Anno 8

02/12/2011 (336/48)

REPORT RESEARCH
Daily update
Registrazione al Tribunale di Roma n.521/2002 del 03/09/2002

direttore: Fabrizio Spagna

CAIRO COMMUNICATION (2,912 EUR)

Target price Previous rating BUY 3,85 (18/08/11) 3,80
Cairo Communication ha annunciato la distribuzione di un acconto pari a 0,15 sul dividendo relativo al 2011 (lo stacco della cedola previsto in data 19 dicembre 2011). Lammontare complessivo del dividendo risulta essere di 0,28 , in crescita del 12% rispetto allesercizio precedente, il quale corrisponde ad un dividend yield lordo del 9,5% circa. Lammontare del dividendo risulta comunque sostenibile in virt della solida situazione patrimoniale del gruppo e del buon andamento della raccolta pubblicitario su La7 (+32,9% a 112,6 milioni nei primi nove mesi del 2010), principale driver della crescita dei ricavi del gruppo. Cairo Communication ha riportato nel terzo trimestre dellesercizio ricavi in crescita del 14% a 68, 9 milioni di euro. Laumento del fatturato del gruppo imputabile in buona parte allottimo andamento delle reti tv, dove i ricavi pubblicitari sono passati da 26,16 a 34,86 milioni (+32,2%). Lebitda del gruppo cresciuto del 27,7% a 9,1 milioni. Anche landamento del margine operativo lordo evidenzia gli ottimi risultati riportati dal settore Concessionarie del gruppo, il cui ebitda passato dal 1,43 a 3 milioni. Il settore Editoria del gruppo ha riportato un incremento dellebitda del 7,3% 6,13 milioni. Cairo Communication ha riportato nel trimestre un utile netto di 5,22 milioni, pari ad un aumento del 45% su base annua.
3Q2011 3Q2010 64,89 56,92 9,13 7,15 diff% 9M2011 9M2010 14,0% 221,77 188,32 27,7% 26,78 *20,77 diff% 17,8% 28,9%

M a rke t C a p . ( mm) Ent e rp ris e V a l ue ( mm) N o f s ha re s ( mm) F re e f lo a t B eta

2 2 7,2 0 173 ,70 78 ,3 4 2 5,0 2 % 0 ,71

Ricavi Ebitda

Fonte: dati societari, dati in milioni di euro,

Key financials (Euro) Sales (mm) Ebitda (mm) Ebitda margin Ebit (mm) Ebit margin Net profit (mm) Net debt (cash) (mm) Net asset value (mm) Net debt / Equity Net debt / Ebitda EV/Sales EV/Ebitda P/E P/BV ROE (% ) Cash flow per share Earning per share Dividend per share 2010 274,33 30,03 10,9% 26,30 9,6% 17,13 -55,16 70,18 -0,79 -1,84 0,63 5,78 13,26 3,24 28,38 0,29 0,22 0,25 2011E 304,00 36,00 11,8% 32,25 10,6% 21,70 -58,70 72,25 -0,81 -1,63 0,57 4,83 10,47 3,14 30,03 0,27 0,28 0,28 2012E 312,00 37,08 11,9% 33,38 10,7% 23,05 -56,50 76,50 -0,74 -1,52 0,56 4,68 9,86 2,97 30,13 0,29 0,29 0,29

* esclude l'impatto dei proventi dall'arbitrato Cairo-Telepi

La posizione finanziaria netta del gruppo al 30 settembre 2011 risulta a cassa per 59,3 milioni, in linea con la PFN a cassa per 58,3 milioni registrata al 31 dicembre 2010, nonostante il gruppo abbia distribuito dividendi per 19 milioni.

Consensus
Il parere dei brokers Raccomandazioni Attuale 1 Strong Buy 3 Buy 0 Hold 0 Underperform 0 Sell 4 Totale
Sell

Fonte: Thomson Reuters Elaborazione: Axia Financial Research

1 2 2 1 0 0 5

Nei mesi scorsi 2 2 3 1 0 0 6

3 2 3 0 0 0 5
Strong Buy

Prezzo obiettivo (EUR) 4,33 Media 3,90 Mediana 6,00 Massimo 3,10 Minimo Deviazione standard 1,50
Medie dei pareri raccolti da: Axia Financial Research, Banca Imi, Equita Sim, Mediobanca, Unicredit Research. Fonte: Thomson Reuters

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02/12/2011

Gli appuntamenti di oggi

Societ quotate
Paesi Italia Eventi Trimestrali It Way.

