CURSO: DISCIPLINA: PROFESSOR: CARGA HORRIA:

Administrao Economia Ronaldo Fernandes 40 Horas

Por que estudar Anlise de Cenrios Econmicos? Basta ler jornais e revistas ou ouvir o noticirio para ter uma idia da importncia da economia para as empresas e para a nossa vida pessoal. Diariamente os meios de comunicao noticiam fatos econmicos, tais como: Supervit Primrio Taxa de Desemprego Taxa Bsica da Economia Crescimento Econmico Dficit em conta corrente Expectativas dos Agentes Metas de Inflao Perspectiva Econmica Dvida Pblica Risco Pas Preos Administrados Recesso

Algumas Chamadas da Gazeta Mercantil e Valor Econmico ----------------------------------------------------------------------------------------08/01/2003 Meirelles promete perseguir metas de inflao 22/01/2003 BC eleva meta de inflao para evitar retrao 23/01/2003 Um ajuste nas expectativas 23/01/2003 Inflao faz BC subir juro para 25,5% 25/01/2003 Dlar faz dficit (transaes correntes) cair a US$ 7,7 bilhes 05/02/2003 Carga Tributria no Brasil chaga a 36,4% do PIB 06/02/2003 TN limita o estoque da dvida a R$ 1 trilho 06/02/2003 Tarifa Pblica joga inflao a 2,19% 20/02/2003

BC usa arsenal monetrio para conter inflao - Juro foi para 26,5% e compulsrio vista para 60% 03/03/2004 Uma ofensiva em duas frentes para aquecer economia Busca de apoio externo e um basta ao imobilismo. O governo federal montou ontem uma ofensiva para reverter as expectativas provocadas pelo encolhimento da economia brasileira no ano passado 05/03/2004 Dlar sobe, mas fica abaixo de R$ 2,9 Fluxo financeiro e comercial garante liquidez, mas h dvidas sobre novas intervenes do BC. Mesmo com a discreta alta de 0,10%, o dlar comercial parece ter reassumido a tendncia de queda, verificada no incio do ano, voltando a oscilar na faixa de R$ 2,88 e R$ 2,90. A cotao da divisa s no encontra mais espao para recuar em razo das expectativas dos investidores em torno da ... 11/03/2004 ndices pressionam juros futuros Analistas j trabalham com a manuteno da Selic na prxima reunio do Copom. O mercado amanheceu ontem cauteloso, de olho na divulgao de novos indicadores de inflao e da produo industrial. O avano do IGP-DI de fevereiro para 1,08% - divulgado na tera -, no entanto, j tinha afastado a possibilidade de um corte de juros na reunio da prxima semana do Copom e promovido um ... 15/03/2004 Aposta de manuteno da taxa Selic em 16,5% Nesta semana, a ateno dos investidores estar voltada para a reunio do Comit de Poltica Monetria (Copom), que ocorre nos dias 16 e 17. Ainda que o consenso aponte para a manuteno da Selic em 16,5% ao ano, o mercado tende a ficar mais cauteloso quando se decide o rumo dos juros bsicos do pas. Afinal, sempre h espao para dvidas - o caso da corretora Merrill Lynch, que contrariou as projees de outras nove instituies ouvidas por este jornal. Em relatrio sobre a Amrica Latina, a Merril Lycnch projeta um corte de 0,25 pontos percentual nos juros. Segundo o economista para a Amrica Latina da corretora, David Beker, os ltimos indicadores sinalizam que a alta recente da inflao era sazonal, o que abre espao para reduo. "Ainda que seja um corte marginal", ressalva. Entre os argumentos, o economista destaca o ncleo de inflao do IPCA, que caiu para 0,28% em fevereiro ante 0,63% do ms anterior - o menor desde junho de 2002 -; a prpria queda do IPCA (de 0,76% em janeiro para 0,61%), ainda que continue em nvel elevado; e as baixas registradas no IPC da Fipe e no ICV do Dieese. Ainda segundo Beker, os preos no varejo no sofrero presso das altas no atacado. "A economia est no incio do processo de recuperao, o que ainda no refletiu na renda", explicou. Na outra vertente, os analistas acreditam que o Banco Central manter o conservadorismo, uma vez que est rigidamente preso ao cumprimento da meta central de inflao - 5,5% no ano. Os ltimos IGPs divulgados reforaram a tendncia de manuteno da Selic, assim como as declaraes na semana passada do presidente do BC, Henrique Meirelles, e do presidente Lula.

