Economa y finanzas

El presente captulo muestra la informacin financiera desagregada correspondiente a las actividades elctricas nacionales desarrolladas por las empresas de UNESA

Bases de presentacin Anlisis por actividades a 31 de diciembre de 1999 Evolucin de la situacin financiera Valor generado por las empresas del sector Retribucin fija por trnsito a la competencia El futuro del sector elctrico: plan de inversiones

74

86

90

91

93

96

72 73

Economa y finanzas Bases de presentacin

La informacin financiera que se presenta en este captulo corresponde a los dos ejercicios, 1998 y 1999, en los que ha estado en vigor la Ley 54/1997 del Sector Elctrico y en los que, por lo tanto, se han desarrollado en condiciones de libre competencia las actividades de generacin y de comercializacin. La nueva configuracin del Sector Elctrico que impone la Ley 54/1997 confiere especial relevancia informativa a la informacin financiera desagregada por actividades que las empresas incorporan en sus cuentas anuales. Las cifras por actividades aqu presentadas se refieren exclusivamente a las actividades elctricas nacionales de las empresas de UNESA, esto es, no se han considerado ni las actividades no elctricas, ni las actividades realizadas en el exterior por las empresas elctricas. Asimismo, es necesario tener en cuenta que los resultados presentados pueden variar significativamente en funcin de las sociedades incluidas en el permetro de consolidacin. Las sociedades consideradas en el anlisis por actividades realizado en este captulo son las que figuran en la tabla siguiente.

El presente captulo expone la informacin financiera desagregada correspondiente a las actividades elctricas nacionales desarrolladas por las empresas de UNESA. Con la apertura a la competencia, la contabilidad separada de las actividades de comercializacin, distribucin y generacin ofrece la posibilidad de analizar en detalle la realidad econmica del negocio elctrico. Esta informacin por actividades se complementa con un anlisis de la situacin financiera del sector, de los parmetros que determinan el valor generado para los accionistas de las sociedades que integran UNESA y con una informacin pormenorizada del registro contable de la retribucin fija por trnsito a la competencia.

EMPRESAS CONSOLIDADAS Como hechos ms destacables del ejercicio 1999, merecen destacarse la
Iberdrola, S.A.

recuperacin del resultado neto de explotacin, que presenta un crecimiento del 4% con respecto al ejercicio precedente, y la disminucin del resultado neto despus de impuestos, debido al negativo efecto de los gastos extraordinarios, fundamentalmente dotaciones de provisiones para la cobertura de reestructuraciones de plantilla, y del mayor gasto por Impuesto sobre Sociedades.

Unin Fenosa, S.A. (hasta el 31/05/99) Unin Fenosa Generacin, S.A. (del 1/06/99 al 31/12/99) Unin Fenosa Distribucin, S.A. (del 1/06/99 al 31/09/99) Grupo Hidroelctrica del Cantbrico Grupo Endesa

Al no estar incluidas las actividades no elctricas ni las actividades realizadas en el exterior, los resultados y las cifras contables totales de las actividades elctricas presentadas para el ejercicio 1998 no coinciden exactamente con los resultados y cifras reflejados en los estados financieros del sector correspondientes a este ejercicio, que figuran en el anexo estadstico de esta Memoria. Por otra parte, al comparar los datos del ejercicio 1999 de cada una de las actividades con los reflejados en el ejercicio anterior, es necesario tener en cuenta que, en el ejercicio 1998, primero en el que las empresas elctricas tuvieron obligacin de presentar informacin financiera separada por actividades, la relativa a la comercializacin de electricidad a clientes cualificados tena an escasa entidad, por lo que algunas empresas decidieron incorporar sus cifras en las actividades de generacin o distribucin. Por lo que se refiere a la actividad de transporte, algunas empresas han continuado en el ejercicio 1999 con la prctica de incluir sus datos en la actividad de distribucin, por lo que los datos de esta actividad, aunque son comparables con los reflejados para el ejercicio 1998, no reflejan exactamente la dimensin de la misma. Las cifras presentadas en el apartado referente a la retribucin fija por trnsito a la competencia, corresponden, como es obvio, exclusivamente a la actividad de generacin realizada por los cuatro grupos de sociedades elctricas ya reseados. Asimismo, es necesario tener en cuenta que la informacin consolidada que se presenta de las sociedades elctricas se ha elaborado con antelacin a la formulacin definitiva de cuentas y a la aprobacin en Juntas Generales de Accionistas de las cuentas anuales de dichas sociedades, por lo que debe concedrsele una naturaleza provisional. Tambin, los ajustes y eliminaciones de consolidacin efectuados se han basado en estimaciones provisionales. No cabe, sin embargo, esperar cambios significativos en la informacin de cara al cierre definitivo.

74 75

BALANCE POR ACTIVIDADES UNESA. Ao 1999 (Perodo Enero-Diciembre) (Millones de pesetas) (*)

ACTIVO

GENERACIN IMPORTE %

TRANSPORTE IMPORTE %

DISTRIBUCIN IMPORTE %

COMERCIALIZ. IMPORTE % IMPORTE

TOTAL %

1. 2. 2.1 2.2

Accionistas (socios) por desembolsos no exigidos Inmovilizado Inmovilizaciones inmateriales Inmovilizaciones materiales

0 3.521.400 15.025 3.367.887 6.588.179 94.379 202.932 10.308 -3.344.944 -166.991 -15.976 138.488 0 197.335

0,0 59,5 39,3 60,6 64,8 53,3 62,5 47,6 68,5 76,0 63,2 43,3 0,0 50,5

0 138.881 0 129.274 235.798 4.735 9 117 -111.383 -2 0 9.607 0 0 0 636 0 365 271

0,0 2,3 0,0 2,3 2,3 2,7 0,0 0,5 2,3 0,0 0,0 3,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,0 0,1 0,5

0,0

1.500 100,0 3.841 672 924 292 598 46 0 -6 -6 0 2.245 0 14 0 70.268 0 66.402 3.866 0,1 1,8 0,0 0,0 0,3 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,7 0,0 0,0 0,0 10,2 0,0 13,5 7,2

1.500 100,0 5.913.782 100,0 38.208 100,0 5.555.473 100,0 10.163.402 100,0 176.973 100,0 324.475 100,0 21.647 100,0 -4.885.959 100,0 -219.777 100,0 -25.288 100,0 320.101 100,0 0 0,0

2.249.660 38,0 22.511 58,9 2.057.388 37,0 3.339.133 32,9 77.261 43,7 121.488 37,4 11.222 51,8 -1.429.626 29,3 -52.778 24,0 -9.312 36,8 169.761 53,0 0 0,0

