FLUJO DE CAJA LIBRE Se define como el saldo disponible para pagar a los accionistas y para cubrir el servicio de la deuda

(intereses de la deuda + principal de la deuda) de la empresa, despus de descontar las inversiones realizadas en activos fijos y en necesidades operativas de fondos (NOF). Ventas - Coste de las ventas - Gastos generales = Margen operativo bruto (BAAIT) - Amortizacin (*) = Beneficio antes de impuestos e intereses (BAIT) - Impuestos = Beneficio neto (BDT) (antes de intereses) + Amortizacin (*) - Inversin en A. fijos - Inversin en NOF (**) = FCL La amortizacin se resta inicialmente debido a la depreciacin que sufre con el tiempo la inversin en inmovilizado (equipos, maquinaria), por lo tanto debe recogerse anualmente como un coste a descontar de los beneficios antes de calcular los impuestos que se deben pagar. Pero para calcular el flujo de caja se vuelve a sumar de nuevo, ya que ese gasto no sale en realidad de caja. Necesidades operativas de fondos (NOF) = Caja + Clientes + Existencias Proveedores Si actualizamos los FCL, descontndolos al coste de capital, obtenemos el valor de la empresa. Ejemplo de clculo del Flujo de Caja Libre:
VENTAS -COSTO DE VENTAS -GASTOS GENERALES BAAIT -AMORTIZACION BAIT -IMPUESTOS BDT +AMORTIZACIN -INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS -INVERSIONES EN NOF FCL 5000 1500 500 3000 200 2800 980 1820 200 300 200 1520

FLUJO DE EFECTIVO DIRECTO Una de las formas para hacer el flujo de efectivo, es mediante el mtodo directo, el cual bsicamente consiste en rehacer el estado de resultados utilizando el sistema de caja, principalmente para determinar el flujo de efectivo en las actividades de operacin. Antes de intentar comprender este mtodo, es importante que consulte los aspectos generales del estado de flujo de efectivo. Puede consultar tambin el flujo de efectivo por el mtodo indirecto. En el documento de consulta sugerido, observamos que el estado de flujo de efectivo est conformado por tres elementos: Actividades de Operacin, Inversin y Financiacin y que adems necesitamos el balance general de los dos ltimos aos y el ltimo estado de resultados. Por cuestiones de simplicidad, haremos un estado de flujo de efectivo en su forma ms elemental, para lograr que en lo posible se comprenda el procedimiento a seguir. FLUJO DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIN: Recaudo de clientes: 100.000 (-) Pagos laborales: 20.000 (-) Pago proveedores: 30.000 (-) Pago gastos: 10.0000 (-) Pago costos: 15.000 (-) Pago impuestos: 5.000 (-) Pago gastos financieros: 5.000 Efectivo generado en actividades de operacin = 15.000 Cada uno de los valores anteriores los sacamos de las variaciones de la respectiva cuenta utilizando los estados financieros [Balance general y estado de resultados] Ejemplo de cmo determinar el recaudo de clientes: Ventas (4135): 120.000 Saldo final ao 1 clientes (1305): 50.000 Saldo final ao 2 clientes (1305): 70.000 Luego, 50.000 (+) 120.000 (-) 70.000 Recaudo de clientes = 100.000 Para determinar el recaudo de clientes, tomamos las ventas netas que figuran en el estado de resultados, las sumamos al saldo en cartera del ao 1, y le restamos el saldo de cartera en el ao 2.

