PRESUPUESTO DE CAPITAL Llamado tambin de inversiones permanentes, este incluye todos los proyectos de inversiones, as como los proyectos

ya aprobados. Se basa en decisiones con efecto a largo plazo, que consisten en la adquisicin de partidas de activo fijo, compra de terrenos o edificio, compra de maquinaria y equipo y la creacin de nuevos procesos o productos. Generalmente se preparan para un perodo de un ao. Sin embargo, muchas compaas lo emplean a largo plazo por perodo de hasta cinco o ms aos, con la finalidad de planear los fondos que sean requeridos en el futuro.

Prof.: NEIRYS SOTO

IMPORTANCIA DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL

Alcance de las Decisiones: Los resultados de estas decisiones afectan la organizacin durante muchos aos. Oportunidad de las Decisiones: Los activos de capital deben estar listo para entrar en accin cuando se les necesite. Cualquier error en la elaboracin del pronstico de requerimientos de estas inversiones puede tener serias consecuencias. Costos Elevados: Adelantar estas inversiones representa tener que disponer de cuantiosos recursos, cuyo financiamiento debe ser planificado con suficiente anticipacin, a fin de minimizar su costo.

TIPOS DE DESEMBOLSOS QUE PUEDEN CLASIFICARSE COMO INVERSIONES DE CAPITAL

Compra de nuevos equipos o inmuebles para la ampliacin de la lnea de bienes o servicios o para las diversificacin del ramo de los negocios. Reemplazo de activos en uso por actualizacin tecnolgica. Los gastos de una campaa publicitaria, los de un programa de investigacin y desarrollo, las inversiones en educacin y capacitacin de empleados. La consolidacin de una antigua emisin de bonos con una nueva emisin de inters ms bajo. Las inversiones en incrementos permanentes de los niveles de inventario o cuentas por cobrar deseados. El anlisis de arrendamiento o compra. La evaluacin de fusiones y adquisiciones.

CLASIFICACIN DE LOS PROYECTOS DE INVESIN

Proyectos de Reemplazo. Proyectos de expansin. Proyectos de seguridad y/o Proteccin ambiental.

Estos proyectos a su vez pueden ser Independientes, Mutuamente Excluyentes o Contingentes y pueden ser generados por oportunidades de crecimientos; por oportunidades de reduccin de costos o para cumplir requisitos legales y con normas sanitarias y de seguridad.

ANLISIS DE INVERSIONES DE CAPITAL

Es el proceso mediante el cual la administracin planea, evala y controla las inversiones en activo fijos. Las inversiones de capital implican un compromiso a largo plazo de los recursos y afectan las operaciones durante muchos aos. Por lo tanto, las inversiones que vayan a ser realizadas por la empresa, deben garantizar una Tasa de Rendimiento razonable que garantice contar con los fondos suficientes para cubrir las obligaciones con los acreedores y el pago de los dividendos a los accionistas.

PASOS ESENCIALES EN EL PROCESO DE PRESUPUESTACIN DE CAPITAL

Generacin de propuestas de proyectos de inversiones. Estimacin de los flujos de efectivos. Evaluacin de alternativas y seleccin de los proyectos a emprender. Revisin del desempeo de un proyecto tras su inicio, as como la posterior auditoria de sus resultados tras su conclusin.

METODOLOGA PARA EL ANLISIS DE LAS INVERSIONES DE CAPITAL

Definicin de cada uno de los proyectos. Calcular el Costo de Capital Ponderado. Anlisis Cuantitativo: aplicacin de los diferentes modelos de evaluacin de inversiones. Seleccin de los Proyectos: Significa tomar en consideracin variables como: El rendimiento econmico del proyecto Su urgencia El riesgo y necesidad de adelantarlo. Seguimiento de los proyectos para aplicar las correcciones necesarias.

DEFINICIN DE CADA UNO DE LOS PROYECTO Incluye: Determinar el monto de la inversin a realizar. Estimar los Flujos de Efectivo que se espera generar el proyecto. Determinar la vida til de cada proyecto. Determinar el Valor de Rescate y toda la informacin cualitativa que se considere pertinente para el anlisis.

DETERMINAR EL MONTO DE LA INVERSIN DE UN PROYECTO Se debe considerar: El monto del desembolso por la adquisicin del activo. El costo de oportunidad en que se incurre por no incorporar ese proyecto. El capital de trabajo adicional a invertir. El valor de rescate del activo reemplazado y sus costos de remocin. El efecto fiscal originado por la desincorporacin.

COSTOS DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO El costos de Capital Ponderado de una empresa representa lo que le cuesta en promedio a la empresa cada unidad monetaria que est utilizando; sin importar si es financiado con recursos ajenos o propios. Para su determinacin se necesita conocer el costo de capital de cada una de las fuentes de financiamiento de la empresa

DETERMINACIN DEL COSTO DE CAPITAL PONDERADO Calculo: Prstamo a Corto Plazo y Largo Plazo: i = Inters cobrados por anticipado + otros gastos Efectivo realmente recibido Costo Neto = i (1-t) otra forma de calcularlo: Costo Neto = tasa bancaria (1-t) Cuando proviene de la emisin de ttulos valores: i = Tasa Nominal + % Costo de la emisin (1-t)

DETERMINACIN DEL COSTO DE CAPITAL PONDERADO Calculo: Capital Contable: i = Utilidades esperadas por accin o Dividendo decretados Valor de Mercado de la Accin

Si la empresa no se cotiza en el mercado de valores, entonces el costo de capital ser igual al rendimiento deseado por los inversionistas, tomando en cuenta el ofrecido por otras oportunidades de inversin.