2.2.1 Instalaciones tcnicas de energa elctrica 2.2.2 Instalaciones tcnicas de energa elctrica en curso 2.2.3 Otro inmovilizado material 2.2.4 Anticipos y otras inmovilizaciones materiales en curso 2.2.5 Amortizaciones de instalaciones tcnicas de energa elctrica 2.2.6 Otras amortizaciones 2.2.7 Provisiones 2.3 2.4 3. 4. 5. 5.1 5.2 5.3 Inmovilizaciones financieras Acciones propias Gastos a distribuir en varios ejercicios Fondo de Comercio Activo circulante Existencias Clientes Otro activo circulante

193.709 49,5 0 0,0

391.058 100,0 6.467 100,0 689.193 100,0 144.186 100,0 491.672 100,0 53.335 100,0

6.467 100,0 270.985 139.074 97.421 34.490 39,3 96,5 19,8 64,7

347.304 50,4 5.112 3,5

327.484 66,6 14.708 27,6

TOTAL ACTIVO

3.996.187

57,1

139.517

2,0

2.790.673 39,9

75.623

1,1

7.002.000 100,0

(*) Cifras agregadas

Economa y finanzas

PASIVO

GENERACIN IMPORTE %

TRANSPORTE IMPORTE %

DISTRIBUCIN IMPORTE %

COMERCIALIZ. IMPORTE % IMPORTE

TOTAL %

1. 2. 3. 4. 4.1 4.2 5. 6. 7.

Fondos propios Socios Externos Diferencia Negativa de Consolidacin Ingresos a distribuir en varios ejercicios Subvenciones de capital Otros Provisiones para riesgos y gastos Acreedores a largo plazo Acreedores a corto plazo

1.406.258 4.889 0 76.914 21.929 54.985 263.631 1.902.455 342.050

67,7 98,4 0,0 34,3 17,9 54,1 30,5 62,2 44,2

64.266 0 0 519 519 0 0 76.012 -1.280

3,1 0,0 0,0 0,2 0,4 0,0 0,0 2,5 -0,2

593.508 28,6 79 0 1,6 0,0

11.657 0 0 0 0 0 0 22.779 41.187

0,7 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,7 5,3

2.075.689 100,0 4.968 100,0 0 0,0

146.873 65,5 100.130 81,7 46.743 45,9 600.939 69,5 1.057.142 34,6 392.132 50,7

224.306 100,0 122.578 100,0 101.728 100,0 864.570 100,0 3.058.378 100,0 774.089 100,0

TOTAL PASIVO

3.996.187

57,1

139.517

2,0

2.790.673 39,9

75.623

1,1

7.002.000 100,0

76 77

BALANCE POR ACTIVIDADES UNESA. Ao 1998 (Perodo Enero-Diciembre) (Millones de pesetas) (*)

ACTIVO

GENERACIN IMPORTE %

TRANSPORTE IMPORTE %

DISTRIBUCIN IMPORTE %

COMERCIALIZ. IMPORTE % IMPORTE

TOTAL %

1. 2. 2.1 2.2

Accionistas (socios) por desembolsos no exigidos Inmovilizado Inmovilizaciones inmateriales Inmovilizaciones materiales

3 100,0 3.736.234 12.617 3.524.306 6.542.392 102.176 216.434 12.368 -3.163.330 -175.632 -10.102 198.448 61,9 48,1 62,1 65,4 64,4 64,4 59,1 68,7 78,5 98,8 59,5

0 137.513 0 129.600 228.450 6.459 0 63 -105.372 0 0 7.913 0 0 0 467 0 355 112

0,0 2,3 0,0 2,3 2,3 4,1 0,0 0,3 2,3 0,0 0,0 2,4 0,0 0,0 0,0 0,1 0,0 0,1 0,2

0,0

0 11 2 9 3 0 7 0 0 -1 0 0 0 0 0 1.238 0 1.226 12

0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,2 0,0 0,3 0,0

3 100,0 6.038.478 100,0 26.249 100,0 5.677.814 100,0 9.997.325 100,0 158.563 100,0 336.279 100,0 20.913 100,0 -4.601.389 100,0 -223.657 100,0 -10.220 100,0 333.552 100,0 863 100,0 241.898 100,0 0 0,0

2.164.720 35,8 13.630 51,9 2.023.899 35,6 3.226.480 32,3 49.928 31,5 119.838 35,6 8.482 40,6 -1.332.687 29,0 -48.024 21,5 -118 1,2

2.2.1 Instalaciones tcnicas de energa elctrica 2.2.2 Instalaciones tcnicas de energa elctrica en curso 2.2.3 Otro inmovilizado material 2.2.4 Anticipos y otras inmovilizaciones materiales en curso 2.2.5 Amortizaciones de instalaciones tcnicas de energa elctrica 2.2.6 Otras amortizaciones 2.2.7 Provisiones 2.3 2.4 3. 4. 5. 5.1 5.2 5.3 Inmovilizaciones financieras Acciones propias Gastos a distribuir en varios ejercicios Fondo de Comercio Activo circulante Existencias Clientes Otro activo circulante

127.191 38,1 0 0,0

863 100,0 172.286 0 337.529 146.047 135.707 55.775 71,2 0,0 49,3 99,1 29,2 76,9

69.612 28,8 0 0,0

345.643 50,5 1.338 0,9

684.877 100,0 147.385 100,0 464.919 100,0 72.573 100,0

327.631 70,5 16.674 23,0

TOTAL ACTIVO

4.246.052

61,0

137.980

2,0

2.579.975 37,0

1.249

0,0

6.965.256 100,0

(*) Cifras agregadas

Economa y finanzas

PASIVO

GENERACIN IMPORTE %

TRANSPORTE IMPORTE %

DISTRIBUCIN IMPORTE %

COMERCIALIZ. IMPORTE % IMPORTE

TOTAL %

1. 2. 3. 4. 4.1 4.2 5. 6. 7.

Fondos propios Socios Externos Diferencia Negativa de Consolidacin Ingresos a distribuir en varios ejercicios Subvenciones de capital Otros Provisiones para riesgos y gastos Acreedores a largo plazo Acreedores a corto plazo

1.679.717 119.776 0 78.089 24.538 53.551 400.792 1.547.418 420.260

71,0 52,4 0,0 39,4 26,0 51,8 57,0 59,3 48,8

64.023 0 0 203 203 0 0 74.011 -257

2,7 0,0 0,0 0,1 0,2 0,0 0,0 2,8 0,0

622.340 26,3 108.955 47,6 0 0,0

-235 0 0 0 0 0 0 340 1.144

0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1

2.365.845 100,0 228.731 100,0 0 0,0

119.663 60,4 69.803 73,8 49.860 48,2 302.287 43,0 986.822 37,8 439.908 51,1

197.955 100,0 94.544 100,0 103.411 100,0 703.079 100,0 2.608.591 100,0 861.055 100,0

TOTAL PASIVO

4.246.052

61,0

137.980

2,0

2.579.975 37,0

1.249

0,0

6.965.256 100,0

78 79

CUENTA DE PRDIDAS Y GANANCIAS POR ACTIVIDADES UNESA. Aos 1998 y 1999 (Millones de pesetas)

