Analyse conomique de la Monnaie

Par Vronique de Rugy Partie 1: Qu'est-ce que la monnaie? 1. Quelques dfinitions de la monnaie 2. Les origines de la monnaie 3. Rle et fonctions de la monnaie a) Le rle d'intermdiaire dans les changes ou moyen de l'change indirect b) La fonction de rserve de valeur dans le temps et dans l'espace c) Le rle d'talon de valeur ou encore d'unit de compte 4. Le prix et la valeur de la monnaie a) La valeur subjective de la monnaie b) Le prix de la monnaie c) Les variations du prix de la monnaie Partie 2: L'inflation 1. L'inflation est un phnomne montaire! a) Les prtendues vertus de l'inflation b) Comment crer de l'inflation? Qui dtient le secret de la fabrication? c) La demande de monnaie et l'usage que lon en fait: la consommation ou l'pargne 2. Le processus inflationniste et ses consquences conomiques, politiques et sociales a) Les consquences conomiques de l'inflation b) Les autres consquences de l'inflation c) Le cot de l'inflation d) L'inflation politique dlibre e) La fin invitable de l'inflation Pourquoi me direz-vous parler de monnaie ou dinflation dans un site centr sur des problmes professionnels de la sant? Et bien, parce que le problme de la faillite prvisible des retraites doit intresser chacun dentre nous. Parce que la rpartition a t avance comme solution miracle linflation. Et parce quaujourdhui la redistribution riches pauvres slve 50 Milliards de Francs, la redistribution actifs vers inactifs 600 Milliards de Francs et devrait atteindre 1.200 Milliards dans moins de 10 ans. La faillite de ltat providence est donc annonce ainsi que le systme de collectivisation de lpargne. Mais, au fait, quest ce que la monnaie ? Comment lEtat peut-il payer ses dettes en dehors de linflation ? Qui est spoli avec cette monnaie de singe? Comment sen prserver? Voil quelques thmes qui sont abords par V de Rugy au cours dune confrence qui a eu lieu Paris le Samedi 15 juin 1996 en prsence de nombreux confrres. Patrice PLANT

Partie 1: Qu'est-ce que la monnaie ?

L'analyse qui sera dveloppe ici est celle des conomistes de l'cole autrichienne tels que Carl Menger, Ludwig Von Mises ou encore Pascal Salin. Cette analyse est non seulement la plus intressante mais surtout elle nous semble la plus

pertinente puisqu'elle applique la monnaie la mme thorie de la valeur qu' tous les autres biens. La monnaie est un bien qui est considr par les individus diffremment des autres biens qu'ils utilisent, mais c'est un bien en ce sens qu'il fait l'objet d'un comportement conomique de la part des individus: c'est un moyen rare de l'action et les individus arbitrent en permanence entre le dtenir ou non et dans quelles proportions.

1. Quelques dfinitions de la monnaie

Nous parlons tous de monnaie mais ce terme qui nous semble extrmement familiers l'est-il vraiment? " Monnaie N.F Pice de mtal frappe pour servir aux changes. quivalent de la valeur d'un billet ou d'une pice en billets ou pices de moindre valeur " l. " La monnaie est constitue par les moyens de paiement, de rglement: elle permet l'extinction immdiate d'une dette. Dans les socits modernes plusieurs formes de monnaie correspondent cette dfinition: billets, pices, chques, cartes de paiement ". " La monnaie est constitue par l'ensemble des moyens de paiement usuels sur un territoire donn. Elle comprend les billets et tous les dpts susceptibles d'tre transfrs par chque ou virement ".

Jean-Baptiste Say, un grand conomiste franais du 19me sicle, dfinit la monnaie en ces termes: " C'est une marchandise divisible au point de se proportionner l'importance de toutes espces d'achats, et qui convienne infailliblement au possesseur de la marchandise dont on a aujourd'hui besoin ". " Une marchandise qui est utilise de manire gnrale comme moyen d'change est une monnaie ". Or, il est difficile d'tablir une distinction nette entre l'usage d'une marchandise en tant que moyen d'change et son usage en tant que monnaie donc nous dirons que tout moyen d'change est forcment une monnaie et inversement. L'conomiste franais Pascal Salin en donne une dfinition plus largie en crivant que la monnaie est un bien complexe qui rend un ensemble de services, apprcis de manire diffrentes par des individus diffrents.6 Mais surtout, dit-il, la monnaie est un pouvoir d'achat gnralis, changeable dans le temps et dans l'espace. On voit que la dfinition de la monnaie retenue par de nombreux auteurs est essentiellement fonctionnelle.

2. Les origines de la monnaie

Parler de l'origine de la monnaie revient essentiellement parler du besoin de monnaie que les hommes ont pu ressentir au cours des temps. Ce besoin de monnaie qui fut l'origine de l'invention de la monnaie trouve son point de dpart, dans ce que Michel Chevalier appelle, "un des attributs principaux de l'espce humaine, un des mobiles les plus fconds, les plus nergiques et les plus divers par leurs effets, dans une de ses plus grandes forces, savoir la sociabilit ". Il ajoute que c'est cette sociabilit qui se manifeste en permanence travers lchange. En ralit, dit-il, "la monnaie est venue au monde la suite de l'change et cause de l'change". Carl Menger, le pre fondateur de l'cole Autrichienne en Sciences Economiques, a longtemps insist sur le fait que "l'apparition de la monnaie est le produits des hommes et non l'invention d'un seul, ce qui la rend d'ailleurs difficile dater. La monnaie ne fut pas plus institue par une loi puisqu'en ralit, elle est apparue comme le rsultat spontan [... ] d'efforts individuels et particuliers des diffrents membres de la socit' Ludwig Von Mises, son successeur la tte de l'cole de Vienne, ajoute que les thses des conomistes qui ont tent d'expliquer l'origine de la monnaie par voie de dcret, ou de convention, supposent que les hommes de lEtat sont capables de dresser le plan social d'un ordre conomique entirement diffrent des conditions relles de leur temps, et de comprendre l'importance d'un tel plan " Or ces thses lui apparaissent aussi fausses que celle de Menger est correcte.

En ralit, l'apparition de la monnaie sur le march est le rsultat d'un processus de slection par les individus qui se livrent l'change et ce, sans qu'aucune intervention de l'tat ne soit ncessaire. En d'autres termes, la monnaie est le rsultat des actions individuelles d'change mais pas de leurs intentions. Bien entendu cette notion de processus de slection sur le march n'est pas indpendant des actions donc des intentions individuelles. Elle implique que la monnaie existe parce qu'elle est un moyen de l'action pour les individus qui l'utilisent intentionnellement dans leurs actions comme un moyen pour atteindre une certaine fin. Donc, si un certain bien devient une monnaie ce n'est pas la rsultante d'un des dessein " conscient " l'chelle de la socit, mais des volonts individuelles et en aucun cas de la dcision un individu ou d'un homme de l'tat. Mais revenons l'origine du besoin de monnaie. Dans la Richesse des Nations, A. Smith consacre un chapitre entier l'origine et l'usage de la monnaie. Le besoin de monnaie, dit-il, est apparu de l'impossibilit constate des hommes effectuer tous les changes directs dsirs. En effet, l'change direct, plus communment appel le troc, a permis dans un premier temps aux hommes de dgager des gains substantiels par rapport une situation d'autarcie et il a permis un dbut de division du travail qui a entran un accroissement de la productivit. Cependant, comme on l'imagine facilement, le troc limite de faon consquente les avantages de l'change puisqu'il ncessite la concidence des besoins des individus qui dsirent changer, et que si l'change est limit l'accumulation du capital ncessaire la croissance est rendue presque impossible, le tout imposant un grave problme d'estimation des biens et de choix dans des investissements ou des actions sans dnominateur commun. Ainsi nous dit A. Smith, c'est " pour viter les inconvnients de cette situation, que tout homme prvoyant, dans chacune des priodes de la socit qui suivirent le premier tablissement de la division du travail, dut naturellement tacher de s'arranger pour avoir par devers lui, dans tous les temps, outre le produit particulier de sa propre industrie, une quantit de quelque marchandise, qui fut, selon lui de nature tant de monde, que peu de gens fussent disposs la refuser en change du produit de leur industriel ". La monnaie est donc un instrument d'change et plus particulirement d'change indirect. Mises dfinit l'change indirect comme " un change interpersonnel o se trouvent interposs entre les biens et services, dont l'change de l'un pour l'autre est le but ultime de la transaction, un ou plusieurs instruments d'change ". L'change indirect permet aux hommes de surmonter les inconvnients qu'imposent le troc (ou l'change direct). Il ajoute que c'est parce que la situation des deux parties se trouve amliore, mesure que l'on va de l'change direct vers l'change indirect, que l'on donne la prfrence comme instrument intermdiaire d'change, certains biens caractriss par leur aptitude particulire tre accepts par le march (ainsi, c'est parce que l'homme prouve des difficults obtenir par le troc ce dont il a envie, que la monnaie est apparue et que pour cela l'intervention de l'tat ne fut pas ncessaire). De l se pose le choix du bien qui va remplir ce rle d'instrument intermdiaire dans les changes. Quelles sont les lments qui transforment une marchandise particulire en moyen d'change? L'histoire nous enseigne qu'initialement "l'unit montaire commena tre emprunte la nature". Adam Smith nous donne d'ailleurs quelques exemples qui confirment, non seulement que le rle de monnaie fut jou par des marchandises aussi nombreuses que varies, mais aussi que ce besoin de monnaie tait universel : "Dans la Rome ancienne on utilisait le btail. Le sel fut utilis en Abyssinie. Certains coquillages eurent ce rle dans des contres de la cte de l'Inde. La morue sche Terre-Neuve, le tabac en Virginie, dans certaines colonies des Indes occidentales on utilisait le sucre et enfin les peaux ou les cuirs en cosse et mme les clous" . Cependant, il apparat que, dans tous les pays, on donna peu a peu la prfrence aux mtaux plutt qu'aux autres denres prissables. En fait, le choix des mtaux en gnral est d ce que " les mtaux ont l'avantage de pouvoir se garder avec aussi peu de dchets que quelques autres denres que ce soient, aucune n'tant aussi peu prissable qu'eux, mais encore ils peuvent se diviser sans perte en autant de parties que l'on veut, ces qualits particulires en faisant les instruments les plus propices au