DETERMINACIN DEL COSTO DE CAPITAL PONDERADO Calculo: Utilidades Retenidas: El costo de capital de esta fuente suele ser el mismo que el del capital contable, sin embargo puede calcularse aadindole al costo del capital contable una tasa de crecimiento esperada o ganancia de capital.

I=

Dividendo

+g

Precio de Mercado g: tasa de crecimiento esperada.

DETERMINACIN DE LOS FLUJOS DE EFECTIVOS

DESEMBOLSO INICIAL o INVERSIN NETA (Fe o): Costo del Activo + Gasto de Instalacin - Valor de MERCADO DEL Activo a desincorporar +/- Efectivo fiscal sobre Ganancia / Perdida en la desincorporacin + Capital de Trabajo adicional DESEMBOLSO INICIAL o INVERSIN NETA

FLUJO DE EFECTIVO ANUAL (FE t)

Incremento en Ventas + Ahorros en Costos - Incrementos en Costos - Variacin en Depreacin Utilidad antes de Impuesto Impuesto__________ Utilidad despus de Impuesto + Variacin en depreacin__ Flujo de Efectivo Anual -Inversin Adicional en Capital de Trabajo Flujo Neto de efectivo Anual

FLUJO DE EFECTIVO PARA EL ULTIMO AO: Flujo Neto de Efectivo anual + Valor de Rescate o Salvamento del Activo + Inversin en Capital de Trabajo

TASA DE DESCUENTO (Id):

Es la expectativa mnima de rendimiento que tiene la empresa en relacin al proyecto. La base para calcularla es: Costo de Capital Inflacin Costo de Oportunidad Riesgo de la empresa

TASA DE CAPITALIZACIN (Ic): Es el rendimiento que ofrece el proyecto

METODOS PARA LA EVALUACIN DE LOS PROYECTOS DE INVERSIN

Pueden agruparse en dos grupos: Los que no consideran el Valor del Dinero en el Tiempo: Perodo de Recuperacin de la Inversin (PRI) Tasa de Rendimiento Contable (TRC)

Los que si consideran el Valor del Dinero en el Tiempo: Valor Presente Neto (VPN) Tasa Interna de Rendimiento (TIR) ndice de Rentabilidad (IR) Valor Econmico Agregado (EVA)

TECNICA DE EVALUACIN DE PROYECTOS DE INVERSIN

Perodo de Recuperacin de la Inversin (PRI) El cual se define como el nmero esperado de aos que se requiere para que se recupere la inversin. Cuando los flujos son iguales y consecutivos se calcula aplicando la siguiente formula: PRI = ___Inversin_ Neta___ Flujo de Efectivo Anual Tasa de Rendimiento Contable (TRC) TRC = __Utilidad Neta Promedio___ Valor Contable Promedio Inversin + Valor de Rescate 2

TECNICA DE EVALUACIN DE PROYECTOS DE INVERSIN

Valor Presente Neto (VPN): Es el excedente del Valor Actual de los Flujos de Efectivos generados por el proyecto, sobre la inversin neta o salida de efectivo. Representa la diferencia entre el valor presente de la corriente de los Flujos de Efectivos Netos y la Inversin Neta del Proyecto o desembolso inicial. VPN = FE t 1 (1 + i) n Criterio de Decisin: VPN (+) > 0 (Id > Ic) Se acepta VPN = 0 (Id = Ic) Es indiferente ejecutarlo o no - FE o (Inversin Neta)

VPN (-) < 0 (Id < Ic) Se rechaza

TECNICA DE EVALUACIN DE PROYECTOS DE INVERSIN

Tasa Interna de Rendimiento (TIR) Es la tasa de inters que hace que el VPN = FE o (Inversin Neta) Mide el rendimiento que da el proyecto (Tasa de Rendimiento de la Inversin)
n

FE t
t=1

1 (1 + i)t

= FE o

Criterio de Decisin:

Si la TIR > Id Se acepta el Proyecto de Inversin Si la TIR = Id Es indiferente ejecutar el Proyecto de Inversin Si la TIR < Id Se rechaza el Proyecto de Inversin

TECNICA DE EVALUACIN DE PROYECTOS DE INVERSIN

ndice de Rentabilidad o Razn Costo Beneficio (IR): IR = ______VPN_________

Inversin Neta (FE o)

Criterio de Decisin:

Si IR > 1 Se acepta el Proyecto de Inversin Si IR = 1 Es indiferente ejecutar el Proyecto de Inversin Si IR < 1 Se rechaza el Proyecto de Inversin