CONCEPTOS 1999

GENERACIN 1998 % 1999

TRANSPORTE 1998 %

Ventas netas y prestaciones de servicios Ventas imputadas entre actividades Otros ingresos relacionados con la explotacin Valor de la produccin

181.718 974.530 31.771 1.188.019

141.776 983.527 12.348 1.137.651

28,2 -0,9 157,3 4,4

567 17.345 1.061 18.973

197 17258 1316 18771

187,8 0,5 -19,4 1,1

Consumos Compras imputadas entre actividades Gastos externos y de explotacin Otros gastos imputados entre actividades Valor aadido de la empresa

-334.334 -10.911 -79.089 -2.366 761.319

-267.475 -5.147 -73.978 -14.556 776.495

25,0 112,0 6,9 -83,7 -2,0

-58 0 -482 -63 18.370

-25 0 -196 -252 18.298

132,0 0,0 145,9 -75,0 0,4

Otros gastos Otros ingresos Gastos de personal Resultado bruto de explotacin

-37.689 6.479 -109.703 620.406

-38.570 5.737 -119.929 623.733

-2,3 12,9 -8,5 -0,5

-6.709 0 -706 10.955

-7.313 0 -774 10.211

-8,3 0,0 -8,8 7,3

Dot. amortizaciones de inmovilizado y prov. trfico

-239.281

-227.126

5,4

-6.197

-6.161

0,6

Resultado neto de explotacin

381.125

396.607

-3,9

4.758

4.050

17,5

Ingresos financieros Gastos financieros Resultado de las actividades ordinarias

5.661 -93.921 292.865

8.114 -89.323 315.398

-30,2 5,1 -7,1

338 -3.920 1.176

152 -4.293

122,4 -8,7

-91 -1.392,3

Resultados extraordinarios Resultado antes de impuestos

-30.616 262.249

-16.337 299.061

87,4 -12,3

236 1.412

-731 -822

-132,3 -271,8

Impuestos sobre sociedades

-79.896

-73.771

8,3

-407

427

-195,3

Resultado despus de impuestos (beneficio o prdida)

182.353

225.290

-19,1

1.005

-395

-354,4

Economa y finanzas

DISTRIBUCIN 1999 1998 % 1999

COMERCIALIZACIN 1998 % 1999

TOTAL ELCTRICO 1998 %

1.696.144 55.753 17.411 1.769.308

1.834.613 6.153 20.049 1.860.815

-7,5 806,1 -13,2 -4,9

216.059 0 110 216.169

5.919 0 0 5.919

3.550,3 0,0 0,0 3.552,1

2.094.488 1.047.628 50.353 3.192.469

1.982.505 1.006.938 33.713 3.023.156

5,6 4,0 49,4 5,6

-274.000 -860.830 -135.800 -2.071 496.607

-216.321 -997.738 -130.342 -23.468 492.946

26,7 -13,7 4,2 -91,2 0,7

0 -113.958 -30.293 -57.951 13.967

0 -4.632 -1.556 0

0,0 2.360,2 1.846,9 0,0

-608.392

-483.821

25,7 -2,2 19,2 63,2 0,2

-985.699 -1.007.517 -245.664 -62.451 1.290.263 -206.072 -38.276 1.287.470

-269 -5.292,2

-72.953 23.802 -150.030 297.426

-80.353 19.704 -160.433 271.864

-9,2 20,8 -6,5 9,4

-1.728 54 -702 11.591

-10 17.180,0 31 -48 74,2 1.362,5

-119.079 30.335 -261.141 940.378

-126.246 25.472 -281.184 905.512

-5,7 19,1 -7,1 3,9

-296 -4.015,9

-109.355

-110.199

-0,8

-898

-1 89.700,0

-355.731

-343.487

3,6

188.071

161.665

16,3

10.693

-297 -3.700,3

584.647

562.025

4,0

2.487 -86.447 104.111

6.334 -65.496 102.503

-60,7 32,0 1,6

10 -715 9.988

0 -17

0,0 4.105,9

8.496 -185.003 408.140

14.600 -159.129 417.496

-41,8 16,3 -2,2

-314 -3.280,9

-13.888 90.223

-14.170 88.333

-2,0 2,1

205 10.193

0,0

-44.063 364.077

-31.238 386.258

41,1 -5,7

-314 -3.346,2

-27.609

-16.632

66,0

-3.485

69 -5.150,7

-111.397

-89.907

23,9

62.614

71.701

-12,7

6.708

-245 -2.838,0

252.680

296.351

-14,7

80 81

CUENTA DE PRDIDAS Y GANANCIAS POR ACTIVIDADES UNESA. Ao 1999 (Millones de pesetas)

CONCEPTOS

GENERACIN

TRANSPORTE

DISTRIBUCIN

COMERCIALIZ.

TOTAL ELC.

Ventas netas y prestaciones de servicios Ventas imputadas entre actividades Otros ingresos relacionados con la explotacin Valor de la produccin

181.718 974.530 31.771 1.188.019

567 17.345 1.061 18.973

1.696.144 55.753 17.411 1.769.308

216.059 0 110 216.169

2.094.488 1.047.628 50.353 3.192.469

Consumos Compras imputadas entre actividades Gastos externos y de explotacin Otros gastos imputados entre actividades Valor aadido de la empresa

-334.334 -10.911 -79.089 -2.366 761.319

-58 0 -482 -63 18.370

-274.000 -860.830 -135.800 -2.071 496.607

0 -113.958 -30.293 -57.951 13.967

-608.392 -985.699 -245.664 -62.451 1.290.263

Otros gastos Otros ingresos Gastos de personal Resultado bruto de explotacin

-37.689 6.479 -109.703 620.406

-6.709 0 -706 10.955

-72.953 23.802 -150.030 297.426

-1.728 54 -702 11.591

-119.079 30.335 -261.141 940.378

Dotaciones para amortizaciones de inmovilizado Resultado neto de explotacin

-239.281 381.125

-6.197 4.758

-109.355 188.071

-898 10.693

-355.731 584.647

Ingresos financieros Gastos financieros

5.661 -93.921

338 -3.920

2.487 -86.447

10 -715

8.496 -185.003

Resultado de las actividades ordinarias

292.865

1.176

104.111

9.988

408.140

Resultados extraordinarios Resultado antes de impuestos

-30.616 262.249

236 1.412

-13.888 90.223

205 10.193

-44.063 364.077

Impuestos sobre sociedades

-79.896

-407

-27.609

-3.485

-111.397

Resultado despus de impuestos (beneficio o prdida)

182.353

1.005

62.614

6.708

252.680

CUENTA DE PRDIDAS Y GANANCIAS POR ACTIVIDADES UNESA. Ao 1998 (Millones de pesetas)

Economa y finanzas

CONCEPTOS

GENERACIN

TRANSPORTE

DISTRIBUCIN

COMERCIALIZ.