Este mismo procedimiento se realiza con dada uno de los conceptos como pago a proveedores, impuestos, nmina, etc. Es para eso que se necesita el balance general de los dos ltimos aos, para poder determinar el saldo de cada cuenta en cada uno de los aos y as poder determinar las variaciones y por consiguiente lo efectivamente pagado. Por cuestin de espacio y simplicidad no incluimos el clculo de cada uno de los conceptos, y consideramos que es suficiente el que se comprenda como determinar un concepto para poder determinar los dems. FLUJO DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE INVERSIN Venta de inversiones: 70.000 Venta de vehculo usado: 20.000 Compra de maquinaria: 80.000 Compra de muebles: 10.000 Luego, 70.000 (+) 20.000 (-) 80.000 (-) 10.000 Efectivo generado en actividades de inversin = 0 Para saber cunto efectivo se ha recaudado o gastado en inversin, hacemos uso de las notas aclaratorias de los estados financieros, o de la variacin de las respectivas cuentas del activo, producto de la comparacin de los balances de los dos ltimos aos. Recordemos que las actividades de inversin hacen referencia a los activos fijos de la empresa y las inversiones en acciones o bonos. FLUJO DE EFECTIVO GENERADO EN ACTIVIDADES DE FINANCIACIN Capitalizacin mediante emisin de acciones: 50.000 Venta de bonos: 30.000 Pago de obligaciones financieras: 60.000 Pago de participaciones: 25.000 Luego, 50.000 (+) 30.000 (-) 60.000 (-) 25.000 Efectivo generado en actividades de financiacin = -5.000 Ahora procedemos a consolidar: Efectivo generado en actividades de operacin: 15.000 Efectivo generado en actividades de inversin: -0-

Efectivo generado en actividades de financiacin: -5.000 TOTAL FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR LA EMPRESA = 10.000 El efectivo determinado en el estado de flujo de efectivo debe coincidir con el saldo de estas cuentas. De no ser as, significa que el estado de flujos de efectivo no se realiz correctamente. La diferencia entre el mtodo directo y el mtodo indirecto, radica nicamente en el procedimiento aplicado a las actividades de operacin, puesto que el procedimiento aplicado a las actividades de inversin y financiacin es exactamente igual en los dos mtodos. Nota: Es indispensable contar con el balance general de los dos ltimos aos y con el estado de resultados del ltimo ao. Aqu por limitaciones de espacio se han omitido y se ha trabajado con valores supuestos, pero el procedimiento es el mismo. FLUJO DE EFECTIVO MTODO INDIRECTO Una forma de hacer el flujo de efectivo es utilizando el mtodo indirecto, el cual consiste en partir de la utilidad arrojada por el estado de resultados para luego proceder a depurarla hasta llegar al saldo de efectivo que hay en los libros de contabilidad. Antes de continuar, es importante que consulte los aspectos generales del estado de flujo de efectivo, para as comprender con mayor facilidad en qu consiste este mtodo. Puede consultar tambin el flujo de efectivo por el mtodo directo. Con la lectura del de documento sugerido, nos queda claro que el estado de flujo de efectivo est compuesto por tres partes que son: Actividades de operacin; Actividades de inversin y Actividades de financiacin. Por cada una de esas actividades debemos determinar un flujo de efectivo para luego consolidar los resultados individuales. Para hacer las cosas lo ms simple y sencillas posible, se trabajar con la informacin mnima necesaria, teniendo en cuenta que para poder realizar el flujo de efectivo, necesitamos del balance general de los ltimos dos aos y el estado de resultados del ltimo ao. FLUJO DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE OPERACIN Para determinar el fulo de efectivo en las actividades de financiacin, partimos de la utilidad que presenta el estado de resultados, le sumamos las partidas que no han significado salida de dinero y le restamos las partidas que no implicaron entrada de efectivo.