commerce et la circulation " On sait qu'au dpart, le fer fut utilis chez les Spartiates, le cuivre chez les premiers romains et l'or et l'argent chez les peuples les plus commerants et les plus riches. Puis, peu peu, seuls les mtaux prcieux que sont l'or et l'argent jourent ce rle d'instrument d'change. Conformment ce qui est dit plus haut, on a pu observer, que l'utilisation de l'or et de l'argent fut un processus spontan de slection par les utilisateurs Comme expliquer cette slection? Ces deux mtaux prcieux se sont imposs par leurs qualits physiques et conomiques et non pas arbitrairement; ils se sont trouvs tre les plus belles marchandises, ayant la plus grande valeur sous un petit volume et ayant la valeur la plus stable dans le temps De plus, il apparat clairement que les hommes les ont aussi slectionns car ils ont le mrite d'tre " inaltrables, faciles garder, sans changement de valeur subite et tendue et faciles distinguer " Pour rsumer on peut dire que, pour qu'une marchandise soit slectionne comme monnaie par les individus, elle doit : a. tre un intermdiaire dans les changes et permettre l'change indirect, b. tre divisible en petites units sans perdre de valeur et doit pouvoir tre transporter dans le temps et dans l'espace sans que sa valeur ne subisse de trop grandes variations et enfin c. servir d'talon de valeur ou d'unit de compte. A l'origine ces mtaux taient utiliss en barres informes, sans marque ni empreinte ce qui avait un inconvnient majeur: chaque fois qu'un change devait avoir lieu les deux changeurs se trouvaient dans l'embarras de les peser et ensuite de les essayer afin de vrifier leur relle qualit. C'est pour faire face cet embarras et pour prvenir des abus ventuels, pour faciliter les changes et encourager tous les genres de commerce et d'industrie que les pays ont trouv ncessaire de marquer d'une empreinte publique une certaine quantit de mtaux particuliers qui leur servaient de monnaie. C'est l que l'on trouve " l'origine de la monnaie frappe et des tablissements publics destins fabriquer la monnaie ". Cependant, pendant de longues annes les individus se sont servis de faon continue de la monnaie sans avoir recours l'tat pour garantir sa valeur. Adam Smith prcise mme que les romains, jusqu'au temps de Servius Tullius (535 A.J.C.), n'avaient pas de monnaies frappes par l'tat mais avaient pourtant un systme montaire extrmement dvelopp. Initialement, l'empreinte publique devait assurer la bont ou le degr de puret du mtal. et donc de la monnaie qui n'tait d'ailleurs frappe que d'un ct. Bien entendu, ce rle de certifier les monnaies dont taient chargs les tats fut trs rapidement dtourn leur profit et est malheureusement l'origine d'une erreur trs courante de nos jours qui consiste considrer que les autorits montaires sont pour quelque chose dans la valeur de la monnaie. Comment cela est-il arriv? Les tats qui devaient certifier la qualit et la quantit de mtal dans une pice, ont peu peu cess de faire apparatre le poids sur la pice mais juste son nom ou leur sceau. C'est comme a que, peu peu, les individus ont commenc faire abstraction de la quantit de matire prcieuse que reprsentait rellement une pice pour ne porter leur attention que sur le nom de cette monnaie. Pour donner un exemple de ce phnomne il nous suffit de nous reporter notre propre exprience; nous ne nous proccupons plus du tout de la quantit de mtal contenu dans une pice de 5 francs mais ne nous attachons qu' son nom

"pice de 5 francs" et sa marque de fabrication "Rpublique Franaise". Or, ceci va l'encontre de ce que reprsente la monnaie.

3. Rle et fonctions de la monnaie.

Le rle de la monnaie prend dans l'analyse conomique un contenu spcifique li aux fonctions qui lui sont reconnues au travers de ses diffrentes formes. La conception la plus traditionnelle des fonctions de la monnaie avait dj t formule par Aristote qui reconnaissait la monnaie trois fonctions (unit de compte, moyen de paiement, et rserve de valeur). Nous allons tudier ces trois fonctions en commenant par celle qui nous semble avoir la plus grande importance. a) Le rle d'intermdiaire dans les changes ou moyen de l'change indirect. " Un instrument d'usage commun est appel monnaie ", nous dit Mises en prcisant que la thorie de la monnaie a toujours t la thorie de l'change indirect .. Comme nous l'avons dj dit, un moment du dveloppement des socits, les individus incommods par le troc en viennent utiliser dans leurs changes un bien dont ils n'ont pas directement besoin, "ainsi nat de faon spontan, l'change indirect ".

Le bien qui a t slectionn pour tre une monnaie et qui joue le rle d'intermdiaire dans les changes peut videmment tre dsir pour lui mme mais, ce qui est remarquable, c'est que ce bien intermdiaire est acquis par des individus qui ne s'en serviront ventuellement jamais directement, mais qui savent ou croient savoir que d'autres leur attribuent de la valeur. Cette fonction spcifique de la monnaie, est un moteur de la socit puisqu'elle permet la spcialisation des individus au niveau de leur production et augmente considrablement les possibilits d'change. Pour certains conomistes, cette fonction d'intermdiaire dans les changes est " la seule fonction de la monnaie, toutes les autres fonctions qu'on lui attribue tant simplement des aspects particuliers de cette fonction primordiale et unique, d'tre un instrument intermdiaire des changes ". Pour d'autres, " la fonction essentielle de la monnaie qui est de faciliter les changes, en se faisant accepter par tous, fait qu'elle devient littralement le mdium la circulation des produits C'est cette fonction essentielle de la monnaie qui fait qu'on la dfinit comme ayant un pouvoir libratoire immdiat et illimit, elle est d'ailleurs privilgie par Jacques Rueff, un grand conomiste franais de notre sicle, qui ajoute "que cette fonction confre la monnaie sa supriorit sur le troc ". Ainsi, cette fonction d'intermdiaire dans les changes de la monnaie en fait donc une des causes fondamentales du passage du stade primitif du troc celui de la socit moderne d'changes complexes. videmment cette fonction thorique de la monnaie elle est entirement valide dans la pratique. En effet, " ce qui compte c'est qu'un homme acquiert un bien non pour le consommer ou l'utiliser produire, mais en vue de le cder dans un acte ultrieur d'change. Une telle conduite de certaines gens fait d'une marchandise un intermdiaire d'change et si cet usage de ce bien-l devient habituelle, la pratique en fait une monnaie ". b) La fonction de rserve de valeur dans le temps et dans l'espace. " La monnaie est une rserve de pouvoir d'achat disponible tout moment, elle est donc un pouvoir d'achat gnralis dans le temps et dans l'espace ". Cette fonction de rserve de valeur explique le choix de l'or et de l'argent comme monnaie-marchandise. Ces marchandises ayant la caractristique d'tre non prissables et de ne pas subir de fortes fluctuations de valeur au cours du temps (voir l'origine des monnaies). Cette aptitude d'un bien particulier transporter du pouvoir d'achat dans le temps se traduit par deux choses: - Tout d'abord sa liquidit, "On serait tent de dire sa montaris si le mot existait". Il est en effet trs important d'insister sur la facult qu'a la monnaie de pouvoir, premirement, tre changeable tous moment, au gr de son dtenteur et deuximement de pouvoir tre changeable contre n'importe quel bien et pas seulement contre le bien dont on a du se sparer pour l'obtenir, comme c'est le cas pour le troc. Bien entendu, un bien qui est reconnu comme monnaie est un bien dont la capacit tre change est reconnue par tous. - Ensuite, et dcoulant de ce qui prcde, il est indispensable que l'information sur cette marchandise particulire soit rpandue et facilement accessible afin que les utilisateurs potentiels puissent valuer le risque qui y est attach, c'est--dire sa solvabilit. Non seulement cette marchandise particulire doit pouvoir tre change tout moment, contre n'importe quel bien, mais elle doit aussi pouvoir tre change avec n'importe qui. C'est le cas en ce qui concerne l'or et l'argent, "une pice d'or ou d'argent fournit un bon niveau d'information au sujet de l'acceptabilit et de la capacit maintenir un pouvoir d'achat, ainsi l'utilisateur potentiel peut valuer le risque qu'il court en acceptant cette marchandise particulire plutt qu'une autre". Une fois encore, le bien slectionn travers les choix des individus, rvls au cours de leurs changes interpersonnels, est " le bien auquel le march sera le plus largement accessible ". c) Le rle d'talon de valeur ou encore d'unit de compte.