TOTAL ELC.

Ventas netas y prestaciones de servicios Ventas imputadas entre actividades Otros ingresos relacionados con la explotacin Valor de la produccin

141.776 983.527 12.348 1.137.651

197 17.258 1.316 18.771

1.834.613 6.153 20.049 1.860.815

5.919 0 0 5.919

1.982.505 1.006.938 33.713 3.023.156

Consumos Compras imputadas entre actividades Gastos externos y de explotacin Otros gastos imputados entre actividades Valor aadido de la empresa

-267.475 -5.147 -73.978 -14.556 776.495

-25 0 -196 -252 18.298

-216.321 -997.738 -130.342 -23.468 492.946

0 -4.632 -1.556 0 -269

-483.821 -1.007.517 -206.072 -38.276 1.287.470

Otros gastos Otros ingresos Gastos de personal Resultado bruto de explotacin

-38.570 5.737 -119.929 623.733

-7.313 0 -774 10.211

-80.353 19.704 -160.433 271.864

-10 31 -48 -296

-126.246 25.472 -281.184 905.512

Dotaciones para amortizaciones de inmovilizado Resultado neto de explotacin

-227.126 396.607

-6.161 4.050

-110.199 161.665

-1 -297

-343.487 562.025

Ingresos financieros Gastos financieros

8.114 -89.323

152 -4.293

6.334 -65.496

0 -17

14.600 -159.129

Resultado de las actividades ordinarias

315.398

-91

102.503

-314

417.496

Beneficios procedentes del inmovilizado e ingresos excepcionales Resultado antes de impuestos

-16.337 299.061

-731 -822

-14.170 88.333

0 -314

-31.238 386.258

Impuestos sobre sociedades

-73.771

427

-16.632

69

-89.907

Resultado despus de impuestos (beneficio o prdida)

225.290

-395

71.701

-245

296.351

82 83

RATIOS ECONMICO-FINANCIEROS POR ACTIVIDADES. Perodo actual (1999)

CONCEPTOS

GENERACIN

TRANSPORTE

DISTRIBUCIN

COMERCIALIZ.

TOTAL ELC.

Resultado neto de explotacin despus de imp.sobre ventas (%) Ventas sobre activos netos (n de veces) R.O.A.: Rentabilidad del activo neto (%) Rentabilidad sobre fondos propios (R.O.E.:Rtado. despus imp./ f. propios) (%) Porc.amortizacin: Amort. acum. / Inmov. Mat. Bruto (%) Antigedad instalaciones (aos): Amort. acum./ Dot. anual amortizacin Endeudamiento (%): Acreedores / Acreedores + Fondos Propios Vida restante deuda (aos): Deuda/ Cash flow Operativo Gastos financieros / Cifra de Negocios (%) B neto + Imp. sociedades + Gtos financieros / Gtos financieros (n de veces)

22,3 0,30 6,6 13,0 50,8 14,6 61,5 3,6 8,1 3,7

17,8 0,14 2,4 1,6 47,2 18,0 53,8 6,8 20,7 1,4

7,4 0,63 4,7 10,5 42,8 13,8 70,9 4,9 4,9 2,0

3,3 2,86 9,3 57,5 2,1 0,0 84,6 5,5 0,3 15,3

12,7 0,46 5,8 12,2 48,1 14,4 64,7 4,1 5,9 2,9

RATIOS ECONMICO-FINANCIEROS POR ACTIVIDADES. Perodo anterior (1998)

Economa y finanzas

CONCEPTOS

GENERACIN

TRANSPORTE

DISTRIBUCIN

COMERCIALIZ.

TOTAL ELC.

Resultado neto de explotacin despus de imp.sobre ventas (%) Ventas sobre activos netos (n de veces) Rentabilidad del activo neto (R.O.A.) (%) Rentabilidad sobre fondos propios (R.O.E.:Rtado. despus imp./ f. propios) (%) Porc.amortizacin: Amort. acum. / Inmov. Mat. Bruto (%) Antigedad instalaciones (aos): Amort. acum./ Dot. anual amortizacin Endeudamiento (%): Acreedores / Acreedores + Fondos Propios Vida restante deuda (aos): Deuda/ Cash flow Operativo Gastos financieros / Cifra de Negocios (%) B neto + Imp. Sociedades + Gtos financieros / Gtos financieros (n de veces)

26,3 0,27 7,0 13,4 48,4 14,7 53,9 3,2 7,9 4,3

10,4 0,14 1,4 -0,6 46,1 17,1 53,5 7,2 22,9 0,8

7,1 0,72 5,1 11,5 41,3 12,9 69,6 5,2 3,5 2,3

0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

14,3 0,43 6,2 12,5 46,0 14,2 59,5 3,8 5,3 3,4

84 85

Economa y finanzas Anlisis por actividades a 31 de diciembre de 1999

a) Actividad de generacin En la actividad de generacin, durante el ao 1999, el precio medio final ponderado del kWh en el mercado de produccin ha sido de 5,85 PTA/kWh, lo que representa un incremento del 0,74% respecto al precio medio registrado en el ao 1998. Este incremento del precio en el mercado de produccin es el resultado de su dependencia tanto del incremento de la demanda, como tambin de las condiciones de hidraulicidad que han caracterizado el perodo con respecto a 1998. En cuanto a los tipos de centrales utilizadas en la produccin, tal como se muestra en el cuadro adjunto, la menor produccin hidroelctrica y nuclear, se ha tenido que compensar con una mayor generacin termoelctrica clsica (carbn y fuel-gas), con un coste marginal ms elevado. El incremento del precio en el mercado, junto al incremento de la produccin, que para las empresas de UNESA (descontada la aportacin de los autoproductores) ha representado slamente un 4,3%, ha dado como resultado que los ingresos totales de la actividad de generacin hayan aumentado en un 4,4% con respecto a los registrados en 1998, lo que supone unos mayores ingresos de 50.368 millones de pesetas. Dentro de estos ingresos, se ha contabilizado en el perodo unos ingresos en concepto de Retribucin Fija(*) por importe de 165.718 millones de pesetas, lo que supone un incremento de 23.942 millones de pesetas respecto a los ingresos correspondientes a 1998, equivalentes a un 16,9%. Este incremento de los ingresos por Retribucin Fija se explica, principalmente, por el hecho de que durante el ejercicio 1998 la retribucin fija incluy las desviaciones de tarifas correspondientes a los ejercicios 1997 y 1996. Al no computarse esta parte de la retribucin fija como ingreso del ejercicio 1998, los ingresos registrados por este concepto en el ejercicio 1999 se comparan con una base menor, resultando un incremento mayor en trminos relativos. Los mayores recursos obtenidos en concepto de retribucin fija se han empleado en el saneamiento de los activos cuya recuperacin est afecta a la percepcin de estos ingresos, es decir en la amortizacin de los gastos diferidos por trnsito a la competencia y de ciertos activos materiales, como puede apreciarse en la tabla siguiente.

