‫مداخل الستثمار فى الوراق المالية‬

‫محاضرة نادي اللستثمارة الدفعة الخامسة‬

‫اعداد‬
‫د‪/‬السيد الصيفى‬
‫عضو هيئة التدريس‬
‫كلية التجارة جامعة السكندرية‬

‫هناك مدخلي أساسيي للستثمار ف الوراق الالية‬

‫‪-1‬مدخل التحليل الساسى ( إستثمار طويل الجل )‬
‫‪-2‬مدخل التحليل الفن ( إستثمار قصي الجل )‬

‫أول ً ‪ :‬مدخل التحليل الساسى‬

‫وفقا لهذا المدخل ينبغى على المستثمر أن يقوم بحساب نسبتين أساسيتين كالتى‪:‬‬
‫‪-1‬النسبة الولى هى نسبة القيمة السوقية للسهم إلى القيمة الدفترية ‪Market value/Book value‬‬
‫‪ -‬حيث يقصد بالقيمة السوقية سعر الغلق للسهم‬
‫أما القيمة الدفترية = مجموع قيمة حق الملكية ÷ عدد السهم المصدرة‬
‫‪ -‬ولغراض الستثمار طويل الجل بفضل أن يتم الستثمار فى تلك السهم التى تتصف بإنخفاض تلك النسبة‪.‬‬
‫ولتوضيح ذلك نفترض المثال التالى ‪:‬‬
‫مثال‪:‬‬
‫إفترض أنه أتيحت لك البيانات التالية عن سهمين يتم تداولهما وكانت هذه البيانات كالتى ‪:‬‬

‫السهم ب‬ ‫السهم أ‬ ‫القيم‬

‫‪ 100‬جنيه‬ ‫‪ 100‬جنيه‬ ‫القيمة السوقية‬
‫‪ 200‬جنيه‬ ‫‪ 50‬جنيه‬ ‫القيمة الدفترية‬

‫إذن يتم حساب النسبة الولى لكل سهم وإختيار القل للستثمار بالسهم الخاص بها‬
‫‪-1‬السهم أ‬
‫القيمة السوقية ÷ القيمة الدفترية‬
‫= ‪2 = 50 ÷100‬‬
‫‪-2‬السهم ب‬
‫القيمة السوقية ÷ القيمة الدفترية‬
‫= ‪0.5 = 200 ÷100‬‬
‫إذن وفقا لهذا المبدأ يتم الستثمار فى السهم ب‬

‫ب – النسبة الثانية هى نسبة مضاعف الربحية (‪ )Price/ Earning per share‬وهى تساوى نسبة القيمة السوقية للسهم‬
‫إلى ربحية السهم‬

‫ولتوضيح ذلك نفترض المثال التالى ‪:‬‬

‫مثال‪:‬‬
‫إفترض أنه أتيحت لك البيانات التالية عن سهمين يتم تداولهما وكانت هذه البيانات كالتى ‪:‬‬

‫‪1‬‬
 ‫السهم ب‬ ‫السهم أ‬ ‫القيم‬
‫‪ 100‬جنيه‬ ‫‪ 100‬جنيه‬ ‫القيمة السوقية‬
‫‪ 8‬جنيه‬ ‫‪ 20‬جنيه‬ ‫ربحية السهم‬

‫إذن يتم حساب النسبة الثانية لكل سهم وإختيار القل للستثمار بالسهم الخاص بها لن هذه النسة تقيس عدد السنوات لسترداد‬
‫قيمة السهم من أرباحه السنوية وبالتالى كلما إنخفضت تلك النسبة كلما كان الستثمار فى هذا السهم أفضل‪.‬‬

‫‪ -1‬السهم أ‬
‫القيمة السوقية ÷ ربحية السهم‬
‫= ‪ 5 = 20 ÷100‬سنوات‬
‫‪ -2‬السهم ب‬
‫القيمة السوقية ÷ ربحية السهم‬
‫= ‪ 12.5 = 8 ÷100‬سنة‬
‫إذن وفقا لهذا المبدأ يتم الستثمار فى السهم أ‬

‫معدل العائد على الستثمار فى هذا السهم = ‪ ÷1‬مضاعف الربحية‬

‫السهم أ = ‪%20 = 5 ÷ 1‬‬
‫السهم ب = ‪%8 = 12.5 ÷ 1‬‬
‫ولهذا تم إختيار السهم أ لنه يحقق عائد إستثمار أعلى قدره ‪%20‬‬

