Ni CMT

COMPAGNIE MINIERE DE TOUISSIT
NOTE DINFORMATION
INTRODUCTION EN BOURSE PAR CESSION DE 33,0% DU CAPITAL
NOMBRE DACTIONS OFFERTES : 490 040 PRIX DE LACTION : 613 Dirhams MONTANT GLOBAL DE LOPERATION : 300 394 520 Dirhams PERIODE DE SOUSCRIPTION : du 19 au 23 mai 2008!
Cette offre ne sadresse pas aux OPCVM obligataires et aux OPVCM montaires, de droit marocain
Organisme Conseil et Coordinateur Global

ATTIJARI FINANCES CORP.
Organismes chargs du placement Chef de file

ATTIJARI INTERMEDIATION
Membres du syndicat de placement
VISA DU CONSEIL DEONTOLOGIQUE DES VALEURS MOBILIERES Conformment aux dispositions de la circulaire du CDVM n03/04 du 19 novembre 2004, prise en application de larticle 14 du Dahir portant loi n 1-93-212 du 21 septembre 1993 relatif au Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM) et aux informations exiges des personnes morales faisant appel public lpargne tel que modifi et complt, loriginal de la prsente note dinformation a t vis par le CDVM le 06 mai 2008 sous la rfrence nVI/EM/16/2008.
Possibilit de clture anticipe partir du 20 mai 2008.
ABREVIATIONS ET DEFINITIONS
ABREVIATIONS Ag AGE AGM AGO BFR BRPM CA CAF CDVM CIMR CMG CMKD CMPC CMT CNIA CNSS CPC CTT DCF Dh/Dhs e EBE EBIT EBITDA ESG FCP FCPI FCPR FDIM HT ILZSG IR IS Kdh Km Kt LBM LME MAMDA MCMA Mdh MLT Mrds Dh Mt NA ND Ns OCP OMM ONA ONAREP ONHYM Oz p P/B Pb PDG PER ou P/E PFS PRG RH RNPG ROE SA SAMINE SFPZ SICAV SMI SOMED Argent Assemble Gnrale Extraordinaire Akka Gold Mining Assemble Gnrale Ordinaire Besoin en Fonds de Roulement Bureau de Recherche et de Participations Minires Chiffre daffaires Capacit dautofinancement Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires Caisse Interprofessionnelle Marocaine de Retraites Compagnie Minire de Guemassa Consortium Maroco-Koweitien de Dveloppement Cot Moyen Pondr du Capital Compagnie Minire de Touissit Compagnie Nord-africaine et Intercontinentale dAssurances Caisse Nationale de Scurit Sociale Comptes de Produits et Charges Compagnie de Tifnout Tiranimine Discounted Cash-Flows Dirham/ Dirhams Estim Excdent Brut dExploitation Earnings Before Interests and Taxes Earnings Before Interests, Taxes and Amortization Etat des Soldes de Gestion Fonds Commun de Placement Fonds Commun de Placement dans lInnovation Fonds Commun de Placement Risques Fdration de lIndustrie Minrale Hors Taxes International Lead Zinc Strudy Group Impt sur le Revenu Impt sur les Socits Milliers de dirhams Kilomtre Kilo tonnes London Bullion Market London Metal Exchange Mutuelle Agricole Marocaine dAssurances Mutuelle Centrale Marocaine dAssurances Millions de dirhams Moyen et Long Terme Milliards de dirhams Million de tonnes Non applicable Non disponible Non significatif Office Chrifien des Phosphates Osead Maroc Mining Omnium Nord Africain Office National de Recherche Ptrolire Office National des Hydrocarbures et des Mines Once Prvisionnel Price to Book (capitalisation boursire / fonds propres) Plomb Prsident Directeur Gnral Price Earning Ratio (capitalisation boursire / rsultat net) Provisions pour Fond Social Provisions pour Reconstitution de Gisements Ressources Humaines Rsultat Net Part du Groupe Return On Equity (rsultat net de lexercice n / fonds propres moyens des exercices n, n-1) Socit Anonyme Socit Anonyme dEntreprises Minires Socit des Fonderies de Plomb de Zellidja Socit dInvestissement Capital Variable Socit Minire dImiter Socit Maroco-Emirati de Dveloppement
Note dinformation Introduction en Bourse de CMT
TCAM TVA TVP UMT USD Var. VE Zn
Taux de Croissance Annuel Moyen Taxe sur la Valeur Ajoute Titres et Valeurs de Placement Union Marocaine du Travail Dollar amricain Variation Valeur dentreprise Zinc
DEFINITIONS Accessoires de soutnement Adjuvants de filtration Antaike Accessoires mis en place pour conforter et scuriser les terrains dans les galeries et chantiers dexploitation. Produits destins faciliter le nettoyage du filtre. Les principaux adjuvants sont la diatomite et la cellulose. Lagence chinoise Antaike fournit des informations sur les industries des mtaux en Chine et dans le reste du monde. Cette agence est dtenue hauteur de 51% par le centre chinois dinformation des mtaux non ferreux industriels. Minral compos de sulfate de baryum de formule BASO4, utilis principalement dans les forages ptroliers et lindustrie chimique. Argile dont le nom vient de Fort Benton aux tats-Unis. Connue aussi sous le terme de terre foulon, elle peut tre considre comme une smectite tant essentiellement constitue de montmorillonite (80%) et d'argile, ce qui explique sa capacit de rtention d'eau. Sulfure de zinc, appele galement Sphalrite, la blende est le principal minral de zinc et est souvent associe la galne (sulfure de plomb). Le broyage est une opration consistant diviser finement un solide, pour augmenter sa surface spcifique (surface dveloppe de la poudre par unit de masse) et donc sa ractivit (pouvant ragir rapidement avec des ractifs chimiques). En minralurgie, le broyage se fait jusqu' la maille de libration. La maille de libration d'un minral est la taille au dessous de laquelle une particule de minerai est parfaitement libre, c'est dire constitue uniquement de l'espce minrale valoriser. Parties du Jurassique moyen (ou Dogger) qui fournissent gnralement les meilleurs granulats calcaires Opration de fragmentation de matire jusqu' quelques millimtres. C'est une des tapes dans le traitement minralurgique de minerais par exemple. Opration dexploitation et dextraction du minerai dans les chantiers dexploitation. Barrage ralis avec des blocs et des remblais, en vue de stocker de manire scurise les striles produits. Roches avec prsence dargiles. Mthode qui permet de sparer les corps broys en les immergeant dans un milieu liquide o les particules de minerais flottent laide de bulles dair et de ractifs chimiques injects. Minral compos de fluorure de calcium CAF2. La Fluorine est utilise principalement comme fondant par les fabricants dacier, dans la fabrication de la fibre de verre et du verre opale et surtout pour la production dacide fluohydrique et de produits fluors drivs. Sulfure de plomb. Cest le principal minral de plomb travers le monde. Concentration locale de substances minrales dont la quantit et la qualit se prte une exploitation minire rentable. Lieu de concentration d'un ou plusieurs minraux utiles. Cest un gte mtallique dont les minerais peuvent tre exploits pour plusieurs mtaux. Il sagit gnralement de gisements de mtaux de base (Cu, Pb, Zn) Gravette de lordre de 10 20 mm, ne contenant pratiquement pas de mtal utile et servant comme remblai.
Barytine Bentonite
Blende Broyage
Calcaire du Dogger Concassage Dpilage Digue Facis argileux Flottation Fluorine
Galne Gisement Gte Gte polymtallique Gravette strile
ILZSG
Le rle principal de lInternational Lead Zinc Strudy Group (ILZSG) est dassurer la transparence du march du plomb et du zinc. A cet effet, lILZSG fournit un flux continu dinformations sur lvolution de loffre et de la demande sur ces deux marchs grce la publication de statistiques et dtudes conomiques. LILZSG organise des confrences spciales runissant les gouvernements pour discuter des lments de proccupation du secteur. Engin minier quip dun ou plusieurs bras de forage, permettant de mcaniser lopration de forage dans les mines. Argile blanche rfractaire utilise dans la fabrication de la porcelaine. Alliages de cuivre et de zinc dont la teneur en zinc est comprise entre 10 et 45%. Ils sont trs employs dans lindustrie. Engin ferroviaire (locomotive) lectrique ou diesel, utilis pour la traction des wagons. C'est un engin utilis dans les mines ou dans les industries lourdes. Minral form principalement de silicate d'aluminium et de potassium. Avec le quartz et le feldspath, il est l'un des constituants du granite. Le mica est utilis pour ses proprits d'isolant lectrique et de rsistance la chaleur. Micro-scoop quip dun bras de forage mcanis. Site o lon exploite un gisement de matires minrales ou fossiles. Gisement de minerais renfermant le cuivre. Partie dun gisement, prpare et prdcoupe pour lexploitation. Matire blanche ou colore rduite en poudre, souvent dorigine minrale, utilise en peinture en raison de ses pouvoirs colorants. Roche de granite en affleurement. Pompe utilise pour lpuisement des eaux dinfiltration dans les mines et les milieux souterrains. Minral de sulfure de fer, souvent prsent avec les minralisations de cuivre ou dor. Machine utilise pour creuser des chemines ou des puits, partir du jour ou au fond des mines. Les rserves minrales sont des concentrations de minerai reconnues de manire suffisante, et dont la forme, le tonnage, et les teneurs en mtaux, sont telles que leur exploitation prsente un intrt conomique. Les rserves minrales sont subdivises en 2 catgories : les rserves prouves, et les rserves probables. Les rserves prouves sont caractrises par une connaissance dtaille, avec des marges d'erreur assez restreintes sur les tonnages et les teneurs des concentrations minrales concernes. Les rserves probables sont caractrises par une connaissance dtaille, avec des marges derreur assez restreintes sur les tonnages et les teneurs des concentrations minrales concernes. Les ressources minrales sont des concentrations ou des indices minraliss, dont la forme, le tonnage, et les teneurs en mtaux, sont telles qu'elles prsentent des perspectives raisonnables d'exploitation rentable. Les ressources sont subdivises en 3 catgories : les ressources mesures, les ressources indiques, et les ressources infres. Elles correspondent une zone minralise dont la continuit est assure est dmontre par des sondages et des chantillonnages sur une maille rgulire, mais relativement large. Elles correspondent des zones minralises dlimites, sur un site gologique donn, par des interprtations partir de travaux maille trs large ou des extrapolations gologiques de zones minralises dj connues. Elles constituent une zone minralise dont la masse, les limites, et les teneurs, sont connus de faon dtaille par sondages et par chantillonnage. Minral doxyde de Tungstne, contenant du calcium, caractris par une certaine luminescence. Un schiste est une roche qui a pour particularit de se dbiter en plaques fines ou feuillet rocheux . On dit qu'elle prsente une schistosit. Il peut s'agir d'une roche sdimentaire argileuse ou bien d'une roche mtamorphique.
Jumbo Kaolin Laiton Locotracteur Micas
Micro drills Mine Minralisation cuprifre Panneau Pigment Pointement granitique Pompe dexhaure Pyrite Raise boring Rserves
Rserves prouves
Rserves probables
Ressources
Ressources indiques Ressources infres
Ressources mesures Scheelite Schistes
Schistes bitumineux
Roches sdimentaires au grain fin, contenant assez de matriau organique (appel krogne) pour pouvoir fournir du ptrole et du gaz combustible. Contrairement leur nom, ces roches ne sont pas des schistes. Pelle chargeuse, lectrique ou diesel, adapte aux mines. Roches calcaires lorigine, transformes au contact des granites. Partie de minerai laisse volontairement en place, pour protger laccs ou les niveaux infrieurs. Le produit minralis extrait de la mine. Machine lectrique permettant dextraire les produits miniers partir dun puit. Tungstate naturel de fer et de manganse (FeMnWO4), principal minerai du tungstne.
Scoop Skarns Stot Tout venant Treuil dextraction Wolframite
SOMMAIRE
ABREVIATIONS ET DEFINITIONS........................................................................................................................2 SOMMAIRE ...................................................................................................................................................6 AVERTISSEMENT ..............................................................................................................................................8 PREAMBULE ...................................................................................................................................................9 PARTIE I
I. II. III. IV. V.
ATTESTATIONS ET COORDONNEES ............................................................................................10

Le Prsident du Conseil dAdministration .................................................................................................. 11 Le Commissaire aux Comptes..................................................................................................................... 11 Lorganisme conseil .................................................................................................................................... 15 Le Conseil Juridique.................................................................................................................................... 16 Le responsable de linformation et de la communication financire ........................................................... 16
PARTIE II
I. II. III. IV. V. VI. VII. VIII. IX. X. XI. XII. XIII. XIV. XV. XVI. XVII. XVIII.
PRESENTATION DE LOPERATION...............................................................................................17
Cadre de lopration .................................................................................................................................... 18 Objectifs de lopration ............................................................................................................................... 18 Actionnaires cdants ................................................................................................................................... 19 Intentions des actionnaires et des dirigeants................................................................................................ 19 Structure de loffre ...................................................................................................................................... 19 Renseignements relatifs aux titres ceder................................................................................................... 22 Elments dapprciation du prix.................................................................................................................. 22 Cotation en bourse....................................................................................................................................... 28 Modalits de souscription............................................................................................................................ 30 Intermdiaires financiers et Syndicat de placement..................................................................................... 36 Modalits de traitement des ordres.............................................................................................................. 36 Procdure de contrle et denregistrement par la Bourse de Casablanca..................................................... 38 Modalits de rglements et de livraison des titres ....................................................................................... 39 restitution du reliquat au souscripteur ......................................................................................................... 40 Commissions factures aux souscripteurs ................................................................................................... 40 Modalits de publication des rsultats de lopration.................................................................................. 40 Fiscalit ....................................................................................................................................................... 41 Charges relatives lopration .................................................................................................................... 42
PARTIE III
I. II. III. IV. V. VI. VII. VIII. IX.
PRESENTATION GENERALE DE LA COMPAGNIE MINIERE DE TOUISSIT ......................................43

Renseignements caractre gnral ............................................................................................................ 44 Renseignements sur le capital de la Compagnie Minire de Touissit.......................................................... 46 Marchs des titres du cdant........................................................................................................................ 60 Notation....................................................................................................................................................... 60 Assemble dactionnaires............................................................................................................................ 60 Dsignation des commissaires aux comptes................................................................................................ 62 Organes dadministration ............................................................................................................................ 62 Organes de direction.................................................................................................................................... 66 Gouvernement dentreprise ......................................................................................................................... 68
PARTIE IV
I. II. III. IV. V. VI.
ACTIVITE DE LA COMPAGNIE MINIERE DE TOUISSIT ..................................................................71

Historique.................................................................................................................................................... 72 Appartenance de la Compagnie Minire de Touissit un groupe ............................................................... 73 Filiales de la compagnie minire de Touissit............................................................................................... 74 Secteur minier ............................................................................................................................................. 79 Activit...................................................................................................................................................... 100 Organisation .............................................................................................................................................. 118
PARTIE V
I. II. III.
SITUATION FINANCIERE DE LA COMPAGNIE MINIERE DE TOUISSIT .........................................130

Analyse de ltat des soldes de gestion...................................................................................................... 131 Analyse bilantielle..................................................................................................................................... 139 Analyse du tableau de flux de tresorerie.................................................................................................... 147
PARTIE VI
I. II. III.
PERSPECTIVES ........................................................................................................................149
Perspectives de dveloppement du secteur minier..................................................................................... 150 Orientations stratgiques de CMT............................................................................................................. 152 Donnes financires prvisionnelles ......................................................................................................... 155
PARTIE VII FACTEURS DE RISQUE .............................................................................................................170

I. II. III. IV. V. VI. VII. VIII. IX. X. XI. Risque dvolution des cours de mtaux ................................................................................................... 171 Risque de change....................................................................................................................................... 171 Risques lis aux rserves & ressources ..................................................................................................... 171 Risques de non renouvellement des permis............................................................................................... 172 Risques lis la scurit et lenvironnement .......................................................................................... 172 Risques lis la rglementation ................................................................................................................ 173 Risques sociaux......................................................................................................................................... 173 Risques lis aux clients de CMT ............................................................................................................... 174 Risque climat et hydrogologie ........................................................................................................... 174 Risques fiscaux.......................................................................................................................................... 174 Risque de changement de lactionnariat par rapport au nantissement dactions........................................ 174
PARTIE VIII FAITS EXCEPTIONNELS ............................................................................................................176 PARTIE IX PARTIE X

I. II.
LITIGES ET AFFAIRES CONTENTIEUSES ....................................................................................178 ANNEXES ................................................................................................................................180

Principes et mthodes comptables - Comptes sociaux .............................................................................. 182 Etats de synthse de la Compagnie Minire de Touissit sur les trois derniers exercices ........................... 189
ANNEXE 1 DONNEES COMPTABLES ET FINANCIERES ................................................................................181
ANNEXE 2 : BULLETIN DE SOUSCRIPTION .....................................................................................................217
AVERTISSEMENT Le visa du CDVM nimplique ni approbation de lopportunit de lopration ni authentification des informations prsentes. Il a t attribu aprs examen de la pertinence et de la cohrence de linformation donne dans la perspective de lopration propose aux investisseurs. Lattention des investisseurs potentiels est attire sur le fait quun investissement en titres de capital comporte des risques et que la valeur de linvestissement est susceptible dvoluer la hausse comme la baisse sous linfluence de facteurs internes ou externes la socit. Les dividendes distribus par le pass ne constituent pas une garantie de revenus futurs. Ceux-l sont fonction des rsultats et de la politique de distribution des dividendes de la socit. La prsente note dinformation ne sadresse pas aux personnes dont les lois du lieu de rsidence nautorisent pas la souscription ou lacquisition de titres de capital, objet de la dite note dinformation. Les personnes en la possession desquelles ladite note viendrait se trouver, sont invites sinformer et respecter la rglementation dont elles dpendent en matire de participation ce type dopration. Chaque tablissement membre du syndicat de placement ne proposera les titres de capital, objet de la prsente note dinformation, quen conformit avec les lois et rglements en vigueur dans tout le pays o il fera une telle offre. Ni le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM) ni la Compagnie Minire de Touissit, ni Attijari Finances Corp. nencourent de responsabilit du fait du non-respect de ces lois ou rglements par un ou des membres du syndicat de placement.
PREAMBULE En application des dispositions de larticle 14 du Dahir portant loi n 1-93-212 du 21 septembre 1993 relatif au CDVM et aux informations exiges des personnes morales faisant appel public lpargne tel que modifi et complt, la prsente note dinformation porte, notamment, sur lorganisation de la socit, sa situation financire et lvolution de son activit, ainsi que sur les caractristiques et lobjet de lopration envisage. Ladite note dinformation a t prpare par Attijari Finances Corp. conformment aux modalits fixes par la circulaire du CDVM n 03/04 du 19/11/04 prise en application des dispositions de larticle prcit. Le contenu de cette note dinformation a t tabli sur la base dinformations recueillies, sauf mention spcifique, des sources suivantes : Commentaires, analyses et statistiques fournis par la Direction Gnrale de la Compagnie Minire de Touissit, notamment lors des due diligences effectues auprs de la socit selon les standards de la profession ; ! Liasses comptables et fiscales de la Compagnie Minire de Touissit pour les exercices clos aux 31 dcembre 2005, 2006 et 2007 ; ! Procs-verbaux des Conseils dAdministration, des Assembles Gnrales Ordinaires, des Assembles Gnrales Extraordinaires et rapports de gestion pour les exercices clos au 31 dcembre 2005, 2006, 2007 et pour lexercice en cours jusqu la date du visa ; ! Rapports des commissaires aux comptes pour les exercices clos aux 31 dcembre 2005, 2006 et 2007 ; En application des dispositions de larticle 13 du Dahir portant loi n 1-93-212 du 21 septembre 1993 relatif au Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires et aux informations exiges des personnes morales faisant appel public lpargne tel que modifi et complt, cette note d'information doit tre : ! ! Remise ou adresse sans frais toute personne dont la souscription est sollicite, ou qui en fait la demande ; Tenue la disposition du public au sige de la Compagnie Minire de Touissit et dans les tablissements chargs de recueillir les souscriptions selon les modalits suivantes : - elle est disponible tout moment au sige social de la Compagnie Minire de Touissit au 5, rue Ibnou Tofail, Quartier Palmier, Casablanca. Tl : (212) 22 98 93 55 ; - elle est disponible auprs des points de collecte du rseau de placement ; - elle est disponible sur le site du CDVM (www.cdvm.gov.ma). Tenue la disposition du public au sige de la Bourse de Casablanca. !
PARTIE I
ATTESTATIONS ET COORDONNEES
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I.
LE PRESIDENT DU CONSEIL DADMINISTRATION
Identit Dnomination ou raison sociale Reprsentant lgal Fonction Adresse Numro de tlphone Numro de fax Adresse lectronique Attestation Le Prsident du Conseil dAdministration atteste que, sa connaissance, les donnes de la prsente note dinformation dont il assume la responsabilit, sont conformes la ralit. Elles comprennent toutes les informations ncessaires aux investisseurs potentiels pour fonder leur jugement sur le patrimoine, l'activit, la situation financire, les rsultats et les perspectives de la Compagnie Minire de Touissit ainsi que sur les droits rattachs aux titres proposs. Elles ne comportent pas d'omissions de nature en altrer la porte. Driss TRAKI Prsident du Conseil dAdministration II. LE COMMISSAIRE AUX COMPTES Compagnie Minire de Touissit M. Driss TRAKI Prsident du Conseil dAdministration 5, rue Ibnou Tofail, Quartier Palmiers 20 000 - Casablanca (212) 22 98 93 55 (212) 22 98 95 91 siege.cmt@cmt.ma
II.1. IDENTITE DU COMMISSAIRE AUX COMPTES Prnom et nom Dnomination ou raison sociale Adresse Numro de tlphone Numro de tlphone Adresse lectronique Date du 1er exercice soumis au contrle Date dexpiration du mandat actuel Ahmed BENABDELKHALEK Deloitte Audit 288, Boulevard Zerktouni, Casablanca 20 000 - Casablanca (212) 022 22 47 34/35/36 (212) 022 22 40 78 abenabdelkhalek@deloitte.co.ma 2000 AGO statuant sur les comptes 2008
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II.2. ATTESTATION DU COMMISSAIRE AUX COMPTES SUR LES INFORMATIONS COMPTABLES ET FINANCIERES SOCIALES CONTENUES DANS LA NOTE DINFORMATION Nous avons procd la vrification des informations comptables et financires contenues dans la prsente note dinformation en effectuant les diligences ncessaires et compte tenu des dispositions lgales et rglementaires en vigueur. Nos diligences ont consist nous assurer de la concordance desdites informations avec les tats de synthse audits. Sur la base des diligences ci-dessus, nous navons pas dobservation formuler sur la concordance des informations comptables et financires, donnes dans la prsente note dinformation, avec les tats de synthse de la socit Compagnie Minire de Touissit tels que audits par nos soins au titre des exercices 2005, 2006 et 2007. II.3. RAPPORTS DU COMMISSAIRE AUX COMPTES RELATIFS AUX COMPTES SOCIAUX Rapport du commissaire aux comptes relatif aux comptes sociaux de lexercice clos au 31 dcembre 2005 Conformment la mission qui nous a t confie par votre Assemble Gnrale Ordinaire, nous avons procd laudit des tats de synthse, ci-joints, de la socit Compagnie Minire de Touissit au 31 dcembre 2005, lesquels comprennent le bilan, le compte de produits et charges, ltat des soldes de gestion, le tableau de financement et ltat des informations complmentaires (ETIC) relatifs lexercice clos cette date. Ces tats de synthse, qui font ressortir un montant de capitaux propres et assimils de 188 138 288 dh dont un bnfice net de 14 977 797 dh, sont la responsabilit des organes de gestion de la socit. Notre responsabilit consiste mettre une opinion sur ces tats de synthse sur la base de notre audit. Nous avons effectu notre audit selon les normes de la Profession au Maroc. Ces normes requirent quun tel audit soit planifi et excut de manire obtenir une assurance raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas danomalies significatives. Un audit comprend lexamen, sur la base de sondages, des documents justifiant les montants et informations contenus dans les tats de synthse. Un audit comprend galement une apprciation des principes comptables utiliss, des estimations significatives faites par la Direction Gnrale ainsi que de la prsentation gnrale des comptes. Nous estimons que notre audit fournit un fondement raisonnable de notre opinion. Opinion sur les tats de synthse A notre avis, les tats de synthse cits au paragraphe ci-dessus donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidle du patrimoine et de la situation financire de la socit Compagnie Minire de Touissit au 31 dcembre 2005 ainsi que du rsultat de ses oprations et de lvolution de ses flux de trsorerie pour lexercice clos cette date, conformment aux principes comptables au Maroc. Vrifications et informations spcifiques Nous avons procd galement aux vrifications spcifiques prvues par la loi et nous nous sommes assurs notamment de la concordance des informations donnes dans le rapport de gestion du Conseil dAdministration destin aux actionnaires avec les tats de synthse de la socit. Nous navons pas dobservations formuler sur la sincrit et la concordance avec les tats de synthse des informations donnes dans le rapport de gestion du Conseil dAdministration et dans les documents adresss aux actionnaires sur la situation financire et les comptes annuels.
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Rapport du commissaire aux comptes relatif aux comptes sociaux de lexercice clos au 31 dcembre 2006 Conformment la mission qui nous a t confie par votre Assemble Gnrale Ordinaire, nous avons procd laudit des tats de synthse, ci-joints, de la socit Compagnie Minire de Touissit au 31 dcembre 2006, lesquels comprennent le bilan, le compte de produits et charges, ltat des soldes de gestion, le tableau de financement et ltat des informations complmentaires (ETIC) relatifs lexercice clos cette date. Ces tats de synthse qui font ressortir un montant de capitaux propres et assimils 235 019 904 dh dont un bnfice net de 57 881 615 dh, sont la responsabilit des organes de gestion de la socit. Notre responsabilit consiste mettre une opinion sur ces tats de synthse sur la base de notre audit. Nous avons effectu notre audit selon les normes de la Profession au Maroc. Ces normes requirent quun tel audit soit planifi et excut de manire obtenir une assurance raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas danomalies significatives. Un audit comprend lexamen, sur la base de sondages, des documents justifiant les montants et informations contenus dans les tats de synthse. Un audit comprend galement une apprciation des principes comptables utiliss, des estimations significatives faites par la direction gnrale ainsi que de la prsentation gnrale des comptes. Nous estimons que notre audit fournit un fondement raisonnable de notre opinion. Opinion sur les tats de synthse A notre avis, les tats de synthse cits au premier paragraphe ci-dessus donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidle du patrimoine et de la situation financire de la socit Compagnie Minire de Touissit au 31 dcembre 2006 ainsi que du rsultat de ses oprations et de lvolution de ses flux de trsorerie pour lexercice clos cette date, conformment aux principes comptables admis au Maroc. Vrifications et informations spcifiques Nous avons procd galement aux vrifications spcifiques prvues par la loi et nous nous sommes assurs notamment de la concordance des informations donnes dans le rapport de gestion du Conseil dAdministration destin aux actionnaires avec les tats de synthse de la socit. Nous navons pas dobservations formuler sur la concordance avec les tats de synthse des informations donnes dans le rapport de gestion du Conseil dAdministration et dans les documents adresss aux actionnaires sur la situation financire et les comptes annuels. Rapport du commissaire aux comptes relatif aux comptes sociaux de lexercice clos au 31 dcembre 2007 Conformment la mission qui nous a t confie par votre Assemble Gnrale Ordinaire, nous avons procd laudit des tats de synthse, ci-joints, de la socit Compagnie Minire de Touissit au 31 dcembre 2007, lesquels comprennent le bilan, le compte de produits et charges, ltat des soldes de gestion, le tableau de financement et ltat des informations complmentaires (ETIC) relatifs lexercice clos cette date. Ces tats de synthse qui font ressortir un montant de capitaux propres et assimils 305 223 919 dirhams dont un bnfice net de 133 554 016 dirhams, sont la responsabilit des organes de gestion de la socit. Notre responsabilit consiste mettre une opinion sur ces tats de synthse sur la base de notre audit. Nous avons effectu notre audit selon les normes de la Profession au Maroc. Ces normes requirent quun tel audit soit planifi et excut de manire obtenir une assurance raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas danomalies significatives. Un audit comprend lexamen, sur la base de sondages, des documents justifiant les montants et informations contenus
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dans les tats de synthse. Un audit comprend galement une apprciation des principes comptables utiliss, des estimations significatives faites par la direction gnrale ainsi que de la prsentation gnrale des comptes. Nous estimons que notre audit fournit un fondement raisonnable de notre opinion. Opinion sur les tats de synthse A notre avis, les tats de synthse cits au premier paragraphe donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidle du patrimoine et de la situation financire de la socit Compagnie Minire de Touissit au 31 dcembre 2007 ainsi que du rsultat de ses oprations et de lvolution de ses flux de trsorerie pour lexercice clos cette date, conformment aux principes comptables admis au Maroc. Sans remettre en cause lopinion exprime ci-dessus, nous signalons que la socit Compagnie Minire de Touissit a conclu pour les exercices futurs des contrats de couverture des cours de minerais, comme indiqu dans ltat B9 de lETIC. Vrifications et informations spcifiques Nous avons procd galement aux vrifications spcifiques prvues par la loi et nous nous sommes assurs notamment de la concordance des informations donnes dans le rapport de gestion du Conseil dAdministration destin aux actionnaires avec les tats de synthse de la socit. A lexception du fait expos ci-dessus, nous navons pas dobservations formuler sur la concordance avec les tats de synthse des informations donnes dans le rapport de gestion du Conseil dAdministration et dans les documents adresss aux actionnaires sur la situation financire et les comptes annuels.
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III.
LORGANISME CONSEIL
Identit Dnomination sociale Reprsentant lgal Fonction Adresse Numro de tlphone Numro de fax Adresse lectronique Attestation La prsente note dinformation a t prpare par nos soins et sous notre responsabilit. Nous attestons avoir effectu les diligences ncessaires pour nous assurer de la sincrit des informations quelle contient. Ces diligences ont notamment concern lanalyse de lenvironnement conomique et financier de la Compagnie Minire de Touissit travers : ! ! Les requtes dinformations et dlments de comprhension auprs de la Direction Gnrale de la Compagnie Minire de Touissit ; Lanalyse des comptes sociaux, des rapports dactivit des exercices 2005, 2006 et 2007 et la lecture des procs verbaux des organes de direction et des assembles dactionnaires de la Compagnie Minire de Touissit. Attijari Finances Corp. M. Anas BERRADA Administrateur Directeur Gnral 163, Avenue Hassan II, Casablanca (212) 22.47.64.35/36 (212) 22.47.64.32 a.berrada@attijari.ma
Par ailleurs, OMM, maison mre de CMT compte parmi ses actionnaires le fonds dinvestissement Moroccan Infrastructure Fund, gr par la socit Moroccan Infrastructure Management, dont lun des deux promoteurs est Attijari Invest, filiale 100% Attijariwafa bank au mme titre quAttijari Finances Corp. qui agit en tant que conseiller financier. Compte tenu de ce qui prcde, nous attestons avoir mis en uvre toutes les mesures ncessaires pour garantir lobjectivit de notre analyse et la qualit de la mission pour laquelle nous avons t mandats. Anas BERRADA Attijari Finances Corp.
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IV.
LE CONSEIL JURIDIQUE
Identit Dnomination ou raison sociale Reprsentant lgal Fonction Adresse Numro de tlphone Numro de fax Adresse lectronique Attestation Lopration, objet de la prsente note dinformation, est conforme aux stipulations des statuts de la socit Compagnie Minire de Touissit SA et la lgislation marocaine en matire de droit des socits. V. LE RESPONSABLE DE LINFORMATION ET DE LA COMMUNICATION FINANCIERE Saadi & Hdid Consultants Mohamed HDID Associ Grant 4, place Marchal - Casablanca (212) 22 29 54 29 (212) 22 22 10 24 m.hdid@saaidi-consultants.com
Pour toute information et communication financire, prire de contacter la personne ci aprs : Identit Responsable Fonction Adresse Numro de tlphone Numro de fax Adresse lectronique Mostafa CHAKROUN Directeur financier 5, rue Ibnou Tofail, Quartier Palmiers 20 000 - Casablanca (212) 22 98 93 55 (212) 22 98 95 91 chakroun@cmt.ma
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PARTIE II
PRESENTATION DE LOPERATION
17
I.
CADRE DE LOPERATION
Sur proposition du Prsident Directeur Gnral dOMM, actionnaire de rfrence de CMT, en date du 08 fvrier 2008, le Conseil dAdministration de la Compagnie Minire de Touissit a donn lunanimit son accord pour lintroduction en Bourse de CMT et a dcid de convoquer une Assemble Gnrale Extraordinaire pour lui soumettre ce projet ainsi que les modifications ncessaires des statuts de CMT. Par ailleurs, ce mme Conseil dAdministration a dcid que la mthode dvaluation de CMT adopter dans le cadre de cette opration soit lactualisation des cashs flow futurs sur une dure de 15 ans (dure de vie estime de la mine). LAssemble Gnrale Extraordinaire des actionnaires du 25 fvrier 2008 a approuv lunanimit la dcision du Conseil dAdministration dintroduire la socit la Bourse de Casablanca selon les conditions et modalits dfinitives qui seront fixes par celui-ci. Par consquent, elle dcide de modifier les statuts afin de les harmoniser avec les dispositions lgales relatives aux socits faisant appel public lpargne notamment le Dahir portant loi n1-93-212 relative au Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires et aux informations exiges des personnes morales faisant appel public lpargne tel que modifie et complte. Le Conseil dAdministration runi le 23 avril 2008, a fix les modalits de lopration et notamment lintroduction en Bourse de la Compagnie Minire de Touissit au premier compartiment par voie de cession de 33,0% de son capital social. Une cession qui sera ralise par lactionnaire OMM. II. OBJECTIFS DE LOPERATION
Lintroduction en Bourse de la Compagnie Minire de Touissit sinscrit dans la continuit du processus de dveloppement et de modernisation entrepris par la socit depuis sa cration. Ainsi, les objectifs recherchs par le management de la Compagnie Minire de Touissit, travers la prsente opration dintroduction en Bourse sont les suivants : ! ! ! ! ! ! ! Institutionnaliser la socit et son capital en ouvrant lactionnariat au grand public, aux investisseurs institutionnels ainsi quaux salaris et partenaires de la socit ; Profiter de la conjoncture favorable du march ; Rembourser une partie de la dette accorde par le groupement Attijariwafa bank - BMCI , OMM pour lacquisition de CMT ; Dvelopper la notorit de lentreprise auprs de la communaut financire et du grand public ; Poursuivre et renforcer la logique de transparence et de performance dans laquelle sinscrit la socit en se soumettant aux jugements du march ; Motiver et fidliser ses collaborateurs en associant les salaris au capital de la socit ; Faciliter le recours des financements externes grce un accs direct aux marchs financiers.
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III.
ACTIONNAIRES CEDANTS
La totalit des actions offertes dans le cadre de la prsente introduction en bourse seront cdes par OMM, actionnaire dtenant 99,99% du capital de CMT. Le dtail de lopration est prsent dans le tableau suivant :
Avant opration Actionnaires OMM M. Jean Franois FOURT M. Dominique MICHEL M. Henri MOULARD Moroccan Infrastructure Fund M. Frdric TONA M. Driss TRAKI Flottant Total 1 485 000 100,00% Nombre de % titres capital 1 484 970 5 5 5 5 5 5 Actions cdes du Nombre de % du capital titres 490 040 0 0 0 0 0 0 490 040 33,00% Aprs opration Nombre de % du capital titres 994 930 5 5 5 5 5 5 490 040 1 485 000 66,99% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 33,00% 100,00%
99,99% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
33,00%
Source : Compagnie Minire de Touissit
IV.
INTENTIONS DES ACTIONNAIRES ET DES DIRIGEANTS
A la connaissance de la socit, les actionnaires dtenant 5% ou plus du capital de la socit nenvisagent pas de souscrire cette opration dintroduction en bourse. Les dirigeants de la Compagnie Minire de Touissit entendent participer lopration. V. STRUCTURE DE LOFFRE
V.1. MONTANT GLOBAL DE LOPERATION Le montant global de lopration est de 300 394 520 dirhams sur la base dun prix par action de 613 dirhams. V.2. PLACE DE COTATION Les actions de la Compagnie Minire de Touissit seront cotes sur le premier compartiment de la Bourse de Casablanca.
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V.3. PRINCIPAUX ELEMENTS DE LOFFRE Un rsum de loffre est prsent dans le tableau ci-dessous. Les dtails relatifs la rpartition de loffre et aux rgles dattribution sont dfinis dans les paragraphes suivants :
Type dordre Souscripteurs I Salaris permanents de CMT II Personnes physiques rsidentes ou non rsidentes, de nationalit marocaine ou trangre III Personnes morales de droit marocain ou tranger IV
! ! ! !
Investisseurs qualifis1 Banques de droit marocain Institutionnels de linvestissement agrs trangers Banques de droit tranger
Nbre de titres Montant % de lopration Plafond des souscriptions
19 340 11 855 420 Dh 3,95% 8 mois de salaire brut
245 282 150 357 866 Dh 50,05% 153 250 Dh
78 406 48 062 878 16,00% 3 003 700 Dh
147 012 90 118 356 Dh 30,00%
! !
15 019 726 Dh pour les OPCVM diversifis 30 039 452 Dh pour les autres investisseurs
Membre du syndicat de placement Couverture des souscriptions
Attijariwafa bank
Attijariwafa bank Upline Securities
Attijariwafa bank Attijari Intermdiation BMCI Couvertes 100% par un dpt effectif (remise de chque ou espce) Allocation au prorata des demandes
Attijari Intermdiation
Couvertes 100% par un dpt effectif (remise de chque ou espce) 1re allocation : hauteur de 5 mois de salaire 2me allocation : allocation par itration du reliquat aux demandes correspondant un montant > 5 mois de salaire et < 8 mois de salaire Allocation par itration
Modalits dallocation
! !
Allocation au prorata des demandes
Cf. Rpartition de loffre page 21.
20
V.4. REPARTITION DE LOFFRE Cette offre ne sadresse ni aux OPCVM obligataires ni aux OPCVM montaires de droit marocain. Elle est structure en quatre types dordres : Type dordre I Rserv aux salaris permanents de la Compagnie Minire de Touissit ; le montant individuel de souscription est plafonn 8 mois de salaire brut mensuel. Rserv aux personnes physiques rsidentes ou non rsidentes, de nationalit marocaine ou trangre. Le nombre maximum dactions pouvant tre demand par un mme souscripteur est de 250 actions (153 250 Dh). Rserv aux personnes morales de droit marocain ou tranger. Le nombre maximum dactions pouvant tre demand par un mme souscripteur est de 4 900 actions (3 003 700 Dh).
Type dordre II
Type dordre III
Type dordre IV Rserv : ! aux personnes morales marocaines ci-aprs : " Investisseurs qualifis par nature selon larticle 12-3 du dahir portant loi n 1-93-212 suivants : # Organismes de Placement Collectifs en Valeurs Mobilires rgis par le Dahir portant loi n1-93-213 du 4 Rabii II 1414 (21 septembre 1993) autres que les OPCVM montaires et obligataires ; # entreprises dassurance et de rassurance telles que rgies par la loi 17-99 portant code des assurances ; # organismes de pension et de retraite ; # la Caisse de Dpt et de Gestion ; " Les banques. ! aux personnes morales trangres suivantes : " Les institutionnels de linvestissement agrs : # fonds collectifs agres ou dont le gestionnaire est spcifiquement agr cet effet ; # entreprises dassurance et de rassurance ; # organismes de pension et de retraite ou tout organisme de gestion pour le compte de tiers spcifiquement agr en tant que tel par lautorit comptente ; " Les banques. Le nombre maximum dactions pouvant tre demand par un mme investisseur est 10,0% du nombre global dactions proposes dans le cadre de lOpration (soit 49 004 actions) sauf pour les OPCVM diversifis. Le nombre maximum dactions pouvant tre demand par un OPCVM diversifi est 5,0% du nombre global dactions proposes dans le cadre de lOpration (soit 24 502 actions). V.5. CLAUSE DE TRANSVASEMENT Si le nombre de titres demand par type dordre demeure infrieur loffre correspondante, Attijari Intermdiation, chef de file du syndicat de placement en collaboration avec Attijari Finances Corp., le conseiller et coordinateur global, la Compagnie Minire de Touissit et la
21
Bourse de Casablanca attribuera la diffrence aux autres types dordres. Les modalits de transvasement sont dfinies dans la partie XI.2. VI. RENSEIGNEMENTS RELATIFS AUX TITRES A CEDER
Actions Compagnie Minire de Touissit toutes de mme catgorie. Les actions CMT sont nominatives ou au porteur et seront entirement dmatrialises et inscrites en compte chez Maroclear.
490 040 actions
Nature des titres Forme des actions
Nombre dactions cder Prix de cession Valeur nominale Procdure de 1

re
613 Dh 100 Dh cotation Offre Prix Ferme Les actions cdes sont entirement libres et libres de tout engagement. 01 janvier 20082 1er compartiment 1re ligne Les actions, objet de la prsente opration, sont librement ngociables. Aucune clause statutaire ne restreint la libre ngociation des actions composant le capital de la Compagnie Minire de Touissit. Toutes les actions bnficient des mmes droits tant dans la rpartition des bnfices que dans la rpartition du boni de liquidation. Chaque action donne droit un droit de vote lors de la tenue des assembles.
Libration des actions Date de jouissance Compartiment de cotation Ligne de cotation Ngociabilit des actions
Droits attachs
VII.
ELEMENTS DAPPRECIATION DU PRIX
Le Conseil dAdministration tenu en date du 23 avril 2008 a fix les modalits dfinitives de lintroduction en Bourse de la Compagnie Minire de Touissit. Lactivit de la Compagnie Minire de Touissit est base sur deux axes majeurs : ! ! Le dveloppement, la valorisation et loptimisation de lexploitation du site de Tighza pour la production du concentr de plomb argentifre et du concentr de zinc ; La prparation parallle de nouveaux projets travers une politique de diversification
des ressources visant exploiter de nouveaux mtaux aussi bien sur le site actuel que sur dautres sites.
Ralise dans une optique conservatrice, la valorisation de la Compagnie Minire de Touissit comprend uniquement la valorisation des permis exploits sur le site de Tighza. Les autres projets de dveloppement, notamment les projets Or de Tighza et les nouveaux domaines miniers (Tabaroucht et Midelt), sont laisss hors primtre de valorisation.
Droit aux dividendes qui seront distribus en 2009 au titre de lexercice clos au 31 dcembre 2008.
22
Ainsi, pour la valorisation de lactivit dexploitation (plomb argentifre et zinc argentifre) de la Compagnie Minire de Touissit Tighza, deux approches de valorisation ont t examines : ! ! La mthode des comparables boursiers (nationaux et internationaux) ; La mthode dactualisation des cash-flows futurs (DCF).
La mthode des comparables boursiers nationaux est base sur la constitution dun chantillon de socits comparables CMT en terme dactivit. Toutefois, parmi les socits cotes la Bourse de Casablanca, peu sapparentent rellement la Compagnie Minire de Touissit, ce qui limite la pertinence de lchantillon compos. Aussi, la pertinence de la mthode des comparables boursiers internationaux est relativise par la difficult de constituer un chantillon de socits prsentant de fortes similitudes avec CMT (rserves/ressources, dveloppement/exploitation, etc.). Par ailleurs, la mthode DCF est fonde sur llaboration dun plan daffaires prvisionnel de la Compagnie Minire de Touissit sur un horizon cohrent, tenant compte de lhistorique de la socit et de son plan de dveloppement. La pertinence de cette mthode est justifie par la visibilit de la socit sur son activit et sur ses projections financires. Ainsi, la mthode de rfrence privilgie pour la valorisation de la Compagnie Minire de Touissit est la mthode DCF. La mthode des comparables boursiers (nationaux et internationaux) est prsente titre indicatif. VII.1. METHODE DES COMPARABLES BOURSIERS VII.1.1.Mthode des comparables boursiers nationaux Rappel mthodologique Cette mthode consiste composer un chantillon de socits cotes sur la Bourse de Casablanca qui prsentent les mmes caractristiques dactivit que la Compagnie Minire de Touissit. Les multiples retenus dans le cadre de cette valorisation refltent : ! La capitalisation des bnfices travers le P/E ou PER (Price Earning Ratio) des socits comparables : ce multiple est corrl au cours de laction que lon rapporte au bnfice net par action (obtenu en divisant le rsultat net ralis par le nombre dactions composant le capital social) ; La capacit bnficiaire dexploitation travers le multiple EV/Ebit des socits retenues : ce multiple est corrl au cours de laction auquel est rajout lendettement net par action. Il est ensuite rapport au rsultat dexploitation par action (obtenu en divisant le REX par le nombre dactions composant le capital social).
23
Composition de lchantillon Les socits retenues pour les besoins de la prsente mthode oprent toutes dans le secteur des mines. Elles dclinent, avec comme base de comparaison lexercice 2008, les caractristiques suivantes :
Socits Capitalisation boursire (*) (Mdh) 4 296 1 007 P/E 2008e3 EV/Ebit 2008e
MANAGEM SMI Moyenne

Source : Attijari Finances Corp. (*) Capitalisation boursire au 16 avril 2008.
20,5x 37,0x 28,8x
22,2x 15,5x 18,9x
Synthse de valorisation par les comparables nationaux

Multiples retenus Valorisation de 100% des fonds propres (en Mdh) 3 902,5 3 071,4 3 487,0
P/E 2008 EV/Ebit 2008 Moyenne
VII.1.2.Mthode des comparables boursiers internationaux Rappel mthodologique La mthode des comparables boursiers internationaux est une approche analogique, fonde sur une capitalisation des diffrents paramtres de rentabilit de lentreprise. Elle consiste appliquer aux agrgats financiers de la socit, les multiples observs sur un chantillon compos dentreprises oprant sur le mme secteur dactivit. Comme pour les comparables boursiers nationaux, les multiples retenus refltent la capacit bnficiaire dexploitation (EV/Ebitda) ainsi que la capitalisation des bnfices (P/E) des socits composant lchantillon. Composition de lchantillon Le tableau ci-dessous prsente les comparables internationaux oprant dans le secteur minier :
Socits Capitalisation boursire (M USD)* P/E 2008e EV/Ebitda 2008e
Large Caps BHP Billiton Rio Tinto Anglo American Xstrata Plc Africain Rainbow Minerals Ltd Southern Copper Corporation Moyenne Mdiane 235 470 177 510 86 335 71 929 58 139 33 977 14,3x 13,8x 10,5x 10,1x 23,5x 13,0x 14,2x 13,4x 8,0x 10,3x 4,4x 6,1x 11,5x 8,2x 8,1x 8,1x
Les ratios de P/E et de EV/Ebit correspondent des estimations fournies par Attijari Intermdiation.
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Socits
Capitalisation boursire (M USD)*
P/E 2008e
EV/Ebitda 2008e
Mid Caps Teck Cominco Boliden AB Vedanta Resources Hunan Nonferrous Metals Corporation Ltd. Zinifex Kagara Ltd Iluka Resources Limited Moyenne Mdiane Source : Reuters * Capitalisations boursires au 15 avril 2008 20 541 17 436 13 426 8 900 4 869 1 006 981 9,6x 7,4x 15,1x 15,1x 9,6x 11,8x 11,4x 10,7x 5,4x 4,2x 5,7x 6,8x 3,0x 6,7x 8,6x 5,8x 5,7x
Synthse de valorisation par les comparables internationaux Les comparables retenus reprsentent les socits ayant une capitalisation moyenne (Mid Caps).
Multiples retenus Valorisation de 100% des fonds propres (en Mdh) Multiples moyens P/E 2008 EV/Ebitda 2008 Moyenne
Source : Attijari Finances Corp.
1 553,8 1 201,6 1 377,7
Multiples mdians 1 451,7 1 184,4 1 318,1
VII.1.3.Synthse des valorisations par les comparables boursiers La valorisation de la Compagnie Minire de Touissit CMT par les comparables boursiers ressort comme suit:
Valorisation de 100% des fonds propres (en Mdh) Valorisation de CMT (Mdh) Multiples nationaux Multiples internationaux- Mdiane Valorisation moyenne (en Mdh) Prix par action (Dh/action)
3 487,0 1 318,1 2 402,5 1 617,9
La valeur des fonds propres de la Compagnie Minire de Touissit est obtenue par multiplication du multiple retenu par lagrgat de la socit lui correspondant. La valeur des fonds propres de CMT sur la base des multiples nationaux et des multiples internationaux mdians, sinscrit dans une fourchette comprise entre 1 318,1 Mdh et 3 487,0 Mdh, soit une valeur moyenne de 2 402,5 Mdh. Le prix par action (avant dcote) en dcoulant stablit 1 617,9 Dh.
25
VII.2. MTHODE DES DISCOUNTED CASH FLOWS (DCF) Rappel mthodologique La mthode dactualisation des flux de trsorerie futurs (ou mthode DCF des Discounted Cash Flows) mesure la capacit dune entreprise crer de la valeur. La cration de valeur rsulte de la diffrence entre la rentabilit des capitaux investis et lexigence de rmunration des actionnaires et des cranciers. Cette mthode dvaluation donne une vision dynamique de la valeur dune activit puisquelle se base sur des projections de rsultats et prend en considration les principaux facteurs qui influent sur la valeur de lactivit, tels que lvolution de sa rentabilit, sa cyclicit, sa structure financire et le risque propre. La valeur dentreprise (VE) est estime en actualisant les flux de trsorerie futurs et comprend : ! ! La valeur actualise des flux sur un horizon explicite ; La valeur terminale (VT) reprsentant la valeur de lentreprise au terme de lhorizon explicite. Elle est gnralement dtermine sur la base de la mthode de Gordon Shapiro par actualisation linfini dun flux de trsorerie normatif croissant un taux g :
VT =
Flux normatif CMPC g
g CMPC
taux de croissance linfini taux dactualisation
La valeur des fonds propres (Vfp) est estime en soustrayant lendettement net de la valeur dentreprise. Dans le cadre de la prsente opration, la valeur dentreprises est estime en actualisant les flux de trsorerie futurs sur un horizon de 15 ans (2008P-2022P) correspondant la dure de vie de la mine de Tighza, calcule sur la base des rserves et ressources mises en vidence fin 2007. La valeur terminale na pas t prise en compte dans le calcul de la valeur dentreprise. En effet, la mine ayant une dure de vie dtermine, lactualisation des flux de trsorerie uniquement compenserait les frais de fermeture quaurait engage la socit la fin de lexploitation de la mine. Plan daffaires prvisionnel La stratgie adopte par le management de la Compagnie Minire de Touissit sappuie sur un plan daffaires prvisionnel confort par les principes suivants : ! Evolution prvisionnelle de lactivit selon les lments suivants : " Le management de CMT prvoit une augmentation rgulire des tonnages produits et vendus sur les prochaines annes. Le business plan, labor sur une base conservatrice, tient compte dune stabilisation des tonnages produits partir de 2009 320 Kt/an ; " Prise en compte des estimations des brokers internationaux pour les cotations futures des mtaux sur la priode 2008-2010 et stabilisation leur niveau de 2010 au-del. Evolution prvisionnelle des achats consomms de la socit, en tenant compte des variables de productivit et de rentabilit ; Evolution des frais gnraux corrle la progression escompte de lactivit durant la priode prvisionnelle ; Ralisation dinvestissements de dveloppement et notamment : " le renforcement des quipements miniers et de traitement ;
! ! !
26
" la ralisation de travaux de recherche pour le dveloppement, dune part, des ressources minires du site de Tighza et de nouveaux indices miniers sur dautres sites, dautre part. Le plan daffaires prvisionnel est dtaill dans le volet Perspectives de la prsente note dinformation, Partie VI. Calcul du taux dactualisation Le cot moyen pondr du capital (CMPC) correspond la rentabilit exige par lensemble des pourvoyeurs de fonds de lentreprise. Le cot du capital est ainsi reconstitu partir de lvaluation des diffrents titres financiers de lentreprise (cot des fonds propres et cot de la dette) suivant la formule suivante : CMPC = ke x Ve/(Ve+Vd) + kd x (1-IS) x Vd/(Ve+Vd)
O : ke Vd Ve kd IS cot des fonds propres valeur de march de la dette valeur de march des fonds propres cot de la dette avant impts taux dimposition thorique
Lendettement net de la socit tant ngatif, le taux dactualisation correspond la pondration maximale du cot des fonds propres, soit : CMPC = ke Le cot des fonds propres est calcul de la manire suivante : ke = rf + e x ra
O : rf taux sans risque (BDT 15 ans), soit 3,65%4 bta dsendett de 1,05 prime de risque Actions, soit 8,16%6, correspondant au rendement historique sur 10 ans glissant du MASI, duquel est dduit le rendement dun portefeuille obligataire
e ra
Le cot des fonds propres retenu pour lactualisation des cash-flows et de la valeur terminale ressort 11,81%. Endettement net Lendettement net de la Compagnie Minire de Touissit au 31 dcembre 2007 est de -171,1 Mdh. Il est calcul suivant la formule : (Dettes de financement + Trsorerie passif) - (Titres et Valeurs de placement + Trsorerie actif). Distribution de dividendes pr-opration La distribution de dividendes (128,5 Mdh) au titre de lexercice 2007, ralis en fvrier 2008, vient en dduction de la valeur dentreprise. Synthse des valorisations par les DCF La valorisation par la mthode DCF est labore partir dun plan daffaires prvisionnel sur un horizon de 15 ans.
4 5
Adjudication du Trsor du 05/02/2007 Dans labsence dun chantillon exhaustif reprsentatif du secteur Mines , et par souci de prudence, le retenu est gal 1. 6 Source : Calcul Attijari Intermdiation.
27
Sur la base dun taux dactualisation de 11,81%, la valeur des fonds propres de la Compagnie Minire de Touissit stablit 1 009,8 Mdh. VII.3. DETERMINATION DU PRIX DE LACTION La synthse des mthodes de valorisation de la Compagnie Minire de Touissit se prsente comme suit :
Mthodologie Valeur de 100% des fonds propres de CMT (Mdh) Valeur par action (Dh/action)
Comparables boursiers (moyenne) 1 921,5 1 293,9
DCF 1 009,8 680
La valorisation retenue pour CMT est la valorisation par la mthode DCF. Celle-ci ressort 1 009,8 Mdh, soit une valeur par action de 680 Dh. Le prix de cession des actions CMT, dans le cadre de lintroduction en Bourse, tient compte dune dcote de 9,9%. La valorisation de la Compagnie Minire de Touissit stablit ainsi 910,3 Mdh, soit une valeur par action de 613 Dh. Autres lments dapprciation du prix de cession Sur la base dun prix de cession de 613 Dh par action, les multiples de valorisation rapports aux donnes financires relatives aux exercices 2008 P-2009P stablissent comme suit :
En milliers de dirhams, sinon prcis Fonds propres Ebitda Rsultat net Rsultat net retrait des lments exceptionnels Capacit d'autofinancement Bnfice par action (Dh) Dividende par action (Dh) P/B P/E P/E retrait EV/Ebitda Rendement par action (%) P/CAF
2007 304 224 139 954 133 554 99 079 113 852 89,9 86,5 3,0x 6,8x 9,2x 6,2x 14,1% 8,0x
2008P 311 512 200 648 135 740 134 740 171 613 91,4 54,8 2,9x 6,7x 6,8x 4,3x 8,9% 5,3x
2009P 449 112 290 845 219 045 223 680 260 600 147,5 88,5 2,0x 4,2x 4,1x 3,0x 14,4% 3,5x
VIII.
COTATION EN BOURSE
VIII.1. PLACE DE COTATION Les actions objet de la prsente opration seront admises aux ngociations sur le premier compartiment de la cote de la Bourse de Casablanca. VIII.2. PROCEDURE DE 1ERE COTATION L'admission des actions de la Compagnie Minire de Touissit s'effectuera par une procdure de premire cotation base sur une Offre Prix Ferme selon les dispositions du Rglement Gnral de la Bourse des Valeurs.
28
VIII.3. CALENDRIER INDICATIF DE LOPERATION

Ordre Etapes 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Rception par la bourse de Casablanca du dossier complet de lopration dintroduction en bourse de la socit Compagnie Minire de Touissit Emission de lavis dapprobation de la Bourse de Casablanca sur lopration Rception par la Bourse de Casablanca de la note dinformation vise par le CDVM Publication au Bulletin de la Cote de lavis relatif lopration dintroduction en Bourse de la socit CMT Ouverture de la priode de souscription Clture anticipe ventuelle de la priode de souscription partir du Clture de la priode de souscription Rception des souscriptions par la Bourse de Casablanca Centralisation et consolidation des souscriptions par la Bourse de Casablanca Traitement des rejets Remise des allocations de titres aux membres du syndicat de placement Premire cotation des actions Compagnie Minire de Touissit et enregistrement de lopration Annonce officielle des rsultats de lopration par la Bourse de Casablanca au Bulletin de la Cote et par CMT dans le journal LEconomiste Rglement et livraison Prlvement par la Bourse de Casablanca de la commission dadmission Au plus tard7 05 mai 2008 06 mai 2008 06 mai 2008 07 mai 2008 19 mai 2008 20 mai 2008 23 mai 2008 27 mai 2008 12 h 28 mai 2008 29 mai 2008 02 juin 2008 14 h 04 juin 2008
13 14
09 juin 2008 10 juin 2008
VIII.4. LIBELLE DES ACTIONS, SECTEUR DACTIVITE ET CODE