Operazioni societarie
OPA
Offerente Iniziative Minerarie e Pavim. Obiettivo Gruppo Minerali Maffei Prezzo 4,00 Periodo 21/11/2011 16/12/2011

Nel corso del 2011 Cairo Communication ha registrato una sostanziale stagnazione dei risultati del settore Editoria, dove il gruppo comunque riuscito ad ampliare i margini operativi grazie al contenimento dei costi. Il settore Concessionarie ha invece ottenuto ottimi risultati grazie principalmente al forte aumento dei ricavi pubblicitari televisivi come conseguenza dei forti incrementi di share registrati da La7 (3,7% lo share medio nei primi nove mesi dellanno rispetto allo stesso periodo del 2010). Considerando i ricavi registrati nel mese di ottobre, la raccolta pubblicitaria ha gi raggiunto i fatturati minimi contrattuali previsti per il 2011 per il canale La7 ed in prossimit degli obiettivi fissati per quanto riguarda La7d. Cairo Communication ha in ogni caso raggiunto lobiettivo contrattuale di ricavi triennali (378 milioni) stabilito per ottenere il rinnovo del contratto di concessione per il periodo 2012-14. Il titolo sconta un PE ttm pari a 11,4 ed un EVG/ebitda ttm pari a 5,1, oltre a presentare un dividend yield elevato. Il gruppo ha ottenuto ottimi risultati in controtendenza rispetto al mercato pubblicitario italiano grazie anche allincremento dello share di La7 e quindi della visibilit del canale televisivo. Il titolo del gruppo continua a scontare multipli contenuti, pertanto reiteriamo il rating BUY su Cairo Communication rivedendo leggermente al rialzo le stime sul gruppo con tp a 3,85

Aumenti di capitale
Societ Emak K.R. Energy Cobra Periodo 21/11/2011 06/12/2011 28/11/2011 16/12/2011 28/11/2011 20/12/2011 Ammontare 57.919.567 39.408.646 22.956.645

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02/12/2011

Temi economici dai giornali di oggi

MANOVRA: Ecco il piano per le pensioni: stretta sullanzianit, contributivo, et donne accelerata: subito a 63 Necessari 41-43 anni di lavoro oppure si aumentano le quote (La Repubblica, pag. 2) I sindacati protestano, Monti li convoca Fornero: subito contributivo per tutti. E apre al reddito minimo garantito (Corriere Della Sera, pag. 5) Ici e patrimoniale, si lavora sullIva idea Btp per i debiti con le imprese (Corriere Della Sera, pag. 7) Contante, soglia a 500 euro Iva pi cara per detassare i lavoratori e le imprese Arriva la Super-Ici, con una forte rivalutazione delle rendite catastali: 15-20% (La Repubblica, pag. 3) Vitalizi, si tratta sui tempi lipotesi di tagli graduali Il via libera alle nuove regole atteso entro il 20 dicembre (Corriere Della Sera, pag. 14) CRISI: Draghi invoca un patto sul bilancio e apre a un ruolo pi attivo della Bce Discorso a Bruxelles: la stretta del credito strozza le piccole imprese (Corriere Della Sera, pag. 8) La rete di sicurezza della Bce (Corriere Della Sera, pag. 1) Fmi, crescita ancora gi ma lo spread rifiata Fitch pronto a rivedere il rating di Italia, Francia e Spagna (La Repubblica, pag. 11) Sarkozy: lUe rischia di essere spazzata via Tolone, un discorso dai toni elettorali. Luned vertice con la Merkel (La Stampa, pag. 10) Conti delle banche, doppia velocit compromesso allAuthority europea AllEba il nodo delle regole nazionali. Le istruzioni di Bankitalia (Corriere Della Sera, pag. 35) RAI: Rai, Leone chiede il budget per lintrattenimento (Italia Oggi, pag. 20) MEDIASET: La pay tv in rosso Dal 2004 perdite per oltre 270 milioni di euro (Italia Oggi, pag. 21) FINMECCANICA: Guarguaglini da le dimissioni Finmeccanica nella mani di orsi Liquidazione di 5,6 milioni di euro. Cresce il peso di Pansa (Corriere Della Sera, pag. 20) FIAT: Marchionne, giallo sul futuro Fiat "Via dallitalia? Vendiamo ovunque" Crolla il mercato auto: -10%. Chrysler boom in Usa (La Repubblica, pag. 12)

