Universidad de San Carlos de Guatemala Facultad de Ciencias Econmicas Escuela de Administracin de Empresas Dcimo Ciclo Especializacin en Administracin Financiera

DESARROLLO FINANCIERO Y FUSIN DE EMPRESAS Lic. Edgar Antonio Polanco Jurez Aux. Milvia Ins Bailn Castillo

SNTESIS CAPTULO UNO INTRODUCCIN A LAS FINANZAS CORPORATIVAS

Equipo LOS INDECISOS Carn 200414627 200612285 200711628 200711676 200711754 200711840 Alumno Aguilar San Jose, Csar Israel Ramrez Hernndez, Virginia Magdalena Sicn Pirir, Hctor Emmanuel Hernndez Jimnez, Mariano Jos David Gudiel Solares, Emmily Jannetth Garca Leiva, Jos Alejandro Saln 321 Edificio S-3 Guatemala, 18 de julio de 2011

SNTESIS CAPTULO 1. INTRODUCCIN A LAS FINANZAS CORPORATIVAS 1. Finanzas corporativas y el administrador financiero Finanzas corporativas Las finanzas corporativas estudian todo lo referente a inversiones, financiamiento y operaciones financieras cotidianas al iniciar un negocio. El administrador financiero Un administrador financiero representa y persigue los intereses de los propietarios de las corporaciones. El administrador financiero coordina las actividades del tesorero y del contralor. Este se encarga de determinar el tipo de inversiones de la empresa, los financiamientos y de guiar las operaciones diarias de la institucin. Decisiones de la administracin financiera El administrador financiero debe interesarse en tres tipos bsicos de preguntas: PRESUPUESTO DE CAPITAL Proceso de planear y administrar las inversiones a largo plazo de una empresa. En el presupuesto de capital el administrador financiero intenta identificar las oportunidades que generan un flujo de efectivo mayor al que representa su adquisicin. La esencia del presupuesto de capital debe contemplar el volumen, el momento y el riesgo de los futuros flujos de efectivo. ESTRUCTURA DE CAPITAL Es la forma en que la empresa obtiene y administra el financiamiento que necesita para realizar las inversiones a largo plazo. Las dos reas de decisin de la estructura de capital son cuanto y a quien prestar. La respuesta a estas dos variables afectar al riesgo y al valor de la empresa; por lo tanto, el administrador financiero debe evaluar con sumo cuidado las diferentes posibilidades. ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO El capital de trabajo son los activos y pasivos de corto plazo de la empresa, por ejemplo: los inventarios y el dinero que se le debe a los proveedores. Una adecuada administracin del capital de trabajo garantiza recursos suficientes para continuar con sus operaciones. Las decisiones de la administracin del capital de trabajo incluyen determinar cuanto inventario y efectivo debe mantenerse y financiamiento de corto plazo. Al mismo tiempo las finanzas corporativas se centran en cuatro puntos importantes relacionados a las tres preguntas bsicas: Las decisiones de inversin, que se centran en la eficiente aplicacin de recursos para adquirir activos reales. Las decisiones de financiacin, que estudian la obtencin de fondos (provenientes de los inversores que adquieren los activos financieros emitidos por la empresa) para que la compaa pueda adquirir los activos en los que ha decidido invertir. Las decisiones sobre dividendos, debe balancear aspectos cruciales de la entidad. Por un lado, implica una remuneracin al capital accionar y por otro supone privar a la empresa de recursos financieros.

Las decisiones directivas, que ataen a las decisiones operativas y financieras del da a da (forman parte de las decisiones de inversin y financiacin).