As duas autoridades defenderam a atual poltica monetria. Meirelles disse, em evento nos EUA, que o Brasil tem de ficar "muito atento" aos ndices de inflao e que a estabilidade nos preos um pr-requisito para o crescimento da economia. Em nota, o economista do ABN Amro Real, Jankiel Santos, diz que o Copom decidir pela manuteno da Selic, "j que, apesar de alguns nmeros mais favorveis de inflao, o IPCA ainda continua rodando em um nvel incompatvel com a consecuo da meta de 5,5% estipulada para 2004". "As altas do IGP-DI e do IGP-M e o comentrio de Meirelles acabaram com qualquer esperana de flexibilizao nos juros este ms", afirmou o economista-chefe da Sul Amrica Investimentos, Newton Rosa. A disparada de preos na indstria levou o IGP-DI maior taxa desde maro do ano passado. O ndice ficou em 1,08% em fevereiro, aps alta de 0,80% no ms anterior. J o IGP-M sofreu presso do atacado e subiu para 0,66% na primeira prvia de maro, aps registrar alta de 0,08% na primeira medio de fevereiro. Vladimir Caramaschi, economista da Fator Corretora, acredita que a divulgao do IPCA abaixo do esperado no seja motivo suficiente para um corte na Selic. "Talvez em abril", afirmou. Porm, segundo ele, o BC ter de admitir que h fatores extraordinrios pressionando a inflao, como a alta das commodities e a Confins, e deixar de mirar o centro da meta de inflao. "Buscar a meta de 5,5% pode custar muito para a economia." Na sexta-feira, os contratos de DI indicavam estabilidade no curto prazo. No cmbio, a melhora do humor externo levou a moeda a uma queda de 0,48%, a R$ 2,90. Na semana, porm, fechou em alta de 1,12%.(Finanas & Mercados/Pgina B1)(Alessandra Bellotto) 27/04/2005 Supervit na rea externa alcana recorde histrico Apesar da apreciao da taxa de cmbio, as contas externas bateram novo recorde em maro. O supervit em conta corrente acumulado em 12 meses atingiu 2,05% do Produto Interno Bruto (PIB), maior percentual j registrado na histria econmica do pis. 28/04/2005 IPCA-15 mais que dobra e sobe 0,74% em abril O ndice de Preos ao Consumidor Amplo calculado entre meados de cada ms(IPCA-15), mais que dobrou. A taxa acelerou da alta de 0,35% em maro para elevao de 0,74% em abril, como informou ontem o Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica (IBGE) ( Sabrina Lorenz/ InvestNews) 28/04/2005 Desemprego chega a 10,08% do PEA O indicador est no mesmo nvel do registrado em setembro do ano passado. O desemprego atingiu 10,8% da populao economicamente ativa (PEA) em maro, no terceiro aumento consecutivo da taxa. O indicador volta, assim, ao mesmo patamar registrado em setembro. ( Sabrina Lorenz/ InvestNews) 29/04/2005 Bolsa cai 3,18% sob influncia da ata... Opo foi manter porta aberta para nova alta da Selic 29/04/2005 Palocci defende a eficcia da alta de juros. Apoltica de elevao dos juros para o controle da inflao no ser alterada, ainda que mantenham-se acirradas as crticas ao Banco Central. 29/04/2005