" Cette fonction d'unit de compte fait de la monnaie la mesure du prix des autres marchandises. Une unit montaire permet la mesure de la valeur des biens et la comparaison de cette valeur avec celle des autres biens, c'est donc un talon de mesure qui facilite l'change ". Il est vident que cette fonction d'unit de compte est extrmement importante pour celui qui dsire comparer diffrents investissements et leurs rendements futurs. Cette fonction d'unit de compte (appele "quivalent gnral" par Marx) est gnralement la premire fonction de la monnaie prsente et nombreux sont les conomistes qui ont aujourd'hui, pour le plus grand bonheur de nos dirigeants, succomb la tentation de dfinir une monnaie avant tout comme un numraire. En ralit et contrairement cette ide largement rpandue, cette fonction n'est pas la plus importante. D'ailleurs "une monnaie peut trs bien ne pas jouer ce rle". En effet, mme en l'absence d'une monnaie, c'est--dire d'un bien apte constituer un pouvoir d'achat gnralis, on peut imaginer qu'un numraire apparaisse. Historiquement certaines "monnaies" n'ont t que des units de compte. Par exemple on sait que dans toute l'Europe du Moyen-Age, les prix taient exprims dans une unit: la livre qui tait purement abstraite: les units locales se dfinissaient par rapport elle et c'est tout. Mais cela signifie-t-il que l'on puisse dfinir une monnaie par sa seule qualit de numraire? videmment l'existence d'un numraire facilite les changes puisqu'il permet de faire des conomies importantes d'informations et donc, l'adoption d'un numraire reprsente un progrs technique dans le domaine des transactions. Il y a bien sur toutes les raisons de penser qu'un bien qui est utilis comme numraire finisse par jouer en mme temps le rle de monnaie, mais ce n'est en rien une obligation. Nous rappellerons encore une fois qu'il est impossible de dater l'apparition d'un numraire et l'apparition d'une monnaie car ces grandes Inventions de l'esprit humain ne rsultent pas de la dcision d'une quelconque autorit, mais sont le produit d'un processus spontan 36. La grosse diffrence entre un bien qui jouerait le rle de numraire et un autre qui jouerait celui de monnaie est que le premier n'est pas utilis comme pouvoir d'achat gnralis, c'est--dire moyen d'change indirect et rserve de valeur. Or, c'est cette fonction primordiale qui est recherche par les individus dsireux d'interagir une plus grande chelle et de faon plus complexe. Il est cependant plus commode d'utiliser le mme bien la fois comme monnaie et comme numraire, c'est d'ailleurs la situation laquelle nous sommes habitus

4. Le prix et la valeur de la monnaie.

Comme nous l'avons expliqu la monnaie est la cause du passage de la socit d'une situation de troc une socit d'changes complexes et indirects. Il suffit de se pencher sur toutes les discussions et tous les dbats sur la thorie quantitative de la monnaie pour comprendre que la valeur de la monnaie est un sujet controvers. Une fois encore, l'analyse de la valeur de la monnaie dveloppe par les conomistes de l'cole de Vienne est de loin la plus intressante et la plus pertinente. La monnaie est un bien qui est considr par les individus diffremment des autres biens qu'ils utilisent, mais c'est un bien comme les autres biens en ce sens qu'il fait l'objet d'un comportement conomique de la part des individus: c'est un moyen rare de l'action et les individus arbitrent en permanence entre le dtenir ou non et dans quelles proportions. C'est pour ces raisons qu'il faut lui appliquer la mme thorie de la valeur que pour tous les autres biens: la thorie de la valeur subjective. a) La valeur subjective de la monnaie. " Le fondement de la valeur de la monnaie c'est l'utilit venant de l'usage montaire et non les qualits propres du mtal ". J.B. Say applique la monnaie une thorie de la valeur-utilit. Il nous dit que c'est l'utilit des monnaies qui nous pousse les rechercher et ceci quand nous en prouvons le besoin, c'est--dire quand nous voulons vendre ou acheter quelque chose. Quand peut-on dire qu'une monnaie est utile? La monnaie est un instrument d'change indirect, elle doit tre un pouvoir d'achat gnralis dans le temps et dans l'espace. Si elle facilite les changes entre les individus et qu'elle est demande parce qu'elle correspond ce que les individus dsirent alors on peut dire qu'elle est utile. L'individu demande la monnaie qui lui parait la plus utile (lorsqu'il a la possibilit de choisir entre plusieurs monnaies). Cette monnaie lui semble d'autant plus utile qu'il a l'impression qu'elle remplit mieux son rle et ses fonctions. Deux facteurs semblent prdominants pour expliquer l'utilit d'une monnaie " Une monnaie est utile pour moi si elle est utile pour les autres ". Il faut donc qu'elle soit accepte par les autres, car plus elle est accepte, plus elle rend de services et donc mieux elle joue son rle de monnaie (de pouvoir d'achat gnralis). On dira qu'elle est dote d'un plus grand degr de liquidit. De plus, plus elle est liquide, plus elle est demande et par consquent plus elle circule. On a l un phnomne cumulatif dans l'usage de la monnaie et dans son tendue de circulation. " Une monnaie est d'autant plus utile qu'elle permet un individu d'obtenir les biens qu'il dsire, quelque moment que ce soit ".Un individu qui projette d'acheter des biens dans le futur choisira, liquidit gale, la monnaie dont il estime que le pouvoir d'achat, en termes de marchandises sur lesquelles il effectue des transactions, se conservera le mieux . Bien entendu, cette valuation est purement subjective. Cependant, on remarquera que depuis des sicles la monnaie est dtenue sans contrainte, malgr le sacrifice li sa dtention.

C'est de cette utilit que dpend la valeur de la monnaie. Cette valeur est dtermine par ceux qui la dsirent et qui expriment ce dsir travers leurs demandes, et c'est elle qui dtermine le pouvoir d'achat de la monnaie. Or, nous avons vu que la monnaie est demande quand elle est perue comme utile par les utilisateur de monnaie et elle sera d'autant plus demande qu'elle est utile. Ceci nous renvoie une fois encore une question d'information puisque la valeur d'une monnaie dpend de son utilit, donc de sa capacit jouer mieux son rle, c'est--dire de ce que les gens savent d'elle et donc de la confiance qu'ils accordent une certaine monnaie. C'est pour cette raison que l'on peut dire que, dans un systme de production d'une monnaie "nontatise", la production de monnaie est donc une production de confiance. Dans le cas d'une pice de monnaie, le client potentiel doit obtenir des informations sur la teneur relle de la pice qu'il

obtient dans l'change. Or, on se rappelle que c'est de l'embarras que l'on avait lors des changes de vrifier et de certifier le contenu des pices qu'est apparue la frappe des pices par l'tat. Il avait, au dpart le rle de certifier et de garantir la qualit des pices. Bien entendu, cette tache qui consiste certifier la valeur des pices aurait tout fait pu tre effectue par un expert priv mais les hommes de l'tat ont trs vite ralis l'immense bnfice qui pouvait tre tir de la monopolisation de la production montaire. Peu peu, l'tat a non seulement certifier la qualit des pices mais il a mme voulu faciliter la tache en mettant lui-mme la monnaie (Mythe de l'tat bienveillant). Il devenait donc un producteur part entire, et mme plus il devenait un producteur de confiance. Ce qui m'amne faire un petit retour en arrire. Les mtaux se sont vus imposer, pour des raisons de facilit, une empreinte. Au dpart ces empreintes n'taient frappes que d'un cot de la pice et elles certifiaient le degr de fin, mais pas le poids du mtal. Au cours de l'change, les changistes pesaient les pices qui taient donc reues au poids et non pas au compte. La difficult de peser les pices donna lieu l'institution du coin: les pices taient prsent frappes des deux cots certifiant le poids et le degr de fin. Les pices furent des lors reues par compte, comme aujourd'hui, sans qu'on ne prit plus la peine de les peser. Les utilisateurs de monnaie avaient donc peu peu perdu l'habitude de peser leurs pices tmoignant ainsi de la confiance qu'ils avaient envers le producteur et donc envers le gouvernement, qui s'tait impos comme seul producteur de monnaie. Or il se trouve, nous dit A. Smith, " que dans tous les pays du monde, la cupidit et l'injustice des princes et des gouvernements, abusant de la confiance des sujets, ont diminu par degr la quantit relle de mtal qui avait t d'abord dans les monnaies [ ] se mettant ainsi en tat de payer leurs dettes et de remplir leurs engagements avec un quantit de mtal moindre que celle qu'il lui aurait fallu sans cela [ ] privilge qui fut accord tous les autres dbiteurs de l'tat. La monnaie nouvelle tait donc dgrade et on violait les droits de proprit de tous les cranciers ". M. Chevalier, grand conomiste du 19me et ditorialiste clbre du premier Journal des conomistes et des Statistiques, n'hsite pas , aprs avoir rappel que les pires des faux-monnayeurs ont t les rois, appeler cette pratique par son nom savoir " [ ] les fraudes les plus effrontes, une industrie criminelle qui fut tant pratique, du faux-monnayage, la falsification des monnaies laquelle, j'en suis bien fch pour la royaut, les gouvernements de l'poque s'abandonnaient avec frnsie ". Il prcise d'ailleurs, que la France tait dj, sur ce point un tat peu enviable. Mais aprs cette petite digression retournons la valeur de la monnaie. La valeur dtermine le pouvoir d'achat de la monnaie. Le pouvoir d'achat de la monnaie tant le prix de la monnaie en termes d'autres biens. Or, on a trop facilement tendance penser que ce pouvoir d'achat est une notion objective et facilement mesurable, alors qu'il s'agit essentiellement d'une notion subjective, c'est--dire la perception qu'en ont ceux qui agissent.