‫لحظ ‪:‬‬
‫كفكر إستثمارى طويل الجل ينبغى البحث عن تلك الشركات التى يكون مضاعف الربحية الخاص بها ‪ 10‬مرات أو أقل حتى‬
‫يتحقق عائد إستثمار أكبر من ‪ %10‬لن هذه الفائدة قريبة أو مساوية لفائدة البنك إذا كان البنك خاالى من المخاطر والمفترض‬
‫أن يعطى السهم عائد أكبر من البنك ‪.‬‬

‫هناك نسبة هامة تعرف باسم مكرر (مضاعف) الربحية المعدل بالنمو ‪PEGrowth‬‬
‫و هي تحسب نقسمة مضاعاف ربحية السهم الي نسبة النمو في ارباح الشركه‬
‫بفرض ان مضاعف الربحية للشركة ‪ 25‬مرة ال ان ارباح الشركه ارتفعت من ‪ 200‬مليون الي ‪ 320‬مليون أي ان معدل نمو ارباح‬
‫الشركة ‪ %60‬في هذه الحالة تكون ‪ PEG‬مسازيه (‪ )25/60‬أي ‪ %42‬و هي اقل كثيرا من الواحد الصحيح‪.‬‬
‫ثانيا ً ‪ :‬مدخل التحليل الفنى‬
‫ويهدف التحليل الفنى إلى تحديد توقيت الدخول والخروج من السوق بمعنى تحديد وقت الشراء ووقت البيع‬
‫وللتعرف على ذلك يتم رسم خرائط بيانية وسوف يتم التعرف علي هذه الخرائط والنماذج فيما بعد‪.‬‬

‫والن سوف نتعرض لترتيب عملية الستثمار وفقا ً لقواعد التحليل الفنى وهى‬
‫كالتى ‪:‬‬
‫‪ -1‬حساب مؤشر القوة النسبية (‪ )RSI‬لجميع الشركات النشطة‪.‬‬
‫‪ -2‬تحديد تلك الشركات التى يقل فيها (‪ )RSI‬عن ‪ 30‬نقطة‪.‬‬
‫‪ -3‬حساب نقاط الدعم والمقاومة لتلك الشركات الناتجة من الخطوة السابقة على أن يتم شراء تلك السهم بسعر‬
‫قريب من الدعم على أن يتم بيعها بسعر قريب من سعر المقاومة‪.‬‬
‫أول ً ‪ :‬حساب مؤشر القوة النسبية ‪RSI‬‬
‫بفرض أن لديك هذه البيانات لحدى الشركات عن أخر ‪ 10‬أيام يظهر فيها سعر الغلق كالتى‪:‬‬
‫‪10‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪1‬‬ ‫اليوم‬
‫‪176‬‬ ‫‪177‬‬ ‫‪165‬‬ ‫‪164‬‬ ‫‪167‬‬ ‫‪160‬‬ ‫‪158‬‬ ‫‪160‬‬ ‫‪152‬‬ ‫‪150‬‬ ‫سعر‬

‫‪2‬‬
 ‫الغلق‬

‫مؤشر القوة النسبية(‪] ) RSI) = 100– [100 ÷(1+ RS‬‬

‫القوة النسبية ( ‪ = ) RS‬متوسط الربح ÷ متوسط الخسارة‬
‫متوسط الربح أو الخسارة = فرق التغير فى سعر الغلق بين اليوم الحالى واليوم السابق‬

‫الخسارة‬ ‫الربح‬ ‫سعر الغلق‬ ‫اليوم‬

‫ـ‬ ‫ـ‬ ‫‪150‬‬ ‫‪1‬‬
‫ـ‬ ‫‪2‬‬ ‫‪152‬‬ ‫‪2‬‬
‫ـ‬ ‫‪8‬‬ ‫‪160‬‬ ‫‪3‬‬
‫‪2‬‬ ‫ـ‬ ‫‪158‬‬ ‫‪4‬‬
‫ـ‬ ‫‪2‬‬ ‫‪160‬‬ ‫‪5‬‬
‫ـ‬ ‫‪7‬‬ ‫‪167‬‬ ‫‪6‬‬
‫‪3‬‬ ‫ـ‬ ‫‪164‬‬ ‫‪7‬‬
‫ـ‬ ‫‪1‬‬ ‫‪165‬‬ ‫‪8‬‬
‫ـ‬ ‫‪12‬‬ ‫‪177‬‬ ‫‪9‬‬
‫‪1‬‬ ‫ـ‬ ‫‪176‬‬ ‫‪10‬‬

