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Bruno Holanda - Curso ANPEC 2012

Informao ca

1.1

Moral Hazard

Ocorre quando um dos jogadores no sabe em que n de deciso se encontra o jogo. Portanto, trate-se a o a de um jogo de informao imperfeita. ca O agente racional dessa forma, ir se esforar quando os incentivos para se esforar forem maiores do e a c c que os incentivos para no se esforar. Ou seja, quando sua utilidade esperada for maior quando e = 1 a c do que e = 0. E(u(x)|e = 1) > E(u(x)|e = 0) A condio acima chamada incentivo de participaao. ca e c O objetivo do principal maximizar sua utilidade esperada. Quando ele neutro ao risco, basta e e maximizar o lucro esperado. No se esquea que o principal tem que pagar o salrio do agente. Esse a c a salrio um custo para o principal. a e Quando o n de esforo no observado, mas a produao nal observada, o problema do principal vel c a e c e montar um contrato salarial. Um contrato uma funo w : R R, w(p) = wp que associa cada e e ca n de produo a um salrio. vel ca a 1.2 Seleo Adversa ca

ANPEC 2002 - QUESTAO 08 Considere uma economia com dois per odos na qual existem dois tipos de empresas de tecnologia: 50% so a empresas do tipo A e 50% do tipo B, ambas necessitando de nanciamento de $50. Empresas que no obtm a e nanciamento encerram suas atividades tendo valor zero. As empresas do tipo A no segundo per odo podero a valer $50 ou $80 (ambos com a mesma probabilidade), enquanto as empresas do tipo B podero valer zero a ou $120 (ambos com a mesma probabilidade). Nesta economia existe apenas um banco que capta recursos a uma taxa de 10%. O banco pode emprestar recursos `s empresas, cobrando juros que sero pagos apenas no a a segundo per odo, caso o valor realizado da empresa seja sucientemente elevado. No caso de uma empresa 1

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do tipo A, por exemplo, ela somente pagar $50 se esse for seu valor realizado, independentemente da taxa a de juros acordada. J no caso de uma empresa do tipo B, no haver pagamento algum se o valor realizado a a a for zero. Finalmente, assuma que uma empresa no tomar um emprstimo que no possa pagar nem mesmo a a e a quando seu valor realizado for elevado. x Supondo que o banco pode distinguir os dois tipos de empresas, as taxas de juros m nimas que poderia cobrar das empresas do tipo A e B so respectivamente 20% e 120%. a y A taxa de juros mxima que uma empresa do tipo A pode aceitar pagar 80%, enquanto que para a e empresas do tipo B esse mximo 120%. a e z Suponha que o banco no possa distinguir entre os dois tipos de empresa e que raciocine da seguinte a forma: Como metade das rmas so do tipo A e metade so do tipo B, vou cobrar, da rma que solicitar a a emprstimo, uma taxa de juros correspondendo ` mdia das taxas que cobraria de cada empresa se e a e pudesse distingu -las. Ento cobrar juros de 100%. a a { Se o banco no pode distinguir entre os tipos de empresas, uma estratgia tima para o banco seria a e o cobrar 140% de qualquer empresa de tecnologia que quisesse nanciamento. | Em equil brio, rmas de ambos os tipos A e B tomam emprstimos do banco. e Comentrio Inicial: Como se trata de um problema onde h escolha sob incerteza, dever ser mena a a cionado qual o comportamento diante do risco das empresas e do banco. Como isso no foi feito, vamos a assumir que os agentes so todos neutros ao risco. a Soluo: Suponha que o banco cobre uma taxa de juros A da empresa do tipo A e uma taxa B da ca empresa do tipo B. Dessa forma, o lucro esperado da empresa do tipo A ser: a 1 1 E(A ) = (80 50(1 + A )) + 0 2 2 Como a empresa adota um comportamento racional, apenas aceitar o emprstimo se a taxa de juros cobrada a e for tal que E(A ) 0. Ou seja, A 60%. Podemos fazer o mesmo para a empresa do tipo B: 1 1 E(B ) = (120 50(1 + B )) + 0 2 2 E(B ) 0 B 140% O lucro esperado do banco ao emprestar para uma empresa do tipo A a uma taxa de A e capitando a uma taxa de 10% ser: a 1 1 E(A ) = (A 50 5) + (5) banco 2 2 Este lucro esperado s ser positivo se A 20%. o a

