Introduccin.

La experiencia de poltica fiscal en Chile puede ser de inters para otras economas en desarrollo porque se trata de un pas de ingresos medios con relativo xito en materia de crecimiento, reduccin de la inflacin y combate de la pobreza. La poltica fiscal, caracterizada por una regla estructural, ha jugado un papel relevante en los resultados obtenidos por la economa chilena. La regla estructural aplicada, siendo similar a las reglas usadas por economas avanzadas, est especialmente adaptada a las condiciones que enfrenta un pas en desarrollo exportador de materias primas en el que el ingreso fiscal se ve afectado tanto por fluctuaciones cclicas del PIB como en el precio de los principales productos de exportacin. La slida posicin financiera del sector pblico chileno y la tasa de inflacin reducida y estable generan condiciones de estabilidad macroeconmica propicias para el crecimiento sostenido. Ellas han sido obtenidas sobre la base de la aplicacin continua de una poltica fiscal austera y una poltica monetaria focalizada en contener la inflacin, la que es administrada por un Banco Central independiente. Sin embargo, a pesar de los avances queda mucho por hacer, por una parte la pobreza y las desigualdades siguen limitando las oportunidades de una parte significativa de la poblacin, por otra las profundas fluctuaciones cclicas causadas por cambios en las condiciones externas continan siendo una amenaza. La superacin de estos problemas ser posible si se construye sobre la base de los xitos ya obtenidos manteniendo la estabilidad, perfeccionando el funcionamiento de las reglas de poltica y concentrando esfuerzos adicionales en la efectividad del gasto fiscal. Debemos considerar que los favorables resultados macroeconmicos son un fenmeno relativamente reciente. Los favorables resultados macroeconmicos no estn garantizados, ellos dependen de la aplicacin de polticas adecuadas que respeten equilibrios y normas bsicas. A fin de asegurar su cumplimiento en el futuro aparece la conveniencia de implementar reglas de poltica. Una de ellas es la independencia del Banco Central que en los hechos consagra a la poltica monetaria a la estabilidad de precios, impidiendo cualquier utilizacin oportunista para servir intereses particulares, ya sea el del gobierno de turno o el de algn grupo de presin. Otra regla importante se refiere a la poltica fiscal, y una sucesin de supervit ha permitido una fuerte reduccin en la deuda pblica, la que en trminos netos ya est cerca de cero. La regla fiscal del supervit estructural persigue objetivos adicionales a asegurar la solvencia fiscal incluido reducir la volatilidad cclica. Particularmente en un pas como Chile afectado por variaciones tan significativas en sus trminos de intercambio, la volatilidad cclica afecta a la actividad, el empleo y tambin los programas de gasto pblico, que en el pasado han tenido que ser descontinuados para realizar ajustes precisamente cuando el gasto era ms necesario para enfrentar problemas sociales. Una regla fiscal efectiva debera al menos permitir que la poltica fiscal deje de ser pro-cclica, sin embargo sera tambin posible pensar incluso que la poltica fiscal debera hacer una contribucin para reducir la amplitud del ciclo del PIB. Esto se hace particularmente importante en la medida que las fluctuaciones cambiarias que son necesarias para absorber los shocks externos actuando en conjunto con una poltica monetaria contra cclica, no son bien toleradas. La intolerancia al ajuste cambiario ms que a debilidades de un sistema financiero dolarizado se relaciona en el caso chileno con sectores productores de bienes transables que no logran cubrirse del riesgo cambiario que enfrentan. El sistema financiero chileno provee de financiamiento en moneda nacional o reajustables por el IPC, que es especialmente apto para sectores

productores no transables que no presentan descalce cambiario asociado al financiamiento. Sin embargo, ciclos muy profundos del tipo de cambio real pueden resultar en fracasos masivos de inversiones en sectores transables como la agricultura y la industria, con los consecuentes problemas sectoriales y de empleo. La poltica fiscal ofrece la posibilidad terica de una accin contra cclica que no requiere de profundas fluctuaciones en el tipo de cambio real, aunque en la prctica la factibilidad de cumplir dicho papel est limitada por restricciones polticas.