Libell Compartiment Secteur dactivit Mode de cotation Procdure de 1re cotation Code Ticker Date de 1re cotation MINIERE TOUISSIT 1er compartiment Mines Continu Offre Prix Ferme 11000 CMT 04 juin 2008
En cas de clture anticipe, les dates postrieures ne seront pas affectes.
29
IX.
MODALITES DE SOUSCRIPTION
IX.1. PERIODE DE SOUSCRIPTION Les actions de CMT, objet de la prsente note dinformation, pourront tre souscrites du 19 au 23 mai 2008, inclus. La clture anticipe de la priode de souscription peut tre envisage ds la fin du deuxime jour de la priode de souscription si limportance de la demande risque daboutir une allocation faible pour une partie des souscripteurs. La clture anticipe interviendrait sur recommandation du conseiller financier, sous le contrle de la Bourse de Casablanca et le CDVM. Le conseiller financier et coordinateur global devra informer la Bourse de Casablanca et le CDVM le jour mme avant 13 heures. Un avis relatif la clture anticipe sera diffus, par la Bourse de Casablanca, le mme jour de la clture de la priode de souscription dans le bulletin de la Cote et dans les deux jours suivants, par lmetteur dans un journal dannonces lgales. En cas de clture anticipe, toutes les dates des tapes qui suivent, dcrites dans le calendrier de lopration, resteront inchanges. IX.2. DESCRIPTIF DES TYPES DORDRES IX.2.1. Type dordre I Ce type dordre est rserv aux salaris permanents de la Compagnie Minire de Touissit. Le nombre dactions offertes ce type dordre est de 19 340 (soit 3,95% du nombre total dactions proposes et 1,30% du capital social de la Compagnie Minire de Touissit). Aucun montant minimum nest prvu pour ce type dordre. Le montant maximum de souscription pouvant tre demand par un souscripteur au type dordre I est plafonn 8 mois de salaire brut mensuel. Les salaris de la Compagnie Minire de Touissit bnficieront dans le cadre de cette opration dune dcote de 10,0% par rapport au prix de loffre. Aucun nombre de titres minimum nest prvu pour ce type dordre. La dcote propose aux salaris sera supporte par la socit CMT. Un financement par une banque dsigne (Attijariwafa bank) sera propos aux salaris qui en mettent le souhait. Le financement accord aux salaris tiendra compte de leur capacit dendettement et pourra tre rembours par anticipation. Les actions acquises dans le cadre de la prsente opration, par le biais dun prt, seront nanties au profit de ladite banque dsigne, et ce jusqu remboursement du principal et des intrts affrents au prt. Les actions acquises par les salaris sans avoir recours un financement bancaire ne seront pas nanties. Les salaris ont galement la possibilit de souscrire au type dordre II en tant que personnes physiques. Cependant, ils ne bnficieront pas au titre des actions souscrites au type dordre II de lensemble des avantages lis au type dordre I cits prcdemment. Les souscriptions des salaris, en tant que salaris, doivent tre ralises exclusivement auprs dAttijariwafa bank.
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IX.2.2. Type dordre II Le nombre dactions offertes ce type dordre est de 245 282 actions (soit 50,05% du nombre total dactions proposes et 16,52% du capital social de la Compagnie Minire de Touissit). Ce type dordre est rserv aux personnes physiques marocaines et trangres rsidentes ou non rsidentes. Aucun nombre de titres minimum nest prvu pour ce type dordre. Le nombre maximum de titres pouvant tre demand par un souscripteur au type dordre II est de 250 actions (153 250 Dh). Les souscriptions au type dordre II doivent tre ralises uniquement auprs dAttijariwafa bank et Upline Securities. En ce qui concerne les salaris dsirant souscrire, en plus de leur souscription au type dordre I, au type dordre II en tant que personnes physiques, ils sont tenus de le faire auprs du mme membre du syndicat de placement ayant collect leur souscription au type dordre I, soit Attijariwafa bank. IX.2.3. Type dordre III Le nombre dactions offertes ce type dordre est de 78 406 actions (soit 16,00% du nombre total dactions proposes et 5,28% du capital social de la Compagnie Minire de Touissit). Ce type dordre est rserv aux personnes morales de droit marocain ou tranger. Aucun nombre de titres minimum nest prvu pour ce type dordre. Le nombre maximum de titres pouvant tre demand par un souscripteur au type dordre III est de 4 900 actions (3 003 700 Dh). Les souscriptions au type dordre III doivent tre ralises uniquement auprs dAttijariwafa bank, dAttijari Intermdiation et de BMCI. IX.2.4. Type dordre IV Le nombre dactions offertes ce type dordre est de 147 012 actions (soit 30,00% du nombre total dactions proposes et 9,90% du capital social la Compagnie Minire de Touissit). Le type dordre IV est rserv : ! Aux personnes morales marocaines ci-aprs : " Investisseurs qualifis par nature selon larticle 12-3 du dahir portant loi n 1-93- 212 suivants : # Organismes de Placement Collectifs en Valeurs Mobilires rgis par le Dahir portant loi n1-93-213 du 4 Rabii II 1414 (21 septembre 1993) autres que les OPCVM montaires et obligataires; # entreprises dassurance et de rassurance telles que rgies par la loi 17-99 portant code des assurances ; # organismes de pension et de retraite ; # la Caisse de Dpt et de Gestion ; " Les banques. Aux personnes morales trangres suivantes : " Les institutionnels de linvestissement agrs : # fonds collectifs agres ou dont le gestionnaire est spcifiquement agr cet effet ; # entreprises dassurance et de rassurance ;
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# organismes de pension et de retraite ou tout organisme de gestion pour le compte de tiers spcifiquement agr en tant que tel par lautorit comptente. " Les banques. Le nombre maximum dactions pouvant tre demand par un mme investisseur est de 10,0% du nombre global dactions proposes dans le cadre de lopration (soit 49 004 actions) sauf pour les OPCVM diversifis. Le nombre maximum dactions pouvant tre demand par un OPCVM diversifi est de 5,0% du nombre global dactions proposes dans le cadre de lopration (soit 24 502 actions). Les souscriptions au type dordre IV doivent tre ralises uniquement auprs dAttijari Intermdiation. IX.3. CONDITIONS DE SOUSCRIPTION IX.3.1. Ouverture du compte ! Hors enfants mineurs et investisseurs de type dordre IV, les oprations de souscription sont enregistres dans un compte titres et espces au nom du souscripteur, ouvert auprs du mme membre de syndicat de placement auprs duquel la souscription est faite. Dans le cas ou celui-ci na pas le statut de dpositaire, le compte peut tre ouvert auprs dun autre membre de syndicat de placement ayant le statut de dpositaire (Attijariwafa bank ou BMCI) ; Toute personne8 dsirant souscrire auprs dun membre du syndicat de placement devra obligatoirement disposer ou ouvrir un compte auprs dAttijariwafa bank ou BMCI, membres du syndicat de placement disposant du statut de dpositaire. Le membre du syndicat de placement demandera au souscripteur les pices suivantes pour louverture du compte : " copie du document didentification du client (carte didentit nationale, carte de sjour, registre de commerce, passeport,) ; " contrat douverture de compte dment sign par le souscripteur et le membre du syndicat de placement. Les ouvertures de comptes ne peuvent tre ralises que par le souscripteur lui-mme ; Les ouvertures de compte pour enfants mineurs ne peuvent tre ralises que par le pre, la mre, le tuteur ou le reprsentant lgal de lenfant mineur ; Il est strictement interdit douvrir un compte par procuration. Une procuration pour une souscription ne peut en aucun cas permettre louverture dun compte pour le mandant mme dans le cas autoris de souscription pour compte de tiers dans le cadre dun mandat de gestion du portefeuille ; Pour les enfants mineurs, les souscriptions peuvent tres enregistres soit sur leur compte soit sur celui des personnes habilites souscrire en leur nom savoir, le pre, la mre, le tuteur ou le reprsentant lgal de lenfant mineur.
! ! !
IX.3.2. Modalits de souscription ! ! Toutes les souscriptions se font en numraire et doivent tre exprimes en nombre de titres ; Les souscriptions seront ralises laide de bulletins de souscription disponibles auprs des membres du syndicat de placement. Une copie du bulletin de souscription doit tre remise au souscripteur ; Les bulletins de souscription doivent tre signs par le souscripteur ou son mandataire et valid par le membre du syndicat de placement ;
Hors souscripteur ayant souscrit au type dordre IV pour qui seule la signature dune convention dintermdiation sera exige.
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! !
! ! !
Les membres du syndicat de placement doivent sassurer, pralablement lacceptation dune souscription, que le souscripteur a la capacit financire dhonorer ses engagements. Ils sont de ce fait tenus daccepter les ordres de souscription de toute personne habilite participer lopration, condition que ladite personne fournisse les garanties financires ncessaires. Les membres du syndicat de placement sont tenus de conserver dans le dossier relatif la souscription de leur client les documents et pices justificatifs qui leur ont permis de sassurer de ladite capacit financire ; Les souscriptions par les membres du syndicat de placement ou par leurs collaborateurs pour leur compte ne doivent pas tre effectues dans les deux derniers jours de la priode de souscription ; Le nombre maximum dactions demand par un mme souscripteur au type dordre IV est plafonn 10,0% du nombre de titres global de lopration, hors OPCVM diversifis pour lesquels le nombre de titres maximum souscrire est de 5,0% du nombre de titres global de lopration ; Chaque membre du syndicat de placement sengage ainsi exiger de son client (autres que les souscripteurs au type dordre IV, compte tenu des contraintes qui leur sont propres) la couverture de leurs souscriptions. Ainsi, les souscriptions de types dordre II et III doivent tre couvertes 100% par un dpt effectif (remise de chque ou espce) sur le compte du souscripteur, dpt qui devra rester bloqu jusqu lattribution des titres. Par ailleurs, la couverture des souscriptions par collatral nest pas accepte ; Toutes les souscriptions des salaris et de leurs enfants mineurs doivent tre effectues auprs de Attijariwafa bank ; Les souscriptions doivent tre ralises par le souscripteur lui-mme. Dans le cas dun mandat de gestion de portefeuille, le mandataire peut procder la souscription en lieu et place du mandant uniquement pour les souscripteurs aux types dordre II, III et IV ; Les salaris ont la possibilit en plus de leur souscription dans le cadre du type dordre I, de souscrire au type dordre II, et ce exclusivement auprs dAttijariwafa bank ; Les souscriptions des salaris au type dordre I dune part, et celles au type dordre II dautre part, doivent tre ralises sur des bulletins diffrents ; Les membres du syndicat de placement doivent sassurer avant lacceptation des souscriptions de leurs clients que les montants souscrits par ces derniers ne remettent pas en cause le respect des rgles prudentielles qui sappliquent aux intermdiaires financiers ; Les dpts couvrant les souscriptions aux types dordre II et III doivent se faire auprs du membre du syndicat de placement auprs duquel les souscriptions sont faites. Dans le cas o celui-ci na pas le statut de dpositaire, ledit dpt peut tre effectu auprs dun autre membre du syndicat de placement ayant le statut de dpositaire. Dans le cas o les souscriptions seraient transmises avec des dpts auprs de dpositaires non membres du syndicat de placement, la bourse procdera automatiquement lannulation des ordres de souscription.
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IX.3.3. Souscription pour compte de tiers Les souscriptions pour compte de tiers sont strictement interdites, sauf dans les cas suivants : ! ! Aucune souscription par procuration nest accepte dans le cadre de cette opration ; Les souscriptions pour le compte denfants mineurs dont lge est infrieur ou gal 18 ans sont autorises condition dtre effectues par le pre, la mre, le tuteur ou le reprsentant lgal de lenfant mineur. Les membres du syndicat de placement sont tenus, au cas o ils nen disposeraient pas dj, dobtenir une copie de la page du livret de famille faisant ressortir la date de naissance de lenfant mineur lors de louverture de compte, ou lors de la souscription pour le compte du mineur en question le cas chant et de la joindre au bulletin de souscription. En ce cas, les mouvements sont ports soit sur un compte ouvert au nom de lenfant mineur, soit sur le compte titres ou espces ouvert au nom du pre, de la mre, du tuteur ou du reprsentant lgal ; Les souscriptions pour le compte denfants mineurs doivent tre effectues auprs du mme membre du syndicat de placement auprs duquel la souscription du pre, de la mre du tuteur ou du reprsentant lgal a t ralise ; Dans le cas dun mandat de gestion de portefeuille, le gestionnaire ne peut souscrire pour le compte du client dont il gre le portefeuille quen prsentant une procuration dment signe et lgalise par son mandant ou le mandat de gestion si celui-ci prvoit une disposition expresse dans ce sens. Les socits de gestion marocaines ou trangres agres sont dispenses de prsenter ces justificatifs pour les OPCVM quelles grent ; Tout mandataire dans le cadre dun mandat de gestion de portefeuille, ne peut transmettre quun seul ordre pour le compte dun mme tiers.
IX.3.4. Souscriptions multiples ! Un souscripteur ne peut transmettre quun seul ordre pour son propre compte (sauf pour les souscriptions de type dordre I), les souscriptions multiples sont interdites, ainsi : " Une mme personne ne peut souscrire quune seule fois au type dordre I ; " Une mme personne ne peut souscrire quune seule fois au type dordre II ; " Une mme personne ne peut souscrire quune seule fois au type dordre III ; " Une mme personne ne peut souscrire quune seule fois au type dordre IV ; " Une mme personne ne peut souscrire la fois aux types dordre III et IV. Chaque souscripteur ne peut transmettre quun seul ordre pour son propre compte ; Chaque souscripteur ne peut transmettre quun seul ordre pour le compte de chaque enfant mineur ; Les souscriptions pour le compte denfants mineurs ne peuvent tre ralises que par lintermdiaire dun seul parent uniquement. Toute souscription pour le compte denfants mineurs par les deux parents est considre comme une souscription multiple et sera automatiquement rejete ;
! ! !
Les souscriptions auprs de plusieurs membres du syndicat de placement, y compris celles effectues pour le compte denfants mineurs, sont interdites ; ! Les salaris de CMT ont la possibilit de souscrire, en plus de leur souscription dans le cadre du type dordre I, au type dordre II auprs uniquement dAttijariwafa bank. Tous les ordres de souscription ne respectant pas les conditions ci-dessus seront frapps de nullit dans leur globalit. A noter que les souscriptions des salaris au type dordre II non effectues auprs dAttijariwafa bank seront frappes de nullit et nentraneront pas la nullit des souscriptions au type dordre I.
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IX.4. IDENTIFICATION DES SOUSCRIPTEURS Les membres du syndicat de placement doivent sassurer de lappartenance du souscripteur lune des catgories dfinies ci-dessous. A ce titre, ils doivent obtenir copie du document qui atteste de lappartenance du souscripteur la catgorie, et la joindre au bulletin de souscription en ce qui concerne les types dordre I, II, III et IV. Type dordre I
Catgorie de souscripteur Documents joindre
Salaris de la Compagnie Minire de Touissit Photocopie de la carte didentit nationale pour les salaris marocains marocains
Photocopie du passeport ou de la carte de sjour pour les salaris trangers
Une liste dtaille du personnel de la Compagnie Minire de Touissit sera transmise Attijariwafa bank. Type dordre II
Catgorie de souscripteur Personnes physiques marocaines rsidentes Personnes physiques marocaines rsidentes ltranger Personnes physiques rsidentes non marocaines Personnes physiques non rsidentes et non marocaines Enfant mineur Documents joindre Photocopie de la carte didentit nationale Photocopie de la carte didentit nationale Photocopie de la carte de rsident Photocopie du passeport contenant lidentit de la personne ainsi que les dates dmission et dchance du document Photocopie de la page du livret de famille attestant de la date de naissance de lenfant
Type dordre III

Catgorie de souscripteur Personnes morales de droit marocain Personnes morales de droit tranger Documents joindre Photocopie du registre de commerce Tout document faisant foi dans le pays dorigine et attestant de lappartenance la catgorie, ou tout autre moyen jug acceptable par le chef de file du syndicat de placement Photocopie des statuts et photocopie du rcpiss du dpt du dossier
Associations marocaines
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Type dordre IV
Catgorie de souscripteur OPCVM de droit marocain (en dehors des OPCVM obligataires et montaires) Documents joindre Photocopie de la dcision dagrment et en plus : - pour les FCP, le certificat de dpt au greffe du tribunal ; - Pour les SICAV, le modle des inscriptions au registre de commerce Photocopie des statuts. Photocopie des statuts Banques de droit tranger Photocopie des statuts ou tout document faisant foi dans le pays dorigine ; Photocopie de la dcision dagrment dlivre par lautorit comptente.
Investisseurs qualifis nationaux (Hors OPCVM) Banques de droit marocain Institutionnels de linvestissement agrs de droit tranger
Photocopie des statuts
Toutes les souscriptions qui ne respectent pas les conditions ci-dessus seront frappes de nullit. Le bulletin de souscription insr en annexe doit tre utilis imprativement par lensemble des membres du syndicat de placement pour tous les types dordre. Les ordres de souscription sont irrvocables aprs la clture de la priode de souscription. X. INTERMEDIAIRES FINANCIERS ET SYNDICAT DE PLACEMENT
Dnomination Attijari Finances Corp. Attijari Intermdiation Attijariwafa bank BMCI Upline Securities Adresse 163, avenue Hassan II Casablanca 163, avenue Hassan II Casablanca 2, bd Moulay Youssef Casablanca 26, place des Nations Unies Casablanca 37, Bd Abdellatif Ben Kaddour Casablanca Type dordre
Type dintermdiaires financiers Conseiller et Coordinateur Global Chef de file Membres du syndicat de placement
III, IV I, II, III III II
XI.
MODALITES DE TRAITEMENT DES ORDRES
XI.1. REGLES DATTRIBUTION XI.1.1. Type dordre I Le nombre de titres allous ce type dordre est de 19 340 actions. 1re allocation Le nombre de titres demands correspondant un montant infrieur ou gal 5 mois de salaire brut, sera servi intgralement. Le nombre de titres demands correspondant un montant strictement suprieur 5 mois de salaire brut et infrieur ou gal 8 mois de salaire brut, sera servi hauteur dun nombre minimum de titres correspondant 5 mois de salaire brut.
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2me allocation A lissue de la 1re allocation, le reliquat des titres offerts sera allou aux demandes de souscriptions correspondant un montant strictement suprieur 5 mois de salaire brut et infrieur ou gal 8 mois de salaire brut. Lallocation se fera par itration aprs dduction du nombre de titres servis lissue de la premire allocation, jusqu puisement du nombre dactions ddi ce type dordre avec priorit aux demandes les plus fortes. XI.1.2. Type dordre II Le nombre de titres allous ce type dordre est de 245 282 actions. Les actions seront alloues raison dune action par souscripteur avec priorit aux demandes les plus fortes. Le mcanisme dattribution dune action par souscripteur, dans la limite de sa demande, se fera par itration, jusqu puisement du nombre dactions ddi ce type dordre. Le diffrentiel dallocation stablira une action entre les diffrents investisseurs dont la demande naura pas t entirement satisfaite. En fonction de la demande globale exprime, certaines souscriptions pourraient ne pas tre servies. XI.1.3. Types dordres III Le nombre de titres allous ce type dordre est de 78 406 actions. Si le nombre de titres demands excde le nombre de titres offerts, les titres seront servis au prorata des demandes de souscription. Dans le cas contraire, la demande sera servie entirement. Dans le cas o le nombre de titres calcul en rapportant le nombre de titres demands par le souscripteur au ratio de sursouscription du type dordre III ne serait pas un nombre entier, ce nombre de titres sera arrondi lunit infrieure. Les rompus seront allous par palier dune action par souscripteur, avec priorit aux demandes les plus fortes. En fonction de la demande globale exprime, certaines souscriptions pourraient ne pas tre servies. XI.1.4. Types dordre IV Le nombre de titres allous ce type dordre est de 147 012 actions. Si le nombre de titres demands excde le nombre de titres offerts, les titres seront servis au prorata des demandes de souscription. Dans le cas contraire, la demande sera servie entirement. Dans le cas o le nombre de titres calcul en rapportant le nombre de titres demands par le souscripteur au ratio de sursouscription du type dordre IV ne serait pas un nombre entier, ce nombre de titres sera arrondi lunit infrieure. Les rompus seront allous par palier dune action par souscripteur, avec priorit aux demandes les plus fortes. En fonction de la demande globale exprime, certaines souscriptions pourraient ne pas tre servies.
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XI.2. REGLES DE TRANSVASEMENT Les rgles de transvasement se prsentent comme suit : ! ! ! ! Si le nombre de titres souscrits au type dordre I est infrieur loffre correspondante, reliquat est attribu au type dordre II puis au type dordre III puis au type dordre VI ; Si le nombre de titres souscrits au type dordre II est infrieur loffre correspondante, reliquat est attribu au type dordre III puis au type dordre IV; Si le nombre de titres souscrits au type dordre III natteint pas loffre correspondante, reliquat est attribu au type dordre II puis au type dordre IV ; Si le nombre de titres souscrits au type dordre IV natteint pas loffre correspondante, reliquat est attribu au type dordre II puis au type dordre III. le le le le
XII. PROCEDURE DE CONTROLE ET DENREGISTREMENT PAR LA BOURSE DE CASABLANCA XII.1. CENTRALISATION Les membres du syndicat de placement remettront sparment la Bourse de Casablanca, sous forme de cl USB, et au plus tard le 27 mai 2008 12 heures, le fichier des souscripteurs ayant particip la prsente opration. A dfaut, les souscriptions seront rejetes. La Bourse de Casablanca procdera la consolidation des diffrents fichiers de souscripteurs et aux rejets des souscriptions ne respectant pas les conditions de souscription dfinies dans la prsente note dinformation. Le 02 juin 2008 14h, la Bourse de Casablanca communiquera aux membres du syndicat de placement les rsultats de lallocation. Le tableau ci-dessous reprend quelques cas de figures entranant des rejets de souscription :
Cas de figures Salari ayant souscrit au type dordre I chez Attijariwafa bank et au type dordre II, pour son propre compte et / ou pour celui de ses enfants, chez un autre membre du syndicat de placement. Personne physique marocaine ou trangre ayant souscrit plus dune fois au type dordre II. Personne morale marocaine ou trangre ayant souscrit plus dune fois au type dordre III. Personnes physiques ayant souscrit pour son propre compte et pour celui denfants majeurs. Personne physique ayant souscrit au type dordre II pour un nombre de titres dpassant le plafond autoris. Personne morale ayant souscrit au type dordre III pour un nombre de titres dpassant le plafond autoris. Souscription un type dordre effectue chez un membre de syndicat de placement non habilit la recevoir. Salari ayant souscrit au type dordre I et plus dune fois au type dordre II. Souscription(s) rejete(s) Les souscriptions effectues chez lautre membre du syndicat de placement
Toutes les souscriptions. Toutes les souscriptions. Toutes les souscriptions au nom de cette personne physique y compris celles pour ses enfants majeurs. La souscription concerne.
La souscription concerne.
La souscription concerne.
Toutes les souscriptions au type dordre II.
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Cas de figures Personne physique autre que les salaris ayant souscrit au type dordre II chez un membre du syndicat de placement et au mme type dordre, pour le compte des ses enfants chez un autre membre du syndicat de placement.
Souscription(s) rejete(s) Toutes les souscriptions.
XII.2. ENREGISTREMENT PAR LA BOURSE DE CASABLANCA Lors de la sance du 04 juin 2008, il sera prononc lintroduction de la Compagnie Minire de Touissit la Bourse de Casablanca et son inscription au premier compartiment de la cote. Sur la base des rsultats de lallocation, il sera procd lenregistrement en Bourse des transactions correspondantes lopration. Lenregistrement se fera un seul cours, tant donn que la Compagnie Minire de Touissit supportera la dcote offerte aux salaris. XII.3. PROCDURE DAPPEL DE FONDS Il convient de rappeler larticle 1.2.8 du Rglement Gnral de la Bourse des Valeurs qui stipule que Quelle que soit la procdure retenue, et en cas de demande excessive de nature entraner une attribution inquitable des titres, la Socit Gestionnaire peut exiger que les socits de bourse membres du syndicat de placement lui versent, le jour de clture des souscriptions, les fonds correspondant la couverture des ordres de souscription, sur un compte de la Socit Gestionnaire ouvert Bank Al Maghrib. Elle fixe le pourcentage de couverture requis et le dlai pendant lequel ces fonds doivent rests bloqus. Dans tous les cas, ce dlai ne peut dpasser le jour de lattribution des titres La dcision de couverture des ordres de souscription est motive et notifie au CDVM sans dlai . En cas dappel de fonds par la Bourse de Casablanca, les membres du syndicat de placement nayant pas le statut de socit de bourse sengagent verser la socit de bourse quils ont dsigne cet effet, premire demande, leur part dans les fonds requis par la Bourse de Casablanca. XII.4. SOCITS DE BOURSE CHARGES DENREGISTRER LOPRATION Lenregistrement des titres cds dans le cadre de la prsente opration ct vendeur se fera par lentremise de la socit de bourse Attijari Intermdiation. Attijari Intermdiation et Upline Securities procderont lenregistrement des allocations quelles auront recueillies (ct acheteurs), tandis que les membres du syndicat de placement nayant pas le statut de socit de bourse sont libres de dsigner la socit de bourse membre du syndicat de placement qui se chargera de lenregistrement de leurs souscriptions auprs de la Bourse de Casablanca. Ils devront informer la Bourse de Casablanca ainsi que la socit de bourse choisie par crit, et ce, avant le dbut de la priode de souscription. XIII. MODALITES DE REGLEMENTS ET DE LIVRAISON DES TITRES
Le rglement et la livraison des titres interviendront le 09 juin 2008 selon les procdures en vigueur la Bourse de Casablanca. Sur instruction des Avis dOprs et conformment aux procdures en vigueur la Bourse de Casablanca, les comptes BAM des tablissements dpositaires seront dbits des fonds
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correspondant la valeur des actions attribues chaque membre du syndicat de placement, majore des commissions. La socit Compagnie Minire de Touissit a par ailleurs dsign Attijariwafa bank comme dpositaire exclusif des titres Compagnie Minire de Touissit mis en vente dans le cadre de la prsente opration. XIV.
RESTITUTION DU RELIQUAT AU SOUSCRIPTEUR
Les membres du syndicat de placement sengagent rembourser aux clients dans un dlai nexcdant pas 5 jours ouvrables compter de la date de remise des allocations des titres aux membres du syndicat de placement soit au plus tard le 09 juin 2008, les reliquats espces issus de la diffrence entre le montant net vers par ses clients la souscription, et le montant net correspondant leurs allocations relles. ! Le remboursement du reliquat doit tre effectu soit par virement sur un compte bancaire, soit par remise dun chque, et sous rserve de lencaissement effectif par lintermdiaire du montant dpos pour la souscription. En cas dchec de lopration financire, les souscriptions doivent tre rembourses dans un dlai de 10 jours ouvrs, compter de la date de publication des rsultats, et sous rserve de lencaissement effectif par lintermdiaire du montant dpos pour la souscription. COMMISSIONS FACTUREES AUX SOUSCRIPTEURS
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XV.1. COMMISSIONS DE BOURSE Dans le cadre de la prsente opration de placement, chaque membre du syndicat de placement sengage explicitement et irrvocablement, lgard du chef de file, du coordinateur global et des autres membres du syndicat de placement, facturer aux souscripteurs pour tous les ordres enregistrs la Bourse de Casablanca les commissions suivantes : ! ! ! 0,1% (hors taxes) pour la Bourse de Casablanca au titre de la commission dadmission lui revenant lors de lenregistrement en bourse ; 0,2% (hors taxes) au titre des commissions de rglement et de livraison ; 1,0% (hors taxes) pour la socit de bourse.
La TVA au taux de 10% sera applique en sus. Afin dassurer une galit de traitement des souscripteurs quel que soit le lieu de souscription, chaque membre du syndicat de placement sengage formellement et expressment, ne pratiquer aucune ristourne aux souscripteurs, ni reversement de quelque sorte que ce soit, simultanment ou postrieurement la souscription, et ce, pour quelque motif que ce soit, entre membres du syndicat de placement ou avec des tiers. XV.2. COMMISSIONS DE PLACEMENT Les membres du syndicat de placement de lOffre recevront une commission de 0,2% hors taxes sur les montants respectivement placs par chacun. Cette commission sera verse sur les comptes Bank Al Maghreb de chacun des membres du syndicat de placement. XVI. MODALITES DE PUBLICATION DES RESULTATS DE LOPERATION
Les rsultats de la prsente opration seront publis par la Bourse de Casablanca au Bulletin de la Cote le 04 juin 2008 et par la Compagnie Minire de Touissit par voie de presse dans un journal dannonces lgales du mme jour.
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XVII. FISCALITE Lattention des investisseurs est attire sur le fait que le rgime fiscal marocain est prsent ci-dessous titre indicatif et ne constitue pas lexhaustivit des situations fiscales applicables chaque investisseur. Ainsi, les personnes physiques ou morales dsireuses de participer la prsente opration sont invites sassurer auprs de leur conseiller fiscal de la fiscalit qui sapplique leur cas particulier. Sous rserve de modifications lgales ou rglementaires, le rgime actuellement en vigueur est le suivant : XVII.1. ACTIONNAIRES PERSONNES PHYSIQUES RESIDENTES Imposition des profits de cession Conformment aux dispositions de larticle 73 du code gnral des impts (CGI), les profits de cession des actions sont soumis lIR au taux de 15%. Pour les actions cotes, limpt est retenu la source et vers au Trsor par lintermdiaire financier habilit teneur de comptes titres. Selon les dispositions de larticle 68 du CGI, sont exonrs de limpt : ! ! Les profits ou la fraction des profits sur cession dactions correspondant au montant des cessions, ralises au cours dune anne civile, nexcdant pas le seuil de 24 000 dh ; La donation des actions effectue entre ascendants et descendants, entre poux et entre frres et surs.
Le fait gnrateur de limpt est constitu par la ralisation des oprations ci-aprs : ! La cession, titre onreux ou gratuit lexclusion de la donation entre ascendants et descendants et entre poux, frres et surs ; ! Lchange, considr comme une double vente sauf en cas de fusion ; ! Lapport en socit. Le profit net de cession est constitu par la diffrence entre : ! ! Dune part, le prix de cession diminu, le cas chant, des frais supports loccasion de cette cession, notamment les frais de courtage et de commission ; Et dautre part, le prix dacquisition major, le cas chant, des frais supports loccasion de ladite acquisition, tels que les frais de courtage et de commission.
Les moins-values subies au cours dune anne sont imputables sur les plus-values des annes suivantes jusqu lexpiration de la 4me anne qui suit celle de la ralisation des moins-values. Imposition des dividendes Les dividendes distribus des personnes physiques rsidentes sont soumis une retenue la source de 10%. XVII.2. ACTIONNAIRES PERSONNES MORALES RESIDENTES Imposition des profits de cession Les profits nets rsultant de la cession, en cours ou en fin dexploitation, dactions cotes la Bourse de Casablanca sont imposables en totalit. Imposition des dividendes Les dividendes distribus des personnes physiques rsidentes sont soumis une retenue la source de 10%.
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XVII.2.1. Personnes morales rsidentes passibles de lIS Les dividendes distribus des contribuables relevant de lIS sont soumis une retenue la source de 10% libratoire de lIS. Cependant, les revenus prcits ne sont pas soumis audit impt si la socit bnficiaire fournit la socit distributrice une attestation de proprit des titres comportant son numro dimposition lIS. XVII.2.2. Personnes morales rsidentes passibles de lIR Les dividendes distribus des personnes morales rsidentes passibles de lIR sont soumis une retenue la source au taux de 10%. XVII.3. ACTIONNAIRES PERSONNES PHYSIQUES NON RESIDENTES Imposition des profits de cession Les profits de cession dactions raliss par des personnes physiques non rsidentes sont imposables sous rserve de lapplication des dispositions des conventions internationales de non double imposition. Imposition des dividendes Les dividendes dactions sont soumis une retenue la source au taux de 10%. XVII.4. ACTIONNAIRES PERSONNES MORALES NON RESIDENTES Imposition des profits de cession Les profits de cession dactions cotes la bourse des valeurs raliss par des personnes morales non rsidentes sont exonrs de limpt sur les socits. Toutefois, cette exonration ne sapplique pas aux profits rsultant de la cession des titres des socits prpondrance immobilire. Imposition des dividendes Les dividendes sont soumis une retenue la source au taux de 10%. XVIII. CHARGES RELATIVES A LOPERATION La socit supportera les frais et commissions suivantes pour un montant quivalent 2,28% HT du volume de lopration : ! Les frais de conseil, de coordination globale et de placement ; ! La commission dadmission de la bourse de Casablanca ; ! Les commissions de rglement / livraison ; ! La commission du CDVM ; ! La commission du conseiller juridique. Il y a lieu de noter que la dcote rserve aux salaris sera supporte par la Compagnie Minire de Touissit.
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PARTIE III
PRESENTATION GENERALE DE LA COMPAGNIE MINIERE DE TOUISSIT
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I.
RENSEIGNEMENTS A CARACTERE GENERAL

COMPAGNIE MINIERE DE TOUISSIT 5, rue Ibnou Tofail, Quartier Palmiers, Casablanca. (212) 22 98 93 55 (212) 22 98 95 91 Socit anonyme Conseil dAdministration siege.cmt@cmt.ma 17 mai 1974 La dure de la socit est fixe 99 ans, sauf dissolution anticipe ou prorogation prvue par les statuts ou par la loi. 32 499 Casablanca Du 1er janvier au 31 dcembre. 148 500 000 dh divis en 1 485 000 actions de 100 dh chacune Les documents juridiques de la socit et notamment les statuts, les procs-verbaux des Assembles Gnrales et les rapports des commissaires aux comptes peuvent tre consults au sige social de la Compagnie Minire de Touissit. Selon larticle 3 des statuts, la socit a pour objet :
Dnomination sociale Sige social Tlphonie / Tlcopie Forme juridique Adresse lectronique Date de constitution Dure de vie N Registre du commerce Exercice social Capital social Consultation des documents juridiques
Objet social
! La prospection, la recherche et lexploitation de mines mtalliques et

de toutes substances minrales, aussi bien au Maroc qu ltranger ;
! La participation, sous quelque forme que ce soit, toutes oprations,

entreprises, socits, ayant un objet similaire ou connexe ;
! Plus gnralement, toutes oprations financires, industrielles,

commerciales, mobilires ou immobilires se rattachant directement ou indirectement lobjet social ou susceptibles de favoriser ou de dvelopper lactivit de la socit. La socit est rgie par le droit marocain, la loi 17-95, relative aux socits anonymes, ainsi que par ses statuts. De par son activit, elle est soumise au dahir du 16 avril 1951 portant rglement minier au Maroc ainsi que tous les textes lgislatifs modifiant et compltant ledit dahir et notamment :
Textes lgislatifs
! ! ! ! ! ! ! ! !
Le dahir n1-58-160 du 18 juin 1958 ; Le dahir n1-58-227 du 21 juillet 1958 ; Le dahir n1-58-229 du 21 juillet 1958 ; Le dahir n1-59-092 du 17 avril 1959 ; Le dahir n1-62-097 du 19 juillet 1962 ; Le dahir n1-63-193 du 24 octobre 1962 ; Le dahir n1-62-070 du 07 mars 1963 ; Le dahir n1-69-272 du 26 juillet 1970 ; Larrt du ministre de lnergie et des mines autorisant CMT exploiter un stock dexplosifs.
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Textes lgislatifs
De par sa cotation la Bourse de Casablanca, elle est soumise toutes les dispositions lgales et rglementaires relatives aux marchs financiers et notamment :
! Dahir portant loi n1-93-211 du 21 septembre 1993 relatif la Bourse

de Casablanca modifi et complt par les lois 34-96, 29-00 et 52-01 ;
! Rglement gnral de la Bourse de Casablanca approuv par larrt

du Ministre de lEconomie et des Finances n499-98 du 27 juillet 1998 et amend par lArrt du Ministre de lEconomie, des Finances, de la Privatisation et du Tourisme n1960-01 du 30 octobre 2001. Celui-ci a t modifi par lamendement de juin 2004 entr en vigueur en novembre 2004 ;
! Dahir portant loi n1-93-212 du 21 septembre 1993 relatif au Conseil

Dontologique des Valeurs Mobilires et aux informations exiges des personnes morales faisant appel public lpargne tel que modifi et complt par la loi n23-01 ;
! Dahir n1-96-246 du 9 janvier 1997 portant promulgation de la loi

n35-96 relative la cration dun dpositaire central et linstitution dun rgime gnral de linscription en compte de certaines valeurs (modifi et complt par la loi n43-02) ;
! Rglement gnral du dpositaire central approuv par larrt du

Ministre de lEconomie et des Finances n932-98 du 16 avril 1998 et amend par larrt du Ministre de lEconomie, des Finances, de la Privatisation et du Tourisme n1961-01 du 30 octobre 2001 ;
! Dahir n1-04-21 du 21 avril 2004 portant promulgation de la loi n2603 relative aux offres publiques sur le march boursier marocain.
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II.
RENSEIGNEMENTS SUR LE CAPITAL DE LA COMPAGNIE MINIERE DE TOUISSIT
II.1. RENSEIGNEMENTS A CARACTERE GENERAL A la veille de la prsente opration, le capital social de la Compagnie Minire de Touissit stablit 148 500 000 dh, intgralement libr. Il est divis en 1 485 000 actions dun nominal de 100 dh chacune. II.2. HISTORIQUE DU CAPITAL ET DE LACTIONNARIAT II.2.1. Historique du capital social Depuis la date de constitution de la socit en 1974 par CRAM et un groupement dinvestisseurs marocains (Cf. dtail page 48), le capital social a volu comme suit :
Date 17/05/1974 30/05/1974 Capital initial 6 200 000 11 000 000 16 500 000 24 750 000 49 500 000 99 000 000 148 500 000 99 000 000 Nature de l'opration Capital de cration Incorporation de la rserve spciale de rvaluation Incorporation de la rserve spciale de rvaluation Intgration des rserves disponibles Intgration des rserves disponibles Intgration des rserves disponibles Intgration des rserves disponibles Rachat et annulation de 495 000 actions Intgration des rserves disponibles et du report nouveau Actions cres 62 000 48 000 55 000 82 500 247 500 495 000 495 000 -495 000 495 000 Prix/ action 100 100 100 100 100 100 100 100 100 Montant opration 6 200 000 4 800 000 5 500 000 8 250 000 24 750 000 49 500 000 49 500 000 49 500 000 49 500 000 Total Capital final actions 62 000 110 000 165 000 247 500 495 000 990 000 1 485 000 990 000 1 485 000 6 200 000 11 000 000 16 500 000 24 750 000 49 500 000 99 000 000 148 500 000 99 000 000 148 500 000
13/06/1979
04/05/1981 15/07/1988 06/02/1989 31/05/1991 24/04/2002 22/11/2007
A sa cration, en 1974, la Compagnie Minire de Touissit tait dote dun capital de 6,2 Mdh, rparti en 62 000 actions dune valeur nominale de 100 Dh. Au cours des exercices 1974 et 1979, la Compagnie Minire de Touissit a procd deux augmentations de capital par incorporation de respectivement 4,8 Mdh et 5,5 Mdh, prlevs sur la rserve spciale de rvaluation, portant ainsi son capital social 16,5 Mdh. Entre 1981 et 1991, la Compagnie Minire de Touissit a procd quatre augmentations de capital par incorporation des rserves disponibles. A fin 1991, le capital social de CMT slevait 148,5 Mdh. En 2002, le capital social est rduit 99,0 Mdh, suite au rachat et annulation par la Compagnie Minire de Touissit de 495 000 actions. Lopration dannulation dactions fait suite au rachat dactions par CRAM auprs des investisseurs marocains en vue de prparer leur sortie dfinitive du capital de CMT et une rduction du capital car la trsorerie tait excdentaire.
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En 2007, la socit a procd une augmentation de capital au moyen dune incorporation des rserves et du report nouveau. Ce renforcement des fonds propres sest opr via une distribution dactions gratuites au principal actionnaire, savoir OMM. II.2.2. Historique de lactionnariat Depuis la cration de la Compagnie Minire de Touissit en 1974 et jusquen avril 2002, le capital social de la socit tait dtenu hauteur de 50% par la Compagnie Royale Asturienne des Mines CRAM , filiale 100,0% du groupe franais Nord Est partir de 1994. Prsentation de CRAM La CRAM, socit anonyme de droit belge, avait pour objet social : ltude, la cration, lorganisation et le financement pour leur mise en valeur et leur exploitation tant en Belgique qu ltranger, de toutes entreprises financires, immobilires, commerciales, industrielles, minires et de services . Avant son acquisition par le groupe Nord Est en 1994, la CRAM tait dtenue par la socit Union Minire (actuellement Umicore9). La CRAM regroupait les participations de Nord Est dans CMT et Cogebi (producteur de produits isolants base de mica). Prsentation de Nord Est Pour sa part, le groupe franais Nord Est est un groupe industriel diversifi qui runit des entreprises de taille moyenne dans les domaines : ! Emballage luxe et sant, travers les filiales : Alliora : tuis et coffrets en carton et en plastique pour les industries du luxe ; Packetis : tuis et chevalets en carton, notices pour la pharmacie et la cosmtique ; Axilone : bouchons pour parfums et cosmtiques, botiers de maquillage ; Socoplan (France), Flexpaq (USA) et Socopol (Pologne) : chantillons et monodose pour parfums et cosmtiques ; " Pixxent : prsentoirs pour la publicit sur les lieux de vente, mobilier commercial. Minraux et Mines, travers CMT et Cogebi. " " " "
Nord Est est majoritairement dtenu par Harwanne (88,4% au 28 septembre 2007). Le reliquat du capital correspond au flottant en bourse, le groupe tant cot sur Euronext Paris. Dtenue hauteur de 50,0% par CRAM, le reliquat du capital social de CMT tait dtenu par des intrts marocains tel que prsent dans le tableau ci-dessous :
Actionnaires SNI St METAL AFRIQUE St MATRAN SA M. Thami SLAOUI St SAFARI St AMRINA Fond marocain de placement (Filiale de CDG)
Date dentre dans le capital 1974 1974 1974 1974 1979 1979 1979
La participation dactionnaires marocains au tour de table de CMT tait impose par la loi de Marocanisation (1973) stipulant que toutes les socits minires devraient avoir un actionnariat marocain hauteur de 50,0% .
9
Umicore est une entreprise belge de production de mtaux, anciennement appele Union minire, spcialise dans la production de zinc et de produits avancs (pour les nouvelles technologies), mtaux prcieux, catalyseurs, etc. Elle est cote sur Euronext Belgique.
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En 1974, lactionnariat de la Compagnie Minire de Touissit se prsentait de la manire suivante :

Union Minire (*) (Belgique) Investisseurs Marocains SNI : 25,0% MATRAN SA : 20,0% METAL AFRIQUE : 1,0% M. Thami SLAOUI : 4,0% 100,0% CRAM (Belgique)
50,0% 50,0% CMT (Maroc)
(*) Actuellement Umicore
En 1979, lactionnariat de CMT a connu quelques changements du ct des investisseurs marocains et notamment :
Union Minire (Belgique) Investisseurs Marocains SNI : 20,0% MATRAN SA : 15,0% METAL AFRIQUE : 1,0% SAFARI : 5,0% Fond Marocain de Placement : 5,0% Amrina : 4,0% 100,0% CRAM (Belgique)
50,0% 50,0% CMT (Maroc)
En 2002, la CRAM a rachet 49%10 du capital social dtenu par les intrts marocains (prix/action de 404,4 Dh) devenant ainsi le principal actionnaire de la Compagnie Minire de Touissit.
10
Le 1% du capital de CMT non rachet tait dtenu par la socit META Financire, entre dans le capital de CMT depuis 1988. Le pourcentage de participation de META Financire dans CMT sest tabli 1,5% suite la rduction de capital de CMT ralis en 2002.
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Suite au rachat des participations des investisseurs marocains, lactionnariat de CMT se prsentait de la manire suivante :
NORD EST (France) 100,0% CRAM (Belgique)
100,0% META FINANCIERE (Maroc) 1,5% CMT (Maroc)
98,5%
En 2005, la CRAM a fait lobjet dune double scission partielle par laquelle CRAM a scind ses activits et a transfr ses participations dans CMT la socit belge MENOF tout en gardant ses participations dans Cogebi. Depuis cette date, Nord Est dtenait CMT via la socit MENOF (entreprise belge) hauteur de 98,5% et de META Financire (socit marocaine dtenue par MENOF) hauteur de 1,5% Prsentation de MENOF MENOF est une socit de participations de droit belge, cre par Nord Est en 2005 pour loger ses participations dans CMT aprs la double scission partielle de CRAM. Prsentation de META Financire Cre en 1985, META Financire est une socit de participations de droit marocain, filiale 100,0% de CRAM jusqu 2005, date laquelle elle devient filiale 100,0% de MENOF suite au transfert de la participation de CRAM MENOF. Lactionnariat de CMT, aprs la scission de CRAM est schmatis ci-dessous :
NORD EST (France) 100,0% MENOF SA (Belgique)
98,5%
Courant 2007, le groupe Nord Est, via les socits MENOF et META Financire, a diligent un processus dappel doffres en vue de la cession des actions de CMT.
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En aot 2007, le groupe Nord Est sest dsengag de la totalit des titres de CMT au profit de la socit OSEAD Maroc Mining (OMM). Ce dsengagement sest ralis via la cession par MENOF de sa participation dans CMT au prix de 37,9 millions deuros (soit 430,5 Mdh)11 ainsi que la cession par META Financire de 14 840 actions CMT au prix de 0,6 million deuros (soit 6,6 Mdh). Cette cession, linstar de celle dautres filiales du groupe Nord Est (Cogebi cde au groupe russe Elinar), est motive par la volont des actionnaires majoritaires dHarwanne (actionnaire de rfrence de Nord Est hauteur de 79,5% du capital et de 88,4% des droits de vote12) de modifier en profondeur le positionnement du Groupe en adoptant le statut dinvestisseur financier (investissements minoritaires ou immobiliers). Cest ainsi que Harwanne a dcid, en 2007, la cession de sa participation majoritaire dans Nord Est au profit de la socit Financire Ravel contrle par le fonds dinvestissement 21 Centrale Partners. Lopration de cession tait soumise certaines conditions suspensives, notamment la cession par Nord Est de sa participation dans la Compagnie Minire de Touissit. Prsentation de Harwanne Harwanne Compagnie de Participations Industrielles et Financires SA est une socit anonyme de droit suisse, ayant pour activit la dtention de participations. Les actions de Harwanne sont ngocies sur le march principal du SWX Swiss Exchange. Son actionnaire de contrle est la socit AFIPA13 SA avec 24,7% du capital et 59,5% des droits de vote. Prsentation de 21 Centrale Partners 21 Centrale Partners est une socit de gestion de Fonds Communs de Placement Risques, cre en 1909 et spcialise dans les oprations de croissance avec effet de levier pour les entreprises franaises. Les fonds grs sont : 21 Centrale Partners III (250 M), 21 Dveloppement II (100 M) et 21 Dveloppement (81 M). 21 Centrale Partners fait partie du Groupe 21 Investimenti (Groupe 21), un groupe dinvestissement international, cr linitiative dAlessandro Benetton, qui gre un milliard deuros. Prsentation de Financire Ravel Cre le 12 juillet 2007, Financire Ravel est une socit par action simplifie, de droit franais, ayant pour objet, en France et hors de France, la prise de participation dans toutes socits, quelle quen soit la forme et lobjet. La totalit du capital et des droits de vote de la socit Financire Ravel est dtenue par la socit Financire Vivaldi, elle-mme contrle par le fonds dinvestissement 21 Centrale Partners. Prsentation de Financire Vivaldi La socit Financire Vivaldi est une socit par actions simplifie, ayant pour activit principale : ! ! dtre la socit holding du groupe Nord Est ; avec la socit Financire Ravel, danimer le groupe Nord Est.
A fin 2007, le capital de la Financire Vivaldi tait dtenu par le Fonds 21 Centrale Partners (64,6%), Harwanne (22,8%) et les managers (12,6%).
11 12 13
Cours de change au 28.12.2007 : 1 EUR = 11,353 MAD Pourcentage de contrle au 28 septembre 2007 avant lacquisition du bloc de contrle de Nord Est par la Financire Ravel. Afipa est une socit de participations de droit suisse.
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Lactionnariat de la Compagnie Minire de Touissit sur les 4 derniers exercices se prsente comme suit :
Actionnaires 2004-2005 2006 Aot 2007 Dcembre 2007 Nombre % du Nombre % du Nombre % du Nombre % du d'actions capital d'actions capital d'actions capital d'actions capital et des et des et des et des droits de droits de droits de droits de vote vote vote vote MENOF 975 130 98,49% 975 130 98,49% META Financire 14 840 1,49% 14 840 1,49% M. Antoine GENDRY 5 0,00% M. Edouard SILVY 5 0,00% M. Claude JOTTRAND 5 0,00% 5 0,00% M. Jules COULON 5 0,00% 5 0,00% M. Taieb SKALLI 5 0,00% 5 0,00% M. Jean MARTINON 5 0,00% M. Driss TRAKI 5 0,00% 5 0,00% 5 0,00% 5 0,00% M. Philippe DECLERC 5 0,00% OMM - 989 970 99,99% 1 484 970 99,99% M. Jean Franois FOURT 5 0,00% 5 0,00% M. Dominique MICHEL 5 0,00% 5 0,00% M. Henri MOULARD 5 0,00% 5 0,00% M. Frdric TONA 5 0,00% 5 0,00% MIF 5 0,00% 5 0,00% Total 990 000 100,00% 990 000 100,00% 990 000 100,00% 1 485 000 100,00%
Suite ces diffrentes oprations, et partir de 2007, CMT est dtenue hauteur de 100,0% par OMM comme prsent dans le graphique ci-dessous :
Fonds(*) grs par Truffle Capital 99,4% Autres actionnaires
0,6%
OSEAD SAS
MIF
Autres actionnaires
68,7%
27,5%
3,8%
OMM
100,0% Compagnie Minire de Touissit
Source : Compagnie Minire de Touissit - (*) les fonds : Europe Innovation 2004, Europe Innovation 2006, UFF Innovation 5 et Truffle Venture
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II.3. STRUCTURE DE LACTIONNARIAT II.3.1. Rpartition du capital La rpartition de lactionnariat de la Compagnie Minire de Touissit avant et aprs lopration est rsume dans le tableau suivant :
Actionnaires Avant opration Nombre de % du titres capital 1 484 970 5 5 5 5 5 5 1 485 000 99,99% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 100,00% % des droits de vote 99,99% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 100,00% Aprs opration Nombre de % du titres capital 994 930 5 5 5 5 5 5 490 040 1 485 000 66,99% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 33,00% 100,00% % des droits de vote 994 930 5 5 5 5 5 5 490 040 1 485 000
OMM M. Jean Franois FOURT M. Dominique MICHEL M. Henri Moulard M. Frdric TONA M. Driss TRAKI Moroccan Infrastructure Fund Flottant en bourse Total
A la veille de la prsente opration, la totalit du capital social de la Compagnie Minire de Touissit est dtenue par OSEAD Maroc Mining -OMM-. Par ailleurs, ce jour, aucune action CMT nest dtenue par la socit elle-mme. A lissue de la prsente opration dintroduction en Bourse, OMM demeurera lactionnaire majoritaire dtenant 66,99% du capital et des droits de vote de la Compagnie Minire de Touissit. II.3.2. Prsentation de lactionnaire de rfrence Cre en 2007, OMM a pour objet principal la gestion des valeurs mobilires et les prises de participation (directes ou indirectes) dans des socits. OMM a t cre pour porter les participations de OSEAD SAS et de MIF dans CMT. La socit pourrait investir dans dautres socits du secteur Mines & Energie dans le cas o OSEAD ou MIF dcident de dvelopper dautres projets au Maroc ou dans les pays africains voisins comme la Mauritanie, le Sngal et la Cte dIvoire. La participation de OMM dans CMT est une participation caractre industriel. Lobjectif de OMM est de demeurer un actionnaire majoritaire de CMT sur un horizon long terme. La prsente opration dintroduction en Bourse a, entre autres, pour objectif le remboursement dune partie de la dette contracte par OMM loccasion de lacquisition de CMT. Le montant de lacquisition financ par dette moyen terme auprs du consortium Attijariwafa bank - BMCI sest lev 290,0 Mdh. A la date de la prsente opration, le capital restant d slve 290,0 Mdh.
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La socit compte parmi ses principaux actionnaires le holding OSEAD SAS et le fonds dinvestissement Moroccan Infrastructure Fund.
Dnomination sociale Rsultat financier au 31.12.2007 - Kdh Rsultat net au 31.12.2007 - Kdh Capitaux propres au 31.12.2007 - Kdh Actionnariat OMM -5,7 Mdh -14,9 Mdh 151,1 Mdh OSEAD SAS : 68,6% Morrocan Infrastructure Fund 27,5% J2M Investissements : 2,3% Autres : 1,59% pour les managers et 0,01% comme actions de garantie
OSEAD SAS Fond en 2006 en France, OSEAD SAS a pour objet social, tant en France qua ltranger : ! ! ! ! Lextraction, la sparation et le traitement des hydrocarbures schistes et sables bitumineux ; Ltude, le dveloppement et la commercialisation de produits, techniques et services utiliss directement ou indirectement dans lextraction et le traitement dhydrocarbures ; Lexploration et lexploitation de gisements de matires premires ; La recherche, le dveloppement et la commercialisation de produits, techniques et services utiliss directement ou indirectement dans lextraction et le traitement de mtaux (dont luranium).
De manire gnrale, la socit est spcialise dans la prospection, lexploration et le dveloppement de gisements de matires premires minrales (plomb, cuivre, uranium, etc.). OSEAD dtient aussi une technologie unique dextraction des hydrocarbures des schistes bitumineux. Cette technologie est commercialise travers un produit dnomm Adsorpol. Ce produit, qui peut tre galement utilis pour lextraction de mtaux lourds, a t agr par les laboratoires Wolff (spcialis dans le contrle, la mesure et l'analyse en environnement) en reconnaissance de son impact neutre contre les organismes vivants et lenvironnement. Adsorpol a t galement approuv par les laboratoires CEDRE (France) dans le cas de son utilisation pour la dpollution. Actuellement, le produit est en phase dexprimentation pour des projets au Canada avec des partenaires ptroliers. Dot dun capital de 5 162 800 euros, OSEAD SAS ambitionne, long terme, de se focaliser sur lexploitation de gisements duranium, de mtaux et de bitume en Afrique du Nord, en France et au Canada.
Dnomination sociale Chiffre daffaires au 31.12.2007 - Kdh Rsultat net au 31.12.2007 - Kdh Capitaux propres au 31.12.2007 - Kdh Actionnariat OSEAD SAS 1,2 M EUR (13,1 Mdh)14 355,1 K EUR (4,0 Mdh) 11,4 M EUR (130,5 Mdh) Fondateurs : 0,21% Investisseurs individuels : 0,34% Europe Innovation 2004 : 13,55% Europe Innovation 2006 : 6,25% UFF Innovation 5 : 62,84% Truffle Venture : 16,80% Tous des fonds sont grs par Truffle Capital
Source : OSEAD SAS
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Cours de change au 28.12.2007 : 1 EUR = 11,353 MAD.
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Truffle Capital Truffle Capital est une socit europenne indpendante de capital investissement, cre en 2002 Paris, qui investit dans trois secteurs savoir la biotechnologie, lnergie et les technologies de linformation. La socit possde sous gestion 260 millions deuros et gre deux familles de vhicules dinvestissement savoir les fonds Truffle Venture et Longchamp (des FCPR), et les fonds Europe Innovation 2002, 2003, 2004, Europe Innovation 2006 et UFF Innovation 5 (des FCPI). Les cinq FCPI Fonds Communs de Placement dans lInnovation ont t mont avec le concours de partenaires prestigieux et de renom tel que Patrimoine & Associs (ex-JP Morgan Fleming), Barclays, HSBC, Dexia Private Bank, Slection R (Rothschild), Banque NSMD15 et UFF Bank. Le FCPR Longchamp est un fonds de fonds cr en 2004 en partenariat avec Merrill Lynch Investment Managers et fait partie du programme dinvestissement MLIM Diversified Private Equity Program III dont le montant total est de 1,2 milliards de dollars. Les socits du portefeuille de Truffle Capital dans le domaine de lnergie sont Dietswell Engineering, Watteco, Velcan, Novad, OSEAD et RFiT. Ces socits ont des activits en Autriche, France, Algrie, Venezuela, Libye, Niger, Cote dIvoire, Canada, E.A.U, Espagne, Congo, Allemagne, Sude, USA, et Finlande. Europe Innovation 2004 Le Fonds Commun de Placement dans lInnovation Europe Innovation 2004 est un FCPR ayant pour objet le placement des sommes souscrites et libres par les investisseurs en vue de la constitution dun portefeuille diversifi de participations essentiellement composes de valeurs mobilires non cotes ayant leur sige dans les pays de lEspace Economique Europen. La politique dinvestissement du fonds privilgie les oprations de prises de participations minoritaires dans des socits dont lactivit prsente un caractre innovant dans tout secteur dactivit, sans exclusivit. La stratgie dinvestissement du fonds est axe en particulier vers des jeunes entreprises europennes issues dessaimage de groupes ou de laboratoires, aussi appeles spin-offs16 . Le fonds privilgie linvestissement dans des socits durant leur phase de cration, de lancement ou dans les premires tapes de son dveloppement. Europe Innovation 2006 Le Fonds Commun de Placement dans lInnovation Europe Innovation 2006 est un FCPR ayant pour objet dinvestir dans des petites et moyennes entreprises innovantes hauteur de 60% au minimum de son actif. Ces participations sont essentiellement composes de valeurs mobilires non cotes ayant leur sige dans les pays de lEspace Economique Europen. La politique dinvestissement du fonds privilgie les oprations de prises de participations minoritaires dans des socits dont lactivit prsente un caractre innovant dans tout secteur dactivit, sans exclusivit. Comme pour le FCPR Europe Innovation 2004 , la stratgie dinvestissement du fonds est axe en particulier vers des jeunes entreprises europennes issues dessaimage de groupes ou de laboratoires. Le fonds privilgie linvestissement dans des socits durant leur phase de cration, de lancement ou dans les premires tapes de son dveloppement ; les entreprises investies devant prsenter un chiffre daffaires infrieur 30 millions deuros.
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Banque prive membre du Groupe ABN AMRO. Socits qui dmarrent en bnficiant de la technologie dveloppe par un grand groupe industriel ou un centre de recherche.
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UFF Innovation 5 Le Fonds Commun de Placement dans lInnovation UFF Innovation 5 est un FCPR ayant pour objet dinvestir dans des petites et moyennes entreprises innovantes hauteur de 60% de son actif. La politique dinvestissement du fonds privilgie les oprations de prises de participations minoritaires dans des socits dont lactivit prsente un caractre innovant dans tout secteur dactivit, sans exclusivit, pourvu quelles satisfassent aux critres des FCPI et prsentent des perspectives de valorisation relles et compatibles avec lhorizon de liquidit du fonds. Le fonds privilgie linvestissement dans des socits durant leur phase de cration, de lancement ou dans les premires tapes de son dveloppement. Les participations seront minoritaires et les socits slectionnes seront, de prfrence, dans des socits de dveloppement ayant un chiffre daffaires significatif (gnralement compris entre 1 et 100 millions deuros). Truffle Venture Le Fonds Commun de Placement Risques Truffle Venture a pour objet la constitution dun portefeuille de participations compos principalement dactions et autres valeurs mobilires de socits non cotes situes dans lEspace Economique Europen. La politique dinvestissement du Fonds privilgie les oprations de prise de participations dans des socits dont lactivit prsente un caractre innovant, principalement dans les secteurs biopharmaceutiques, de lnergie, des semi-conducteurs, des logiciels techniques et les systmes de scurit. La stratgie dinvestissement du Fonds est axe essentiellement vers de jeunes entreprises franaises et europennes issues dessaimages de groupes ou de laboratoires. Le Fonds investit sur un ou plusieurs tours de table, linvestissement moyen pouvant se monter environ 10 millions d'euros par socit. Moroccan Infrastructure Fund Moroccan Infrastructure Fund est un fonds dinvestissement ddi principalement aux secteurs des infrastructures au Maroc avec un engagement total de 805 millions de dirhams de la part dinvestisseurs institutionnels marocains et trangers de premier plan. Les secteurs cibles du fonds sont l'nergie, les tlcommunications, le transport, les ressources naturelles, l'eau, l'hygine et les services environnementaux ainsi que les quipements lis aux infrastructures. Le Moroccan Infrastructure Fund est gr par la socit de gestion MIM (Moroccan Infrastructure Management) dont les deux promoteurs sont Emerging Capital Partners et Attijari Invest, filiale de capital investissement dAttijariwafa bank. MIF a pour objet, et ce dans le respect du Rglement Intrieur, la prise de participations en fonds propres ou des investissements en quasi-fonds propres directement ou indirectement dans des socits marocaines oprant dans les domaines des Infrastructures ou des Industries de Base tel que dfini dans le Rglement Intrieur. Dune faon gnrale, il pourra accomplir toute opration financire, commerciale et industrielle facilitant ou se rapportant son objet. Attijari Invest Attijari Invest est la filiale dAttijariwafa bank ddie au capital investissement. Sa vocation est doffrir aux investisseurs des instruments financiers rentabilit leve tout en matrisant les risques lis de tels placements. Attijari Invest gre un fonds de capital dveloppement en fonds propres et quatre fonds dinvestissements dans le secteur de lAgro-industrie, de limmobilier touristique et des infrastructures ainsi quun fonds destin la rgion de Souss Massa Dra. Ces fonds reprsentent plus de 400 millions de dollars sous gestion.
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Emerging Capital Partners LLC Pour sa part, Emerging Capital Partners LLC est une socit amricaine de gestion de fonds dinvestissement en Private Equity spcialise sur le continent africain et le Moyen Orient et disposant de plus de 1,2 milliards de dollars sous gestion. ECP a entrepris plusieurs investissements sur le continent dans les secteurs des tlcommunications, du transport, des ressources naturelles et des services financiers. Parmi les investisseurs des Fonds grs par ECP, sont prsents des investisseurs institutionnels tels que Rand Merchant Bank et AIG, des institutions financires de dveloppement tels que la Banque Europenne dInvestissement, la CDC, la Banque Africaine de Dveloppement et le U.S. Overseas Private Investment Corporation ainsi que des investisseurs privs individuels. Aujourdhui, ECP dispose dune exprience de 7 ans dinvestissements diversifis sur le continent Africain. Cette exprience a dbute au sein de EMP Global avant la cration d ECP. Les caractristiques du fonds sont prsentes dans le tableau suivant :
Date de cration Dure de vie Socit de gestion Actionnariat Fvrier 2006 10 ans Moroccan Infrastructure Management Attijariwafa bank WAFA Assurance MAMDA-MCMA CNIA SOMED CIMR Al Ajial Funds CMKD Banque Europenne dInvestissement
Source : Morrocan Infrastructure Fund
Linvestissement de MIF dans CMT sinscrit dans la stratgie dinvestissement du fonds comme tant un investissement dans le secteur des infrastructures de manire gnral, et dans le dveloppement de ressources naturelles en particulier conformment au rglement intrieur du fonds. La dure dinvestissement du fonds dans les socits cibles, avant la sortie dfinitive, est estime gnralement entre 3 et 5 ans. Actuellement, CMT est le seul investissement ralis par MIF. Le fonds est en cours dtudes de nombreux projets dinvestissement. Autres actionnaires J2M J2M est une Socit Civile de Portefeuille (SCP) de droit franais, cre le 9 juillet 2007 et a pour objet la proprit, lacquisition et la gestion de valeurs mobilires et de tous autres investissements financiers, cots ou non cots en bourse, franais ou trangers, y compris la prise de participation dans toute socit civile ou commerciale . Le grant et associ majoritaire est M. Jean MARTINON, ancien Prsident Directeur Gnral de CRAM, de MENOF, de META Financire, de COGEBI et de CMT.
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Les managers Les managers de OMM dtiennent 1,59% du capital de OMM, tel que dtaill dans le tableau suivant :
Managers Driss TRAKI Lahcen OUCHTOUBAN Mostafa CHAKROUN
% du capital et des droits de vote dtenu 1,48% 0,09% 0,02%
II.4. PACTE DACTIONNAIRES Il nexiste aucun pacte dactionnaires encadrant les relations entre les actionnaires de CMT dans la mesure o OMM dtient 99,99% de son capital. Par ailleurs, pour la gestion de OMM, socit porteuse des participations de OSEAD et de MIF dans CMT, un pacte dactionnaires a t sign entre les diffrents actionnaires de OMM en date du 31 juillet 2007. Sign entre OSEAD SAS, MIF, J2M investissements et les managers de CMT, le pacte dactionnaires, dont les dispositions sappliqueront pendant une dure de 10 ans compter de sa signature, comporte les principaux points suivants : ! OSEAD SAS devra tout moment conserver sa position dactionnaire principal de OMM mme au cours de la priode o le fonds MIF est en train dorganiser la cession de sa participation, et en tout tat de cause pendant une dure suffisante pour ne pas porter atteinte au droit de sortie du fonds. Sa qualit dactionnaire principal saccompagne dune obligation de dtention dun minimum de 34% du capital et des droits de vote dOMM, hormis le cas o OSEAD est dilu par le fait dune augmentation de capital. Lobligation pesant sur OSEAD de dtenir un minimum de 34% du capital et des droits de vote de OMM perdra toute force obligatoire dans lhypothse o MIF verrait sa participation descendre en dessous du seuil de 5%, c'est--dire quaucun autre actionnaire ne pourra dtenir une participation, dans le capital dOMM, suprieure celle dOSEAD SAS ; ! OSEAD sest engag compter de la date de signature du pacte offrir MIF de co-investir ou de dtenir au minimum 25% du montant total investi dans tout projet industriel ou dinvestissement entrepris au Maroc par OSEAD et li lactivit dveloppe ou acquise par OSEAD ; Les parties signataires du pacte se sont engages dans les trois mois qui suivraient la ralisation dfinitive de la cession par OMM de tout ou partie de CMT (y compris en cas dintroduction en Bourse) ce que lintgralit du produit financier de la cession soit redistribue chaque actionnaire de OMM en proportion de la participation de chacun dans la socit ; Les managers sengagent ne pas remettre ou donner les titres de la socit OMM quils dtiennent, ni en restreindre la jouissance ou la libre disposition sans avoir obtenu pralablement laccord dOSEAD et de MIF ; Les oprations sur titres : " Cessions libres : Les transferts de titres de la socit OMM sont libres lorsquil sagit des transferts des actions dtenues par le fonds MIF, des transmissions dactions dune personne morale une filiale dtenue au moins 50% des droits de vote, des transferts dune personne physique de son conjoint ou un descendant direct par voie de
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succession et des transferts de titres au profit des nouveaux administrateurs et des transferts ; " Droit de premption : A lexception des transferts cits ci-dessus, les transferts de titres par un actionnaire quelque personne que ce soit sont soumis lexercice dun droit de premption au profit de tous les actionnaires ; " Droit de sortie conjointe : Les actionnaires disposent dun droit de sortie conjointe pendant 2 ans compter de la date de signature du pacte dans le cas o un des actionnaires envisagerait le transfert de tout ou partie de ses titres un ou plusieurs tiers non actionnaire et o le droit de premption naurait pas t exerc. " De mme, et partir du 1er juillet 2009, le fonds, J2M et les managers disposeront dun droit de sortie conjointe dans le cas o le OSEAD envisagerait le transfert de tout ou partie de ses titres des tiers non actionnaires dOMM et o le droit de premption naurait pas t exerc ; " Cession force : Dans le cas o un tiers formulerait, un prix raisonnable par rapport au march, une offre ferme dacquisition portant sur 100,0% des titres dOMM et accept par les actionnaires reprsentant au moins 80,0% du capital et des droits de vote, les autres actionnaires qui nauraient pas accept loffre dacquisition promettent irrvocablement de cder leurs titres au profit des cdants ; " Droit spcifique dassistance : si le fonds MIF na pas pu procder la cession de la totalit de ses titres avant le 31 dcembre 2010, sur demande de ce dernier, OSEAD ainsi que OMM fourniront les efforts ncessaires afin daider le fonds dans sa dmarche de cession de sa participation. Le conseil dadministration dOMM est constitu de sept membres. Le fonds dinvestissement MIF dispose de 2 siges au conseil dOMM et dun sige au conseil dadministration de CMT. Pour sa part, OSEAD a le droit de dsigner le Prsident du conseil dOMM et de nommer 4 administrateurs. Par ailleurs, la composition du conseil dadministration dOMM et le droit de nommer le prsident volueront avec le temps en fonction des changements dans la structure du capital, tant prcis que, tant quil reste un investisseur, le fonds conservera un nombre de siges au moins proportionnel sa participation, sans que ce nombre puisse tre infrieur un ; Le pacte dactionnaires prvoit la mise en place dun plan dintressement des managers qui aura pour objet lattribution dactions de la socit OMM, dans la limite de 6% du capital ; Les signataires du pacte sengagent voter chaque anne en faveur dune distribution annuelle de dividendes quivalents un minimum de 25% du bnfice dOMM.
! !
Un avenant au pacte a t sign en date du 25 mars 2008. Il supprime la disposition du pacte, selon laquelle un nouveau pacte dactionnaires serait rengoci en cas dintroduction en bourse de CMT. Toutes les autres stipulations du pacte (telles que dcrites ci-dessus) restent inchanges et continuent de poursuivre leur plein effet. II.5. INTENTION DES ACTIONNAIRES Dans les 12 mois suivant lopration objet de la note dinformation, lactionnaire contrlant le capital de la socit nenvisage ni de cder la totalit ou une partie de ses actions ou droits de vote ni dacqurir des actions ou des droits de vote supplmentaires. II.6. RESTRICTIONS EN MATIERE DE NEGOCIABILITE La prsente opration est destine au premier compartiment de la Bourse de Casablanca. Il nexiste ds lors aucune restriction en matire de ngociabilit visant les actions CMT conformment au Dahir portant loi n1-93-211 du 21 septembre 1993 relatif la Bourse de Casablanca.
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II.7. DECLARATION DE FRANCHISSEMENT DE SEUILS Les porteurs dactions CMT sont tenus de dclarer aux organismes concerns certains franchissements de seuils conformment aux dispositions des articles 68 ter et 68 quater, prsentes ci-dessous, du dahir portant loi n1-93-211 relatif la bourse de Casablanca tel que modifi et complt. Article 68 ter : Toute personne physique ou morale qui vient possder plus du vingtime, du dixime, du cinquime, du tiers, de la moiti ou des deux tiers du capital ou des droits de vote sur une socit ayant son sige au Maroc et dont les actions sont cotes la Bourse des valeurs, informe cette socit ainsi que le conseil dontologique des valeurs mobilires et la socit gestionnaire, dans un dlai de 5 jours ouvrables compter de la date de franchissement de lun de ces seuils de participation, du nombre total des actions de la socit quelle possde, ainsi que du nombre de titres donnant terme accs au capital et des droits de vote qui y sont rattachs. Elle informe en outre dans les mmes dlais le conseil dontologique des valeurs mobilires des objectifs quelle a lintention de poursuivre au cours des douze mois qui suivent lesdits franchissements de seuils. Article 68 quater : Toute personne physique ou morale possdant plus du vingtime, du dixime, du cinquime, du tiers, de la moiti ou des deux tiers du capital ou des droits de vote sur une socit ayant son sige au Maroc et dont les actions sont inscrites la cote de la Bourse des valeurs, et qui vient cder tout ou partie de ces actions ou de ces droits de vote , doit en informer cette socit ainsi que le conseil dontologique des valeurs mobilires et la socit gestionnaire dans les mmes conditions que celles vises larticle 68 ter ci-dessus, sil franchit la baisse lun de ces seuils de participation. Les porteurs dactions CMT, concerns par les franchissements de seuil, doivent informer galement dans les mmes dlais le CDVM des objectifs quils ont lintention de poursuivre au cours des 12 mois qui suivent lesdits franchissements. II.8. POLITIQUE DE DISTRIBUTION DE DIVIDENDES II.8.1. Dispositions statutaires Larticle 32 des statuts de la Compagnie Minire de Touissit prvoit que le bnfice distribuable est constitu par le bnfice net de lexercice, aprs dotation de la rserve lgale de 5%, affectation des rsultats nets antrieurs reports et prlvement en vue de la formation des rserves facultatives dont la constitution peut tre dcide par dcision de lAssemble Gnrale. Le solde est distribu aux actionnaires sous forme de dividendes. De mme, lAssemble Gnrale peut dcider, titre exceptionnel, la mise en distribution des sommes prleves sur les rserves facultatives dont elle a la disposition. Il est galement prvu au sein de larticle 33 des statuts de la Compagnie Minire de Touissit que les modalits de mise en paiement des dividendes vots par lAssemble Gnrale Ordinaire sont fixes par elle-mme, ou dfaut, par le Conseil dAdministration. Cette mise en paiement doit avoir lieu dans un dlai maximum de neuf mois aprs la clture de lexercice, sauf prolongation de ce dlai par ordonnance du prsident du tribunal, statuant en rfr, la demande du Conseil dAdministration. Les dividendes se prescrivent par cinq ans au profit de la socit compter de la date de mise en paiement du dividende .
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II.8.2. Dividendes distribus au cours des 3 derniers exercices Le tableau ci-dessous indique le montant des dividendes distribus par la socit au cours des trois derniers exercices :
2005 Rsultat net Kdh Dividendes distribus en n+1 Kdh Taux de distribution17 Nombre dactions Rsultat net / action Dividendes / action
2006 57 882 64 350 111,2% 990 000 58,46 65,00
2007 133 554 128 453 96,2% 1 485 000 89,94 86,5
14 978 11 000 73,4% 990 000 15,12 11,11
Au titre de lexercice 2005, la socit a distribu 73,4% de son rsultat. En 2007, CMT a distribu, en plus de la totalit de son bnfice distribuable au titre de lexercice 2006 (soit 57,9 Mdh), le report nouveau antrieur (soit 6,5 Mdh). Les dividendes relatifs lexercice 2007 ont t distribus aux anciens actionnaires pralablement lintroduction en bourse. II.9. NANTISSEMENTS DACTIFS Les actions de la Compagnie Minire de Touissit sont nanties auprs du consortium BMCI et Attijariwafa bank hauteur de 67%. Ce nantissement fait suite au financement de lacquisition de CMT par OMM. Les actions diffuser dans le public dans le cadre de la prsente opration sont libres de tout engagement. III. MARCHES DES TITRES DU CEDANT
A ce jour, la socit Compagnie Minire de Touissit na procd aucune mission de titre de capital ou de crance sur les marchs marocain et tranger. IV. NOTATION
La socit Compagnie Minire de Touissit na pas fait lobjet dune notation. V. ASSEMBLEE DACTIONNAIRES
Les modes de convocations, les conditions dadmission, les quorums et les conditions dexercice des droits de vote des Assembles Gnrales Ordinaires et Extraordinaires de la socit Compagnie Minire de Touissit sont conformes la loi n17-95 relative aux Socits Anonymes. V.1. MODE DE CONVOCATION Selon larticle 23 des statuts de la Compagnie Minire de Touissit, lAssemble Gnrale est convoque par le Conseil dAdministration. A dfaut elle peut tre galement convoque par : ! ! Le ou les commissaires aux comptes, qui ne peuvent y procder quaprs avoir vainement requis sa convocation par le Conseil dAdministration ; Le ou les liquidateurs en cas de dissolution de la socit et pendant la priode de liquidation ;
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Taux de distribution (Pay out) : dividendes distribus en n+1 (au titre de lexercice n) / rsultat net (n).
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Un mandataire dsign par le Prsident du Tribunal statuant en rfr, la demande soit de tout intress en cas durgence, soit dun ou plusieurs actionnaires runissant au moins le dixime du capital social. Les convocations sont faites conformment aux lois en vigueur. LAssemble Gnrale se runit aux jours et heures dsigns dans lavis de convocation, en principe, au sige social. Selon larticle 29 des statuts, lAssemble Gnrale Ordinaire est runie tous les ans, dans les six mois suivant la date de clture de lexercice social. Pour dlibrer valablement, lAssemble Gnrale Ordinaire doit runir, sur premire convocation, au moins le quart des actions ayant le droit de vote, lexclusion des actions acquises ou prises en gage par la socit. Si elle ne runit pas ce quorum, une nouvelle assemble est convoque pour laquelle aucun quorum nest requis. Dans les Assembles Gnrales Ordinaires, les dlibrations sont prises la majorit des voix des membres prsents ou reprsents. Selon larticle 30 des statuts, lassemble gnrale extraordinaire nest rgulirement constitue et ne peut valablement dlibrer que si elle est compose dun nombre dactionnaires reprsentant, au moins, sur premire convocation, la moiti des actions ayant le droit de vote, lexclusion des actions acquises ou prises en gage par la socit. A dfaut de runir le quorum de la moiti , une deuxime assemble peut tre convoque, qui ne peut dlibrer valablement quavec la prsence ou la reprsentation dun nombre dactionnaires reprsentant le quart au moins des actions ayant le droit de vote. A dfaut de ce quorum du quart des actions, la deuxime assemble peut tre proroge une date postrieure de deux mois partir de la date laquelle elle avait t convoque. Dans les assembles gnrales extraordinaires, les dlibrations sont prises la majorit des deux tiers des voix des actionnaires prsents ou reprsents. V.2. CONDITIONS DADMISSION Selon larticle 25 des statuts, lAssemble Gnrale se compose de tous les actionnaires quelque soit le nombre de leurs actions. Les socits actionnaires se font reprsenter par leur mandataire spcial, qui peut ntre pas luimme actionnaire. Un actionnaire peut se faire reprsenter par un autre actionnaire, ou par son tuteur, par son conjoint ou par un ascendant ou descendant, sans quil ne soit ncessaire que ces derniers soient personnellement actionnaires. Les copropritaires dactions indivises sont reprsents aux assembles gnrales par lun deux ou par un mandataire unique. Lactionnaire qui a donn ses actions en nantissement conserve seul le droit dassister aux assembles gnrales. Les actionnaires peuvent assister lAssemble Gnrale sur simple justification de leur identit, la condition dtre inscrits sur les registres sociaux, cinq jours au moins avant lassemble. V.3. CONDITIONS DEXERCICE DU DROIT DE VOTE Conformment larticle 27 des statuts, chaque membre de lassemble dispose dautant de voix que lui confrent les actions quil possde ou reprsente.
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V.4. CONDITIONS DE DELIBERATION Les conditions de dlibration des Assembles Gnrales Ordinaires et Extraordinaires de la Compagnie Minire de Touissit sont conformes la loi n17-95 relative aux Socits Anonymes. VI. DESIGNATION DES COMMISSAIRES AUX COMPTES
Les statuts de la socit prvoient, dans leur article 20, la dsignation dun ou plusieurs commissaires aux comptes. Du fait de lintroduction en bourse objet de la prsente note dinformation, il sera dsormais procd la nomination dau moins deux (2) commissaires aux comptes. Une nouvelle version des statuts de la socit prvoyant cette nomination dau moins deux (2) commissaires aux comptes est dj tablie et sera soumise la ratification de la prochaine Assemble Gnrale Extraordinaire des actionnaires. De mme, la prochaine Assemble Gnrale Ordinaires des actionnaires procdera la nomination dun 2me commissaire aux comptes. VII. ORGANES DADMINISTRATION
Les articles 14 19 des statuts de la socit relatifs la composition, aux modes de convocations, aux attributions, aux fonctionnements et aux quorums du Conseil dAdministration de la Compagnie Minire de Touissit sont conformes la loi n17-95 relative aux Socits Anonymes. VII.1. COMPOSITION DU CONSEIL DADMINISTRATION Larticle 14 des Statuts de la socit Compagnie Minire de Touissit stipule les lments suivants en matire dadministration de la socit : ! ! La socit est administre par un Conseil dAdministration compos de trois membres au moins et de quinze membres au plus, nomms par lAssemble Gnrale ; Les administrateurs peuvent tre des personnes physiques ou morales. Dans ce dernier cas, lors de sa nomination, la personne morale est tenue de dsigner un reprsentant permanent qui est soumis aux mmes conditions et obligations et qui encourt les mmes responsabilits civiles et pnales que sil tait administrateur en son propre nom, sans prjudice de la responsabilit solidaire et de la personne morale quil reprsente ; Les administrateurs qui ne sont ni prsident, ni directeur gnral, ni salari de la socit, exerant les fonctions de direction, doivent tre plus nombreux que les administrateurs ayant lune de ces qualits. Ces administrateurs non dirigeants sont particulirement chargs au sein du conseil, du contrle de la gestion et du suivi des audits internes et externes et peuvent constituer entre eux un comit des investissements et un comit des traitements et rmunrations ; Le nombre des administrateurs lis la socit par contrats ne peut dpasser le tiers des membres de conseil dadministration ; Les administrateurs sont nomms par lAssemble Gnrale Ordinaire. Toutefois, en cas de fusion ou de scission, la nomination peut tre faite par lAssemble Gnrale Extraordinaire ; Le Conseil dAdministration lit en son sein, un prsident, personne physique.
! ! !
Par ailleurs, le pacte dactionnaires sign entre les diffrents actionnaires dOMM stipule que le fonds MIF a droit un sige au conseil dadministration de CMT.
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La composition du Conseil dAdministration de la Compagnie Minire de Touissit se dcline de la manire suivante :