Correo de rumos na poltica econmica A estabilidade monetria sem crescimento do PIB No beneficia o povo brasileiro. 29/04/2005 Supervit corrente de US$ 1,758 bi Balano de pagamentos tem saldo positivo de US$ 3,6 bi positivo em maro e acumula US$ 10,3 bi no ano. 30/04/2005 Supervit primrio totaliza R$ 27,7 bi, ou 6,2% do PIB Este o melhor desempenho para trimestres encerrados em maro de 1991 A economia do setor pblico para o pagamento de juros da dvida pblica atingiu R$ 12,3 bilhes em maro. 01/05/2005 Supervit no primeiro tri foi inferior ao de 2004 O supervit primrio do governo central no primeiro, trimestre deste ano foi de 4,01 do Produto Interno Bruto (PIB), resultado representa esforo menor que o do mesmo perodo de 2004. 01/05/2005 Ata do Copom deixa em aberto a continuao da elevao do juro A ata da reunio de abril do Comit de Poltica Monetria (Copom) do Banco Central, divulgada ontem, deixa uma porta aberta para novas altas na taxa de Juros e outra para um eventual fim do ciclo de aperto na poltica monetria. 23/08/2005 Dvida federal chega a R$ 915,670 bilhes Tesouro Nacional admite que crise poltica e denncias de corrupo tiveram efeito negativo na emisso de ttulos pblicos em julho. 30/08/2005 Mais perto da Meta Juros altos seguram a inflao e ndice de preos ao consumidor deve fechar o ano dentro do previsto pelo BC. Nem o reajuste dos combustveis, provocados pela alta do petrleo, elevar ainda mais o custo de vida. 19/02/2006 A China domina Pulando dois lugares no Ranking mundial, pas caminha para o primeiro posto e balana o planeta. 25/02/2006 Famlias salvam o Crescimento do PIB Produo brasileira cresceu apenas 2,3% ano passado por causa dos juros altos e da crise poltica. Resultado s no foi pior porque os brasileiros, com recuperao da renda, foram s compras.

14/03/2006 No Brasil, dlares mudaram de lado Nos ltimos anos, os investidores externos em pases emergentes enfrentaram crises, mas foram muito bem remunerados pelo risco. As projees para a inflao e o cmbio continuam em queda 16/03/2006 O qu ainda assusta os investidores Como China, e ndia crescem muito, seguem atraindo investimentos. Insegurana jurdica e cmbio defasado afastam investidores do Brasil Vrus selic ou R$ 1,80 por dlar? Contra o desequilbrio, o remdio amargo de um choque na economia. 30/08/2006 Ritmo ainda fraco, mas economia avana h 12 trimestres com menos inflao e mais emprego. Ciclo de Crescimento o mais longo dos ltimos 19 anos. 06/03/2007 Conjuntura Economistas divergem sobre os impactos da turbulncia externa na economia brasileira. Investimento vai 21,5 do PIB em 2007, estima IPEA. 07/03/2007 Sob presso dos bancos, governo muda o clculo da Taxa Referencial para reduzir os ganhos da poupana, que vinha rendendo mais do que os fundos de investimentos. Muturios sero beneficiados. Poupadores Perdem 09/04/2007 Dlar tem sinal verde para romper barreira. Interveno do Banco Central se limita a dar liquidez 07/09/2007 Repique inflacionrio.

IPCA fecha agosto com 0,47 quase o dobro do registrado no ms anterior.

---------------------------------------------------------------------------------------- imprescindvel que profissionais de qualquer rea de atuao detenham conhecimentos bsicos de tcnicas de anlise econmica, bem como dos fundamentos econmicos, para desempenharem, de forma competitiva, suas funes. As empresas tm demandado, cada vez mais, profissionais com expertise e domnio dessas tcnicas. A capacidade de anlise de cenrios econmicos constitui um importante instrumento de apoio ao processo de tomada de deciso nas estratgias de empresas, imprescindvel ao considerar as incertezas do mundo globalizado. PRINCPIOS DE ECONOMIA Economia: estudo da forma pela qual a sociedade administra seus recursos escassos. Escassez: a sociedade tem recursos limitados e, portanto, no pode produzir todos os bens e servios que as pessoas desejam ter. Tradeoffs: Nada de graa. Para obter uma coisa que desejamos, em geral temos de abrir mo de outra coisa da qual tambm gostaramos de ter. Tradeoff clssico aquele entre armas e manteiga. Quanto mais for gasto em defesa nacional para proteger o pas de agressores externos (armas), menos se pode gastar com bens pessoais para aumentar o padro de vida (manteiga). Custo de Oportunidade: Como as pessoas enfrentam tradeoffs, a tomada de deciso exige a comparao dos custos e benefcios dos vrios cursos de ao. aquilo que se abre mo para obter determinada coisa. Economia de Mercado: uma economia que aloca recursos por meio das decises descentralizadas de muitas empresas e famlias quando estas interagem em um mercado de bens e servios Mo Invisvel Adam Smith,1776. Falha de mercado: situao na qual o mercado, por si mesmo, fracassa em alocar recurso de forma eficiente. Externalidade: impactos das aes de algum sobre o bem-estar dos que esto em torno. Ex.: poluio. CENRIOS ECONMICOS A abordagem bsica consiste em observar tendncias gerais da economia, e no tendncias isoladas de empresas, setores, regies, pessoas. Medidas de atividade econmica tais como PNB, PIB, taxa de juros, poupana, consumo, investimento, IPC, inflao e desemprego, revelam um diagnstico das alteraes e tendncias. Funcionam como um equipamento com o qual os analistas verificam as principais evolues. A compreenso passa, basicamente, pelas seguintes fases:

