Introduction en bourse de Jet Alu Maroc SA

Emission de 400 000 actions nouvelles et cession de 416 667 actions

Conseiller financier et coordinateur global

Novembre 2011

SOMMAIRE

1. Prsentation de Jet Alu et de son actionnariat

2. Jet Alu en chiffres

3. Prsentation de la valorisation

4. Proposition de la structuration de lopration

Jet Alu : un savoir faire de deux dcennies

Cration de JET ALU, socit individuelle, spcialise dans la menuiserie aluminium et les faades par M. Adil RTABI. Positionnement dans la menuiserie bois et la ralisation de cloisons amovibles. Obtention dune certification de classe 1 dcerne par le ministre de lEquipement et du transport. Dmnagement dans la Zone Industrielle de AIN ATIQ 20 km de Rabat dans un local de 5 000 m. Obtention de la certification de qualification et de classification 5.20. Positionnement dans la charpente mtallique. Obtention de la certification ISO 9001 V2000 et du prix National de la Qualit.

1992 1992

1995 1995

1998 1998

2004 2004

2005 2005

2007 2007

Positionnement dans la ralisation des projets dinfrastructure et les grands chantiers du Maroc (gares, stades, terminaux daroports..) Positionnement dans la ralisation de btiments industriels tous corps dtat. Entre des fonds CAPMEZZANINE (21,3%) et Capital North Africa Venture Fund (8,5%) dans le capital de Jet Alu Maroc SA.

2008 2008

2009 2009

Positionnement dans le mobilier urbain ; Filialisation de la production au niveau dAR Factory. Obtention de la certification Sant et Scurit au travail.

2010

Extension de lunit de fabrication pour atteindre une superficie couverte de 10 000 m2 .

3

Jet Alu : un actionnariat de rfrence

AR Corporation
53,6%

Management
13,4%

CapMezzanine
21,3%

Capital North Africa Venture Fund

11,8%

Forte contribution des fonds dinvestissement au dveloppement de Jet Alu: Financement de linvestissement et du BFR par injection en 2009 de 70 Mdh. Mise en place dune gouvernance avec comit de gestion. Institutionnalisation du tour de table plus grande confiance des donneurs dordre.

Jet Alu : un large ventail de produits

Conception, fabrication et gestion de projets relatifs aux travaux de faades et de menuiseries mtalliques.

Mtiers de la faade

Menuiserie bois

Mobilier urbain

Divers ( cloisons, verrires)

Jet Alu Maroc SA : appartenance au Groupe AR Corporation totalisant un CA agrg de 437 Mdh

2005

2001

2007

2008

1994

50%*
Fabrication de portes en bois

22,5%*
Conception & distribution de profils aluminium

22%*
Entrepreneur de btiment et de construction

50%*
Charpente mtallique

35%*
Serrurerie et signaltique

1992

53,6%

Outil de production

2004

2008

2008

2006

2009

67,5%*
Industries et Constructions Metallo-Textiles

40%*
Achat, vente et Fabrication de faades, de portes,

60%*
Travaux de pose de

66%*

Conseil en gestion

transformation du verre

faades de fentres en Aluminium

Le Groupe AR Corporation sest dvelopp dans le temps avec des partenaires professionnels dans des domaines complmentaires lactivit de Jet Alu
* Pourcentage de dtention dAR Corporation dans les diffrentes socits

Jet Alu Maroc SA : des relations groupe optimises

Flux daffaires rciproques entre Jet Alu et ses surs Contribution de Jet Alu hauteur de 55% dans le CA de ses surs Complmentarit de mtier et dexpertise

Optimisation de loutil de production travers une structure ddie

53,6%

Intressement du management via une participation dans le capital

Force de frappe commerciale importante et capacit rpondre aux appels doffres denvergure

Concentration de Jet Alu sur son corps de mtier (lingnierie et la conception), tout en optimisant ses cots de production