b) Le prix de la monnaie Dans une conomie complexe et montaire, tous les changes sont effectus contre des units de monnaie, qui sert de bien commun tous les changes. Le bien monnaie sert de dnominateur commun aux changes entre tous les biens. La monnaie est le seul moyen de mesurer les prix de faon ce que tous les prix soient directement comparables entre eux. En fait, les prix ne sont pas indpendants de la monnaie. Cette dernire sert de mesure des prix, mais les prix ne peuvent pas s'valuer sans monnaie. Les deux concepts sont totalement lis. La monnaie est totalement intgre au monde des changes puisque sans elle les prix ne sont pas mesurables et puisque la monnaie est un bien. En rgle gnral, on a tendance parler du prix des biens comme s'il s'agissait d'un concept absolu, alors qu'un prix est ncessairement quelque chose de relatif. Il en est de mme pour la monnaie. Le prix de la monnaie c'est la quantit des autres biens qu'une unit montaire vous permet d'obtenir. Par exemple, si une chaise vaut IOOFF , le prix de la monnaie est 1/100. Si une table vaut 20OFF, le prix d'une unit montaire est 1/200. Une unit montaire peut vous permettre d'acheter 1/100 de chaise ou 1/200 de table. Salin nous dit que le prix c'est l'expression sur le march de deux biens changeables, c'est la rsultante observable de l'apprciation subjective de la valeur de deux biens . Ce prix relatif que Mises appelle "le taux d'change de la monnaie" trouve son origine, comme tous les autres biens, dans la confrontation, sur le march d'une offre et d'une demande. Il crit "le taux d'change entre la monnaie d'une part et les marchandises et services vendables de l'autre, est dtermin de la mme faon que les taux d'change mutuels entre les diverses choses vendables, c'est--dire l'offre et la demande". On voit apparatre ici la volont de vouloir expliquer la dtermination du pouvoir d'achat en recourant au mme raisonnement que l'on emploie pour expliquer tous les autres taux d'change, c'est--dire l'tablissement des prix de tous les autres biens. Il est intressant de remarquer cependant, que si le prix de la monnaie s'tablit de la mme faon que celui de tous les autres biens, un seul prix montaire s'tablira sur le march pour chaque bien sauf pour le bien monnaie. En effet, puisque l'inverse du prix montaire d'un bien nous donne le prix de la monnaie en termes de ce bien particulier, la monnaie a donc autant de prix qu'il existe de biens changs sur le march. Enfin, pour terminer cette partie il nous reste parler de la variation du prix de la monnaie. c) Les variations du prix de la monnaie Le prix de la monnaie est, comme tout autre prix, un prix relatif. Or le prix relatif entre deux produits volue dans le temps parce que la raret relative des biens varie. Ces variations peuvent tre le rsultat des variations des quantits disponibles, c'est--dire des quantits offertes, aussi bien qu'aux changements d'opinion des individus leur gard et qui s'exprime travers la demande. "Seule une variation entre la demande et l'offre de monnaie entrane une variation du taux d'change entre la monnaie et les biens vendables". Ludwig Von Mises qui avait parfaitement analys ce phnomne, explique que "ds lors que la demande d'un bien augmente, cette demande additionnelle entrane une hausse de sa valeur d'change, autrement dit, de la quantit des autres biens que l'on offre pour en acqurir, son pouvoir d'achat augmente". Si ce bien qui voit sa demande augmenter est l'instrument d'change indirect et donc la monnaie, on peut dire que son prix en terme des autres biens a augment et que le prix des autres biens en terme de monnaie a baiss. Il en va de mme en cas d'une offre additionnelle d'units montaires, la demande restant inchange. Dans ce cas la monnaie voit son pouvoir d'achat baisser, puisque son prix en termes des autres biens a diminu. Or, nous rappelons que la monnaie a pour rle de constituer une rserve de pouvoir d'achat et donc que cette variation de pouvoir d'achat de la monnaie, le prix en monnaie des biens rels augmentant, reprsente une dgradation de sa qualit et n'est donc pas souhaitable: cette situation c'est l'inflation .

Partie 2: L'inflation
"Alors qu'il est du devoir des citoyens d'apporter leur aide au gouvernement, ce n'est pas celui du gouvernement que d'aider les citoyens". (Prsident Cleveland, 1880)

1. L'inflation est un phnomne montaire!

L'inflation est un phnomne montaire qui correspond une dgradation du pouvoir d'achat de la monnaie et comme nous l'avons prcis au chapitre prcdent une situation dans laquelle il y aurait de l'inflation n'est pas dsirable. De mme, une priode de dflation, comme nous en connaissons une actuellement, est aussi l'expression d'un phnomne montaire correspondant un enchrissement de la valeur de la monnaie, ce qui n'est pas non plus souhaitable. Cependant, on ne parle jamais ou trs rarement de monnaie quand on parle d'inflation ou de dflation. De la mme faon, on ne parle que trs rarement des effets nfastes voir dsastreux que de telles situations peuvent entraner si bien que certaines conomistes et hommes politiques n'ont pas hsit rendre l'inflation, par exemple, responsable du dveloppement des socits aujourd'hui. a) Les prtendues vertus de l'inflation On donnera une rapide dfinition de l'inflation: Quand la quantit de monnaie nominale augmente le pouvoir d'achat de l'unit montaire diminue; c'est l'inflation. On donnera une rapide dfinition de la dflation: Quand la quantit de monnaie nominale diminue le pouvoir d'achat de l'unit montaire augmente; c'est la dflation. Il est tonnant de remarquer que cette dfinition, pourtant simple, est souvent totalement ignore par les hommes politiques qui suivent malheureusement l'exemple de nombreux conomistes. En effet, ce que beaucoup de gens appellent l'inflation aujourd'hui n'est pas "le grand accroissement ou la grande contraction de la quantit de monnaie, mais les consquences inexorables qui en dcoulent inexorablement: la tendance gnrale la hausse des prix des biens et des salaires" Lorsqu'elle est assimile une hausse des prix, on confond l'inflation avec ses consquences. C'est parce que la valeur de la monnaie se dtriore la suite d'une augmentation artificielle de la quantit produite de monnaie que l'on observe une hausse gnralise des prix montaires de tous les biens. On remarquera par ailleurs que les prix relatifs non-montaires des biens entre eux n'ont pas vari. Cette malheureuse erreur a malheureusement souvent conduit, les hommes responsables de la politique montaire, combattre l'inflation par elle-mme, c'est--dire qu'ils n'ont pas hsit augmenter artificiellement l'offre de monnaie pour faire baisser les prix! On imagine, les consquences dramatiques de ces politiques. En fait, il n'est mme pas la peine de les imaginer, il suffit de se rappeler des politiques montaires des 25 dernires annes. Alors qu'ils ne faisaient que combattre des symptmes, nos hommes politiques et leurs conseillers experts prtendaient combattre les racines du mal et ce parce qu'ils ne comprenaient et ne comprennent toujours pas les relations causales entre l'accroissement de la quantit de monnaie d'une part, et la hausse des prix d'autre part. De mme, il est largement acquis que l'inflation est un phnomne invitable dans un pays qui cherche forcer l'allure de son dveloppement. L'ide qui sous-tend ici, est "qu'un pays qui cherche acclrer son dveloppement exerce une forte pression sur les ressources disponibles et que l'augmentation de la demande qui s'en suit ne peut rencontrer qu'une hausse des prix. Erreur! L'inflation n'a rien voir dans le fait que le prix de certains biens fortement demands augmente un moment donn. Ce que l'on observe dans ce cas, c'est une variation du taux d'change entre le bien trs fortement demand, et seulement celui-l, et le bien monnaie. Les prix montaires des autres biens restent inchangs et la valeur du bien monnaie se s'est en aucun cas dtriore par rapport ces autres biens. On remarque de plus que, l'inflation est souvent trs bien accepte et que personne ne met en avant la dgradation de la qualit de la monnaie qu'il en est la cause. Certains vont mme jusqu' remercier l'inflation sans qui rien ne serait arriv. "On affirme que l'humanit n'aurait pas atteint son niveau prsent de bien-tre s'il n'y avait pas eu cet abaissement progressif du pouvoir d'achat de la monnaie [...] Cette baisse, dit-on, a t une des conditions ncessaire du progrs conomique [...]. L'inflation engendre prosprit et richesse, la dflation produit la dtresse et le dclin conomique"-. Erreur, erreur, erreur! Ce sont l'pargne, l'investissement et le maintien de la valeur de la monnaie qui engendrent la croissance et de la prosprit. L'inflation n'entrane pour sa part que misre et dlabrement.

