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+
Ahora suponga que la compaa decide comprar el Pagar Bancario a 91 das, por lo que al
vencimiento el valor de la inversin ser:
926 , 101 $
360
91 * % 62 . 7
1 * 000 , 100 $
,
_
+
Como el horizonte de inversin es de 182 das, se deber de invertir el capital ms los intereses en
otro Pagar Bancario a 91 das a una tasa f que no se conocer hasta dentro de 91 das, por lo que
la cantidad de pesos que se obtendr dentro de 182 das sera de:
...(2)
,
_
+
,
_
+
360
91 *
1 *
360
91 * % 62 . 7
1 * 000 , 100 $
f
Como se mencionaba anteriormente, la empresa ser indiferente en invertir en cualquiera de las dos
opciones, siempre y cuando obtenga la misma cantidad de pesos dentro de 182 das. Igualando la
frmula 1 y 2:
,
_
+
,
_
+
,
_
+
360
91 *
1 *
360
91 * % 62 . 7
1 * 000 , 100 $
360
182 * % 32 . 8
1 * 000 , 100 $
f
y despejamos para f
Documento elaborado por la Direccin Corporativa de Anlisis y Estrategias de Mercados, Direccin General de Tesorera y Mercados, BBVA-Bancomer
An l i si s y Est rat egi as
de Mer c ados
% 85 . 8
91
360
* 1
360
91 * % 62 . 7
1
360
182 * % 32 . 8
1
1
1
1
1
]
1
+
+
f
Por lo tanto la tasa de inters forward a 91 das dentro de 91 das es de 8.85%. Esta es la tasa de
inters que igualar el rendimiento del Pagar a 182 das con respecto a la inversin en un Pagar a
91 das y su capitalizacin de intereses: al mismo plazo. Si sustituimos f en la frmula 2,
comprobamos que f es la tasa de inters con la cual la empresa es indiferente entre invertir su
dinero en cualquiera de las opciones.
206 , 104 $
360
91 * % 85 . 8
1 *
360
91 * % 62 . 7
1 * 000 , 100 $
,
_
+
,
_
+
Si la expectativa es que la tasa de inters a 91 das dentro de 91 das sea menor a 8.85%, la
empresa deber de invertir su dinero en la opcin 1 para obtener el mayor rendimiento y de lo
contrario, es decir s se espera un aumento de tasas de inters deber elegir la segunda alternativa
de inversin.
Debido a que se utiliza la curva de rendimientos para determinar la tasa de inters forward, esta es
conocida como Tasa de Inters Forward Implcita.
FRMULA GENERAL
,
_
1
1
1
1
]
1
+
+
PI PS
PI TI
PS TS
f
PI PS PI
360
* 1
360
* %
1
360
* %
1
Donde:
PI PS PI
f
Tasa Forward Implcta al plazo (PS-PI) dentro de PI das.
TS = Tasa de inters anual al plazo superior PS.
TI = Tasa de inters anual al plazo inferior PI.
PS = Plazo superior en das.
PI = Plazo inferior en das.
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