Jet Alu : de fortes synergies dveloppes

Charpente mtallique

Menuiserie bois

Menuiserie aluminium

Menuiserie mtallique

Verre

La rponse aux Appels dOffres public et/ou priv denvergure se fait seule ou en groupement avec de grands oprateurs internationaux (Bouygues, Vinci) et nationaux (TGCC, EMB), ou travers la synergie groupe

Possibilit davoir un seul interlocuteur pour grer les travaux de diffrents lots

Meilleure coordination des travaux en matrisant lensemble de la chane de production et donc de la qualit

Optimisation du planning dexcution des travaux

Plus grande cohrence dans la mise en uvre des travaux

Meilleur respect du budget initial du projet

Service de qualit

Jet Alu : chaine de valeur

Certification ISO 9001 version 2000

Conception & Dveloppement

Dfinition des spcifications techniques pour a fabrication

Certification OHSAS 18 001

Identification des donnes de la conception Planification de la conception Excution de la conception Contrle de la conception Revue de la conception Validation de la conception Identification des besoins Consultation de la palette fournisseurs; Identification des fournisseurs Consultation des fournisseurs; Passation de la commande Contrle

Achat de matires
Certification ISO 14 001 en cours

Gestion administrative de lapprovisionnement

premires

Production conformment
Fabrication

aux exigences

Dfinition des prestations fournir Etablissement du dossier de fabrication Coupe & contrle Usinage & contrle usinage Assemblage & contrle Finition & nettoyage

Certification Classe1 : MET

Emballage &
Certificat de classification 5.20 : MET

Emballage automatis
livraison

Emballage Contrle final Livraison

Qualification MHU

Pose

Service de pose professionnelle Pose sur chantier

9

Jet Alu : Chiffre daffaires diversifi, issus de 3 segments de clients

Rparation du chiffre daffaires 2010 par domaine dactivit

Rparation du chiffre daffaires 2010 par donneurs dordre

24% 34%* 35% 41%

1% 2% 28% 35%

Faades Cloisons amovibles

Menuiserie bois Autres

Mobilier urbain Publics Privs Semi Publics

* Vrandas, verrires, garde-corps, ouvrages spciaux

La rpartition du CA par domaine dactivit volue danne en anne en fonction de la nature et de la taille des projets adjugs

Un portefeuille client quilibr entre le secteur public (41%), Semi public (24%) et priv (35%)

10

Veille commerciale et technologique de Jet Alu

Appel doffres

Prescription

- Veille permanente mene par le bureau interne des marchs concernant les appels doffres lancs sur le march. - Filtrage des appels doffres selon les spcificits des projets et la conformit la stratgie de Jet Alu. - Ladjudication des marchs se fait au mieux disant, loffre financire ntant pas le seul lment dterminant

- Prise de contact architectes et les

en amont avec les bureaux dtudes qui

interviennent pour le compte des donneurs dordres, ou directement avec les responsables de projets des diffrents clients pour: * sinformer des chantiers/ investissements programms ainsi que des appels doffres futurs, et; * Prsenter la gamme de produits de Jet Alu ainsi que les dernires innovations du secteur.

Politique commerciale agressive qui a permis Jet Alu Maroc SA de bien se positionner dans les projets publics et privs
11

Jet Alu : principales rfrences en infrastructures ferroviaires

Centre de maintenance du TGV Gare de Casa Port

Mission:
tude et ralisation du centre de maintenance du TGV.

Mission:
Ralisation des charpente mtallique, Faade moucharabieh, faades vitres.

Taille de march 620 Mdh (280 Mdh part Jetalu)

Taille de march 89,1 Mdh

Centre de maintenance du tramway de Rabat

Gare de Nador

Gare de Marrakech

Mission:
Ralisation des abris de stations, des installations fixes, de magasins, datelier de maintenance, de blocs techniquesetc.

Mission:
Ralisation des faades en VEP, des abris pour voyageurs et des travaux de serrurerie.