A quoi ou a qui doit-on ces croyances? L'conomiste et prix Nobel Milton Friedman explique que c'est de la confusion entre les grandeurs physiques et les grandeurs montaires qu'est ne l'ide que l'inflation est une consquence du dveloppement. "La pression exerce sur les ressources l'intrieur du processus de dveloppement affecte les prix relatifs et tend faire paratre plus levs les prix des biens dont la demande est particulirement forte en priode de dveloppement, par rapport ceux des autres biens. Mais elle n'affecte en rien les prix absolus" Il explique aussi que les deux arguments avancs en faveur de l'inflation comme source de dveloppement, consistent dire, "d'une part que l'inflation permet d'oprer une redistribution des richesses et des revenus [... ] puisque, dit-on, on effectue un transfert des capitaux des cranciers, c'est--dire de ceux qui pargnent, renoncent une part de la consommation prsente et prtent l'argent aux autres mais sont considrs comme improductifs, vers les dbiteurs qui utilisent l'argent qu'on leur prte dans une optique plus productive. D'autre part l'inflation favorise le dveloppement puisque l'mission de monnaie constitue une source de revenu pour le gouvernement, qu'il peut utiliser pour stimuler la croissance". En ralit, le problme ici rside dans la manire dont sont acquises les ressources relles qui sont employes au cours du dveloppement. Si ces ressources supplmentaires sont obtenues parce que les entreprises prives ou les particuliers affectent leur propre pargne l'investissement alors aucune pression ne s'exercera sur la demande ou sur l'offre de monnaie. On observera un glissement de la demande de certains biens vers d'autres. Par contre, si pour obtenir davantage de ressources, le gouvernement utilise "la planche billets', alors, bien entendu, la tendance l'inflation et la hausse des prix ne tardera pas se manifester. Le point de vue, selon lequel le dveloppement rend l'inflation invitable est erron et vient d'une mauvaise comprhension ou mme d'une ignorance totale de ce qu'est la monnaie et donc l'inflation. De la mme faon, on trouve dans l'Action Humaine l'ide selon laquelle "la popularit de l'inflation est en grande partie due la haine profondment enracine des cranciers, cette haine qui justifie donc l'inflation parce qu'elle favorise les dbiteurs au dtriment des cranciers". Il faut bien comprendre en quoi l'inflation favorise les dbiteurs. Si, aujourd'hui vous empruntez 100.000FF qui vous permettent d'acheter une maison et vous devez rendre cette argent l'anne suivante, il est tout fait dans votre intrt que la valeur de la monnaie se dtriore puisque qu'avec ces 100.000FF vous avez acheter une maison mais vous remboursez 100.000FF qui ne permettent plus d'acheter une maison. L'effort qu'il vous faut faire pour rembourser votre emprunt est beaucoup plus faible que celui que vous auriez eu fournit si la valeur de la monnaie ne s'tait pas dtriore. De la mme faon, pour celui qui vous prt cet argent et qui a donc renoncer un certain montant de consommation prsente, on voit en quoi la dtrioration de la monnaie est un dsastre. En fait, il est tonnant et tout fait dsolant de constater qu'il semble normal de soutenir le vol des cranciers, qui sont de vrais crateurs de richesses, par les dbiteurs. Il est amusant de remarquer que cette acharnement contre les cranciers est le mme que celui que l'on observe l'encontre des gens productifs et que l'on assomme sous le poids des impts. Les deux principales raisons pour lesquelles on a tendance attribuer l'inflation n'importe quoi plutt qu' la monnaie sont les suivantes: Tout d'abord, quand on parle de l'influence de la demande sur la hausse des prix, nombreux sont ceux qui ont tendance confondre ce qui vaut pour un individu et ce qui vaut pour la socit prise dans son ensemble. Ceci est li la particularit de la science conomique puisque ce qu'elle dclare vrai pour un individu ne l'est pas pour l'ensemble de la socit, et inversement. Un individu qui achte un bien peut difficilement agir sur son prix. Cependant, ce sont les individus, pris dans leur ensemble qui font du prix ce qu'il est. Dans le cas particulier de l'inflation, chaque individu pris sparment ne voit pas la relation qui existe entre la hausse des prix et le fait que le gouvernement est fait fonctionner la planche billet. L'entrepreneur augmente ses prix par ce que, d'une part ses cots se sont levs et d'autre part parce qu'il estime ne plus pouvoir vendre le bien au prix pass Ainsi, pour chacun de nous, la hausse gnrale des prix vient de la hausse du prix d'un bien particulier et nous ne sommes pas conscient que cette hausse est le rsultat en dernier ressort de l'utilisation par le gouvernement de la planche billets. La deuxime raison rside dans le fait que le gouvernement a le quasi-monopole de l'mission de la monnaie et donc qu'il est responsable du contrle de la monnaie qui rappelons le est cense tre une production de confiance. Or, depuis toujours on a vu le gouvernement prfrer accuser les horribles capitalistes ou les vilains syndicats [... ] ou encore les agriculteurs impossibles, plutt que de faire son propre mea culpa. Ce qui est, il faut le reconnatre, trs tonnant si linflation a rellement, toutes les vertus qu'on lui accorde. De plus, si les causes de l'expansion montaire peuvent tre trs nombreuses, ou pour le dire autrement si les pressions que subit le gouvernement sont nombreuses et varies, il n'en reste pas moins que c'est l'expansion montaire qui est l'origine de l'inflation qu'elle que soit la cause de cette expansion. Enfin, il existe une troisime raison, qui a pris une importance particulire au cours des vingts dernires annes et qui correspond a ce que Mises dnonce lorsqu'il parle "des "conomistes" qui ont t l pour soutenir les dsastres de la raret

de la monnaie et les prtendus bienfaits de l'abondance de monnale"; il est question ici de "la rvolution keynsienne qui a marqu la pense conomique dans les annes 30, et a conduit de nombreux conomistes rduire l'importance accorde au rle de la monnaie". Aujourd'hui, le problme se pose nouveau puisque nous nous trouvons dans une priode de dflation et que l'on observe une dcroissance gnralise des prix. Malheureusement, les conomistes ne sont pas nombreux lier cette dflation la contraction artificielle de la masse montaire opre depuis de long mois par la Banque de France et ce, dans le but de mener la destructrice politique du 'Franc fort", c'est--dire pour conserver une parit artificielle avec le Deutsche Mark allemand. Le pire est qu'ils sont encore moins nombreux mettre en garde les autorits montaires contre les consquences de la dflation. videmment, comme c'est le cas pour l'inflation, on trouve facilement des gens pour soutenir des thses dflationnistes. On nous explique alors que bien entendu, l'inflation c'est mauvais mais que la dflation, par contre, c'est plutt bon signe puisque une baisse gnralise du prix des biens et des services permet terme de rduire les cots production ce qui profitent aux consommateurs comme aux producteurs. Des matires premires moins chres aident les producteurs alors que une baisse du prix des biens permet aux mnages d'pargner plus, de se sentir plus riches et de dpenser plus. Cette belle dmonstration est malheureusement totalement fallacieuse. D'une part, si les prix des biens et des services baissent, les revenus et les salaires baissent aussi. Ensuite, cette dmonstration est correcte si la baisse des prix des biens et services trouvent son origine dans une baisse des cots de production lie une augmentation de la productivit par exemple. Mais ce cas implique, tout d'abord que les prix des biens et services ne vont pas tous baisser, mais seulement le prix des biens du secteur o l'innovation a lieu. Or, l'augmentation de la productivit implique la constitution de dtours de production ce qui suppose que des individus/investisseurs disposaient ds le dpart de suffisamment de liquidits pour payer leurs travailleurs et leurs achats pendant la priode qui prcde la mise en oeuvre de l'activit. Pour cela, il leur faudra emprunter d'autres individus qui auront eux, renonc un certain montant de consommation prsente pour pargner. Or, pour qu'une activit d'pargne ou d'emprunt grand chelle soit possible, i1 faut imprativement que la valeur de la monnaie soit stable. En fait, l'argument de la baisse des cots ne tient que si, l'origine de cette baisse, on a une augmentation de la productivit et non pas une baisse des prix due une variation de la valeur de la monnaie. Ensuite, il convient de rappeler tous les rveurs que la baisse gnralise de tous les prix est loin d'tre aussi prometteuse en terme de croissance qu'on voudrait bien nous le faire croire et de telles conclusions impliquent que l'on oublie ce qu'est la monnaie. Tout d'abord, si les consommateurs peroivent la baisse des prix, il est logique de penser qu'ils risquent d'anticiper que cette baisse va se poursuivre et qu'ils vont dcider de diffrer leurs achats afin de bnficier de prix plus bas encore dans un futur proche. Une accentuation de la baisse de la demande par les consommateurs poussera srement les producteurs rduire leurs prix encore plus. Le tout pouvant entraner une rcession terrible terme. D'autre part, si l'inflation profite aux emprunteurs, ils se retrouvent frapps de plein fouet par une situation de dflation puisqu'ils doivent du fait de l'apprciation de la monnaie rembourser plus qu'ils n'ont emprunt. On imagine sans problme, les difficults dans lesquelles vont se trouver certaines entreprises et certains mnages. De plus, la dflation n'pargne pas les actifs qui voient leur prix baisser et leur offre augmenter, accentuant le phnomne la baisse des prix. On soulignera qu'une situation de baisse gnralise des prix, de par ses consquences sur le niveau du taux d'intrt nominal (qui ne peut tre ngatif), induira un niveau de taux d'intrt rel trs lev dissuadant l'investissement qui se dirigera, le plus souvent, hors du pays. Enfin, les profits s'effondrent au fur et mesure que les entreprises baissent leurs prix pour faire face la concurrence, ce qui ne manquera par terme d'aggraver la dflation . Il nous reste conclure que si la dflation se poursuit, le pays ne tardera pas sombrer dans une profonde rcession dont il sera trs difficile de s'extraire. Ainsi, l'inflation pas plus que la dflation ne sont souhaitables mais toutes deux trouvent toujours un nombre impressionnant d'avocats pour les dfendre. A prsent, il me semble important de revenir sur la thse inflationniste qui consiste voir en une politique montaire le moyen donn un gouvernement de rsoudre des problmes financiers ou celui de crer des ressources oubliant fondamentalement le rle de l'tat (si l'on considre qu'il a un rle jouer dans le processus montaire): celui de la garantir la stabilit de la monnaie.