1. Nvel Terico 2. Processo de Deciso das Empresas 3. Comportamento das Famlias

CONCEITOS BSICOS Para compreenso dos fatos econmicos, muitas vezes so criados modelos, sintetizando em equaes matemticas/estatsticas relaes entre variveis econmicas, permitindo deixar de lado detalhes pouco relevantes, permitindo analisar as relaes mais importantes. O modelo contm 2 tipos de variveis. Exgena (insumos) e endgenas (resultados dos modelos). Dessa forma, podemos identificar como as variveis exgenas influenciam as endgenas. Exemplo: Supondo que a quantidade de veculos que os consumidores demandam Q D, depende do preo do carro, PV, da renda agregada, Y, e da taxa de juros de emprstimos, i. Ento: QD = D (PV , Y, i) Para os fabricantes de veculos a quantidade ofertada, QO, tambm depende do preo do veculo, PV, e do preo dos insumos PI, usados na produo. Ento: QO = O (PV , PI) Supe-se que o preo do veculo se ajusta para equilibrar a oferta e a demanda QO = Q D Podemos dizer dessa forma que as equaes anteriores compem um modelo simplificado do mercado de veculos.

Variveis Exgenas
DIAGRAMA

MODELO

Variveis Endgenas

PV
P Eq

Q Eq.

A curva da demanda mostra a relao entre quantidade de veculos demandados e preo do veculo, permanecendo constante a renda e os juros (ceteris paribus). Quanto mais elevado o preo do carro, maior o nmero de consumidores que iro buscar outra forma de locomoo, adquirindo dessa forma menos veculos. A curva da oferta mostra a relao entre a quantidade de veculos ofertados e o preo do veculo, mantido constante o preo dos insumos. Quanto maior o preo do veculo, mais veculos sero ofertados pelos fabricantes. O equilbrio dado onde se cruzam s curvas de oferta e demanda: QO = Q D Neste exemplo, preo e quantidade so endgenas (determinadas pelo modelo), enquanto o preo dos insumos, taxas de juros e a renda so conhecidos (entradas para o modelo). Importantes Medidas da Atividade Econmica PIB Produto Interno Bruto PNB Produto Nacional Bruto PIB: Valor total da produo atual de produtos e servios finais obtidos dentro de um territrio nacional, num determinado perodo de tempo (trimestral ou anual), expresso em unidades monetrias. O Valor do PIB representa a produo atual de bens finais, a preo de mercado. Produo atual no considera a produo de bens e servios de outros perodos. Bens Finais no leva em conta o valor da matria prima e bens intermedirios usados como componentes (insumos) para a produo. A Venda de uma casa existente, por exemplo, construda em 2000, no contribui para o PIB de perodos seguintes, por se tratar de uma transferncia de ativos e no uma forma de produo atual. PNB: Valor total da renda que os residentes recebem num determinado perodo Assim, numa economia fechada: PIB = PNB Nas economias reais, existem diferenas, pequenas ou grandes, dependendo do perfil do pas, pois na prtica, sempre haver alguma parte da produo interna cuja propriedade de estrangeiros e alguma produo mundo afora que receita de residentes no pas. Diferenas entre os indicadores: PIB: Mede a renda dos fatores de produo dentro das fronteiras, no importando quem obteve a renda.