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O lucro esperado do banco ao emprestar para uma empresa do tipo B a uma taxa de B e capitando a uma taxa de 10% ser: a 1 1 E(B ) = (B 50 5) + (55) banco 2 2 Este lucro esperado s ser positivo se B 120%. o a Caso o banco no saiba distinguir os tipos, e se combrar uma taxa comum a todos, teremos que analisar a os casos: Caso 1) Se > 140%, ento nenhuma empresa far o emprstimo e seu lucro ser 0. a a e a Caso 2) Se 140% > 60%, apenas empresas do tipo B aceitaro o emprstimo e o lucro esperado do a e banco ser a 1 1 E(banco ) = (50 5) + (55) 2 2 Que uma funo crescente de e portanto, ser mximo quando = 140%. e ca a a a e a Caso 3) Se 60% , todas empresas aceitaro o emprstimo e seu lucro esperado ser 1 E(banco ) = (100 70) 4 Que uma funo crescente de e portanto, ser mximo quando = 60%. Porm, nesse caso, o lucro e ca a a e ser negativo. a x Verdadeiro y Falso z Falso (diferente do gabarito ocial). Como vimos, a estratgia tima para o banco cobrar = 140%. e o e { Verdadeiro | Falso. Na estratgia tima do banco, as empresas do tipo A cam de fora do mercado de emprstimos. e o e

4 1.3 Questes para treinamento o

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ANPEC 2000 - QUESTAO 12 Alguns mercados se caracterizam pela existncia de informao assimtrica. E correto armar que: e ca e x O problema da informao assimtrica refere-se apenas ao fato de que informao representa um custo, ca e ca no tendo portanto qualquer efeito sobre a alocao eciente de recursos em mercados competitivos. a ca y Segundo Akerlof, no mercado de bens usados o resultado esperado um preo mdio uniforme para e c e todos os bens vendidos, na ausncia de garantias ou instrumentos similares. e z Os salrios de ecincia fornecem uma explicao para o fenmeno do desemprego involuntrio no a e ca o a mercado de trabalho. { O problema do risco moral no mercado de seguros surge porque a parte segurada pode inuenciar a probabilidade do evento gerador do pagamento. | Na seleo adversa tanto as pessoas envolvidas com riscos mais elevados quanto as pessoas envolvidas ca com riscos menores passam a optar pela aquisio do seguro. ca ANPEC 2000 - QUESTAO 13 O proprietrio de uma editora de livros infantis deseja contratar um agente para vender de casa em casa seus a livros. Se o agente for contratado, ele poder esforar-se muito, em cujo caso vender o equivalente a 2500 a c a reais em livros durante um ms com probabilidade 3/4 e vender o equivalente a 100 reais com probabilidade e a 1/4. Caso o agente no se esforce, vender 2500 reais com probabilidade 1/4 e 100 reais com probabilidade a a 3/4. A utilidade de von Neumann-Morgenstern do agente U (x) = x, e existe um custo para o agente e se esforar correspondendo a 20 unidades de utilidade. O proprietrio no observa o esforo do agente, mas c a a c observa quanto ele conseguiu vender, e deve escolher um contrato (r, s) em que r o salrio do agente se e a vender 2500 reais e s se vender 100 reais. x A situao descrita um exemplo t ca e pico de um modelo de sinalizao com informao assimtrica. ca ca e y Se o proprietrio oferecer r = s = 900 o agente aceitar o emprego e se esforar muito. a a c a z Se o proprietrio oferecer r = s = 400 o agente aceitar o emprego e ter utilidade esperada 20. a a a { Se o proprietrio oferecer r = 1600 e s = 0, o agente aceitar o emprego e ser indiferente entre a a a esforar-se muito e no se esforar. c a c | Se o proprietrio oferecer o salrio r = 400 e s = 100 o agente aceitar o emprego e se esforar muito. a a a c a ANPEC 2001 - QUESTAO 12 Um pequeno produtor utiliza implementos agr colas e trabalho para produzir mudas de plantas ornamentais. Este produtor deseja maximizar seu lucro, que depende do esforo E de um trabalhador assim como de c condies climticas aleatrias. O esforo mximo do trabalhador dado por E = 1 e o esforo nulo por co a o c a e c E = 0. H um custo para o trabalhador esforar-se, dado por C(E) = 0, se E = 0 e C(E) = 5.000, se E = 1. a c A probabilidade do clima ser favorvel de p = 0, 5 e a matriz de lucros poss a e veis dada por: e