Mission:
Couverture du parvis et des abris de quais en structure mtallo-textile, Abris Bipode.

Taille de march 51,6 Mdh

Taille de march 11,8 Mdh

Taille de march 9 Mdh

12

Jet Alu : rfrences en infrastructures offshore

Casashore Park I et II Technopolis Fes Shore

Mission: Ralisation du tramage horizontal alatoire des faades, tude et montage dune charpente porteuse de 2 ascenseurs, Intgration douvrant pompier Taille de march: 176,1 Mdh

Mission: Ralisation de travaux de menuiserie aluminium et de faades rideaux. Taille de march: 32,4 Mdh

Mission: Ralisation des bandes filantes en VEP, de brise-soleil en tle alu moucharabieh. Taille de march: 22,4 Mdh

Ttouan Shore

Mission: tude et fabrication des faades extrieures, sas vitrs, cloisons intrieures et cadres avec habillage textile. Taille de march: 14,2 Mdh

13

Jet Alu : rfrences dans la ralisation dinfrastructures sportives

Stade de Marrakech

Stade dAgadir

Mission: tude, fabrication et pose de la menuiserie bois et mtallique Taille de march: 26,6 Mdh

Mission: tude et ralisation dune couverture des tribunes en structure mtallo-textile, tude et mise en place dune nacelle de nettoyage intgre, et fabrication de la toile Ferrari. Taille de march: 42,1 Mdh

14

Jet Alu : rfrences dans la ralisation de siges administratifs

Sige administratif BMCE Bank Sige du Holding Al Omrane

Mission:
Ralisation de faades VEC et brise soleil, de plancher vitr et descaliers en structure mtallique, charpente porteuse de 2 ascenseurs panoramiques.

Mission:
Revtement de faade, conception de brise-soleil et de murs rideau.

Taille de march: 22,1 Mdh

Taille de march: 23,7 Mdh

Sige administratif DELL

Sige du Haut Commissariat au Plan

Sige du ministre de la jeunesse

Mission:
Ralisation des faades et amnagement intrieur

Mission:
Ralisation des faades, amnagement intrieur et auvents mtalliques.

Mission:
Rnovation du sige et habillage de la faade en alucobond.

Taille de march: 19,15 Mdh

Taille de march: 12 Mdh

Taille de march: 10,2 Mdh

15

Jet Alu : rfrences dans la ralisation de projets immobiliers

Casa Green Town

ANFA Place

Marina de Casablanca

Mission: Etude, fabrication et pose de menuiseries extrieures de conduits pour chemines en Inox et douvrages divers. Taille de march: 178 Mdh

Mission: Ralisation de travaux de Menuiseries, de portes coupe-feu, de GRC et de passerelles et escaliers. Taille de march: 119 Mddh

Mission: Ralisation des faades et de la menuiserie intrieure. Taille de march: 82 Mdh

16

Jet Alu : rfrences dans la ralisation de mobiliers urbains

Tramway de Rabat

Mission: Centre de maintenance Taille de march: 51,6 Mdh

17

Jet Alu : de nombreuses autres rfrences

Bahia Beach

Bibliothque nationale

Fondation Mohamed VI

Ministre de lIntrieur

Trsorerie Gnrale

Gare page SMIR

Stade dAgadir

Hippodrome de Mekns

18

SOMMAIRE

1. Prsentation de Jet Alu et de son actionnariat

2. Jet Alu en chiffres

3. Prsentation de la valorisation

4. Proposition de la structuration de lopration

19

Un secteur prsentant des volutions importantes

2.1 . Secteur dactivit

En Kdh

Evolution du march *

Rpartition des donneurs dordres fin 2010

4 000 000 3 500 000

Priv et Semi Public Public et Offices

3 000 000 2 500 000

24%
59%

27%

TCAM = 36,5%%
2 000 000

51% 43%

1 500 000

14%
1 000 000 500 000

56% 23% 77% 48% 52%

2006

57% 44%
2007 2008

49%

41%

35%

0 2005 2009 2010

Public

Office

Priv

Semi Public

Evolution Importante du March des donneurs dordre passant de 521 Mdh en 2005 3,6 Gdh en 2010.