b) Comment crer de l'inflation? Qui dtient le secret de la fabrication? De tout temps les ministres des finances se sont interrogs afin de savoir quels moyens mystrieux existaient pour rsoudre les problmes financiers d'un gouvernement Deux moyens existent: "s'il a besoin d'argent, un gouvernement doit se le procurer en levant des impts sur les citoyens ou, sous certaines conditions, en l'empruntant ceux qui en ont: les mchants cranciers. Mais beaucoup de gouvernements, pensent qu'il y a un troisime moyen d'obtenir la monnaie dsire, c'est de l'imprimer, tout simplement". Il faut d'ailleurs prciser en ce qui concerne l'mission des billets, que dans les conditions techniques actuelles, rien n'est plus facile que de fabriquer des morceaux de papier et d'imprimer un chiffre reprsentant un certain nombre d'units montaires (le phnomne est d'ailleurs accentu aux tats-Unis o tous les billets ont la mme taille). Le cot d'une telle opration se rsume aux frais lis l'encre et au papier alors que le gain est norme. Il est vrai que "aujourd'hui les techniques inflationnistes se sont compliques par le fait de la monnaie-chque. Elle implique une technique diffrente, mais le rsultat est le mme". Dans le cas de l'inflation il est fondamental de raliser que ce qui est important "ce n'est pas la faon dont l'argent est dpens, mais bien la faon dont il est obtenu, c'est elle qui provoque des consquences que nous appelons inflation". C'est la cration d'une monnaie qui n'a aucune contrepartie (impt, pargne ...) qui entrane l'inflation. Le gouvernement donne simplement un ordre, signe une dcret, et la monnaie-miracle est l. Cette cration de monnaie vient donc gonfler artificiellement la quantit d'units montaires et le crdit, ce qui a, en fait, des effets indsirables. Pour Mises et pour Friedman comme pour bien d'autres conomistes, l'inflation est essentiellement le fait du monopole d'mission des gouvernements. Mais, " vivre dans un environnement o la baisse lente et continue du pouvoir d'achat de l'unit montaire est considre comme normale, et cela parce que certaines personnes y ont un intrt, on arrive ne plus avoir aucun sens critique et dlguer son pouvoir de dcision de plus en plus au gouvernement, jusqu'au jour o mme ce pouvoir de dcision est monopolis. C'est ainsi qu'aujourd'hui nous avons la tte pleine d'ides reues au sujet, entre autre, de l'inflation. Par exemple, tout le monde considre spontanment qu'une hausse du revenu nominal ou montaire correspond une amlioration du bien-tre matriel. L'attention des gens est attire vers la hausse des taux de salaire nominaux, et vers l'quivalent montaire de la richesse, plutt que vers un accroissement de la quantit de biens disponibles. Or, le progrs conomique ne consiste-t-il pas principalement dans le fait que les agrments de la vie deviennent plus accessibles, plutt que dans le fait que la quantit de monnaie que l'individu obtient par son travail, en sacrifiant du loisir ou autre chose, augmente alors que paralllement la quantit de biens obtenue en contrepartie diminue?. Que vaudrait une monnaie qui ne peut plus jouer son rle parce que son pouvoir d'achat se dgrade? Que vaudrait une monnaie qui ne rpondrait plus aux besoins montaires des agents et donc leur demande?. c) La demande de monnaie et l'usage que lon en fait: la consommation ou l'pargne J'ai dj expos beaucoup des caractristiques de la demande de monnaie dans le chapitre sur la valeur de la monnaie, mais il me semble important de revenir sur certaines d'entre-elles et d'en noncer d'autres. La monnaie est demande parce qu'elle est utile, ce sont les avantages dtenir de la monnaie qui font apparatre la demande. On sait cependant, q ' n'accepter de la monnaie suppose un sacrifice, celui de renoncer d'autres usages possibles de ses ressources. Les individus n'accepteraient pas ce sacrifice si la monnaie ne leur rendait pas des services. Bien entendu nous ne savons pas pourquoi tel ou tel individu dtient telle somme d'argent [...] de plus les services rendus par la monnaie sont apprcis de faon diffrente par les demandeurs et en plus il n'est pas ncessaire de connatre en dtail les objectifs des dtenteurs de monnaie, il suffit de constater que tous les hommes, considrs comme rationnels, ont une raison commune de dtenir de la monnaie savoir qu'elle est un pouvoir d'achat gnralis . On peut effectivement s'interroger sur les raisons qui poussent tous les hommes, de faon non contrainte, dtenir et demander de la monnaie. Un premier lment de rponse se trouve dans le fait que "nous vivons dans un monde incertain et que la dtention de la monnaie, c'est--dire un bien particulier reconnu comme un instrument d'change indirect et un pouvoir d'achat gnralis, ouvre un espace de libert supplmentaires". La demande de monnaie est donc lie aux besoins et aux dcisions que les agents conomiques prennent quotidiennement. Elle permet de dissocier dans le temps les

dcisions de la vie quotidienne de la vie quotidienne. La demande de monnaie est provoque par l'intention qu'ont les individus de s'en servir ultrieurement et finalement de la donner d'autres lors de l'achat de biens et services (c'est la consommation prsente) ou encore par l'intention qu'ils ont d'en accumuler un certain montant en s'abstenant de consommer aujourd'hui (c'est l'pargne). C'est cette non consommation immdiate qui a valut la diffrenciation fallacieuse entre monnaie circularit et monnaie thsaurise ou oisive (terme remplit d'ailleurs d'une connotation ngative).Il me parait donc essentielle de rappeler un point frquemment oubli savoir que "parler de monnaie c'est aussi parler de droit de proprit dans l'change". Chaque fragment de la monnaie est la proprit d'un membre de la socit, l'change correspondant un transfert de proprit immdiat, la possession n'est aucun moment interrompue. "Il n'y a donc aucun moment ou la monnaie ne soit la proprit de quelqu'un parce qu'elle serait en "Circulation" (elle peut tre en cours de transport) [... ] il est aussi erron de distingu la monnaie circularit et la monnaie thsaurise, puisque mme dans un coffre cette monnaie "oisive" remplit les mmes fonctions qu'elle remplit dans les encaisses appeles normales". Cette thsaurisation est le rsultat d'un besoin et d'un choix de la part des individus. "Si quelques personnes thsaurisent, c'est--dire pargnent, considrons ici le soin quelles prennent de garder un trsor, en rserve, comme l'effet d'un besoin". Il ne nous viendrait pas l'esprit de faire une diffrence entre les carottes consommes immdiatement et celles conserves au rfrigrateur pour un usage ultrieur, il en es de mme pour la monnaie. Une fois encore, il est important d'insister sur le fait que la demande de monnaie ne doit pas faire l'objet d'une analyse diffrente de celle des autres biens. La dtention de monnaie non dpense peut s'analyse comme toute activit humaine , savoir comme le choix par rapport un nombre de dcisions. "Cette demande est donc dlibre et ne doit pas tre analyse comme un avoir rsiduel, une marge non dpens du revenu". J.B Say a essay de spcifier les dterminants de la demande de monnaie. "La quantit de monnaie dont les individus qui composent une nation, ont besoin d'employer, est d'autant plus grande qu'ils auront d'achat conclure, qu'ils la gardent longtemps. Enfin, elle est d'autant plus grande que les individus doivent tre capable de faire face des appels de fonds imprvus. Or, c'est ce besoin de monnaie qui cre la demande. Nous ne pourrons jamais connatre tout moment et exactement la demande de monnaie, mais il est possible de dcrire les caractristiques gnrales de cette demande. La quantit de monnaie demande est une quantit de monnaie trs relle et de plus, "cette quantit de monnaie relle demande par un individu est d'autant plus grande qu'il dispose de plus de ressources, plus il est riche et plus il demande de monnaie, la monnaie pouvant tre dfinie comme un bien suprieur puisqu'il n existe pas de substituts proches pour des raisons qui tiennent pratiquement sa dfinition de pouvoir d'achat gnralis". Il est important de souligner que ce que les individus dsirent ce n'est pas une quantit de monnaie exprime en terme nominal, mais le pouvoir d'achat qu'elle reprsente, c'est--dire des encaisses relles. Il peut tre important de s'intresser aux facteurs qui influent sur la demande de monnaie et la font varier. Tout d'abord la demande de monnaie est influence de faon indirecte par des variables telles que 'le chiffre de la population, la mesure dans laquelle les mnages fournissent leurs propres besoins par une production en autarcie, la mesure pour laquelle ils produisent pour les besoins d'autrui, le rythme de l'activit de production, les institutions telles que la chambre de compensation [... ]". Le seul facteur direct qui explique la variation de la demande de monnaie, c'est le jugement de valeur port par les individus et le dsir qu'ils ont de ce bien particulier du fait de sa valeur. Or, nous savons que "le revenu, le niveau gnral des prix, le taux dinflation anticip ou le taux d'intrt sont des variables dterminantes de l'ide que les agents se font de la valeur de la monnaie'. Ces caractristiques de la demande de monnaie tant prcises, nous pouvons revenir l'inflation, en ayant prcis que 'l'analyse montaire de l'inflation s'appuie sur l'ide qu'il existe une demande de monnaie stable dans le temps, c'est--dire qu'elle ne varie pas dans le temps de manire alatoires.