2. Formas de organizacin empresarial Existen tres formas legales de organizar un negocio, las diferencias entre ellas consisten en la vida de la empresa, capacidad para reunir efectivo e impuestos. Propiedad nica Es de una sola persona y es el tipo de empresa ms sencilla de iniciar, ya que, tiene una forma de organizacin menos regulada. Las utilidades de la empresa son del dueo nico pero la responsabilidad del propietario es ilimitada a las deudas que la empresa tenga. El ciclo de vida de una empresa de propiedad nica depender de la vida del propietario y la cantidad de capital que se puede acumular se determina por la riqueza personal del mismo. Debido a esto, puede que la empresa no cuente con capital suficiente para aprovechar las oportunidades del mercado. La transferencia del negocio requerir la venta de toda la empresa a un nuevo propietario. Sociedad colectiva Es similar a la propiedad nica, ya que, todos los socios participan en las ganancias y tienen una responsabilidad ilimitada en las prdidas pero es propiedad de dos o ms personas. Para repartir dichas ganancias se establece previamente un contrato de asociacin que defina stos trminos. Los socios de las empresas organizadas como sociedad colectiva pueden ser generales, que participan activamente en la administracin de la empresa y tienen responsabilidad ilimitada o socios limitados, que no participan activamente en la administracin de la empresa y su responsabilidad se restringe a su aporte en el negocio. El capital mximo a acumular se cie por la riqueza personal combinada de los socios. Las desventajas de las empresas de propiedad nica y sociedad colectiva son tres: Responsabilidad ilimitada de los propietarios a las deudas del negocio Vida limitada de la empresa Dificultad de transferir la propiedad Corporacin Es una empresa que tiene identidad legal concreta y distinta de sus propietarios, se compone de uno o ms individuos o entidades. El establecimiento de una corporacin es un poco ms complicado que las otras formas de organizacin ya que debe contemplarse la carta de constitucin de la empresa y los estatutos. En una corporacin los accionistas eligen al consejo de administracin. Las ventajas de las corporaciones son: Transferencia fcil de la propiedad por medio de las acciones Vida ilimitada de la corporacin Capacidad de solicitar financiamiento bajo su propio nombre Responsabilidad limitada de las deudas corporativas que se cie por el valor invertido en las acciones

La desventaja de las corporaciones es que las utilidades son doblemente gravadas por impuestos. La primera es la imposicin de los impuestos estatales por estar constituida como persona legal y la segunda cuando se paga a los accionistas en forma de dividendos. Actualmente existe una forma de organizacin empresarial hbrida llamada empresa de responsabilidad limitada, la cual es una combinacin de una empresa colectiva con una corporacin; su ventaja principal es que las utilidades no estn sujetas a un doble gravamen de impuesto; as mismo este tipo de institucin busca la responsabilidad limitada de las deudas del negocio pero sujeta a impuestos como una sociedad colectiva. Sin embargo, mientras la empresa de responsabilidad limitada sea muy parecida a la corporacin, sta ser tratada como tal. Todas las empresas, no importando su forma de organizacin necesitan una administracin financiera. 3. La meta de la administracin financiera El propsito general de la administracin financiera es agregar valor a los propietarios. Metas posibles Las metas que persigue la administracin financiera se dividen en dos grupos, el primero implica ventas y participacin de mercado, es decir obtener utilidades. El segundo grupo implica evitar la quiebra, busca estabilidad y seguridad. Las metas son las siguientes: Sobrevivir Evitar dificultades financieras y la quiebra Superar la competencia Optimizar las ventas Minimizar los costos Maximizar las utilidades Mantener un crecimiento constante de las ganancias

Sin embargo, no puede haber un crecimiento que no implique cierto grado de riesgo, por lo tanto, se hace necesario que la meta abarque los dos grupos para que la administracin financiera logre alcanzar un mayor valor para los propietarios. La meta de la administracin financiera Cuando el administrador financiero toma decisiones correctas acta en beneficio de los accionistas incrementando el valor de las acciones. Esta es la meta del administrador financiero. Si se maximiza el valor actual de las acciones, se deber por el cumplimiento de las metas anteriormente expuestas: habr optimizado las ventas, superado a la competencia, minimizado costos, etc. Una meta ms general Si la empresa no ha cotizado en la bolsa de valores, la meta de la administracin financiera se traduce en: maximizar el valor de mercado del capital existente de los propietarios. En todos los casos las buenas decisiones financieras