20

* Taille du march estime sur la base des Appels dOffres auxquels Jet Alu a soumissionn tous corps de mtiers confondus

Jet Alu : principal oprateur de la place

2.1 . Secteur dactivit
Menuiserie mtallique (Aluminium, JET ALU ferronnerie, verre, bois) CA 2009 : 268 Mdh

GRENSON & PERFETTINI PRINCIPAUX ACTEURS

Menuiserie mtallique (Aluminium, ferronnerie, verre) CA 2009 : 71 Mdh

TALBO

Menuiserie mtallique (Aluminium, ferronnerie, verre CA 2009 : 61 Mdh

BATIALU

Menuiserie mtallique (Aluminium, verre, bois) CA 2009 : 43 Mdh

21

Jet Alu : une rentabilit avre (1/3)

2.2 . Situation financire
Production consolide
En Millions Dh En Millions Dh

Rsultat exploitation

TCAM de 22% 302 221

330

TCAM de 38%

2008

2009

2010

Une production en croissance soutenue par la capacit de Jet Alu soumissionner des AO de plus en plus importants

Amlioration de la marge dexploitation notamment en lien avec la rationalisation des charges, suite la filialisation de la production (CA 2010 + 7,6% vs charges dexploitation +2,1%)

Rsultat net vs Marge nette

En Millions Dh

TCAM de 38%
40,6

net

* Reprise sur provisions suite la cession des TP Europorte

Amlioration de la marge nette lie lamlioration du rsultat dexploitation (+60% en 2010) et du rsultat financier (162 Kdh vs -4,4 Mdh en 2009).

22

Jet Alu : des fondamentaux solides (2/3)

2.2 . Situation financire

quilibre financier Equilibre Financier

En Millions Dh

Gearing net 142 120

107 92 35% 32 11 2008 -21 BFR FR 2009 -14 2010 -22 65% 100% 87% 13%

2008

2009 Fonds propres

2010 Dette nette

Trsorerie nette

Une structure financire saine avec un fonds de roulement qui couvre 85% des besoins de Jet Alu Maroc SA

Gearing net faible. En tenant compte du financement en leasing, le gearing net stablit 50% en 2010.

23

Jet Alu : des perspectives sectorielles prometteuses

Secteur des grands travaux dinfrastructures
Routes et Autoroutes

2.3 . Business Plan

Objectif de 1800 Km dautoroutes en 2015 versus 1042 Km fin 2010, Stations de page

Secteur Ferroviaire

1500 Km de LGV horizon 2030

Gares, centres de maintenance, ouvrages dart

Secteur Portuaire

Gares, cltures, dpts, 6 nouveaux ples portuaires horizon 2030 ouvrages dart Arogares Extensions de capacits et construction de nouveaux arogares.

Secteur aroportuaire

Infrastructure Urbaine

Stades, CHU, Thtres

Tribunes, Faades, couvertures,

Politique des villes

15 nouvelles villes Politique de rhabilitation des villes

Btiments, quipements, mobilier urbain

Secteur des BTP

Tourisme : Vision 2020

Objectif de 200 000 lits et 8 nouvelles destinations

Btiments, quipements, mobilier urbain Btiments, quipements.

Offshoring

Nouvelles Zones Offshore Fs, Oujda, Marrakech et Agadir

Autres projets importants

AUDA, Bouregreg, Zenata, Marina de Casablanca, Marina de Tanger, Casa Green Town

Btiments, quipements.

