Sostenibilidad para financieros:

Cuadrando el triple balance

Jaime Silos

Sostenibilidad para financieros: Cuadrando el triple balance

Jaime Silos 30/11/11

Agenda

1. Introduccin 2. Metodologa 3. Resultados

Sostenibilidad para financieros: Cuadrando el triple balance

Jaime Silos 30/11/11

La Bsqueda de El Dorado

Sostenibilidad para financieros: Cuadrando el triple balance

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La Bsqueda de El Dorado
Axiomas de la empresa responsable.. Las ELS cuentan con ms fidelidad por parte de sus clientes

Las ELS descubren nuevos productos y nichos de mercado

Las ELS son ms eficientes Las ELS reducen costes operativos Las ELS tienen mejores relaciones con los reguladores Las ELS comportan menos riesgo que las dems Las ELS son ms apreciadas por los inversores
Sostenibilidad para financieros: Cuadrando el triple balance Jaime Silos 30/11/11

La Bsqueda de El Dorado

Margen operativo Beneficio neto Rotacin de activo Variacin de ventas Crecimiento implcito por valoracin Beta desapalancada Beta apalancada Deuda / Recursos Propios Tipo impositivo WACC ROA ROI ROE P/E P/BV P/CF

Fidelidad clientes

Nichos de mercado

Eficiencia

Costes operativos

Menor riesgo

Regulatorio

Prima de valoracin

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1. Introduccin 2. Metodologa 3. Resultados

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Metodologa

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Metodologa
Datos
19 compaas lderes LDJSI 19 Sectores de actividad

Anlisis
Anlisis de desviaciones Tasas de variacin Test de DuPont Crecimiento implcito en valoracin

16 Mtricas financieras
Medias geomtricas de 5 aos *

Fuentes: DJSI, Reuters, Bloomberg, inf. corporativa

*Excepciones: coeficiente beta (3 aos) y rotacin de activos (ltimos 12 meses) Sostenibilidad para financieros: Cuadrando el triple balance Jaime Silos 30/11/11

Metodologa

Negocio Mrgenes X Crecimiento X Eficiencia

Rentabilidad

Coste del capital

Valoracin

Estructura

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Metodologa
Yo men 10
Me voy a meter un homenaje de 70!!

Glup! Cario, 10 mximo que estamos tiesos!

Precio medio: 25 Precio mediana: 10

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Agenda

1. Introduccin 2. Metodologa 3. Resultados

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Resultados Anlisis del negocio

Negocio Mrgenes X Crecimiento X X Eficiencia

Rentabilidad

Coste del capital

Valoracin

Estructura

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Resultados Anlisis del negocio

Margen operativo
Desv.

Margen neto
Desv.

Mrgenes

74%

+15%

68%

+43%

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Resultados Anlisis del negocio

Negocio Mrgenes X Crecimiento X X Eficiencia

Rentabilidad

Coste del capital

Valoracin

Estructura

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Resultados Anlisis del negocio

Negocio Mrgenes X Crecimiento X X Eficiencia

Rentabilidad

Coste del capital

Valoracin

Estructura

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Resultados Anlisis del negocio

Crecimiento real ventas 5a.

Desv.

39%

-40%

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Resultados Anlisis del negocio

Negocio Mrgenes X Crecimiento X X Eficiencia

Rentabilidad

Coste del capital

Valoracin

Estructura

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Resultados Anlisis del negocio

Negocio Mrgenes X Crecimiento X X Eficiencia

Rentabilidad

Coste del capital

Valoracin

Estructura

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Resultados Anlisis del negocio

Rotacin de activos
Desv.

94%

+277%

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Resultados Anlisis del negocio

Negocio Mrgenes X Crecimiento X X Eficiencia

Rentabilidad

Coste del capital

Valoracin

Estructura

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Resultados Anlisis del negocio

Negocio Mrgenes X Crecimiento X X Eficiencia

Rentabilidad

ROA

Apalancamiento % Activos no financiados con recursos propios

ROE

Rentabilidad sobre activos

Rentabilidad sobre recursos propios

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Resultados Anlisis del negocio

Negocio Mrgenes X Crecimiento X X Eficiencia

Rentabilidad

ROA

Apalancamiento

ROE

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Resultados Anlisis del negocio

ROA

ROA
Desv.