incrementan este valor de mercado y las malas decisiones lo disminuyen. Esta meta se aplica a todas las formas de organizacin empresarial. En conclusin, el administrador financiero hace un buen trabajo al identificar bienes y servicios que le aaden valor a la empresa. Sarbanes Oxley Es una ley que promulgo el congreso estadounidense que tiene como finalidad proteger a los inversionistas de los abusos corporativos. Tambin es conocida como el Acta de Reforma de la Contabilidad Pblica de Empresas y de Proteccin al Inversionista. Entre sus otras denominaciones podemos mencionar SOx, SarbOx o SOA. Su fin primordial es de monitorizar a las empresas que cotizan en bolsa de valores, evitando que las acciones de las mismas sean alteradas de manera dudosa, mientras que su valor es menor. Su finalidad es evitar fraudes y riesgo de bancarrota, protegiendo al inversor. Involucra a todas aquellas empresas que cotizan en NYSE (Bolsa de Valores de Nueva York), as como a sus filiales. 4. El problema de agencia y el control de la corporacin En las corporaciones es probable que exista dispersin de la propiedad debido a que las acciones se reparten entre un gran nmero de personas. Por lo tanto, puede existir un conflicto de intereses entre los accionistas y la administracin. Relaciones de agencia Es la relacin que existe entre los accionistas y los agentes que representan sus intereses, es decir, la administracin. Metas de la administracin Las metas que persigue la administracin pueden diferir en ciertos casos de los intereses de los propietarios, por ejemplo al realizar una inversin que genere el crecimiento de la empresa y por consiguiente aumente el valor de las acciones, los propietarios estarn de acuerdo; sin embargo, la administracin puede negarse a la inversin debido al riesgo implicado. Entonces, el costo de agencia se refiere a los costos del conflicto de intereses entre los accionistas y la administracin, stos pueden ser indirectos cuando se pierde una oportunidad como en el ejemplo dado. Los costos de agencia pueden ser directos de dos tipos: los costos corporativos (benefician a la administracin pero cuestan a los accionistas) y los costos que se originan en la necesidad de supervisar que generan gastos, por ejemplo el pago de auditores externos. Los administradores actan en beneficio de los accionistas? Para que los administradores acten en beneficio de los accionistas deben coincidir las metas de la administracin con los objetivos de los accionistas, si esto no se cumple es posible reemplazar a los administradores de las empresas. Ambos aspectos estn ligados con la forma en que se compensa a los administradores. Compensacin de los administradores La administracin tiene incentivos para incrementar el valor de las acciones; el primero porque muchas corporaciones otorgan ventajas para que puedan adquirir acciones y cuanto ms valen las acciones, ms valiosa es esta opcin. El

segundo incentivo se relaciona con las perspectivas de trabajo, un mejor desempeo significa que los promuevan, esto significa un salario ms elevado. Control de la empresa Los accionistas eligen al consejo de administracin, el consejo de administracin contrata y despide a los administradores, por consiguiente, los accionistas tienen el control de la empresa. Una lucha de poder surge cuando un grupo de accionistas desea reemplazar el consejo existente. Aunque en ocasiones se persigan las metas de la administracin a costa de los accionistas, la maximizacin de las riquezas de los mismos (los accionistas) sigue siendo la meta primordial de las corporaciones, pues que son ellos quienes controlan la empresa. Existe otro grupo que potencialmente tiene un derecho sobre los flujos de efectivo de la empresa y que tambin tratarn de ejercer el control de la empresa, ste grupo es llamado tenedor de intereses, por ejemplo: empleados, clientes, proveedores, gobierno. 5. Mercados financieros y la corporacin Debido a la existencia de los mercados financieros y la importancia de los mismos en las finanzas corporativas, es importante que la forma corporativa de la organizacin le permita transferir su propiedad con mayor rapidez y facilidad. Un mercado financiero es una forma de reunir a compradores y vendedores de ttulos representativos de deuda y valores de capital. Mercados primarios La corporacin es el vendedor y la operacin gana dinero para la corporacin. Puede ser una oferta pblica cuando los valores se venden al pblico en general; puede ser una colocacin privada cuando la venta negociada involucra a un comprador especfico. Las ofertas pblicas de deuda y de capital deben registrarse en la Securities and Exchange Commission (SEC). El registro requiere que la empresa de a conocer una gran cantidad de informacin antes de vender cualquier valor. Mercados secundarios Involucra a un propietario o acreedor que le vende a otro; constituyen el medio para transferir la propiedad de valores corporativos. Dentro de los mercados secundarios se encuentran los mercados de subasta y los mercados de intermediacin. Los mercados de subasta o bolsa de valores tienen una ubicacin fsica y su propsito principal es reunir a quienes quieren vender con quienes quieren comprar. En los mercados de intermediacin, el intermediario realiza la mayora de las compras y las ventas. Las acciones que se cotizan en una bolsa de valores organizadas estn listadas en sta bolsa. Pero para que las empresas puedan registrarse deben satisfacer ciertos criterios relacionados con el volumen de activos y el nmero de accionistas. Los intermediarios compran y venden por ellos mismos, bajo su propio riesgo. Los corredores y agentes renen a compradores y vendedores, pero en realidad no poseen el bien que se compra o se vende. Los mercados de intermediacin

en acciones y deuda a largo plazo se conoce como mercados over the counter (OTC). Una fraccin considerable del mercado de acciones y casi todos los mercados de deuda a largo plazo no tienen ubicaciones centrales; la mayora de los intermediarios se conectan de manera electrnica. Los mercados de subasta difieren de los de intermediacin en dos formas; en primer lugar un mercado de subasta o bolsa de valores tiene una ubicacin fsica, en segundo lugar un mercado de intermediacin, realiza la mayora de las compras y las ventas. El propsito principal de un mercado de subasta es reunir a quienes quieren vender con quienes quieren comprar.