Al resultado anterior, le restamos el aumento de las cuentas por cobrar, le sumamos la disminucin de los inventarios, los aumentos de las cuentas por pagar, y los aumentos de las dems partidas del pasivo correspondientes a las actividades de operacin como impuestos, obligaciones laborales, etc. El esquema sera de la siguiente forma: Utilidad del ejercicio: 100.000 Partidas que no tienen efecto en el efectivo. (+) Depreciaciones: 20.000 (+) Amortizaciones: 10.000 (-) Ingresos por recuperaciones: 5.000 Variacin en partidas relacionadas con las actividades de operacin (+) Incremento obligaciones laborales: 2.000 (+) Incremento impuestos por pagar: 1.000 (+) Incremento cuentas por pagar: 3.000 (+) Disminucin de inventarios: 5.000 (-) Incremento cuentas por cobrar: 50.000 Efectivo generado por actividades de operacin = 86.000 Aclaraciones. Las depreciaciones y amortizaciones se suman a la utilidad puesto que la utilidad est disminuida por el valor de las depreciaciones y amortizaciones, y como las depreciaciones no implican salida de efectivo, para efectos de llegar al efectivo neto generado, se deben sumar, esto debido a que se pretende llegar al saldo en efectivo partiendo de la utilidad. En el caso de las recuperaciones, estas se contabilizan como un ingreso, pero en ningn momento ha ingresado dinero en efectivo, por lo cual se deben excluir. Los incrementos de las cuentas por cobrar y dems partidas, se determinan mediante las variaciones presentadas de un ao a otro. El aumento de de las cuentas por cobrar se resta de la utilidad toda vez que no hubo ingreso de dinero por la venta de mercancas. Parte de las ventas se hicieron a crdito. La disminucin de inventarios se suma debido a que se ha presentado una venta de mercanca, lo cual supone entrada de efectivo. El incremento de cuentas por pagar se suma porque parte de las mercancas compradas se hicieron a crdito, por tanto no hubo salida de efectivo. Igual sucede con las obligaciones laborales y los impuestos por pagar. En conclusin, a la utilidad se le suma todo aquel concepto que no implica la salida de dinero y se le resta todo aquel concepto que no implica entrada de dinero. Si vendo a crdito no ingresa dinero. Si compro a crdito no sale dinero.

FLUJO DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE INVERSIN El procedimiento aplicado para determinar el flujo de efectivo en las actividades de inversin, es el mismo que se utiliza en el mtodo directo. Veamos: Venta de inversiones: 150.000 Venta de vehculo usado: 30.000 Compra de maquinaria: 70.000 Compra de muebles: 20.000 Luego, 150.000 (+) 30.000 (-) 70.000 (-) 20.000 Efectivo generado en actividades de inversin = 90 Los valores de las inversiones y ventas se toman de la contabilidad, bien sea de comparar el balance general de los dos ltimos aos o de las notas a los estados financieros.En ocasiones no es suficiente con comparar un ao con otro, sino que se requiere informacin adicional, por lo que es preciso conocer plenamente las operaciones que la empresa ha realizado. FLUJO DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE FINANCIACIN Al igual que en el flujo de efectivo en las actividades de inversin, en las actividades de financiacin el procedimiento que se aplica es igual al aplicado en el mtodo directo. Supongamos: Capitalizacin mediante emisin de acciones: 60.000 Venta de bonos: 40.000 Pago de obligaciones financieras: 80.000 Pago de participaciones: 10.000 Luego, 60.000 (+) 40.000 (-) 80.000 (-) 10.000 Efectivo generado en actividades de financiacin = 10.000 Se procede ahora a consolidar: Efectivo generado en actividades de operacin: 86.000 Efectivo generado en actividades de inversin: 90.000 Efectivo generado en actividades de financiacin: 10.000 TOTAL FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR LA EMPRESA = 186.000

Este total se debe comparar con los saldos que arrojen los libros de contabilidad en las cuentas que se consideran efectivo, que por lo general son las del grupo 11 del plan nico de cuentas para comerciantes. Es importante anotar que la nica diferencia entre los dos mtodos [directo e indirecto] est en el procedimiento aplicado en las actividades de operacin, puesto que en las actividades de inversin y financiacin el procedimiento es igual en los dos mtodos. Nota. Para poder desarrollas el estado de flujo de efectivo, es necesario tener el balance general de los dos ltimos aos y el estado de resultados del ltimo ao. Aqu se han omitido por la limitacin del espacio, y por esa razn se ha trabajado con valores supuestos, lo cual no invalidad el procedimiento que se debe seguir.