Membres du Conseil dAdministration Driss TRAKI Jean-Franois FOURT Dominique MICHEL Henri MOULARD MIF (reprsent par Anas OUCHARIF) Frdric TONA Fonction actuelle Prsident Directeur Gnral Administrateur Administrateur Administrateur Administrateur Administrateur Lien avec CMT Prsident du Conseil dAdministration Intuitu personae Intuitu personae Intuitu personae Intuitu personae Intuitu personae Date de nomination 2006 2007 2007 2007 2008 2007 Expiration du mandat AGO 2010 AGO 2013 AGO 2009 AGO 2012 AGO 2013 AGO 2012
Source : Compagnie Minire de Touissit - Composition au 30 avril 2008
VII.2. CV DES PRINCIPAUX ADMINISTRATEURS Driss TRAKI, Prsident Directeur Gnral M. TRAKI est diplm de lEcole Polytechnique de Paris en 1975 et laurat de lEcole des Mines de Paris en 1977. M. TRAKI a dbut sa carrire en tant quingnieur dtudes au Ministre du Commerce et de lIndustrie avant dentamer une carrire dans le secteur priv. M. TRAKI intgre en 1979 le groupe ONA pour occuper plusieurs fonctions de responsabilits au sein des filiales Sopriam, Somifer et par la suite la direction de Lesieur Cristal et de la Centrale Laitire. Entre ses missions lONA, M. TRAKI a fait un passage au sein de lAdministration Publique en tant que Directeur de cabinet du Ministre du Commerce Extrieur, des Investissements Extrieurs et de lArtisanat puis du Ministre des Finances et des Investissements et enfin en tant que charg de mission au sein du groupe OCP. M. TRAKI a intgr en 2004, la Compagnie Minire de Touissit en tant quAdministrateur Directeur Gnral. Depuis dcembre 2006, il y occupe le poste de Prsident Directeur Gnral. Jean-Franois FOURT, administrateur M. Jean-Franois FOURT est le Prsident Directeur Gnral dOMM. M. FOURT est le responsable du ple nergie au sein de Truffle Venture. M FOURT est ingnieur de lEcole Nationale Suprieure de Chimie de Toulouse, il est aussi titulaire dun mastre en biochimie de lInstitut National Polytechnique de Toulouse ainsi que dun MBA de luniversit de San Francisco. Avant dintgrer Truffle Venture, Jean-Franois FOURT tait conseill du fonds ABN AMRO Capital France pour ses investissements la Silicon Valley aux Etats-Unis de 1997 2001. Auparavant, il tait directeur gnral et fondateur dInnovative Trade Resources un cabinet de conseil en fusions-acquisition et de conseil en transfert de technologie bas San Francisco. Durant sa carrire, M. FOURT a ralis plus de 20 investissements en tant que business angel la Silicon Valley et a conseill des entreprises faisant partie du fortune 500 technology companies . Jean-Franois FOURT est membre du conseil dadministration dIsis-mpp, Watteco, Rf-it et Dietswell ainsi que membre du comit de Spin off de Gaz de France.
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Dominique MICHEL, administrateur M. Dominique MICHEL est prsident dOSEAD SAS, de Doris Development Canada Ltd. et de Oceanide Inc. Auparavant, il occupait le poste de Prsident de Doris Engineering (maison mre de Doris Development). Par ailleurs, M. MICHEL est Prsident depuis 2004 du Groupement des Entreprise Ptrolires de France GEP qui regroupe les principales entreprise ptrolires franaises telles que Total, Maurel & Prom, etc. M. MICHEL a pass la majeure partie de sa carrire au sein de CG Doris, rebaptise Doris Engineering en 1986, spcialise dans ltude, la conception et le lancement de projets ptroliers et gaziers offshore et in shore pour le compte de compagnies ptrolires. Dominique MICHEL est connu pour son expertise dans lingnierie offshore o il a particip linvention de nouvelles technologies. Parmi ses ralisations, il a particip la conception de la barrire en ciment qui protgeait les rservoirs de stockage dEkofisk en Norvge, la conception de la plateforme offshore Hibernia Newfoundlan et de la plateforme offshore Troll Olje. M. MICHEL a reu le prix scientifique Emile Girardeau de lacadmie de la marine franaise en 2002 et est chevalier de la lgion dhonneur. Henri MOULARD, administrateur M. Henri MOULARD est le prsident de Truffle Venture. M. MOULARD est diplm de luniversit de Lyon ainsi que de lInstitut dEtudes Politiques IEP de Lyon. Avant de fonder Truffle Venture, il tait Directeur Gnral de Generali France (compagnie dassurance) de 2001 2002. Auparavant, il tait Directeur Gnral dABN Amro France de 1993 2000 o il a mis en place lactivit private equity et capital venture qui ont ralis sous sa direction des retours sur investissement variant entre 4,8% et 20,0%. Avant dintgrer ABN Amro, Monsieur Moulard a occup diffrents postes de responsabilit au sein des banques telles que Lyonnaise de Banque, Banque Pasche, et la Banque de Vizille. Par ailleurs, Monsieur Moulard est Prsident du comit daudit du Crdit Agricole SA et membre du comit daudit dIndosuez et de GFI Informatique. Il est aussi membre du conseil dadministration dUnibail et est trsorier de la Fondation de France. Anas OUCHARIF, administrateur M. OUCHARIF est Administrateur Directeur Gnral du Moroccan Infrastructure Management, socit de gestion du Moroccan Infrastructure Fund. M. OUCHARIF a dbut sa carrire en 1999 au sein de Wafa Bourse en tant quanalyste financier avant doccuper les postes de Directeur de gestion et de Membre du directoire. Il a galement dirig lactivit Taux de la salle des marchs dAttijariwafa bank o il a particip diffrentes missions obligataires et syndications pour le compte de clients institutionnels. M. OUCHARIF est diplm de lEDHEC Lille option finance et est titulaire de laccrditation de la Socit Franaise des Analystes Financiers et dun DESS en droit des Affaires de luniversit de Grenoble. Actuellement, M. Oucharif est administrateur des socits Osead Maroc Mining, de la Compagnie Minire de Touissit, d'Asiaqa Card et du Moroccan Infrastructure Fund. Frdric TONA, administrateur M. Frdric TONA est un expert indpendant et un des administrateurs dOSEAD. M. TONA est titulaire dun doctorat en gologie applique et gochimie de luniversit Pierre et Marie Curie. Il a rejoint en 1974 le Commissariat l'nergie Atomique (CEA) en tant que gologue uranium. En 1980, il est devenu directeur dexploration de Amok (socit minire) en Saskatchewan. De 1986 1992, il tait directeur dexploitation de la Cogema (une des socits
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qui a donn naissance au groupe Areva18) ensuite il a intgr Cogema Deutschland puis Urangesellschaft GmbH en tant que Directeur Gnral de 1992 1996. En 1996, il est devenu Directeur Gnral de lusine COGEMA Pierrelatte. En 1997, il a t nomm directeur UraniumChemistry et Prsident Directeur Gnral de Comurhex (filiale du groupe Areva). En 2002, M. TONA a t nomm Excutive Vice Prsident au sein de la division mine, chimie et enrichissement dAreva et intgre galement le comit excutif du groupe. Depuis 2005, M. TONA est retrait mais reste trs actif dans le domaine en tant membre du conseil dadministration dERAMET19 (dont Areva est actionnaire hauteur de 26%) ainsi que membre du conseil de direction de lEcole Nationale des Sciences Gographiques de Paris (ENSG). VII.3. FONCTIONNEMENT DU CONSEIL DADMINISTRATION Actions de garantie Le nombre des actions de garantie prvues par les statuts et que doit dtenir chaque administrateur dans la socit est fix une (1) action. Dure des fonctions des administrateurs La dure des fonctions des administrateurs est de six (6) annes. Rmunration des administrateurs Selon larticle 18 des statuts de la socit, lAssemble Gnrale ordinaire peut allouer au Conseil dAdministration, titre de jetons de prsence, une somme fixe annuelle, quelle dtermine librement et que le conseil rpartit entre les administrateurs dans les proportions quil juge convenables. Il peut tre allou par le Conseil des rmunrations exceptionnelles pour les missions ou mandats confis des administrateurs ; ces rmunrations sont portes aux charges dexploitation et soumises lapprobation de lAssemble Gnrale Ordinaire suivant la procdure prvue par larticle 56 de la loi 17-95. Runions du Conseil dAdministration Le Conseil dAdministration se runit sur la convocation de son prsident, aussi souvent que la loi le prvoit et que la bonne marche de la socit lexige. Les convocations sont faites par tout moyen appropri, huit jours avant la runion. En cas durgence, ce dlai peut tre rduit jusqu vingt quatre heures. Les runions du conseil ont lieu, soit au sige social, soit en tout autre endroit dsign dans lavis de convocation. Quorum, majorit et procs-verbaux Le conseil ne dlibre valablement que si la moiti au moins de ses membres sont prsents. Les dcisions sont prises la majorit des voix des membres prsents ou reprsents ; en cas de partage des votes, la voix du Prsident est prpondrante. Les dlibrations du Conseil sont constates par des procs verbaux tablis par le Secrtaire du Conseil sous lautorit du Prsident. Les procs-verbaux des runions du Conseil dAdministration sont consigns sur un registre spcial tenu au sige social, cot et paraph par le greffier du tribunal du lieu du sige social.
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Le leader mondial de l'nergie nuclaire et spcialiste dans lexploitation et le dveloppement des mines duranium combustible utilis dans les racteurs nuclaires pour produire de llectricit. Groupe minier et mtallurgique franais, spcialis dans le nickel, le manganse et les alliages.
19
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Pouvoirs du Conseil Le conseil dadministration est investi des pouvoirs les plus tendus pour prendre en toutes circonstances, au nom de la socit toutes dcisions concourant la ralisation de son objet social et pour faire ou autoriser tous actes de gestion et de disposition, et ce, sous rserve des pouvoirs attribus par la loi aux assembles dactionnaires. VII.4. MANDATS DADMINISTRATEUR DU PRESIDENT M. Driss TRAKI, Prsident Directeur Gnral de la Compagnie Minire de Touissit, est galement administrateur des socits suivantes :
Socit AFRIPAR AGUEDAL DAFIR SAAP Fdration de lindustrie minrale (FDIM) Association Marocaine des Anciens Elves de lEcole Polytechnique Franaise
Activit Holding Promotion immobilire Promotion immobilire Travaux mcaniques Association Professionnelle Association Amicale
Lien avec CMT Filiale Filiale Filiale Filiale -
Fonction Grant Liquidateur Liquidateur Liquidateur Vice-prsident Vice-prsident
VIII.
ORGANES DE DIRECTION
VIII.1. ORGANES DE DIRECTION Larticle 16 des statuts de la Compagnie Minire de Touissit stipule que le Conseil dAdministration peut, sur proposition du Prsident, donner mandat une ou plusieurs personnes physiques dassister le prsident titre de directeur gnral. A lgard de la socit, les directeurs gnraux sont investis des pouvoirs dont le conseil dadministration dtermine, sur proposition du Prsident, ltendue et la dure. A lgard des tiers, ils disposent des mmes pouvoirs que le prsident. VIII.2. LISTE DES PRINCIPAUX DIRIGEANTS La liste des principaux dirigeants de la Compagnie Minire de Touissit se dcline comme suit :
Prnom, Nom M. Driss TRAKI M. Mostafa CHAKROUN Fonction Prsident Directeur Gnral Directeur financier Date dentre en fonction 2006 1996 2006
M. Lahcen OUCHTOUBAN Directeur Mine de Tighza

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Lorganigramme fonctionnel de la Compagnie Minire de Touissit se prsente comme suit :

PDG D. TRAKI
Directeur financier M. CHAKROUN
Directeur Mine L. OUCHTOUBAN
Service Achats
Comptabilit gnrale * Service Audit & Contrle de gestion Service Systmes dinformation
Fond (extraction) *
Service Administration des ventes
Traitement * Service Recherches
Maintenance * Division administrative * Service Gologie
Services Administratifs
* Division
Source : Compagnie Minire de Touissit - Organigramme au 30 avril 2008
VIII.3. CV DES PRINCIPAUX DIRIGEANTS Driss TRAKI, Prsident Directeur Gnral (55 ans) Cf. Titre VI.2. CV des principaux administrateurs. Lahcen OUCHTOUBAN, Directeur Mine de Tighza (54 ans) M. OUCHTOUBAN est diplm de lEcole Nationale de lIndustrie Minrale et titulaire dun doctorat de lEcole des Mines de Paris. Il a dbut sa carrire en 1980 en tant quingnieur de fond. Il a occup ensuite le poste de Directeur Technique de lentreprise Wafa Lilachghal. M. OUCHTOUBAN a intgr en 1996 la Compagnie Minire de Touissit en tant que chef dexploitation. Il a assum plusieurs responsabilits au sein de CMT avant dexercer la fonction de Directeur de la mine de Tighza. M. OUCHTOUBAN est un expert asserment prs des tribunaux (industries minrales) et est membre de la Fdration Marocaine des Experts et Interprtes Asserments. Mostafa CHAKROUN, Directeur financier (39 ans) M. CHAKROUN est diplm de lInstitut Suprieur de Commerce et dAdministration des Entreprises (ISCAE). Il a dbut sa carrire dans le secteur bancaire en tant quanalyste financier au sein de la Banque Commerciale du Maroc. Il a ensuite intgr en 1993 le Groupe HOMIT pour y assurer plusieurs fonctions dans les domaines financiers et marketing. M. CHAKROUN a exerc la fonction dauditeur rgional au Maroc au sein du groupe GOODYEAR et danalyste financier au sein du sige social de la multinationale Bruxelles.
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En 2003, il a rejoint le Groupe Managem en tant que responsable comptable et financier dans la Socit Minire du Liptako au Niger. M. CHAKROUN est depuis novembre 2006, le Directeur Financier de la Compagnie Minire de Touissit. VIII.4. REMUNERATION ATTRIBUEE AUX MEMBRES DU CONSEIL DADMINISTRATION ET
AUX DIRIGEANTS
VIII.4.1.
Membres du Conseil dAdministration
Conformment la loi n17-95 relative aux Socit Anonymes, lAssemble Gnrale Ordinaire peut allouer des jetons de prsence aux administrateurs. Au titre de lexercice 2007, il fut attribu aux administrateurs 1,2 Mdh en jetons de prsence. VIII.4.2. Dirigeants
Les dirigeants de la Compagnie Minire de Touissit peroivent un salaire au titre de leur contrat de travail. La rmunration brute annuelle globale des membres de la direction au titre de lexercice 2007 slve 4,5 Mdh. IX. GOUVERNEMENT DENTREPRISE
Dans une optique doptimisation organisationnelle et de ralisation de ses objectifs, la Compagnie Minire de Touissit dispose de sept comits internes : Comit stratgique
Intitul Priodicit Membres Comit stratgique Annuelle ! M Driss TRAKI ! M. Jean Franois FOURT ! M. Frdric TONA ! M. Jean MARTINON ! M. Anas OUCHARIF Examiner et fixer les orientations stratgiques de CMT.
Objectif
Comit Recherches
Intitul Priodicit Membres Comit Recherches Mensuelle ! Prsident Directeur Gnral ! Directeur de la Mine ! Responsables des Recherches Gologiques
Objectif
! !
Dcider la politique de recherches de CMT dans le cadre de la stratgie de la socit et des budgets ; Examiner les rsultats des recherches ralises et rorienter le cas chant, les programmes de recherche.
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Comit de coordination
Intitul Priodicit Membres Comit de coordination Bimensuelle ! Prsident Directeur Gnral ! Directeur de la Mine ! Directeur financier ! Responsable des Affaires Administratives ! Responsables des Recherches hors Tighza
Objectif
! ! !
Analyser lactivit de la socit pendant les 15 jours prcdents la date du comit ; Prendre les dcisions ncessaires relatives aux points en suspens ; Rorienter les actions court terme, le cas chant.
Comit couvertures des prix des mtaux

Intitul Priodicit Membres Comit couvertures des prix des mtaux chaque fois que ncessaire; au moins quatre fois par an ! M Driss TRAKI ! M. Jean Franois FOURT ! M. Adrian FIELD (Truffle Capital) ! M. Frdric TONA ! M. Anas OUCHARIF ! M. Jean MARTINON
Objectif
! !
Dfinir la politique de couverture des prix des mtaux ; Dcider des cours cibles et des tonnages couvrir.
Comit Scurit
Intitul Priodicit Membres Comit Scurit Mensuelle ! Directeur de la Mine ! Responsables Oprationnels de la Mine
Objectif
! ! !
Dfinir la politique de CMT en matire de scurit ; Analyser les paramtres de scurit ; Dcider et suivre les plans daction scurit.
Comit des rmunrations

Intitul Priodicit Membres Comit des rmunrations A chaque fois que ncessaire; au moins une fois par an ! M. Jean Franois FOURT ! M Frdric TONA
Objectif
! !
Dfinir la politique de rmunration de CMT ; Fixer les rvisions et les primes annuelles des principaux dirigeants.
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Comit de Pilotage du projet Systmes dInformations

Intitul Priodicit Membres Comit de Pilotage du projet Systmes dInformations Mensuelle ! Prsident Directeur Gnral ! Directeur financier (Directeur du projet) ! Directeur de la Mine ! Responsable des Affaires Administratives Assurer le suivi de lavancement du projet et dbattre des points bloquants.
Objectif
IX.1. PRETS ACCORDES AUX MEMBRES DU CONSEIL DADMINISTRATION ET DES

ORGANES DE DIRECTION
A ce jour, aucun prt na t accord un des membres du Conseil dAdministration de la socit Compagnie Minire de Touissit. IX.2. INTERESSEMENT ET PARTICIPATION DU PERSONNEL A la veille de la prsente opration, il nexiste pas de schma dintressement et de participation du personnel appliqu au sein de la socit Compagnie Minire de Touissit. Par ailleurs, CMT prvoit de mettre en place, en 2008, un plan dintressement rserv aux principaux dirigeants.
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PARTIE IV
ACTIVITE DE LA MINIERE DE TOUISSIT
COMPAGNIE
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I.
HISTORIQUE
Aperu historique La Compagnie Minire de Touissit exploite actuellement lunique mine de Tighza aprs la fermeture, en 2002 du site minier de Touissit. En effet, la Compagnie Minire de Touissit a t cre en 1974 dans lobjectif de reprendre les actifs miniers de la Compagnie Royale Asturienne des Mines (CRAM) Touissit dans lest du Maroc. Les actifs repris reprsentent tous les biens, droits et valeurs dont disposait CRAM dans cette rgion et notamment : ! Les biens immobiliers : terrains dexploitation, constructions usage industriel, constructions usage dhabitation, concessions et permis de recherches, travaux de recherches minires et travaux miniers raliss Beddiane ; Le fonds de commerce et dindustrie de prospection et dexploitation ; Un portefeuille de titres et valeurs ; Des stocks et valeurs dexploitation : matires, fournitures et produits finis.
! ! !
En 1996, CMT a largi son domaine dactivit en faisant lacquisition de la mine de Tighza, situe dans la rgion de Mekns auprs de la Socit Minire de Djebel Aouam. En 2002, et aprs une exploitation de plus de 75 ans, la mine de Touissit a t ferme suite une extinction de ses rserves. En 2005, la CRAM a fait lobjet dune double scission partielle par laquelle la socit CRAM a scind ses activits et a transfr ses participations dans CMT la socit belge MENOF. A partir de cette date, Nord Est dtenait CMT via la socit MENOF (entreprise belge) hauteur de 98,5% et de META Financire (socit marocaine dtenue par MENOF) hauteur de 1,5% Pralablement la cession des participations de MENOF et META Financire dans CMT OMM, lactionnariat de la Compagnie Minire de Touissit se prsentait de la manire suivante :
NORD EST (France) 100,0% MENOF SA (Belgique)
98,5%
Source: Compagnie Minire de Touissit
En aot 2007, le groupe Nord Est sest dsengag de la totalit des titres de CMT au profit de la socit OSEAD Maroc Mining (OMM).
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Dates cls de lhistoire de la Compagnie Minire de Touissit

1929 1950 1954 1974 Dbut des recherches sur le site de Tighza pour le plomb, argent et le zinc par CRAM. Dcouverte dune ppite dor au niveau du site de Tighza. Cration de la Socit Minire de Jbal Aouam (auprs de qui la mine Tighza a t acquise par CMT) par CRAM et le BRPM. Cration de la Compagnie Minire de Touissit, suite la reprise des actifs miniers de la Compagnie Royale Asturienne des Mines CRAM Touissit dans lest du Maroc. CRAM dtenait 50,0% de CMT. Dcouverte du gisement de Oued Mekta dans la rgion de Touissit (2 100 Kt de minerai). 1982 1986 1988 1989 1996 2002 Dcouverte et mise en exploitation du gisement de Hassi Ennyag dans la rgion de Touissit (1 200 Kt de minerai). Dcouverte et mise en exploitation du gisement de Hassi Msidira dans la rgion de Touissit (300 Kt de minerai). Dcouverte et mise en exploitation du gisement de Sidi Ameur dans la rgion de Touissit (403 Kt de minerai). Mise en exploitation dune carrire de minerai de plomb Touissit (228 Kt de minerai). Acquisition de la mine de Tighza auprs de la SMA20 (Socit Minire de Djebel Aouam). Fermeture de la mine de Touissit aprs une exploitation de plus de 75 ans et ce, suite lextinction des rserves. Recentrage de lactivit de la socit autour de la mine de Tighza. Changement de la structure de lactionnariat de la socit. CRAM devient lunique actionnaire de la Compagnie Minire de Touissit suite au rachat des intrts marocains. 2005 Cration par Nord Est de la socit belge MENOF dont lobjectif principal est la dtention des intrts de Nord Est dans CMT. Ainsi, CMT est devenue une filiale de MENOF 98,5% et de META Financire 1,5%. Cession de la Compagnie Minire de Touissit par les socits MENOF et META Financire la socit OSEAD Maroc Mining.
2007
II.
APPARTENANCE DE LA COMPAGNIE MINIERE DE TOUISSIT A UN GROUPE
La socit Compagnie Minire de Touissit est dtenue intgralement par la socit OSEAD Mining Maroc, elle-mme filiale de la socit OSEAD SAS (Cf. Partie III, titre II.3.2. Prsentation des principaux actionnaires). La participation indirecte de OSEAD SAS dans CMT vient de son souhait davoir des partenaires marocains pour ses investissements futurs au Maroc. OSEAD SAS est une socit minire oprant dans la prospection, lexploration et le dveloppement de gisements de matires premires minrales (plomb, cuivre, uranium, etc.). Elle sintresse dj dautres activits comme les schistes bitumineux, les procds de traitement des concentrs de plomb, la chane dintgration qui va de la mine aux lingots de plomb, la batterie
20
La SMA a t cre en 1954 par CRAM et le BRPM. Elle a t mise en liquidation en 1993 par manque de rentabilit suite laugmentation des cots dexploitation combine une conjoncture dfavorable dune part et des mouvements sociaux connus, dautre part.
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et enfin aux vhicules lectriques. Ainsi, OSEAD SAS dveloppera ses diffrents projets au Maroc en synergie avec CMT. Relations entre CMT et OMM Le seul contrat liant CMT son principal actionnaire OMM est un contrat de prt revolving pour une dure dun an, accord par CMT et conclu en dcembre 2007. Il porte sur un montant de 35 000 000 dh moyennant une rmunration annuelle de 4,5% HT. Ce contrat est renouvelable, dun commun accord entre les parties, pour la mme dure dun an. Le contrat pourrait tre renouvel pour un maximum de cinq fois. III.
FILIALES DE LA COMPAGNIE MINIERE DE TOUISSIT
III.1. ORGANIGRAMME JURIDIQUE La structure du groupe CMT se prsente de la manire suivante :

Compagnie Minire de Touissit
SAAP
100,0%
7,5%
SFPZ
AFRIPAR
100,0%
80,0%
DAFIR
100,0%
40,0%
AGUEDAL
CAI
En cours de liquidation Socit oprationnelle Holding
Source : Compagnie Minire de Touissit Organigramme au 30 avril 2008
III.2. PRESENTATION DES FILILALES III.2.1. Filiales en cours de liquidation Sinscrivant dans le cadre dune rflexion stratgique visant le recentrage de lactivit de CMT sur son mtier de base, savoir lexploitation minire, la Compagnie Minire de Touissit a dcid la mise en liquidation des filiales suivantes : SAAP La Socit des Anciens Ateliers PLA SAAP est une socit cre en 1975 pour la ralisation de travaux mcaniques et de chaudronnerie la mine de Touissit.
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Les prestations de service auprs de CMT (mine de Touissit) taient ralises dans les conditions de march.
Donnes au 31/12/2007 Dnomination sociale Sige social Date de cration Date de dbut de liquidation Nombre de titres dtenus Montant du capital dtenu % de capital dtenu Chiffre daffaires Rsultat net Situation nette Montant des dividendes perus au titre de lexercice 2007
SAAP Mine de Touissit, province de Jerrada. 1975 20/06/2003 3 000 300 000 Dh 100,0% 0,0 Kdh -832,6 Kdh -3 059,5 Kdh Nant.
La socit est actuellement en cours de liquidation en raison de la fermeture de ses principaux clients (arrt de lactivit charbonnage la mine de Jerrada21 et fermeture de la mine de Touissit). DAFIR La Socit DAFIR est une socit immobilire cre en 1990 pour lacquisition et la valorisation dun terrain Mohammedia. La socit est actuellement en cours de liquidation suite la cession, en 2006, de lunique terrain quelle possdait au prix de 51,2 Mdh. Suite cette cession, DAFIR a procd : ! ! Une rduction de capital de 26,0 Mdh ; Une distribution de dividendes de 10 Mdh (dont 8,0 Mdh pour CMT).
Le montant de la rduction de capital revers CMT a servi au remboursement dune partie de la dette moyen terme.
Donnes au 31/12/2007 Dnomination sociale Sige social Date de cration Date de dbut de liquidation Nombre de titres dtenus Montant du capital dtenu % de capital dtenu Chiffre daffaires Rsultat net Situation nette Montant des dividendes perus au titre de lexercice 2007
DAFIR 29, Bd Mohammed VI - Casablanca 1990 30/06/2006 37 140 3 714 000 Dh 80,0% 0,0 Kdh -7 197,0 Kdh -2 516,2 Kdh Nant.
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Mine de charbon, situe au sud dOujda et appartenant la socit publique de charbonnages du Maroc. Cette socit a t mise en liquidation et la mine ferme en 1998.
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AGUEDAL La socit AGUEDAL a t cre en 1941. En 1986, CMT a pris une participation de 40,0% dans la socit. Celle-ci avait pour objet la valorisation (promotion immobilire) dun terrain Agadir. AGUEDAL est actuellement en cours de liquidation compte tenu de la ralisation de son projet immobilier.
Donnes au 31/12/2007 Dnomination sociale Sige social Date de cration Date de dbut de liquidation Nombre de titres dtenus Montant du capital dtenu % de capital dtenu Autres actionnaires AGUEDAL 29, Bd Mohammed VI - Casablanca 1941 31/05/2003 400 40 000 Dh 40,0% Famille GUESSOUS : 34,0% Famille LAZRAK : 10,0% Autres personnes physiques : 16,0% -9 556,0 Kdh -10 078,4 Kdh Nant.
Situation nette Rsultat net Montant des dividendes perus au titre de lexercice 2007
III.2.2. Autres participations AFRIPAR La socit AFRIPAR est un holding de participation. Au 31.12.2007, la seule participation dAFRIPAR est la socit CAI (prsente ci-dessous), en cours de liquidation.
Donnes au 31/12/2007 Dnomination sociale Sige social Date de cration Nombre de titres dtenus Montant du capital dtenu % de capital dtenu Chiffre daffaires Rsultat net Situation nette Montant des dividendes perus au titre de lexercice 2007
AFRIPAR 29, Bd Mohammed VI - Casablanca 1980 2 000 200 000 Dh 100,0% 0,0 Kdh -26,2 Kdh 20,8 Kdh Nant.
AFRIPAR na pas dactivit commerciale. Elle sera maintenue comme filiale de CMT pour des opportunits dinvestissement ventuelles.
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CAI La socit Crame Afrique Industrie CAI , filiale dAFRIPAR, est une socit spcialise dans la fabrication de carreaux en cramique.
Donnes au 31/12/2006 Dnomination sociale Sige social Date de cration Date de dbut de liquidation Nombre de titres dtenus Montant du capital dtenu % de capital dtenu Situation nette Rsultat net Montant des dividendes perus au titre de lexercice 2006
CAI 5, Ibnou Tofail - Casablanca 1973 19/09/2005 1 000 100 000 Dh 100,0% - 5 565,2 Kdh Nant Nant.
CAI est actuellement en liquidation judiciaire en raison dun total des actifs restants ne permettant pas de faire face son passif. SFPZ La Socit des Fonderies de Plomb de Zellidja SFPZ est lunique fonderie du minerai de plomb du Maroc (la fonderie de lOued El Hemer) avec une capacit annuelle de traitement de 160 000 tonnes de concentrs de plomb. La majorit de la production (95,0%) est exporte vers les marchs europens. Elle est principalement utilise pour la fabrication de batteries.
Donnes au 31/12/2007 Dnomination sociale Sige social Date de cration Nombre de titres dtenus Montant du capital dtenu % de capital dtenu Chiffre daffaires Rsultat net Montant des dividendes perus au titre de lexercice 2006
SFPZ Oued El Heimer - Oujda 1973 62 167 6 216 700 Dh 7,5% 1 189 Mdh 102 Mdh AGO non encore runie
Malgr la participation de CMT dans SFPZ, les deux socits ne bnficient daucune synergie. SFPZ est un client de CMT, les flux et les conditions financires entre les deux socits rpondent aux conditions de march en terme de prix et de dlais.
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III.3. RELATIONS ENTRE LA COMPAGNIE MINIERE DE TOUISSIT ET SES FILIALES EN 2007 Les principales conventions rgissant les relations entre la Compagnie Minire de Touissit et ses filiales portent sur la mise disposition en faveur des filiales de bureaux en contrepartie dun loyer mensuel. Services rendus par CMT ses filiales En application de larticle 58 de la loi 17-95, les conventions rglementes autorises par le Conseil dAdministration de CMT sont relatives des prestations de location de bureau au profit de ses diffrentes filiales. Au titre de lexercice 2007, ces prestations se dtaillent de la manire suivante : ! ! ! ! Location de bureau la socit SAAP. Le montant total du produit comptabilis au titre de lexercice 2007 slve 8 800 Dh ; Location de bureau la socit DAFIR. Le montant total du produit comptabilis au titre de lexercice 2007 slve 22 000 Dh ; Location de bureau la socit AGUEDAL. Le montant total du produit comptabilis au titre de lexercice 2007 slve 22 000 Dh ; Location de bureau la socit AFRIPAR. Le montant total du produit comptabilis au titre de lexercice 2007 slve 22 000 Dh.
Prts octroys par CMT ses filiales Les prts octroys par la Compagnie Minire de Touissit ses filiales pour la priode 2005-2007 concernent : ! ! Une avance en compte courant de 9 199 Kdh pour la filiale CAI ; Une avance en compte courant de 445 Kdh pour la filiale SAAP ;
Ces montants sont provisionns 100% dans les comptes de CMT.
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IV.
SECTEUR MINIER
IV.1. LE SECTEUR MINIER AU MAROC IV.1.1. Contribution du secteur lconomie nationale Le secteur des mines occupe une place importante dans lconomie marocaine, favorise par la prsence dune structure gologique trs varie et rpute pour la concentration de nombreuses substances minrales exploites (phosphates, mtaux de base, mtaux prcieux, roches et minraux industriels). Limportance du secteur minier est perceptible travers : ! ! ! ! ! Sa contribution dans la formation du Produit Intrieur Brut : hauteur de 6% au PIB national fin 2006 ; Sa contribution dans les exportations du pays ; Ses retombes bnfiques sur le dveloppement rgional et rural, matrialises par le nombre demplois directs ; Sa participation au dsenclavement des rgions dshrites, par la construction de structures conomiques et socio-conomiques ; Ses effets dentranement au niveau des secteurs du transport et des ports.
Outre le phosphate pour lequel le Maroc dispose dune grande part des rserves mondiales et sinscrit en tant que premier exportateur mondial de phosphate et drivs avec une part de 30,7% en 200622, le sous sol national renferme une gamme varie de substances minrales comprenant des mtaux de base (Cuivre, Plomb, Zinc, etc.), des mtaux prcieux (or, argent), des substances utiles (fluorine, barytine) et dautres produits (manganse, fer, cobalt, etc.). Le secteur minier est nanmoins contraint de faire face aux exigences du dveloppement et notamment la ncessit de dcouvrir de nouveaux gisements miniers, le maintien et le dveloppement des exploitations existantes pour assurer la prennit de lactivit minire, mais aussi, la ncessit de faire face la comptitivit et linstabilit du march des matires premires. Production minire Le tableau suivant retrace, sur la priode 2004-2006, lvolution de lindice de la production minire au Maroc :
(Base 100 en 1992) Indice gnral dont : Phosphates Minerais mtalliques Pondration 100,0 78,7 16,5 2004 119,0 132,5 51,5 2005 126,8 142,4 51,7 2006* 129,1 143,0 56,9 Var. 05/04 6,6% 7,5% 0,4% Var. 06/05 1,8% 0,4% 10,1%
Source : Haut commissariat au plan (Direction de la statistique) - * Chiffres provisoires
En 2006, la production minire a enregistr une progression de 1,8% par rapport une progression de 6,6% ralise un an auparavant. La production minire nationale reste domine par la production des phosphates. Celle-ci est reste quasiment stable en 2006 aprs un exercice 2005 marqu par une hausse de 7,4%. Lvolution de la production en 2006 sexplique par le tassement aussi bien des exportations que des quantits livres aux units de transformation locales, qui absorbent la moiti de la production.
22
Source : Ministre de lEnergie et des Mines
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Les autres minerais ont globalement enregistr une hausse de 7,6% conscutivement lamlioration de lextraction de la barytine (+28,8%) et du cuivre (+40,2%). La production du zinc et celle du plomb se sont inscrites en lgre baisse, respectivement de 1,7% et de 1,3%. Le tableau ci-dessous prsente lvolution de la production des principaux produits miniers sur la priode 2004-2006 :
En milliers de tonnes Phosphates secs Minerais non mtalliques Barytine Fluorine Sel Bentonite Minerais mtalliques Zinc Plomb Fer Cuivre Manganse 2004 25 369 707 356 12 254 85 224 146 45 10 14 9 2005 27 254 965 476 115 320 54 243 151 60 8 13 11 2006* 27 386 1 065 613 98 320 34 235 149 59 5 18 5 Var. 05/04 7,4% 36,4% 33,7% >100,0% 26,0% -36,3% 8,6% 3,5% 34,0% -18,2% -10,6% 25,6% Var. 06/05 0,5% 10,4% 28,8% -14,5% 0,0% -37,5% -3,4% -1,7% -1,3% -43,2% 40,2% -57,5%
Source : Ministre de lEnergie et des Mines - * Chiffres provisoires
Exportation minire Les recettes dexportation procures par le secteur minier marocain ont enregistr une hausse de 19,3% pour stablir 8,5 Mrds Dh fin 2006. Les expditions de phosphates se sont tablies 4,8 Mrds dh, en progression de 3,5% en 2006 par rapport 2005, sous leffet du raffermissement des prix sur le march international passs en un an de 42 44,2 dollars la tonne. De mme, la valeur des autres produits miniers a marqu un accroissement de 48,1% d principalement lapprciation des cours sur le march international, en particulier ceux du zinc et du cuivre. Lvolution des exportations des produits bruts dorigine minrale sur la priode 2004-2006 est prsente dans le tableau ci-dessous :
2004 Poids (Kt) 11 828 180 45 407 2 277 14 738 Valeur (Mdh) 3 729 343 221 756 1 004 6 053 2005 Poids (Kt) 13 385 223 48 306 2 230 16 192 Valeur (Mdh) 4 593 556 243 563 1 167 7 122 2006* Poids (Kt) 13 358 157 49 168 2 829 16 561 Valeur (Mdh) 4 753 1 025 418 363 1 940 8 499 Var. 05/04 (Valeur) 23,2% 62,1% 10,0% -25,5% 16,2% 17,7% Var. 06/05 (Valeur) 3,5% 84,4% 72,0% -35,5% 66,2% 19,3%
Phosphates Minerai de Zinc Plomb et cuivre Ferraille de fonte, fer et acier Autres minerais Total
Source : Office des changes - * Chiffres provisoires
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IV.1.2. Les principaux acteurs du secteur Outre les oprateurs privs, le secteur minier marocain se caractrise par la prsence de deux intervenants publics savoir lOffice Chrifien des Phosphates (OCP) et lOffice National des Hydrocarbures et des Mines (ONHYM). Oprateurs publics LOffice Chrifien des Phosphates (OCP) LOCP23 est le 1er exportateur mondial de phosphates bruts et dacide phosphorique avec plus de 45% de part de march, le 2me producteur de phosphates du monde, le 1er producteur dacide phosphorique (une pdm de plus de 46%) et lun des plus importants fournisseurs internationaux dengrais. Lexploitation minire est ralise sur trois sites : Khouribga, Gantour et Boucra. Les centres de transformation du phosphate en acides phosphorique sont implants dans la zone industrielle littorale de Jorf Lasfar et Safi. Ceux de llaboration des engrais le sont dans lensemble chimique de Safi et de Jorf Lasfar. Au titre de lexercice 2006, lOCP a vendu 27 339 Mt de phosphate (par rapport 27 276 Mt en 2005) et a ralis un chiffre daffaires de lordre de 17,2 Mrds dh24. 50% de ces ventes sont destins lexport, le reste tant destin la consommation locale. LOffice National des Hydrocarbures et des Mines (ONHYM) LONHYM est un tablissement public, n en 2005 de la fusion entre le Bureau de Recherche et de Participations Minires (BRPM) et lOffice National des Hydrocarbures et des Mines (ONAREP). Il a repris les missions et les attributions de ces deux institutions tant au niveau de lexploration minire que dans le domaine de la recherche ptrolire, notamment : ! ! La recherche minire en vue de mettre en vidence tous les prospects miniers susceptibles dtre conomiquement exploitables ; La coopration avec les oprateurs privs nationaux et trangers dans le cadre dun partenariat touchant aussi bien les activits de lexploration minire que celles de lexploitation ; Les prestations de service (forages et travaux miniers).
En matire de recherches et dexploration minire, lONHYM a ralis plusieurs investissements sur la priode 2002-2006, entirement supports par le budget de lEtat. Ces investissements ont concern les mtaux de base (dcouverte de plusieurs gtes polymtalliques), les mtaux prcieux (mise en vidence de plusieurs indices aurifres) et les autres substances (dveloppement de gisements de bentonite, de kaolin et de micas). Le budget dinvestissement de ltat affect la recherche et lexploration minire et ptrolire a volu suivant un taux de croissance annuel moyen de 9,7% sur la priode 2002-2006 :
En milliers de dirhams ONAREP ONHYM BRPM Total 72 000 128 000 68 400 121 600 68 400 121 600
2002 56 000
2003 53 200
2004 53 200
2005 110 085 110 085
2006 185 085 185 085
TCAM 06/02
9,7%
23 24
La recherche et lexploitation des phosphates sont rserves uniquement lEtat marocain. Source : Rapport annuel OCP 2006
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Oprateurs privs Le Groupe ONA Le principal oprateur minier priv est le groupe ONA travers ses filiales ddies. En effet, lactivit Mines reprsente le mtier historique du Groupe ONA et se structure autour du groupe Managem qui dtient aussi bien des socits dexploitation que de valorisation et de service. Lactivit de Managem consiste extraire, concentrer et commercialiser diffrents minerais : mtaux de base (cuivre, zinc, plomb, etc.), les mtaux prcieux (or et argent) et les mtaux stratgiques tels le cobalt et la fluorine. En aval de lextraction, Managem procde la valorisation des minerais par voie hydromtallurgique, aboutissant des produits forte valeur ajoute tels que les cathodes de cobalt. En amont, lexploration, la recherche et le dveloppement contribuent llargissement du champ dintervention du groupe. Managem opre au niveau des activits suivantes : ! Lexploitation travers 5 socits filiales :
Socit Compagnie Minire de Guemassa (CMG) Date de cration 1988 Activit CMG exploite le gisement polymtallique de Hajar, 30 Km de Marrakech, et produit depuis 1992 des concentrs de zinc, de plomb et de cuivre. Depuis juillet 2004, CMG a mis en exploitation le gisement polymtallique de Draa Sfar, 15 Km de Marrakech, pour renforcer et soutenir la production du site de Hajar. Socit (SMI) Mtallurgique dImiter 1969 2001 1974 SMI exploite le gisement mtallique d'argent d'Imiter, situ 150 Km l'est d'Ouarzazate. AGM, situe 280 Km au sud-est d'Agadir, extrait de l'or mtal du gisement aurifre d'Iourirn depuis 2001. SAMINE exploite le gisement dEl Hammam situ 80 Km de Mekns. Elle fait partie des premires entreprises minires productrices de fluorine au monde. Compagnie de Tifnout Tiranimine (CTT) 1930 La CTT - Bou Azzer est implante 120 Km au sud de la ville d'Ouarzazate et reprsente l'une des plus anciennes mines de Managem. Elle est spcialise dans la recherche, lexploitation et le traitement du cobalt primaire.
Akka Gold Mining (AGM) Socit Anonyme Minires (SAMINE) dEntreprises
La valorisation de certains minerais travers 5 units hydro-mtallurgiques spcialiss dans la production des cathodes de cobalt, du sulfate de cuivre, du sulfate de nickel et de loxyde de zinc ;
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Autres intervenants
Socits Compagnie Marocaine des Barytes (COMABAR) Caractristiques La COMABAR est spcialise dans l'exploitation de la barytine et la bentonite. Au titre de lexercice 2005, la production s'est leve 303,6 Kt de barytine en roches, 46,0 Kt de barytine broye, 15,1 Kt de bentonite industrielle et 2,5 Kt de bentonite ptrolire. CMS est cre linitiative de la Socit Nord Africaine de Recherches et dExploitation des Mines dArgana (SNAREMA) et Trafigura25. La socit est spcialise dans le dveloppement et la recherche de gisements de cuivre dans la rgion de Seksaoua, entre Marrakech et Agadir. Socit Anonyme Chrifienne des Etudes Minires - SACEMSACEM exploite le gte de manganse de lImini, dans la province de Ouarzazate. La production de lanne 2005 sest leve 10,0 Kt de concentr de manganse.
Compagnie Minire de Seksaoua (CMS)
Source : Compagnie Minire de Touissit - Attijari Finances Corp. (Chiffes 2006 non disponibles)
Par ailleurs, les oprateurs miniers marocains sont regroups au sein de la Fdration de lIndustrie Minrale (FDIM). Cre en 1940 sous lappellation Groupement des Industries Minires du Maroc , la FDIM a pour principales missions : ! Linformation et les relations publiques : La fdration assure les changes dinformations et dexpriences entre ses membres en collectant toutes les informations relatives la production, la recherche, les ventes, les investissements et ltat des cours des substances minrales. Elle soccupe galement du dveloppement des relations avec les organismes professionnels nationaux et internationaux ; La dfense des intrts de la profession : La FDIM reprsente la profession auprs des pouvoirs publics et tudie les diffrents textes de loi rgissant la profession pour leur modernisation et leur adaptation au contexte socio-conomique du pays ; La formation : La fdration organise des sminaires, colloques et tables rondes sur des thmes dintrt commun pour lensemble de la profession minire ; La promotion : La FDIM reprsente le secteur minier national dans les manifestations internationales caractre minier et entreprend des actions de promotion visant inciter les investisseurs nationaux et internationaux sintresser lactivit de recherche, dexploitation et de valorisation des richesses minires nationales.
! !
IV.1.3. Rglementation du secteur IV.1.3.1 Cadre lgal Le 1er Dahir portant rglement minier a t promulgu en 1914. Au fur et mesure du dveloppement de lactivit minire et dans le souci dune adaptation permanente, ce rglement a t refondu plusieurs reprises, notamment en 1923, 1929 et 1951. La lgislation minire actuellement en vigueur est consacre par le Dahir du 16 avril 1951 portant rglement minier. Cependant, celui-ci a subi des modifications, notamment en 1958 dans le but de renforcer le soutien de lAdministration et son rle en matire de contrle et dorientation des travaux.
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Trafigura est une socit indpendante de commerce de marchandises. Elle gre lensemble des aspects lis au sourage du ptrole brut, des produits ptroliers, des mtaux, des minerais et des concentrs de mtaux pour les clients du secteur industriel. La socit dispose galement dactifs miniers et industriels.
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Classement des mines Conformment au rglement minier du 16 avril 1951, les gtes naturels des substances minrales considrs comme mines se prsentent comme suit : 1re catgorie : Houille, lignite et autres combustibles solides fossiles, la tourbe excepte, schistes et calcaires bitumineux. 2me catgorie : ! Substances mtalliques telles que aluminium, baryum, strontium, fer, antimoine, bismuth, cuivre, zinc, plomb, cadmium, mercure, argent, or, tain, tungstne, molybdne, titane, vanadium, zirconium, manganse, platine, chrome, nickel, cobalt, l'exclusion de l'uranium, du radium, du thorium, du crium, des terres rares et des substances non radioactives pouvant tre utilises en nergie atomique telles que le bryllium et le bore ; Soufre, slnium, tellure, fluor ; Arsenic, graphite ; Amiante, talc, statite ; Pierres prcieuses ; Sulfate de calcium (calcium et gypse) lorsqu'il est exploit en vue de l'utilisation des usages chimiques. Nitrates, sels alcalins, aluns, borates et autres sels associs dans les mmes gisements ; Eaux sales souterraines.
! ! ! ! !
3me catgorie : ! !
4me catgorie : Hydrocarbures liquides, gazeux et solides l'exclusion des schistes et calcaires bitumineux. 5me catgorie : Phosphates. 6me catgorie : Mica. 7me catgorie : Uranium, radium, thorium, crium, terres rares et substances non radioactives pouvant tre utilises en nergie atomique telles que le bryllium et le bore. 8me catgorie : Roches argileuses exploites en vue de la fabrication des bentonites et des terres dcolorantes.
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Dispositions gnrales Les principales dispositions du rglement minier sont prsentes ci-dessous : Subordination de la recherche et lexploitation minire lobtention de permis minier ! Permis de recherche : Le permis de recherche confre le droit exclusif de rechercher les gtes d'une catgorie dtermine, dans un primtre dtermin. Il s'acquiert la priorit de la demande dpose au service des Mines, sauf en ce qui concerne les substances classes dans la premire et la septime catgorie. Permis dexploitation : Le permis d'exploitation confre le droit exclusif d'exploiter les substances minrales de 1re, 2me, 3me, 6me, 7me ou 8me catgorie, dans un primtre dtermin. Le permis d'exploitation ne peut tre obtenu que par le titulaire d'un permis de recherche qui, sauf drogation spciale accorde par le Chef du Service des Mines, doit avoir t renouvel antrieurement la demande et sous condition de la vrification, dans le primtre de ce permis, de l'existence d'un gisement de la catgorie des mines dfinie dans le permis. ! Concession : La concession confre le droit exclusif d'exploiter les substances minrales d'une catgorie dtermine dans un primtre dtermin. En ce qui concerne les mines des catgories autres que la 4me, la concession ne peut tre obtenue que par le titulaire d'un permis qui doit tre un permis d'exploitation ou un permis de recherche dment renouvel antrieurement la demande de concession. Pour les mines de toutes catgories, la concession ne peut tre institue que si elle est justifie par l'importance du gisement reconnu dans le primtre considr. Le permis de recherche, le permis d'exploitation la concession s'tendent toutes les substances minrales de la catgorie dsigne par les permis ou la concession, toute profondeur et dans tout le primtre desdits permis ou de ladite concession. Priorit de la demande Le permis de recherche des substances minrales sacquiert la priorit de la demande, lexception : ! ! Des phosphates, qui constituent un monopole de lEtat ; Des permis de la 1re catgorie (combustibles solides) et la 7me catgorie (matires radioactives) qui ncessitent des capacits techniques et financires consquentes.
Priorit la rattribution de permis Si un permis de recherche est non renouvel26, ou un permis d'exploitation a pris fin alors que son titulaire a mis en vidence un gisement qu'il n'a pu mettre en valeur pour des raisons lies la conjoncture ou des contraintes techniques ou au manque d'infrastructures et pour lequel il a investi un montant suprieur un million de dirhams, il dispose d'une priorit de rattribution. Dans le cas o ce permis fait l'objet d'une demande d'attribution manant d'une autre personne, l'ex-titulaire garde la priorit condition qu'il accepte de raliser des travaux de mme importance que ceux prsents par le concurrent. De plus, le permis dexploitation (qui nexiste pas pour les hydrocarbures) ne peut tre obtenu que par le titulaire d'un permis de recherche renouvel. Le rglement minier garantit aux permissionnaires la mme consistance du permis (superficie et substances de la mme catgorie) lors des diffrentes transformations (permis de recherche en permis d'exploitation et permis d'exploitation en concession).
26
Cf. Partie V. Activit, Titre V1.2 Permis miniers.
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Automaticit de loctroi des autorisations Sous rserve du respect des dispositions de la loi, un permis peut tre renouvel automatiquement et le nombre et la dure des renouvellements sont limits selon le processus suivant : ! ! Permis de recherche : valable pour une priode de trois ans, renouvelable pour quatre ans ; Permis d'exploitation : " transformation du permis de recherche en permis dexploitation valable pour une priode de 4 ans et renouvellement de celui-ci trois fois, pour des priodes de quatre ans ; " ensuite, il y a renouvellement exceptionnel du permis d'exploitation pour une priode pouvant aller jusqu' 12 ans. Concession : transformation du permis d'exploitation en concession pour une priode de 75 ans avec possibilit de renouvellement de celle-ci pour une priode de 25 ans.
En dfinitive, la dure de vie d'un permis devenu concession peut atteindre plus d'un sicle. Garantie des droits des investisseurs : Afin de garantir au maximum leur scurit, le rglement minier marocain consolide les droits des titulaires de permis en attribuant ceux-ci le caractre immobilier. La mine est proprit de l'Etat, et les droits de recherche, d'exploitation et de concession que celui-ci concde, constituent des droits immobiliers de dure limite, confrant leurs titulaires des droits rels comparables ceux qui s'exercent sur les immeubles. Les permis de recherche, d'exploitation et la concession sont inscrits la Conservation de la Proprit Foncire et confrent leurs titulaires les privilges attachs la proprit immatricule par l'octroi d'un Titre minier. Le rglement minier offre la possibilit aux oprateurs miniers qui se trouvent dans l'incapacit de poursuivre leurs activits, de transfrer leurs permis miniers des tiers ou de procder des amodiations. Par ailleurs, les titres miniers constituent des droits distincts de la proprit du sol. Nanmoins, les titulaires bnficient du droit d'occuper temporairement les terrains situs l'intrieur de leurs permis et ncessaires l'entreprise de leurs activits. Loccupation de terrains peut tre le rsultat dune entente lamiable entre le permissionnaire et le propritaire du sol. A dfaut daccord lamiable entre les deux parties, lEtat intervient travers les services des mines ou la justice. IV.1.3.2 Mesures dencouragement fiscal Consciente de limportance que revt le secteur minier dans lconomie marocaine et soucieuse de dvelopper ce secteur, ladministration a mis en place un cadre fiscal avantageux pour lactivit minire. Les avantages accords concernent les points suivants : ! Jusquen 2008, les socits minires avaient la possibilit de comptabiliser dans leurs comptes des provisions rglementes pour reconstitution de gisements (PRG) leur permettant de rduire leur rsultat imposable. La dotation annuelle la PRG peut atteindre 50% du rsultat fiscal dans la limite de 30% du chiffre daffaires. Elle est valable pour une dure de 3 ans lissue de laquelle la reprise de la PRG est exonre dIS si la PRG est justifie par des travaux de recherche, de valorisation ou de participation dans une socit vocation minire. Le dlai administratif dagrment des dossiers de la PRG par le ministre de tutelle est gnralement infrieur 6 mois.
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La loi de Finances de 2008 supprime les dotations aux provisions pour reconstitution des gisements. Cette mesure serait applicable aux dotations non courantes relatives aux provisions constitues au titre des exercices ouverts compter du 1er janvier 2008. Par ailleurs et conformment aux dispositions lgales, les socits minires devaient, depuis 1998, ddier 20% de la PRG constitue un fonds social (Provision pour Fonds social - PFS) pour lindemnisation du personnel en cas de fermeture de la mine (suppression en 2008) ; Limposition lIS avec un taux rduit de 17,5%27 pour les socits minires exportatrices et les socits minires qui vendent leurs produits des entreprises qui les exportent aprs leur valorisation. Cette mesure serait applicable aux exercices ouverts compter du 1er janvier 2008 ; La possibilit davoir un entrept franc pour limportation en exonration des droits de douane des quipements, des consommables et des pices de rechange. IV.1.3.3 Mesures dencouragement linvestissement
La charte dinvestissement28 prvoit, travers la signature dune convention entre les investisseurs et lEtat, la prise en charge par celui-ci de certaines dpenses pour des projets dtermins en raison de leurs montants importants et du nombre demplois stables quils crent. Ces dpenses concernent les travaux hors site, les dpenses dinfrastructures externes ainsi que les frais de formation professionnelle. Par ailleurs, lONHYM met la disposition des oprateurs miniers, travers des appels doffres, les travaux de recherche quil ralise29.
27 28
Disposition de la loi de Finances 2008. Source : MEM. 29 Source : CMT.
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IV.1.4. Patrimoine minier national A fin 2005, le nombre de titres miniers en vigueur a atteint 3 242 contre 2 941 en 2004 soit une hausse de 10,2%.
Catgorie 1re (Combustibles solides) 2me (Substances mtalliques et mtaux prcieux) 3me (Sels, alcalins) 6me (Mica) 7me (Substances radio-actives) 8me (bentonites et terres dcolorantes) Total
Concessions 3 70 4
Permis dexploitation 352 23 6 48
Permis de recherche 54 2 279 74 84 245 2 736
Total 57 2 701 101 90 293 3 242
77
429
La rpartition du patrimoine minier par oprateur fin 2005 se prsente de la manire suivante :
ONHYM 23% Socit s minires 44% Oprat eurs part iculiers 33%
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IV.2. ANALYSE DU MARCHE MONDIAL DES MINES IV.2.1. Prsentation du secteur international des mtaux Depuis 2000, le march mondial des matires premires minrales a t caractris par une tendance la hausse des cours internationaux. Cette volution sexplique essentiellement par le dsquilibre entre une demande soutenue, manant des nouvelles puissances conomiques et industrielles (Chine, Inde, etc.), et une offre affichant des progressions moins importantes. En effet, sur le march des mtaux, limportance grandissante de la Chine, principalement, se caractrise par une demande toujours plus importante, assurant elle seule l'essentiel de la demande additionnelle de mtaux30. Entre 2000 et 2006 la Chine a reprsent pas moins de 65%31 de la demande additionnelle d'acier, 57% de celle de l'aluminium, 71% pour le nickel et 93% de celles du cuivre et du zinc. Sur cette mme priode la demande mondiale a progress de plus de 4% annuellement, reposant sur une croissance de la demande chinoise de plus de 18% contre moins de 2% pour le reste du monde. Lvolution de la demande chinoise sappuie principalement sur son important effort dindustrialisation ainsi que sur les forts mouvements durbanisation que connat le pays depuis cette priode. Par ailleurs, ce mouvement devrait se poursuivre puisquil est attendu que la population urbaine chinoise atteigne en 2010 plus de 658 millions contre prs de 530 millions actuellement32. De plus, les volutions de la demande chinoise se font souvent contretemps de celle des pays occidentaux. Ainsi, la baisse des cours provoque par une moindre demande ramne les entreprises chinoises l'achat massif, ce qui tend limiter les possibilits de baisse des prix. Cette tendance haussire de la demande a engendr au cours de cette priode un dstockage massif des volumes des mtaux constat pour faire face aux besoins du march. Aussi, en amont l'exploration minire a connu une intense activit. En 2005, les dpenses consacres la recherche des mtaux de base et des mtaux prcieux sont estimes 5,1 milliards de dollars, un niveau trs proche du niveau record atteint en 1997 (5,2 milliards de dollars)33. IV.2.2. Chane de valeur de lindustrie minire La chane de valeur de lindustrie minire se prsente de la manire suivante :
Intervention de traders Intervention de traders
Mines
Fonderies
Concentr minier Lingots mtal