24

pleinement saisies par JET ALU

2.3 . Business Plan
Investissements en Kdh 2011p 20 000 20 000 10 000 9 000 10 000 9 000 2 000 1000 1000 6 860 20 000 30 000 30 000 39 860 2 500 1 000 21 000 10 000 1 500 2012p 2013p 2014p 2015p Total 20 000 50 000 31 500 9 000 4 000 1 000 6 860 122 360

Plan dInvestissement en vue daccompagner la croissance du secteur

Terrain Usine Equipement & Machines Locaux annexes Bureaux Station de traitement d'eau Autres Total

2- Offre intgre

1Expertise pointue et personnel qualifi

Expertise et matrise des spcificits du mtier et des exigences clients et personnel qualifi bnficiant de formation pointue en interne et extene. Gamme complte de produits et services allant de la conception la pose grce lappartenance au Groupe AR Corp Rfrences historiques solides : ONCF;CGI, MEDZ, MARINA, TRAMWAY

6Capacit danticipat ion

FORCES 3Rfrences de renom 4- Secteur porteur 5- Outil de production

Secteur tir par lvolution du march du btiment et des infrastructures

Outils de production capable de rpondre aux exigences des clients

Capacit danticipation et veille sur les nouvelles tendances et nouveaux marchs

25

au vu du carnet de commandes de lentreprise qui couvre plus de 2 ans de production

2.2 . Business Plan

Client Carnet de commande Global

Dont

Projet

Montant du march 1 643 419

Reste a Facturer 1 268 500 360 364 280 000 75 951 3 464 819 130 68 219 68 219 102 422 73 519 48 600 22 207 2 712 42 433 42 433 163 418 112 002 21 868 14 985 14 563 12 357 12 357 62 987 26 589 18 653 17 527 218

371 803 280 000 85 043 3 464 1 922 1 373 ONDA 116 192 Ramnagement et extension du terminal 1 116 192 INTERVANTE 119 553 AL MANAR DEVELOPPMENT 82 345 Programme Marina de Casablanca 57 124 Programme Casablanca Marina Ilot A5 22 207 Marina les portes ocans Ilot A3 construction 3 014 CASA TRANSPORT 42 433 Construction du centre de maintenance de la 42 433 CGI - Casa Green Town 177 961 Casablanca Green Town Ilot A - tranche 2-3-4 126 544 Casagreen town : Ilot 11 21 868 Programme CASA GREEN TOWN ILOT 20-21 14 985 Programme CASA GREEN TOWN ILOT 9 14 563 AGENCE POUR L'AMENAGEMENT DE LA VALLEE DE BOUREGREG 33 684 Construction du centre de maintenance 33 684 CASANEARSHORE 77 279 Projet Casanearshore tranche 3 parcelle M 36 996 FES SHORE 18 653 Projet OUJDA SHORE 17 527 Ensemble immobilier usage bureaux et 4 103 TGV Nouvelles gares Ferroviaires Rnovation de l'entre principale et de la faade Travaux de construction du march de gros Construction d'abris mtalliques sur le

ONCF

26

Jet Alu Maroc SA : estimation de la production (1/3)

2.3 . Business Plan
Mthode I Estimation du march prvisionnel de la menuiserie mtallique sur la base de lhistorique des AO soumissionns.

Les AO soumissionns pour les marchs publics reprsentent en des moyenne prs de 53% appels doffres soumissionns. En moyenne, les appels doffres manant de clients privs et semi publiques reprsentent 47% des AO soumissionns.

Ao soumissionns (Mdh) Public

Var% % Total

2005
399 796
77%

2006
349 800
-13% 52%

2007
532 580
52% 44%

2008
1 296 335
143% 57%

2009
1 396 143
8% 49%

2010
1 456 958
4% 41%

Priv et Semi Public

Var% % Total

121 208
23%

328 066
171% 48%

687 220
109% 56%

984 416
43% 43%

1 447 745
47% 51%

2 098 537
45% 59%

T . AO soumissionn s

521 004

677 865

1 219 800

2 280 751

2 843 888

3 555 495

Quote-part des appels doffres dans budget dinvestissement des entreprises publiques Le budget dinvestissement des entreprises publiques est en forte progression depuis 2005 (TCAM 28%). En moyenne, entre 2008 et 2010, les appels doffres publiques reprsentent prs de 2% du budget dinvestissement public.