2. Le processus inflationniste et ses consquences conomiques, politiques et sociales

a) Les consquences conomiques de l'inflation : Que ce passe-t-il quand le gouvernement distribue de la monnaie additionnelle ne correspondant pas un prlvement fiscal pralable, ou une contre partie quelconque? Si cette offre de monnaie supplmentaire n'est pas la rponse passive du gouvernement une augmentation de la demande de monnaie des agents et donc une augmentation de leurs besoins, si elle est uniquement le fait de l'utilisation de la planche billets, on peut affirmer quelle va entraner de l'inflation, c'est--dire une dtrioration de la valeur de la monnaie qui aura pour consquence inexorable une tendance l'augmentation gnralise de tous les prix. En effet, l'offre de monnaie additionnelle fait que les individus ne vont plus valuer leur encaisse relle de la mme manire: disposant d'une quantit de monnaie accrue, ils attribueront chaque unit de monnaie une valeur dsormais plus faible et vont exprimer plus intensivement sur le march leur dsir achat pour les autres biens dont les prix vont augmenter, puisque la quantit disponible de ces biens dans l'conomie est toujours la mme, le tout provoquant une baisse du pouvoir d'achat de la monnaie (ou de la valeur objective dit Mises). La quantit disponible de biens dans l'conomie n'ayant pas augment, contrairement la demande, les prix auront tendance monter. Cette tendance la hausse des prix va se communiquer de proche en proche. videmment, les prix ne varient pas tous ensemble au mme moment, ni dans la mme proportion. C'est parce que le processus inflationniste affecte un rythme ingal les prix et les diverses catgories de prix, qu'il provoque des distorsions graves et souvent irrmdiable dans la structure de l'appareil productif. Le rle des anticipations est un facteur ne pas ngliger dans le processus inflationniste. Les distorsions conomiques sont introduites par l'inflation, parce que les diffrents producteurs et les diffrents salaris sont ingalement aptes rpercuts leurs anticipations sur leurs revendications ou ont des anticipations diffrentes. Les anticipations deviennent inflationnistes partir du moment ou l'inflation s'est dj dveloppe. On imagine une situation o les salaris sont capables de voir la diffrence entre leur salaire rel et leur salaire nominal. Ils ont constat la hausse des prix et des salaires depuis plusieurs priodes, ils adaptent leurs anticipations. Ils vont chercher se prmunir contre une hausse de prix future qui baisserait leur salaire rel et donc leur pouvoir d'achat. On tudiera leurs revendications sur la base des chiffres donns dans le livre de P. Salin. Si par exemple, le taux d'inflation anticip est de 10%, et l'augmentation anticip des salaires rels de 5%, les salaris vont demander au moins 15% de croissance de leurs salaires nominaux. L'inflation est un processus qui introduit un risque et donc les salaris demandent une prime de risque de 2%, ce qui donne en fait une croissance des salaires nominaux de 17%. Cette augmentation des salaires nominaux sera intgre dans la fixation des prix par l'entrepreneur qui, son tour, y ajoutera une prime de risque. Il acceptera d'ailleurs d'autant plus d'augmenter les salaire, que lui aussi prvoira d'augmenter les prix. Si chaque agent conomique pratique de mme sur la base de ses anticipations, sachant que les anticipations diffrent selon les secteurs puisqu'elles intgrent les informations que l'agent reoit du monde qui l'entoure, on comprend que cela introduise des distorsions dans les diffrents secteurs. De mme, il est reconnu que l'inflation amliore la position des dbiteurs par rapport celles des cranciers. Cependant, cette inflation on ne favorisera les dbiteurs que si elle n'est pas anticipe par les prteurs. Dans le cas contraire, les prteurs majoreront le taux d'intrt afin de compenser la perte anticipe. Tout comme les salaris ont, sur la base de leurs anticipations, modifis la croissance des taux de salaires demands et les prteurs modifis les taux d'intrt, les consommateurs vont adapter le rythme de leurs achats. 'Cette attitude va donc nourrir la tendance anticipes, qui a son tour nourrira l'inflation. Le processus se poursuit et ce jusqu' ce que les masse s'aperoivent que l'inflation est dlibre et qu'elle va tre poursuivie indfiniment, 'dans un dlai trs bref, ce qui tait utilis comme monnaie cesse d'tre utilis comme instrument d'change" (On reviendra plus tard sur l'exemple des assignats franais en 1796 et du mark allemand en 1923). Le rle des anticipations est donc trs important dans la mesure ou il contribue amplifier un phnomne dj destructeur par dfinition, en introduisant de nouvelles distorsions conomiques. Le caractre nocif de l'inflation est jug tellement important par Hayek, qu'il dit que l'inflation mme temporaire ne peut tre accepte et qu'en aucun cas elle ne doit tre utilis comme un instrument de lutte contre l'inflation, comme cest souvent le cas, car la politique montaire pour maintenir le niveau d'activit rendu possible par l'inflation, devra, et ce cause des anticipations, acclrer la progression. En effet, si les autorits montaires dcidaient de cesser brutalement le processus inflationniste, elles mettraient l'conomie dans une situation pire encore que celle ou elle se trouvait auparavant. Il est d'ailleurs important de prciser que l'inflation ne peut se perptuer que si les autorits montaires ratifient les facteurs

de hausse, c'est--dire si elle fournit aux agents conomiques les moyens montaires qui permettent de financer la croissance des prix. Le processus inflationniste est donc, non seulement un phnomne montaire, il est aussi une dcisions des autorits montaires. Mais l'inflation n'puise cependant pas ses effets dsastreux au seul plan conomique: ses consquences sont galement politiques et sociales. b) Les autres consquences de l'inflation On a vu que l'inflation se propageait de proche en proche, et que cette tendance des prix la hausse devient bientt gnralise tous les secteurs de l'conomie, c'est d'ailleurs ce que Friedman veut dire quand il dfinit l'inflation comme une hausse des prix soutenue (gnralise et durable). La monnaie frachement mise est d'abord distribue un groupe particulier de la population (par exemple les armateurs quand le gouvernement utilise l'inflation afin de financer une guerre), et ce groupe de personnes va avoir une position trs avantageuse par rapport aux autres agents conomiques, ils disposent de plus de monnaie, les salaires et que les profits sont plus levs et les prix n'ont pas encore varis. Que vont-ils faire? Ils vont augmenter leur demande pour certains biens, favorisant ainsi les producteurs des biens demands. Ce second groupe voit ses affaires prosprer et ce n'est certainement pas lui qui va se plaindre de l'inflation. Il semblerait donc les gens auxquels la monnaie arrive en premier aient une situation tout fait favorable dans les premiers temps de l'inflation. Seulement, il y a des groupes de personnes qui ne reoivent la monnaie additionnelle que bien plus tard et qui se voient, en plus, dans l'obligation de payer plus chers beaucoup de biens dont les prix ont augment. Par exemple ce fut le cas des enseignants et des membres du clerg qui, pendant la seconde guerre mondiale, ont eu subir les plus lourds dsavantages de l'inflation. Ces deux groupes de la population ont t les derniers comprendre qu'il fallait reconsidrer leurs salaires. Bien entendu les pertes qu'ils eurent subir pendant la guerre, cause de l'inflation, restrent leur charge. Pendant longtemps ils durent acheter moins qu'avant des biens qui cotaient maintenant plus chers. Il y a donc divers groupes dans la population que l'inflation affectent diversement. Nous allons voir maintenant que cette ingalit dans les consquences de l'inflation affecte de faon vitale les politiques qui conduisent l'inflation et pour cela il nous faut parler du cot de l'inflation elle-mme et du cot de la lutte contre l'inflation.

c) Le cot de l'inflation On a vu qu' partir du moment ou l'inflation s'est dveloppe les anticipations deviennent inflationnistes, ce qui modifie le comportement des agents. Si ils anticipent une augmentation des prix, ils vont intensifier leurs achats et inversement. Dans la situation ou une entreprise accept d'augmenter les salaires de ses salaris parce queue prvoit elle-mme une hausse de ses prix et si les moyens montaires crs n'augmentent pas un taux suffisant, il est vident qu'une srie d'entreprises seront mises en faillite et le chmage apparatre. La lutte contre l'inflation est presque ncessairement une cause de chmage. Le chmage engendr par l'inflation est un des premier cot de l'inflation, et il n'est pas des moindres. Cependant ce cot du chmage, due au ralentissement de l'inflation, ne devrait tre que temporaire, le temps que les agents modifient nouveau leurs anticipations, si les autorits montaires renonaient une nouvelle augmentation de l'offre de monnaie. Mais, bien souvent, les autorits devant ce dilemme "chmage de court terme temporaire-inflation de long terme dfinitive" renoncent choisir le remde efficace, mais douloureux (surtout si les lections ne sont pas loin). Or, il ne devrait pas y avoir de choix a faire long terme entre le chmage et l'inflation Un autre des cots li l'inflation, est ce que l'on appelle l'impt d'inflation 'Parmi les impts cachs une place part doit tre attribue l'impt d'inflation et, plus gnralement, aux consquences fiscales des politiques montaires ". Cet impt, et donc ce cot pour la population, provient de ce que les dtenteurs de monnaie doivent supporter un prlvement supplmentaire du fait que les hommes de l'tat pratiquent une politique d'inflation. L'inflation rduit le pouvoir d'achat de la monnaie et peut donc tre considr comme la ngation mme du rle de la monnaie: tre un pouvoir d'achat gnralis. La dtrioration de ce pouvoir d'achat de la monnaie a un cot pour les dtenteurs. L'inflation impose un transfert de ressources des utilisateurs de monnaie vers ses producteurs et c'est ce transfert qui constitue l'impt d'inflation. De plus, "plus le taux prvu d'inflation est lev, moins les individus dtiennent de la monnaie en termes rels, tel est le cot de l'inflation et comme ce cot existe toujours quand il y a de l'inflation, il constitue une raison suffisante pour dire que l'inflation est toujours mauvaise Enfin, "la rpartition des sacrifices que l'inflation inflige est automatique, aveugle et arbitraire, donc indiffrente toute considration de justice sociale ". On voit donc, que l'inflation a un cot norme et pourtant elle est, on peut presque le dire, totalement accepte par le public ignorant de la ralit. Selon les termes de Mises, 'l'inflation est bel et bien une supercherie qui suscite des conflits sociaux et qui n'est mme lgitime en priode de conflit arm puisqu'elle n'apporte rien la capacit de rsistance d'une nation, ni ses ressources matrielles et morales, ce n'est pas elle qui va donner plus ce que l'lan patriotique des citoyens est capable d'apporter". d) L'inflation politique dlibre Mises, Hayek, Salin et quelques auteurs assimilent l'inflation une politique et, disent-ils, "cette politique est le mal fondamentale de l'conomies'". L'inflation confre aux gouvernements un moyen de servir ses intrts en utilisant un instrument de pouvoir facile et aussi efficace que les consquences( exposes ci-dessus) sont dangereuses. Quelles sont les principales raisons pour lesquelles on a recours l'inflation. Un gouvernement reste toujours discret et n'annonce jamais ouvertement le lancement d'une politique inflationniste. Il est d'ailleurs largement aid par l'ignorance du public et par la force des ides reues aux sujets de l'inflation. Par exemple, nous dit-on, une politique de lutte contre le chmage ne se fait qu'en contrepartie d'inflation (la courbe de Phillips apparat comme une thorie - alibi ). Ou encore "le plein-emploi ne peut tre ralis que par l'inflation". L'objectif de plein-emploi est l'argument majeur et accept des politiques inflationnistes. L'arbitrage est toujours pos en ces termes: "devons-nous prfrer du chmage avec une monnaie saine ou le plein-emploi avec de l'inflation?". En fait, c'est l