Centrales de las empresas de UNESA

Mill. kWh

Var. s/1998 (%)

Hidroelctricas Termoelctricas clsicas Nucleares

24.172 92.297 58.852

-28,9 22,8 -0,3

TOTAL

175.321

4,3

(*) Sobre el tratamiento contable de la retribucin fija por trnsito a la competencia, vase apartado en pgina 93

ORIGEN Y APLICACIN DE FONDOS DE LA RETRIBUCIN FIJA (Millones de Pts.)

ORIGEN (*) 1999 1998 APLICACIN 1999 1998

CUOTA 4,5% POR DIFERENCIAS

78.807 8.274

0 26.634

Amortizacin In. Materiales Amortizacin Gtos. Diferidos

50.067 29.697

36.543 11.533

(*) Excluida la actualizacin financiera.

De la evolucin de los gastos operativos de la actividad de generacin destaca la disminucin registrada en los gastos del personal que descienden en un 8,5% respecto al ejercicio 1998. En cuanto al resto de los gastos operativos, resulta una disminucin del 6,7%. Es necesario tener en cuenta que la minoracin en la partida de gastos de personal ha sido posible gracias a las dotaciones para la provisin de planes de reestructuracin de plantillas, realizadas dentro del proceso de transicin a la competencia del sector, que tuvieran su reflejo contable y patrimonial durante los ejercicios 1998 y 1999. La rentabilidad del activo neto de la actividad de generacin (Resultado neto de explotacin despus de impuestos/Activo neto) del ejercicio ha sido de un 6,6%. El resultado de las actividades ordinarias ha disminuido hasta 292.865 millones de pesetas, un 7,1% inferior al registrado en el ejercicio 1998. El resultado despus de impuestos, debido al efecto de los resultados extraordinarios, ha descendido en un 19,1% con respecto al ejercicio anterior, alcanzando una cifra de 182.353 millones de pesetas. La rentabilidad sobre fondos propios (resultado despus de impuestos/fondos propios asignados a la actividad) ha sido de un 13%.

GENERACIN 1999 1998 1999

DISTRIBUCIN 1998

Rentabilidad de la inversin Rentabilidad de los fondos propios

6,6% 13,0%

7,0% 13,4%

4,7% 10,5%

5,1% 11,5%

86 87

Economa y finanzas
c) Actividad de distribucin En cuanto a la actividad de distribucin, se ha producido un descenso de un 7,5% de las ventas de energa a tarifa regulada respecto al ejercicio de 1998. Este descenso se explica por las reducciones de tarifas y por el proceso de liberalizacin y traslado de clientes a tarifas no reguladas. No obstante, en el conjunto de los ingresos de la actividad se ha producido una disminucin de un 4,9%, menor que el de las ventas a tarifa regulada, por efecto de los ingresos en concepto de tarifas de acceso a la red. La citada disminucin de los ingresos ha venido acompaada de un significativo aumento de la partida de consumos, que ha registrado un incremento de un 26,7% por compras de energa a terceros. Dichas compras engloban las adquisiciones de energa a instalaciones acogidas al rgimen especial, las compras de energa realizadas bajo el contrato con EDF y las compras realizadas a agentes externos. Estas ltimas suponen ya un 2,2% del total de la energa vendida en el mercado de produccin, mientras que las compras realizadas bajo el contrato con EDF alcanzan la cifra de un 2,7% de las ventas del mercado de produccin. Por otra parte, las compras de energa efectuadas por los distribuidores en el mercado de produccin registran un aumento de precio desde 5,88 Pta/kWh en 1998 a 6,16 Pta/kWh en 1999. Este aumento de precios se debe al mayor coste de las energas intercambiadas y a la reasignacin efectuada en los pagos por garanta de potencia en perjuicio de los distribuidores. El importe de las compras efectuadas ha descendido un 13,7% como consecuencia del fuerte incremento de la actividad de comercializacin. En cuanto al resto de los gastos de explotacin, los gastos de personal han descendido en un 6,5% con respecto a 1998, mientras que el conjunto de gastos operativos desciende un 8,6%. El resultado neto de explotacin ha aumentado en 26.406 millones de pesetas, un 16,3% ms que en el ejercicio precedente.

b) Actividad de transporte Aunque las cifras presentadas para los ejercicios 1998 y 1999 correspondientes a esta actividad son homogneas y comparables, no reflejan la verdadera dimensin de la misma, pues algunas sociedades presentan la informacin econmico-financiera correspondiente a esta actividad dentro del rea de distribucin. Asimismo, es necesario tener en cuenta que la actividad de transporte realizada por REE no est considerada.

La rentabilidad del activo neto de esta actividad (Resultado neto de explotacin/Activo neto) ha sido de un 4,7%. Como consecuencia de la mencionada mejora del resultado neto de explotacin y del aumento de los gastos financieros imputados a esta actividad, el resultado de las actividades ordinarias ha aumentado en un 1,6% con respecto a 1998, alcanzando una cifra de 104.111 millones de pesetas. Debido al resultado neto negativo de las operaciones extraordinarias imputadas a esta actividad y del incremento del gasto por impuesto de sociedades imputado, se produce una disminucin del resultado despus de impuestos con relacin al ejercicio anterior de un 12,7%, en contraposicin al aumento del resultado de las actividades ordinarias. La rentabilidad sobre fondos propios (resultado despus de impuestos/fondos propios asignados a la actividad) se sita en el 10,5%.

d) Actividad de comercializacin Las ventas de energa a clientes cualificados, junto con los suministros de energa al exterior efectuados en virtud de contratos internacionales, han alcanzado una cifra de 216.059 millones de pesetas. Las ventas de la actividad de comercializacin han aumentado en un 190% con respecto a las registradas en la primera mitad del ao, 74.374 millones de pesetas. La demanda de las empresas comercializadoras significa ya en el ejercicio 1999 un 15,5% de las compras del mercado de produccin. El volumen total de adquisiciones de energa efectuadas por comercializadores en el mercado de produccin ha sido de 25.974 GWh a un precio medio de 4,83 Pta/kWh. Descontando del importe de la cifra de ventas antes mencionado las cantidades satisfechas por los comercializadores en concepto de peajes de transporte, resulta un precio medio de compra de los suministros efectuados de 6,1 Pta/kWh. La rentabilidad del activo neto de esta actividad (Resultado neto de explotacin despus de impuestos/Activo neto) se sita en un 9,3%. El resultado neto de explotacin despus de impuestos sobre ventas ha sido de un 3,3%.

GASTOS OPERATIVOS DE DISTRIBUCIN (Millones de pts.)