AO MM publiques dans budget

Budget d'investissement eses publiques %var AO MM publiques %var
% Total AO soumission

2005
32 266 000 399 796
1,2%

2006
40 898 000 27% 349 800 -13%
0,9%

2007
49 451 000 21% 532 580 52%
1,1%

2008
66 450 000 34% 1 296 335 143%
2,0%

2009
67 700 000 2% 1 396 143 8%
2,1%

2010
110 700 000 64% 1 456 958 4%
1,3%

Taux dadjudication et de ralisation des AO soumissionns

En moyenne, les AO adjug ont reprsent prs de 15% des appels doffres soumissionns entre 2008 et 2010. Taux de ralisation : Jet Alu a ralis en termes de production en 2010, prs de 65% des AO adjugs

2008
AO s oumiss ionns
Var%

2009
2 843 888
25% 87%

2010
3 555 495
25,0%

2 280 751 442 931

79%

AO adjug
Var%

312 895
-29%

494 830
58%

T aux de russite
Production
Var% Taux de ralisation

19%
220 132
1 9% 49,7%

11%
301 416
37 % 96,3%

14%
321 697
7% 65,0%

27

Jet Alu Maroc SA : estimation de la production (2/3)

2.3 . Business Plan
Mthode I Estimation du march prvisionnel de la menuiserie mtallique sur la base de lhistorique des AO soumissionns.

En Mdh

2011

2012
118 360 000 10% 2 367 200 10%
2,0%

2013
130 196 000 10% 2 603 920 10%
2,0%

2014
143 215 600 10% 2 864 312 10%

2015
157 537 160 10% 3 150 743 10%

1 Budget d'investissement eses publiques07 600 000 % var 2 152 000 AO MM publiques % var % budget investissement eses publiques 2% % AO soumissionns 53% AO MM prives & semi publiques 1 908 377 % AO soumissionns 47% Total AO soumissionns 4 060 377 % var

0,02
53% 2 540 050 47% 5 404 362 10%

0,02
53% 2 794 055 47% 5 944 798 10%

53% 2 099 215 47% 4 466 415 10%

53% 2 309 137 47% 4 913 057 10%

La production de jet Alu passerait de 429 Mdh en 2012 571 Mdh en 2015, soit un TCAM de 10%.
En Mdh
AO s oumis sionns
Var%

2011 4 060 377

14,2%

2012 4 466 415

10,0%

2013 4 913 057

10,0%

2014 5 404 362

10,0%

2015 5 944 798

10%

AO adjug
Var%

600 125
21%

660 138
10%

726 152
10%

798 767
10%

878 644
10%

T aux de russite
Production
Var%

15% 390 082

21%

15% 429 090

10 %

15% 471 999

10%

15% 519 199

10 %

15% 571 118

1 0%

Taux de ralisation

65%

65%

65%

65%

65%

28

Jet Alu Maroc SA : estimation de la production (2/ 3)

2.3 . Business Plan
Mthode 2 Estimation du march prvisionnel de la menuiserie mtallique sur du carnet de commande de Jet Alu.

2008 Marchs acquis/ en cours

La production de jet Alu passerait de 456 Mdh en 2012 607 Mdh en 2015, soit un TCAM de 10%.