ADMINISTRACIN DE INVENTARIOS

Los inventarios ms comunes son los de: materias primas, productos en proceso y productos terminados. La administracin de los inventarios depende del tipo o naturaleza de la empresa, no es lo mismo el manejo en una empresa de servicios que en una empresa manufacturera. Tambin depende del tipo de proceso que se use: produccin continua, rdenes especficas y montajes o ensambles. En procesos de produccin continua las materias primas se adquieren con anticipacin y el producto terminado permanece poco tiempo en el inventario. En procesos de rdenes especficas la materia prima se adquiere despus de recibir el pedido o la orden y el producto terminada prcticamente se entrega inmediatamente despus de terminado. En mtodo de produccin por proceso de montaje requiere, en general, ms inventarios de productos en proceso que los sistemas continuos pero menos que los procesos por rdenes. Sin embargo la administracin del inventario, en general, se centra en 4 aspectos bsicos: 1) cuantas unidades deberan ordenarse ( o producirse ) en un momento dado?, 2) en qu momento debera ordenarse ( o producirse ) el inventario?, 3) que artculos del inventario merecen una atencin especial?, 4) puede uno protegerse contra los cambios en los costos de los artculos del inventarios? II.- COSTOS DEL INVENTARIO La meta de la administracin de inventarios consiste en proporcionar los inventarios que se requieren para mantener las operaciones al ms bajo costo posible. Costos totales del inventario: A.- Costos de mantenimiento Comprende los costos de almacenamiento, de capital y de depreciacin ( mermas y desusos ). Para determinarlo se debe calcular primero el costo porcentual por ao por el mantenimiento Para su clculo debemos tomar en cuenta lo siguiente:

Inventario promedio = A = unidades por orden / 2 = (S/N)/2 S = unidades que se van a comprar todo el ao N = el nmero de compras que se hacen P = precio de compra C = costo porcentual por ao por el mantenimiento del inventario. Para calcular C se toman todos los costos como son: costos de financiamiento (costo de capital * inversin promedio en el inventario ), almacenamientos, seguros, mermas, Estos se suman y se dividen entre la inversin promedio del inventario ( A*P ) Ya calculando C, para determinar el costo total de mantenimiento sera: CTM = costo total de mantenimiento = C*P*A B.- Costos de ordenamiento Estos son los costos de colocar una orden y de recibirla ( normalmente son costos fijos independientemente del tamao de la orden ). Costo total de ordenar = CTO = F*N F = costo fijo por orden N = nmero de rdenes colocadas en el ao. N puede ser calculada. N = S / 2A Entonces, tambin se puede expresar el costo total de ordenar de la siguiente manera: Costo total de ordenar = CTO = F * ( S / 2A ) C.- Costos totales del inventario CTI = CTM + CTO = ( C * P * A ) + F ( S / 2A ) y si A = Q / 2 Entonces

CTI = C * P * ( Q / 2 ) + F * ( S / Q )

III.- EL MODELO DE LA CANTIDAD ECONOMICA DE LA ORDEN a.- La cantidad econmica de la orden es la cantidad de inventario ptima, o de costo mnimo, que debera ordenarse EOQ = 2FS / CP EOQ = cantidad econmica de la orden, o cantidad ptima que deber ordenarse F = costo fijo de colocar y recibir una orden S = ventas anuales en unidades C = costos anuales de mantenimiento expresados como un porcentaje del valor promedio del inventario P = precio de compra de los productos, es el precio al que compra la Empresa b.- Punto de reorden El punto de reorden es el nivel de inventario que determina el momento en que se debe colocar una orden Punto de reorden = plazo de tiempo en semanas X consumo semanal c.- Mercancas en trnsito Son los productos que se han pedido pero que aun no llegan y entran al inventario Punto de reorden = plazo de tiempo X consumo semanal mercanca en trnsito d.- Inventarios de seguridad Es el inventario adicional que se mantiene para protegerse contra los cambios en las ventas esperadas o demoras en la produccin o en el abasto de los productos. El mantener este inventario incrementa el inventario promedio que se tiene durante el ao y como consecuencia de esto tambin se aumenta el costo anual de mantenimiento del inventario e.- Descuentos por cantidad

Cuando se ofrece un descuento por incrementar el nmero de piezas compradas se deben tomar en cuenta dos aspectos: 1.- el costo de mantenimiento del inventario aumentar porque la inversin en el inventario se aumenta, 2.- se tiene un ahorro en los productos comprados al disminuir su precio: entonces se deben comparar los resultados de estos dos aspectos para determinar si es conveniente aceptar el descuento y comprar ms cantidad.