ANPEC 2012 Clima Favorvel (p = 0, 5) R$ a 10.000,00 20.000,00 Clima desfavorvel (p = 0, 5) R$ a 5.000,00 10.000,00

E=0 E=1

Analise as assertivas abaixo, supondo que o objetivo do trabalhador seja maximizar sua remunerao ca esperada l quida, e que o objetivo do produtor seja maximizar o lucro. x Se o esforo E no pode ser monitorado, a situao descreve um problema t c a ca pico de agente-principal, baseado em informao assimtrica. ca e y O contrato de remunerao que oferece pagamento xo, W , induz o esforo mximo, E = 1. ca c a z O esforo mximo, E = 1, ser induzido se o esquema de remunerao for: W = 0, se [5.000, 10.000]; c a a ca e W = 12.000, se = 20.000, em que W a remunerao do trabalhador e lucro realizado do e ca e produtor. { Um contrato de remunerao que estabelea remunerao xa W < 1000, se comparado com o contrato ca c ca descrito no quesito (2), induz uma situao melhor tanto para o produtor, quanto para o trabalhador. ca | A falta de informao a respeito do esforo realizado pelo trabalhador pode levar ` inecincia j que ca c a e a diminui simultaneamente a remunerao do trabalhador e o lucro do produtor. ca ANPEC 2002 - QUESTAO 12 Nesta questo, assuma que os agentes sejam neutros com relao ao risco (portanto, eles se pautam apenas a ca pelo valor esperado). O n vel de produo depende do esforo empreendido pelo trabalhador. Caso este ca c empenhe muito esforo, o n c vel de produo ser de 100 ou 20 unidades, ambos ocorrendo com a mesma ca a probabilidade. Caso empenhe pouco esforo, o n c vel de produo pode ser de 100 com probabilidade de ca 20% ou 20 com probabilidade de 80%. O preo do produto $1 e no h custos associados a insumos. O c e a a trabalhador tem uma desutilidade equivalente a $48 para despender muito esforo e $38, para pouco esforo, c c e tem utilidade de reserva igual a zero. x Nestas condies no interessa ao empresrio contratar o trabalhador pagando um salrio xo. co a a a y Caso o trabalhador alugue o equipamento para trabalhar por conta prpria, o valor mximo que se o a pode cobrar pelo aluguel $10. e z Em caso de parceria (cada parceiro recebe uma proporo xa do produto), o trabalhador deve receber ca pelo menos 90% do lucro. { Um salrio xo de $18 mais uma bonicao de 50% da produo aceitvel tanto para o trabalhador a ca ca e a quanto para o empresrio. a | Caso o trabalhador seja avesso ao risco, o lucro esperado do empresrio ser menor que $12, indepena a dentemente de qual seja o arranjo institucional. ANPEC 2004 - QUESTAO 08 Considere um modelo de Agente-Principal em que o ultimo contrata um vendedor para seu produto. Se o vendedor esforar-se muito, a receita das vendas ser R$ 100, com probabilidade 0,8; R$ 50, com probabilidade c a 0,2; e a utilidade do vendedor ser w 4. Caso o vendedor se esforce pouco, a receita de vendas ser R$ 100, a a