58%

+24%

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Resultados Anlisis del negocio

Negocio Mrgenes X Crecimiento X X Eficiencia

Rentabilidad

ROA

Apalancamiento

ROE

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Resultados Anlisis del negocio

Apalancamiento

Desv.

58%

+23%

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Resultados Anlisis del negocio

Negocio Mrgenes X Crecimiento X X Eficiencia

Rentabilidad

ROA

Apalancamiento

ROE

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Resultados Anlisis del negocio

ROE

ROE
Desv.

58%

+27%

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Resultados Anlisis del negocio

Negocio Mrgenes X Crecimiento X X Eficiencia

Rentabilidad

ROA

Apalancamiento

ROE

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Resultados Estructura
R. operativo X Coste del capital R. Financiero Apalancamiento

=
Valoracin Estructura
Riesgo global (accionista) X Ponderacin de recursos

=
Coste medio ponderado del capital
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Resultados Estructura
R. operativo X Coste del capital R. Financiero Apalancamiento

=
Valoracin Estructura
Riesgo global (accionista) X Ponderacin de recursos

=
Coste del capital

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Resultados Estructura
Riesgo global (accionista)

Beta (apalancada)
Desv.

+17% 47%

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Resultados Estructura
R. operativo X Coste del capital R. Financiero Apalancamiento

=
Valoracin Estructura Riesgo global (accionista) X Ponderacin de recursos

=
Coste del capital

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Resultados Estructura
R. operativo X Coste del capital R. Financiero Apalancamiento

=
Valoracin Riesgo global (accionista) X Ponderacin de recursos

=
Coste del capital

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Resultados Estructura
R. operativo X Coste del capital R. Financiero Apalancamiento

=
Valoracin Riesgo global (accionista) X Ponderacin de recursos

=
Coste del capital

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Resultados Estructura
Riesgo operativo (ex. Deuda)

Beta (desapalancada)
Desv.

58%

-3%

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Resultados Estructura
R. operativo X Coste del capital R. Financiero Apalancamiento

=
Valoracin Estructura Riesgo global (accionista) X Ponderacin de recursos

=
Coste del capital

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Resultados Estructura
R. operativo X Coste del capital R. Financiero Apalancamiento

=
Valoracin Estructura Riesgo global (accionista) X Ponderacin de recursos

=
Coste del capital

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Resultados Estructura
R. operativo X Coste del capital R. Financiero Apalancamiento

=
Valoracin Estructura Riesgo global (accionista) X Ponderacin de recursos

=
Coste del capital

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Resultados Estructura
Coste del capital

WACC
(coste medio ponderado del capital)

Desv.

58%

-8%

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Resultados Estructura
R. operativo X Coste del capital R. Financiero Apalancamiento

=
Valoracin Estructura Riesgo global (accionista) X Ponderacin de recursos

=
Coste del capital

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Resultados Estructura

Coste del capital Precio / valor en libros

Valoracin Estructura

Precio/ Beneficio Precio / Flujo de caja

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Resultados Estructura
Valoracin

Precio / Valor contable

Desv.

58%

+29%

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Resultados Estructura
Valoracin

Precio / Beneficio
Desv.

61%

+28%

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Resultados Estructura
Valoracin

Precio / Flujo de caja

Desv.

61%

+24%

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Coste del capital Precio / valor en libros

Valoracin Estructura

Precio/ Beneficio Precio / Flujo de caja

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Coste del capital Precio / valor en libros

Valoracin Estructura

Precio/ Beneficio Precio / Flujo de caja

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Resultados Anlisis del negocio

Negocio Mrgenes X Crecimiento X X Eficiencia

Rentabilidad

Coste del capital

Valoracin

Estructura

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La sostenibilidad cuadra el balance?

Conclusin:
No podemos decir que la sostenibilidad nos haga ganar ms dinero. Pero s podemos decir que aquellas compaas lderes en sostenibilidad, haciendo lo correcto, baten a sus industrias tambin desde un punto de vista financiero. Por tanto, necesitamos mtricas que conecten la sostenibilidad con el negocio
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