2009 1 047 265

37%

2010 1 257 332

20%

2011 1 621 113

29%

2012 1 783 224

10%

2013 1 961 547

10%

2014 2 157 701

10%

2015 2 373 471

10%

765 359 220 132

29%

Var%

Production
Taux de ralisation des marchs Var%

301 416
29% 37%

321 697
26% 7%

414 772
26% 29%

456 249
26% 10%

501 874
26% 10%

552 062
26% 10%

607 268
26% 10%

29

Jet Alu : une production en hausse continue

2.3 . Business Plan
Production prvisionnelle

En Millions Dh

TCAM = 12,4%

Une production en progression continue, tire par le dveloppement du march des infrastructures et du btiment au Maroc ; TCAM de 10% vs TCAM de 22% sur la priode 2008-2010 ; Un carnet de commande ferme 1,6 Gdh fin septembre 2011.
30

Jet Alu : Evolution soutenue des rsultats

2.3 . Business Plan
Rsultat dexploitation
120,0 100,0 85,0 80,0 60,3 60,0 40,0 20,0 0,0 2010 2011e 2012e 2013e 2014e 2015e 77,2

Rsultat net
108,6 99,2

TCAM = 12,5%
91,4

TCAM = 13,2%

Marge oprationnelle

Marge nette

20,0%

16,7% 19,2% 19,2% 18,7% 18,4% 18,3%

16,0% 14,0% 12,0%

15,9% 13,0%

15,3% 12,5%

18,0% 2011 2012 2013 2014 2015

10,0% 2011 2012 2013 2014 2015

Quasiment

stable,

impactes

par

leffet

En progression jusquen 2014p. La correction 2015p tant due i) la fin de labattement fiscal et ii) la cession exceptionnelle dactifs en 2014.
31

amortissement suite lacclration du programme dinvestissement.

Jet Alu : Synthse des performances de lactivit

Bilan Synthse bilancielle

2.3 . Business Plan

En Millions DH Actif immobilis Actif circulant Trsorerie - Actif Total Actif Financement permanent Passif circulant Trsorerie - Passif Total Passif

2010 37,5 348,0 2,5 388,1 157,6 205,7 24,7 388,1

2011e 56,7 396,8 80,8 534,2 296,8 237,4 534,2

2012e 83,9 436,1 71,1 591,1 330,9 260,3 591,1

2013e 110,1 480,3 53,1 643,5 357,1 286,4 643,5

2014e 112,6 528,1 67,9 708,6 394,6 314,0 708,6

2015e 106,1 580,8 64,0 750,8 406,0 344,8 750,8

32

SOMMAIRE

1. Prsentation de Jet Alu et son actionnariat

2. Jet Alu en chiffres

3. Prsentation de la valorisation

4. Proposition de la structuration de lopration

33

Valorisation: une approche complte

Actualisation des cash flows

Comparables boursiers
Multiples retenus: P/E, EV/EBIT Echantillon retenu:

Rfrences transactionnelles

Business plan 2011E-2015P Taux dactualisation 9,28 % Croissance perptuelle 2,5%

- Capitalisation comprise entre 500 Mdh et 1 000 Mdh . - Niveau dactivit et de marges comparables JET ALU.

Transaction la plus rcente sur le capital effectue en Septembre 2010 : cession de 3% du Capital au Fonds Capital North Africa Fund**

674,2 MDh 50%

667,9 MDh 25%

700 MDh 25%

Valorisation moyenne : 679,1 MDh Dcote minoritaires : - 103,1 MDh (-15,2%) Valorisation Jet Alu Maroc SA: 576 MDh
* En raison de labsence de socits cotes au Maroc oprant dans le mme secteur que Jet Alu Maroc SA, les socits slectionnes dans le cadre de la composition de lchantillon national sont des entreprises dont la capitalisation boursire est comprise entre 500 Mdh et 1 000 Mdh et dont le niveau dactivit et de marges sont comparables ceux de la socit ** La valorisation a t calcule sur la base de la pondration des rsultats 2010 et 2011 25% et 75% respectivement.

