los
activos podría servirnos para fijar el precio de venta, la limitación es
que los activos están registrados en costo original de adquisición, y
por ende no reflejan el valor de mercado que es el que realmente nos
interesa. Sin embargo aun cuando se tiene el valor comercial del
activo, este tampoco seria el valor exacto de la empresa, ya que este
se vendería como un negocio en marcha y no como un negocio en
liquidación. Con lo anterior demuestra que hay que añadir el valor
intangible: El Good Will (La prima del Negocio) que es equivalente al
valor agregado de mercado.

De esta forma entran en consideración dos factores que incrementan

la complejidad de la asignación del valor, estos factores son: La
Incertidumbre del Entorno y os Intereses particulares de los que en el
intervienen.
Otro supuesto a consideración es “El Valor De La Empresa Es Un Valor
Percibido” nos demuestra que todo parte de la percepción y que
este realmente se determina cuando se cierra una transacción,
cuando existe un consenso de común acuerdo, va a depender de la
oportunidad que se refleje en cada una de las partes tanto del
comprador y del vendedor. Es importante anotar que el proceso de
determinación de valor debe estar sujeto a una fecha determinada en
las anotaciones anteriores mencionábamos el grado de incertidumbre
que se refleja en el valor ya que este es un resultado dinámico,
cambia con las deferentes situaciones (económicas, políticas,

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 Valoración de las Empresas

Sociales) en que se desenvuelve. Dentro de estas cabe mencionar las

reformas financieras, tributarias, la inflación, el control de precios,
Causando variaciones en los valores positivos.

Uno de los supuestos que causa mayor relevancia es el que se refiere

al Riesgo como eje que afecta el valor de la empresa, asociado a dos
factores determinante en ella como es la operación y la financiación.

El Riesgo en las operaciones esta ligado a la posibilidad de

ocurrencia de pérdidas por deficiencias o fallas en los procesos
internos, y el Riesgo de Financiamiento se refiere al nivel de
endeudamiento de la empresa en relación con la realización de las
operaciones, el inversionista siempre analizara el riesgo de las
transacciones realizadas colocando en la balanza la rentabilidad o la
liquidez de la inversión.

Hasta aquí hemos referenciado los supuestos propios de la valoración

de la empresa, pero destacaremos de igual forma las hipótesis en
que se podría fundamentar una pertinente valoración empresarial. La
primera “Hipótesis del mercado eficiente” Esta hipótesis es una base
para entender los supuestos anteriores, este supone que el precio de
la acción refleja tola la información relevante de la empresa y como
consecuencia dará una idea de su valor. Estima que el mercado es lo
suficientemente eficiente y que los precios deben reaccionar a
cualquier información que provenga del exterior, Sin embargo esta
afirmación en la práctica puede no darse, teniendo en cuenta que
cualquier nueva información, causara variación en los precios,
además no podríamos determinar cuando un nuevo remante de
información cambie la perspectiva que parezca mejor o menor
conveniente de la situación actual.
En síntesis la hipótesis del mercado se manifiesta en 3 formas. “En
forma débil”, en al que los precios de la acción muestran toda la
información de la empresa, “En forma Semifuerte” sostiene que toda

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 Valoración de las Empresas

la información publica disponible sobre la empresa es conocida por el

mercado, “En forma fuerte” supone que los precios de las acciones
también reflejan ala información privada obtenida por complejos
estudios económicos.
En segunda instancia tenemos la “Hipótesis del Justo Valor de
Mercado” que se explica como el valor que se llega cuando no existe
la presión de venta ni de compra. Esta estimación debe esta libre de
toda influencia, motivación e interés especial de los agentes
implicados, también se excluirán eventos asociados a ventas forzadas
o liquidación, debe haber la información necesaria dispuesta para los
potenciales compradores.
La práctica de la Valoración de la Empresa se puede realizar por
múltiples motivos y no necesariamente porque esta se va a vender o
comprar, este ejercicio debe estar asociado a los modelos descritos
por la cultura del fomento de la Gerencia del valor. Si nuestro
propósito es este último se proceden a escoger entre opciones o
alternativas, Una de ellas es realizar el ejercicio de valoración
considerando la empresa “Así como esta” sin tener en cuenta ningún
tipo de restructuración que implique el crecimiento de la rentabilidad,
es decir que permanezca con su misma participación en el mercado,
si se procede con esta alternativa es necesario identificar otros
elementos que mejoren dicho valor, agrupándolas en tres categorías,
“Reestructuraciones Operativas” su tendencia va en relación del
mejoramiento de los inductores operativos, todos ellos con el fin de
evitar el deterioro de la posición competitiva de la empresa,
“Oportunidades de Crecimiento” adopta las diversas formas en que la
empresa pude tener mayor participación en el mercado, por medio de
estrategias, franquicias, alianzas o fusiones, que se hacen
fundamentales para incrementar la competitividad y por ende el
crecimiento, “Reestructuraciones Financieras” tendientes a disminuir
el costo del capital de la empresa para aumentar su valor, a través de
cambios en al estructura de capital.

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 Valoración de las Empresas

Podemos concluir que la necesidad de valorar las empresas es cada

día más necesaria, debido fundamentalmente a los niveles de
competencia y permanencia en el mercado, Al valorar una empresa
se pretende determinar un intervalo de valores razonables dentro del
cual estará incluido el valor definitivo.
Se debe partir de la idea de que el valor es solamente una posibilidad,
mientras que el precio es una realidad. Las mayores diferencias entre
precio y valor suelen generarse por las relaciones entre los agentes
que inciden.