Rcupration/ Recyclage Fonderies Consommation
Mtal recycl
Recyclage
30 31 32 33
Macquarie Research : un des plus important groupe de recherches conomiques en Australie, Nouvelle-Zlande et Asie. Source : Agence chinoise Antaike. Goldmans Sachs. Fdration de lIndustrie Minrale (FDIM).
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La chane de valeur de lindustrie minire repose sur 3 phases majeures : ! Phase dextraction - Compagnies minires : Cette phase repose sur une extraction du minerai du sous-sol puis son traitement. Au terme de cette phase, la compagnie minire commercialise un concentr minier ; Phase de transformation - Fonderies : Cette phase sappuie sur une transformation du concentr minier en mtal travers son puration et son raffinage. Au terme de cette tape, les fonderies commercialisent des mtaux fins ; Phase de consommation - Industries de transformation : Cette phase consiste en la transformation dun produit semi-fini en produit fini.
En outre, ces tapes industrielles sont lies par des transactions commerciales, gnralement opres sur les marchs internationaux, menes ventuellement par des traders. Par ailleurs, en parallle avec le secteur de lextraction minire, il existe un march de la rcupration des produits finis mtalliques en fin de vie via des stations de recyclage (Ex : usine de cassage de batteries pour rcupration du plomb). Limportance du recyclage est cependant variable dun mtal un autre. Pendant les annes 1998-2003, les cours des mtaux ont connu une forte baisse, induisant une rduction considrable des investissements miniers et par consquent la fermeture de quelques fonderies en Europe. A partir de 2003, suite la demande vigoureuse en mtaux, de nouvelles fonderies ont t construites, principalement en Chine. Nanmoins, la production des mines ne couvrait pas suffisamment les besoins des fonderies. Dans ce contexte, la concurrence entre fondeurs ne leur a pas permis de profiter de la hausse des cours des mtaux et daugmenter leurs frais de traitement. A linverse, les mineurs ont profit de la hausse des cours ainsi que du maintien des frais de traitement des fondeurs des niveaux relativement faibles. IV.2.3. March des mtaux Le march international des mtaux sest caractris par un dsquilibre entre dune part, une offre insuffisante en raison dun sous investissement dans le dveloppement de nouvelles capacits de production et dautre part, une demande de plus en plus soutenue, lie lapparition de nouveaux acteurs en provenance des pays mergents (Chine et Inde). Dans le cadre de son activit minire, la Compagnie Minire de Touissit exploite un gisement polymtallique o sont extraits deux minerais, savoir le plomb argentifre et le zinc argentifre. A ce titre, seuls les mtaux plomb, zinc et argent feront lobjet dune analyse dtaille dans les paragraphes ci-dessous.
90
IV.2.3.1 Le plomb La demande Le tableau ci-dessous prsente lvolution de la demande mondiale de plomb sur la priode 20032006 :
En milliers de tonnes Europe Afrique Amrique Asie Ocanie Total
Source : ILZSG
2003 1 932 116 2 022 2 711 42 6 823
2004 1 984 112 2 041 3 105 40 7 282
2005 2 003 113 2 132 3 533 29 7 810
2006 1 979 111 2 159 3 779 29 8 057
TCAM 03-06 0,8% -1,5% 2,2% 11,7% -11,6% 5,7%
Sur la priode 2003-2006, la consommation mondiale de plomb sest inscrite en progression suivant un taux de croissance annuel moyen de 5,7%. Cette progression repose sur une volution rgionale contraste de la demande. En effet, tandis que la demande mondiale de plomb a connu une forte hausse dans les pays asiatiques (TCAM de 11,7%), les pays occidentaux ont enregistr une quasi-stagnation de leur consommation (TCAM de 0,8%). Par ailleurs, les principaux pays consommateurs de plomb sont, par ordre dcroissant, la Chine, les Etats-Unis, lAllemagne, la Core du Sud et la Grande Bretagne. Au titre de lexercice 2006, la consommation mondiale de plomb sest leve 8,1 millions de tonnes, en progression de 3,2% par rapport 2005. Lessentiel de cette hausse provient de la demande asiatique en gnral (+6,0% en 2006) et de la demande chinoise en particulier. Celle-ci stablit 2,1 millions de tonnes en 200634 et tient compte de la forte progression des industries utilisatrices de plomb savoir, les industries automobiles, les vlomotrices, les tlcommunications et linformatique. Les graphiques ci-dessous prsentent les principales utilisations du plomb ainsi que la rpartition de la consommation par rgion en 2006 :
Utilisations
Revtements de cbles Autres 3% 1% Pigments 12% Munitions 6% Plomb lamin 7% Batteries 71%
Consommation par rgion

Ocanie 0% Europe 25%
Asie 47%
Afrique 1%
Amrique 27%
Source : LME - ILZSG
Le plomb possde plusieurs proprits qui le rendent polyvalent : ductilit, mallabilit, inertie, rsistance la corrosion, forte rsistivit lectrique, densit, etc. Il est principalement utilis dans les batteries daccumulateurs (71% de la consommation). Les autres dbouchs concernent la peinture (12%), les revtements en protection contre la corrosion (7%) et les munitions de guerre ou de chasse (6%).
34
Selon lagence chinoise Antaike.
91
Loffre Le tableau ci-dessous dtaille lvolution de la production mondiale de plomb sur la priode 2003-2006:
Source : ILZSG
2003 1 588 138 2 092 2 630 315 6 763
2004 1 569 100 2 005 3 002 281 6 957
2005 1 702 130 2 043 3 486 276 7 637
2006 1 662 121 2 072 3 844 248 7 948
TCAM 03-06 1,5% -4,3% -0,3% 13,5% -7,7% 5,5%
Loffre mondiale de plomb, issue de la production des mines et du recyclage, enregistre une croissance annuelle moyenne de 5,5% sur la priode 2003-2006. Au terme de lexercice 2006, la production mondiale de plomb a enregistr une progression de 4,1% par rapport lexercice prcdent pour slever plus de 7,9 millions de tonnes. Lorigine de cette volution se rpartit comme suit : ! Production minire : Prs de 3,5 millions de tonnes sont issus des concentrs miniers provenant essentiellement des mines de plomb et de zinc. Si une trentaine de pays exploitent encore des minerais plombifres, seulement cinq pays totalisent prs 80,0% de la production totale. Il sagit notamment de la Chine (1 150 Kt), de lAustralie (686 Kt), des Etats-Unis (430 Kt), du Prou (313 Kt) et du Mexique (120 Kt). ! Rcupration et recyclage : La production provenant de la rcupration et du recyclage reprsente prs de 55,3% (4,4 millions de tonnes) de la production totale. Ce rsultat est obtenu grce un large usage du plomb dans la fabrication de produits facilement recyclables comme les batteries (courte dure de vie, rseaux de rcupration, etc.). Lessentiel de lvolution de loffre globale revient au redmarrage de la production de certaines mines anciennement fermes pour des raisons de rentabilit, aux extensions des capacits de production en Chine et en Inde ainsi qu lexploitation de nouvelles mines. A ce titre, la croissance soutenue de la production minire chinoise (passe de 0,9 millions de tonnes en 2004 1,2 millions de tonnes en 2006) a plus que compens les fermetures des mines des pays occidentaux. Le graphique ci-dessous prsente la rpartition de loffre mondiale de plomb par rgion en 2006 :
Ocanie 3% Europe 21% Afrique 2% Asie 48% Amrique 26%
Source : ILZSG
La rpartition de la production de mtal au niveau rgional montre le rle dterminant de lAsie (la Chine essentiellement) par rapport toutes les autres rgions, suivie de lAmrique (26%) et de lEurope (21%).
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Le graphique ci-dessous rcapitule lvolution historique de la demande et de loffre mondiale de plomb sur la priode 2003-2006 :
En Kt 8 500 8 057 8 000 7 500 7 000 6 500 6 000 2003 2004 Demande
Source : ILZSG
7 810 7 282 7 637 6 823 6 957 6 763 7 947
2005 Production
2006
De 2001 2006, la croissance de la demande de plomb na pas t linaire ; modre entre 20012003, elle a repris de la vigueur partir de 2004 grce au dveloppement du march des vhicules dans les pays mergents, et la Chine en particulier. Dans le mme temps, la production minire augmentait suivant un rythme infrieur celui de la consommation. La balance brute de ces donnes montre un quasi-quilibre en 2003, suivi de dficits de 325 Kt en 2004, de 173 Kt en 2005 et de 110 Kt en 2006. Lvolution des cours Depuis le dbut du XXe sicle, le prix a beaucoup volu au gr des vnements politiques (deux grandes guerres) et conomiques (cycles). Cependant, une tendance baissire a t constate entre 1900 (2 000$/t) et 2004 (1 000$/t). Depuis 2004, la monte en puissance de la Chine sur le march et le dsquilibre entre loffre et la demande ont fortement contribu lacclration de la tendance haussire des cours. En effet, les cours observent, depuis juin 2006, une progression soutenue. Le cours du plomb a ainsi atteint son plus haut niveau en octobre 2007 avec un cours de 3 890 $/t par rapport un cours de 1 617 $/t pendant la mme priode de lanne prcdente. En mars 2008, le plomb se ngociait autour dune moyenne de 3 006,8 $/t. La hausse des cours au 1er trimestre 2008, aprs la baisse enregistre lautomne 2007, a t dclenche par les mauvaises conditions climatiques qua connues la Chine en janvier et fvrier 2008, provoquant une baisse de la production locale. Lvolution des cours du plomb, sur les 8 dernires annes se prsente comme suit :
En $/t onne 3900,00 3000,00 2100,00 1200,00 300,00 04/01/00 04/08/00 04/03/01 04/10/01 04/05/02 04/12/02 04/07/03 04/02/04 04/09/04 04/04/05 04/11/05 04/06/06 04/01/07 04/08/07 04/03/08
Source : Reuters
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Derrire cette hausse qua connue le plomb, il y a la combinaison de plusieurs facteurs : ! ! ! ! Une demande solide provenant principalement de la Chine ; Une faiblesse des investissements dans lindustrie du plomb ; Un approvisionnement en plomb de plus en plus difficile en raison des difficults dobtention des permis dexploitation des mines ; Des fermetures (certaines dfinitives et dautres provisoires) de mines ou dusines : " fermeture provisoire en 2007 de la mine Magellan en Australie, la plus grande mine du monde (3% de la production mondiale) ; " fermeture dfinitive de la fonderie de Noyelles - Godault en France ; " explosion dune raffinerie aux Etats-Unis.
volution prvisionnelle La demande mondiale devrait poursuive une tendance haussire durant les deux prochaines annes pour atteindre 8,6 millions de tonnes en 2008 puis 9,0 millions de tonnes en 2009. Cette demande serait principalement tire par la Chine (32,1% de la demande globale estime en 2008) et les Etats-Unis (18,2% de la demande estime en 2008). Par ailleurs, la production mondiale de plomb devrait, elle aussi, voluer la hausse pour atteindre 9,3 millions de tonnes en 2009. Ds 2008, il est prvu un rquilibrage de loffre et de la demande avec un cart positif de 110 milles tonnes. Le tableau suivant reprend les estimations de la production et de la demande du plomb sur la priode 2007-2009p :
En milliers de tonnes Demande Production Ecart (P-D) 2007 8 220 8 150 -70 2008p 8 625 8 735 110 2009p 9 035 9 265 230 Var. 08/07 4,9% 7,2% Ns Var. 09/08 4,8% 6,1% 109,1%
Source : Goldman Sachs - Estimations au 11 dcembre 2007
IV.2.3.2 Largent La demande Le tableau ci-dessous, prsente lvolution de la demande mondiale dargent sur la priode 20032006 :
En millions doz Demande
Source : Silver Institute
2003 837
2004 829
2005 848
2006 841
TCAM 03-06 0,1%
Aprs avoir affich une hausse de 2,4% en 2005, la consommation mondiale dargent enregistre un repli de 0,9% pour stablir 841 MOz en 2006 en raison de la volatilit des cours de largent.
94
La rpartition de la consommation globale dargent suivant les principaux dbouchs en 2006 :

Photographie 17% Monnaies et mdailles 5%
Bijouterie & Argenterie 27%
Applications industrielles 51%
L'argent est gnralement un sous produit issu de l'exploitation des mtaux de base (cuivre, plomb, zinc) ou un coproduit de l'or. Il est utilis en grande majorit dans les applications industrielles (environ 51%) du fait de ses proprits physiques (la mallabilit, la conductivit, linoxydabilit et la rsistance), lui permettant ainsi dtre utilis dans les secteurs de llectronique et de la radiologie. Il est galement utilise dans la bijouterie (27%), dans la photographie (17%) et dans la conception de monnaies et mdailles (5%). Lvolution de la demande mondiale dargent est diffrente dun secteur lautre. En effet, la demande provenant des industries a enregistr, en 2006, une progression de 6,0% pour stablir 430 MOz, soit un TCAM de 7,4% sur la priode 2003-2006. Pour sa part, les utilisations pour la bijouterie et largenterie ont accus une baisse en 2006 de 6,4% 225 MOz. La demande pour la photographie suit une tendance baissire se concrtisant en 2006 par une baisse de 10,1% 146 MOz en raison de la baisse de la consommation des films pelliculaires au profit de la technologie numrique. Loffre Loffre mondiale dargent provient de la production minire, du recyclage et des stocks dtenus. Le tableau ci-dessous prsente lvolution de loffre mondiale dargent sur la priode 2003-2006 :
En millions doz Production minire Recyclage Production
2003 601 184 785
2004 622 182 804
2005 646 186 832
2006 646 188 834
TCAM 03-06 2,5% 0,7% 2,1%
La production mondiale dargent a progress suivant un TCAM de 2,1% sur la priode 20032006 afin de compenser la trs faible croissance du recyclage et les faibles investissements passs dans la production des mtaux prcieux. Au titre de lexercice 2006, loffre mondiale dargent sest tablie 834 MOz contre 832 MOz en 2005, soit une lgre hausse de 0,2%. Loffre en argent est essentiellement alimente par la production des mines, qui reprsente en moyenne 77,3% de loffre totale sur la priode 2003-2006.
95
Le graphique ci-dessous prsente les principaux pays producteurs dargent en 2006 :

Autres 43% Mexique 12% Prou 13%
Russie 5% Chili Chine 6% Pologne Australie 9% 5% 7%

Le Prou et le Mexique demeurent les premiers producteurs mondiaux, avec une part de march de 13% et 12% respectivement. Les autres principaux producteurs sont la Chine, lAustralie, le Chili, la Pologne et la Russie. Le graphique ci-dessous renseigne sur lvolution historique de la demande et de loffre mondiale dargent entre 2003 et 2006 :
En MOz 870 848 840 810 780 750 2003 2004 Demande
837
829 832 804
841 834
785 2005 Production 2006
Lvolution des cours Largent est cot en dollars sur le march London Bullion Market. Lvolution des cours dargent, depuis 2000, se prsente comme suit :
En $/Oz 20 15 10 5 0 03/01/2000 19/06/2000 04/12/2000 22/05/2001 06/11/2001 24/04/2002 09/10/2002 27/03/2003 11/09/2003 27/02/2004 13/08/2004 28/01/2005 15/07/2005 30/12/2005 16/06/2006 01/12/2006 18/05/2007 02/11/2007 18/04/2008
Source : Reuters
96
IV.2.3.3 Le zinc La demande Le tableau ci-dessous prsente lvolution de la demande mondiale de zinc sur la priode 20032006 :
Source : ILZSG
2003 2 780 173 1 958 4 664 267 9 842
2004 2 837 194 2 126 5 230 263 10 650
2005 2 686 204 1 904 5 566 253 10 613
2006 2 794 199 2 004 5 733 269 10 999
TCAM 03-06 0,2% 4,8% 0,8% 7,1% 0,2% 3,8%
En 2006, la consommation mondiale de zinc sest leve 11,0 millions de tonnes contre 10,6 millions de tonnes en 2005. Cette croissance de 3,6% sexplique par la reprise de la consommation en Amrique du Nord et le maintien d'un niveau soutenu de la consommation chinoise. Les graphiques ci-dessous prsentent les principales utilisations du zinc ainsi que la rpartition par rgion gographique de la demande globale en 2006 :
Utilisations
Chimie 9% Alliages 14% Asie 53% Afrique 2% Amrique 18% Autres 11%
Consommation par rgion

Laiton 19%
Source : ILZSG
Galvanisation 47%
Le zinc est utilis essentiellement dans la galvanisation de lacier pour la protection contre la rouille (47% de la demande). Il est galement utilis sous forme de laiton (19%), dalliages (14%) et pour la ralisation de pices moules. Les principaux domaines dapplications finales concernent la construction, lautomobile et llectromnager. Loffre Le tableau ci-dessous prsente lvolution de loffre mondiale de zinc sur la priode 2003-2006:
Source : ILZSG
2003 2 744 197 1 936 4 450 553 9 880
2004 2 720 260 1 993 4 918 474 10 365
2005 2 559 274 1 883 5 057 457 10 230
2006 2 515 260 1 849 5 558 466 10 648
TCAM 03-06 -2,9% 9,7% -1,5% 7,7% -5,5% 2,5%
En 2006, loffre mondiale de zinc slevait 10,7 millions de tonnes dont 10,5 millions de tonnes dorigine minire (soit 97,9%). La progression de 4,1% de cette offre sexplique en grande partie
97
par les agrandissements et les extensions des capacits minires essentiellement en Australie, en Chine, en Inde et en Irlande. Le graphique ci-dessous prsente la rpartition de la production de zinc par rgions gographiques en 2006 :
Afrique 2% Asie 53% Amrique 17%
Source : ILZSG
Les principaux pays producteurs de zinc sont la Chine, lAustralie, la Core du Sud, le Japon, le Prou et les Etats-Unis. Il convient de rappeler que la rgulation du march de loffre est tributaire de la menace permanente du flot exportateur chinois sur les producteurs. La force de la Chine repose sur ses faibles cots de production, lui permettant ainsi de se substituer ses concurrents. Le graphique ci-dessous rcapitule lvolution historique de la demande et de loffre mondiale de zinc entre 2003 et 2006 :
En Kt 11 000 10 500 10 000 9 500 9 000 2003 2004 Demande
Source : ILZSG
10 999 10 650 10 613 10 648 9 842 9 880 10 365 10 230
2005 Production
2006
98
Lvolution des cours Le zinc est cot en dollars sur le London Metal Exchange - LME . Durant les trois dernires annes, le dsquilibre entre la demande et loffre de zinc a entran la baisse continue des stocks et la hausse des cours vers des sommets historiques. Lvolution des cours du zinc, sur les 8 dernires annes se prsente comme suit :
En $/t onne 4200,00 3300,00 2400,00 1500,00 600,00 04/01/00 04/08/00 04/03/01 04/10/01 04/05/02 04/12/02 04/07/03 04/02/04 04/09/04 04/04/05 04/11/05 04/06/06 04/01/07 04/08/07 04/03/08
Source : Reuters
La progression soutenue des cours du zinc sexplique par la conjugaison de plusieurs facteurs : ! ! ! ! La demande croissante de la Chine ; L'annonce des fermetures de fonderies en Europe ; Le sous investissement dans les mines de zinc ; Les conflits sociaux dclenchs chez les grands producteurs.
volution prvisionnelle Sur le march du zinc, la demande devrait progresser de 3,6% 11,4 millions de tonnes fin dcembre 2007, puis de 3,4% 11,8 millions de tonnes en 2008. Ces importantes progressions devraient reposer essentiellement sur la forte demande en amont manant de Chine et de lInde. Par ailleurs, la production devrait poursuivre la tendance haussire des annes prcdentes. En effet, il est prvu, durant les deux prochaines annes, une augmentation de loffre en raison des expansions des mines dj existantes et du redmarrage de la production au niveau danciennes mines fermes. La production stablirait ainsi 12,1 millions de tonnes en 2008 (+6,8%) et 12,8 millions de tonnes en 2009 (+5,7%). Le tableau suivant reprend les estimations de la production et de la demande sur la priode 2007e2009p :
En milliers de tonnes Demande Production Ecart (P-D) 2007e 11 440 11 308 -132 2008p 11 830 12 080 250 2009p 12 755 12 765 10 Var. 08/07 3,4% 6,8% Ns Var. 09/08 7,8% 5,7% -96,0%
Source : Goldman Sachs Estimations au 11 dcembre 2007
99
V.
ACTIVITE
V.1. PRESENTATION DE LACTIVITE DE LA COMPAGNIE MINIERE DE TOUISSIT V.1.1. Activit de la Compagnie Minire de Touissit La Compagnie Minire de Touissit a t cre en 1974 pour mettre en valeur le gisement de plomb de Beddiane, dcouvert proximit de lancienne mine puise de Touissit, qui avait t exploit de 1964 1972, dans la rgion dOujda, au Nord-Est du Maroc. En 1996, la CMT a largi son domaine dactivit en faisant lacquisition de la mine de Tighza situe dans la rgion de Mekns auprs de la SMA (Socit Minire de Djebel Aouam). La socit sest ainsi spcialise dans lexploration, lextraction et le traitement de minerais de plomb argentifre et de zinc argentifre. Depuis la fermeture en 2002 de lancienne mine de Touissit, CMT exploite dsormais une seule mine situe Tighza (Moyen Atlas), o elle possde 4 concessions et 7 permis dexploitation. Par ailleurs, lentreprise est en cours de dveloppement de filons aurifres (lor) dans le mme district minier de Tighza. Elle possde au nord de Marrakech (site de Rehamna) un gisement dargiles industrielles en cours de dveloppement (carrire dexploitation et unit de broyage dmarres en 2007). Lautorisation dexploitation de carrire est en cours de renouvellement car elle arrive chance le 18/08/2008. V.1.2. Permis miniers En plus des permis et concessions dj en exploitation sur le site de Tighza, la Compagnie Minire de Touissit dispose de plusieurs permis miniers (concessions et recherches) dans les rgions suivantes : ! ! ! ! ! Touissit (plomb-zinc) : 11 concessions et 3 permis de recherche : Marrakech (plomb, or et argiles industrielles) : une concession, 3 permis de recherche (or) et 2 autorisations de carrire (zone de Rehamna) ; Agadir (plomb et argent) : un permis de recherche (plomb) et 4 permis de recherche (argent) ; Midelt (cuivre) : un permis de recherche ; Bni Mellal/Tabaroucht (cuivre) : un permis de recherche.
100
Le tableau ci-dessous rcapitule lensemble des permis dont dispose CMT :

Zone Touissit Tighza Rehamna Midelt Bni Mellal / Tabaroucht Marrakech Agadir Nature de permis / concession Concessions Permis de recherche Concessions Permis dexploitation Autorisation dexploitation de carrires Permis de recherche Permis de recherche Concession (Sidi Bou Othman) Permis de recherche (Tizi nTest) Permis de recherche (Zgounder) Permis de recherche (Biougra)
Source : Compagnie Minire de Touissit - * En cours de renouvellement
Nombre 11 3 4 7 2 1 1 1 3 4 1
1re chance35 26/06/2012 17/07/2009 05/01/2028 15/02/2008 Aot 2008* 19/07/2008 20/06/2009 15/04/2029 16/07/2008 17/07/2007* 05/01/2009
Dernire chance36 26/01/2028 17/10/2010 17/03/2006 -
Les concessions et permis de recherche dont disposent CMT lui permettent de rechercher des opportunits de dveloppement et de prvoir lexploitation de ces gisements court, moyen et long terme, tel que dcrit ci-dessous : ! ! ! Projet argiles industrielle (site de Rehamna) : en cours dexploitation ; Concessions et permis de recherche (site de Marrakech) : travaux prliminaires de recherche et essais de traitement des minerais correspondants dans les laboratoires de CMT ; Permis de recherche (sites dAgadir, Midelt et Bni Mellal) : travaux prliminaires de recherche et essais de traitement des minerais correspondants dans les laboratoires de CMT.
Il convient de souligner que les demandes de renouvellement pour les permis expirs se font automatiquement, et ce conformment la rglementation en vigueur. Permis de recherche Le premier permis attribu est le permis de recherche, valable pour une priode de 3 ans et renouvelable pour une deuxime priode de 4 ans. Ce permis, dfini par un carr de 4 km sur 4 km, confre son titulaire le droit de reconnatre les substances classes dans une catgorie dtermine. Les travaux de recherches doivent tre commencs dans le dlai d'un an aprs l'attribution du permis et tre rgulirement poursuivis. Pour respecter les dispositions du code minier, CMT informe rgulirement les services du ministre quant lavancement des travaux de recherches. Le caractre suffisant des travaux est valu par rapport au programme initial donn par la socit et par rapport au potentiel gologique du domaine. Permis dexploitation En cas de dcouverte dun gisement exploitable, le permis de recherche est transform en permis dexploitation. Ce nouveau permis donne son titulaire le droit dexploiter et de disposer des substances de la catgorie concde. Il est dlivr pour une priode de 4 ans qui peut tre renouvele 3 fois. A lexpiration de ces trois renouvellements, et au vu des rsultats obtenus, le permis dexploitation peut tre prorog par un dahir fixant la dure de la prorogation, qui ne peut tre suprieure douze ans.
35 36
Premire date dexpiration des permis concerns. Dernire date dexpiration des permis concerns.
101
Le risque de non renouvellement des permis dexploitation du site de Tighza est nul, du fait de lexistence de travaux dexploitation et de travaux de recherches consquents sur ce domaine. Le titulaire du permis dexploitation est galement soumis l'obligation gnrale de travaux rgulirement poursuivis et doit fournir toutes les justifications qui lui sont demandes par le service des Mines. CMT est, de ce fait, contrle rgulirement par le service des Mines et lui envoie des rapports mensuels et annuels relatifs aux travaux de recherches et dexploitation, aux investissements et aux accidents de travail. Par ailleurs, et conformment aux dispositions du code minier stipulant que tout concessionnaire ou titulaire dun nombre de permis de recherches ou dexploitation gal ou suprieur quatre (4) devra sassurer le concours permanent dun gologue, CMT emploie 4 gologues plein temps. Ainsi, un rapport annuel est envoy au MEM sur tous les travaux raliss sur le site minier de Tighza. Pour les autres domaines miniers, un rapport est envoy au ministre au moment de la demande de renouvellement du permis. Le non renouvellement dun permis est dcid suite : ! ! ! ! Linsuffisance des travaux raliss par rapport au programme de travaux initialement prvu ; Le non respect de lobligation denvoi de rapports mensuels et annuels aux services des mines ; Le non respect des mesures dhygine et de scurit au niveau des chantiers. Des taxes forfaitaires : " Demande initiale de permis de recherche : 2,0 Kdh ; " Demande de renouvellement de permis de recherche : 4,0 Kdh ; " Demande initiale de permis dexploitation : 7,2 Kdh ; " Demande de renouvellement de permis dexploitation (ou prorogation exceptionnelle) : 7,2 Kdh ; " Demande de concession : 20,0 Kdh ; " Taxe annuelle des concessions et permis dexploitation prorogs : 6,0 Kdh. Des redevances : " Redevance annuelle dexploitation ( partir de 2008) : 1 3 Dh par tonne de minerai exploit ; " Redevance annuelle de 7 dh par m3 exploit pour les produits de carrire (cas des argiles).
Enfin, CMT est assujettie certaines taxes spcifiques au secteur minier et notamment :
102
La carte ci-dessous prsente la localisation du centre minier de Tighza et de Touissit :

Tanger Rabat Casablanca Fs Site de Touissit (ferm) Oujda Site de Tighza (exploit)
Agadir
A ct de ses activits de production, la socit se livre galement des travaux de prospection et de recherche, travers lesquels : ! Elle met en vidence chaque anne des nouvelles ressources et rserves minires du site minier concernant le minerai plomb-zinc-argent ; ! Elle recherche des opportunits de dveloppement dautres mtaux ou dautres matires premires, sur le site minier exploit ou sur dautres sites (or et argile notamment). V.1.3. Gisements exploits par la Compagnie Minire de Touissit La Compagnie Minire de Touissit identifie les gisements exploiter en tenant compte des paramtres suivants : ! ! ! Le potentiel gologique du gisement ; La situation du march international des mtaux ; Ltude financire de rentabilit. V.1.3.1 Gisement de Tighza Historique de la mine de Tighza 1929 1950 1954 1955 1993 1996 2003 Dbut des recherches pour le plomb, argent et le zinc par CRAM Dcouverte dune ppite dor Cration de la SMA (Socit Minire de Djebel Aouam) par CRAM et le BRPM (actuellement ONHYM) Dbut de lexploitation par SMA Fermeture et liquidation judiciaire de la SMA Acquisition par la Compagnie Minire de Touissit de la mine de Tighza auprs de SMA au prix de 41 Mdh environ Reprise intensive des recherches sur lor par CMT
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Situation et contexte gologique Le centre minier de Tighza est situ dans la rgion administrative de Mekns - Tafilalet, dans le Moyen Atlas, 5 Km de la ville de MRirt (90 Km au sud de Mekns). Lexploitation occupe le centre dune zone de hautes collines culminant 1 440 m au Djebel Aouam, et comprise entre les plateaux de MRit au Sud Est et de Tanadra lOuest. Gologiquement, le site sintgre dans lvolution des vnements magmatiques et hydrothermaux de la partie nord de la Meseta marocaine et se caractrise par de nombreuses perces de granites et de minralisations mtallifres et dindices associs. Le district minier de Tighza est un district polymtallique (existence de plusieurs types de mtaux sur le mme site) o trois types de minralisation sont distinguer : ! ! ! Le plomb, le zinc et largent, sous forme de galne et blende argentifres ; Lor, filonien ou dans des skarns, li au quartz et des sulfures ; Le tungstne, sous forme de scheelite et wolframite.
Processus dexploitation Lactivit du site minier se dcline en quatre tapes suivant le processus illustr dans le graphique ci-dessus :
tapes
Autorisations
Recherches et prparation du site
Extraction de minerai
Traitement (concassage, broyage, flottation)
Fonderies (Maroc ou export)
Produit
Minerai
Concentr
Mtal (lingot)
Les principales tapes concernent : ! Lobtention des autorisations rglementaires : permis de recherche, permis dexploitation, concessions, autorisation dutilisation des explosifs, autorisation ventuelle de ladministration des eaux et forts ; ! La recherche permanente de rserves nouvelles et leur valuation ; ! La prparation du site (travaux dinfrastructures, raccordement dlectricit, mise disposition de lair comprim, construction de locaux industriels et administratifs, construction de cits minires ventuelles, etc.) ; ! Lextraction proprement dite ; ! Un premier traitement (concassage, broyage, flottation) aboutissant un concentr destin aux clients fondeurs, qui en extraient les mtaux par des oprations de mtallurgie. Une partie des travaux miniers et activits annexes la mine (gardiennage, entretien, nettoyage, etc.) est sous-traite par CMT auprs de socits spcialises indpendantes. Extraction La mine de Tighza est souterraine et exploite 3 filons : Signal, Ighrem Aoussar et Sidi Ahmed. Chacun des trois siges dexploitation a comme infrastructure principale 2 puits, un pour lextraction et lautre de service. Ces puits atteignent des profondeurs de plus de 650 m. Lexploitation du site de Tighza utilise actuellement trois mthodes dextraction, en fonction de la morphologie du gisement et de ses caractristiques gotechniques (tenue des terrains, approfondissement des minralisations, largeur des minralisations, richesse des minralisations, prsence deau, etc.) :
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La tranche montante remblaye : La mthode la plus utilise Tighza est la tranche montante remblaye . Cette mthode consiste au creusement de galeries horizontales suivant le filon, des niveaux espacs de 50 mtres, en partant du niveau le plus lev et en descendant progressivement. A partir de ces galeries, le dpilage (collecte du tout venant) se fait par gradins horizontaux ayant une largeur de 2 2,5 m et une hauteur variant de 1,5 m 2,0 m ; ces gradins sont tendus vers les extrmits du panneau (50 m en vertical/120 m en horizontal). Les produits dabattage sont dblays par un engin lectrique dit microscoop. Au fur et mesure de lavancement du dpilage, les vides crs sont combls par un remblai mcanique constitu de strile de la dcharge (produit rejet par lusine de traitement) mlang avec la gravette strile de lusine de traitement. Cette mthode permet : " une rcupration totale du gisement ; " une meilleure slectivit par rduction des ouvertures de tailles ; " une meilleure scurit.
50 m
50 m
Filon Galerie (vu de profile)
La tranche unidescendante foudroye : la mthode consiste exploiter chaque panneau de minerai, de haut en bas du panneau, par des tranches successives de 2,50 m de hauteur sur toute l'extension du panneau (120 m environ). Les terrains striles environnant le minerai exploit sont ensuite foudroys (abattus), de manire scurise, au fur et mesure de l'avancement de l'exploitation. Les avantages de cette mthode sont : " une rcupration totale ; " un traitement du vide par foudroyage ; " une meilleure productivit.
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VOIE DE TETE STOT de 3,5 m
FOUDROYAGE
SOLETTE Tranche 2,5 m 2,5 m
5,0 m
Chemine de jet
Chemine Passage personnel
VOIE DE BASE ET DE ROULAGE
La mthode par traage et dpilage descendant mcaniss : Cette mthode consiste d'abord subdiviser par des galeries horizontales, chaque panneau de minerai exploiter, en 4 sous-niveaux gaux ,sur toute l'extension du panneau (120 m environ). Ensuite chaque sousniveau est exploit progressivement, en scurisant et protgeant les exploitations amont et aval, par des stots de minerai de protection. Les avantages de cette mthode se prsentent comme suit : " une meilleure slectivit; " une rduction de la pnibilit du travail (utilisation du scoop) ; " une meilleure scurit grce la rduction des vides.
VOIE DE TETE
STOT DE 3,5 m
Niche Traage en cours de creusement 3,00 m
2,5 m
Chambrette en foration
Barrage
Chambrettes exploites
Chemine de jet
Chemine Passage personnel
STOT DE 5,0 m VOIE DE BASE ET DE ROULAGE
Les principaux facteurs pouvant contribuer laugmentation de la quantit du minerai extrait sont : ! Le nombre de panneaux en cours dexploitation ; ! La capacit des machines dextraction ; ! Lavancement des travaux dinfrastructures au fond de la mine ; ! Le nombre dheures travailles ; ! La richesse du minerai extrait.
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Processus de traitement du minerai Le procd de traitement du minerai polymtallique de Tighza a t mis au point depuis une trentaine dannes et suit un enchanement bien ordonn. Ainsi, le traitement est bas sur un concassage fin du minerai exploit, un broyage, une flottation diffrentielle, un paississement et une filtration. La dernire tape consiste stocker les rejets striles dans une digue (bassin de stockage). Le graphique ci-dessous rcapitule les diffrentes tapes du processus de traitement :
Tout venant extrait
Concassage
Broyage
Flottation diffrentielle
Rejet de flottation
Filtration
Concentr Plomb
Concentr Zinc
Output
Aprs traitement, le minerai extrait permet daboutir deux types de concentrs : ! ! Un concentr de plomb-argent (une teneur denviron 77% de plomb et 1 350 g/t dargent) ; Un concentr de zinc-argent (une teneur denviron 53% de zinc et 250 g/t dargent).
Le procd de traitement a t amlior, au fur et mesure, tant au niveau du taux de rcupration des mtaux contenus quau niveau de la capacit de traitement de lusine. En 2004, une usine, dune capacit de 1 000 t/j, a t conue et construite ct de lancienne usine, afin de moderniser les installations industrielles. Cette nouvelle usine est dote dun systme automatique permettant de grer les principaux quipements de mme que le dosage des ractifs lors du traitement du minerai extrait augmentant ainsi lefficacit de la chane de production. Lancienne usine de traitement a t remise en tat par les propres moyens de CMT afin de servir pour le dveloppement des futures activits, et sert actuellement des essais de traitements industriels des minerais des autres sites de CMT. Lvolution des capacits de production des usines de traitement au cours des cinq derniers exercices se prsente comme suit :
En tonnes / j Ancienne usine (*) Nouvelle usine 2003 800 2004 200 1 000 2005 200 1 000 2006 200 1 000 2007 200 1 000
Source : Compagnie Minire de Touissit - (*) Usine actuellement utilise pour les essais de traitements industriels des minerais des autres sites
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La baisse de la capacit de production de lancienne usine, partir de 2004, tient compte du transfert dune partie des ses quipements la nouvelle usine, en particulier les concasseurs. Par ailleurs la capacit de production fond (extraction) est reste stable sur les trois derniers exercices 1 100 t/j. Au cours des derniers exercices, les investissements raliss ont permis : ! ! Pour le fond, daugmenter la capacit de production par rapport 1996 (lanne dacquisition de la mine de Tighza) ; Pour la nouvelle usine, davoir une capacit de traitement supplmentaire de 200 t/j.
Le cycle de production au niveau de la mine de Tighza peut sillustrer comme suit :
Collecte de minerai
Remonte la surface
Traitement
Produit Final
Actuellement, lentreprise est en train de mettre en uvre des tests (essais laboratoires sur la granulomtrie de broyage, essais de nouveaux dosages de ractifs, essais de nouveaux quipements de sparation, etc.) afin didentifier des nouvelles techniques visant amliorer le processus de traitement du tout venant et ainsi augmenter le tonnage du concentr destin la vente. Les capacits des moyens de production sont amliores travers une utilisation optimale, une maintenance prventive et un renouvellement et modernisation rguliers des quipements. Pour sa part, la production de concentrs peut tre augmente par la hausse des tonnages extraits et/ou lamlioration de la richesse de ces minerais. Rserves et ressources Les rserves et ressources exploitables du site minier de Tighza, estimes fin 2007, ressortent environ 4 790 Kt de tout venant. Ces rserves sont diffrencies en plusieurs catgories selon le degr de prcision ou la marge derreur sur la teneur globale et se prsentent comme suit :
En Kt Rserves prouves Rserves probables Ressources indiques Ressources infres Total
2005 1 709 813 1 072 1 544 5 138
2006 1 765 732 985 1 491 4 973
2007 1 728 715 915 1 436 4 790
Var. 06/05 3,3% -10,0% -8,1% -3,4% -3,2%
Var. 07/06 -2,1% -2,3% -7,1% -3,7% -3,7%
Les teneurs gologiques moyennes des rserves fin 2007, sont de 8,5% pour le plomb, 1,3% pour le zinc et 166 gr/t pour largent. Les teneurs sont estimes sur la base des analyses des minerais extraits, des analyses des galeries et des analyses des sondages raliss. Les travaux de recherche mens en parallle avec l'exploitation sont destins reconstituer les rserves et par consquent, prolonger la dure de vie du site minier. Celles-ci ont permis sur les
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dernires annes, de renouveler en moyenne 50% des tonnages exploits (327-330 Kt/an en 2005/2006). Les travaux de recherche consistent principalement en : ! ! ! ! Des travaux de gophysique partir du jour ( ciel ouvert) ou partir du fond de la mine ; Des sondages partir du jour ou partir du fond de la mine ; Des travaux miniers (galeries, puits et chemines) ; Des travaux de gochimie au jour ou sur les rsultats des sondages.
Ce sont ces travaux de recherche qui permettent de mettre en vidence de nouvelles rserves pour la mine et de prolonger ainsi sa dure de vie. Par ailleurs, larbitrage entre lamlioration des conditions dexploitation (augmentation du tonnage extrait) et la ralisation de recherches (prolongation de la dure de vie) se fait en parallle en donnant la priorit lexploitation lorsque la dure de vie de la mine est confortable (suprieure 10 ans). Lvolution des ressources et rserves entre 2006 et 2007 est dtaille dans le tableau suivant :
Rserves & ressources 2006 (Kt) 4 973 Tonnage exploit 2007 (Kt) 288 Tonnage dcouvert 2007 (Kt) 105 Rserves & ressources 2007 (Kt) 4 790 Dure de vie estime (an) 15
Au rythme de production de 320 Kt/an, la dure de vie qui dcoule de l'inventaire des rserves et ressources rpertories est gale 15 annes, partir de fin 2007. Les travaux de recherche mens en parallle avec l'exploitation sont destins prolonger cette dure de vie. La socit vise garder en permanence ces 15 ans de dure de vie pour Tighza. V.1.3.2 Gisement de Rehamna Description Le gisement dargiles industrielles de la Compagnie Minire de Touissit est situ une vingtaine de km au nord de la ville de Ben Gurir (prs de Marrakech). Lentreprise a procd en 2005 lensemble des dmarches administratives ncessaires pour obtenir la location des terrains et lautorisation administrative dexploitation de ces argiles en carrire. Les deux autorisations dexploitation obtenues portent sur une dure de 3 ans partir de septembre 2005, lesquelles sont en cours de renouvellement. La quantit totale extraire autorise porte sur 100 000 m3 (soit 50 000 m3 par autorisation). Par ailleurs, CMT a lanc, en 2007, la carrire dexploitation ainsi quune station de broyage sur place. A ce jour, la socit a extrait un tonnage de lordre de 1 500 t. Rserves Les rserves de ce gisement estimes ce jour, slvent plus de 3 millions de tonnes. Ces estimations reposent sur une campagne de sondages ralise, des petits puits et des tranches. Processus dextraction Le site de Rehamna est un site ciel ouvert, lextraction de largile se fera donc par des pelles chargeuses et des camions.
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Dbouchs Une tude est en cours de ralisation pour confirmer le potentiel commercial du site. Largile industriel extrait servira principalement deux marchs cibles : ! ! Vente lindustrie du phosphate dadjuvants de filtration permettant damliorer le processus industriel de traitement des phosphates ; Vente lindustrie du carrelage et de la cramique europenne.
V.2. STRUCTURE DE LACTIVITE V.2.1. Production La Compagnie Minire de Touissit exploite trois diffrents filons sur le site minier de Tighza savoir les filons Signal, Ighrem Aousser et Sidi Ahmed. La ventilation de la production du site de Tighza sur les trois derniers exercices se prsente comme suit :
En tonnes Minerai extrait Concentr de plomb produit Concentr de zinc produit
2005 326 669 30 300 5 086
2006 328 742 28 412 5 738
2007 288 400 25 710 5 244
Var. 06/05 0,6% -6,2% 12,8%
Var. 07/06 -12,3% -9,5% -8,6%
Au titre de lexercice 2006, la production de concentr de plomb-argent a enregistr une baisse de 6,2% pour stablir 28,4 Kt. Cette volution sexplique par leffet combin : ! Dun tonnage de tout venant trait moins important quen 2005 (324 Kt en 2006 contre 330 Kt en 2005) en raison de larrt dune section de lusine, juge non performante en matire de rcupration du plomb ; Dune lgre baisse de la teneur en plomb du minerai.
Toutefois, cette baisse de production est partiellement compense par la production de concentr de zinc-argent. Celle-ci sinscrit en hausse de 12,8% profitant dune augmentation de la teneur en zinc. En 2007, la production des deux types de concentr accuse un recul de 9,5% et de 8,6% respectivement pour le plomb et le zinc. Cette volution est la consquence de la perte de jours dactivit sur le site de Tighza suite des mouvements de grve dune partie du personnel dun sous-traitant, rclamant auprs de leur employeur la satisfaction de leurs revendications sociales. Les grvistes ont bloqu les accs de la mine de Tighza pendant les mois de juillet - aot 2007 entranant ainsi larrt de lexploitation. Les pertes de tonnages de production de minerai et de concentr du fait du conflit social subi, sont estimes respectivement 30 000 t de minerai, 2 400 t de concentr de plomb et 500 t de concentr de zinc. V.2.2. Ventes Le chiffre daffaires ralis par CMT tient compte des couvertures contractes, des frais de traitement et selon le cas, des frais de transport. Les clients de CMT (fondeurs ou traders) paient les mtaux contenus dans le concentr leur cours internationaux en dollars, fixs sur le London Metal Exchange (LME) pour le plomb et le zinc et sur le LBM (London Bullion Market) pour largent. Les clients lexport rglent leurs factures en dollars. Par contre, CMT se fait payer en dirhams lorsquil sagit du client local.
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La quantit de mtal pay tient compte dun abattement forfaitaire ngoci dans le processus de traitement du concentr (5% du mtal contenu pour le plomb et largent, 15 % pour le zinc). Les fondeurs ou traders se font en outre rtribuer avec une marge par des frais de traitement (pour le plomb et le zinc) ou des frais de raffinage (pour largent), destins couvrir les cots du processus permettant de produire des lingots de mtal partir du concentr. Ces frais, exprims en dollars, viennent donc en dduction du prix de vente du concentr : ! Pour le plomb et le zinc, les frais de traitement de base sont rapports la tonne de concentr et se composent : " dune base, ngocie chaque anne avec chaque client, frais de traitement initiaux ; " dun terme variable, dnomm escalator, qui permet au fondeur de bnficier dune ventuelle hausse des cours des mtaux. Pour largent, les frais de raffinage sont rapports au kg dargent payable contenu dans le concentr.
Selon les conditions ngocies avec les clients, le prix de vente inclut ou non la prise en compte des frais de transport. Les conditions de livraison classiques pour lexport sont : Rendu Anvers, ou quivalent. Le graphique ci-dessous rcapitule le modle de formation du chiffre daffaires au sein de la Compagnie Minire de Touissit :
x Tonnes de concentrs
Tonnes de mtaux payes
Teneur en mtal du minerai
Valeur des mtaux vendus
Taux de change USD /MAD
Abattement forfaitaire sur tonnages pays
Cours international des mtaux
Produit de la vente des mtaux +
Frais de traitement de base Escalator (a)
Chiffre daffaires net de couverture
Frais de traitement consentis aux fondeurs (+ frais de transport lexport)
x x
Tonnes de concentrs Taux de change USD /MAD
Tonnes de mtaux couvertes Cours international des mtaux
Rsultat de la couverture des cours des mtaux
Rsultat unitaire de couverture + Cours de couverture
Taux de change USD/MAD Facteurs exognes Facteurs endognes ou partiellement endognes
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La ventilation des ventes par type de concentr ainsi que les cours des mtaux y affrents, sur les trois exercices antrieurs se prsentent comme suit :
Concentr Plomb - argent Chiffre daffaires (Kdh) Quantit vendue (t) Quantit produite (t) Cours moyen Plomb ($/t) Cours moyen Argent ($/oz) Zinc - argent Chiffre daffaires (Kdh) Quantit vendue (t) Quantit produite (t) Cours moyen Zinc ($/t) Total Chiffre daffaires * (Kdh) 2005 138 912 30 458 30 300 981 7,4 23 107 5 324 5 086 1 481 162 019 2006 179 254 28 113 28 412 1 344 11,9 57 488 5 271 5 738 3 568 236 742 2007 201 604 23 775 25 710 2 705 13,6 40 370 4 351 5 244 2 838 241 974 Var. 06/05 29,0% -7,7% -6,2% 37,0% 60,8% 148,8% -1,0% 12,8% 140,9% 46,1% Var. 07/06 12,5% -15,4% -9,5% 101,3% 14,5% -29,8% -17,5% -8,6% -20,5% 2,2%
Source : Compagnie Minire de Touissit - * Chiffre daffaires hors cession aux tiers.
Malgr une baisse des tonnages vendus, le chiffre daffaires sinscrit en forte progression sur les deux derniers exercices enregistrant des croissances de 46,1% et 2,2% respectivement en 2006 et 2007. Le taux de croissance annuel moyen sur la priode 2005-2007 ressort ainsi 22,2%. Cette volution positive sexplique par lapprciation des cours compensant largement la baisse des tonnages vendus. La contribution de chaque concentr au chiffre daffaires global (hors cession aux tiers37) est prsente dans le tableau suivant :
100% 14,3% 80% 60% 40% 20% 0% 2005 2006 2007 85,7% 83,3% 24,3% 16,7%
75,7%
Plomb-argent
Zinc-argent
Sur les trois derniers exercices, le concentr de plomb-argent a reprsent en moyenne 81,6% des ventes totales (hors cession aux tiers). Le concentr de zinc, y contribue pour sa part, hauteur de 18,4% en moyenne. Enfin, il faut rappeler que le chiffre daffaires est trs sensible aux cours des mtaux. Les couvertures choisies historiquement par CMT sont principalement ralises sur la base de ventes terme fixe. Elles ont t mises en place par paliers au fur et mesure de la monte des cours, des niveaux conduisant une rentabilit satisfaisante. Cependant, les cours ayant continu crotre pour dpasser les prix de vente couverts, le fait davoir mis en place des couvertures sest traduit par un manque gagner pour la socit.
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Cession de consommables certains sous-traitants.
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Le tableau ci-dessous prsente lvolution du chiffre daffaires quaurait ralise CMT en labsence de couvertures sur la priode 2005-2007 :
En milliers de dirhams Concentrs de plomb Concentrs de zinc Chiffre daffaires avant couvertures
2005 225 098 23 942 249 040
2006 307 869 57 488 365 358
2007 439 099 40 370 479 470
Var. 06/05 36,8% >100,0% 46,7%
Var. 07/06 42,6% -29,8% 31,2%
V.2.3. Politique de vente Politique de vente La Compagnie Minire de Touissit volue dans un march mondial o l'offre et la demande sont trs diversifies. Sa politique de vente est ainsi base sur la qualit des relations dveloppes avec les clients et la fiabilit et la qualit de ses produits. En effet, lavantage de CMT tient la qualit de ses concentrs, considrs parmi les plus riches et les plus purs sur le march du fait de labsence dimpurets nuisibles pour les fonderies et de la forte teneur du concentr (77% de plomb environ). De par la qualit de ses concentrs, la Compagnie Minire de Touissit a un large choix de clients potentiels, parmi lesquels SFPZ (lunique fonderie au Maroc), les socits de Trading et les fonderies situes principalement en Europe et en Chine. Le choix des clients se fait en fonction des conditions commerciales les plus favorables pour lentreprise. En effet, pour lcoulement de sa production, CMT lance des consultations annuelles auprs de tous ses clients potentiels, y compris SFPZ. Aprs la comparaison des offres reues et une comparaison avec le march international, les ngociations sont finalises avec les clients ayant prsent les meilleures offres. Les couvertures tant faites indpendamment des clients. Les contrats conclus avec les diffrents clients de CMT (fondeurs) dfinissent plusieurs paramtres : ! La quantit vendre ; ! Les frais de traitement du concentr ; ! Le prix de vente prenant en compte le cours de vente constat sur le LME ou le LBM durant la priode de cotation contractuelle. Les prix pratiqus par CMT sont fixs sur la base de formules utilises au niveau international et sont automatiquement corrls aux cours des mtaux cots sur les bourses internationale de matires premires. Les principaux paramtres de ces formules sont : ! ! Les frais de traitement dduits au bnfice du client ; Lescalator (pourcentage de participation du client dans les augmentations des cours des mtaux au-del dun cours dit de base)
Par ailleurs, les conditions de paiement accordes par CMT ses clients sont ngocies dans le cadre de contrats annuels : ! Les clients trangers paient en gnral 90,0% de leurs factures une semaine aprs larrive du lot export au port de destination et 10% lors de lajustement du cours dfinitif lissue dune priode de cotation contractuelle38 ; ! Le client local SFPZ rgle ses factures suivant un dlai de 15 jours, date de facture. La dcomposition du chiffre daffaires entre la vente lexport et la vente locale seffectue en fonction des conditions dachat proposes par les diffrents clients.
Priode dfinie dans les contrats signs avec les clients. Elle correspond la fixation du mois, dont la moyenne des cotations du mtal concern, va servir ltablissement de la facture dfinitive.
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Le choix entre export ou local nest pas dict par lavantage fiscal dont bnficie CMT sur la partie du chiffre daffaires ralise lexport (abattement fiscal de 50% dIS) ; les ventes locales bnficient du mme abattement du fait que la fonderie SFPZ est elle mme une entreprise exportatrice. Organisation logistique et politique de stockage En terme de logistique, la Compagnie Minire de Touissit sous-traite le transport de concentrs aussi bien vers le client local que vers le port dexportation (port de Nador). Cette prestation de service est assure par une socit de transport lie CMT via un contrat de 3 ans (2007-2009). Par ailleurs, CMT possde, la mine de Tighza, deux hangars de stockage spars (un pour les concentrs de plomb et lautre pour les concentrs de zinc). De mme, CMT dispose au port de Nador dun hangar de stockage pour les concentrs de plomb et un autre pour les concentrs de zinc. Concernant la politique de stockage de la socit, celle-ci se dcline comme suit : ! ! ! Concentrs de plomb : les ventes suivent une cadence mensuelle et les stocks constituent au maximum un mois de vente, soit 2 500 t ; Concentrs de zinc : les ventes se font de manire semestrielle. Les stocks maximums sont de lordre de six mois, soit 2 500 t ; Consommables et pices de rechange : les stocks reprsentent 3 mois de consommation.
Evolution des clients Lvolution du nombre de clients de la Compagnie Minire de Touissit sur la priode 2005-2007 se prsente de la manire suivante :
2005 Total
2006 3
2007 4
Var. 06/05 50,0%
Var. 07/06 33,3%
Le tableau ci-dessous reprsente la contribution des clients au chiffre daffaires global, hors cession aux tiers, de la Compagnie Minire de Touissit sur la priode 2005-2007 :
En millions de dirhams SFPZ Mintrade39 Trafigura Beheer BV40 Glencore41 Transamine42 Total
Source: Compagnie Minire de Touissit
2005 108 54 162
% du CA 2005 66,7% 33,3% 100,0%
2006 140 57 40 237
% du CA 2006 59,1% 24,1% 16,9% 100,0%
2007 17 40 166 19 242
% du CA 2007 7,0% 16,5% 68,6% 7,9% 100,0%
Entre 2005 et 2006, le principal client de CMT tait la fonderie SFPZ. En 2007, les ventes la fonderie nont reprsent que 7,0% ; la majorit de la production a t vendue lexport. Cette baisse de la contribution de SFPZ dans le chiffre daffaires de CMT sur la priode tudie trouve son origine dans les conditions dachat offertes par la fonderie moins comptitives que celles des clients lexport.
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Base Londres, Mintrade est une compagnie de courtage physique et de marketing des mtaux de base non ferreux, des minerais et des concentrs.
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La socit Trafigura Beheer BV est une compagnie de courtage ptrolier (trading) et daffrtement maritime spcialise dans le transport des matires premires. Le centre oprationnel de Trafigura est Londres et ladresse fiscale Amsterdam. Glencore est une compagnie de courtage en matires premires base en Suisse. Fonde en 1953 Paris, Transamine est une compagnie de courtage des mtaux non ferreux et des mtaux prcieux.
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V.2.4. Politique de couverture Pour attnuer le risque de fluctuation des cours des mtaux sur le march international, la Compagnie Minire de Touissit a mis en place, depuis 2003, une politique de couverture dynamique des prix des mtaux. En septembre 2007, cette politique de couverture a t revue pour sarticuler dsormais autour des axes suivants ! ! ! La cration dun comit de couvertures, pour la dcision et le suivi des couvertures ; Lutilisation des systmes de couvertures terme fixe ou des couvertures dynamiques (options) ; La possibilit de couverture jusqu 4 annes.
Le comit de couverture examine et dcide de la politique de couverture mettre en uvre en fonction des paramtres suivants : ! ! ! Situation du march international ; Evolution des cours ; Tonnages dj couverts.
Durant les 3 derniers exercices le pourcentage couvert de la production vendue a vari de 73% 105% pour le plomb et de 65% 80% pour largent. Les cours du plomb et de largent au niveau mondial ont volu au-del des cours auxquels la socit a couvert une partie de sa production. Ce qui sest traduit par un manque gagner. A partir de fin 2007, le tonnage couvrir est dtermin par le comit avec pour rgle gnrale, la couverture dun maximum de 50,0% de la production prvisionnelle. De manire gnrale, larbitrage entre la couverture de la production ou son exposition totale aux conditions de march tiendra compte des tendances prvisionnelles et des tonnages dj couverts (Cf. Partie VI III.1.1). Les graphiques ci-dessous montrent le diffrentiel des cours entre les couvertures contractes et la moyenne des cours constate sur le march. Il faut rappeler cependant, que ces couvertures ont t ralises par CMT lorsque les cours enregistraient des niveaux bas (couverture des productions 2006 et 2007 en 2003/2004), les couvertures tant ralises sur une priode de3-4 ans.
Plomb
$/t 2500 2000
10
Argent
$/Oz
2580
13 11,6 13,4
1500 1290 1000 500 977 647 2005 799 776 2006 2007 Cours moyen LME
4 2005 7 7,3 5,7 5,7 2006 2007 Cours moyen LBM 7,5
Cours moyen de couverture
Cours moyen de couverture
115
Sur la priode 2005-2007, les volumes couverts et les cours correspondants sont repris dans le tableau suivant :
2005 Plomb Production couverte (en Kt) % couvert
43
2006
2007
Var. 06/05 -30,2% -25 pts 19,9% 32,1% 0,0% +5 pts 0,0% 58,5%
Var. 07/06 -15,8% -7 pts 3,0% 100,0% -25,0% - 15 pts 32,3% 15,7%
24,5 105% 647 977 960 75% 5,7 7,3
17,1 80% 776 1 290 960 80% 5,7 11,6
14,4 73% 799 2580 720 65% 7,5 13,4
Cours moyen de couverture ($/t) Cours moyen LME ($/t) Argent Production couverte (en KOz) % couvert Cours moyen de couverture ($/Oz) Cours moyen LBM ($/Oz)
En terme de pourcentage de volume de production couvert, ceci a reprsent, en 2007, 73% pour le plomb et 65% pour largent. A partir de 2008, CMT couvre galement une partie de la production du zinc (cf. partie VI III.1.1). V.2.5. Politique dapprovisionnement Pour ses approvisionnements, la Compagnie Minire de Touissit a gnralement recours des appels doffres dont les conditions sont dtailles comme suit : ! Pour lapprovisionnement en consommables (ractifs, boulets de broyage, explosifs, carburants et accessoires de soutnement), CMT procde annuellement au lancement des appels doffres ; ! Pour la slection des sous-traitants pour les travaux miniers, CMT lance un appel doffres annuel ; ! Pour la slection du prestataire transporteur, les appels doffres sont gnralement pluriannuels. Les contrats de transport porte sur une dure de trois ans. Les dlais de paiement accords par les fournisseurs reprsentent en gnral 60 jours fin de mois. Par ailleurs, CMT bnficie du rgime douanier Entrept Franc , accord aux entreprises exportatrices aprs tude du dossier par lAdministration des Douanes. Ce rgime permet dimporter, en exonration des droits de douane, les quipements, les consommables et les pices de rechange. Les principaux fournisseurs de consommables sur la priode 2005-2007 sont prsents dans le tableau suivant :
En milliers de dirhams ONE (Force motrice) Total Maroc (Carburants) Cadex (Explosifs) Total Total Achats consomms
2005 15 153 6 517 3 801 25 470 68 545
Part dans les achats 2005 22,1% 9,5% 5,5% 37,2% 100,00%
2006 15 175 6 719 3 636 25 529 68 810
2007 13 687 4 168 4 517 22 372 64 242
43
% couvert par rapport la quantit du plomb payable (Tonnage de concentr x teneur en mtal du minerai x abattement forfaitaire).
116
Les charges dlectricit reprsentent en moyenne 21,8% du total des achats consomms sur la priode 2005-2007. Les autres consommations de production concernent essentiellement les achats de carburants et les achats dexplosifs qui reprsentent respectivement une moyenne de 8,6% et de 6,0%. Le reste des achats consomms est compos des achats de pices de rechange, des divers consommables (accessoires de soutnements, boulets de broyage, etc.) et des travaux miniers par les tiers. Par ailleurs, les principaux prestataires de CMT sur la priode 2005-2007 sont dtaills comme suit :
En milliers de dirhams ECG (travaux miniers) Tighanimine (personnel intrimaire) Transport Hassa Moha Transport M'sselmi Transport Lamqadem Total Consommations
2005 12 918 7 003 1 547 8 788 30 255 94 160
Part dans les achats 2005 13,7% 7,4% 1,6% 9,3% 32,1% 100,0%
2006 15 166 13 890 1 937 1 389 5 523 37 904 96 595
Part dans les achats 2006 15,7% 14,4% 2,0% 1,4% 5,7% 39,2% 100,0%
2007 13 940 7 913 5 825 1 189 544 29 412 91 243
Part dans les achats 2007 15,3% 8,7% 6,4% 1,3% 0,6% 32,2% 100,0%
Les travaux miniers sous-traits la socit ECG reprsentent les travaux miniers de recherches et les travaux miniers dinfrastructures. La socit Tighanimine est une socit dintrim, spcialise dans le personnel ayant une exprience dans les mtiers de la mine.
117
VI. VI.1.
ORGANISATION ORGANISATION ACTUELLE DE LA SOCIETE
Lorganigramme de la Compagnie Minire de Touissit se prsente comme suit :