Energa Variacin 1999-1998 Suministros de comercializadoras Gastos externos y de explotacin Gastos de personal Amortizaciones y provisiones de trfico -55.458 -10.403 -844 a clientes cualificados y exportaciones energa tarifa de acceso 25.974 216.059 158.172 57.887 8,3 6,1 2,2 (GWh) Ingresos Precio Medio (MPta.) Pta/kWh

TOTAL

-66.705

88 89

Economa y finanzas Evolucin de la situacin financiera

DEUDA FINANCIERA
1999 Millones de Pts. % Millones de Pts. 1998 %

Obligaciones y Bonos Prestamos y Crditos Pagars

716.905 1.726.887 706.027

22,76 54,82 22,41

598.255 1.631.636 382.231

22,90 62,46 14,63

TOTAL

3.149.819

100,00

2.612.122

100,00

ESTRUCTURA DE LA DEUDA
1999 Millones de Pts. % Millones de Pts. 1998 %

Peseta Divisas Euro Dlar USA Franco Suizo Yen

1.634.721 1.302.367 176.460 19.799 16.472

51,9 41,3 5,6 0,6 0,5

2.153.129 240.334 78.660 50.676 89.323

82,4 9,2 3,0 1,9 3,4

TOTAL

3.149.819

100

2.612.122

100

La deuda financiera de las empresas elctricas ha registrado un incremento por importe de 537.697 millones de pesetas, pasando de 2.612.122 millones de pesetas a 31 de diciembre de 1998 a 3.149.819 millones de pesetas a 31 de diciembre de 1999. Estos importes no recogen el volumen correspondiente a la deuda de las empresas destinada a financiar las actividades internacionales y de diversificacin realizadas a travs de sociedades filiales del Grupo. Por lo que se refiere al total de la deuda financiera del Sector, incluyendo la destinada a la financiacin de las actividades internacionales y de diversificacin, el importe total ascenda a 31 de diciembre a 5.239.344 millones de pesetas, lo que significa un aumento de 1.896.928 millones con respecto al 31 de diciembre de 1998. En cuanto a la estructura de la deuda financiera de las empresas, destaca el aumento de la participacin en el total de la deuda, de la financiacin instrumentada a travs de pagars de empresa, que ha pasado de un 14,6% del total en 1998, a un 22,4% al cierre del ejercicio 1999. Con respecto a la composicin por divisas de la deuda financiera el hecho ms destacable es la disminucin de la participacin de la deuda denominada en pesetas en el total, en beneficio de la deuda denominada en dlares y, principalmente, en divisas de la zona euro, que representaban un 41,3% de la deuda total a 31 de diciembre de 1999, mientras que a 31 de diciembre de 1998 la deuda en ecus y en divisas de la zona EURO representaba un 9,2% del total. La posicin de riesgo no ha variado significativamente dado que la mayor parte de las transformaciones han sido de pesetas a euros. La deuda denominada en divisas de pases de fuera de la zona EURO ha pasado de representar un 8,4% del total al cierre de 1998, a ser solamente un 6,8% al final del ejercicio 1999.

El ejercicio 1999 ha cerrado a unos niveles de tipos de inters similares a las que caracterizaron el cierre del ejercicio anterior. No obstante, durante el ejercicio se han registrado niveles de tipos de inters histricos mnimos. Sin embargo, a partir del mes de mayo se produjo un aumento significativo de las rentabilidades negociadas en los mercados de bonos y obligaciones hasta tipos en torno al 5%, inicindose un proceso de signo alcista en la evolucin de los tipos de inters de los mercados financieros, motivado por las expectativas de subidas en los tipos de intervencin del Eurosistema para atajar los posibles riesgos para la estabilidad de precios en un marco de fortalecimiento de la recuperacin econmica. Las expectativas de subida en los tipos de intervencin se hicieron finalmente realidad el da 4 de noviembre, cuando la subida de medio punto porcentual del tipo de intervencin del Eurosistema dio lugar a la consolidacin de un nivel de los tipos de los mercados monetarios y de los tipos de inters a largo plazo significativamente ms alto que el que se registraba al principio del ao. En cualquier caso, en el conjunto del ao 1999, los tipos de inters vigentes en los mercados financieros han sido netamente inferiores a los registrados a lo largo del ao 1998. De ah que la tasa de coste de la deuda financiera de las empresas elctricas en el perodo enero-diciembre de 1999 fuese del 4,2% frente a la tasa del 5,7% registrada para el ejercicio 1998.

Valor generado por las empresas del sector

El valor econmico de un negocio es el valor creado por encima de los recursos invertidos, esto es, el resultado de aadir a la inversin neta realizada(**) el valor generado para el accionista. De esta definicin del valor econmico de la empresa se deriva un indicador de su gestin anual, el Valor Generado (VG), que es funcin de dos factores: la inversin neta realizada y el diferencial entre la rentabilidad de la inversin neta realizada y el coste de su financiacin.

VALOR GENERADO = INV. NETA X (RENTABILIDAD INVERSIN COSTE MEDIO PONDERADO DEL CAPITAL)

(**) Inversin neta realizada: Activo fijo no financiero + Fondo de Maniobra

El VG es el resultado econmico del negocio una vez considerado el coste financiero de los recursos propios y ajenos invertidos, es decir, es resultado de aplicar a la inversin neta realizada el diferencial entre la rentabilidad de los recursos invertidos y el coste de financiarlos. De tal forma que cuando el diferencial es positivo se genera valor y cuando es negativo se destruye. Para realizar el anlisis del valor generado del sector se han empleado los datos agregados de los cuatro grupos de sociedades (Hidrocantbrico, Endesa, Iberdrola y Unin Fenosa), conforme se entregaron a la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Es decir, en este anlisis se tiene en cuenta la informacin financiera correspondiente a cada uno de los grupos consolidados, incluyendo la relativa a las actividades de diversificacin e internacional. En los dos ltimos ejercicios el Valor Anual Generado del sector elctrico ha sido positivo, aunque se ha registrado un significativo descenso en el ejercicio 1999. Este descenso responde fundamentalmente a la cada de la tasa de rentabilidad de los capitales invertidos, que ha pasado de un 7,7% a un 6%. La menor rentabilidad de los capitales invertidos se explica por dos factores.