PNB: Mede a renda dos residentes da economia, no importando se a renda obtida na produo domstica ou na produo externa. Exemplo: Supondo que parte da produo domstica oriunda de um poo de petrleo, cuja propriedade um investidor estrangeiro no residente. As receitas dessa propriedade iro para o proprietrio estrangeiro e no para os residentes. O produto foi gerado no territrio nacional, portanto, faz parte do PIB.
P xP B IB N
900.000

800.000

700.000

US$ MILHES

600.000

500.000 PIB PN B 400.000

300.000

200.000

100.000

1955 1958 1961 1964 1967 1970 1973 1976 1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 A O N

Fonte: FGV Por outro lado, a receita do petrleo no includa no PNB onde foi extrado e sim para o pas de origem do investidor. Assim, nesse caso, PIB > PNB

FLUXO CIRCULAR DA RENDA Supondo que uma economia fechada produza um nico bem, X, a partir de um nico fator, trabalho. A figura a seguir representa, ento, todas as transaes econmicas entre as famlias e as empresas nessa economia.

O crculo interno da figura representa o fluxo do bem X e de trabalho. As famlias vendem os servios de mo-de-obra s empresas; A mo-de-obra utilizada pra produzir o bem X, que por sua vez vendido s famlias. O crculo externo representa o fluxo em Unidades Monetrias correspondente. As famlias compram o bem X das empresas; As empresas usam parte da renda referente venda para pagar salrios dos seus trabalhadores (as famlias); O restante o lucro dos proprietrios das empresas, os quais tambm integram as famlias.

Portanto: Despesa com o bem X FAMLIAS Renda na forma de salrios e lucros EMPRESAS FAMLIAS EMPRESAS

Nota: H um equilbrio entre renda e despesa. Todas as despesas efetuadas nas compras de produtos so, necessariamente, renda para os produtores. Assim, toda transao econmica que afeta despesa dever afetar renda e vice-versa. Dessa forma, numa economia fechada: Demanda Final = Valor Agregado = Salrio + Renda de Capital

FLUXOS E ESTOQUE Estoque: a magnitude medida num determinado ponto do tempo. Ex.: Quantidade total de ouro guardado no BACEN Fluxos: a magnitude econmica medida como uma taxa por unidade de tempo. Ex.: Quantidade de ouro extrado periodicamente. Importante ressaltar que o estoque de ouro representa a acumulao do ouro extrado periodicamente (fluxo), sendo que o fluxo representa mudana no estoque. RELAES ENTRE FLUXOS E ESTOQUES Investimento e Estoque de Capital: O capital de uma economia o estoque acumulado de residncias, mquinas, fbricas e equipamentos existentes num determinado ponto do tempo. Gastos em investimento o fluxo de produo em qualquer perodo de tempo, usado para manter ou aumentar o estoque de capital de uma economia. Ento: K = K -1 + I - d Onde, K = estoque capital no final do perodo corrente; K 1 = estoque de capital no final do perodo anterior; I = Investimento no perodo recm concludo; d = depreciao (desgaste no estoque de capital devido idade e uso). Poupana e Patrimnio A poupana, S, parte da renda atual que no consumida e sim usada para acumular em patrimnio ou riqueza financeira, W. Ento: W W 1 = S ou W = W 1 + S

Dficits e o Estoque da Dvida Pblica A receita do governo proveniente, principalmente, da cobrana de impostos, que gasto para comprar bens e servios e para fazer transferncias de renda para o pblico. Contudo, os valores e despesas do governo dificilmente coincidem. Quando as despesas so maiores que as receitas, ocorre um dficit oramentrio. Por outro lado, quando as receitas so maiores que as despesas, o governo tem um supervit oramentrio. Em geral, o governo financia seu dficit tomando emprstimos, por meio do Tesouro Nacional, que emite ttulos que vende ao pblico, aos bancos e s vezes at ao BACEN.