‫متوسط الربح = مجموع الربح ÷ عدد حالت الربح‬

‫= ‪5.33= 6 ÷ 32‬‬
‫متوسط الخسارة = مجموع الخسارة ÷ عدد حالت الخسارة‬
‫=‪2=3÷6‬‬
‫القوة النسبية ( ‪ = ) RS‬متوسط الربح ÷ متوسط الخسارة‬
‫= ‪2.67 = 2 ÷ 5.33‬‬
‫مؤشر القوة النسبية(‪] ) RSI) = 100– [100 ÷(1+ RS‬‬
‫= ‪] ) 2.67 +1(÷ 100[ –100‬‬
‫= ‪ 72.7‬نقطة‬

‫القاعدة ‪:‬‬
‫إذا كانت قيمة (‪ RSI) 30‬نقطة أو أقل فينصح بشراء السهم أما إذا كانت ‪70‬‬
‫نقطة فأكثر فينصح ببيع السهم‬
‫نلحظ أن هناك مرحلة ما بين ‪ 30‬و ‪ 70‬نقطة لم نستطيع الحكم عليها من خلل هذا المؤشر ولكن يتم‬
‫الحكم عليها من خلل مؤشرات أخرى سوف نعرضها فيما بعد‪.‬‬

‫ثانيا ً ‪ :‬حساب نقاط الدعم والمقاومة‬

‫بفرض ان حقول السعار لشركة ما فى يوم ‪ 21/3‬كانت كالتى ‪:‬‬
‫أدنى سعر‬ ‫أعلى سعر‬ ‫سعر الغلق‬ ‫سعر الفتتاح‬ ‫اليوم‬
‫‪44‬‬ ‫‪49‬‬ ‫‪45‬‬ ‫‪46‬‬ ‫‪21/3‬‬

‫نقطة الدعم الولى = [ (( أعلى‪+‬أدنى‪+‬إغلق ) ÷ ‪ – ] 2*)3‬أعلى سعر‬

‫= [ ( ‪49 – ] 3 ÷ ) 45+44+49‬‬ ‫د‪1‬‬

‫‪3‬‬
 ‫=‪43‬‬
‫( وهذا سوف يمثل أدنى سعر سوف يصل إليه السهم فى اليوم التالى) وهذا ما يقصد بنقطة الدعم‬
‫نقطة المقاومة الولى = [ (( أعلى‪+‬أدنى‪+‬إغلق ) ÷ ‪ – ] 2*)3‬أدنى سعر‬
‫= [ ( ‪44 – ] 3 ÷ ) 45+44+49‬‬ ‫م‪1‬‬
‫= ‪48‬‬
‫( وهذا سوف يمثل أعلى سعر سوف يصل إليه السهم فى اليوم التالى) وهذا ما يقصد بنقطة المقاومة‬

‫لحظ‬
‫إذا أخترق السهم نقطة الدعم أو المقاومة المحسوبة فنقوم بحساب نقطة دعم ومقاومة ثانية لمعرفة متى نشترى السهم او نبيعه فى‬
‫التوقيت المناسب ‪.‬‬

‫نقطة الدعم الثانية = [ ( أعلى‪+‬أدنى‪+‬إغلق ) ÷ ‪ ( – ] 3‬م ‪ – 1‬د ‪)1‬‬

‫= [ ( ‪) 43 – 48 ( – ] 3 ÷ ) 45+44+49‬‬ ‫د‪2‬‬
‫= ‪41‬‬
‫نقطة المقاومة الثانية = [ ( أعلى‪+‬أدنى‪+‬إغلق ) ÷ ‪ ( + ] 3‬م ‪ – 1‬د ‪)1‬‬
‫= [ ( ‪) 43 – 48 ( + ] 3 ÷ ) 45+44+49‬‬ ‫م‪2‬‬
‫= ‪51‬‬

‫ولحساب نقطة دعم ومقاومة ثالثة إن وجب المر وهذا ل يحدث غالبا فى السوق المصرى نقوم بإستخدام بيانات نقطة الدعم‬
‫والمقاومة الثانية فى القانون السابق كلتى‪:‬‬

‫نقطة الدعم الثالثة = [ ( أعلى‪+‬أدنى‪+‬إغلق ) ÷ ‪ ( – ] 3‬م ‪ – 2‬د ‪)2‬‬

‫نقطة المقاومة الثالثة = [ ( أعلى‪+‬أدنى‪+‬إغلق ) ÷ ‪ ( + ] 3‬م ‪ – 2‬د ‪)2‬‬

‫‪4‬‬