une analyse totalement vicie. Cette thorie nous la devons, en grande partie, Keynes, qui dans sa Thorie Gnrale, de l'intrt et de la monnaie de 1936, fit, des mesures d'urgence de la priode 1929-1933, un systme fondamental de politique: "Le chmage est un mal. Si vous voulez faire disparatre le chmage, il faut gonfler la circulation montaire". Faire face au chmage tait la proccupation majeure de l'poque, "une situation fort proccupante" disait-il. Le problme fut, qu'au lieu de voir que le chmage de l'poque tait d l'inadaptation des salaires l'tat du march, et au lieu de suggrer de les adapter par un baisse des salaires nominaux, il prconisa plutt la dtrioration de l'unit montaire par le biais de l'inflation. En d'autres termes, il disait 'qu'en dvaluant la monnaie et que les travailleurs ne soient pas assez malin pour s'en apercevoir, ils ne s'opposeront pas une baisse des salaires rels aussi longtemps que les salaires nominaux resteront inchangs ". Il proposait en ralit, d'abuser les travailleurs. Cette politique avait le double avantage d'tre beaucoup moins impopulaire que la baisse des salaires nominaux et elle permettait d'luder la responsabilit des politiques montaires en faisant porter les consquences par l'conomie toute entire. Mais on peut dire que cette politique est aussi le fait des syndicats qui, de tout temps au nom du bien-tre des salaris, ont entrav le libre fonctionnement du march. M.Friedman disait d'ailleurs" j'ai t amne estimer que l'inflation tait essentiellement un phnomne montaire. En cette matire, mes prfrences personnelles me porteraient plutt penser que l'inflation est le rsultat de l'action conjugue des syndicats et des monopoles. Afin d'illustrer le poids des syndicats et leurs entraves au march, Mises 94 nous rappelle ces quelques faits: En Grande-Bretagne, aprs la seconde guerre mondiale, les salaris connurent une augmentation du pouvoir d'achat de leur monnaie(rvaluation de la Livre Sterling) et ce, grce une politique de rigueur des autorits anglaises. Dans un march non entrav, nous dit-il, les salaires nominaux auraient du baisser pour faire compensation, cependant que le taux rel n'aurait pas tait affect. Mais les syndicats s'opposrent cette baisse nominale, qui tait en fait un ajustement ncessaire au nouveau pouvoir d'achat de la monnaie, de sorte que les salaires relles se trouvrent fortement relevs par cette mesure. Ce fut une vraie catastrophe pour l'Angleterre qui se trouva exclue des marchs mondiaux la suite de la hausse des prix engendres par ces mesures.

On connat la puissance des syndicats et le cot nfaste que peut revtir leurs actions parfois. Tous les moyens sont bons pour arriver leurs fins: grve, destruction du capital. On peut d'ailleurs prciser que les syndicats, revendiquant le monopole de l'intrt des salaris, servent, en fait, leurs propres intrts. ce sont en gnral les antichambres directes des partis politiques, qui profitent, par le biais de ce lobbying, de faire voter des lois lgitimant leurs abus. En Grande-Bretagne le rsultat du succs de la pression syndicale, maintenant les salaires un taux levs, fut un chmage permanent pendant de nombreuses annes et une production la baisse. Dans cette situation, le gouvernement britannique prit une mesure qu'il jugea indispensable: il dvalua sa monnaie. Une baisse des salaires rels s'en suivit, dsormais le salari ne pouvait plus acheter autant qu'avant, malgr un salaire nominal constant. Cette mesure permit aux salaires rels de se rapprocher de la valeur du march et de rsorber le chmage. Les syndicats ne furent pas long comprendre et tant assez puissants pour s'opposer une fois encore cette politique, ils firent insrer dans les contrats de salaires une clause stipulant que les salaires en monnaie devaient suivre automatiquement la hausse des prix: c'est l'indexation. Loin d'annuler certaines connaissances perverses de l'inflation, l'indexation se traduit par une hausse du chmage. Hayek explique que la demande additionnelle des individus dont le salaire est index sur la hausse des prix participera au dveloppement de celle-ci. L'indexation est donc un cercle vicieux qui peut mme engendrer une inflation permanente. Cette mesure est une contrainte supplmentaire pour l'conomie, elle reprsente un cot norme, puisqu'elle reprsente une entrave au bon fonctionnement du march libre, seul moyen d'atteindre cet objectif sacr qu'est le plein emploi. Une troisime raison du recours la politique inflationniste peut tre que le gouvernement, attir par le 'illusion de l'argent facile, a vu en l'inflation un moyen de fiscalit inavou (impt d'inflation), bien prfrable l'impt toujours impopulaire ou au chmage, non moins impopulaire. On pourrait d'ailleurs donner une autre dfinition de l'inflation, savoir que: "l'inflation est une politique, c'est une opration dlibre de dirigeants qui ont recours l'inflation parce qu'ils la tiennent pour moindre mal en comparaison du chmage" Enfin, le financement des dficits budgtaires explique le recours frquent des autorits la politique inflationniste. Cette partie sera plus largement dveloppe dans un paragraphe venir qui dtaillera le rle des banques centrales dans le processus inflationniste. Friedman crivait que l'inflation tait due aux syndicats, au monopole et l'utilisation de l'instrument de relance qu'est le dficit budgtaire," [... 1 je crois, comme une large fraction de l'opinion le croit, qu'elle provient d'un dficit budgtaire". Rueff porta une attention toute particulire au financement, par les banques centrales, des dficits budgtaires. Financement qui est permit par un recours l'inflation: "l'ligibilit l'escompte des bons du trsor est une vritable baguette magique qui libre le trsor public de toute proccupation financire". On comprend que l'inflation offre des possibilits normes de pouvoir au gouvernements qui en usent et abusent largement depuis bien des annes. Les gouvernements l'utilisent d'autant plus qu'ils ne s'inquitent pas du fait qu'il y a des perdants, et la monte des prix ne lui cause aucune apprhension. Les lgislateurs trouvent ce systme extraordinairement pratique. Mais cet admirable systme a dfaut radical: il ne peut pas durer. e) La fin invitable de l'inflation La chose certaine en ce qui concerne l'inflation, c'est que tt ou tard elle devra s'arrter. C'est une politique qui ne peut-tre permanente. A la longue l'inflation prend fin avec l'effondrement de la monnaie lgale. On prendra l'exemple allemand afin d'illustrer cette ide. "Le premier aot 1914, la valeur du dollar tait de 4 marks et de 20 pfennigs. En novembre 1923, le dollar tait cot 4 milliards 200 millions de marks. En d'autres termes, le mark ne valait plus rien, il n'avait plus aucune valeur" La question ici est de savoir combien de temps un gouvernement peut continuer faire de l'inflation ? Probablement aussi longtemps que les gens restent persuads que le gouvernement va cesser d'imprimer de la monnaie et donc de faire diminuer le pouvoir d'achat de chaque unit montaire. C'est lorsque les gens cessent de croire, c'est quand ils ralisent que le gouvernement n'a pas l'intention de s'arrter, qu'ils comprennent que les prix demain seront plus haut que ceux d'aujourd'hui. Leur raction est alors tout fait logique, ils se mettent acheter tout prix, ils intensifient jour aprs jour leurs achats, ce qui fait que les prix montent des hauteurs telles que le systme montaire s'effondre.

C'est de cette faon que tous le monde vu s'effondrer le systme allemand. Pendant plusieurs annes (9 ans), les allemands ont cru que leur inflation n'tait que temporaire, qu'elle allait cesser un jour prochain. Jusqu' l't 1923 ou l, ils se mirent fortement douter. L'inflation persistant et ils pensrent qu'il tait plus prudent d'acheter tout le plus tt possible, au lieu de garder de l'argent en poche. En plus ils se dirent qu'il n'tait pas indiqu de consentir des prts en monnaie, et que s'endetter tait une excellente ide. Ainsi l'inflation se nourrissait d'elle-mme. Ce phnomne se poursuivt en Allemagne jusqu'au 28 aot 1923. La foule qui avaient depuis des annes vcus dans l'illusion que la monnaie inflationniste tait de la vraie monnaie, et dcouvrait que les choses avaient chang. L'Allemagne avait atteint le cas extrme cet automne-l, les entreprises payaient leurs salaris chaque matin. Une fois son salaire reu, l'ouvrier le donnait sa femme qui s'empressait d'aller dans les magasins acheter quelque chose, n'importe quoi. Elle avait compris comme tout le monde que du jour au lendemain le mark perdait la moiti de son pouvoir d'achat. On en tait arriv l'image tristement clbre de ces allemands qui se dplaaient avec des brouettes remplies de mark sans valeur. Cette ultime phase de l'inflation ne dura pas longtemps, le mark n'ayant plus de valeur et de rpondait plus son rle d'instrument d'change, il tait devenu, entre autre, intransportable si bien que l'on a vu temporairement d'autres marchandises utilises sa place, par exemple les paquets de cigarettes. Il fallait tablir une nouvelle monnaie lgale.

Nous venons de voir et de constater les effets nocifs de l'inflation, son origine, qui est montaire, et ses consquences. Elle est d'autant plus dangereuse que ses rpercussions sont conomique, politique et sociale: elle touche aux fondements mmes de la socit. De plus, l'inflation est une pratique totalement immorale et on ne s'tonne pas qu'elle a si souvent tait au service de la guerre, de la rvolution et du socialisme. On remarque aussi que jamais dans l'histoire il n'y a eu autant d'inflation, jamais la monnaie n'a aussi mal jou son rle que depuis que les hommes de l'tat ont prtendu qu'ils devaient grer la monnaie, que la monnaie tait un lment essentiel de la souverainet nationale et qui fallait mener des politiques montaires actives.