34

34x

Multiples implicites

Une valorisation attrayante

Multiples pr-money

Multiples post-money

Multiples implicites P/E P/B D/Y

2010 14,5 x 3,7 x 2,8%

2011 10,9x 2,0 x 3,0%

2011

2012 9,7 x 2,1 x 5,1%

2013

2014

13,1 x 2,4 x 2,5%

9,0 x 7,6 x 2,0 x 1,8 x 6,9% 7,5%

Dcote de : - PE 2011 : - PE 2012 (cotation fin 2011) : 23% par rapport au PE march de 17,0 36% par rapport au PE march de 15,1.
35

SOMMAIRE

1. Prsentation de Jet Alu et de son actionnariat

2. Jet Alu en chiffres

3. Prsentation de la valorisation

4. Structuration de lopration

36

Evolution de lactionnariat post IPO

13% 34% 33% 11% 13%

54% 42%

Avant IPO AR Corporation

Aprs IPO Fonds d'investissement Management Flottant

37

Caractristiques de lopration

Nombre de titres

816 667 actions

Cession : 115,2 Mdh Montant de lopration Augmentation : 120 Mdh

Prix

288 Dh

Compartiment

1er compartiment

Mode de cotation

Continu
38

Rpartition des types dordres

Type d'ordre
-

I
Salaris de JET ALU et de sa filiale (disposant d'un CDI) Salaris de AR Corporation et de ses filiales (disposant d'un CDI 24 500 7 056 000

II

III

IV

Souscripteurs

Personnes physiques rsidentes ou non

Personnes physiques et morales de droit marocain ou tranger

OPCVM actions et diversifis

Investisseurs qualifis

Nombre de titres Montant

179 666 51 743 808

204 167 58 800 096

204 167 58 800 096

204 167 58 800 096

Plafond souscription

6 mois de salaire brut. Personnel bnficiant d'une dcote de 20%

100 titres soit 28.800 Dh

46.000 titres, soit 13.248.000 Dh pour plancher: 200 titres, les OPCVM actions; 32.667 titres, soit soit 57 600 Dh ; plafond: 5 000 titres, 23.000 titres, soit 9.408.096 dh soit 1 440 000 Dh 6.624.000 Dh pour les OPCVM diversifis

Rseau placeur

CIH

Tous les membres du syndicat de placement

Tous les membres du syndicat de placement

CDG Capital Bourse CDG Capital Bourse BMCE Capital BMCE Capital Bourse Bourse

Mode d'allocation

Au prorata

Par itration

Au prorata

Au prorata

Au prorata

39

Argumentaire dinvestissement

Un carnet de commande soutenu par dimportants chantiers A fin septembre 2011, JET ALU Maroc SA dispose dun carnet de commande ferme de 1,6 Gdh dont 1,3 Gdh restant facturer. Il sagit essentiellement des projets manant de donneurs dordre de rfrence tels que lONCF, lONDA, Casanearshore

Un adossement un groupe oprant sur plusieurs corps de mtiers Lappartenance de JET ALU un groupe compos de socits oprant dans des activits complmentaires dans le secteur BTP reprsente une force majeure pour la compagnie Intervention sur plusieurs corps de mtiers et obtention de marchs publics et privs denvergure.

Un faible taux dendettement Le faible taux dendettement affich par le groupe reprsente un atout non ngligeable et lui laisse une capacit de mobiliser des financements futurs pour accompagner sa croissance.

P/E attractif par rapport au march Actuellement, le P/E 2011e ressort 13,1x et le P/E 2012p 9,7x. Ainsi, le titre JET ALU prsente des dcotes respectives de 23% et 36% par rapport au march et confirme des niveaux de valorisation attractifs.
40

Membres du syndicat de placement

Chef de file du syndicat de placement

Membres du syndicat de placement

41

Dates cls retenir

22 novembre Ouverture des souscriptions 24 novembre Clture de la priode de souscription* 7 dcembre Remise des allocations

9 dcembre Premire cotation

* Possibilit de clture anticipe le 23 novembre 2011

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Merci pour votre attention

Conseiller financier et coordinateur global

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