O estoque da dvida governamental aumenta quando h dficits e diminui quando h supervits Ento, Dg Dg-1 = DEF Onde, Dg = estoque lquido da dvida do governo DEF = dficit oramentrio (fluxo) Assim, a alterao do estoque da dvida igual ao dficit, que o fluxo. ALGUNS ASPECTOS INTERTEMPORAIS DA MACROECONOMIA: TAXAS DE JUROS E VALORES ATUAIS Algumas questes econmicas envolvem opes que no s ocorrem num determinado ponto do tempo como tambm envolvem decises sobre a poca adequada. Uma deciso familiar em poupar num determinado ano, na verdade uma opo de tempo: melhor consumir agora ou no futuro? Poupando hoje, deixa-se de consumir agora para aumentar seu consumo no futuro. Isso chamado de uma deciso intertemporal, envolvendo, principalmente, a maximizao do bem-estar dos indivduos. A deciso intertemporal tambm ocorre nas empresas. Investir agora ou no futuro? Tomar emprstimo para aumentar a capacidade futura de produo e gerar mais lucros no futuro? A taxa de juros representa o termo pelo qual o dinheiro ou bem pode ser negociado hoje em troca de dinheiro ou bens no futuro Utilizando as taxas de juros, podemos traduzir um determinado valor do dinheiro no futuro ao seu valor presente. O PAPEL DAS EXPECTATIVAS Quando os agentes econmicos (famlias, empresas e governo) tomam decises intertemporais, no tm certeza do futuro. Uma empresa que esteja analisando um investimento, precisa saber qual o futuro padro de renda que vai resultar do investimento. Entretanto, os rendimentos futuros somente podem ser calculados com graus de incertezas. A situao exata da economia no futuro sempre uma incgnita. Nesse sentido, os agentes precisam formular expectativas com relao ao futuro para tomar suas decises intertemporais, fazendo avaliaes da possibilidade de diferentes acontecimentos. Existem discusses tericas sobre a maneira como os agentes formulam suas expectativas, e como os economistas deveriam supor em seus modelos tericos. Uma regra simples, seria agir como se o prximo ano fosse igual ao atual, chamado de expectativas estticas. Formalmente: Ye+1 = Y

Onde, Y = renda atual; Ye+1 = renda do prximo ano. Outra regra seria s expectativas adaptativas. Nessas expectativas, as pessoas atualizam as expectativas com relao ao futuro dependendo da concretizao ou no das expectativas no perodo anterior. Supondo que Ye significa a expectativa de Y neste perodo que se manteve conforme o previsto. Assim, nesse caso, Y Ye representa o erro da previso feita no perodo anterior. Nas expectativas adaptativas, Ye+1 formulada este ano atualizando Ye em uma frao do erro previsto: Ye+1 = Ye + (Y Ye) Onde 0 < < 1 Existem ainda, as Expectativas Racionais (ER), onde as famlias e empresas usam todas as informaes disponveis, juntamente com o que compreendem sobre o modelo econmico da economia, quando formulam expectativas sobre futuras variveis econmicas. uma hiptese geral de que as pessoas fazem o melhor uso possvel de todas as informaes disponveis. A Taxa de Desemprego A utilizao adequada dos recursos um dos aspectos mais importantes do desempenho da economia. Por esta razo, a manuteno do nvel de emprego uma das grandes preocupaes das autoridades econmicas. 1 Conceito: Fora de Trabalho: Nmero de Empregados + Nmero de Desempregados 2 Conceito: Logo, a Taxa de Desemprego a parte da fora de trabalho que no est empregada. Isto , Taxa de Desemprego =

N Desemprega dos ForadeTra balho

Taxa de Desemprego BRA 10,00 9,00 8,00 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00 Jan Fev Mar Abr Mai Jun ano 2002 Jul Ago Set Out Nov %

Exemplo: No ano de 2002, a populao brasileira foi estimada em cerca de 170 milhes de habitantes. Assumindo que neste pas, a populao economicamente ativa representa 70% da populao, e ainda, que 30 milhes de habitantes so considerados desempregados. Calcule a taxa de desemprego.

SACHS e LARRAIN, CAP. 1 e 2 MANKIW, CAP. 1 e 2