90 91

Economa y finanzas
El primero de ellos est relacionado con el negocio elctrico nacional, se trata de la reduccin de ingresos ocasionada por las reducciones de tarifas decididas por el Gobierno y por la mayor apertura a la competencia de los suministros a los clientes finales. El segundo factor tiene que ver con el negocio elctrico internacional, consiste en el incremento en la inversin neta que se deriva de la integracin de los activos materiales del grupo Enersis. Al adquirir Endesa, S.A. la mayora del capital de esta sociedad, ha pasado a consolidarla por el mtodo de integracin global, es decir, que el conjunto de los activos, pasivos, gastos e ingresos de Enersis han pasado en el ejercicio 1999 a formar parte de los estados financieros del Grupo Endesa. De ah el significativo aumento en el importe de la inversin neta que se refleja en la tabla siguiente. No obstante, a pesar de la cada en la tasa de rentabilidad, la reduccin del coste de los capitales utilizados para financiar la inversin ha permitido que se haya mantenido un diferencial positivo entre rentabilidad y coste de la inversin. El coste de los capitales utilizados se expresa a travs del Coste Medio Ponderado del Capital, que ha pasado de un 6,2% en 1998 a un 5,3% en 1999. Tal descenso es debido a la mejora de la tasa de coste de los recursos ajenos, que ha pasado de un 4,4% a un 2,7%, descontado el efecto fiscal, mientras que la tasa de coste de los recursos propios ha aumentado ligeramente, pasando de un 7% en 1998 a un 7,3% en 1999. El menor coste de los recursos ajenos obedece a que los tipos de inters vigentes en los mercados financieros durante el ejercicio 1999 han sido sensiblemente ms bajos que en el ejercicio precedente. De esta manera, la tasa de coste efectivo de la deuda del sector ha pasado de un 5,7% a un 4,2%. Por efecto del aumento en el tipo efectivo del Impuesto sobre Sociedades(***) la tasa de coste de los recursos ajenos ha descendido an ms que la tasa de coste efectivo de la deuda con respecto al ejercicio anterior.

VALOR GENERADO POR LAS EMPRESAS DE UNESA (Millones de pesetas)

1999 1998

Beneficio antes de intereses y despus de impuestos (BaIdI) BaIdI / Ingresos de explotacin (A) Inversin neta realizada (A. fijo no financiero + F. maniobra) Ingresos explotacin / Inversin neta realizada (B)

512.543 12,8 8.595.640 0,47

479.876 17,8 6.232.944 0,43

RENTABILIDAD DE LA INVERSIN (A x B)

6,0

7,7

Tasa de coste de los recursos ajenos ( i x (1-t)) Tasa de coste efectivo de la deuda ( i ) Tipo efectivo impuesto sociedades ( t ) Tasa de coste de los recursos propios ( r + ( beta x s ) ) Rentabilidad de los activos sin riesgo (deuda pblica a 5 aos, media ao) ( r ) Beta * Prima de riesgo del mercado ( s )

2,7 4,2 35,9 7,3 4,06 0,93 3,5

4,4 5,7 23,0 7,0 4,35 0,76 3,5

COSTE MEDIO PONDERADO DEL CAPITAL (WACC)

5,3

6,2

Capitalizacin Deuda

6.678.401 5.239.344

7.028.161 3.342.416

VALOR GENERADO

57.731

96.327

(*) Beta: Es la pendiente de la recta de regresin que relaciona las variaciones diarias en el ndice general del mercado y las variaciones diarias en la cotizacin de un ttulo. Explica, por tanto, el movimiento del valor en funcin del movimiento del ndice general,. Aquellos ttulos con beta superior a la unidad, "oscilan ms" que el conjunto del mercado, mientras que los ttulos con beta menor que uno son ttulos "defensivos", esto es, varan en menor grado que el conjunto del mercado. En la tabla, la beta se ha calculado como la media ponderada de las betas a 1 ao de los valores elctricos (excluido Gas Natural) con respecto al ndice general de la Bolsa de Madrid.

En cuanto a los recursos propios el aumento registrado est originado en la mayor Beta calculada para el sector, que refleja las mayores variaciones diarias de las cotizaciones que han registrado en el ao 1999 los ttulos elctricos con respecto al ndice general del mercado. Es esta mayor volatilidad con relacin al ejercicio precedente la que est detrs del aumento del coste de los recursos propios, pues el resto de los parmetros no han variado o incluso han descendido, como es el caso de la rentabilidad de la deuda pblica, sobre la que tambin han repercutido las mejores condiciones de los mercados de capitales.

Retribucin fija por trnsito a la competencia

Para facilitar el proceso de transicin a la competencia, la Ley 54/1997 estableci en su disposicin transitoria sexta un plazo mximo de diez aos desde la entrada en vigor de la Ley durante el cual se reconoce, para las sociedades titulares de instalaciones de produccin de energa elctrica, la existencia de unos costes de transicin al rgimen de mercado competitivo. Estos costes se registraron en la contabilidad de las sociedades a travs de una serie de elementos del activo, integrados en el inmovilizado material y en el subgrupo de "Gastos a distribuir en varios ejercicios", cuya amortizacin se efecta a medida que se perciben los ingresos acreditados a las compaas elctricas en concepto de retribucin fija por trnsito a la competencia. En los ejercicios 1998 y 1999, las empresas elctricas han iniciado el proceso de amortizacin de los activos recuperables con cargo a la retribucin fija, con arreglo al siguiente detalle:

(***) Calculado segn la relacin entre el coste efectivo del impuesto que registra la contabilidad y el resultado agregado antes de impuestos. Dicho coste efectivo registrado no coincide generalmente con los pagos efectuados a Hacienda, lo que explica que el tipo efectivo del ao 1999 haya sido superior al 35%)

AMORTIZACIN DE LOS ACTIVOS (Millones de pesetas)

Instalaciones tcnicas de energa elctrica AO Saldo inicial Imputado Resultados Saldo final Gastos diferidos por Trnsito Competencia Saldo inicial Imputado Resultados Saldo final Saldo inicial Imputado Resultados Total Saldo final

1998 Ajustes 31/12/1999

715.182

36.543

678.639 -24.428 654.211

300.783 0

11.533 0 0

289.250 85.900 375.150

1.015.965

48.076

967.889 61.472

1.029.361

1999 Ajustes 31/12/2000

654.211

50.067

604.144 0 604.144

375.150

29.697

345.453 164.160 509.613

1.029.361

79.764

949.597 164.160

1.113.757

92 93

Economa y finanzas
Los ajustes realizados en 1998 correspondieron a las dotaciones adicionales de las provisiones destinadas a la cobertura del coste de los expedientes de regulacin de empleo firmados en ese ao as como al efecto producido por la nueva estimacin de la recuperacin a travs de los ingresos del mercado de produccin de ciertos activos. En 1999 se ha incorporado el coste estimado de nuevos planes de reduccin de plantilla. Los porcentajes anuales de amortizacin de activos materiales y gastos diferidos por trnsito a la competencia se determinan en funcin de la comparacin, en trminos homogneos, del ingreso del ejercicio reconocido por CTCs con el total de ingresos previstos por este concepto. El clculo de este coeficiente debe hacerse descontando las cantidades correspondientes al carbn y las derivadas de la actualizacin financiera del importe base global, es decir, debe hacerse en trminos reales. Dicho coeficiente nunca puede ser inferior al que resulta de comparar el ingreso previsto para cada ejercicio (conforme a la senda de recuperacin que cada empresa estima) con el total de ingresos previstos.