PDG D. TRAKI
Directeur financier M. CHAKROUN
Directeur Mine L. OUCHTOUBAN
Service Achats
Comptabilit gnrale * Service Audit & Contrle de gestion Service Systmes dinformation
Fond (extraction) *
Service Administration des ventes
Traitement * Service Recherches
Maintenance * Division administrative * Service Gologie
Services Administratifs
* Division
Source : Compagnie Minire de Touissit Organigramme au 30.04.2008
Lorganisation de la Compagnie Minire de Touissit sarticule autour de deux principales directions : la Direction Financire et la Direction de la Mine. VI.1.1. Direction Financire Sous la supervision de la Direction Gnrale, la direction financire est en charge au sein de CMT des missions suivantes : ! ! ! ! ! ! ! ! La comptabilit clients et fournisseurs ; La comptabilit analytique ; La ralisation des analyses financires du Groupe, usage interne ou destination des banques ; La gestion de la trsorerie sur la base des budgets prvisionnels ; La ralisation de contrles rguliers des conditions bancaires (taux, dates de valeur ) ; Laudit interne ; Le contrle de gestion ; Le pilotage et le suivi du projet systmes dinformation .
VI.1.2. Direction de la mine La direction de la mine assure le suivi de lexploitation au niveau gologique (suivi des chantiers de production) ainsi que le suivi des travaux de recherche. Elle soccupe tout particulirement de
118
! ! ! ! !
Superviser lexploitation technique de la mine (recherche, exploitation, production, maintenance) ; Animer les quipes de production, de maintenance et des services administratifs Tighza ; Sassurer du respect de lenvironnement ; Veiller la scurit du personnel ; Prendre toutes les dispositions ncessaires pour : " la ralisation des productions fonds budgtes ; " la ralisation des productions de concentrs budgtes ; " la ralisation des programmes de recherches prvus ainsi que leur rorientations ventuelles ; " le maintien dune ambiance sociale positive et la rsolution de conflits sociaux ventuels ; " la formation continue du personnel de la mine ; " loptimisation des cots de la mine. Une amlioration continue des process dexploitation et de traitement ; Lutilisation de nouveaux matriels ou consommables plus performants ; Une optimisation des stocks de consommables et de pices de rechange ; Une externalisation ventuelle des mtiers non stratgiques, etc.
Cette optimisation des cots peut tre ralise travers : ! ! ! !
VI.1.3. Service Recherches Le Service Recherches au sige, dans le cadre de la stratgie de recherches & dveloppement dfinie d'une part et des budgets annuels d'autre part, est charg des missions principales suivantes : ! ! ! ! ! ! Grer tous les travaux de recherches sur les permis situs l'extrieur du centre minier de Tighza ; Procder aux formalits administratives de demande, renouvellement et prorogation des permis miniers de CMT ; Proposer les permis miniers acqurir auprs des tiers et mener les ngociations avec eux ; Grer les travaux de la carrire d'argiles industrielles de Rehamna ; Proposer de nouveaux permis de recherches dposer auprs des Services du Ministre des Mines, sur la base d'tudes gologiques ; Rester inform de l'avancement des travaux de recherches au centre minier de Tighza. MOYENS HUMAINS
VI.2.
VI.2.1. Politique sociale CMT veille garder une ambiance permanente positive de motivation et de responsabilisation de lensemble de son personnel. Cet objectif est atteint travers une politique de rmunration attrayante, une politique de formation dynamique et ouverte, et des avantages sociaux importants accords au personnel de la mine (indemint de logement, indemnit de dpart la retraite, cotisation au rgime facultatif44 de la CIMR, etc.). Par ailleurs, et conformment aux dispositions lgales instaures depuis 1998, la socit comptabilise dans ses comptes une provision pour fond social destine faire face au paiement
44
Cotisation pour une retraite CIMR au taux plein lge de 55 ans.
119
des indemnits de licenciement ventuel du personnel la fin de la dure de vie de la mine. Mme si cette disposition a t supprime par la loi de finances 2008, CMT continuera doter cette provision pour fonds social de 4,6 Mdh par an partir de 2009, permettant de constituer une provision totale de 80,0 Mdh fin 2022. VI.2.2. Effectifs Lvolution rcente du personnel de la Compagnie Minire de Touissit se prsente comme suit sur la priode 2005-2007 :
2005 Effectif global
2006 546
2007 489
493
Var. 06/05 10,8%
Var. 07/06 -10,4%
Leffectif de la Compagnie Minire de Touissit stablit fin 2007 489 personnes par rapport 546 salaris fin 2006, soit une baisse de 10,4%. Cette baisse de leffectif tient compte de la dcision de CMT de recourir davantage la soustraitance. Structure de leffectif par catgorie La structure de leffectif de la Compagnie Minire de Touissit par catgorie sur la priode considre se prsente comme suit :
2005 Cadres Matrise Ouvriers- employs Temporaires Total
2006 23 45 236 242 546
2007 21 42 240 186 489
25 43 221 204 493
Var. 06/05 -8,0% 4,7% 6,8% 18,6% 10,8%
Var. 07/06 -8,7% -6,7% 1,7% -23,1% -10,4%
Compte tenu de la nature de lactivit, les ouvriers (titulaires et temporaires) reprsentent plus de 87,1% de leffectif total de la socit en 2007. Lvolution des effectifs de CMT sur les trois derniers exercices est axe sur le renforcement de lquipe ouvrire. En 2006, celle-ci a volu de 6,8% et 18,6% pour les ouvriers et les intrimaires respectivement. Suite un accord avec les syndicats prvoyant la titularisation de 30 salaris intrimaires par an sur la priode 2007-2009, le nombre douvriers titulaires a progress de 1,7% en 2007 en contrepartie de la baisse du nombre douvriers temporaires (-23,1%). La baisse des effectifs intrimaires tient compte galement de la dcision de CMT de recourir davantage la sous-traitance au dtriment de lintrim.
120
La rpartition de leffectif de CMT par catgorie en 2007 se prsente comme suit :

Mat rise 9% Cadres 4% Ouvriersemploys 49%
Int rimaires 38%

Structure de leffectif par entit daffectation La structure de leffectif de la Compagnie Minire de Touissit par affectation entre le sige et la mine de Tighza fin 2007 se prsente comme suit :
Tighza Cadres Matrise Ouvriers Intrimaires Total
Sige 8 7 9 3 27
Total 21 42 240 186 489
13 35 231 183 462
La structure de leffectif de la Compagnie Minire de Touissit en terme daffectation au 31 dcembre 2007 se prsente comme suit :
Mine T ighza 94%
Sige 6%
121
Structure de leffectif par tranche dge La rpartition de leffectif de CMT, fin 2007, par tranche dge se dcline comme suit :
> 55 ans 8% 51 55 ans 22% < 30 ans 5% 30 40 ans 24%
46 50 ans 22%
41 45 ans 19%
Lge moyen de leffectif de la Compagnie Minire de Touissit est de 46 ans. Structure de leffectif par anciennet moyenne La rpartition de leffectif de CMT, fin 2007, par moyenne danciennet est prsente dans le camembert ci-dessous :
< 5 ans 30%
> 15 ans 7%
6 15 ans 63%
La rpartition de leffectif par moyenne danciennet fait ressortir limportante exprience dont jouit le personnel (63% de leffectif a une anciennet de 6 15 ans). Structure de leffectif par rmunration moyenne La rpartition des effectifs de CMT par salaire moyen (hors charges sociales) fin 2007 se dcline comme suit :
30 50 Kdh 55%
50 80 Kdh
30%
80 150 Kdh
6%
> 150 Kdh
9%
122
Turnover Le tableau ci-dessous dtaille lvolution des dparts et des recrutements du personnel titulaire enregistre par la Compagnie Minire de Touissit au cours des trois derniers exercices :
2005 Recrutements Dparts Solde (1)-(2)
2006 40 25 15
2007 42 43 -1
20 23 -3
Var. 06/05 100,0% 8,7% -
Var. 07/06 5,0% 72,0% -
VI.2.3. Politique de formation La Compagnie Minire de Touissit organise des sessions de formation internes pour ses salaris ayant pour objectif dassurer le dveloppement personnel des collaborateurs et de faciliter leur promotion interne. Il faut noter que le personnel des mines est rgi, au Maroc, par une loi dite Statut du Mineur qui prvoit des catgories et des chelles pour tout le personnel. Cest ainsi que sont prvues 7 catgories pour les ouvriers, 4 pour les employs et 6 pour les agents de matrise. La promotion interne au sein de CMT consiste, dans le cadre de la motivation et lencouragement des agents mritants, de les faire voluer dune catgorie une autre en termes de salaire et de responsabilits. Les plans de formation concernent plusieurs domaines dactivits et sont proposs toutes les catgories des collaborateurs : ! ! Personnel ouvrier (y compris le personnel de la sous-traitance) : Perfectionnement dans les mtiers de base de la mine et dans les mesures de scurit ; Personnel de matrise : Pour les agents de matrise affects au sige, les domaines de formation sont relatifs aux mthodes de management et dorganisation. Pour ceux affects la mine, ils suivent au mme titre que les ouvriers le perfectionnement dans les mtiers de base de la mine et la scurit ; Personnel cadre : Les sessions de formation pour les cadres concernent les nouvelles mthodes dexploitation et de valorisation des minerais, le perfectionnement dans les mthodes damlioration des performances ainsi que dans le management gnral.
Pour assurer ces diffrents plans de formation, CMT consacre annuellement prs de 2% de la masse salariale au budget de formation. VI.2.4. Politique de rmunrations & primes La Compagnie Minire de Touissit offre son personnel des rmunrations attrayantes, ainsi quun systme de primes variables en fonction des objectifs atteints annuellement. En effet, les objectifs sont fixs chaque dbut danne sur la base du budget adopt par le conseil dadministration et dclin par service et par chantier. Une mesure mensuelle ou annuelle est ainsi programme pour suivre la ralisation des objectifs fixs, le degr de ralisation et dtermination de la prime accorder. La Compagnie Minire de Touissit offre son personnel des cotisations de retraite CIMR, leur permettant dobtenir une retraite normale complte ds lge de 55 ans. Par ailleurs, la socit accorde lensemble de son personnel les avantages suivants : ! ! Logement par la mine, ou octroi dune indemnit de logement pour les salaris affects dans les sites miniers ; Prime mensuelle de rendement ;
123
! ! !
13me mois ; Prime de dpart la retraite ; Indemnit de garde (accorde au personnel de garde les dimanches et les jours fries).
De plus, la Compagnie Minire de Touissit a mis en place un systme de promotion interne ayant comme principal objectif de rcompenser les agents performants. VI.2.5. Relations avec les syndicats CMT entretient une bonne relation avec les dlgus de personnel (organiss travers le syndicat UMT) dans le cadre des textes rglementaires en vigueur et de la volont du maintien dun bon climat social. Pour se faire, la socit organise des runions rgulires avec les dlgus de personnel pour tudier tout problme ventuel. Suite ces runions, un accord annuel est ngoci et conclu avec les dlgus sur la base de leur cahier de revendications. Aussi, la socit entreprend plusieurs dmarches en vue dviter les mouvements de grve travers : ! ! ! Lanticipation des conflits ventuels ; Lvolution continue des avantages sociaux accords aux salaris ; Les promotions internes.
En 2007, CMT a subi un conflit social du une partie du personnel intrimaire dun sous-traitant, rclamant auprs de leur employeur la satisfaction de leurs revendications sociales. Les grvistes ont bloqu les accs de la mine de Tighza pendant les mois de juillet - aot entranant ainsi larrt de lexploitation. La situation sociale la mine, est depuis, redevenue normale. VI.2.6. Politique de scurit Chaque jour, la priorit des responsables oprationnels est de sassurer des conditions de scurit sur les lieux du travail de lensemble des agents CMT et des agents temporaires. Trs concerne par les enjeux de la scurit sur ses sites miniers, la Compagnie Minire de Touissit a mis en place un plan dactions en vue damliorer les indicateurs de scurit. Les principales mesures de ce plan se prsentent comme suit : ! ! ! Le suivi interne des procdures de scurit par le biais de missions mensuelles daudit interne dans tous les chantiers de production ; Le renforcement des runions de sensibilisation avec les employs et lorganisation de dmonstrations sur le terrain ; Lorganisation de runions mensuelles du comit de scurit pour passer en revue les rsultats en matire de scurit et les plans daction mettre en uvre en vue damliorer ces rsultats ; La mise en place de sessions de formation sur la scurit de travail, dispenses au personnel de CMT et des sous-traitants ; Le renforcement du soutnement dans les tailles des mines afin de minimiser les risques de chutes de blocs qui constituent la cause majeure des accidents de travail ; Lorganisation dun audit externe annuel de scurit ; Lamlioration des techniques dexploitation.
! ! ! !
124
Lvolution des accidents constats dans la mine sur la priode considre est prsente dans le tableau ci-dessous :
2005 Nombre daccidents
2006 30
2007 29
33
Var. 06/05 -9,1%
Var. 07/06 -3,3%
Compte tenu des mesures prises par la socit pour amliorer le niveau de scurit (telles que dcrites ci-dessus), CMT a pu rduire le nombre daccidents sur ses sites de 9,1% en 2006 et de 3,3% en 2007. La socit na enregistr aucun accident mortel au sein de son personnel au cours des trois derniers exercices. Par ailleurs, la Compagnie Minire de Touissit a contract plusieurs contrats dassurance au profit de son personnel, portant sur les accidents de travail, les maladies professionnelles et la maladie invalidit. VI.3. MOYENS TECHNIQUES
VI.3.1. Fond La mine de Tighza dispose de moyens importants pour assurer son activit de sondages, de travaux miniers et de production de minerai. Cest ainsi que la liste des principaux quipements de la mine comprend : ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! 1 sondeuse ; 24 compresseurs air comprim ; 13 machines et treuils dextraction ; 59 scoops ; 54 locotracteurs ; 2 jumbos ; 2 micro-drills ; 2 raise boring ; 25 ventilateurs ; 44 pompes dexhaure.
VI.3.2. Usine de traitement La mine de Tighza dispose de deux usines de traitement dont une construite en 2004, permettant la mine datteindre une capacit de traitement du minerai de 1 200 t / jour. Construites sur une superficie de 10 000 m, les deux usines sont compltes et oprationnelles pour les besoins de CMT : ! ! Lancienne usine sert au dveloppement des futures activits travers des essais de traitements industriels des minerais des autres sites de CMT ; La nouvelle usine sert au traitement industriel des minerais du site de Tighza (plomb et zinc).
Elles utilisent le procd de flottation diffrentielle45 en vue de produire les concentrs de plomb argentifre et les concentrs de zinc argentifre.
45
La flottation diffrentielle permet dobtenir le concentr de plomb en premier puis le concentr de zinc en second lieu.
125
Les principaux quipements de la premire usine se prsentent comme suit : ! ! ! ! ! Une station de concassage ; Un broyeur ; Des celles de flottation ; Un dcanteur - paississeur ; Un filtre.
Les principaux quipements de la deuxime usine (oprationnelle depuis 2004) se prsentent comme suit : ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! Un concasseur primaire ; Un concasseur secondaire ; Un concasseur tertiaire ; Des cribles correspondant au concassage ; Un broyeur ; Des cellules de flottation ; Des dcanteurs - paississeurs ; Des filtres ; Des surpresseurs ; Des lignes de rejet des striles ; Des hangars de stockage ; Un laboratoire danalyses et dessais.
VI.3.3. Moyens de transport La socit dispose de 14 vhicules utilitaires et engins de manutention. VI.3.4. Systme dinformation Le systme dinformation mis en place par la Compagnie Minire de Touissit est un systme conu en interne sur plateforme IBM AS 400. Ce systme dinformations assure : ! ! ! La comptabilit analytique et gnrale ; Les applications relatives la gestion des stocks et des immobilisations ; La gestion de la paie.
Afin de faire face au dveloppement de la socit et dviter le risque de maintenance du systme actuel, le management de CMT a dcid de mettre en place un nouveau systme dinformation consistant en un progiciel ERP J.D.Edwards. Cette nouvelle application fournira toutes les fonctionnalits ncessaires la gestion quotidienne de CMT, savoir la comptabilit gnrale, la comptabilit analytique, la gestion des achats et la gestion des stocks. Les quipements lis au fonctionnement de cet ERP ont t acquis et le dmarrage est prvu en juin 2008. VI.3.5. Politique Qualit La Compagnie Minire de Touissit a adopt une dmarche qualit dans ses diffrents dpartements oprationnels et fonctionnels. Lusine de traitement a t prise comme premire tape pour cette dmarche, compte tenu de son rle de partenaire avec les clients, et de son rle de carrefour des interventions des autres dpartements oprationnels de la mine ;
126
Une dmarche de certification ISO 9001 est galement en cours au niveau de lusine de traitement de Tighza sous la supervision du Service qualit la mine de Tighza. Le projet de certification est bien avanc : rdaction des processus et formation des auditeurs internes qualit. La certification est prvue pour la fin de lanne 2008. Cette dmarche sera ensuite largie aux autres dpartements. VI.4. POLITIQUE DE PROTECTION DE LENVIRONNEMENT
La prservation et la protection de lenvironnement sur les chantiers de recherches et dans les centres dexploitation reprsentent des axes importants dans la stratgie de dveloppement de la Compagnie Minire de Touissit. A cet effet, la Compagnie Minire de Touissit a intgr la dimension environnementale dans la gestion des sites miniers ds la conception du projet de recherche ou de lexploitation dun gisement travers la ralisation de plusieurs tudes. Celles-ci sont menes en vue de planifier les actions ncessaires, tout au long de la dure de vie de la mine, pour la protection de lenvironnement et notamment : ! ! ! ! La gestion des perturbations ventuelles des cosystmes ; Le traitement et le stockage scuris des rejets ; Loptimisation de la consommation de leau et de llectricit ; La sensibilisation de lensemble du personnel au respect de lenvironnement et aux mesures de scurit.
Courant 2006, la compagnie a mandat le cabinet de conseil Bonnard & Gardel (BG)46 afin de raliser deux audits environnementaux des centres miniers de Touissit et de Tighza. Les objectifs de ces audits consistent en : ! Lvaluation du passif environnemental du site de Touissit li aux activits passes, tant sur les impacts environnementaux que sur le plan financier (investissements pour la rhabilitation du site) ; Lvaluation des besoins en investissement pour lamlioration de la protection de lenvironnement et la mise en conformit avec la rglementation ; La mise en place dun plan daction pluriannuel de protection de lenvironnement sur les deux sites (Touissit et Tighza).
! !
Le rfrentiel utilis est celui de la lgislation marocaine. Cependant, celle-ci tant en cours de dveloppement dans la protection de lenvironnement, la rglementation europenne ainsi que les bonnes pratiques environnementales ont servi de cadre gnral pour les recommandations de laudit. Les conclusions de laudit ont concern lamlioration des mesures internes dj mises en place et notamment : ! ! ! ! Lamlioration de la scurit des sites miniers ferms ; Lorganisation et la scurisation de la gestion des dchets ; Lamlioration de la collecte des eaux en pied de la digue active ; La ralisation de la couverture des anciennes digues.
Les cots des actions ont t valus selon les critres en Europe et ajusts en prenant en compte les cots en vigueur au Maroc.
46
BG Ingnieurs Conseils est un cabinet de conseil spcialis dans les prestations techniques, auxquelles sont intgres des prestations de management de projets, de planification, de contrles des cots et des dlais. Ces services sappliquent principalement aux domaines des infrastructures et des transports, de lnergie, de leau & lenvironnement ainsi qu celui des btiments complexes.
127
Suite ces audits, et conformment la rglementation marocaine qui exige la scurisation des zones exploites et la protection de lenvironnement contre toute pollution nocive ventuelle, CMT a comptabilis dans ses comptes de lexercice 2006, une provision pour charges de 28,5 Mdh relative la rhabilitation des sites miniers de Touissit et de Tighza. Par ailleurs, CMT engage actuellement prs de 2 Mdh par an pour des investissements de protection de lenvironnement (couverture des digues, etc.). VI.5. STRATEGIE DE DEVELOPPEMENT
La stratgie de dveloppement de la Compagnie Minire de Touissit, examine et approuve par les comits stratgiques annuels, a t base durant les trois derniers exercices sur les axes suivants : ! La consolidation de la mine de plomb-zinc-argent de Tighza travers la mise en vidence annuellement des nouvelles ressources et rserves minires et le renforcement des moyens techniques ; La recherche dopportunits dautres mtaux sur le site de Tighza (structures aurifres) ; La recherche dopportunits dautres mtaux ou matires premires sur dautres sites (argiles industrielles, domaines miniers de cuivre de Midelt et Tabaroucht, etc.).
! !
Dans le cadre de cette stratgie, CMT adopte une politique dinvestissement lie aux travaux de recherches et dveloppement, aux investissements dinfrastructures et aux quipements miniers et de traitement. VI.5.1. Recherche et dveloppement Le dveloppement de lactivit minire passe par une politique dexploration et de recherche & dveloppement soutenue. La Compagnie Minire de Touissit sinscrit parfaitement dans cette logique et sest fixe comme priorit, daccrotre et de consolider ses rserves - ressources minires et damliorer ses processus industriels. Afin de raliser ses objectifs, la Compagnie Minire de Touissit a investi 30 40 Mdh par an en R & D avant la fermeture de la mine de Touissit, permettant ainsi la mine davoir une dure de vie de plus de 75 ans. Au niveau de la mine de Tighza, les investissements en R&D ont permis dallonger la dure de vie de la mine : les rserves & ressources ont pass de 2 082 Kt en 1996 4 790 Kt en 2007. Entre 2005 et 2007, la Compagnie Minire de Touissit a investi en R&D entre 10 et 15 Mdh par an. Ces dpenses avaient pour objectifs ! ! ! Le dveloppement des ressources minires de Plomb - Zinc - Argent de la mine de Tighza ; La poursuite des travaux de recherches sur les structures aurifres de Tighza ; Lacquisition de nouveaux permis et le dveloppement de nouveaux indices miniers lextrieur de Tighza.
En milliers de dirhams Plomb, Zinc, argent Or Autres Total
Le tableau ci-dessous prsente les investissements en R&D sur la priode 2005-2007 :

2005 2 915 7 630 253 10 798 2006 2 183 9 407 1 090 12 680 2007 5 300 4 187 430 9 917 Var. 06/05 -25,1% 23,3% >100,0% 17,4% Var. 07/06 >100,0% -55,5% -60,6% -21,8%
Au cours des trois derniers exercices, la compagnie Minire de Touissit a accord, en moyenne, 62% du budget des investissements en R&D au projet Or Tighza. Les travaux de recherches et
128
dveloppement sur ce projet ont abouti des premiers rsultats encourageants en matire de potentiel gologique (teneur et ressources minires). Ces rsultats restent toutefois confirmer par dautres travaux miniers et par des essais de traitement. En 2008, la socit prvoit de traiter un premier lot dessai de 25 000 tonnes de minerai aurifre. VI.5.2. Autres investissements Outre les travaux de recherche & dveloppement, la Compagnie Minire de Touissit a men sa politique dinvestissement, au cours de la priode 2005-2007, en privilgiant en priorit les champs dintervention suivants : ! ! ! Les travaux dinfrastructure minire : 10 12 millions de dirhams par an ; Les investissements en quipements miniers et de traitement : 15 20 millions de dirhams en moyenne ; Les autres investissements (investissements techniques raliss sur les domaines miniers et/ou au sige) : 2 3 millions de dirhams par an.
Le graphique ci-dessous reprsente le montant des investissements par catgorie, au cours des trois derniers exercices :
En Kdh 25 000 20 000 15 000 10 000 5 000 7 044 0 2005 Travaux dinfrastructure minire 2006 quipements miniers et de traitement 2007 Autres investissements 9 507 443 15 491 14 237 17 644 1 139 777
7 410
Ces investissements ont t financs par les Fonds Propres de CMT ainsi quavec un crdit moyen terme. Par ailleurs, le tableau ci-dessous reprend lvolution des acquisitions dimmobilisations telles que prsentes dans les tats de synthse sociaux :
En milliers de dirhams Immobilisations en non valeur Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Total
2005 10 799 21 724 32 523
2006 14 12 826 26 137 38 977
2007 522 10 768 25 831 37 121
Var. 06/05 Ns 18,8% 20,3% 19,8%
Var. 07/06 >100,0% -16,0% -1,2% -4,8%
129
PARTIE V
SITUATION FINANCIERE DE COMPAGNIE MINIERE DE TOUISSIT
LA
130
I.
ANALYSE DE LETAT DES SOLDES DE GESTION
Les tats de synthse relatifs aux exercices 2005 2007, prsents dans la note dinformation, correspondent aux comptes sociaux de la Compagnie Minire de Touissit. Cette dernire ne procde pas la consolidation des filiales pour les raisons suivantes : ! ! Les filiales DAFIR, SAAP et AGUEDAL sont en cours de liquidation ; La filiale AFRIPAR na pas dactivit commerciale.
Le tableau suivant reprend les donnes historiques de ltat des soldes de gestion de la Compagnie Minire de Touissit pour les exercices 2005, 2006 et 2007 :
En milliers de dirhams Ventes de biens et services produits Chiffre daffaires Variation de stocks de produits Immob. produites par lentreprise pour elle mme Production - Achats consomms de matires et fournitures - Autres charges externes Consommations de l'exercice Valeur ajoute VA/CA + Subventions dexploitation - Impts et taxes - Charges de personnel Excdent Brut d'Exploitation (EBE) EBE/CA +Autres produits d'exploitation -Autres charges d'exploitation + Reprises d'exploitation, transfert de charges - Dotation d'exploitation Rsultat dexploitation REX/CA Produits financiers Charges financires Rsultat financier Rsultat courant avant impts Rsultat non courant Rsultat avant impt Impt sur les bnfices Rsultat net de l'exercice RN/CA
2005 172 272 172 272 -1 860 9 709 180 121 68 545 25 615 94 160 85 961 49,9% 946 34 540 50 474 29,3% 73 1 200 1 387 29 960 20 774 12,1% 1 530 4 104 -2 573 18 200 -2 758 15 442 464 14 978 8,7%
2006 244 337 244 337 1 410 12 950 258 698 68 810 27 785 96 595 162 103 66,3% 839 33 398 127 866 52,3% 50 1 175 106 33 429 93 417 38,2% 11 305 2 421 8 883 102 300 -34 420 67 880 9 998 57 882 23,7%
2007 247 280 247 280 7 563 12 914 267 757 64 242 27 001 91 243 176 514 71,4% 900 35 659 139 954 56,6% -13 1 050 1 206 32 011 108 086 43,7% 18 894 1 942 16 952 125 038 34 475 159 513 25 959 133 554 54,0%
Var. 06/05 41,8% 41,8% Ns 33,4% 43,6% 0,4% 8,5% 2,6% 88,6% +16,4 pts -11,3% -3,3% 153,3% +23,0 pts -31,0% -2,1% -92,4% 11,6% 349,7% +26,1 pts >100,0% -41,0% Ns >100,0% Ns >100,0% >100,0% >100,0% +15,0 pts
Var 07/06 1,2% 1,2% >100,0% -0,3% 3,5% -6,6% -2,8% -5,5% 8,9% +5,1 pts 7,3% 6,8% 9,5% +4,3 pts Ns -10,6% >100,0% -4,2% 15,7% +5,5 pts 67,1% -19,8% 90,8% 22,2% Ns >100,0% >100,0% >100,0% +30,3 pts
131
Lanalyse ci-aprs prsente les principaux postes de ltat des soldes de gestion de CMT sur la priode 2005-2007 : I.1. LE CHIFFRE DAFFAIRES
Le tableau suivant dtaille la structure ainsi que lvolution du chiffre daffaires sur les trois derniers exercices :
En milliers de dirhams Concentr plomb Concentr zinc Cessions aux tiers Chiffre daffaires global
2005 138 912 23 107 10 252 172 272
2006 179 254 57 488 7 595 244 337
2007 201 604 40 370 5 306 247 280
Var. 06/05 29,0% 148,8% -25,9% 41,8%
Var. 07/06 12,5% -29,8% -30,1% 1,2%
Evolution du chiffre daffaires entre 2005 et 2006 Au titre de lexercice 2006, le chiffre daffaires affiche une progression de 41,8% par rapport lexercice 2005, slevant 244,3 Mdh. Cette volution est attribuable lapprciation des cours des mtaux qui a compense la lgre baisse des tonnages vendus. Cette baisse sexplique par : ! Un tonnage de tout venant trait moins important quen 2005 (324 Kt en 2006 contre 330 Kt en 2005) en raison de larrt dune section de lusine, juge non performante en matire de rcupration du plomb ; Une lgre baisse de la teneur en plomb du minerai.
Evolution du chiffre daffaires entre 2006 et 2007 Le chiffre daffaires de la Compagnie Minire de Touissit enregistre une hausse de 1,2% au titre de lexercice 2007 sous leffet combin de : ! ! Lapprciation des cours moyens du zinc et de largent ; La baisse des tonnages extraits et donc vendus compte tenu de la perte de jours dactivit sur le site de Tighza suite des mouvements de grve. Le chiffre daffaires perdu suite ces mouvements de grve est estim 40 Mdh environ.
Les cessions aux tiers correspondent aux cessions de matires consommables (ractifs, carburant, etc.) certains sous-traitants pour une utilisation sur le site de CMT. La baisse de ce poste sur la priode 2005-2007 est due larrt de vente du gasoil une socit de transport qui assurait une partie du transport de concentrs de la mine vers le port de Nador ou vers SFPZ. Les volutions des quantits de concentrs vendues et des cours moyens de vente sont illustres dans les graphiques ci-dessous :
Quantits de concentr vendues Cours des mtaux
3 568
5 324 5 271 4 351
2 838 2 705
30 458
28 113 23 775
1 481 981 11,9 7,4
1 344
13,6
2005
2006 Concent r plomb Concent r zinc
2007
2005 P lomb ($/t )
2006 Zinc ($/t )
2007 Argent ($/oz)
132
I.2.
LA PRODUCTION
La production de lexercice concerne la fois la vente de biens et services produits (chiffre daffaires dtaill ci-dessus) et les immobilisations produites par lentreprise pour elle-mme.
En milliers de dirhams Chiffre daffaires Variation de stocks de produits Immobilisations produites par lentreprise pour elle mme Production de lexercice
2005 172 272 -1 860 9 709 180 121
2006 244 337 1 410 12 950 258 698
2007 247 280 7 563 12 914 267 757
Var. 06/05 41,8% Ns 33,4% 43,6%
Var. 07/06 1,2% >100,0% -0,3% 3,5%
Les immobilisations produites par lentreprise pour elle-mme portent sur les travaux de recherches & dveloppement et les travaux dinfrastructures ralises par les propres moyens de CMT, comme illustr dans le tableau ci-dessous :
En milliers de dirhams Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Immobilisations produites par lentreprise pour elle mme
2005 5 426 4 283 9 709
2006 6 400 6 550 12 950
2007 5 735 7 179 12 914
Var. 06/05 17,9% 52,9% 33,4%
Var. 07/06 -10,4% 9,6% -0,3%
I.3.
LA VALEUR AJOUTEE
Le tableau ci-dessous dtaille lvolution de la valeur ajoute au cours de la priode 2005-2007 :

En milliers de dirhams Production Achats consomms de matires et fournitures Autres charges externes Consommations Valeur ajoute VA/CA
2005 180 121 68 545 25 615 94 160 85 961 49,9%
2006 258 698 68 810 27 785 96 595 162 103 66,3%
2007 267 757 64 242 27 001 91 243 176 514 71,4%
Var. 06/05 43,6% 0,4% 8,5% 2,6% 88,6% +16,4 pts
Var. 07/06 3,5% -6,6% -2,8% -5,5% 8,9% +5,1 pts
Evolution de la valeur ajoute entre 2005 et 2006 La valeur ajoute enregistre une progression de 88,6% en 2006 pour stablir 162,1 Mdh. Cette volution sexplique par les lments suivants : ! La progression de la production de lexercice, en hausse de 43,6% 258,7 Mdh vs 180,1 Mdh au titre de lexercice 2005. Cette augmentation sexplique notamment par : " la progression du chiffre daffaires de la socit (+41,8%) qui slve 244,3 Mdh en 2006 vs 172,2 Mdh en 2005 en raison de la hausse des cours durant la priode ; " la hausse des immobilisations produites par lentreprise pour elle-mme (+33,4%) qui stablissent 12,9 Mdh en 2006 vs 9,7 Mdh en 2005 ; La matrise des consommations qui nvoluent que de 2,6% en 2006. Les principales charges supportes par la socit sont lies aux cots directs de production et notamment les charges dlectricit (nergie), la rmunration du personnel intrimaire ainsi que les autres charges relatives lextraction et au traitement du minerai (les produits ractifs, les produits dentretien des machines, les pices de rechange, etc.).
133
Evolution de la valeur ajoute entre 2006 et 2007 Au titre de lexercice 2007, la valeur ajoute sinscrit en hausse de 8,9% par rapport 2006, soit une volution suprieure celle de la production, profitant ainsi de la baisse des consommations de lexploitation. Celles-ci affichent une volution de -5,5% 91,2 Mdh sous leffet dune baisse de : ! ! 6,6% des achats consomms de matires et fournitures ; 2,8% des autres charges externes.
Etant directement corrles lactivit, lvolution des consommations rsulte de la baisse des tonnages extraits de prs de 12,5%. Les autres charges externes, sur la priode 2005-2007, sont dtaills dans le tableau ci-dessous :
En milliers de dirhams Entretiens et rparations Primes dassurances Rmunration du personnel extrieur lentreprise Transports Reste des autres charges externes Total
2005 2 759 479 8 225 10 366 3 786 25 615
2006 3 226 535 10 098 9 893 4 032 27 785
2007 3 828 1 049 8 084 9 955 4 085 27 001
Var. 06/05 16,9% 11,8% 22,8% -4,6% 6,5% 8,5%
Var. 07/06 18,7% 96,0% -19,9% 0,6% 1,3% -2,8%
I.4.
LEXCEDENT BRUT DEXPLOITATION
Lvolution de lExcdent Brut dExploitation au cours de la priode 2005-2007 se prsente comme suit :
En milliers de dirhams Valeur ajoute Impts et taxes Charges de personnel Excdent Brut dExploitation EBE/CA
2005 85 961 946 34 540 50 474 29,3%
2006 162 103 839 33 398 127 866 52,3%
2007 176 514 900 35 659 139 954 56,6%
Var. 06/05 88,6% -11,3% -3,3% >100,0% +23,0 pts
Var. 07/06 8,9% 7,3% 6,8% 9,5% +4,3 pts
Evolution de lExcdent Brut dExploitation entre 2005 et 2006 Au terme de lexercice 2006, lexcdent brut dexploitation enregistre une croissance significative pour slever 127,9 Mdh, vs 50,5 Mdh au titre de lexercice prcdent. Cette volution est principalement attribuable la forte progression de la valeur ajoute enregistre en 2006 (+88,6%). Elle tient compte galement dune lgre baisse des charges de personnel de 3,3%. La marge brute dexploitation (EBE/CA) stabli 52,3% au titre de lexercice 2006, soit +23,0 points par rapport lexercice prcdent. Evolution de lExcdent Brut dExploitation entre 2006 et 2007 En 2007, les charges de personnel enregistrent une progression de 6,8% 35,7 Mdh sous leffet dune hausse des salaires. A ce titre, lexcdent brut dexploitation progresse de 9,5% au titre de 2007 portant ainsi la marge brute dexploitation 56,6% contre 52,3% au titre de lexercice prcdent.
134
I.5.
LE RESULTAT DEXPLOITATION
Le tableau ci-aprs dcrit lvolution du rsultat dexploitation sur la priode 2005-2007 :

En milliers de dirhams Excdent Brut dExploitation (EBE) Autres produits dexploitation Autres charges dexploitation Reprises dexploitation ; transfert de charges Dotations dexploitation Rsultat dexploitation REX/CA
2005 50 474 73 1 200 1 387 29 960 20 774 12,1%
2006 127 866 50 1 175 106 33 429 93 417 38,2%
2007 139 954 -13 1 050 1 206 32 011 108 086 43,7%
Var. 06/05 >100,0% -31,0% -2,1% -92,4% 11,6% >100,0% +26,1 pts
Var. 07/06 9,5% Ns -10,6% >100,0% -4,2% 15,7% +5,5 pts
Evolution du rsultat dexploitation entre 2005 et 2006 La hausse soutenue (+349,7%) du rsultat dexploitation en 2006 93,4 Mdh repose sur la conjugaison des lments suivants : ! ! La progression significative de lExcdent Brut dExploitation (+153,3%) sur la priode tudie ; La hausse des dotations dexploitation (+11,5%) qui slvent 33,4 Mdh contre 29,9 Mdh en 2005, lie laccroissement des immobilisations corporelles et incorporelles (recherche & dveloppement). Les dotations dexploitation comportent galement : " des dotations aux provisions pour risques et charges de 1,6 Mdh et 1,5 Mdh respectivement en 2005 et 2006, correspondant une provision pour prime de dpart la retraite ; " des provisions pour dprciation de lactif circulant relatif la dprciation du stock de pices de rechange pour 317,4 Kdh en 2005 et 542,5 Kdh en 2006. La marge oprationnelle (REX/CA) sinscrit galement en forte hausse. Elle stablit en 2006 38,2% du chiffre daffaires contre 12,1% un an auparavant, soit +26,1 points. Evolution du rsultat dexploitation entre 2006 et 2007 Suivant la mme tendance que lexcdent brut dexploitation, le rsultat dexploitation enregistre, au terme de lexercice 2007, une progression de 15,7% pour stablir 108,1 Mdh contre 93,4 Mdh en 2006 situant ainsi la marge oprationnelle 43,7%, soit un gain de 5,5 points.
135
I.6.
LE RESULTAT FINANCIER
Lvolution du rsultat financier sur la priode tudie se prsente comme suit :

En milliers de dirhams Produits financiers Produits des titres de participation. et autres titres immobiliss Gains de change Intrts et autres produits financiers Reprises financires, transferts de charges Charges financires Charges dintrts Pertes de change Autres charges financires Dotations financires Rsultat financier
2005 1 530
2006 11 305 8 000 20 3 284
2007 18 894 1 449 13 5 342 12 090 1 942 1 210 732
Var. 06/05 >100,0% Ns 11,0% >100,0% Ns -41,0% -31,4% 10,5% Ns Ns
Var. 07/06 67,1% -81,9% -33,2% 62,6% Ns -19,8% -49,1% >100,0% Ns 90,8%
18 1 512
4 104 3 466 38 600
2 421 2 379 42
-2 573
8 883
16 952
Evolution du rsultat financier entre 2005 et 2006 Au titre de lexercice 2006, le rsultat financier enregistre une forte amlioration par rapport lexercice prcdent pour stablir 8,9 Mdh (contre -2,6 Mdh en 2005). Cette progression sexplique principalement par la comptabilisation, en 2006, des dividendes distribus par la filiale DAFIR suite la cession dun terrain (distribution de dividendes de 10,0 Mdh dont 8,0 Mdh pour CMT). Les intrts et autres produits financiers correspondent la rmunration Des titres et valeurs de placement. Les charges dintrts sont lies au crdit moyen terme contract par CMT. Evolution du rsultat financier entre 2006 et 2007 En 2007, les produits financiers sinscrivent en hausse de 67,1% 18,9 Mdh en raison de la reprise de la provision pour dprciation de lactif immobilis (reprise financire) relative aux titres de SFPZ pour 12,1 Mdh. Cette provision a t dote en 2004 suite la situation dficitaire de SFPZ lpoque. Les produits des titres de participation correspondent aux dividendes perus de la filiale DAFIR. Les intrts et autres produits financiers ont galement volu la hausse (+62,6%) compte tenu de la progression des liquidits disponibles fin 2007. Ils correspondent principalement aux intrts perus sur les placements en DAT, en SICAV et en bons du trsor. Par ailleurs, les charges dintrts sinscrivent en baisse de 49,1% en 2007 suite au remboursement du crdit moyen terme.
136
I.7.
LE RESULTAT NON COURANT
Lvolution du rsultat non courant sur la priode 2005-2007 se prsente comme suit :
En milliers de dirhams Produits non courants Produits des cessions d'immobilisations Autres produits non courants Reprises non courantes transferts de charges Charges non courantes VNA des immobilisations cdes Autres charges non courantes DNC aux amortissements et aux provisions Rsultat non courant
2005 17 094 3 214 461 13 419 19 852 12 166 6 642 1 044 -2 758
2006 24 902 21 799 1 482 1 620 59 322 21 050 2 672 35 600 -34 420
2007 47 730 38 430 0 9 300 13 255 7 617 3 482 2 156 34 475
Var. 06/05 45,7% 578,3% >100,0% -87,9% >100,0% 73,0% -59,8% >100,0% Ns
Var. 07/06 91,7% 76,3% -100,0% >100,0% -77,7% -63,8% 30,3% -93,9% Ns
Evolution du rsultat non courant entre 2005 et 2006 Au 31 dcembre 2006, le rsultat non courant slve -34,4 Mdh par rapport -2,8 Mdh au titre de lexercice prcdent. Cette volution tient compte de : ! Linscription en produits de cession de fonds provenant de la rduction de capital de la filiale DAFIR suite la cession de son terrain Mohammedia (rduction de capital de 26,0 Mdh, dont 20,8 Mdh rcuprs par CMT) ; La baisse des reprises non courantes de 87,9%. Ce poste regroupe en 2005 la reprise de provision, comptabilise en 2004, concernant la mine de Zgounder47. En 2006, la reprise de provision est relative la rhabilitation de la mine de Touissit suite aux travaux engags sur ce site ; La hausse de la VNA des immobilisations cdes de 73,0%. Celle-ci correspond en 2005 une dprciation de travaux miniers immobiliss concernant la mine de Zgounder, rtrocde lONHYM-BRPM. En 2006, la VNA est relative la rduction de capital de la filiale DAFIR (DAFIR tant dtenu 80% par CMT) ; La progression des dotations non courantes 35,6 Mdh. Celles-ci sont relatives la constatation dune provision de rhabilitation des sites miniers de Touissit et de Tighza de 28,5 Mdh, auxquels sajoute la dotation aux provisions pour fonds social de 6,6 Mdh.
Evolution du rsultat non courant entre 2006 et 2007 En 2007, les produits non courants enregistrent une hausse de 91,7% 47,7 Mdh. Cette progression est le rsultat de : ! ! La hausse des produits de cession des immobilisations, essentiellement lie la cession de lancien sige social de CMT pour 37,9 Mdh ; Lvolution des reprises non courantes (+474,0%) suite la reprise de la provision pour fonds social dote en 2006 de 6,6 Mdh pour lachat rglementaire48 des Bons du Trsor 12 mois et la reprise de la provision pour couverture des digues Touissit pour 1,3 Mdh.
La politique de provisionnement de la Compagnie Minire de Touissit se prsente comme suit :
47
Mine dargent dans la rgion de Taroudent, acquise auprs de lex-BRPM en 2001 puis rtrocde lONHYM en 2005, faute dune rentabilit suffisante du projet dexploitation. La part de la provision destine lalimentation du fonds social doit obligatoirement tre constitue la clture de chaque exercice et tre employe, dans un dlai de 10 mois suivant la date de clture de cet exercice, la souscription de bons de trsor 12 mois.
48
137
En ce qui concerne la provision pour fonds social dote en N, celle-ci est reprise lanne N+1 pour un reclassement au niveau des autres titres immobiliss (placement de la PFS en bons du trsor 12 mois) ; En ce qui concerne la provision pour environnement, celle-ci est reprise au fur et mesure de la ralisation des travaux de rhabilitation des sites et de la constatation des charges.
Pour leur part, les charges non courantes sinscrivent en baisse de 77,7% par rapport lexercice 2006. Cette volution tient compte de la baisse de la VNA des immobilisations cdes de -63,8% (la VNA au titre de lexercice 2007 est lie la cession du sige social de CMT) et le repli des dotations non courantes (-93,9%). En effet, celles-ci ont enregistr un niveau lev en 2006 li la constatation dune provision pour rhabilitation des sites de Touissit et de Tighza de 28,5 Mdh. En 2007, CMT a enregistr dans ses comptes un complment de provision pour environnement relative au site de Tighza pour1,1 Mdh. Le rsultat non courant de CMT ressort ainsi bnficiaire de 34,5 Mdh en 2007 contre -34,4 Mdh un an auparavant. I.8. LE RESULTAT NET
Le tableau ci-aprs dcrit lvolution du rsultat net sur la priode 2005-2007 :