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02/12/2011

FTSE IT ALL SHARE

17.955 17.580 17.205 16.830 16.455 16.080 15.705 15.330 14.955 14.580 14.205 1-set

SETTORI
CHEMICALS HEALTH CARE INSURANCE TECHNOLOGY PERS&HOUSEH CONSTRUCTION BANKS TRAVEL&LEIS INDUSTGOODS TELECOMMUN OIL & GAS UTILITIES RETAIL AUTOMOBILES FINA N SERV B RESOURCES MEDIA FOOD& BEVER

-2,60%

-1,95%

-1,30%

-0,65%

0,00%

0,65%

1,30%

1,95%

2,60%

3,25%

3,90%

14-set

27-set

10-ott

23-ott

5-nov

18-nov

1-dic

FTSE MIB IT ALL SHARE IT STARS IT MID CAP

Chiusura 15244,62 15990,51 9319,32 18331,13

Var % -0,16 -0,22 -0,05 -0,56

Var % 11 -24,43 -23,62 -19,50 -23,98

Titoli Migliori ZUCCHI SPA R TEL. IT. MEDIA FONDIARIA-SAI APULIA PRONT.

var% 11,75 9,81 9,30 8,52

Titoli Peggiori ANTICHI PEL. TBS GROUP SNAI EXOR PRV

var% -12,79 -6,42 -6,15 -5,56

DJ EUROSTOXX
2.525 2.480 2.435 2.390 2.345 2.300 2.255 2.210 2.165 2.120 2.075 2.030 1.985 1-set

SETTORI
RET UTIL P TECHN P HEALTH PR REA ES PR OIL & GAS BASI P PR&HO TELECOM P MEDIA P INDLGOOD&SVC P FOOD&BEV P AUTO&PART P INSUR P BANKS P TR&LS CNS&MT FINL SVC P CHEM P

-2,70%

-2,25%

-1,80%

-1,35%

-0,90%

-0,45%

0,00%

0,45%

0,90%

14-set

27-set

10-ott

23-ott

5-nov

18-nov

1-dic

Indice Euro Stoxx 50 DAX FTSE 100 CAC 40

Chiusura 2313,84 6035,88 5489,34 3129,95

Var % -0,71 -0,87 -0,29 -0,78

Var % 11 -17,15 -12,70 -6,85 -17,74

Titoli Migliori CARREFOUR INTESA ARCELORMIT. GENERALI

var% 1,85 1,06 0,86 0,65

Titoli Peggiori CR. AGRICOLE STE GENERALE BAYER DEUT. BOERSE

var% -3,83 -3,21 -2,90 -2,19

USA - DOW JONES

12.275 12.110 11.945 11.780 11.615 11.450 11.285

ASIA - NIKKEI 225

9.145 9.060 8.975 8.890 8.805 8.720 8.635 8.550 8.465

11.120 10.955 10.790 10.625 1-set

8.380 8.295 8.210 8.125 1-set 14-set 27-set 10-ott 23-ott 5-nov 18-nov 1-dic

14-set

27-set

10-ott

23-ott

5-nov

18-nov

1-dic

Indice DOW JONES NASDAQ 100 S&P500

Chiusura 12020,03 2309,20 1244,59

Var % -0,21 0,61 -0,19

Var % 11 3,82 4,12 -1,04

Indice NIKKEI 225 HANG SENG COMPOSITE

Chiusura 8643,75 19058,55 2360,66

Var % 0,54 0,30 -1,10

Var % 11 -15,50 -18,68 -15,93

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