IMPORTES PREVISTOS A PERCIBIR EN CONCEPTO DE RETRIBUCIN FIJA POR TRNSITO A LA COMPETENCIA (Millones de pesetas)
AO PREVISTA % S/TOTAL PREVISTO REAL % S/TOTAL PREVISTO % IMPUTADO A RESULTADOS

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

77.648 104.266 125.752 133.970 146.478 152.240 157.503 160.895 201.603 168.905

4,73 7,71 9,30 9,91 10,84 11,26 11,65 11,90 14,92 12,50

26634 87081

1,57 6,44

4,73 7,71

TOTAL (*)

1.351.612

100,00

87081

6,44

7,71

(*) Pesetas de 31/12/1998

INGRESOS RETRIBUCIN FIJA (Millones de pesetas)

1999 1998

Asignacin general y especfica Actualizacin financiera (*) Carbn

87.081 39.975 38.662

26.634 69.701 45.441

Total ingresos devengados

165.718

141.776

(*) Aplicando el MIBOR medio a tres meses de los aos 1998 y 1999, 4,24% y 2,94%, respectivamente al importe global del ejercicio procedente.

En los ejercicios 1998 y 1999, como el porcentaje resultante de comparar el ingreso reconocido con el previsto total (1,57% y 6,44%) ha sido inferior al resultante de comparar el ingreso anual previsto con el previsto total (4,73% y 7,71%), se ha aplicado este ltimo. La senda prevista que se presenta en el cuadro anterior es el resultado de la homogeneizacin de las sendas estimadas por cada una de las empresas. La senda aqu mostrada refleja importes calculados en pesetas de 31/12 /1998 y no incluye, porque as lo determinan las normas de adaptacin contable sectorial, las cantidades correspondientes a la retribucin del carbn autctono. Asimismo, se separa la determinacin del coeficiente correspondiente a 1998 del correspondiente a 1999, porque el primero se calcul en funcin de una senda de recuperacin de CTCs distinta. La ley de acompaamiento de los presupuestos del Estado para 1999 rebaj en un 20%, mediante una enmienda introducida a la disposicin transitoria sexta de la Ley del Sector Elctrico, que regula los CTCs, el importe a percibir por este concepto a lo largo del perodo transitorio, por lo que las empresas reajustan tanto los importes totales estimados a percibir, como el ritmo de percepcin de los mismos.

Los ingresos devengados en concepto de CTCs que en cada ejercicio refleja la cuenta de prdidas y ganancias de las empresas, incorporan adicionalmente los importes que se derivan de la actualizacin financiera del importe total a percibir en concepto de CTCs. Dicha actualizacin financiera se realiza conforme establece el artculo 14 del Real Decreto 2017/1997 de liquidaciones, esto es, mediante la aplicacin del importe global base del ejercicio anterior del tipo de inters resultante de la media anual del MIBOR a tres meses. En 1998, las empresas no contabilizaron como ingresos por CTCs y, por lo tanto, no aparecen en el cuadro anterior los 65.577 millones de pesetas correspondientes a los desvos de los aos 1996 y 1997 que el R.D. 2016/1997 que estableci la tarifa para 1998 incluy a efectos de liquidacin dentro de la retribucin fija a percibir en ese ao 1998. Este ingreso fue contabilizado como devengado en ejercicios anteriores. Por otra parte, conforme a lo dispuesto por el Instituto de Contabilidad y Auditora de Cuentas, y como consecuencia de la diferencia entre los importes devengados que la contabilidad refleja como ingresos en concepto de retribucin fija y los importes efectivamente cobrados por este concepto, se ha registrado en cuentas de activo un importe de 23.498 millones de pesetas pendiente de cobro.

RETRIBUCIN FIJA (Millones de pesetas)

1999 1998

Ingresos devengados Cobrado Cuota 4,5% Diferencias Carbn

165.718 142.220 86.815 16.743 38.662

141.776 141.776 0 96.335 45.441

Cuenta a cobrar

23.498

0
94 95

Economa y finanzas El futuro del sector elctrico: plan de inversiones

Los accionistas de las sociedades elctricas exigen cada vez ms claramente a los gestores de las empresas rentabilidades crecientes de forma sostenida. Esas rentabilidades son cada vez ms difciles de alcanzar en el contexto econmico que afrontan las empresas elctricas La liberalizacin y consiguiente reduccin de precios ha provocado en las empresas elctricas espaolas una disminucin importante de sus ingresos y de sus mrgenes en el ejercicio tradicional. Para contrarrestar este efecto y continuar generando valor para sus accionistas, las empresas elctricas diversifican sus actividades y mejoran su rentabilidad aprovechando las oportunidades que brindan los denominados mercados emergentes y las economas de escala que ofrecen negocios relacionados con prestaciones de servicios como el suministro de gas o agua o las telecomunicaciones tanto en Espaa como en otros pases. Tanto el inters por los mercados emergentes como el afn de aprovechar sinergias en el desarrollo de nuevas unidades de negocio, significan nuevas oportunidades de inversin que requieren la movilizacin de cuantiosos recursos. Las nuevas reas de negocio por las que ya est apostando el sector elctrico espaol quedaran definidas, por los siguientes epgrafes: rea internacional, rea de diversificacin y Negocio tradicional Dentro de la parcela internacional se pueden estimar inversiones en torno al billn seiscientos mil millones de pesetas (1,6 billones) que se materializaran principalmente, tanto en Europa como en Latinoamrica, en la construccin de instalaciones de generacin elctrica, as como posibles adquisiciones o inversiones financieras de control en proyectos de privatizacin. El rea de la diversificacin se centra principalmente en las nuevas tecnologas, siendo las telecomunicaciones e Internet las apuestas principales del sector, sin olvidar las reas de distribucin de gas y agua. En alguno de los casos, la pretensin es la de crear empresas multiservicio que den cobertura al gran nmero de clientes a los que ya se presta servicio en los distintos mercados. Podemos aproximar una cifra cercana al billn cincuenta mil millones de pesetas (1,050 billones) como montante de la inversin del conjunto de las empresas agrupadas en UNESA, para los prximos 5 aos. El negocio tradicional no queda olvidado en los planes a futuro de las empresas del sector. Las distintas actividades elctricas absorbern aproximadamente un billn seiscientos mil millones (1,6 billones). Dado el nuevo entorno del sector elctrico, de liberalizacin y competencia, la actividad inversora recurrente de las empresas ir dirigida a la consecucin de una mayor eficacia y un mayor ahorro de costes, lo que de forma directa incidir sobre los resultados de las compaas. Adicionalmente, hay que tener en cuenta las inversiones en curso en nueva capacidad de generacin en ciclos combinados, as como las destinadas a la mejora de la calidad y seguridad del servicio en distribucin.

INVERSIONES PREVISTAS POR LAS EMPRESAS DE UNESA PARA EL PERODO 2000-2004 (Millones de pts.)
NEGOCIO TRADICIONAL DIVERSIFICACIN INTERNACIONAL TOTAL

INVERSIN

1.600.000

1.050.000

1.600.000

4.250.000

96 97