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e a com probabilidade 0,4; R$ 50, com probabilidade 0,6; e a utilidade do vendedor ser w. (w o salrio). a O vendedor sempre pode ter a utilidade u0 = 1 se for trabalhar numa outra prosso que no seja a de a a vendas. O Principal preocupa-se em maximizar seu lucro esperado, dado pela receita de vendas menos o custo. Assuma que o Principal no consiga observar o n de esforo do vendedor, mas apenas as vendas. a vel c So corretas as armativas: a x O custo, para o Principal, de induzir o vendedor a esforar-se menos ser 1. c a y Se o Principal quiser induzir o vendedor a esforar-se mais e obter lucro mximo, os salrios corresponc a a dentes aos dois resultados de venda sero estritamente positivos. a z O custo, para o Principal, de induzir o vendedor a esforar-se mais 90. c e { A receita total esperada correspondente ` ao de maior esforo do vendedor maior que a correspona ca c e dente ` ao de menor esforo. a ca c | Os lucros do Principal sero menores quando o vendedor trabalha menos. a ANPEC 2005 - QUESTAO 09 Com respeito a mercados caracterizados por informao assimtrica, avalie as armativas: ca e x Uma companhia seguradora deve se preocupar com a possibilidade de um comprador de uma aplice o de seguro de vida ser portador de doena grave. Este um exemplo de risco moral. c e y No mercado de automveis usados, em que n o e tida a assimetria da informao a respeito da qualidade ca dos ve culos ` venda, o problema da seleo adversa ser evitado caso o preo de oferta seja igual ao a ca a c valor esperado do automvel. o z Em situaes caracterizadas por informao assimtrica em que haja um equil co ca e brio separador (sinalizao), diferentes agentes faro diferentes escolhas de aes. ca a co { Os mecanismos de incentivo ecientes que induzem o trabalhador a executar um grau de esforo tal que c seu produto marginal iguala-se ao custo marginal daquele esforo no funcionam quando for imposs c a vel monitorar-se o esforo do trabalhador. c | A presena de informaes assimtricas nos mercados impe custos privados aos agentes, porm no c co e o e a provoca desvios de ecincia em relao aos mercados competitivos. e ca ANPEC 2006 - QUESTAO 09 Em relao a mercados com informaes assimtricas, correto armar: ca co e e x Em alguns pa ses, as empresas so proibidas de exigir informao sobre o passado criminal de candidatos a ca a emprego. Supondo-se que antecedentes criminais prenunciem baixo desempenho prossional, do ponto de vista estritamente econmico, a revogao dessa norma beneciaria somente os empregadores. o ca y O fato de uma indstria de bens durveis oferecer garantias de substituio em caso de defeito de seu u a ca produto um exemplo de sinalizao. e ca

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z O salrio de diplomados do segundo grau chega a ser seis vezes maior que o de pessoas que cursaram o a segundo grau, mas no se diplomaram. Tal diferena de remunerao entre pessoas com praticamente a c ca o mesmo grau de escolaridade evidncia de que o diploma um sinal positivo da capacidade do e e e indiv duo. { Seleo adversa e dano moral podem ocorrer simultaneamente em um mercado. ca | A Graticao de Est ca mulo ` Docncia (GED) foi incorporada aos salrios dos docentes das universia e a dades federais, desaparecendo a distino por critrio de desempenho. Considerando-se o Ministrio ca e e da Educao como um Principal e o professor como um Agente, em um modelo Principal-Agente em ca que a dedicao acadmica envolve custo para o Agente, conclui-se que a recm conquistada isonomia ca e e implicar maior dedicao e desempenho do professor. a ca ANPEC 2007 - QUESTAO 10 Com relao a problemas de assimetria de informao, julgue as proposies: ca ca co x A existncia de franquias de seguro de automveis, em que parte dos custos de um acidente assumida e o e pelo proprietrio, se explica pela presena de seleo adversa entre os proprietrios de ve a c ca a culos. y A utilizao do grau de escolaridade como indicador da capacidade do trabalhador deve-se ao fato ca de o maior custo da educao para trabalhadores de menor produtividade estabelecer um equil ca brio separador. z O equil brio em um mercado com ao oculta tipicamente envolve algum tipo de racionamento. ca { Caso as empresas de seguros denissem seus prmios pelo risco mdio do mercado, isso resultaria em e e um equil brio agregador. | O contrato de parceria, em que trabalhador e proprietrio recebem cada um uma porcentagem xa a da produo, ineciente porque o trabalhador, nesse tipo de contrato, um pretendente residual da ca e e produo. ca ANPEC 2008 - QUESTAO 13 Com relao ` teoria dos incentivos e informao assimtrica, julgue as armaes: ca a ca e co x No mercado de automveis usados, em que a qualidade dos bens conhecida apenas pelo vendedor, o e poss que a seleo adversa determine um equil e vel ca brio em que apenas os bens de qualidade inferior sejam transacionados. y A existncia de franquias em contratos de seguro de automveis uma maneira de aliviar o problema e o e do perigo moral. z Em um equil brio agregador, no contexto de seleo adversa, o investimento dos trabalhadores em ca sinais, tais como educao, pode ser um benef do ponto de vista privado, mas um desperd do ca cio cio ponto de vista social. { Segundo a teoria dos contratos, em caso de seleo adversa, o regulador econmico deve obrigar os planos ca o de sade a fornecer cobertura universal a todos os cidados com base no risco mdio da populao. u a e ca