En milliers de dirhams Rsultat dexploitation Rsultat financier Rsultat non courant IS Rsultat net RN/CA
2005 20 774 -2 573 -2 758 464 14 978 8,7%
2006 93 417 8 883 -34 420 9 998 57 882 23,7%
2007 108 086 16 952 34 475 25 959 133 554 54,0%
Var. 06/05 >100,0% Ns Ns >100,0% >100,0% +15,0 pts
Var. 07/06 15,7% 90,8% Ns >100,0% >100,0% +30,3 pts
Evolution du rsultat net entre 2005 et 2006 Aprs dduction dune charge dimpt de 10,0 Mdh, le rsultat net stablit 57,9 Mdh par rapport 15,0 Mdh un an auparavant, enregistrant ainsi une forte progression (+286,4%). Cette volution est essentiellement imputable aux lments suivants : ! ! La forte progression du rsultat dexploitation (+349,7%) ; Lamlioration significative du rsultat financier qui stablit 8,8 Mdh contre un rsultat dficitaire de 2,6 Mdh en 2005. Cette volution tient compte de la comptabilisation, en 2006, de produits des titres de participation provenant de la filiale DAFIR pour 8,0 Mdh.
La marge nette (RN/CA) marque ainsi une apprciation considrable au titre de 2006 pour stablir 23,7% du chiffre daffaires par rapport 8,7% au titre de 2005, soit un gain de 15,0 points. Evolution du rsultat net entre 2006 et 2007 Le rsultat net au titre de lexercice 2007 affiche une forte progression de 130,7% 133,6 Mdh, profitant de : ! ! La progression du rsultat financier lie la reprise de la provision pour dprciation des titres de participation SFPZ pour 12,1 Mdh ; Lamlioration du rsultat non courant.
La marge nette ressort 54,0% en 2007 affichant ainsi un gain de 30,3 points par rapport lexercice prcdent.
138
II.
ANALYSE BILANTIELLE
Le tableau suivant reprend les donnes historiques du bilan de la Compagnie Minire de Touissit pour les exercices 2005, 2006 et 2007 :
En milliers de dirhams ACTIF Actif Immobilis Immobilisations en non valeurs Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Immobilisations financires Actif Circulant Stocks Crances de lactif circulant Titres et valeurs de placement Ecart de conversion actif Trsorerie Actif Total Actif PASSIF Capitaux permanents Capitaux propres Capitaux propres assimils Dettes de financement Provisions pour risques et charges Passif Circulant Dettes du passif circulant Autres provisions pour risques et charges Ecart de conversion passif Trsorerie Passif Total
2005
2006
2007
Var. 06/05 -1,8% -57,2% -42,7% 7,9% -31,9% 61,9% 32,6% -3,9% >100,0% 9,1% 26,0%
Var. 07/06 14,8% 37,0% 48,5% -0,7% >100,0% 30,4% 19,3% 8,7% 40,8% -45,7% 16,7%
132 502 866 2 218 101 319 28 098 118 602 22 632 43 770 52 200 35 233 286 336
130 164 371 1 270 109 374 19 149 192 050 30 001 42 048 120 000 38 442 360 655
149 408 508 1 886 108 588 38 426 250 425 35 793 45 725 168 907 20 887 420 720
249 171 188 138 0 52 342 8 691 37 165 37 165
306 000 235 020 6 600 26 954 37 427 54 655 54 655
360 575 304 224 1 000 18 660 36 691 60 145 60 145
22,8% 24,9% Ns -48,5% >100,0% 47,1% 47,1%
17,8% 29,4% -84,8% -30,8% -2,0% 10,0% 10,0%
286 336
360 655
420 720
26,0%
16,7%
II.1.
ACTIF IMMOBILISE
Le tableau ci-aprs dcrit lvolution de lactif immobilis sur les 3 derniers exercices:
En milliers de dirhams Immobilisations en non valeur Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Immobilisations financires Actif immobilis net
2005 866 2 218 101 319 28 098 132 502
2006 371 1 270 109 374 19 149 130 164
2007 508 1 886 108 588 38 426 149 408
Var. 06/05 -57,2% -42,7% 7,9% -31,9% -1,8%
Var. 07/06 37,0% 48,5% -0,7% >100,0% 14,8%
Evolution des immobilisations entre 2005 et 2006 Lactif immobilis net de la Compagnie Minire de Touissit stablit en 2006 130,2 Mdh contre 132,5 Mdh un an auparavant, soit une lgre baisse de 1,8% justifie principalement par les lments suivants : ! Laccroissement des immobilisations corporelles nettes de 8,0 Mdh entre 2005 et 2006 suite la ralisation de diffrents investissements par acquisition slevant 19,6 Mdh (travaux miniers, galeries, matriel et outillage, matriels de transport, etc.) ainsi que des
139
immobilisations produites par lentreprise pour elle-mme hauteur de 6,6 Mdh correspondant des travaux miniers raliss au cours de lexercice ; La baisse des immobilisations financires de 8,9 Mdh en 2006, en raison de leffet compens de :
" la baisse des titres de participation de 21,1 Mdh pour atteindre 3,7 Mdh en 2006 et ce, suite la rduction du capital de la filiale DAFIR et la remonte de la trsorerie chez la Compagnie Minire de Touissit ; " le reclassement des disponibilits en immobilisations financires pour un montant de 12,2 Mdh correspondant des bons du trsor 12 mois (placement de trsorerie de la PFS). Evolution des immobilisations entre 2006 et 2007 Au terme de lexercice 2007, lactif immobilis affiche une hausse de 14,8% 149,4 Mdh principalement due lvolution des immobilisations financires de 100,7%. En effet, celles-ci profitent de : ! ! Laugmentation du poste titres de participation suite la reprise de la provision relative aux titres de SFPZ ; Le reclassement en immobilisations financires de 6,6 Mdh, correspondant au placement de la PFS en bons du trsor 12 mois.
Les immobilisations corporelles stablissent 108,6 Mdh, en baisse de 0,7% par rapport lexercice 2006. Cette lgre rgression est le rsultat de la cession de lancien sige de CMT. Elle est toutefois limite par des investissements de 18,6 Mdh et des immobilisations produites par lentreprise pour elle-mme totalisant un montant de 7,2 Mdh. Lvolution des titres de participations est prsente dans le tableau ci-dessous :
En milliers de dirhams Socit DAFIR Socit EL AIN49 SFPZ Titres de participation
2005 24 514 250 24 764
2006 3 714 3 714
2007 3 714 12 090 15 804
Var. 06/05 -84,8% -100,0% Ns -85,0%
Var. 07/06 0,0% Ns Ns >100,0%
II.2.
LES FONDS PROPRES
Le tableau ci-aprs dtaille lvolution des capitaux propres sur la priode 2005-2007 :
En milliers de dirhams Capital social Rserve lgale Autres rserves Report nouveau Rsultat net Capitaux propres
2005 99 000 9 900 60 122 4 139 14 978 188 138
2006 99 000 9 900 60 122 8 117 57 882 235 020
2007 148 500 9 900 12 140 130 133 554 304 224
Var. 06/05 0,0% 0,0% 0,0% 96,1% >100,0% 24,9%
Var. 07/06 50,0% 0,0% -79,8% -98,4% >100,0% 29,4%
Evolution des fonds propres entre 2005 et 2006 Les fonds propres de la Compagnie Minire de Touissit progressent de 24,9% en 2006 et stablissent 235,0 Mdh (soit 65,2% du total bilan) contre 188,1 Mdh au titre de lexercice prcdent. Ce renforcement des fonds propres sappuie sur :
49
Socit Civile Immobilire dans laquelle CMT dtenait 25,0% aux cts de SOMED (50,0%) et SFPZ (25,0%). Cette socit a t mise en veille depuis 2002. En 2006, CMT a cd sa participation dans EL AIN la socit Zellidja SA.
140
! !
La croissance significative du rsultat net sur la priode (+286,4%) atteignant ainsi 57,9 Mdh contre 15,0 Mdh au titre de lexercice 2005 ; La croissance du report nouveau (+96,1%) aprs la distribution de 73,4% du rsultat 2005.
Evolution des fonds propres entre 2006 et 2007 Au titre de lanne 2007, la Compagnie Minire de Touissit a procd une augmentation de capital par incorporation des rserves et du report nouveau hauteur de 49,5 Mdh, portant ainsi le capital social 148,5 Mdh. Les capitaux propres ressortent 304,2 Mdh, en progression de 29,4% sous leffet dun rsultat bnficiaire en hausse de 130,7%. II.3. LENDETTEMENT NET
Le tableau ci-aprs dtaille lvolution de lendettement net sur la priode 2005-2007 :

En milliers de dirhams Dettes de financement Trsorerie - passif Trsorerie - actif50 Endettement net
2005 52 342 87 433 -35 091
2006 26 954 158 442 -131 488
2007 18 660 189 794 -171 134
Var. 06/05 -48,5% 81,2% Ns
Var. 07/06 -30,8% 19,8% Ns
Evolution de lendettement net entre 2005 et 2006 Les dettes de financement moyen/long terme de CMT comprennent essentiellement des crdits bancaires. Elles ont enregistr, au titre de lexercice 2006, une baisse de 48,5% du fait du remboursement par anticipation dun crdit moyen terme avec les fonds provenant de la cession du terrain de la filiale Dafir. Par ailleurs, le niveau de la trsorerie sest amlior 158,4 Mdh en 2006 contre 87,4 Mdh lanne prcdente. Lendettement net est ainsi ngatif et slve -131,5 Mdh fin 2006. Evolution de lendettement net entre 2006 et 2007 Lendettement net de CMT stablit -171,1 Mdh en hausse de 39,6 Mdh sous leffet de la progression de la trsorerie (+31,4 Mdh) et la baisse des dettes de financement (-8,3 Mdh). II.4. LES PROVISIONS DURABLES POUR RISQUES ET CHARGES
Lvolution des provisions pour risques et charges sur la priode tudie se prsente comme suit :
En milliers de dirhams Provisions pour risques Provisions pour charges Provisions durables pour Rsq. et Ch.
2005 1 950 6 741 8 691
2006 2 450 34 977 37 427
2007 1 056 35 635 36 691
Var. 06/05 25,6% >100,0% >100,0%
Var. 07/06 -56,9% 1,9% -2,0%
Les provisions pour risques se composent, en 2005, des provisions suivantes : ! ! Provision pour dgts de terrain constitue pour faire face au risque encouru rsultant des ventuels dgts causs par les sondages raliss sur les terrains des riverains (500 Kdh) ; Provision pour risque fiscal constitue sur la base des estimations de la direction pour faire face au risque ventuel encouru par la filiale SAAP mise en liquidation et sous vrification fiscale (750,0 Kdh) ;
Les titres et valeurs de placement sont pris en compte dans le calcul de la trsorerie actif compte tenu de leur caractre liquide.
50
141
Provision pour rappel de la taxe ddilit (TE) et de la taxe urbaine (TU) du centre de Touissit pour les annes 2002 et 2003. Cette provision est constitue pour faire face un ventuel rappel des taxes susvises par ladministration fiscale. Ces provisions sont estimes sur la base des rles mis en 1999 (700,0 Kdh).
Au titre de lexercice 2006, ce poste a enregistr une progression de 25,6% suite la constatation dune provision pour litige lie au loyer du sige social actuel de la socit. (Cf. Partie IX : Litiges et affaires contentieuses). En 2007, les provisions pour charges baissent de 56,9% en raison de la reprise de la provision pour risque fiscal de la filiale SAAP et la reprise de la provision pour rappel de la TE et TU du centre de Touissit. Les provisions pour charges concernent : ! Les provisions pour aide au dpart la retraite : la socit assure lensemble du personnel loccasion de sa mise en retraite une indemnit dite aide au dpart la retraite (IDR) . Le rgime de cette prestation est dfini par les conventions internes arrtes avec les reprsentants du personnel et compltes par des notes de services de la direction gnrale. La provision pour couverture et reboisement de la digue strile, constitue pour faire face la reconstitution des sites suite la fermeture de la mine et la protection de lenvironnement. Laugmentation de la provision pour aide au dpart la retraite de +1,4 Mdh ; La comptabilisation de deux provisions pour environnement pour faire face aux travaux de rhabilitation des sites de Tighza et Touissit (3,5 Mdh et 25,0 Mdh respectivement) ; La baisse de la provision pour couverture de la digue strile de 1,6 Mdh.
En 2006, le poste provisions pour charges enregistre une forte progression due : ! ! !
Au terme de lexercice 2007, les provisions pour charges augmentent de 1,9% sous leffet combin de : ! ! ! Laugmentation de la provision pour aide au dpart la retraite de +0,8 Mdh ; La dotation supplmentaire de 1,1 Mdh de la provision pour environnement du site de Tighza ; La reprise de la provision pour couverture de la digue pour 0,8 Mdh. LE BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT (BFR)
II.5.
Lvolution du Besoin en Fonds de Roulement de la Compagnie Minire de Touissit sur la priode 2005-2007 se prsente comme suit :
En milliers de dirhams Stocks Crances de lactif circulant Dettes du Passif circulant Autres provisions pour risques et charges Besoin en Fonds de Roulement
2005 22 632 43 770 37 165 29 237
2006 30 001 42 048 54 655 17 394
2007 35 793 45 725 60 145 21 373
Var. 06/05 32,6% -3,9% 47,1% -40,5%
Var. 07/06 19,3% 8,7% 10,0% 22,9%
142
Le dtail des crances de lactif circulant se prsente comme suit :

En milliers de dirhams Fournisseurs dbiteurs, avances et acomptes Clients et comptes rattachs Personnel Etat Comptes dassocis Autres dbiteurs Comptes de rgularisation - actif Crances de lactif circulant
2005 189 35 157 1 281 6 371 154 619 43 770
2006 166 32 964 1 899 6 376 80 563 42 048
2007 556 37 830 438 5 722 224 955 45 725
Var. 06/05 -11,8% -6,2% 48,3% 0,1% -48,2% -9,2% -3,9%
Var. 07/06 233,9% 14,8% -76,9% -10,3% >100,0% 69,8% 8,7%
Le dtail des dettes du passif circulant se prsente comme suit :

En milliers de dirhams Fournisseurs et comptes rattachs Clients crditeurs, avances et acomptes Personnel Organismes sociaux Etat Comptes dassocis Autres cranciers Comptes de rgularisation - passif Dettes du passif circulant
2005 28 946 55 4 302 1 602 669 1 202 58 330 37 165
2006 34 762 1 000 5 323 2 049 9 815 1 232 58 415 54 655
2007 36 223 0 4 535 3 156 15 201 628 58 344 60 145
Var. 06/05 20,1% >100,0% 23,7% 27,9% >100,0% 2,5% 0,0% 25,7% 47,1%
Var. 07/06 4,2% -100,0% -14,8% 54,0% 54,9% -49,1% 0,0% -17,3% 10,0%
Evolution du Besoin en Fonds de Roulement entre 2005 et 2006 En 2006, le BFR stablit 17,4 Mdh, en baisse de 40,5% par rapport lexercice prcdent, justifi notamment par les lments suivants : ! Une progression des stocks (+32,6%) lie laccroissement du stock de concentr de zinc. Celui-ci est produit en quantits plus faibles que le plomb et de ce fait coul en 2 transactions annuelles par voie de fret maritime lexport. Les stocks en 2006 ont augment dun mois de concentr en raison de la ralisation de la 2me transaction en octobre alors quelle avait eu lieu en novembre en 2005 ; Une baisse du poste clients et comptes rattachs (-6,2%) suite une rduction des dlais de paiement accords (49 jours du CA en 2006 vs 74 jours en 2005) ; Une hausse du poste fournisseurs et comptes rattachs de 20,1% lie lallongement des dlais fournisseurs (112 jours de consommations en 2005 131 jours en 2006) ; Une augmentation significative du poste Etat - crditeur (+9,1 Mdh) provenant essentiellement de laugmentation de lIS en 2006 par rapport 2005.
! ! !
Evolution du Besoin en Fonds de Roulement entre 2006 et 2007 Sur la priode 2006-2007, le besoin en fonds de roulement progresse de 22,9% pour stablir 21,4 Mdh. Cette volution tient compte de : ! ! La hausse des stocks de 19,3% et principalement la hausse des stocks de concentrs qui passent de 3,1 Mdh en 2006 11,8 Mdh en 2007 ; La progression des crances de lactif circulant de 8,7%, lie principalement au poste clients et comptes rattachs (+14,8%) qui augmente en parallle avec lvolution du chiffre daffaires de CMT; La hausse du poste fournisseurs et comptes rattachs suite laugmentation du montant payer en fin danne relatif aux couvertures de prix des mtaux ;
143
Laugmentation de lensemble des dettes du passif circulant de 10,0% tire par celle du poste Etat - crditeur (+54,9%).
Evolution des ratios de gestion Les principaux indicateurs de liquidit de la Compagnie Minire de Touissit au titre de la priode 2005-2007 se prsentent comme suit :
En milliers de dirhams Ratio de rotation du stock de matires premires (en jours de consommations) Dlai de paiement clients (en jours de CA) Dlai de paiement fournisseurs (en jours de consommations)
2005 80,0 74,5 112,2
2006 93,0 49,2 131,4
2007 92,7 55,8 144,9
Var. 06/05 16,3% -33,9% 17,1%
Var. 07/06 -0,3% 13,4% 10,3%
II.6.
TRESORERIE
Le tableau ci-aprs prsente lvolution de la trsorerie nette de la Compagnie Minire de Touissit sur les 3 derniers exercices :
En milliers de dirhams Trsorerie - actif51 Dont Titres et valeurs de placement Dont disponibilits Trsorerie - passif Trsorerie nette
2005 87 433 52 200 35 233 87 433
2006 158 442 120 000 38 442 158 442
2007 189 794 168 907 20 887 189 794
Var. 06/05 81,2% >100,0% 9,1% 81,2%
Var. 07/06 19,8% 40,8% -45,7% 19,8%
Evolution de la trsorerie nette entre 2005 et 2006 En 2006, la trsorerie nette poursuit son amlioration en raison de : ! ! ! La baisse du BFR ; Laugmentation du fond de roulement paralllement lamlioration du rsultat ; La progression des disponibilits et titres et valeurs de placement.
Elle enregistre, ce titre, un niveau excdentaire de 158,4 Mdh. Evolution de la trsorerie nette entre 2006 et 2007 Le maintien dune trsorerie nette excdentaire entre 2006 et 2007 traduit le renforcement de lautofinancement de la socit et par consquent sa capacit financer ses investissements et notamment son BFR. Les titres et valeurs de placement progressent suivant un TCAM de 79,9% sur la priode 20052007 compte tenu de la progression significative de la capacit bnficiaire de la socit.
51
Les titres et valeurs de placement sont pris en compte dans le calcul de la trsorerie actif compte tenu de leur caractre liquide.
144
II.7.
ETUDE DE LEQUILIBRE FINANCIER
Lvolution de lquilibre financier de la Compagnie Minire de Touissit sur la priode 20052007 se prsente comme suit :
En milliers de dirhams Financement permanent Actif immobilis Fonds de roulement Actif circulant Passif circulant Besoin en fonds de roulement FR/BFR52 Trsorerie nette
2005 249 171 132 502 116 670 66 402 37 165 29 237 4,0x 87 433
2006 306 000 130 164 175 836 72 050 54 655 17 394 10,1x 158 442
2007 360 575 149 408 211 167 81 518 60 145 21 373 9,9x 189 794
Var. 06/05 22,8% -1,8% 50,7% 8,5% 47,1% -40,5% +6,1 pts 81,2%
Var. 07/06 17,8% 14,8% 20,1% 13,1% 10,0% 22,9% -0,2 pts 19,8%
Evolution de lquilibre financier entre 2005 et 2006 Le fonds de roulement de la socit samliore en raison de limportance du financement permanent par rapport lactif immobilis. Il enregistre en 2006 une progression de 50,7% pour stablir 175,8 Mdh. Cette volution tient compte de : ! ! La progression des fonds propres en 2006 de 24,9%, tire par la croissance de la capacit bnficiaire ; La hausse significative des provisions durables pour risques et charges en 2006, rsultant principalement de la constatation dune provision pour charges de 28,5 Mdh relative la rhabilitation des sites miniers de Touissit et de Tighza.
Pour sa part, le besoin en fonds de roulement recule de 40,5%, permettant CMT dafficher en 2006 un quilibre financier plus important que celui enregistr en 2005 (10,1x contre 4,0x en 2005). Evolution de lquilibre financier entre 2006 et 2007 En 2007, le fonds de roulement de la socit affiche une progression de 20,1% en raison de : ! ! La hausse du financement permanent compte tenu de la progression des fonds propres ; Laugmentation de lactif immobilis lie la reprise de la provision pour dprciation des titres de participation de SFPZ.
Lquilibre financier stablit 9,9x en 2007 contre 10,1x en 2006, accusant ainsi un lger retrait du la hausse du BFR.
52
Fonds de roulement / Besoin en fonds de roulement.
145
Lvolution graphique du Fonds de Roulement, du Besoin en Fonds de Roulement et de la trsorerie nette, sur les 3 derniers exercices, se prsente comme suit :
En Kdh
211 167 200 000 175 836 160 000 116 670 158 442 189 794
120 000
80 000
87 433
40 000
29 237 17 394
21 373
0 2005 Fonds de roulement 2006 Besoin en fonds de roulement 2007 T resorerie net t e
146
III.
ANALYSE DU TABLEAU DE FLUX DE TRESORERIE
Le tableau suivant financier de la Compagnie Minire de Touissit sur la priode 2005-2007 se prsente comme suit :
En milliers de dirhams Capacit dautofinancement - Distribution de dividendes Autofinancement + Augmentation des fonds propres Augmentation de capital, apport Subvention dinvestissement + Augmentation des dettes de financement + Cession et rduction dimmobilisations Ressources - Acquisitions et augmentations dimmobilisations - Remboursement des capitaux propres - Remboursement des dettes de financement - Emplois en non valeurs Emplois Variation du BFR Variation de la trsorerie Trsorerie dbut dexercice Trsorerie fin dexercice
2005 42 745 0 42 745
2006 123 893 11 000 112 893
2007 113 852 64 350 49 502
Var. 06/05 >100,0% Ns >100,0%
Var. 07/06 -8,1% >100,0% -56,2%
4 013 46 759 33 063 0 0 33 063 2 419 11 276 76 157 87 433
22 507 135 400 50 831 25 388 14 76 233 -11 843 71 009 87 433 158 442
39 051 88 553 44 407 8 293 522 53 222 3 978 31 352 158 442 189 794
>100,0% 189,6% 53,7% Ns Ns 130,6% Ns 529,7% 14,8% 81,2%
73,5% -34,6% -12,6% -67,3% >100,0% -30,2% Ns -55,8% 81,2% 19,8%
Analyse de lexercice 2006 Les ressources stables augmentent en 2006, profitant de la progression de la capacit dautofinancement au cours de cet exercice. Le dsinvestissement de 2006 est li la rduction de capital de Dafir. Pour leur part, les emplois stables enregistrent une hausse de 130,6% en 2006 compte tenu de : ! ! La progression enregistre au niveau des acquisitions en immobilisations corporelles et financires (reclassement de bons de trsor 12) ; Le remboursement de la dette de financement de 25,0 Mdh.
Analyse de lexercice 2007 Lautofinancement accuse un repli en 2007 de 56,2% 49,5 Mdh en raison de : ! ! La baisse de 8,1% de la capacit dautofinancement ; La distribution de la totalit du rsultat 2006 et du report nouveau hauteur de 6,5 Mdh.
Les cessions et rductions dimmobilisations concernent principalement la cession de lancien sige social de la socit pour 37,9 Mdh.
147
Les acquisitions dimmobilisations incluent les immobilisations incorporelles en recherche et dveloppement (10,8 Mdh), les immobilisations corporelles relatives aux quipements miniers et de traitement (25,8 Mdh) et les immobilisations financires (reclassement de la PFS pour 6,6 Mdh).
148
PARTIE VI
PERSPECTIVES
149
AVERTISSEMENT
Les prvisions ci-aprs sont fondes sur des hypothses dont la ralisation prsente par nature un caractre incertain. Les rsultats et les besoins de financement rels peuvent diffrer de manire significative des informations prsentes. Ces prvisions ne sont fournies qu titre indicatif, et ne peuvent tre considres comme un engagement ferme ou implicite de la part de lmetteur. Le plan daffaires prvisionnel a t labor pour la priode 2008-2022. Pour simplifier la prsentation, seules les donnes prvisionnelles relatives aux exercices 2008-2010 ont t analyses. I. PERSPECTIVES DE DEVELOPPEMENT DU SECTEUR MINIER
Le secteur des mines occupe une place cl dans lconomie marocaine. Il gnre des investissements importants et permet de valoriser le potentiel national en mines. Pour appuyer le dveloppement de ce secteur, plusieurs chantiers53 ont t entams, notamment : I.1.1. Les phosphates ! La poursuite des projets dexploitation et de traitement permettant daugmenter le potentiel de production et damliorer la qualit des produits marchands tout en intgrant les aspects environnementaux et scuritaires ; La poursuite du dveloppement de nouveaux projets de valorisation notamment par louverture linternational.
I.1.2. Programme de dveloppement de la petite mine Le projet du nouveau code minier dfinit la petite mine comme tant toute exploitation minire fonde sur l'existence pralable d'un gisement, mene selon des procds manuels et / ou semimcaniss. La mine petite chelle porte sur une superficie de 1 km x 1 km, au lieu de 4 km x 4 km pour les permis miniers classiques. Conscient de lapport socio-conomique de la petite mine en terme de cration demplois et de gnration de richesses (39% de la production minire et 18% de la valeur totale des produits miniers), et en vue de faire merger cette catgorie de mines dans le paysage minier national, le Ministre de lEnergie et des Mines a inscrit dans le cadre de sa stratgie de dveloppement du secteur minier, la mise en place dun programme de dveloppement de la petite mine. Les principaux objectifs se dclinent ainsi comme suit : ! La mise niveau et la restructuration des petites exploitations minires existantes ; ! La promotion de la cration demplois dans les diffrentes rgions minires ; ! La rduction de la pauvret et la limitation de lexode rural ; ! Laugmentation des chances de dcouvertes de gisements exploitables lchelle industrielle. Par ailleurs, le Ministre de lEnergie et des Mines a intgr dans son programme de dveloppement de la petite mine, des mcanismes de financement appropris permettant de faciliter laccs des bnficiaires aux sources de financement. Ces mcanismes concernent les conventions signes avec des institutions bancaires et des agences de dveloppement du royaume et des rgions. Le programme de dveloppement prvoit galement lassistance technique travers la convention entre le Ministre et la FDIM.
53
Source : Ministre de lEnergie et des Mines.
150
CMT, ntant pas une petite mine, pourrait profiter de ce programme de dveloppement via lacquisition du minerai produit par les petites mines en vue de le valoriser ou travers des partenariats avec les artisans mineurs. I.1.3. Nouveau code minier (projet de loi en cours dapprobation) Le code minier actuel existe depuis environ 57 ans ; sa rnovation travers la promulgation dun nouveau code minier sinscrit dans le cadre de la mise en place dune nouvelle politique minire. Le nouveau texte, qui est en cours de discussion entre le Ministre de lEnergie et des Mines et le Secrtariat Gnral du Gouvernement, apporte des innovations attendues par la profession et notamment : ! ! ! ! ! Lextension du champ dapplication aux substances minrales usage industriel ; Lintroduction de lautorisation de lexploration ; Le renouvellement du permis dexploitation jusqu puisement des rserves ; Lintroduction de lautorisation Mine petite chelle ; Lamodiation des permis : L'amodiation est dfinie comme tout acte entre le titulaire d'un permis minier et un tiers, portant sur la mise disposition de ce tiers d'un titre minier. Le projet du Ministre des Mines, en cours de discussion avec les oprateurs miniers, prvoit que l'amodiation d'un permis minier porte sur la totalit du permis et la totalit des minralisations contenues. Toutefois, les oprateurs travers la FDIM demande ce que l'amodiation puisse porter sur tout ou partie des minralisations contenues, en vue de permettre aux oprateurs concerns de dvelopper, en partenariat ventuellement, toutes les minralisations contenues dans leurs permis. De plus, le nouveau texte contient une simplification des procdures administratives relatives aux licences de prospection et dexploitation aux niveaux rgional et national. I.1.4. Exploration minire En matire de recherche minire, le MEM mettra laccent sur : ! La poursuite des travaux de cartographie pour la couverture du territoire national en cartes gologiques, gophysiques et gochimiques ; ! La poursuite du dveloppement de prospects miniers par la ralisation de travaux de prospection gologique, de laboratoire, de forages et travaux miniers dans le cadre de partenariats ; ! Le renforcement de la promotion proactive pour la recherche de partenariats dynamiques ; ! La consolidation du Systme dInformation Gographique pour mettre la disposition des promoteurs les informations fiables ; ! La poursuite de lassainissement du portefeuille de lONHYM en liquidant ou en accompagnant la liquidation dfinitive de certaines socits minires. I.1.5. Contrle et prvention des risques En matire de contrle et de prvention des risques, le Ministre de lEnergie et des Mines prvoit : ! Le renforcement des capacits des directions rgionales et provinciales en matire dacquisition dquipements du contrle du milieu de travail dans les mines ainsi que des quipements destins au contrle de lutilisation des explosifs usage civil ; La refonte des textes lgislatifs et rglementaires rgissant le contrle et la prvention des risques.
151
II.
ORIENTATIONS STRATEGIQUES DE CMT
Depuis sa cration, la stratgie de dveloppement de la Compagnie Minire de Touissit est base sur deux axes majeurs : ! ! Le dveloppement, la valorisation et loptimisation de lexploitation du site de Tighza pour la production du concentr de plomb argentifre et du concentr de zinc argentifre ; La prparation parallle de nouveaux projets travers une politique de diversification des ressources visant exploiter de nouveaux mtaux aussi bien sur le site actuel que sur dautres sites.
A cet effet, CMT adopte une politique dynamique de recherche et dacquisition de nouveaux permis miniers relatifs la fois aux minerais dj exploits (plomb et zinc) et des nouveaux mtaux (cuivre, manganse et or). Pour ce faire, CMT dispose dun service recherches gologiques Tighza et au sige charg dtudier au niveau national, les zones gologiques intressantes en vue de : ! ! Dposer des demandes de permis de recherches ; Prendre contact avec les dtenteurs de permis miniers souhaitant les cder.
Dune manire gnrale, les permis de recherche sont acquis auprs dartisans mineurs ou auprs de lONHYM. Le prix dacquisition varie en fonction du mtal contenu, du potentiel gologique et des travaux de recherches dj raliss (de 100 plus de 1 000 Kdh). Par ailleurs, la Compagnie Minire de Touissit a dj entam le dveloppement de deux permis miniers de cuivre Midelt et Tabaroucht (rgion de Bni Mellal). Le tableau rcapitulatif suivant reprsente les diffrents gisements que la socit compte exploiter court, moyen et long terme :
Projet Argiles industrielles Or filonien Site Rehamna Tighza Etat davancement En cours dexploitation Travaux de recherches et de traitement bien avancs. Traitement, en 2008, du 1er lot dessai de 25 000 t de minerai aurifre Ralisation de sondages complmentaires et essais de traitement en cours. Projet en cours de dveloppement. Travaux de recherches bien avancs et essais de traitement en cours. Dbut dexploitation en 2009. Travaux de recherches prliminaires. Dbut dexploitation moyen terme finalisation des travaux de recherche. Ralisation dune campagne de 4 sondages. aprs
Or skarns
Tighza
Cuivre
Tabaroucht
Cuivre
Midelt
Plomb
Agadir
II.1.1. Projets de dveloppement du site de Tighza Dans le district de Tighza, plusieurs structures auro-tungstifres (or et tungstne) sont visibles proximit des pointements granitiques. Les indices montrent de la wolframite, de la scheelite et de lor associs du quartz, accompagns de sulfures notamment mispickel, pyrite, pyrrhotine et chalcopyrite (trace). Plusieurs structures filoniennes et indices montrent des minralisations en or encourageantes. Ces structures et indices font actuellement lobjet de travaux complmentaires de prospection, en vue de la prparation d'une estimation des rserves et ressources correspondantes.
152
CMT a renforc, depuis le dbut des annes 2000, ses recherches sur les filons et autres structures aurifres. Cest ainsi quaprs la ralisation des travaux de gochimie, de gophysique et de plusieurs sondages Jour et Fond, CMT a pu mettre en vidence un potentiel relativement encourageant dor. Actuellement sur le site, il existe deux projets de dveloppement dor savoir le Projet Filonien et le Projet Skarns. Projet Or Filonien Ce projet de recherche dor est un stade assez avanc de dveloppement suite la ralisation de diffrents travaux de recherches et de sondages : ! ! ! ! Travaux de gochimie ; 6 730 m de sondages carotts ; 3 140 m de galeries ; 50 m de puits.
Des tests se sont avrs concluant avec une teneur moyenne de 4-7g dor /t. Lextraction de minerai a t faite (25 Kt) et actuellement des essais sont en cours de ralisation afin de minimiser les impurets, datteindre des concentrs avec des teneurs de lordre de 100g/t, et doptimiser les cots de traitement. Le traitement sera effectu dans lancienne usine de traitement du minerai Plomb-Zinc-Argent adapte pour ce projet. Lobjectif de CMT est de lancer ce projet court terme (courant 2009) aprs lobtention des rsultats des essais industriels de traitement mais aussi de continuer lexploration du site en procdant des recherches complmentaires en vue daugmenter les rserves existantes. Projet Or Skarns Le projet Or Skarns est gologiquement diffrent du projet Or Filonien dans le sens o : ! ! Lor filonien est li au quartz alors que lor skarns est li aux sulfures ; Lor filonien se trouve, comme son nom lindique, dans des filons alors que lor skarns est localis dans des couches.
La zone gologique potentielle prsente une extension (longueur) de 800 mtres et une puissance (largeur) de 40 m. CMT a entrepris 8 sondages des profondeurs allant de 100 180 mtres et dont les rsultats se sont avrs encourageants avec des teneurs en or de 1-3 g/t. Aprs les travaux de sondages carotts (2 225 m), CMT ralise des sondages complmentaires. Des essais en laboratoire de traitement de ce minerai aurifre sont galement en cours, en vue de dfinir le procd de traitement adquat, et de confirmer lintrt conomique de ce projet. Si les rsultats des sondages et des essais de traitement du minerai savrent concluant, lentreprise projette de lancer lexploitation du site. Nanmoins, ralis dans une optique conservatrice, le business plan ne prend pas en compte ces projets. II.1.2. Projets de dveloppement des autres sites Le site de Rehamna La Compagnie Minire de Touissit est actuellement en cours dexploitation du gisement dargiles industrielles de Rehamna, situ une vingtaine de km au nord de la ville de Ben Gurir (prs de Marrakech). Lentreprise a procd en 2005 lensemble des dmarches administratives ncessaires pour lobtention de la location des terrains et lautorisation administrative dexploitation de ces argiles en carrire.
153
Les deux autorisations dexploitation obtenues portent sur une dure de 3 ans partir de septembre 2005, lesquelles sont en cours de renouvellement. La quantit totale extraire autorise porte sur 100 000 m3. Par ailleurs, CMT a lanc, en 2007, la carrire dexploitation ainsi quune station de broyage sur place. A ce jour, la socit a extrait un tonnage de lordre de 1 500 t. Les rserves de ce gisement estimes ce jour, slvent plus de 3 millions de tonnes. Ces estimations reposent sur une campagne de sondages ralise, des petits puits et des tranches. Par ailleurs, lentreprise projette, moyen terme, de dmarrer le dveloppement dautres sites miniers dont elle dtient des permis de recherches, lui permettant de gnrer des sources de croissance et de diversification supplmentaires : Le domaine minier de Tabaroucht (cuivre) Situ 50 Km au Sud-Est de la ville de Beni Mellal, ce site comporte des structures minralises sous forme dune couche affectant les grs crtacs et la base des calcaires du Dogger. Cette couche a comme dimensions 250 m sur 250 m sur une puissance de 12 m, lgrement pente vers le nord et affleurante certains endroits. Les minralisations cuprifres sont 70% oxydes. CMT a ralis plusieurs travaux de recherche prliminaires sur ces minralisations (sondages, petits puits, deux galeries). Ces travaux ont permis de bien estimer les rserves - ressources de ce domaine 2 millions de tonnes de minerai avec une teneur en cuivre de 1,4%. Les essais de traitement de ce minerai sont en cours de ralisation. CMT prvoit dexploiter ce domaine en 2009. La dure de vie estime est de lordre de 10 ans sur la base dune exploitation de 200 000 tonnes par an. Le domaine minier de Midelt (cuivre) Ce site est situ 70 Km de Midelt, une altitude de 2 000 m environ dans le Haut Atlas. La structure affleurante minralise correspond une faille rgionale. Elle renferme un facis argileux contenant des indices doxydes de cuivre et de fer. La puissance de cette structure gologique est de 5 20 m, sur une extension de lordre de 1 Km. Les travaux de recherches prliminaires ralises sur ces indices ont consist en un puit de 25 m et une tranche. Ceux-ci ont confirm la prsence de pyrite et de sulfures de cuivre et lenracinement, la base du puit, de la structure. Les chantillons prlevs partir du puit ont montr une teneur de 5% de cuivre, en plus de la prsence dargent et de plomb. Dans lattente des rsultats des travaux de recherches, la dure de vie de ce domaine nest pas encore estime. Ce site sera mis en exploitation aprs la finalisation de tous les travaux prliminaires.
154
III. III.1.
DONNEES FINANCIERES PREVISIONNELLES COMPTES DE RESULTATS PREVISIONNELS
Le tableau suivant prsente lvolution attendue sur les 3 prochaines annes, des principaux agrgats des comptes de rsultats de la Compagnie Minire de Touissit :
En milliers de dirhams Ventes de biens et services produits Chiffre daffaires Variation de stocks de produits Immob. produites par lentreprise pour elle-mme Production Achats consomms de matires et fournitures Autres charges externes Consommations de l'exercice Valeur ajoute VA/CA + Subventions dexploitation - Impts et taxes - Charges de personnel Excdent Brut d'Exploitation (EBE) EBE/CA +Autres produits d'exploitation -Autres charges d'exploitation + Reprises d'exploitation, transfert de charges - Dotation d'exploitation Rsultat dexploitation REX/CA Rsultat financier Rsultat courant Rsultat non courant Rsultat avant impt Impt sur les bnfices Rsultat net de lexercice RN/CA
Source : Attijari Finances Corp. - CMT
2007 247 280 247 280 7 563 12 914 267 757 64 242 27 001 91 243 176 514 71,4%
2008P 335 284 335 284 0 12 914 348 198 70 303 38 171 108 474 239 724 71,5%
2009P 425 742 425 742 0 12 914 438 656 73 223 34 212 107 435 331 221 77,8%
2010P 395 393 395 393 0 12 914 408 307 75 703 36 245 111 948 296 359 75,0%
900 35 659 139 954 56,6% -13 1 050 1 206 32 011 108 086 43,7% 16 952 125 038 34 475 159 513 25 959 133 554 54,0%
1 500 37 576 200 648 59,8% 0 1 100 0 38 872 160 676 47,9% 2 858 163 534 1 000 164 534 28 793 135 740 40,5%
1 600 38 776 290 845 68,3% 0 1 100 0 38 920 250 825 58,9% 6 649 257 473 -4 635 252 838 33 793 219 045 51,5%
1 700 40 576 254 083 64,3% 0 1 200 0 41 027 211 856 53,6% 9 354 221 209 0 221 209 29 642 191 567 48,4%
155
III.1.1. Evolution du chiffre daffaires prvisionnel Ralis dans une optique conservatrice, le business plan prsent dans la note dinformation concerne uniquement les projections dexploitation des trois filons du site actuel de Tighza. Le potentiel dactivit li lor (filonien et skarns) pour ce site ainsi que celui relatif aux projets de dveloppement des autres sites miniers nest pas pris en compte. Les performances financires de CMT dpendent principalement de la quantit et des teneurs du tout venant extrait de la mine, des cours des mtaux et du cot de production du concentr vendu par lentreprise. Production Les rserves et ressources exploitables du site minier de Tighza, estimes fin 2007, ressortent 4 790 Kt de tout venant. Les travaux de recherche mens en parallle avec l'exploitation sont destins reconstituer les rserves et par consquent, prolonger la dure de vie du site minier Au rythme actuel de la production, la dure de vie qui dcoule de l'inventaire des rserves et ressources rpertories est de 15 annes, partir de fin 2007 avec des tonnages exploits de lordre de 318 Kt en 2008 et 320 Kt au-del Les prvisions de la quantit du tout venant extrait prise en compte dans les projections du business plan sont relativement conservatrices dans la mesure o elles sont stables partir de 2009 320 Kt et restent infrieure celles produites historiquement. Le tableau qui suit prsente lhistorique ainsi que la projection de la production du site de Tighza pour les trois prochaines annes :
En milliers de tonnes Tout venant extrait Concentr de plomb produit Concentr de plomb vendu Concentr de zinc produit Concentr de zinc vendu
2005 326,7 30,3 30,5 5,1 5,3
2006 329,7 28,4 28,1 5,7 5,3
2007 288,4 25,7 23,8 5,2 4,4
2008P 318,0 27,4 27,4 4,8 4,8
2009P 320,0 27,5 27,5 4,8 4,8
2010P 320,0 27,4 27,4 4,8 4,8
Teneur des concentrs Aprs traitement, les teneurs des concentrs sont considres stables sur toute la priode prvisionnelle 2008-2022 : ! ! Concentr de plomb-argent : une teneur de 77% de plomb et 1 350 g/t dargent ; Concentr de zinc-argent : une teneur de 53% de zinc et 250 g/t dargent.
Cours des mtaux Les cours de mtaux choisis pour llaboration du business plan de CMT prennent en compte la mdiane des projections des cours proposs par les analystes de banques spcialiss dans les commodities au niveau mondial. Les prvisions recueillies portent sur les exercices 2008, 2009 et 2010, les cours retenues partir de 2011 sont ceux estims pour 2010. Les cours prvisionnels sont prsents dans le tableau suivant :
Moyenne mars 2008 Plomb ($/t) Zinc ($/t) Argent ($/oz)
Source : Estimations danalystes internationaux
2008P 2 637 2 282 16,00
2009P 2 067 2 057 15,45
2010P 1 855 1 769 14,19
2011P 1 855 1 769 14,19
2012P2022P 1 855 1 769 14,19
3 007 2 537 19,07
156
Les banques retenues pour les estimations de cours sont dtailles dans le tableau ci-dessous :
Analystes appartenant Plomb Fortis Commerzbank Standard Bank ABN Amro UBS Patersons Socit Gnrale Deutsche Bank Ag Merrill Lynch & Co Barclays BNP Paribas Standard Chartered Bank Citigroup Fortis Commerzbank ABN Amro Socit Gnrale Deutsche Bank Ag Merrill Lynch & Co Barclays ANZ Banking Group BNP Paribas Standard Chartered Bank Westpac Banking Corp JP Morgan Chase Commerzbank UBS ABN Amro Deutsche Bank Ag Merrill Lynch & Co Scotia Capital JP Morgan Chase UniCredit Markets & Investment
Zinc
Argent
Source : Bloomberg - Notes de brokers
Les principaux facteurs qui influencent lvolution des cours des mtaux sont : ! Lquilibre entre loffre et la demande du march international ; ! Lintervention des fonds dinvestissement ; ! Lvolution du dollar. Les cours pris en compte dans llaboration du business plan sinscrivent en baisse durant la priode 2008P-2010P en raison de lanticipation des analystes dune augmentation possible de la production des socits minires54.
54
Cf. Partie IV.2 Analyse du march mondial des mines.
157
Lvolution des quantits de concentrs vendus ainsi que celle des cours des mtaux sur la priode 2008-2010 est illustre dans les graphiques ci-dessous :
Quantits de concentr (en t) Cours prvisionnels des mtaux
2 637
2 067
4 820 4 825 4 810
2 282 2 057 1 855 1 769
16,0
27 350 27 490 27 413
15,5
14,2
2008P Concentr plomb
2009P Concentr zinc
2010P
2008P Plomb ($/t)
2009P Zinc ($/t)
2010P Argent ($/oz)
Source : Attijari Finances Corp. CMT
Estimations danalystes internationaux
Taux de change Le taux de change sur la priode 2008p-2022p est, pour sa part, stabilis 7,236855 MAD pour 1 USD. Couvertures La Compagnie Minire de Touissit a rduit son exposition aux fluctuations des cours pour la priode 2008-2011 en procdant la couverture dune partie de sa production comme le montre les tableaux suivants : Couvertures terme
2008P Plomb Production couverte (en Kt) % couvert56 Cours moyen de couverture ($/t) Argent Production couverte (en KOz) % couvert Cours moyen de couverture ($/Oz) Zinc Production couverte (en Kt) % couvert Cours moyen de couverture ($/t)
Source : CMT
2009P
2010P
2011P
9,0 45,0% 879,4 438,0 38,8% 8,8 0,6 27,6% 3 030,0
8,2 40,6% 2 732,6 360,0 31,8% 15,1 0,8 36,8% 2 757,5
9,4 46,7% 2 568,9 360,0 31,8% 15,5 0,8 36,9% 2 617,5
6,4 32,0% 2 475,5 240,0 21,2% 15,1 0,6 27,7% 2 536,7
55 56
Cours au 14avril 2008. % couvert par rapport la quantit du plomb payable (Tonnage de concentr x teneur en mtal du minerai x abattement forfaitaire).
158
Couvertures optionnelles
2008P Plomb Production couverte (en Kt) % couvert Cours du tunnel ($/t) Cours du call ($/t)
Source : CMT
2009P
0,30 1,5% Plancher : 1 000 Plafond : 1 512
0,15 0,7% Plancher : 1 000 Plafond : 1 325
1,80 9,0%
3 400
En 2008, la Compagnie Minire de Touissit a couvert 9,45 Kt de plomb, soit 47,2% du tonnage de plomb payable estim pour cet exercice, en baisse de 37,5% par rapport au tonnage couvert en 2007. Cette volution tient compte de la nouvelle politique de couverture adopte par CMT et prvoyant une couverture maximale de 50,0% de la production permettant de bnficier dune ventuelle augmentation des cours des mtaux. Chiffre daffaires Le chiffre daffaires prvisionnel de la Compagnie Minire de Touissit se prsente de la manire suivante sur la priode 2007-2010 :
En milliers de dirhams Concentr de plomb - argent Concentr de zinc - argent Cessions aux tiers Chiffre daffaires
2007 201 604 40 370 5 306 247 280
2008P 299 239 31 827 4 218 335 284
2009P 392 719 28 805 4 218 425 742
2010P 366 396 24 779 4 218 395 393
TCAM (%) 22,0% -15,0% -7,4% 16,9%
Le chiffre daffaires de la Compagnie Minire de Touissit volue selon un TCAM de 16,9% sur la priode 2007-2010. La progression qui devrait tre affiche en 2008 tient compte de la hausse du tout venant extrait par rapport 2007 (anne qui a connu la perte de jours dactivit sur le site de Tighza suite des mouvements de grve) et des cours estims suprieurs ceux enregistrs en 2007. Pour lexercice 2009, et malgr une baisse des cours prvisionnels, le chiffre daffaires enregistrera une hausse de 27,0%, explique principalement par le niveau des couvertures de la production vendue de 2009 (pour le plomb par exemple, couverture en 2009 2 732,6 $/t contre 879,4 $/t en 2008). Malgr une stabilisation de la production traite et vendue, le chiffre daffaires prvisionnel de 2010 devrait afficher une baisse de 7,1% par rapport 2009 suite la baisse des cours estims par les analystes. Le chiffre daffaires restera invariable sur la priode 2012-2022 compte tenu de la stabilit des diffrents paramtres permettant son estimation. Actuellement, les couvertures ralises par la socit concernent la priode 2008-2011. Le chiffre daffaires relatif aux cessions aux tiers, pour la priode prvisionnelle, a t estim sur la base cessions ralises en 2007, diminue de la marge ralise sur ces dites cessions. Celles-ci sont considres stables sur toute la priode prvisionnelle.
159
Lvolution graphique du chiffre daffaires prvisionnel de la Compagnie Minire de Touissit sur la priode 2007-2010 se prsente comme suit :
En Kdh TCAM = 16,9% 425 742 395 393 335 284 300 000
400 000
247 280
200 000
100 000
0 2007 2008P 2009P 2010P
Source : Attijari Finances Corp. CMT
III.1.2. Evolution de la production de lexercice La production de lexercice concerne la fois la vente de biens et services produits (chiffre daffaires dtaill ci-dessus) et les immobilisations produites par lentreprise pour elle-mme. Ces immobilisations portent sur les travaux de recherches & dveloppement et les travaux dinfrastructures raliss par les propres moyens de CMT. Elles devraient rester stables 12,9 Mdh jusqu 2017, puis baisser progressivement en fin de priode. En effet, dans la mesure o le business plan actuel suppose une dure dexploitation de la mine de 15 ans partir de fin 2007 (dans une logique conservatrice, le renouvellement des rserves na pas t pris en compte), la socit procdera la diminution de ses frais de recherches & dveloppement partir de 2018. Ces derniers seront nuls en 2022.
En milliers de dirhams Chiffre daffaires Variation de stocks de produits Immobilisations produites par lentreprise pour elle mme Production de lexercice
2007 247 280 7 563 12 914 267 757
2008P 335 284 0 12 914 348 198
2009P 425 742 0 12 914 438 656
2010P 395 393 0 12 914 408 307
TCAM (%) 16,9% -100,0% 0,0% 15,1%
La composante R&D des immobilisations produites par lentreprise pour elle mme est immobilise et amortie sur 1 an. La composante immobilisations corporelles est amortie sur une priode de 10 ans.
160
III.1.3. Evolution de la valeur ajoute prvisionnelle Lvolution de la valeur ajoute prvisionnelle de la Compagnie Minire de Touissit sur la priode 2007-2010 se prsente de la manire suivante :
En milliers de dirhams Production Achats consomms de matires et fournitures Autres charges externes Consommations de l'exercice Valeur ajoute VA/CA
2007 267 757 64 242 27 001 91 243 176 514 71,4%
2008P 348 198 70 303 38 171 108 474 239 724 71,5%
2009P 438 656 73 223 34 212 107 435 331 221 77,8%
2010P 408 307 75 703 36 245 111 948 296 359 75,0%
TCAM (%) 15,1% 5,6% 10,3% 7,1% 18,9%
La valeur ajoute progresse selon un TCAM de 18,9% sur la priode 2007-2010, pour stablir en fin de priode 296,4 Mdh, soit 75,0% du chiffre daffaires. Constitues essentiellement des achats consomms de matires et fournitures, les consommations suivent lvolution des tonnages extraits et traits (318 Kt en 2008, 320 Kt en 2009 et 2010 contre 288,4 Kt en 2007) et des travaux miniers raliss. Sur la priode 2011-2022, les consommations dexploitation volueront suivant un taux de croissance annuel moyen de 1,3%. Les autres charges externes se composent essentiellement de la rmunration du personnel soustraitant, des frais de transport (du minerai et des concentrs) et des autres prestations (entretiens, rparations, dplacements, etc.). Les frais de transport voluent sur la priode considre comme suit :
En milliers de dirhams Transport
2007 9 955
2008P 11 874
2009P 12 285
2010P 12 618
TCAM (%) 8,2%
Par ailleurs, lvolution des autres charges externes de 41,4% en 2008, tient compte des cots lis lopration dintroduction en Bourse. III.1.4. Evolution du rsultat dexploitation prvisionnel Le tableau suivant prsente lvolution attendue sur les trois prochaines annes, du rsultat dexploitation :
En milliers de dirhams Valeur ajoute Impts et taxes Charges de personnel Excdent Brut d'Exploitation (EBE) EBE/CA Autres produits d'exploitation Autres charges d'exploitation Reprises d'exploitation, transfert de charges Dotation d'exploitation Rsultat dexploitation REX/CA
2007 176 514 900 35 659 139 954 56,6% -13 1 050 1 206 32 011 108 086 43,7%
2008P 239 724 1 500 37 576 200 648 59,8% 0 1 100 0 38 872 160 676 47,9%
2009P 331 221 1 600 38 776 290 845 68,3% 0 1 100 0 38 920 250 825 58,9%
2010P 296 359 1 700 40 576 254 083 64,3% 0 1 200 0 41 027 211 856 53,6%
TCAM (%) 18,9% 23,6% 4,4% 22,0% -100,0% 4,6% -100,0% 8,6% 25,1%
161
Charges de personnel Les charges de personnel devraient voluer suivant un TCAM de 4,4% sur la priode 2007-2010, voluant de 35,7 Mdh en 2007 40,6 Mdh en 2010. Lvolution de la masse salariale tient compte de quatre paramtres : ! ! ! ! Le taux daugmentation annuel accord au personnel ; Le nombre dheures travailles ; Les recrutements et dparts ; Lvolution du taux des charges sociales.
Le nombre dheures travailles et les recrutements dpendent des tonnages produire sur la priode considre. Ces charges volueront suivant un taux de croissance de 1,6% sur la priode 2011-2022. Autres charges dexploitation Ce poste concerne les jetons de prsence distribus aux administrateurs. Dotations dexploitation Les dotations dexploitation voluent suivant un TCAM de 8,6% sur la priode 2007-2010. Cette croissance est lie aux investissements raliss par CMT dtaills comme suit : ! ! ! Des investissements en recherche & dveloppement amortis sur 1 an ; Des investissements en quipements miniers amortis sur 10 ans ; Des investissements dinfrastructures amortis sur 10 ans.
Rsultat dexploitation Le rsultat dexploitation enregistre un taux de croissance annuel moyen de 25,1% entre 2007 et 2010, pour stablir 211,9 Mdh en fin de priode, contre 108,1 Mdh en 2007. Comme illustre dans le graphique ci-dessus, la marge oprationnelle, reprsente par le ratio rsultat dexploitation sur chiffre daffaires, devrait enregistrer une croissance significative sur la priode considre. Elle passe ainsi de 43,7% en 2007 53,6% en 2010. Lvolution du rsultat dexploitation prvisionnel est illustre dans le graphique ci-dessous :
En Kdh 300 000 250 000 200 000 150 000 100 000 50 000 0 2007 2008P 2009P 2010P REX/CA 108 086 43,7% 160 676 TCAM = 25,1% 58,9% 47,9% 250 825 53,6% 211 856 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0%
Rsultat dexploitation
162
III.1.5. Evolution du rsultat financier Le tableau suivant prsente lvolution attendue sur la priode 2007-2010, du rsultat financier :
En milliers de dirhams Produits financiers Charges financires Rsultat financier
2007 18 894 1 942 16 952
2008P 3 987 1 129 2 858
2009P 7 401 753 6 649
2010P 9 730 376 9 354
TCAM (%) -19,8% -42,1% -18,0%
Le rsultat financier sinscrit des niveaux positifs au cours de la priode prvisionnelle en raison principalement dun renforcement de la trsorerie au cours de cette priode et du remboursement de la dette moyen terme. Lvolution des produits financiers tient compte du : ! ! Renforcement de la trsorerie li la capacit bnficiaire de CMT ; Intrts perus relatifs au prt de 35,0 Mdh accord par CMT OMM.
Les charges financires voluent suivant un TCAM de -42,1% sur la priode 2007-2010 en raison du remboursement progressif de la dette moyen terme. III.1.6. Evolution du rsultat non courant Le rsultat non courant est ventil comme suit :
En milliers de dirhams Produits non courants Charges non courantes Rsultat non courant
2007 47 730 13 255 34 475
2008P 3 000 2 000 1 000
2009P 2 000 6 635 -4 635
2010P 6 635 6 635 0
TCAM (%) -48,2% -20,6% -100,0%
Les produits non courants concernent : ! Les reprises57 de la PFS partir de 2010, permettant de constituer un fonds social de 80,0 Mdh lhorizon 2022 afin dindemniser les salaris en cas de fermeture ventuelle de la mine. Les montants repris sont placs en immobilisations financires (bons de trsor 12 mois) conformment la rglementation en vigueur ; La reprise annuelle de la provision pour environnement du site de Touissit pour 1,0 Mdh jusqu 2022 ; La reprise de la provision pour environnement du site de Tighza, hauteur de 1,0 Mdh, jusqu puisement de la provision de 4,6Mdh dote fin 2007. La constatation dune dotation non courante pour fonds social de 4,6 Mdh par an partir de 2009, permettant de constituer une provision totale de 80,0 Mdh fin 2022 ; La ralisation de travaux de reconstitution de gisement pour le site de Touissit hauteur de 1,0 Mdh par an (provision pour environnement constate en 2006 pour 25,0 Mdh) jusqu 2022 ; La ralisation de travaux pour environnement sur le site de Tighza hauteur de 1,0 Mdh par an (provision pour environnement constate en 2006 pour 3,5 Mdh et ramene 4,6 Mdh en 2007). En fin de dure de vie estime, soit lexercice 2022, la socit comptabilisera une charge de 20,0 Mdh pour la rhabilitation du site.
La reprise de lanne N correspond la dotation de lanne N-1.
! !
Les charges non courantes sont lies : ! !
57
163
III.1.7. Evolution du rsultat net prvisionnel Lvolution de la rentabilit nette prvisionnelle de la Compagnie Minire de Touissit sur la priode 2007-2010 se prsente de la manire suivante :
En milliers de dirhams Rsultat dexploitation Rsultat financier Rsultat non courant IS Rsultat net RN/CA
2007 108 086 16 952 34 475 25 959 133 554 54,0%
2008P 160 676 2 858 1 000 28 793 135 740 40,5%
2009P 250 825 6 649 -4 635 33 793 219 045 51,5%
2010P 211 856 9 354 0 29 642 191 567 48,4%
TCAM (%) 25,1% -18,0% -100,0% 4,5% 12,8%
Impt sur les socits Le business plan de CMT prend en compte la ralisation de 50% du chiffre daffaires ltranger. A partir de 2008, et compte tenu de lactivit de la socit (socit minire exportatrice), CMT bnficie dune imposition lIS avec un taux rduit de 17,5%. Aussi, la Compagnie Minire de Touissit bnfice de lexonration de 25% de lIS pendant un dlai de trois ans (2009-2011) suite son introduction en bourse. Cette exonration est cumulative avec le taux dimposition rduit pour les socits minires, tel que prvu au niveau de la loi de finances 2008. Rsultat net Le rsultat net volue ainsi suivant un TCAM de 12,8% sur la priode 2007-2010 et stablit 191,6 Mdh en fin de priode. Sur la priode considre, le taux de marge nette passe de 40,5% en 2008 48,4% fin 2010. Lvolution graphique du rsultat net prvisionnel se prsente comme suit :
En Kdh 300 000 250 000 200 000 150 000 100 000 50 000 0 2007 2008P Rsultat net 2009P RN/CA 2010P 133 554 135 740 54,0% 51,5% 40,5% 219 045 48,4% 191 567 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% TCAM = 12,8%
164
III.2.
BILANS PREVISIONNELS
Le tableau suivant prsente lvolution attendue sur les trois prochaines annes, des principaux agrgats bilantiels de la Compagnie Minire de Touissit
En milliers de dirhams ACTIF Actif Immobilis Actif Circulant Stocks Crances de lactif circulant Titres et valeurs de placement Trsorerie - Actif Total Actif PASSIF Capitaux permanents Capitaux propres Capitaux propres assimils Dettes de financement Provisions pour risques et charges Passif Circulant Dettes du passif circulant Autres provisions pour risques et charges Trsorerie - Passif Total
2007
2008P
2009P
2010P
149 408 250 425 35 793 45 725 168 907 20 887 420 720
159 536 129 579 30 741 93 384 5 455 140 395 429 510
168 616 145 506 31 639 108 412 5 455 249 086 563 208
181 077 141 271 32 348 103 469 5 455 295 741 618 089
360 575 304 224 1 000 18 660 36 691 60 145 60 145 0 0 420 720
358 643 311 512 0 12 440 34 691 70 867 70 867 0 0 429 510
492 659 449 112 4 635 6 220 32 691 70 549 70 549 0 0 563 208
544 579 509 253 4 635 0 30 691 73 510 73 510 0 0 618 089
III.2.1. Evolution de lactif immobilis Le tableau suivant dtaille la ventilation de lactif immobilis de la socit entre 2007 et 2010 :
En milliers de dirhams Immobilisations en non valeur Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Immobilisations financires Actif immobilis
2007 508 1 886 108 588 38 426 149 408
2008P 123 0 119 986 39 426 159 536
2009P 0 0 129 190 39 426 168 616
2010P 0 0 137 015 44 062 181 077
TCAM (%) -100,0% 8,1% 4,7% 6,6%
Lvolution de 6,6% de lactif immobilis de la Compagnie minire de Touissit durant la priode prvisionnelle 2007-2010 rsulte essentiellement de la conjonction des lments suivants : Immobilisations incorporelles Les immobilisations incorporelles restent nulles sur toute la priode prvisionnelle. En effet, les immobilisations incorporelles sont relatives au frais de recherche & dveloppement et sont amorties sur une anne. La squence des investissements en R&D se prsente comme suit :
En milliers de dirhams Investissements en R&D
2007 9 917
2008P 14 000
2009P 14 500
2010P 14 853
TCAM (%) 14,4%
165
Immobilisations corporelles Les immobilisations corporelles voluent suivant un taux de croissance annuel moyen de 8,1% tenant compte du programme dinvestissements de CMT. Celle-ci envisage dinvestir 101,5 Mdh entre 2008 et 2010 dans le renouvellement des quipements miniers et de traitement ainsi que dans les travaux dinfrastructures, tel que dtaill ci-dessous :
En milliers de dirhams Equipements miniers Travaux dinfrastructures Investissements corporels
2007 17 644 7 410 25 054
2008P 22 000 12 000 34 000
2009P 21 500 12 000 33 500
2010P 22 000 12 000 34 000
TCAM (%) 7,6% 17,4% 10,7%
Les investissements pris en compte dans le cadre du business plan concernent la fois le site de Tighza et les autres domaines miniers : ! ! Les investissements techniques (quipements miniers et travaux dinfrastructures) sont uniquement lis la mine de Tighza ; Les travaux de recherches et dveloppement concernent, quant eux, le site de Tighza et les autres rgions daction de CMT. Dune part, fiabiliser et/ou augmenter dans les sections o cest ncessaire, la capacit de production (en 2008, augmentation de la capacit de traitement de la nouvelle usine de 1 000t/j 1 150 t/j) ; Dautre part, raliser les travaux ncessaires pour la prparation des zones dexploitations futures.
Ces investissements ont pour objectif de : !
Immobilisations financires Les immobilisations financires voluent suivant un TCAM de 4,7%. Cette volution est lie au reclassement en immobilisations financires des placements de la PFS en bons du trsor 12 mois (autres titres immobiliss). Pour leur part, les titres de participation resteront au mme niveau sur toute la priode prvisionnelle. Ils sont constitus des valeurs nettes comptables des participations dans SFPZ (12,1 Mdh) et dans Dafir (3,7 Mdh). Dafir est une socit en liquidation et aucune date na t fixe pour clturer ladite liquidation : la participation de CMT dans cette filiale restera inchange durant toute la priode du business plan. Les immobilisations financires sont dtailles dans le tableau ci-dessous :
En milliers de dirhams Prts immobiliss Autres crances financires Titres de participations Autres titres immobiliss Immobilisations financires
2007 1 762 2 041 15 804 18 818 38 426
2008P 1 762 2 041 15 804 19 818 39 426
2009P 1 762 2 041 15 804 19 818 39 426
2010P 1 762 2 041 15 804 24 453 44 062
TCAM (%) 0,0% 0,0% 0,0% 9,1% 4,7%
166
III.2.2. Evolution des fonds propres En 2007, la Compagnie Minire de Touissit a procd une augmentation de capital social par incorporation des rserves et du report nouveau de 49,5 Mdh. Le capital social de CMT passe ainsi de 99,0 Mdh fin 2006 148,5 Mdh en 2007. Lvolution des fonds propres sur la priode 2007-2010 se prsente de la manire suivante :
En milliers de dirhams Capital Rserve lgale Autres rserves Report nouveau Rsultat net Capitaux propres
2007 148 500 9 900 12 140 130 133 554 304 224
2008P 148 500 14 850 12 140 281 135 740 311 512
2009P 148 500 14 850 12 140 54 578 219 045 449 112
2010P 148 500 14 850 12 140 142 195 191 567 509 253
TCAM (%) 0,0% 14,5% 0,0% 930,6% 12,8% 18,7%
Les fonds propres de la socit devraient connatre au cours de la priode 2007-2010 une croissance annuelle moyenne de 18,7%, voluant de 304,2 Mdh en 2007 509,3 fin 2010. Cette progression repose principalement sur la capacit bnficiaire de la socit, et ce malgr une politique de dividendes relativement active : pay-out de 60% distribu par CMT sur lhorizon considr 2008-2022, comme prsent ci-dessous :
En milliers de dirhams Rsultat net de la socit CMT Distribution de dividendes en n+1 Pay-Out58
2007 133 554 128 453 96,2%
2008P 135 740 81 444 60,0%
2009P 219 045 131 427 60,0%
2010P 191 567 114 940 60,0%
III.2.3. Evolution du besoin en fonds de roulement Lvolution du besoin en fonds de roulement prvisionnel se prsente comme suit sur la priode 2007-2010 :
En milliers de dirhams Actif circulant Stocks Crances de lactif circulant Dettes du passif circulant Fournisseurs Etat Autres BFR BFR/CA jour de CA
2007 81 518 35 793 45 725 60 145 36 223 15 201 8 721 21 373 31,5
2008P 124 125 30 741 93 384 70 867 43 064 18 072 9 731 53 258 58,0
2009P 140 051 31 639 108 412 70 549 42 651 17 899 9 999 69 502 59,6
2010P 135 816 32 348 103 469 73 510 44 443 18 650 10 417 62 306 57,5
TCAM (%) 18,5% -3,3% 31,3% 6,9% 7,1% 7,1% 6,1% 42,9% 22,2%
58
Pay-out (taux de distribution) : dividendes distribus en n+1 (au titre de lanne n)/rsultat net (n).
167
Le BFR prvisionnel devrait reprsenter en moyenne 58,4 jours de chiffre daffaires entre 2008 et 2010. Les principaux lments composant le BFR prvisionnel sont les suivants : ! ! ! Les stocks de matires premires reprsentant 89 jours de consommations ; Les crances clients de 50 jours de CA ; Les dettes fournisseurs de 145 jours de consommations.
Lvolution du BFR de +26,4 jours de chiffre daffaires entre 2007 et 2008 sexplique par la comptabilisation dun compte courant dassoci de 35,0 Mdh, correspondant un prt accord par CMT OMM. Ledit prt restera en vigueur jusqu fin 2013 (prt renouvelable pour la mme dure dun an pour un maximum de 5 fois). III.2.4. Evolution de lquilibre financier Le tableau ci-dessous prsente lvolution de lquilibre financier au cours de la priode prvisionnelle 2007-2010 :
En milliers de dirhams Financement permanent Actif immobilis Fonds de roulement Actif circulant (hors TVP) Passif circulant Besoin en fonds de roulement FR/BFR Trsorerie nette59
2007 360 575 149 408 211 167 81 518 60 145 21 373 9,9x 189 794
2008P 358 643 159 536 199 107 124 125 70 867 53 258 3,7x 145 849
2009P 492 659 168 616 324 043 140 051 70 549 69 502 4,7x 254 540
2010P 544 579 181 077 363 502 135 816 73 510 62 306 5,8x 301 196
TCAM (%) 14,7% 6,6% 19,8% 18,5% 6,9% 42,9% -16,1% 16,6%
La progression prvisionnelle du financement permanent est lie essentiellement lvolution du rsultat net sur la priode tudie. Le fonds de roulement stablit ainsi 363,5 Mdh fin 2010 contre 211,2 Mdh en 2007. Pour sa part, le besoin en fonds de roulement devrait augmenter sur la priode prvisionnelle 2007-2010 compte tenu du dveloppement de lactivit et de la comptabilisation dun compte courant dassoci actif de 35,0 Mdh. Aussi, lquilibre financier stablit une moyenne de 4,7x sur la priode 2008-2010 rsultant dun fonds de roulement couvrant largement le BFR. La trsorerie nette prvisionnelle reste excdentaire sur toute la priode 2008-2010. Elle stablirait 301,2 Mdh en 2010 contre 189,8 en 2007, soit un TCAM de 16,6%.
59
Les titres et valeurs de placement sont pris en compte dans le calcul de la trsorerie compte tenu de leur caractre liquide.
168
III.3.
TABLEAUX DE FLUX PREVISIONNELS
Le tableau suivant reprend les principaux postes du tableau de financement sur la priode considre :
En milliers de dirhams Rsultat net + Dotations d'exploitation + Dotations financires + Dotations non courantes - reprises d'exploitation - reprises financires - reprises non courantes - Produits de cession dimmobilisations + VNA des immobilisations cdes Capacit dautofinancement - distribution de dividendes Autofinancement + Cession et rduction dimmobilisations Ressources - Acquisitions et augmentations dimmobilisations - Remboursement des dettes de financement - Emplois en non valeurs Emplois Variation du BFR Variation de la trsorerie Trsorerie dbut dexercice Trsorerie fin dexercice
2007 133 554 30 957 0 2 156 612 12 090 9 300 38 430 7 617 113 852 64 350 49 502 39 051 88 553 44 407 8 293 522 53 222 3 978 31 352 158 442 189 794
2008P 135 740 38 872 0 0 0 0 3 000 0 0 171 613 128 453 43 160 0 43 160 49 000 6 220 0 55 220 31 885 -43 945 189 794 145 849
2009P 219 045 38 920 0 4 635 0 0 2 000 0 0 260 600 81 444 179 156 0 179 156 48 000 6 220 0 54 220 16 245 108 691 145 849 254 540
2010P 191 567 41 027 0 4 635 0 0 6 635 0 0 230 595 131 427 99 168 0 99 168 53 488 6 220 0 59 708 -7 196 46 656 254 540 301 196
La capacit dautofinancement de la socit volue suivant un TCAM de 26,5% sur la priode tudie pour stablir 230,6 Mdh en 2010. Une politique de dividendes avec un pay-out de 60% a t envisage en vue de permettre aux nouveaux actionnaires entrants un partage satisfaisant de la valeur cre par la socit. Les emplois de CMT comprennent essentiellement les investissements en recherche & dveloppement et les immobilisations corporelles sinscrivant dans le cadre du projet de dveloppement de la socit.
169
PARTIE VII
FACTEURS DE RISQUE
170
La compagnie Minire de Touissit volue dans un environnement se caractrisant par une forte demande manant des nouvelles puissances conomiques et industrielles (Chine, Inde, etc.), une activit intense de lexploration minire mondiale, une tendance haussire des cours internationaux ainsi que le renforcement de la rglementation environnementale. La socit est ainsi soumise un certain nombre de risques lis son environnement, notamment les volutions sur les marchs internationaux et galement des risques inhrents son activit propre. I. RISQUE DEVOLUTION DES COURS DE METAUX
Le march international des mtaux se caractrise par une grande fluctuation des cours due sa sensibilit lactivit conomique mondiale, aux modifications de loffre et de la demande et aux comportements spculatifs des fonds dinvestissement. Les fluctuations des cours des mtaux peuvent avoir ainsi une incidence significative sur les rsultats de la socit, la hausse comme la baisse, lie limpact de ces variations sur le chiffre daffaires. Ainsi, dans un souci de scurisation de son exploitation et dune optimisation de sa rentabilit, CMT a mis en place un systme de couverture des cours de ses principaux produits : plomb, argent et zinc. A cet effet, un comit a t cr au sein de CMT pour assurer la prise de dcision et le suivi des couvertures. Celles-ci sont intimement lies aux opportunits quoffrent les cotations du march par rapport aux prvisions de tendance. Les contrats de couverture mis en place, pouvant aller jusqu une dure de quatre ans, prvoient soit des cours fixs, soit des cotations optionnelles offrant la possibilit de profiter de lvolution favorable des cours. II. RISQUE DE CHANGE
La totalit du chiffre daffaires de la Compagnie Minire de Touissit est libelle en dollars amricains. CMT sexpose ainsi au risque de variation du taux de change entre le dollar amricain et le dirham. Ayant amplement fluctu au cours des dernires annes, lvolution future des taux de change peut prsenter un risque de change pour la socit et avoir une incidence, favorable ou dfavorable, sur ses rsultats financiers futurs. La Compagnie Minire de Touissit na pas recours des instruments de couverture du risque de change. III. RISQUES LIES AUX RESERVES & RESSOURCES
Les rserves & ressources de minerai constituent llment fondamental de la conduite du programme dexploitation de la Compagnie Minire de Touissit. Ainsi, les nouveaux projets dexploitation minire, linstar de Bni Mellal et Midelt, sinscrivent dans cette logique de recherche dautres opportunits dexploitation et de limitation du risque dpuisement des rserves & ressources. Dautre part, CMT consacre chaque anne une part importante de son chiffre daffaires lexploration la fois sur site et hors site, afin daccrotre son activit et disposer de plusieurs mines oprationnelles, limitant ainsi le risque dpuisement des rserves & ressources. Les rserves & ressources actuelles de plomb-zinc-argent du site de Tighza permettent CMT de continuer son activit au rythme actuel pendant 15 ans sur la base dune production moyenne de 320 Kt/an. Le risque darrt dexploitation aprs cette dure est attnu par les autres permis
171
dexploration dtenus par la socit et le potentiel aurifre du site de Tighza. En dveloppant ces permis, CMT pourrait sassurer plusieurs annes dexploitation supplmentaires, mme si les rserves & ressources en plomb et en zinc de Tighza arrivent puisement. IV. RISQUES DE NON RENOUVELLEMENT DES PERMIS
Les concessions relatives lexploitation des minerais plomb-zinc-argent du site de Tighza arrivent chance en 2028. Aussi, les permis dexploitation du mme site arrivent chance entre 2008 et 2016 : ces permis sont en cours de renouvellement auprs des Services du Ministre des Mines et devraient tre renouvels sans difficult du fait de l'exploitation en cours Tighza. Dautres permis de recherches arrivent chance entre 2008 et 2009. Le renouvellement de ceux-ci est assujetti une simple formalit administrative, assurant ainsi CMT la possibilit dexploiter de nouveaux sites et/ou nouveaux mtaux. Le non renouvellement dun permis est dcid suite : ! ! ! Linsuffisance des travaux raliss par rapport au programme de travaux initialement prvu ; Le non respect de lobligation denvoi de rapports mensuels et annuels aux services des mines ; Le non respect des mesures dhygine et de scurit au niveau des chantiers.
Jusqu prsent, le renouvellement de permis na pos aucun problme particulier pour la socit. Le renouvellement des permis tant quasi-automatique lorsque la socit respecte le programme de travaux fourni au ministre lappui de sa demande. V. RISQUES LIES A LA SECURITE ET A LENVIRONNEMENT
CMT fait de la scurit et de lenvironnement des piliers pour la consolidation et le dveloppement de ses activits et de ses ressources humaines. Dune manire gnrale, les principaux risques environnementaux auxquels CMT doit faire face comprennent le risque de contamination du sous-sol et des oueds, la pollution de lenvironnement et le risque drosion des digues. En matire de scurit, la Compagnie Minire de Touissit a mis au point plusieurs programmes visant renforcer la scurit dans la mine et sur le site de production. La matrise de la scurit, pour assurer la scurit des hommes et des biens en respectant la rglementation en vigueur est intgre comme une composante essentielle dans la stratgie de la socit. Lanalyse des causes dincidents, lanalyse des risques, ainsi que lanticipation sont des proccupations permanentes. Le programme de scurit mis en place porte sur : ! ! ! ! ! ! Lorganisation de missions mensuelles daudit interne dans tous les chantiers de production ; La sensibilisation et la formation du personnel de CMT et des sous-traitants ; Lorganisation de runions mensuelles du comit de scurit ; Lorganisation dun audit externe annuel de scurit ; Lanalyse et la prise des mesures damlioration aprs chaque accident de travail ; Lamlioration des techniques dexploitation.
De mme, en matire denvironnement, CMT a mis en place des programmes destins prserver lenvironnement et attnuer limpact de ses activits sur son milieu travers : ! ! ! ! Ltablissement de diagnostics environnementaux ; La gestion des perturbations ventuelles des cosystmes ; Le traitement et le stockage scuris des rejets ; La prise en considration des contraintes environnementales dans les nouveaux projets ;
172
! !
La sensibilisation de lensemble du personnel au respect de lenvironnement ; La rhabilitation du site ferm.
Par ailleurs, et afin de lassister dans sa politique environnemental, CMT a mandat, courant 2006, le cabinet de conseil Bonnard & Gardel (BG) afin de raliser deux audits environnementaux des centres miniers de Touissit et de Tighza. Ces audits ont permis la socit de mettre en place un plan daction pluriannuel de protection de lenvironnement sur les deux sites. Outre les recommandations mises pour lamlioration des mesures internes dj en place, le rapport daudit a not la prsence darsnopyrite de manire naturelle dans les skarns aurifres de Tighza. Une fois que la socit dmarrera lexploitation et le traitement ventuels de ces skarns, les rejets seront stocks de manire scurise dans les digues. VI. RISQUES LIES A LA REGLEMENTATION
De nombreuses incitations, notamment fiscales, sont octroyes aux socits dexploitation minire. Les avantages dont elles bnficient pourraient tre rviss, ce qui affecterait lactivit ou la rentabilit des socits minires. Compte tenu du caractre stratgique du secteur minier, le risque de rvision de ces avantages fiscaux reste limit. Aussi, et dans le cadre de la nouvelle politique minire adopte par le gouvernement, le projet de loi du nouveau code minier comporterait une simplification des procdures administratives relatives aux licences de prospection et dexploitation aux niveaux rgional et national. VII. RISQUES SOCIAUX
Compte tenu de la nature de lactivit, le secteur minier fait appel des ressources humaines externes ponctuelles pour les travaux dans les mines et dans les sites de production. Cest le cas galement de la Compagnie Minire de Touissit qui emploie un personnel intrimaire, reprsentant, fin 2007, 43,7% de leffectif ouvrier. CMT a conclu en 2006 un accord avec les syndicats prvoyant la titularisation de 30 salaris intrimaires par an sur la priode 2007-2009. En vue de prvenir les risques lis dventuels conflits sociaux, la Compagnie Minire de Touissit a mis en place un certains nombre de mesures, notamment : ! ! ! Les runions rgulires avec les dlgus de personnel ; Lvolution des avantages sociaux accords aux salaris ; Les promotions internes, etc.
Par ailleurs, et afin de couvrir les risques sociaux ventuels lis aux licenciements suite la fermeture de la mine, le management de la Compagnie Minire de Touissit a dcid de doter annuellement une provision pour fonds social. A fin 2007, la provision cumule pour fonds social slve 18,7 Mdh. Sur les prochaines annes, CMT projette de doter annuellement une provision de 4,6 Mdh pour atteindre une provision pour fonds social de 80,0 Mdh fin 2022. Ce montant a t estim sur la base : ! ! ! ! Des effectifs actuels avec une volution annuelle de 3% ; Des dparts la retraite prvisibles ; Du remplacement des retraits par de nouveaux recrus ; Des indemnits de licenciement prvues par le code du travail.
173
VIII.
RISQUES LIES AUX CLIENTS DE CMT
La compagnie Minire de Touissit opre dans un march mondial ouvert lui permettant davoir un large choix de clients. CMT dispose dune concentration de son portefeuille clientle, susceptible de reprsenter en thorie, un risque en matire dactivit. Cependant, ce risque est trs faible en raison de la grande capacit dabsorption du march, de la possibilit deffectuer des ventes spot, et de la prennit des relations entre CMT et ses clients. Par ailleurs, il convient de rappeler que CMT procde des consultations annuelles auprs des diffrentes fonderies et traders afin dopter pour les meilleures offres. Ainsi, au terme de ses consultations, CMT assure lcoulement de sa production annuelle. IX. RISQUE CLIMAT ET HYDROGEOLOGIE
Le centre minier de Tighza, tant situ plus de 1 000 m daltitude, est confront un risque dinondation provoqu par les oueds proches du carreau de la mine en cas de fortes prcipitations. En vue de minimiser le risque dinondation, CMT adopte plusieurs dmarches consistant en : ! ! ! ! X. Couverture par une assurance ; dification des barrages contre les inondations ventuelles ; Rehaussement dune partie des installations ; Installation de systmes de pompage puissants pour les sites dexploitation. RISQUES FISCAUX
Les socits SAAP, AGUEDAL et DAFIR sont en liquidation lamiable, et ont fait lobjet de contrles fiscaux, et de notifications de redressements. Lobjet du redressement pour la socit SAAP porte sur des contestations sur les prix de vente de ralisation des actifs (terrains, constructions, matriels, etc.) et sur lIR des indemnits de licenciement du personnel. La socit a rejet les redressements notifis par le Service des Impts (2,1 Mdh) et a lanc les recours contre ces redressements devant les commissions locale et nationale. La phase actuelle consiste en le recours devant le Tribunal Administratif. La socit AGUEDAL a fait lobjet de contestation du prix de vente des lots de terrains du projet immobilier dvelopp Agadir. La socit a rejet les redressements reus (10,0 Mdh) et a lanc le recours devant la Commission Locale. Cette commission a confirm la position des Services des Impts ; la socit AGUEDAL prvoit de demander larbitrage de la Commission Nationale. Les redressements notifis la socit DAFIR portent sur une contestation du prix de vente du terrain de Mohammedia. La socit a reu une premire notification (7,3 Mdh) au cours du mois de dcembre 2007 et la rponse de la socit contenant un rejet aux redressements envisags par les Services des Impts a t transmise au cours du mois de janvier 2008. La procdure est en cours. Chacune des filiales a provisionn les redressements notifis dans ses comptes. XI. RISQUE DE CHANGEMENT DE LACTIONNARIAT PAR RAPPORT AU NANTISSEMENT DACTIONS Pralablement lopration dintroduction en Bourse, objet de la prsente note dinformation, les titres de CMT taient nantis 100,0% au profit du groupement Attijariwafa bank - BMCI en garantie du financement de lacquisition par OMM de CMT.
174
Pour les besoins de la prsente opration, OMM a t libr de tout engagement hauteur de 33,0% de sa participation dans CMT. Ainsi, les titres de la Compagnie Minire de Touissit, appartenant OMM, sont nantis hauteur de 67,0% au profit du groupement Attijariwafa bank - BMCI . En cas de dfaut de OMM, les prteurs pourront procder la ralisation de tout ou partie des actions nanties en se faisant attribuer de plein droit les actions nanties. Les dividendes distribus par CMT sa socit mre OMM serviront au remboursement des chances du prt. Sur toute la priode prvisionnelle, la capacit bnficiaire de la socit permettra dadopter une politique de dividendes active (le plan daffaires prend en compte un pay-out de 60%).
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PARTIE VIII
FAITS EXCEPTIONNELS
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Les socits SAAP, AGUEDAL et DAFIR sont en liquidation lamiable, et ont fait lobjet de contrles fiscaux, et de notifications de redressements. Lobjet du redressement pour la socit SAAP porte sur des contestations sur les prix de vente de ralisation des actifs (terrains, constructions, matriels, etc.) et sur lIR des indemnits de licenciement du personnel. La socit a rejet les redressements notifis par le Service des Impts (2,1 Mdh) et a lanc les recours contre ces redressements devant les commissions locale et nationale. La phase actuelle consiste en le recours devant le Tribunal Administratif. La socit AGUEDAL a fait lobjet de contestation du prix de vente des lots de terrains du projet immobilier dvelopp Agadir. La socit a rejet les redressements reus (10,0 Mdh) et a lanc le recours devant la Commission Locale. Cette commission a confirm la position des Services des Impts ; la socit AGUEDAL prvoit de demander larbitrage de la Commission Nationale. Les redressements notifis la socit DAFIR portent sur une contestation du prix de vente du terrain de Mohammedia. La socit a reu une premire notification (7,3 Mdh) au cours du mois de dcembre 2007 et la rponse de la socit contenant un rejet aux redressements envisags par les Services des Impts a t transmise au cours du mois de janvier 2008. La procdure est en cours. Chacune des filiales a provisionn les redressements notifis dans ses comptes.
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PARTIE IX
LITIGES ET AFFAIRES CONTENTIEUSES
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Aucun litige significatif nest signaler, lexception dun litige avec une personne physique, portant sur le loyer du sige social de la socit. Le litige porte sur la fixation du montant du loyer. Le tribunal de 1re instance a dj statu sur ce litige en fixant les loyers en question. Il ny a pas eu dappel sur ce jugement. Une provision de 556 Kdh a t constitue dans le cadre de ce litige. Le montant de la provision est bas sur le jugement du tribunal de 1re instance en 2007.
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PARTIE X
ANNEXES
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ANNEXE 1
DONNEES COMPTABLES ET FINANCIERES
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I. I.1.
PRINCIPES ET METHODES COMPTABLES - COMPTES SOCIAUX PRINCIPALES METHODES DEVALUATION SPECIFIQUES A LENTREPRISE
I.1.1. Immobilisations en non-valeurs Les immobilisations en non valeurs sont traites selon les rgles habituelles du CGNC. En 2007, les immobilisations en non valeur se composent essentiellement de : ! ! Frais daugmentation de capital ; Frais de grosses rparations rpartir sur plusieurs exercices.
I.1.2. Immobilisations incorporelles Les immobilisations incorporelles se composent de : I.1.2.1 Immobilisations en Recherche-dveloppement :
Ce poste inclut les dpenses de recherche minire engages pour augmenter le potentiel des rserves minires de lentreprise. Les dpenses classes dans cette rubrique se ventilent en : ! ! ! ! ! ! Etudes gologiques ; Etudes gochimiques ; Etudes gophysiques ; Travaux de sondage jour et fonds ; Travaux miniers (tranchs- galeries de recherche Pb, Zn) ; Travaux miniers de recherches aurifres.
Les travaux de recherche sont en partie raliss par les propres moyens de la socit et en partie sous-traits auprs des entreprises extrieures. Les travaux de recherche raliss par lentreprise pour elle-mme sont valoriss mensuellement aux cots directs (salaires, charges sociales, consommables) tirs en fonction des critres constants de la comptabilit analytique, et sont comptabiliss en production dimmobilisations leur prix de revient lexclusion des frais gnraux administratifs. Les travaux de recherche sous-traits auprs des entreprises lextrieur sont comptabiliss sur la base des factures et mmoires de travaux mises par ces entreprises. Les dpenses de recherche minire imputes sur la P.R.G sont soumises pour agrment au ministre de lnergie et des Mines. La part de la P.R.G qui est reconnue par ladministration comme ayant t employe dans les conditions prvues par la loi est transfre un compte de rserves. Les dpenses de recherche ne sont pas incluses dans les lments de prix de revient de la production de lexercice. I.1.2.2 Brevets, marques, droits et valeurs similaires
Ce chapitre se constitue de : ! ! ! Cot dacquisition de logiciels informatiques ; Cot dacquisition des domaines miniers (Aouam) ; Cot dacquisition de divers permis de recherche.
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Les dpenses sont comptabilises sur la base des prix dacquisition. I.1.2.3 Fonds commercial
Reprsent par le droit en bail dun local usage de dpt de matriel comptabilis son cot dacquisition historique et ne faisant pas lobjet damortissement I.1.2.4 Immobilisations en cours :
Les immobilisations en cours sont comptabilises au prix dachat hors TVA pour des travaux sous-traits, et au prix de revient, pour les travaux produits pour lentreprise, pour elle- mme. I.1.3. Immobilisations corporelles ! ! ! Les immobilisations acquises localement sont comptabilises leur prix dachat hors taxes rcuprables ; Les immobilisations importes sont comptabilises leur prix dachat en devises converti au cours du paiement par crdit documentaire major des frais dapproche hors taxes rcuprables ; Les immobilisations produites par lentreprise pour elle-mme sont valorises au cot direct tir de la comptabilit analytique lexclusion de toute quote-part de frais de sige ou frais administratifs ; Les immobilisations en cours sont comptabilises leur prix dachat hors TVA ; Les immobilisations acquises gratuitement sont values leur valeur vnale.
! !
I.1.4. Immobilisations financires Se composent de : ! Prts au personnel pour laccession la proprit; ! Prts aux filiales et participations ; ! Dpts et cautionnements ; ! Titres de participation ; ! Bons du trsor. et sont valorises comme suit : ! ! ! ! Les prts au personnel sont comptabiliss au nominal. Le principal inclus dans les chances priodiques est dduit au fur et mesure des remboursements ; Les prts aux filiales sont comptabiliss au nominal ; Les dpts et cautionnements sont comptabiliss selon les montants verss en principal ; Les titres de participation sont comptabiliss leur prix dacquisition ou la valeur de souscription.
Les titres attribus gratuitement sont mentionns simplement pour mmoire en quantit. I.2. CORRECTION DE VALEUR
I.2.1. Mthodes damortissement ! ! ! Les amortissements en non valeur sont amortis de manire linaire sur cinq ans selon les principes du CGNC ; Les dpenses de recherche minire sont amorties 100% sur lexercice dengagement ; Les logiciels sont amortis au taux linaire de 20% compter de leur mise en service ;
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Les cots dacquisition des domaines miniers sont amortis de manire linaire au taux de 5%.
Taux applicables
Grille damortissement des immobilisations corporelles :

