Crise da Europa: a verso dos PIIGS

Rodolfo Manfredini (rodolfo.manfredini@gsmd.com.br), chefe da GS&MD Gouva de Souza economista-

Nos ltimos meses, a crise de endividamento da periferia europeia tem sido a tnica da economia internacional, com evidentes reflexos na desacelerao da atividade econmica brasileira. O principal imbrglio nas negociaes de resgate a intransigncia das autoridades alems em pagar sozinha a conta de pases perdulrios, pouco afeitos austeridade e de governos extremamente paternalistas. Mas qual a realidade desses fatos? Em uma entrevista divulgada na televiso na semana passada, um cidado grego desabafou que cansou de ser chamado de preguioso e pouco afeito ao trabalho pelas autoridades das grandes economias europeias, pois ele e sua famlia sempre trabalharam duro e no acha justo ouvir sempre a mesma verso para o problema grego. Neste tiroteio, o cidado grego no est sozinho na briga: os pesquisadores do Instituto Carnegie Endowment, sediado nos EUA, encontraram novas explicaes para a crise do euro, explicaes que retiram grande parte do nus da crise dos chamados PIIGS. Eles analisaram dados econmicos de 20 anos da economia europeia, dez anos antes e dez anos aps a adoo da moeda nica, a partir de 2000. Na dcada anterior, a Alemanha aparece entre os lideres mundiais em supervits comerciais apenas uma vez. J na dcada seguinte, o gigante germnico o pas com segundo maior supervit comercial em todos os anos, com exceo de 2001 e 2011, apenas atrs da China. Isso indica que o euro reforou ainda mais sua supremacia econmica perante o mundo e principalmente em relao a seus vizinhos europeus. Ao mesmo tempo, a indolente Itlia sempre esteve entre os principais supervits na dcada de 1990, enquanto nos anos 2000 se transformou em um dos principais deficitrios. A concluso do estudo que os desequilbrios foram causados por politicas monetrias que atenderam aos interesses da Alemanha. Como os pases da zona do euro no tm controle da politica monetria e se viam em taxas de juros excessivamente baixas exercidas pelo Banco Central Europeu, o endividamento foi a sada mais barata no perodo. Isto , a Alemanha foi a maior beneficiada com a criao do euro, principalmente pela inundao dos produtos e servios alemes no continente europeu, j que os germnicos exportam mais para a Holanda do que para a China, por exemplo. Portanto, para evitar uma contaminao ainda maior da crise, a Alemanha deveria estimular o consumo e o investimento interno para reverter e diminuir seus enormes supervits comerciais e, assim, permitir Europa perifrica

crescer e ganhar euros suficientes para pagar sua divida. Essa viso oposta ao senso comum. Sem dvida alguma a Alemanha a maior beneficiada com a adoo do euro, mas ao mesmo tempo h a necessidade de ajustes e realocaes nas economias dos PIIGS, com menos subsdios e melhor produtividade sobre gastos pblicos. Mais uma vez o meiotermo das vises tem que prevalecer para que a Europa volte a encontrar seu rumo.