Prof. Bruno Holanda | No contrato de parceria em que o trabalhador agr cola e o proprietrio da terra recebem, cada um, uma a proporo xa do valor da produo, e em que o n de esforo do trabalhador no seja observvel, o ca ca vel c a a trabalhador escolhe o n de esforo que iguala o valor do produto marginal ao custo marginal. vel c

ANPEC 2009 - QUESTAO 15 O Sr. Principal (doravante P ) possui um pedao de terra e deseja contratar o Sr. Agente (doravante A) c para plantar batatas em sua propriedade. A produo de batatas dada pela funo y = 8 x, em que x ca e ca a quantidade de esforo despendida por A na plantao. Suponha que o preo do produto igual a 1, e c ca c e de modo que y tambm mede o valor do produto. Ao exercer o n de esforo x, A incorre em um custo e vel c dado por c(x) = 1 x2 . O contrato entre os dois o de aluguel, ou seja, A paga a P uma quantia xa R e 4 e ca com o excedente s = y r. A utilidade de A u(s, x) = s c(x). O problema de P maximizar e e seu lucro = ys, dadas as restries de participao e de incentivo de A. Calcule o valor timo do aluguel, R . co ca o ANPEC 2010 - QUESTAO 15 O valor de uma empresa pode ser V = $10, com probabilidade (e), ou v = $4, com probabilidade 1 (e), em que e 0, 1 o n de esforo exercido pelo gerente da empresa, sendo que e = 0 denota esforo baixo e e vel c c e = 1 denota esforo alto. Suponha que (0) = 1/4 e (1) = 3/4. Para o gerente, exercer esforo alto causa c c uma desutilidade (1) = 1, ao passo que esforo baixo no lhe causa qualquer desutilidade, isto , (0) = 0. c a e Para o gerente, o valor de sua opo externa (sua outside option) zero. A empresa no pode observar o n ca e a vel de esforo exercido por seu gerente e deve, portanto, condicionar o salrio do gerente ao valor da empresa. c a Seja w o salrio do gerente, se o valor da empresa for v = $4, e seja W o salrio do gerente, se o valor da a a empresa for V = $10. Tanto a empresa quanto o gerente so neutros ao risco. O objetivo da empresa induzir a e o gerente a exercer esforo alto de modo a maximizar o lucro esperado: (1)(v w) + (1 (1))(v w). O c contrato timo (w, W ) deve ser determinado pela empresa levando-se em conta a restrio de compatibilidade o ca de incentivos e a restrio de participao. Alm disso, uma restrio legal, que chamada de restrio de ca ca e ca e ca responsabilidade limitada, impede que o salrio seja negativo, qualquer que seja o valor da empresa. Calcule a o lucro esperado da empresa obtido com o contrato timo. o