Terrains Btiments industriels Btiments administratifs Btiments lgers Btiments usage de logement Matriel industriel (lourd) Matriel industriel (lger) Matriel de transport (lourd) Matriel de transport (lger) Mobilier et matriel de bureau Matriel informatique Travaux miniers dossature Creusement de puits daccs Galeries, chemines, armement et chevalement puits 0% 5% 5% 10% 5% 16,67% 10% 16,67% 25% 10% 20% 5% 5% 10%
I.2.2. Provisions pour dprciation des immobilisations incorporelles, corporelles et financires I.2.2.1 Non applicable. I.2.2.2 ! Provisions pour dprciation des immobilisations financires Provisions pour dprciation des immobilisations corporelles et incorporelles
Les dprciations des prts aux filiales sont estimes aprs analyse de la situation financire de la filiale et des possibilits de rcupration ; ! Les dprciations de titres de participation sont values sur la base des situations nettes la fin de lexercice. Toutefois, il y a lieu de prciser que : # DAFIR (SARL) participation de CMT 80%, soit 3 714 Kdh : la situation nette au 31 dcembre 2007 est ngative et stablit -2 516 Kdh due la provision pour risque fiscal constate ; aucune provision nest constat chez CMT au titre de cette participation. En effet, la socit DAFIR a reu un contrle fiscal au titre des exercices 2002 2006, qui a fait ressortir au titre de la premire notification une insuffisance du prix de cession du terrain (cd en 2006) de 11 811 KDH pouvant donner lieu un complment dimpt estim par la socit 7 250 KDH. La socit a rejett ce redressement et a donn une rponse cette premire notification en justifiant le prix de vente notamment par lexpertise externe destimation des prix et les offres de prix reues suite aux annonces insres dans les journaux. Le complment dimpt est provisionn en totalit chez Dafir do la situation nette ngative ; # SFPZ (SARL) participation de CMT 7,49% soit 12 090 KDH (totalement provisionn fin 2006). La provision de ces titres a t reprise au 31 dcembre 2007. CMT na pas encore reu les tats de synthse de SFPZ au 31 dcembre 2007. La quote-part de CMT dans la situation nette de SFPZ au 31.12.06 (derniers tats de synthse disponibles) est de 10 530 KDH. Sur la base des discussions avec SFPZ, le rsultat de 2007 de SFPZ serait important en raison de la hausse des cours du plomb et par consquent la quote-part de CMT devrait dpasser la valeur des titres.
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I.2.3. Mthode de dtermination des carts de conversion - actif Non applicable. I.3. ACTIF CIRCULANT (HORS TRESOERIE)
I.3.1. Evaluation lentre Stocks Composition ! ! ! ! ! ! ! Pices de rechange ; Consommables ; Minerai de tout venant (brut) ; Minerai marchand (concentr de plomb et de zinc). Les pices de rechange et consommables stocks au magasin sont valoriss au prix de revient moyen pondr ; Le minerai tout venant est valoris mensuellement au cot total de production lexception des frais de la laverie pour le traitement des minerais, et des frais gnraux du sige social ; Le minerai marchand (concentr de Plomb, de Zinc et Mtal Argent) est valoris mensuellement au cot de production moyen pondr du tout venant major des frais de traitement de la laverie.
Rgles dvaluation
Le stock de fin dexercice est valoris au cot de production moyen pondr lexclusion des frais du Sige Social. Crances Crances sur ventes de minerais Les ventes de minerais font lobjet dune fracturation provisoire sur la base des lments du contrat et dune facturation dfinitive une fois tous les lments constitutifs du prix de vente sont connus. Au 31.12.07, la partie du chiffre daffaires pour laquelle la facturation dfinitive nest pas encore tablie slve 109,5 Mdh (avant restimation au 31.12.07) qui est dtaille comme suit : ! ! ! MINTRADE pour 17,7 millions de dirhams ; TRANSAMINE pour 39,3 millions de dirhams ; GLENCORE pour 52,5 millions de dirhams.
Conformment au principe de prudence reproduit dans une procdure interne de la socit, les factures dfinitives tablies aprs la date de clture et les restimations des factures provisoires la date du 31 janvier faisant ressortir une perte latente sont comptabilises, par contre les factures dfinitives et les restimations des factures provisoires faisant ressortir un gain ne font pas lobjet dun ajustement comptable. Au 31 dcembre 2007, CMT a procd une estimation des factures dfinitives relatives au chiffre daffaires provisoire en prenant en compte la moyenne des teneurs de CMT et du client, les quantits rceptionnes par le client et le cours moyen sur les mois suivants la livraison. Cette restimation a fait ressortir une perte de 3,3 millions de dirhams pour Mintrade et un gain de 0,6 millions de dirhams pour Glencore, comptabiliss dans les comptes au 31.12.07. Le chiffre daffaires de Transamine correspond une facture de dcembre 2007 et donc il ny a pas lieu de procder une restimation au 31.12.07.
185
Nanmoins, la facture dfinitive de Mintrade tablie le 31.01.08 a fait ressortir une rgularisation la baisse du chiffre daffaires restim au 31.12.07 de 67 KDH, qui na pas t comptabilis. Par ailleurs, la restimation des factures provisoires au 31.01.08 a fait ressortir un gain de 12,1 millions de dirhams (7,8 MDH pour Transamine et 4,3 MDH pour Glencore) par rapport au chiffre daffaires restim au 31.12.07, qui na pas t comptabilis. Autres crances Les autres crances de lactif circulant sont comptabilises leur valeur nominale. Titres et valeurs de placement Les valeurs de placement constitues uniquement de D.A.T sont valorises leur prix de souscription. I.3.2. Correction de valeur Mthodes dvaluation des provisions pour dprciation Dprciation des pices de rechange et consommables Les articles non mouvements depuis 5 ans et plus sont intgralement dprcis. Les stocks non rutilisables aux centres de Touissit sont dprcis en totalit. Dprciation du minerai marchand Lorsque le prix de vente est infrieur au prix de revient moyen pondr, la diffrence est constate en dprciation intgrale avec actualisation de la provision la clture de chaque exercice. Dprciation des crances Les provisions pour dprciation crances clients sont calcules en fonction de la perte probable future. Mthodes de dtermination des carts de conversion actif Non applicable I.4. FINANCEMENT PERMANENT
I.4.1. Mthodes de rvaluation Non applicable I.4.2. Mthodes dvaluation des provisions rglementes Composition ! ! Provision pour reconstitution de gisements ; Provision pour Fonds Social.
Evaluation Ces provisions sont calcules selon les dispositions fiscales en vigueur. I.4.3. Dettes de financement permanent Sont comptabilises leur valeur nominale.
186
I.4.4. Mthodes dvaluation des provisions durables pour risques et charges Provisions pour dgts de terrain : Il sagit de provisions constitues pour faire face au risque encouru rsultant des ventuels dgts causs par les sondages raliss sur les terrains des riverains. Provisions pour aide au dpart la retraite : Principe La socit assure lensemble du personnel loccasion de sa mise en retraite une indemnit dite : aide au dpart la retraite (IDR). Le rgime de cette prestation est dfini par les conventions internes arrtes avec les reprsentants du personnel et compltes par des notes de services de la Direction Gnrale. Lge officiel de dpart en retraite est fix : ! ! 55 ans pour le personnel ayant travaill au moins 5 ans au Fond ; 60 ans pour le reste du personnel.
Evaluation Le mode de calcul de lIDR diffre selon la catgorie des bnficiaires et leur date dembauche. LIDR acquise la fin de chaque priode est value individuellement agent par agent par application de formules propres sa catgorie. Le calcul concerne lensemble du personnel prsent en service la date de clture. Provision pour couverture et reboisement de la digue strile : Elle est constitue pour faire face la reconstitution des sites suite la fermeture de la mine et la protection de lenvironnement. Provisions pour environnement pour faire face aux travaux de rhabilitation des sites de Tighza et de Touissit. Provision pour litige concernant le loyer de la ville abritant le sige social. I.4.5. Mthodes de dtermination des carts de conversion passif Non appliques. I.5. PASSIF CIRCULANT (HORS TRESORERIE)
I.5.1. Dettes du passif circulant ! ! Les dettes du passif circulant sont comptabilises leur valeur nominale ; Les dettes trangres sont actualises sur la base du dernier cours de connu la fin de lanne.
I.5.2. Evaluation des autres provisions pour risques et charges Non applicable. I.5.3. Mthode de dtermination des lments et conversion passif Non applicable.
187
I.6.
TRESORERIE
I.6.1. Trsorerie Actif La trsorerie Actif est comptabilise valeur nominale. I.6.2. Trsorerie Passif La trsorerie Passif est comptabilise valeur nominale. I.6.3. Mthode dvaluation des provisions pour dprciation Non applicable. I.7. RESERVES REGLEMENTEES
Composition ! ! ! Rserve obligatoire dinvestissement ; Rserve S/P.R.G ; Rserve P/Fonds Social.
La part de la provision pour reconstitution de gisement destine lalimentation du fonds social est constitue la clture de chaque exercice et est employe, dans un dlai de 10 mois suivant la date de clture de cet exercice, la souscription de bons de Trsor 12 mois. La souscription des bons de Trsor est renouvele lchance de ceux-ci par ltablissement bancaire dpositaire. La Socit affecte en fin danne la provision pour alimentation du fonds social au compte de rserve dit Fonds Social . Ces rserves ne peuvent tre ni distribues, ni incorpores au capital social ou utilises rsorber totalement ou partiellement le dficit comptable. Par ailleurs, en cas de fermeture de la mine ou de cessation de lactivit de lentreprise minire, le fonds provenant de la ralisation des bons de Trsor acquis en emploi des sommes imputes en fonds social, doivent tre utilises intgralement pour la couverture des indemnits de licenciement du personnel salari de lentreprise. Ces indemnits sont constates dans les charges spcifiques de lexercice.
188
II.
ETATS DE SYNTHESE DE LA DERNIERS EXERCICES
COMPAGNIE MINIERE DE TOUISSIT SUR LES TROIS
II.1.
BILANS DES TROIS DERNIERS EXERCICES
II.1.1. Bilan de lexercice 2007

ACTIF En Dirhams IMMOBILISATIONS EN NON VALEUR (A) Frais prliminaires Charges rpartir sur plusieurs exercices Primes de remboursement des obligations IMMOBILISATIONS INCORPORELLES (B) Immobilisations en recherche et dveloppement Brevets, marques, droits et valeurs similaires Fonds commercial Autres immobilisations incorporelles IMMOBILISATIONS CORPORELLES (C) Terrains Constructions Installations techniques, matriel et outillage Matriel de transport Mobiliers, matriel de bureau et amnagements Autres immobilisations corporelles Immobilisations corporelles en cours IMMOBILISATIONS FINANCIERES (D) Prts immobiliss Autres crances financires Titres de participation Autres titres immobiliss ECARTS DE CONVERSION - ACTIF (E) Diminution des crances immobilises Augmentation des dettes de financement TOTAL I ( A+B+C+D+E) STOCKS (F) Marchandises Matires et fournitures consommables Produits en cours Produits intermdiaires et produits rsiduels Produits finis CREANCES DE L'ACTIF CIRCULANT (G) Fournis. dbiteurs, avances et acomptes Clients et comptes rattachs Personnel Etat Comptes d'associs Autres dbiteurs Compte de rgularisation actif TITRES ET VALEUR DE PLACEMENT (H) ECART DE CONVERSION - ACTIF (I) (Elments circulants) TOTAL II ( F+G+H+I) TRESORERIE - ACTIF Chques et valeurs encaisser Banques, T.G & CP Caisses, rgies d'avances et accrditifs TOTAL III TOTAL GENERAL I+II+III Brut 3.078.414,64 247.750,00 2.830.664,64 109.114.845,82 105.775.089,29 3.279.756,53 60.000,00 290.623.268,31 67.929,00 116.589.780,61 99.085.130,01 70.879.737,90 4.000.690,79 Exercice Amort & Prov 2.570.327,53 4.129,17 2.566.198,36 107.228.458,38 105.775.089,29 1.453.369,09 Net 508.087,11 243.620,83 264.466,28 1.886.387,44 1.826.387,44 60.000,00 108.587.794,89 40.474,12 56.963.424,95 29.175.324,68 21.912.463,46 496.107,68 Exercice prcdent Net 370.931,33 370.931,33 1.270.475,22 1.210.475,22 60.000,00 109.373.989,75 3.807.370,60 59.729.800,49 29.142.410,56 16.191.083,23 503.324,87
182.035.473,42 27.454,88 59.626.355,66 69.909.805,33 48.967.274,44 3.504.583,11
56.645.939,99 1.762.489,14 11.685.443,90 24.379.994,00 18.818.012,95
18.219.782,16 9.644.222,16 8.575.560,00
38.426.157,83 1.762.489,14 2.041.221,74 15.804.434,00 18.818.012,95
19.148.596,64 1.587.373,88 1.634.180,91 3.714.000,00 12.213.041,85
459.462.468,76 48.049.210,92 35.424.420,53 837.370,81 11.787.419,58 46.506.245,73 555.915,72 38.611.103,51 437.964,58 5.721.811,02 224.139,90 955.311,00 168.907.030,72
310.054.041,49 12.256.269,91 12.256.269,91
149.408.427,27 35.792.941,01 23.168.150,62 837.370,81 11.787.419,58 45.725.031,47 555.915,72 37.829.889,25 437.964,58 5.721.811,02 224.139,90 955.311,00 168.907.030,72
130.163.992,94 30.001.328,53 24.606.314,00 2.303.654,85 3.091.359,68 42.048.212,41 166.494,00 32.963.996,41 1.899.311,58 6.376.056,68 79.819,90 562.533,84 120.000.000,00
781.214,26 781.214,26
263.462.487,37 20.886.914,03 20.774.959,05 111.954,98 20.886.914,03 743.811.870,16
13.037.484,17
250.425.003,20 20.886.914,03 20.774.959,05 111.954,98 20.886.914,03 420.720.344,50
323.091.525,66
192.049.540,94 38.441.638,90 31.231.126,95 7.169.116,45 41.395,50 38.441.638,90 360.655.172,78
189
PASSIF En Dirhams CAPITAUX PROPRES Capital social ou personnel (1) moins: Actionnaires, capital souscrit non appel dont vers Prime d'mission, de fusion, d'apport Ecarts de rvaluation Rserve lgale Autres rserves Report nouveau (2) Rsultat net en instance d'affectation (2) Rsultat net de l'exercice (2) TOTAL DES CAPITAUX PROPRES (A) CAPITAUX PROPRES ASSIMILES (B) Subventions d'investissement Provisions rglementes - Prov. PRG 2006/2009 - Prov. P/FONDS SOCIAL 2006 - Prov. P/FONDS SOCIAL 2007 DETTES DE FINANCEMENT (C) Emprunts obligataires Autres dettes de financement PROVISIONS DURABLES POUR RISQUES ET CHARGES (D) Provisions pour risques Provisions pour charges ECARTS DE CONVERSION - PASSIF (E) Augmentation des crances immobilises Diminution des dettes de financement TOTAL I ( A+B+C+D+E ) DETTES DU PASSIF CIRCULANT (F) Fournisseurs et comptes rattachs Clients crditeurs, avances et acomptes Personnel Organismes sociaux Etat Comptes d'associs Autres cranciers Comptes de rgularisation - passif AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES (G) ECARTS DE CONVERSION - PASSIF (H) (Elments circulants) TOTAL II ( F+G+H ) TRESORERIE PASSIF Crdits d'escompte Crdit de trsorerie Banques (soldes crditeurs) TOTAL III TOTAL I+II+III
(1)
Exercice
Exercice prcdent 235.019.903,71 99.000.000,00
304.223.919,50 148.500.000,00
9.900.000,00 12.140.000,00 129.903,71 133.554.015,79 304.223.919,50 1.000.000,00 1.000.000,00
9.900.000,00 60.121.543,90 8.116.744,39 57.881.615,42 235.019.903,71 6.600.000,00 6.600.000,00
1 000 000,00 18.660.155,14 18.660.155,14 36.691.127,37 1.056.161,00 35.634.966,37 26.953.557,42 26.953.557,42 37.426.641,42 2.450.000,00 34.976.641,42
360.575.202,01 60.145.142,49 36.223.341,31 4.535.109,82 3.156.120,68 15.201.040,35 627.632,22 58.381,11 343.517,00
306.000.102,55 54.655.070,23 34.762.149,33 1.000.000,00 5.323.110,58 2.049.162,35 9.814.976,14 1.232.034,72 58.381,11 415.256,00
60.145.142,49
54.655.070,23
420.720.344,50
360.655.172,78
Capital personnel dbiteur. (2) Bnfice (+) dficitaire (-).
190

ACTIF En Dirhams IMMOBILISATIONS EN NON VALEUR (A) Frais prliminaires Charges rpartir sur plusieurs exercices Primes de remboursement des obligations IMMOBILISATIONS INCORPORELLES (B) Immobilisations en recherche et dveloppement Brevets, marques, droits et valeurs similaires Fonds commercial Autres immobilisations incorporelles IMMOBILISATIONS CORPORELLES (C) Terrains Constructions Installations techniques, matriel et outillage Matriel de transport Mobiliers, matriel de bureau et amnagements Autres immobilisations corporelles Immobilisations corporelles en cours IMMOBILISATIONS FINANCIERES (D) Prts immobiliss Autres crances financires Titres de participation Autres titres immobiliss ECARTS DE CONVERSION - ACTIF (E) Diminution des crances immobilises Augmentation des dettes de financement TOTAL I ( A+B+C+D+E) STOCKS (F) Marchandises Matires et fournitures consommables Produits en cours Produits intermdiaires et produits rsiduels Produits finis CREANCES DE L'ACTIF CIRCULANT (G) Fournis. dbiteurs, avances et acomptes Clients et comptes rattachs Personnel Etat Comptes d'associs Autres dbiteurs Compte de rgularisation actif TITRES ET VALEUR DE PLACEMENT (H) ECART DE CONVERSION - ACTIF (I) (Elments circulants) TOTAL II ( F+G+H+I) TRESORERIE - ACTIF Chques et valeurs encaisser Banques, T.G & CP Caisses, rgies d'avances et accrditifs TOTAL III TOTAL GENERAL I+II+III Brut 2 556 664,64 2 556 664,64 98 346 716,32 95 858 818,79 2 427 896,53 60 000,00 295 361 301,97 3 831 429,00 128 936 432,88 94 975 872,49 63 504 414,35 4 113 153,25 Exercice Amort & Prov 2 185 733,31 2 185 733,31 97 076 241,10 95 858 819,79 1 217 421,31 Net 370 931,33 370 931,33 1 270 475,22 1 210 475,22 60 000,00 109 373 989,75 3 807 370,60 59 729 800,49 29 142 410,56 16 191 083,23 503 324,87 Exercice prcdent Net 865 880,79 865 880,79 2 217 934,06 1 218 748,63 60 000,00 939 185,43 101 319 266,91 3 810 767,08 56 485 500,16 27 179 578,71 13 231 420,97 611 999,99
185 987 312,22 24 058,40 69 206 632,39 65 833 461,93 47 313 331,12 3 609 828,38
49 458 812,80 1 587 373,88 11 278 403,07 24 379 994,00 12 213 041,85
30 310 216,16 9 644 222,16 20 665 994,00
19 148 596,64 1 587 373,88 1 634 180,91 3 714 000,00 12 213 041,85
28 098 424,19 1 904 501,54 1 421 622,65 24 764 000,00 8 300,00
445 723 495,73 41 808 904,08 36 413 889,55 2 303 654,85 3 091 359,68 42 818 170,91 166 494,00 33 733 954,91 1 899 311,58 6 376 056,68 79 819,90 562 533,84 120 000 000,00
315 559 502,79 11 807 575,55 11 807 575,55
130 163 992,94 30 001 328,53 24 606 314,00 2 303 654,85 3 091 359,68 42 048 212,41 166 494,00 32 963 996,41 1 899 311,58 6 376 056,68 79 819,90 562 533,84 120 000 000,00
132 501 505,95 22 631 636,91 20 626 393,58 702 797,72 1 302 445,61 43 770 266,09 188 839,56 35 156 534,74 1 281 131,99 6 370 565,86 153 958,90 619 235,04 52 200 000,00
769 958,50 769 958,50
204 627 074,99 38 441 638,90 31 231 126,95 7 169 116,45 41 395,50 38 441 638,90 688 792 209,62
12 577 534,05
328 137 036,84
192 049 540,94 38 441 638,90 31 231 126,95 7 169 116,45 41 395,50 38 441 638,90 360 655 172,78
118 601 903,00 35 232 671,45 35 215 247,51 17 423,94 35 232 671,45 286 336 080,40
191
PASSIF En Dirhams CAPITAUX PROPRES Capital social ou personnel (1) moins: Actionnaires, capital souscrit non appel dont vers Prime d'mission, de fusion, d'apport Ecarts de rvaluation Rserve lgale Autres rserves Report nouveau (2) Rsultat net en instance d'affectation (2) Rsultat net de l'exercice (2) TOTAL DES CAPITAUX PROPRES (A) CAPITAUX PROPRES ASSIMILES (B) Subventions d'investissement Provisions rglementes DETTES DE FINANCEMENT (C) Emprunts obligataires Autres dettes de financement PROVISIONS DURABLES POUR RISQUES ET CHARGES (D) Provisions pour risques Provisions pour charges ECARTS DE CONVERSION - PASSIF (E) Augmentation des crances immobilises Diminution des dettes de financement TOTAL I ( A+B+C+D+E ) DETTES DU PASSIF CIRCULANT (F) Fournisseurs et comptes rattachs Clients crditeurs, avances et acomptes Personnel Organismes sociaux Etat Comptes d'associs Autres cranciers Comptes de rgularisation - passif AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES (G) ECARTS DE CONVERSION - PASSIF (H) (Elments circulants) TOTAL II ( F+G+H ) TRESORERIE PASSIF Crdits d'escompte Crdit de trsorerie Banques (soldes crditeurs) TOTAL III TOTAL I+II+III
(1)
Exercice
Exercice prcdent
99 000 000,00
99 000 000,00
9 900 000,00 60 121 543,90 8 116 744,39 57 881 615,42 235 019 903,71 6 600 000,00 6 600 000,00 26 953 557,42 26 953 557,42 37 426 641,42 2 450 000,00 34 976 641,42
9 900 000,00 60 121 543,90 4 138 947,29 14 977 797,10 188 138 288,29
52 341 953,65 52 341 953,65 8 690 984,00 1 950 000,00 6 740 984,00
306 000 102,55 54 655 070,23 34 762 149,33 1 000 000,00 5 323 110,58 2 049 162,35 9 814 976,14 1 232 034,72 58 381,11 415 256,00
249 171 225,94 37 164 854,46 28 945 612,65 54 501,22 4 302 381,08 1 602 189,99 669 484,14 1 201 834,72 58 381,11 330 469,55
54 655 070,23
37 164 854,46
360 655 172,78
286 336 080,40
Capital personnel dbiteur. (2) Bnfice (+) dficitaire (-).
192

ACTIF En Dirhams IMMOBILISATIONS EN NON VALEUR (A) Frais prliminaires Charges rpartir sur plusieurs exercices Primes de remboursement des obligations IMMOBILISATIONS INCORPORELLES (B) Immobilisations en recherche et dveloppement Brevets, marques, droits et valeurs similaires Fonds commercial Autres immobilisations incorporelles IMMOBILISATIONS CORPORELLES (C) Terrains Constructions Installations techniques, matriel et outillage Matriel de transport Mobiliers, matriel de bureau et amnagements Autres immobilisations corporelles Immobilisations corporelles en cours IMMOBILISATIONS FINANCIERES (D) Prts immobiliss Autres crances financires Titres de participation Autres titres immobiliss ECARTS DE CONVERSION - ACTIF (E) Diminution des crances immobilises Augmentation des dettes de financement TOTAL I ( A+B+C+D+E) STOCKS (F) Marchandises Matires et fournitures consommables Produits en cours Produits intermdiaires et produits rsiduels Produits finis CREANCES DE L'ACTIF CIRCULANT (G) Fournis. dbiteurs, avances et acomptes Clients et comptes rattachs Personnel Etat Comptes d'associs Autres dbiteurs Compte de rgularisation actif TITRES ET VALEUR DE PLACEMENT (H) ECART DE CONVERSION - ACTIF (I) (Elments circulants) TOTAL II ( F+G+H+I) TRESORERIE - ACTIF Chques et valeurs encaisser Banques, T.G & CP Caisses, rgies d'avances et accrditifs TOTAL III TOTAL GENERAL I+II+III Brut 2 542 621,64 2 542 621,64 86 459 995,87 83 176 086,56 2 284 729,88 60 000,00 939 185,43 278 313 695,39 3 831 429,00 118 076 563,37 90 485 042,55 61 414 676,85 4 505 983,52 Exercice Amort & Prov 1 676 740,8 1 676 740,8 84 242 061,81 83 176 080,56 1 065 981,25 Net 865 880,79 865 880,79 2 217 934,06 1 218 748,63 60 000,00 939 185,43 101 319 26691 3 810 767,08 56 485 500,16 27 179 578,71 13 231 420,97 611 999,99 Exercice prcdent Net 1 374 405,15 1 374 405,15 2 362 557,46 1 363 372,03 60 000,00 939 185,43 97 247 371,49 4 184 303,56 57 422 987,56 23 957 114,66 10 999 008,47 683 957,24
176 994 428,48 20 661,92 61 591 063,21 63 305 463,84 48 183 255,88 3 893 983,63
58 408 640,35 1 904 501,54 11 065 844,81 45 429 994,00 8 300,00
30 310 216,16 9 644 222,16 20 665 994,00
28 098 424,19 1 904 501,54 1 421 622,65 24 764 000,00 8 300,00
28 356 543,11 2 257 133,90 1 335 409,21 24 764 000,00
425 724 953,25 33 896 698,46 31 891 455,13 702 797,72 1 302 445,61 44 540 224,59 188 839,56 35 926 493,24 1 281 131,99 6 370 565,86 153 958,90 619 235,04 52 200 000,00
293 223 447,30 11 265 061,55 11 265 061,55
132 501 505,95 22 631 636,91 20 626 393,58 702 797,72 1 302 445,61 43 770 266,09 188 839,56 35 156 534,74 1 281 131,99 6 370 565,86 153 958,90 619 235,04 52 200 000,00
129 340 877,21 27 471 221,29 24 143 120,02 1 154 886,24 2 173 215,03 36 942 788,59 54 990,00 22 408 050,43 449 507,26 13 295 910,30 108 723,30 625 607,30 12 200 000,00
769 958,50 769 958,50
130 636 923,05 35 232 671,45 35 215 247,51 17 423,94 35 232 671,45 591 594 547,45
12 035 020,05
118 601 903,00 35 232 671,45 35 215 247,51 17 423,94 35 232 671,45 286 336 080,40
76 614 009,88 63 956 818,26 63 826 893,26 129 925,00 63 956 818,26 269 911 705,35
305 258 467,35
193
PASSIF En Dirhams CAPITAUX PROPRES Capital social ou personnel (1) moins: Actionnaires, capital souscrit non appel dont vers Prime d'mission, de fusion, d'apport Ecarts de rvaluation Rserve lgale Autres rserves Report nouveau (2) Rsultat net en instance d'affectation (2) Rsultat net de l'exercice (2) TOTAL DES CAPITAUX PROPRES (A) CAPITAUX PROPRES ASSIMILES (B) Subventions d'investissement Provisions rglementes DETTES DE FINANCEMENT (C) Emprunts obligataires Autres dettes de financement PROVISIONS DURABLES POUR RISQUES ET CHARGES (D) Provisions pour risques Provisions pour charges ECARTS DE CONVERSION - PASSIF (E) Augmentation des crances immobilises Diminution des dettes de financement TOTAL I ( A+B+C+D+E ) DETTES DU PASSIF CIRCULANT (F) Fournisseurs et comptes rattachs Clients crditeurs, avances et acomptes Personnel Organismes sociaux Etat Comptes d'associs Autres cranciers Comptes de rgularisation - passif AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES (G) ECARTS DE CONVERSION - PASSIF (H) (Elments circulants) TOTAL II (F+G+H ) TRESORERIE PASSIF Crdits d'escompte Crdit de trsorerie Banques (soldes crditeurs) TOTAL III TOTAL I+II+III
(1) (2)
Exercice
Exercice prcdent 173 160 491,19 99 000 000,00
188 138 288,29 99 000 000,00
9 900 000,00 60 121 543,90 4 138 947,29 14 997 797,10 188 138 288,29
9 900 000,00 103 860 000,00 4 138 947,29 -43 738 456,10 173 160 491,19
52 341 953,65 52 341 953,65 8 690 984,00 1 950 000,00 6 740 984,00
52 341 953,65 52 341 953,65 6 812 834,00 1 950 000,00 4 862 834,00
249 171 225,94 37 164 854,46 28 945 612,65 54 501,22 4 302 381,08 1 602 189 ,99 669 484,14 1 201 834,72 58 381,11 330 469,55
232 315 278,84 37 596 426,51 24 935 204,71 2 321 628,39 5 011 535,55 1 783 662,38 1 033 090,69 1 245 907,22 840 155,86 425 241,71
37 164 854,46
37 596 426,51
286 336 080,40
269 911 705,35
Capital personnel dbiteur. Bnfice (+) dficitaire (-).
194
II.2.
COMPTES DE PRODUITS ET CHARGES DES TROIS DERNIERS EXERCICES
II.2.1. Comptes de produits et charges de lexercice 2007

NATURES OPERATIONS Propres lexercice I PRODUITS D'EXPLOITATION Ventes de marchandises Ventes de biens et services produits Chiffre d'affaires Variation de stock de produits Immobilisations produites par l'entreprise pour ellemme Subvention d'exploitation Autres produits d'exploitation Reprises d'exploitation; transfert de charges TOTAL I CHARGES D'EXPLOITATION Achats revendus de marchandises Achats consomms de matires et de fournitures Autres charges externes Impts et taxes Charges de personnel Autres charges d'exploitation Dotations d'exploitation TOTAL II RESULTAT D'EXPLOITATION (I - II) PRODUITS FINANCIERS Produits des titres de participation et autres titres immobiliss Gains de change Intrts et autres produits financiers Reprises financires; transferts de charges TOTAL IV CHARGES FINANCIERES Charges d'intrts Pertes de change Autres charges financires Dotations financires TOTAL V RESULTAT FINANCIER (IV - V) RESULTAT COURANT (VI + III) RESULTAT COURANT Reports PRODUITS NON COURANTS Produits des cessions d'immobilisations Subventions d'quilibre Reprises sur subventions d'investissement Autres produits non courants Reprises non courantes; transferts de charges TOTAL VIII CHARGES NON COURANTES Valeurs nettes d'amortissements des immobilisations cdes Subventions accordes Autres charges non courantes Dotations non courantes aux amortiss. et provision TOTAL IX RESULTAT NON COURANT (VIII - IX) RESULTAT AVANT IMPOT (VII + X) IMPOT SUR LES RESULTAT RESULTAT NET ( XI XII ) TOTAL DES PRODUITS (I + IV + VIII) TOTAL DES CHARGES (II + V + IX + XII) RESULTAT NET ( XIV XV ) Concernant lexercice prcdent TOTAUX DE LEXERCICE TOTAUX DE LEXERCICE PRECEDENT
247.788.736,97 247.788.736,97 7.562.502,16 12.914.494,68
508.858,46508.858,46-
247.279.878,51 247.279.878,51 7.562.502,16 12.914.494,68
244.337.221,87 244.337.221,87 1.410.138,09 12.950.159,26 50.000,00 105.636,22 258.853.155,44
12.500,001.206.141,95 269.471.875,76 521.358,46-
12.500,001.206.141,95 268.950.517,30
II
III IV
63.994.427,48 27.002.701,43 854.679,69 36.054.267,18 1.200.000,00 32.011.473,59 161.117.549,37 108.354.326,39 1.449.010,00 13.420,71 5.333.045,15 12.090.434,00 18.885.909,86 1.311.761,27 732.152,55
247.492,29 1.296,9645.689,39 394.986,41150.000,00253.101,69268.256,77-
64.241.919,77 27.001.404,47 900.369,08 35.659.280,77 1.050.000,00 32.011.473,59 160.864.447,68 108.086.069,62 1.449.010,00
68.810.433,61 27.784.538,21 839.383,76 33.397.502,74 1.175.000,00 33.429.285,68 165.436.144,00 93.417.011,44 8.000.327,69 20.099,21 3.284.165,69 11.304.592,59 2.379.014,42 42.280,01
8.571,57 8.571,57 101.570,18-
13.420,71 5.341.616,72 12.090.434,00 18.894.481,43 1.210.191,09 732.152,55
2.043.913,82 125.196.322,43
VI VII VII VIII
101.570,18110.141,75 158.115,02-
1.942.343,64 16.952.137,79 125.038.207,41 125.038.207,41
2.421.294,43 8.883.298,16 102.300.309,60 102.300.309,60 21.799.493,61
38.430.000,00
38.430.000,00
9.300.000,00 47.730.000,00 7.616.809,30 3.473.243,55 2.156.161,00 13.246.213,85 34.483.786,15 159.680.108,58 25.958.842,00 133.721.266,58 9.135,77 9.135,77 9.135,77167.250,79167.250,79-
9.300.000,00 47.730.000,00 7.616.809,30 3.482.379,32 2.156.161,00 13.255.349,62 34.474.650,38 159.512.857,79 25.958.842,00 133.554.015,79 335.574.998,73 202.020.982,94 133.554.015,79
1.481.982,21 1.620.131,58 24.901.607,40 21.050.000,00 2.671.857,58 35.600.000,00 59.321.857,58 34.420.250,1867.880.059,42 9.998.444,00 57.881.615,42 295.059.355,43 237.177.740,01 57.881.615,42
IX
X XI XII XIII XIV XV XVI
195

