Expectativas autorrealizveis?

Rodolfo Manfredini (rodolfo.manfredini@gsmd.com.br), chefe da GS&MD Gouva de Souza economista-

A autonomia na tomada de decises uma conquista dos seres humanos por dotaes naturais e, mais recentemente, em grande parte da humanidade, com a democracia plena. Todavia, fatores exgenos, instintivamente ou no, podem interferir em decises em que temos plena convico. Claramente, nas decises do consumidor e dos demais agentes econmicos esta viso se aplica. Desde o inicio do ano, as dificuldades da Trade Capitalista (Europa Ocidental, EUA e Japo), sobretudo a Unio Europeia, tm disseminado forte pessimismo nos mercados internacionais. Se num primeiro momento os pases em desenvolvimento, em especial os BRICs, estavam numa redoma prova de crises do Primeiro Mundo, nos ltimos dois meses, ficou clara a desacelerao da economia brasileira: o ndice de Atividade Econmica do Banco Central (IBC-Br) registrou queda de 0,53% em agosto contra julho, salientando o desaquecimento da economia com o aumento de incerteza gerado pela crise internacional. No ndice acumulado aponta alta de 3,43% em 2011, que, anualizado, indica crescimento de 4,07%. Contudo, diversas variveis importantes do consumo das famlias, que representam cerca de 60% do PIB nacional, seguem resilientes e em patamares muito seguros e satisfatrios. Nos ltimos meses, mesmo com a desacelerao da atividade econmica observada nos primeiros trimestres deste ano em relao ao ano passado, o mercado de trabalho segue em excelente momento. A taxa de desemprego se manteve em 6% em agosto de 2011, mesmo patamar em relao ao ms anterior e menor patamar desde 2002 para o perodo. Alm disso, para os prximos meses esperada uma queda ainda mais contundente da taxa com o inicio das contrataes temporrias de final de ano. Assim como a taxa de desocupao, a massa salarial acompanhou a trajetria crescente dos ltimos meses e apontou crescimento de 5,9% em agosto de 2011, taxa muito semelhante verificada antes do inicio da depresso mundial, em setembro de 2008. Outra varivel importante, a inadimplncia apresentou taxa de 6,7% em agosto de 2011, apenas 0,5 ponto percentual acima do mesmo perodo do ano passado. Isto , apesar da alta, as taxas de inadimplncia seguem em nveis muito longe de preocupantes. O crdito tambm se expande de forma consistente e deve atingir cerca de 48% do PIB nacional at o final de 2011, patamar histrico.

Por fim, e ainda mais contrastante, o ndice de Confiana do Consumidor da Fundao Getulio Vargas se contraiu nos ltimos dois meses, afetado pelo pessimismo geral, aps atingir seu maior patamar histrico em julho de 2011. Todavia, se observa uma desacelerao econmica mais forte do que a desejada pelo Governo Federal. A vem a pergunta: at que ponto as expectativas so autorrealizveis? Fica claro que os principais vetores do consumo das famlias (alta empregabilidade, alta da massa salarial e baixa inadimplncia) apontariam para boas perspectivas de evoluo da economia interna, se no fossem as expectativas negativas da economia mundial. Portanto, agora se entende o surpreendente primeiro corte da Selic na penltima reunio do colegiado da autoridade monetria.