236 382 520,64 236 382 520,64 1 410 138,09 12 950 159,26 50 000,00 105 636,22 250 898 454,21
7 954 701,23 7 954 701,23
244 337 221,87 244 337 221,87 1 410 138,09 12 950 159,26 50 000,00 105 636,22 258 853 155,44
172 271 855,88 172 271 855,88 1 859 961,84 9 708 880,44 72 500,00 1 387 374,73 181 580 649,21
7 954 701,23
II
III IV
68 888 884,83 27 777 640,13 839 383,76 34 135 401,62 1 200 000,00 33 429 285,68 166 270 596,02 84 627 858,19 8 459 926,07 20 099,21 2 823 978,54 11 304 003,82 2 379 014,42 40 531,01
78 451,22 6 898,08 -737 898,88 -25 000,00 -834 452,02 8 789 153,25
68 810 433,61 27 784 538,21 839 383,76 33 397 502,74 1 175 000,00 33 429 285,68 165 436 144,00 93 417 011,44 8 459 926,07
68 544 785,96 25 615 463,05 945 970,75 34 540 298,70 1 200 000,00 29 960 183,29 160 806 701,75 20 773 947,46
588,77 588,77
20 099,21 2 824 567,31 11 304 592,59 2 379 014,42 42 280,01
18 107,77 1 512 193,49 1 530 301,26 3 465 863,55 38 247,91 599 669,40 4 103 780,86 - 2 573 479,60 18 200 467,86 18 200 467,86 3 214 000,00
1 749,00
2 419 545,43 93 512 316,58
VI VII VII VIII
1 749,00 -1 160,23 8 787 993,02
2 421 294,43 8 883 298,16 102 300 309,60 102 300 309,60
21 799 493,61
21 799 493,61
1 481 982,21 1 620 131,58 23 419 625,19 21 050 000,00 2 631 857,58 35 600 000,00 59 281 857,58 -35 862 232,39 57 650 084,19 9 998 444,00 47 651 640,19 40 000,00 40 000,00 1 441 982,21 10 229 975,23 10 229 975,23 1 481 982,21
1 481 982,21 1 620 131,58 24 901 607,40 21 050 000,00 2 671 857,58 35 600 000,00 59 321 857,58 -34 420 250,18 67 880 059,42 9 998 444,00 57 881 615,42 295 059 355,43 237 177 740,01 57 881 615,42
460 701,33 13 419 118,77 17 093 820,10 12 166 084,80 6 642 076,06 1 044 000,00 19 852 160,86 -2 758 340,75 15 442 127,10 464 330,00 14 977 797,10 200 204 770,57 185 226 973,47 14 977 797,10
IX
196

169 821 150,77 169 827 150,77 -1 859 961,84 9 708 880,44 60 000,00 1 387 347,73 179 123 444,10
2 444 705,11 2 444 705,11
172 271 855,88 172 271 855,88 -1 859 961,84 9 708 880,44
133 522 898,65 133 522 898,65 799 279,94 12 424 565,99 60 296,93 1 303 351,96 148 110 393,47
12 500,00 2 457 205,11
72 500,00 1 387 374,73 181 580 649,21
II
III IV
68 476 910,17 25 686 162,43 901 479,75 34 563 845,43 1 200 000,00 29 960 183,29 160 788 581,07 18 334 863,03
67 875,79 -70 699,38 44 491,00 -23 546,73
18 120,68 2 439 084,43
68 544 785,96 25 615 463,05 945 970,75 34 540 298,70 1 200 000,00 29 960 183,29 160 806 701,75 20 773 947,46
71 608 569,25 25 741 787,49 1 042 554,16 36 877 657,95 1 200 000,00 23 342 337,11 159 812 905,96 -11 702 512,49
18 107,77 1 487 397,22 1 505 504,99 3 465 863,55 38 247,91 599 669,40 4 103 780,86 15 736 587,16 15 736 587,16 3 214 000,00
24 796,27 24 796,27
18 107,77 1 512 193,49 1 530 301,26 3 465 863,55 38 247,91 599 669,40 4 103 780,86 -2 573 479,60 18 200 467,86 18 200 467,86 3 214 000,00
17 757,01 811 564,74 829 321,75 2 171 812,63 14 512,25 353 963,32 2 540 288,20 -1 710 966,45 -13 413 478,94 -13 413 478,94 4 966 598,04
VI VII VII VIII
24 796,27 2 463 880,70 2 463 880,70
460 701,33 13 419 118,77 16 633 118,77 12 166 084,80 6 642 076,06 1 044 000,00 19 852 160,86 -3 219 042,09 12 517 545,07 464 330,00 12 053 215,07 460 701,33
460 701,33 13 419 118,77 17 093 820,10 12 166 084,80 6 642 076,06 1 044 000,00 19 852 160,86 -2 758 340,76 15 442 127,10 464 330,00 14 977 797,10 200 204 770,57 185 226 973,47 14 977 797,10
1 095,61 170 000,00 5 137 693,65 1 596 346,49 1 172 223,40 32 329 480,92 35 098 050,81 -29 960 357,16 -43 373 836,10 364 620,00 -43 738 456,10 154 077 408,87 197 815 864,97 -43 738 456,10
IX
460 701,33 2 924 582,03 2 924 582,03
197
II.3.
TABLEAUX DE FINANCEMENT DES TROIS DERNIERS EXERCICES
II.3.1. Tableaux de financement de lexercice 2007

MASSES Financement permanent Moins actif immobilis = FONDS DE ROULEMENT FONCTIONNEL (1-2) (A) Actif circulant Moins passif circulant = BESOIN DE FINANCEMENT GLOBAL (4-5) (B) TRESORERIE NETTE (ACTIF - PASSIF) = A - B 31/12/2007 A 360.575.202,01 149.408.427,27 211.166.774,74 250.425.003,20 60.145.142,49 190.279.860,71 20.886.914,03 31/12/2007 Emplois I. RESSOURCES STABLES DE L'EXERCICE (FLUX) AUTOFINANCEMENT (A) Capacit d'autofinancement - Distributions de bnfices CESSIONS ET REDUCTIONS D'IMMOBILISATIONS (B) Cessions d'immob. incorporelles Cessions d'immob. corporelles Cessions d'immob. financires Rcupration sur crances immobilises AUGMENTATIONS DES CAPITAUX PROPRES ET ASSIMILES (C) Augmentation de capital, Apports Subventions d'investissement AUGMENTATION DES DETTES DE FINANCEMENT (D) (nette de primes de remboursement) TOTAL I - RESSOURCES STABLES (A+B+C+D) II. EMPLOIS STABLES DE L'EXERCICE (FLUX) ACQUISITIONS ET AUGMENTATIONS D'IMMOBILISATION (E) Acquisition d'immob. incorporelles Augmentation d'immob. corporelles Acquisition d'immob. financires Augmentation des crances immobilises REMBOURSEMENT DES CAPITAUX PROPRES (F) REMBOURSEMENT DES DETTES DE FINANCEMENT (G) EMPLOIS EN NON-VALEURS (H) TOTAL II - EMPLOIS STABLES (E+F+G+H) III. VARIATION DU BESOIN DE GLOBAL (B.F.G.) IV. VARIATION DE LA TRESORERIE TOTAL GENERAL FINANCEMENT 8.293.402,28 521.750,00 53.222.143,46 25.388.396,23 14.043,00 76.233.357,34 88.552.808,59 135.399.746,96 620.874,98 49.501.933,61 113.851.933,61 64.350.000,0039.050.874,98 450.000,00 37.980.000,00 112.893.125,69 123.893.125,69 11.000.000,0022.506.621,27 150.000,00 307.000,00 21.342.493,61 707.127,66 31/12/2006 B 306.000.102,55 130.163.992,94 175.836.109,61 192.049.540,94 54.655.070,23 137.394.470,71 38.441.638,90 52.885.390,00 17.554.724,87 31/12/2006 Emplois Ressources 58.375.462,26 5.490.072,26 19.244.434,33 35.330.665,13 Variation A -B Emplois C Ressources D 54.575.099,46
Ressources
44.406.991,18 10.768.129,50 25.830.859,51 6.604.971,10 1.203.031,07
50.830.918,11 11.886.720,45 26.136.897,55 12.204.741,85 602.558,26
52.885.390,00 17.554.724,87 106.107.533,46 106.107.533,46
55.957.422,17 3.208.967,45 135.399.746,96 135.399.746,96
198
II.3.2. Tableaux de financement de lexercice 2006 (selon les donnes du rapport gnral des CAC 2007)
MASSES Financement permanent Moins actif immobilis = FONDS DE ROULEMENT FONCTIONNEL (1-2) (A) Actif circulant Moins passif circulant = BESOIN DE FINANCEMENT GLOBAL (4-5) (B) TRESORERIE NETTE (ACTIF - PASSIF) = A - B 31/12/2006 A 306.000.102,55 130.163.992,94 175.836.109,61 192.049.540,94 54.655.070,23 137.394.470,71 38.441.638,90 31/12/2006 Emplois I. RESSOURCES STABLES DE L'EXERCICE (FLUX) AUTOFINANCEMENT (A) Capacit d'autofinancement - Distributions de bnfices CESSIONS ET REDUCTIONS D'IMMOBILISATIONS (B) Cessions d'immob. incorporelles Cessions d'immob. corporelles Cessions d'immob. financires Rcupration sur crances immobilises AUGMENTATIONS DES CAPITAUX PROPRES ET ASSIMILES (C) Augmentation de capital, Apports Subventions d'investissement AUGMENTATION DES DETTES DE FINANCEMENT (D) (nette de primes de remboursement) TOTAL I - RESSOURCES STABLES (A+B+C+D) II. EMPLOIS STABLES DE L'EXERCICE (FLUX) ACQUISITIONS ET AUGMENTATIONS D'IMMOBILISATION (E) Acquisition d'immob. incorporelles Augmentation d'immob. corporelles Acquisition d'immob. financires Augmentation des crances immobilises REMBOURSEMENT DES CAPITAUX PROPRES (F) REMBOURSEMENT DES DETTES DE FINANCEMENT (G) EMPLOIS EN NON-VALEURS (H) TOTAL II - EMPLOIS STABLES (E+F+G+H) III. VARIATION DU BESOIN DE GLOBAL (B.F.G.) IV. VARIATION DE LA TRESORERIE TOTAL GENERAL FINANCEMENT 25 388 396,23 14 043,00 76 233 357,34 33 063 354,19 138 310 557,99 46 758 672,55 115 803 936,72 126 803 936,72 11 000 000,00 22 506 621,27 150 000,00 307 000,00 21 342 493,61 707 127,66 799 243,92 4 013 243,92 110 000,00 3 104 000,00 42 745 428,63 42 745 428,63 31/12/2005 B 249 171 225,94 132 501 505,95 116 669 719,99 118 601 903,00 37 164 854,46 81 437 048,54 35 232 671,45 58 868 233,20 3 208 967,45 31/12/2005 Emplois Ressources 76 939 968,97 18 071 735,77 Variation A -B Emplois C Ressources D 59 739 687,64 2 337 513,01 62 077 200,65
Ressources
50 830 918,11 11 886 720,45 26 136 897,55 12 204 741,85 602 558,26
33 063 354,19 10 797 827,04 21 724 402,15 8 300,00 532 825,00
58 868 233,20 3 208 967,45 138 310 557,99 138 310 557,99
42 419 465,17 28 724 146,81 75 482 819,36 75 482 819,36
199
II.3.3. Tableaux de financement de lexercice 2005

MASSES Financement permanent Moins actif immobilis = FONDS DE ROULEMENT FONCTIONNEL (1-2) (A) Actif circulant Moins passif circulant = BESOIN DE FINANCEMENT GLOBAL (4-5) (B) TRESORERIE NETTE (ACTIF - PASSIF) = A - B 31/12/2005 A 249 171 225,94 132 501 505,95 116 669 719,99 118 601 903,00 37 164 854,46 81 437 048,54 35 232 671,45 31/12/2005 Emplois I. RESSOURCES STABLES DE L'EXERCICE (FLUX) AUTOFINANCEMENT (A) Capacit d'autofinancement - Distributions de bnfices CESSIONS ET REDUCTIONS D'IMMOBILISATIONS (B) Cessions d'immob. incorporelles Cessions d'immob. corporelles Cessions d'immob. financires Rcupration sur crances immobilises AUGMENTATIONS DES CAPITAUX PROPRES ET ASSIMILES (C) Augmentation de capital, Apports Subventions d'investissement AUGMENTATION DES DETTES DE FINANCEMENT (D) (nette de primes de remboursement) TOTAL I - RESSOURCES STABLES (A+B+C+D) II. EMPLOIS STABLES DE L'EXERCICE (FLUX) ACQUISITIONS ET AUGMENTATIONS D'IMMOBILISATION (E) Acquisition d'immob. incorporelles Augmentation d'immob. corporelles Acquisition d'immob. financires Augmentation des crances immobilises REMBOURSEMENT DES CAPITAUX PROPRES (F) REMBOURSEMENT DES DETTES DE FINANCEMENT (G) EMPLOIS EN NON-VALEURS (H) TOTAL II - EMPLOIS STABLES (E+F+G+H) III. VARIATION DU BESOIN DE FINANCEMENT GLOBAL (B.F.G.) IV. VARIATION DE LA TRESORERIE TOTAL GENERAL 33 063 354,19 32 131 125,50 59 981,11 46 758 672,55 52 341 953,65 799 243,92 546 505,14 4 013 243,92 110 000,00 3 104 000,00 4 966 598,04 42 745 428,62 42 745 428,63 -65 333,20 4 884 666,80 - 4 950 000,00 5 513 103,18 Ressources 31/12/2004 B 232 315 278,84 129 340 877,21 102 974 401,63 76 614 009,88 37 596 426,51 39 017 583,37 63 956 818,26 41 987 893,12 431 572,05 42 419 465,17 28 724 146,81 31/12/2004 Emplois Ressources 3 160 628,74 13 695 318,36 Variation A -B Emplois C Ressources D 16 855 947,10
57 789 723,63
33 063 354,19 10 797 827,04 21 724 402,15 8 300,00 532 825,00
32 071 144,39 11 557 680,92 19 423 463,47 1 090 000,00
42 419 465,17 28 724 146,81 75 482 819,36 75 482 819,36
714 234,10 24 944 364,30 57 789 723,63 57 789 723,63
200
II.4.
ETAT DES SOLDES DE GESTION DES TROIS DERNIERS EXERCICES
II.4.1. Etat des soldes de gestion de lexercice 2007

I- TABLEAU DE FORMATION DU RESULTAT (TFR) 1 2 I II 3 4 5 III 6 7 IV V 8 9 10 = + = + + = + Ventes de marchandises (en ltat) Achats revendus de marchandises MARGE BRUTE SUR VENTES EN L'ETAT PRODUCTION DE L'EXERCICE (3+4+5) Ventes de biens et services produits Variation de stocks de produits Immobilisations produites par lentreprise pour elle mme CONSOMMATION DE L'EXERCICE (6+7) Achats consomms de matires et fournitures Autres charges externes VALEUR AJOUTEE (I+II-III) Subventions d'exploitation Impts et taxes Charges de personnel EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION ( E.B.E ) INSUFFISANCE BRUT D'EXPLOITATION ( I.B.E ) Autres produits d'exploitation Autres charges d'exploitation Reprises d'exploitation: transfert de charges Dotations d'exploitation RESULTAT D'EXPLOITATION (+ ou -) RESULTAT FINANCIER = 15 X RESULTAT COURANT (+ ou -) RESULTAT NON COURANT (+ ou -) Impts sur les rsultats 267.756.875,35 247.279.878,51 7.562.502,16 12.914.494,68 91.243.324,24 64.241.919,77 27.001.404,47 176.513.551,11 900.369,08 35.659.280,77 139.953.901,26 12.500,001.050.000,00 1.206.141,95 32.011.473,59 108.086.069,62 16.952.137,79 125.038.207,41 34.474.650,38 25.958.842,00 258.697.519,22 244.337.221,87 1.410.138,09 12.950.159,26 96.594.971,82 68.810.433,61 27.784.538,21 162.102.547,40 839.383,76 33.397.502,74 127.865.660,90 50.000,00 1.175.000,00 105.636,22 33.429.285,68 93.417.011,44 8.883.298,16 102.300.309,60 34.420.250,189.998.444,00 Exercice Exercice prcdent
11 12 13 14 VI VII VIII IX
RESULTAT NET DE L'EXERCICE (+ ou -)
133.554.015,79
57.881.615,42
II- CAPACITE DAUTOFINANCEMENT (C.A.F) - AUTOFINANCEMENT RESULTAT NET DE L'EXERCICE (+ ou -) Bnfice + Perte 2 + Dotations d'exploitation (1) 3 + Dotations financires (1) 4 + Dotations non courantes (1) 5 - Reprises d'exploitation (2) 6 - Reprises financires (2) 7 - Reprises non courantes (2) (3) 8 - Produits des cessions des immobilisations 9 + Valeurs nettes des immobilisations cdes I CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT ( C.A.F ) 10 - Distributions de bnfices II AUTOFINANCEMENT (1) A lexclusion des dotations relatives aux actifs et passifs circulants et la trsorerie. (2) A lexclusion des reprises relatives aux actifs circulants et la trsorerie. (3) Y compris reprises sur subventions dinvestissement. 1
Exercice 133.554.015,79 133.554.015,79 30.956.988,57 2.156.161,00 611.607,05 12.090.434,00 9.300.000,00 38.430.000,00 7.616.809,30 113.851.933,61 64.350.000,00 49.501.933,61
Exercice prcdent 57.881.615,42 57.881.615,42 32.886.771,68 35.600.000,00 105.636,22 1.620.131,58 21.799.493,61 21.050.000,00 123.893.125,69 11.000.000,00 112.893.125,69
201

I- TABLEAU DE FORMATION DU RESULTAT (TFR) 1 2 I II 3 4 5 III 6 7 IV V 8 9 10 = + = + + = + Ventes de marchandises (en ltat) Achats revendus de marchandises MARGE BRUTE SUR VENTES EN L'ETAT PRODUCTION DE L'EXERCICE (3+4+5) Ventes de biens et services produits Variation de stocks de produits Immobilisations produites par lentreprise pour elle mme CONSOMMATION DE L'EXERCICE (6+7) Achats consomms de matires et fournitures Autres charges externes VALEUR AJOUTEE (I+II-III) Subventions d'exploitation Impts et taxes Charges de personnel EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION ( E.B.E ) INSUFFISANCE BRUT D'EXPLOITATION ( I.B.E ) Autres produits d'exploitation Autres charges d'exploitation Reprises d'exploitation: transfert de charges Dotations d'exploitation RESULTAT D'EXPLOITATION (+ ou -) RESULTAT FINANCIER = 15 X RESULTAT COURANT (+ ou -) RESULTAT NON COURANT (+ ou -) Impts sur les rsultats 258 697 519,22 244 337 221,87 1 410 138,09 12 950 159,26 96 594 971,82 68 810 433,61 27 784 538,21 162 102 547,40 839 383,76 33 397 502,74 127 865 660,90 50 000,00 1 175 000,00 105 636,22 33 429 285,68 93 417 011,44 8 883 298,16 102 300 309,60 -34 420 250,18 9 998 444,00 180 120 774,48 172 271 855,88 -1 859 961,84 9 708 880,44 94 160 249,01 68 544 785,96 25 615 463,05 85 960 525,47 945 970,75 34 540 298,70 50 474 256,02 72 500,00 1 200 000,00 1 387 374,73 29 960 183,29 20 773 947,46 -2 573 479,60 18 200 467,60 -2 578 340,75 464 330,00 Exercice Exercice prcdent
57 881 615,42
14 977 797,10
II- CAPACITE DAUTOFINANCEMENT (C.A.F) - AUTOFINANCEMENT RESULTAT NET DE L'EXERCICE (+ ou -) Bnfice + Perte 2 + Dotations d'exploitation 3 + Dotations financires 4 + Dotations non courantes 5 - Reprises d'exploitation 6 - Reprises financires 7 - Reprises non courantes 8 - Produits des cessions des immobilisations 9 + Valeurs nettes des immobilisations cdes I CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT ( C.A.F ) 10 - Distributions de bnfices II AUTOFINANCEMENT (1) A lexclusion des dotations relatives aux actifs et passifs circulants et la trsorerie. (2) A lexclusion des reprises relatives aux actifs circulants et la trsorerie. (3) Y compris reprises sur subventions dinvestissement. 1
Exercice 57 881 615,42 57 881 615,42 32 886 771,68 35 600 000,00 105 636,22 1 620 131,58 21 799 493,61 21 050 000,00 123 893 125,69 11 000 000,00 112 893 125,69
Exercice prcdent 14 977 797,10 14 977 797,10 29 642 785,29 1 044 000,00 438 676,29 11 432 562,27 3 214 000,00 12 166 084,80 42 745 428,63 42 745 428,663
202

I- TABLEAU DE FORMATION DU RESULTAT (TFR) 1 2 I II 3 4 5 III 6 7 IV V 8 9 10 = + = + + = + Ventes de marchandises (en ltat) Achats revendus de marchandises MARGE BRUTE SUR VENTES EN L'ETAT PRODUCTION DE L'EXERCICE (3+4+5) Ventes de biens et services produits Variation de stocks de produits Immobilisations produites par lentreprise pour elle mme CONSOMMATION DE L'EXERCICE (6+7) Achats consomms de matires et fournitures Autres charges externes VALEUR AJOUTEE (I+II-III) Subventions d'exploitation Impts et taxes Charges de personnel EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION (E.B.E) INSUFFISANCE BRUT D'EXPLOITATION (I.B.E ) Autres produits d'exploitation Autres charges d'exploitation Reprises d'exploitation: transfert de charges Dotations d'exploitation RESULTAT D'EXPLOITATION (+ ou -) RESULTAT FINANCIER = 15 X RESULTAT COURANT (+ ou -) RESULTAT NON COURANT (+ ou -) Impts sur les rsultats 180 120 774,48 172 271 855,88 -1 859 961,84 9 708 880,44 94 160 249,01 68 544 785,96 25 615 463,05 85 960 525,47 945 970,75 34 540 298,70 50 474 256,02 72 500,00 1 200 000,00 1 387 374,73 29 960 183,29 20 773 947,46 -2 573 479,60 18 200 467,86 -2 758 340,76 464 330,00 146 746 744,58 133 522 898,65 799 279,94 12 424 565,99 97 350 356,74 71 608 569,25 25 741 787,49 49 396 389,84 1 042 554,16 36 877 657,95 11 476 175,73 60 296,93 1 200 000,00 1 303 351,96 23 342 337,11 -11 702 512,49 -1 710 966,45 -13 413 478,94 -29 960 357,16 364 620,00 Exercice Exercice prcdent
14 977 797,10
-43 738 456,10
II- CAPACITE DAUTOFINANCEMENT (C.A.F) - AUTOFINANCEMENT RESULTAT NET DE L'EXERCICE (+ ou -) Bnfice + Perte 2 + Dotations d'exploitation 3 + Dotations financires 4 + Dotations non courantes 5 - Reprises d'exploitation 6 - Reprises financires 7 - Reprises non courantes 8 - Produits des cessions des immobilisations 9 + Valeurs nettes des immobilisations cdes I CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT ( C.A.F ) 10 - Distributions de bnfices II AUTOFINANCEMENT (1) A lexclusion des dotations relatives aux actifs et passifs circulants et la trsorerie. (2) A lexclusion des reprises relatives aux actifs circulants et la trsorerie. (3) Y compris reprises sur subventions dinvestissement. 1
Exercice 14 977 797,10 14 977 797,10 29 642 785,29 1 044 000,00 438 676,29 11 432 562,27 3 214 000,00 12 166 084,80 42 745 428,63 42 745 428,63
Exercice prcdent -43 738 456,10 -43 738 456,10 22 600 553,03 30 342 924,42 780 103,00 170 000,00 4 966 598,04 1 596 346,49 4 884 666,80 4 950 000,00 -65 333,20
203
II.4.4. Etat des drogations (A2)

Compagnie Minire de Touissit. Exercice du 01/01/2007 au 31/12/2007 ETAT A2 : ETAT DES DEROGATIONS INFLUENCE DES DEROGATIONS SUR LE PATRIMOINE, LA SITUATION FINANCIERE ET LES RESULTATS
INDICATION DES DEROGATIONS I. Drogations aux principes comptables fondamentaux
JUSTIFICATION DES DEROGATIONS
NEANT
II. Drogations aux mthodes d'valuation III. Drogations aux rgles d'tablissement et de prsentation des tats de synthse
NEANT
NEANT
II.4.5. Etat des changements de mthodes (A3)

Compagni Minire de Touissit Exercice du 01/01/2007 au 31/12/2007 ETAT A3 : ETAT DES CHANGEMENTS DE METHODES INFLUENCE DES DEROGATIONS SUR LE PATRIMOINE, LA SITUATION FINANCIERE ET LES RESULTATS
INDICATION DES DEROGATIONS I. Changements affectant les mthodes dvaluation
JUSTIFICATION DES DEROGATIONS
NEANT
II. Changement affectant les rgles de prsentation
NEANT
204
II.4.6. Tableau des immobilisations (B2)

Compagnie Minire de Touissit Exercice du 01/01/2007 au 31/12/2007 ETAT B2 : TABLEAU DES IMMOBILISATIONS AUTRES QUE FINANCIERES En Dirhams AUGMENTATION MONTANT Production BRUT par NATURE DEBUT Acquisition l'entreprise Virement D'EXERCICE pour elle mme
IMMOBILISATIONS EN NON VALEURS (A) Frais Prliminaires Charges rpartir sur plusieurs exercices Primes de remboursement des obligations IMMOBILISATIONS INCORPORELLES (B) Immobilisations en recherche & dveloppement Brevets, marques, droits & valeurs assimiles Fonds commercial Autres immobilisations incorporelles IMMOBILISATIONS CORPORELLES (C) Terrains Constructions Installations techniques, matriel et outillage Matriel de transport Mobilier, matriel de bureau et amnagements Autres immobilisations corporelles Immobilisations corporelles en cours 295.361.301,97 18.651.852,93 7.179.006,58 3.831.429,00 128.936.432,88 4.104.713,60 4.248.733,97 94.975.872,49 3.211.202,59 2.930.272,61 63.504.414,35 11.157.854,41 4.113.153,25 178.082,33 24.518.756,92 6.050.136,25 3.763.500,00 20.321.132,92 378.966,92 2.032.217,68 434.124,00 3.348.406,86 290.544,79 290.623.268,31 67.929,00 116.589.780,61 99.085.130,01 70.879.737,90 4.000.690,79 98.346.716,32 5.032.641,40 5.735.488,10 95.858.819,79 4.180.781,40 5.735.488,10 2.427.896,53 60.000,00 851.860,00 109.114.845,82 105.775.089,29 3.279.756,53 60.000,00 2.556.664,64 2.556.664,64 521.750,00 247.750,00 274.000,00
DIMINUTION MONTANT BRUT FIN Virement D'EXERCICE

3.078.414,64 247.750,00 2.830.664,64
Cession
Retrait
II.4.7. Tableau des amortissements (B2 bis)

Compagnie Minire de Touissit Exercice du 01/01/2007 au 31/12/2007 ETAT B2 bis : TABLEAU DES AMORTISSEMENTS En Dirhams NATURE IMMOBILISATIONS EN NON VALEURS (A) Frais Prliminaires Charges rpartir sur plusieurs exercices Primes de remboursement des obligations IMMOBILISATIONS INCORPORELLES (B) Immobilisations en recherche & dveloppement Brevets, marques, droits & valeurs assimiles Fonds commercial Autres immobilisations incorporelles IMMOBILISATIONS CORPORELLES (C) Terrains Constructions Installations techniques, matriel et outillage Matriel de transport Mobilier, matriel de bureau et amnagements Autres immobilisations corporelles Immobilisations corporelles en cours Cumul dbut exercice Dotation de l'exercice 2.185.733,31 2.185.733,31 97.076.241,10 95.858.819,79 1.217.421,31 384.594,22 4.129,17 380.465,05 10.152.217,28 9.916.269,50 235.947,78 Amortissements sur immobilisations sorties Cumul d'amortissement fin exercice 2.570.327,53 4.129,17 2.566.198,36 107.228.458,38 105.775.089,29 1.453.369,09
185.987.312,22 24.058,40 69.206.632,39 65.833.461,93 47.313.331,12 3.609.828,38
19.000.245,07 3.396,48 7.509.669,50 5.865.405,39 5.436.474,18 185.299,52
22.952.083,87 17.089.946,23 1.789.061,99 3.782.530,86 290.544,79
182.035.473,42 27.454,88 59.626.355,66 69.909.805,33 48.967.274,44 3.504.583,11
205
II.4.8. Tableau des plus ou moins values sur cessions ou retraits dimmobilisations (B3)
Compagnie Minire de Touissit Exercice du 01/01/2007 au 31/12/2007 ETAT B3 : TABLEAU DES PLUS OU MOINS VALUES SUR CESSIONS OU RETRAITS D'IMMOBILISATION En Dirhams Date de cession Compte principal ou retrait 31/05/07 30/11/07 31/03/07 31/03/07 31/03/07 31/03/07 31/03/07 31/03/07 31/03/07 30/11/07 30/11/07 31/12/07 30/11/07 30/11/07 30/11/07 30/11/07 30/11/07 30/11/07 31/12/07 30/11/07 30/11/07 TOTAL 2220100 2220100 2313100 2321400 2327100 2327200 2327210 2327300 2327400 2332110 2332120 2332130 2332140 2332150 2332160 2340100 2340200 2352000 2355000 2358210 2358310 Montant brut 0 0 3.763.500,00 13.078.929,13 95.627,54 328.458,35 405.379,85 1.929.570,11 4.862.134,86 174.540,49 290.256,59 741.472,86 783.301,07 20.375,88 22.270,79 583.739,40 3.198.791,46 5.645,90 259.636,39 22.392,50 2.870,00 30.568.893,17 Amortissements Valeur nette cumules d'amortissement 0 0 9.591.215,04 95.627,54 328.458,35 333.448,90 1.929.570,11 4.811.626,29 174.540,49 193.385,12 694.750,61 684.079,26 20.035,72 22.270,79 583.739,40 3.198.791,46 5.645,90 259.636,39 22.392,50 2.870,00 22.952.083,87 0 0 3.763.500,00 3.487.714,09 Produit de cession 250 000,00 200 000,00 5.842.629,61 20.304.328,06 148.456,57 509.913,77 629.330,25 2.995.552,93 7.469.788,81 Plus values 250 000,00 200 000,00 2.079.129,61 16.816.613,97 148.456,57 509.913,77 557.399,30 2.995.552,93 7.469.788,81 Moins values
71.930,95 50.508,57 96.871,47 46.722,25 99.221,81 340,16
50.508,5796.871,4746.722,2599.221,81340,16-
80.000,00
80.000,00
7.616.809,30
38 430 000,00
31106854,96
293.664,26-
II.4.9. Tableau des titres de participation (B4) des trois derniers exercices
Compagnie Minire de Touissit Exercice du 01/01/2007 au 31/12/2007 ETAT B4 : TABLEAU DES TITRES DE PARTICIPATION En Dirhams Raison sociale de la Secteur socit mettrice d'activit
1 Ste des anciens ateliers PLA SA St AFRIPAR SARL dassoci unique St de lAGUEDAL SARL SI DAFIR SARL FONDERIE P.Z SA 2 Atelier Mcanique Holding St Immobilire St immobilire Mtallurgie
Participation Prix Capital Social au Capital en d'acquisition % globale

3 300 000,00 200 000,00 100 000,00 4 642 600,00 83 000 000,00 2 000 000,00 4 100,00%100,00% 40,00%80,00%7,49%7,25%5 100 000,00 113 000,00 8 217 560,00 3 714 000,00 12 090 434,00 145 000,00 6
Extrait des derniers tats de Valeur synthse de la socit mettrice Produit inscrit comptable Situation Rsultat au C. P. C de nette Date de l'exercice clture nette net
7 8 9 -832 550,00 -26 163,57 10 31/12/2007 -3 059 529,42 31/12/2007 20 842,05
31/12/2007 -9 556 038,10 10 078 423,00 3 714 000,00 -31/12/207 -2 516 216,76 -7 197 034,51 12 090 434,00- 31/12/2006140 593 138,44 38 568 386,83 NC1 448 460,00
St de Port NEMOURS Port SA TOTAL
24 379 994,00
15 804 434,00
125 482 196,21 20 434 215,75
1 448 460,0
206
Compagnie Minire de Touissit Exercice du 01/01/2006 au 31/12/2006 ETAT B4 : TABLEAU DES TITRES DE PARTICIPATION En Dirhams
Raison sociale de la Secteur d'activit socit mettrice Participation au Capital Social Capital en % Prix Valeur d'acquisition comptable nette globale 5 100,00%100,00% 40,00%80,00%7,49%7,25%100 000,00 113 000,00 8 217 560,00 3 714 000,00 12 090 434,00 145 000,00 24 379 994,00 3 714 000,00 6 Extrait des derniers tats de synthse de la socit mettrice Date de clture 7 8 Situation Rsultat net nette 9 -1 765,00 -5 369,66 -4 284,00 57 893,33 7 999 827,69 10 Produit inscrit au C. P. C de l'exercice
1 2 Ste des anciens ateliers Atelier Mcanique PLA SA St AFRIPAR SARL Holding dassoci unique St de lAGUEDAL St Immobilire SARL St immobilire SI DAFIR SARL Mtallurgie FONDERIE P.Z SA St de Port NEMOURS Port SA TOTAL
3 300 000,00 200 000,00 100 000,00 4 624 600,00 83 000 000,00 2 000 000,00
31/12/2006 -2 226 979,42 31/12/2006 31/12/2006 47 005,62 522 384,90
3 714 000,00 31/12/2006 6 491 431,75 NCNC-
4 833 842,85 15 930 946,85
7 999 827,69
Compagnie Minire de Touissit Exercice du 01/01/2005 au 31/12/2005 ETAT B4 : TABLEAU DES TITRES DE PARTICIPATION En Dirhams
Raison sociale de la Secteur d'activit socit mettrice Participation au Capital Social Capital en % Prix Valeur d'acquisition comptable nette globale 5 100,00%100,00% 40,00%80,00%25,00%7,49%7,25%100 000,00 113 000,00 8 217 560,00 24 514 000,00 250 000,00 12 090 434,00 145 000,00 -45 429 994,00 6 7 Extrait des derniers tats de synthse de la socit mettrice Date de Situation nette Rsultat net clture 8 9 -15 184,52 -18 222,60 -33 078,00 10 Produit inscrit au C. P. C de l'exercice
1 2 Ste des anciens ateliers Atelier Mcanique PLA SA St AFRIPAR SARL Holding dassoci unique St de lAGUEDAL St Immobilire SARL St immobilire SI DAFIR SARL St immobilire STE EL AIN SA Mtallurgie FONDERIE P.Z SA St de Port NEMOURS Port SA TOTAL
3 300 000,00 200 000,00 100 000,00 30 642 500,00 1 000 000,00 83 000 000,00 2 000 000,00
31/12/2005 -2 225 214,42 31/12/2005 31/12/2005 52 375,28 526 668,90
24 514 000,00 31/12/200526 548 966,245 -19 404,90 250 000,00 31/12/2004 1 223 100,00 -16 155,85 31/12/2004 88 770 827,59 54 651 862,15 NC NC NC
207
II.4.10. Tableau des provisions (B5) des trois derniers exercices

Compagnie Minire de Touissit Exercice du 01/01/2007 au 31/12/2007 ETAT B5 : TABLEAU DES PROVISIONS En Dirhams
Nature Montant dbut d'exercice DOTATIONS D'exploitation Financires Non courantes D'exploitation REPRISES Financires Non courantes 12.090.434,00 1.000.000,00 1.419.932,00 1.419.932,00 1.054.485,02 1.156.161,00 2.156.161,00 611.607,05 611.607,05 594.534,90 6.600.000,00 2.700.000,00 12.090.434,00- 9.300.000,00 Montant fin d'exercice 18.219.782,16 1.000.000,00 36.691.127,37 55.910.909,53 13.037.484,17
1. Provision pour dprciation de 30.310.216,16 l'actif immobilis 2. Provisions rglementes 6.600.000,00 3. Provisions durables pour risques 37.426.641,42 et charges SOUS TOTAL ( A ) 74.336.857,58 4. Provision pour dprciation de 12.577.534,05 l'actif Circulant (Hors Trsorerie) 5. Autres Provisions pour risques et charges 6. Provisions pour dprciation des comptes de trsorerie SOUS TOTAL ( B ) TOTAL ( A+ B ) 12.577.534,05 86.914.391,63 1.054.485,02 2.474.417,02 2.156.161,00 594.534,90 1.206.141,95
13.037.484,17 12.090.434,00- 9.300.000,00 68.948.393,70
Nature Montant dbut d'exercice DOTATIONS D'exploitation Financires Non courantes D'exploitation REPRISES Financires Non courantes Montant fin d'exercice 30 310 216,16 6 600 000,00 1 461 425,22 1 461 425,22 542 514,00 29 000 000,00 35 600 000,00 105 636,22 105 636,22 6 600 000,00 1 620 131,58 37 426 641,42 1 620 131,58 74 336 857,58 12 577 534,05
1. Provision pour dprciation de l'actif immobilis 30 310 216,16 2. Provisions rglementes 3. Provisions durables pour risques 8 690 984,00 et charges SOUS TOTAL ( A ) 39 001 200,16 4. Provision pour dprciation de 12 035 020,05 l'actif Circulant (Hors Trsorerie) 5. Autres Provisions pour risques et charges 6. Provisions pour dprciation des comptes de trsorerie SOUS TOTAL ( B ) TOTAL ( A+ B ) 12 035 020,05 51 036 220,21 542 514 2 003 939,22 35 600 000,00 105 636,22
12 577 534,05 1 620 131,58 87 914 361,63
208
Nature Montant dbut d'exercice DOTATIONS D'exploitation Financires Non courantes D'exploitation REPRISES Financires Non courantes Montant fin d'exercice
1. Provision pour dprciation de 41 342 778,43 l'actif immobilis 2. Provisions rglementes 3. Provisions durables pour risques 6812 834,00 et charges SOUS TOTAL ( A ) 48 155 612,43 4. Provision pour dprciation de 14 652 876,99 l'actif Circulant (Hors Trsorerie) 5. Autres Provisions pour risques et charges 6. Provisions pour dprciation des comptes de trsorerie SOUS TOTAL ( B ) TOTAL ( A+ B ) 14 652 876,99 62 808 489,42 317 398,00 1 990 224,29 1 044 000,00 948 698,44 1 387 374,73 1 672 826,29 1 672 826,29 317 398,00 1 044 000,00 1 044 000,00 438 676,29 438 676,29 948 698,44
11 032 562,27 30 310 216,16
400 000,00 -8 690 984,00 11 432 562,27 39 001 200,16 1986 556,50 12 035 020,05 1 986 556,50
1 986 556,50 12 035 020,05 13 419 118,77 51 036 220,21
II.4.11. Tableau des crances (B6) des trois derniers exercices

Compagnie Minire de Touissit Exercice du 01/01/2007 au 31/12/2007 ETAT B6 : TABLEAU DES CREANCES En Dirhams
CREANCES TOTAL ANALYSE PAR ECHEANCE Plus d'un an Moins d'un an Echues et non recouvres AUTRES ANALYSES Montants vis-- Montants vis-Montants en vis de l'Etat et vis des devises Org. publics entreprises lies 0,00 38 263 778,57 495 915,72 37 767 862,85 1 580 804,30 1 580 804,30 5 761 271,02 10 000,00 5 721 811,02 29 460,00 9 644 222,16 9 644 222,16 112 437,00 112 437,00 0,00 Montants reprsents par effets 0,00
DE L'ACTIF IMMOBILISE * Prts immobiliss * Autres crances financires DE L'ACTIF CIRCULANT
13 447 933,04 1 762 489,14 11 685 443,90 46 506 245,73
3 375 232,89 1 334 011,15 2 041 221,74
428 477,99 428 477,99 46 506 245,73
9 644 222,16 9 644 222,16 781 214,26 781 214,26 -
* Fournisseurs dbiteurs, avances et 555 915,72 acomptes * Clients et comptes rattachs 38 611 103,51 * Personnel * Etat * Compte d'associs * Autres dbiteurs * Comptes de rgularisation - Actif 437 964,58 5 721 811,02 224 139,90 955 311,00
555 915,72 38 611 103,51 437 964,58 5 721 811,02 224 139,90 955 311,00
209
CREANCES TOTAL ANALYSE PAR ECHEANCE Echues et non Montants en devises recouvres AUTRES ANALYSES Montants vis--vis Montants Montants vis--vis de l'Etat et Org. reprsents par des entreprises lies publics effets
Plus d'un an
Moins d'un an
DE L'ACTIF IMMOBILISE
12 865 776,95 1 587 373,88 11 278 403,07
2 738 050,20 1 103 869,29 1 634 180,91
483 504,59 483 504,59 -
9 644 222,16 9 644 222,16
0,00 3 065 930,79
1 574 804,20 1 574 804,30 6 415 516,68
9 644 222,16 9 644 222,16 29 860 302,62
0,00 20 000 000,00
* Prts immobiliss * Autres crances financires
DE L'ACTIF CIRCULANT
42 818 170,91
avances et
42 818 170,91
769 958,50
* Fournisseurs acomptes
dbiteurs,
166 494,00 33 733 954,91 1 899 311,58 6 376 056,68 79 819,90 562 533,84
166 494,00 33 733 954,91 1 899 311,58 6 376 056,68 79 819,90 562 533,84
769 958,50 -
3 065 930,79 -
10 000,00 6 376 056,68 29 460,00 -
29 838 065,62 22 237,00 -
20 000 000,00 --
* Clients et comptes rattachs * Personnel * Etat * Compte d'associs * Autres dbiteurs * Comptes de rgularisation - Actif
CREANCES TOTAL ANALYSE PAR ECHEANCE Echues et non Montants en devises recouvres AUTRES ANALYSES Montants vis--vis Montants Montants vis--vis de l'Etat et Org. reprsents par des entreprises lies publics effets
Plus d'un an
Moins d'un an
DE L'ACTIF IMMOBILISE
12 970 346,35 1 904 501,54 11 065 844,81 44 540 224,59

avances et
2 856 978,65 1 435 356,00 1 421 622,65
469 145,54 469 145,54
9 644 222,16
0,00
1 362 918,30
9 644 222,16
0,00
* Prts immobiliss * Autres crances financires
9 644 222,16 43 770 266,09 188 839,56 35 156 534,74 1 281 131,99 6 370 565,86 153 958,90 619 235,04 769 958,50 19 593 244,15 769 958,50 19 593 244,15
1 362 918,30 6 444 315,86
9 644 222,16 15 498 778,66 0,00
DE L'ACTIF CIRCULANT * Fournisseurs acomptes * Personnel * Etat * Compte d'associs * Autres dbiteurs * Comptes de rgularisation - Actif dbiteurs,
188 839,56 35 926 493,24 1 281 131,99 6 370 565,86 153 958,90 619 235,04
* Clients et comptes rattachs
10 000,00 6 370 565,86 63 750,00
15 438 329,66
60 449,00
210
II.4.12. Tableau des dettes (B7) des trois derniers exercices

Compagnie Minire de Touissit Exercice du 01/01/2007 au 31/12/2007 ETAT B7 : TABLEAU DES DETTES En Dirhams
DETTES TOTAL ANALYSE PAR ECHEANCE Echues et non Montants en devises recouvres AUTRES ANALYSES Montants vis--vis Montants vis--vis de l'Etat et Org. des entreprises lies publics
Plus d'un an
Moins d'un an
Montants reprsents par effets

0,00
DE FINANCEMENT
18 660 115,14
10 366 712,86
8 293 402,28
0,00
0,00
0,00
0,00
* Emprunts obligataires * Autres dettes de financement
0,00 18 660 115,14
0,00 10 366 712,86
0,00 8 293 402,28
0,00 0,00
0,00 0,00
0,00 0,00
0,00 0,00
0,00 0,00
DU PASSIF CIRCULANT
60 145 142,49
0,00
60 145 142,49
0,00
21 967 977,73
17 671 905,44
656 706,08
0,00
* Fournisseurs et comptes rattachs * Clients crditeurs, avances et acomptes * Personnel * Organismes sociaux * Etat * Compte d'associs * Autres cranciers * Comptes de rgularisation - Passif
36 223 341,31 4 535 109,82 3 156 120,68 15 201 040,35 627 632,22 58 381,11 343 517,00
36 223 341,31 4 535 109,82 3 156 120,68 15 201 040,35 627 632,22 58 381,11 343 517,00
21 967 977,73 -
1 772 195,92 698 669,17 15 201 040,35 -
29 073,86 627 632,22 -
DETTES TOTAL ANALYSE PAR ECHEANCE Echues et non Montants en devises recouvres AUTRES ANALYSES Montants vis--vis Montants vis--vis de l'Etat et Org. des entreprises lies publics
Plus d'un an
Moins d'un an
Montants reprsents par effets

0,00
DE FINANCEMENT
26 953 557,42
16 586 804,57
10 366 752,85
0,00
0,00
0,00
0,00
* Emprunts obligataires * Autres dettes de financement
0,00 26 953 557,42
0,00 16 586 804,57
0,00 10 366 752,85
0,00 0,00
0,00 0,00
0,00 0,00
0,00 0,00
0,00 0,00
DU PASSIF CIRCULANT
54 655 070,23
0,00
54 655 070,23
0,00
17 905 703,76
12 241 960,53
1 236 303,27
0,00
* Fournisseurs et comptes rattachs * Clients crditeurs, avances et acomptes * Acomptes * Personnel * Organismes sociaux * Etat * Compte d'associs * Autres cranciers * Comptes de rgularisation - Passif
34 762 149,33 1 000 000,00 5 323 110,58 2 049 162,35 9 814 976,14 1 232 034,72 58 381,11 415 256,00
34 762 149,33 1 000 000,00 5 323 110,58 2 049 162,35 9 814 976,14 1 232 034,72 58 381,11 415 256,00
17 905 703,76
1 800 859,82
4 268,55
626 124,57 9 814 976,14 1 232 034,72
211
DETTES TOTAL ANALYSE PAR ECHEANCE Echues et non Montants en devises recouvres AUTRES ANALYSES Montants vis--vis Montants Montants vis--vis de l'Etat et Org. reprsents par des entreprises lies publics effets
Plus d'un an
Moins d'un an
DE FINANCEMENT
52 341 953,65
42 527 837,65
9 814 116,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
* Emprunts obligataires * Autres dettes de financement 52 341 953,65 42 527 837,65 9 814 116,00
DU PASSIF CIRCULANT
37 164 854,46
0,00
37 164 854,46
0,00
11 216 986,86
3 260 438,40
1 201 834,75
0,00
* Fournisseurs et comptes rattachs * Clients crditeurs, avances et acomptes * Personnel * Organismes sociaux * Etat * Compte d'associs * Autres cranciers * Comptes de rgularisation - Passif
28 945 612,65 54 501,22 4 302 381,08 1 602 189,99 669 484,14 1 201 834,72 58 381,11 330 469,55
28 945 612,65 54 501,22 4 302 381,08 1 602 189,99 669 484,14 1 201 834,72 58 381,11 330 469,55
11 162 485,64 54 501,22
1 651 659,40
939 294,86 669 484,14 1 201 834,72
II.4.13. Tableau des srets relles donnes ou reues (B8)

Compagnie Minire de Touissit Exercice du 01/01/2007 au 31/12/2007 ETAT B8 : TABLEAU DES SURETES REELLES DONNEES OU RECUES En Dirhams TIERS CREDITEURS TIERS DEBITEURS OU Montant couvert par la sret Nature (1) Date et lieu d'inscription Valeur comptable nette de Objet (2) (3) la sret donne la date de clture
Srets donnes :
Srets reues :
792 031,58
hypothques
Divers Prt logement au personnel C.F
Gage : 1- Hypothque : 2- Nantissement : 3- Warrant : 4- Autres : 5- ( prciser). Prciser si la sret est donne au profit dentreprises ou de personnes tierces (srets donnes) (Entreprises lies, associs, membres du personnel). (3) Prciser si la sret reue par lentreprise provient de personnes tierces autres que le dbiteur (srets reues).
(2)
(1)
212
II.4.14. Tableau des engagements financiers reus ou donns hors oprations de crditbail (B9)
Compagnie Minire de Touissit Exercice du 01/01/2007 au 31/12/2007 ETAT B9 : ENGAGEMENTS FINANCIERS RECUS OU DONNES HORS OPERATIONS DE CREDIT-BAIL En Dirhams Montants ENGAGEMENTS DONNES Exercice
Montants Exercice Prcdent 1 181 939,00 236 931 271,84
* Avals et cautions * engagements en matire de pensions de retraites et obligations similaires * autres engagements donns
97 584,36 127 383 713,67
TOTAL (1) (1) Dont engagements l'gard d'entreprises lies
127 481 298,03
238 113 210,84
ENGAGEMENTS RECUS
Montants Exercice
Montants Exercice Prcdent
* Avals et cautions BFO * Autres Avals et cautions (donns par M. SEFRIOUI au profit de diverses banques) * Autres engagements reus TOTAL
213
II.4.15. Etat de rpartition du capital social (C1)

Compagnie Minire de Touissit Exercice du 01/01/2007 au 31/12/2007 Montant du Capital : 148 500 000 dirhams ETAT C1 : ETAT DE REPARTITION DU CAPITAL SOCIAL Nombre de titres Adresse 2 Exercice prcdent 3 0 Valeur nominale de chaque Exercice action ou Souscrit actuel part sociale 6 4 5 1 484 970 100,00 148 497 000,00 Montant du capital Appel 7 Libr 8 148 497 000,00
Nom, prnom ou raison sociale des principaux associs (1) 1
OSEAD MINING MAROC 219 BD Zerktouni Rsid EL baradai 1 er tage Casablanca MR FOURT Jean Francois 22,rue de Tocqueville 75017 Paris MR MICHEL Dominique 42 ,Rue d'ARTOIS 75008 Paris MR MOULARD Henri Mr SAHIB el houssine MR TONA Frdric 35 , Rue Mazarine 75006 Paris 15,Rue SOMPY Casablanca 8, Rue FRIDEVAUX 75014 Paris 8. Rue LOUKOUSS Hay El HANA 140 B. Rue de la Stalle. 1180 BRUXELLES 279, Bd. ZERKTOUNI CASALot. CALIFORNIE LOT 17CASABLANCA1,place d'iena,Paris- France
100,00
500,00
500,00
0 0 0 0
5 5 5 5
100,00 100,00 100,00 100,00
500,00 500,00 500,00 500,00
500,00 500,00 500,00 500,00
MR. DRISS TRAKI
100,00
500,00
500,00
MENOF
975 130
100,00
0,00
0,00
SOCIETE METAFINANCIERE MR. TAIEB SKALLI
14 840
100,00
0,00
0,00
100,00
0,00
0,00
MR Edouard SILVY
5 5
0 0
100,00 100,00
0,00 0,00 0,00
MR. CLAUDE JOTTRAND Rue de lIndustrie, 44 1000 Bruxelles-Belgique MR. JULES COULON 15-25 Bd Amiral Bruix Paris France
100,00
0,00
0,00
MR. Philippe DECLERCK 2,rue des Poitevins,Paris France
100,00
0,00
990 000 1 485 000 100 148 500 000,00 148 500 000,00 TOTAL (1) Quand le nombre des associs est infrieur ou gal 10, lentreprise doit dclarer tous les participants au capital. Dans les autres cas, il y a lieu de ne mentionner que les 10 principaux associs par ordre dimportance dcroissante.
214
II.4.16. Tableau daffectation des rsultats intervenue au cours des trois derniers exercices (C2)
Compagnie Minire de Touissit Exercice du 01/01/2007 au 31/12/2007 ETAT C2 : ETAT D'AFFECTATION DES RESULTATS INTERVENUE AU COURS DE L'EXERCICE A. ORIGINE DES RESULTATS A AFFECTER (Dcision de lAGM du 19 mars 2007) (Dcision de lAGE du 22 novembre 2007) Report nouveau Rsultats nets en instance d'affectation Rsultat net de l'exercice Prlvements sur les rserves Autres rserves TOTAL A 113 979 903,71 57 881 615,42 47 981 543,90 8 116 744,39 B. AFFECTATION DES RESULTATS Rserve lgale
Autres rserves Tantimes Dividendes Autres affectations Report nouveau TOTAL B 64 350 000,00 49 500 000,00 129 903,71 113 979 903,71
Compagnie Minire de Touissit Exercice du 01/01/2006 au 31/12/2006 ETAT C2 : ETAT D'AFFECTATION DES RESULTATS INTERVENUE AU COURS DE L'EXERCICE A. ORIGINE DES RESULTATS A AFFECTER (Dcision de lAGO du 14 avril 2006) Report nouveau Rsultats nets en instance d'affectation Rsultat net de l'exercice Prlvements sur les rserves Autres rserves TOTAL A 14 977 797,10 4 138 947,29 B. AFFECTATION DES RESULTATS Rserve lgale Autres rserves Tantimes Dividendes Autres affectations Report nouveau 19 116 744,39TOTAL B 8 116 744,39 19 116 744,39 11 000 000,00
215
Compagnie Minire de Touissit Exercice du 01/01/2005 au 31/12/2005 ETAT C2 : ETAT D'AFFECTATION DES RESULTATS INTERVENUE AU COURS DE L'EXERCICE A. ORIGINE DES RESULTATS A AFFECTER (Dcision de lAGO du 13 mai 2005) Report nouveau Rsultats nets en instance d'affectation Rsultat net de l'exercice Prlvements sur les rserves Autres rserves TOTAL A 43 738 456,10 -43 738 456,10 4 138 947,29 B. AFFECTATION DES RESULTATS Rserve lgale Autres rserves Tantimes Dividendes Autres affectations Report nouveau 4 138 947,29TOTAL B 4 138 947,29 4 138 947,29
II.4.17. Datation et vnements postrieurs (C5) au dernier exercice clos

Compagnie Minire de Touissit. Exercice du 01/01/2007 au 31/12/2007 ETAT C5 : DATATION DES EVENEMENTS POSTERIEURS
I. Datation Date de clture (1) Date d'tablissement des tats de synthse (2) Le 31 dcembre 2007 Le 31 janvier 2008
(1) (2)
Justification en cas de changement de la date de clture de l'exercice Justification en cas de dpassement du dlai rglementaire de trois mois prvu pour l'laboration des tats de synthse
II. EVENEMENTS NES POSTERIEUREMENT A LA CLOTURE DE L'EXERCICE NON RATTACHABLES A CET EXERCICE ET CONNUS AVANT LA PREMIERE COMMUNICATION EXTERNE DES ETATS DE SYNTHESE DATES INDICATION DES EVENEMENTS * Favorables NEANT
* Dfavorables
NEANT
216
ANNEXE 2 : BULLETIN DE SOUSCRIPTION
217
Numro de bulletin : BULLETIN DE SOUSCRIPTION ORDRE DE SOUSCRIPTION A LOFFRE PRIX FERME DES ACTIONS DE LA COMPAGNIE MINIRE DE TOUISSIT Nom ou raison sociale..... Prnom :.. Fonction du signataire (personnes morales) Sexe F/M :Code identit :.... Nationalit :..Code qualit de lactionnaire :... Adresse :.. Tl : :...Fax :....
Connaissance prise des modalits de souscription figurant dans la note dinformation vise par le CDVM et disponible auprs des membres du syndicat de placement, veuillez me souscrire :
TYPE DORDRE QUANTITE DEMANDEE MODE DE PAIEMENT Virement Chque Espces DEPOSITAIRE Ncompte RIB ou NChque (RIB 24 chiffres) (N de chque) (En Dirhams)
Je vous prie de bien vouloir, ds lallocation des titres, et au plus tard le 02 juin 2008, transfrer ces titres sur le compte ouvert en nom de . Auprs du teneur de compte.. sous le numro. IMPORTANT :
Le client sengage couvrir intgralement le montant de ses souscriptions selon les modalits convenues avec les membres du syndicat de placement et conformment la note dinformation relative lopration. 2- Dans le cas o la Bourse de Casablanca procde un appel de fonds, conformment larticle 1.2.8 du Rglement Gnral de la Bourse, les Institutionnels devront verser au membre du syndicat de placement auprs duquel ils AVERTISSEMENT ont souscrit la provision ncessaire la couverture dudit appel de fonds. 3- Les commissions relatives cette OPF se dclinent comme suit : la commission dintermdiation est de 1,0% HT ; la commission de rglement livraison est de 0,2% HT et la commission de la Bourse est de 0,1% HT. 4- La TVA est au taux de 10%. 5- Les ordres dachat multiples sont interdits et frapps de nullit dans leur intgralit et leur globalit.
1-
I. II.
AVERTISSEMENT : L'attention du souscripteur est attire sur le fait que tout investissement en valeurs mobilires comporte des risques et que la valeur de l'investissement est susceptible d'voluer la hausse comme la baisse, sous l'influence de facteurs internes ou externes la Compagnie Minire de Touissit. Une note d'information vise par le CDVM est disponible, sans frais, au sige social de la Compagnie Minire de Touissit, auprs des tablissements chargs de recueillir les demandes de souscription et la Bourse de Casablanca.
A .., le. Signature prcde de la mention Lu et approuv Signature et Cachet du Client
218

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COMPAGNIE MINIERE DE TOUISSIT

Organisme Conseil et Coordinateur Global

Organismes chargs du placement Chef de file

Membres du syndicat de placement

Possibilit de clture anticipe partir du 20 mai 2008.

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TCAM TVA TVP UMT USD Var. VE Zn

Calcaire du Dogger Concassage Dpilage Digue Facis argileux Flottation Fluorine

Galne Gisement Gte Gte polymtallique Gravette strile

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Jumbo Kaolin Laiton Locotracteur Micas

Ressources indiques Ressources infres

Ressources mesures Scheelite Schistes

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Scoop Skarns Stot Tout venant Treuil dextraction Wolframite

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ATTESTATIONS ET COORDONNEES ............................................................................................10

PRESENTATION GENERALE DE LA COMPAGNIE MINIERE DE TOUISSIT ......................................43

ACTIVITE DE LA COMPAGNIE MINIERE DE TOUISSIT ..................................................................71

SITUATION FINANCIERE DE LA COMPAGNIE MINIERE DE TOUISSIT .........................................130

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PARTIE VII FACTEURS DE RISQUE .............................................................................................................170

PARTIE VIII FAITS EXCEPTIONNELS ............................................................................................................176 PARTIE IX PARTIE X

LITIGES ET AFFAIRES CONTENTIEUSES ....................................................................................178 ANNEXES ................................................................................................................................180

ANNEXE 1 DONNEES COMPTABLES ET FINANCIERES ................................................................................181

ANNEXE 2 : BULLETIN DE SOUSCRIPTION .....................................................................................................217

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LE PRESIDENT DU CONSEIL DADMINISTRATION

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99,99% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

Source : Compagnie Minire de Touissit

INTENTIONS DES ACTIONNAIRES ET DES DIRIGEANTS

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Nbre de titres Montant % de lopration Plafond des souscriptions

19 340 11 855 420 Dh 3,95% 8 mois de salaire brut

245 282 150 357 866 Dh 50,05% 153 250 Dh

78 406 48 062 878 16,00% 3 003 700 Dh

147 012 90 118 356 Dh 30,00%

Membre du syndicat de placement Couverture des souscriptions

Attijariwafa bank Upline Securities

Allocation au prorata des demandes

Cf. Rpartition de loffre page 21.

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Type dordre III

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Nature des titres Forme des actions

Nombre dactions cder Prix de cession Valeur nominale Procdure de 1

ELEMENTS DAPPRECIATION DU PRIX

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MANAGEM SMI Moyenne

20,5x 37,0x 28,8x

22,2x 15,5x 18,9x