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com bastante satisfao que tomo a liberdade de apresentar esta obra Matemtica Financeira, de autoria do professor Milone, que tambm escreveu diversas obras relacionadas s muitas aplicaes da Matemtica. Entretanto, este no apenas mais um livro de matemtica financeira e tampouco apenas mais um livro do autor. Milone procurou, como lhe peculiar, manter a qualidade tcnico-terica de sua obra, criando, desenvolvendo e apresentando resolvidos mais de 700 exerccios. Mas isso ainda no o bastante para o diferenciar dos demais. Ele tambm decidiu usar todo seu conhecimento cultural. Essa deciso muito bem-vinda na rea acadmica, especificamente nos livros relacionados aos frios assuntos matemticos. O autor valeu-se de uma criatividade estupenda para apresentar aos leitores alunos, professores, profissionais da rea o processo de comportamento de pessoas comuns em situaes do cotidiano, durante atividades de compra e venda, fazendo aluso a personagens, trechos de msicas e literatura em geral. Por meio de seus heris, Milone inventa textos que apresentam angstias, paixes e destinos, que criam situaes de compra e venda ou justificam negociaes de taxas de juros, mtodos de pagamento, valores presentes e tantas outras circunstncias nas quais a matemtica financeira se aplica. Enfim, como o prprio autor esclarece, essas criaes em nada prejudicam o processo bsico de soluo dos exerccios. No entanto, acredito que a possibilidade de os leitores, principalmente os mais jovens, se identificarem com as estrias referenciadas nos exemplos e exerccios acabe por facilitar o processo de assimilao do contedo mais tcnico. Dalva Regina Ribeiro Barbosa Professora do Departamento de Informtica e Mtodos Quantitativos da EAESP/FGV
Sumrio
Prefcio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .XIII 1 Conceitos Bsicos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1
1.1 Definies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2
1.1.1 Capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 1.1.2 Renda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 1.1.3 Amortizao . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 1.1.4 Montante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 1.1.5 Juro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 1.1.6 Taxa de juros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5 1.1.7 Tempo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7 1.1.8 Fluxo de caixa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .10 1.1.9 Carncia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .11 1.1.10 Intermediao e tributao . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .11 1.1.11 Ttulos de crdito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .11 1.1.12 Risco . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .13 1.1.13 Inflao e correo monetria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .13 1.1.14 Valor nominal e valor atual . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .13 1.1.15 Desconto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .14 1.1.16 Valor descontado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .14 1.1.17 Preciso dos valores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .14
VII
MATEMTICA FINANCEIRA
EDITORA THOMSON
1.3 Simbologia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18 1.4 Moedas mundiais e respectivas representaes . . . . . . . . . . . . . . . . .19 1.5 Dos problemas e anlises de investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .20 Exerccios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .20
Exerccios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .30
4 Descontos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .57
4.1 Conceito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .58
4.1.1 Desconto comercial ou por fora . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .58 4.1.2 Desconto racional ou por dentro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .59 VIII
GIUSEPPE MILONE
SUMRIO
Exerccios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .67
IX
MATEMTICA FINANCEIRA
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5.6 Relaes entre juro e correo monetria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .94 5.7 Taxa mdia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .95
5.7.1 Mesmo capital e vrios prazos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .95 5.7.2 Mesmo prazo e distintos capitais . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .96
Exerccios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .129
8 Rendas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .145
8.1 Classificao . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .145
8.1.1 Certa ou aleatria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .145 8.1.2 Uniforme ou varivel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .146
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SUMRIO
8.1.3 Postecipada ou antecipada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .146 8.1.4 Imediata ou diferida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .146 8.1.5 Peridica ou aperidica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .146 8.1.6 Temporria ou perptua . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .147 8.1.7 Inteira ou fracionria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .147
8.3 Variveis de interesse no estudo de rendas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .151 8.4 Valor atual versus montante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .151 Exerccios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .153
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11.2 Sistema francs (Price) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .228 11.3 Sistema americano . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .231 11.4 Sistema alemo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .233 11.5 Sistemas mistos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .234
11.5.1 Amortizao crescente (Sacre) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .234
Exerccios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .236
XII
Prefcio
Os cursos de matemtica financeira, quando voltados para o mercado, costumam enfatizar o manuseio correto de algumas funes pr-programadas de aplicativos e calculadoras eletrnicas. Isso porque pretendem acertadamente treinar os profissionais da rea naquilo que realmente interessa a eles: a resoluo rpida e correta de certos problemas do seu cotidiano. Como esses cursos costumam apresentar resultados bastante satisfatrios, tm sido levados para as universidades pelos seus criadores e adotados por professores de carreira. Apesar de til, nem sempre suficiente encarar tais funes como caixas pretas, para as quais vale o princpio da gratuidade, para o qual algo porque , sem razo nem causa. claro que esse enfoque insuficiente para atender s aspiraes maiores de uma boa formao acadmica, em que se espera produzir profissionais com qualidades superiores s de um simples arteso (a quem supostamente no interessam especulaes terico-cientficas), com habilidades outras alm do mero domnio de uma tcnica, ferramenta ou prtica mecnico-padronizada de abordagem de problemas; preciso que tambm se privilegiem os fundamentos matemticos que sustentam a financeira, cujo conhecimento tende a aprimorar o homem que os usa. Afinal, apesar de esses aplicativos serem o melhor instrumento de que dispem os profissionais para a soluo de uma infinidade de problemas do seu dia-a-dia, a prtica demonstra que quem domina a matemtica, domina no s a financeira, como tambm qualquer equipamento ou funo pr-programada. O contedo programtico deste livro abrange o essencial de um curso de matemtica financeira em um semestre. O Captulo 1 apresenta os conceitos gerais que sero desenvolvidos nos seguintes. Os Captulos 2 e 3 discutem os princpios das capitalizaes simples e composta, que, de um ponto de vista estritamente matemtico, nada mais so que meras aplicaes das funes lineares e exponenciais. O Captulo 4 trata de uma operao financeira bastante relevante, que o desconto de ttulos, caracterizado pela liquidao antecipada de uma operao. O Captulo 5 refere-se especificamente a um parmetro bsico da financeira e varivel a ele associada o juro. O Captulo 6 debate um mal intrnseco ao capitalismo financeiro e o remdio que tenta administr-lo, que so a inflao e a correo monetria. O Captulo 7 aborda outro dos parmetros fundamentais da financeira, que o tempo: nele se avaliam as equivalncias ou no dos capitais em distintos instantes. Os Captulos 8, 9 e 10 discutem as rendas, que nada mais so que distintos capitais dispostos em dada seqncia temporal. Os conceitos esto no Captulo 8; a possibilidade de os capitais serem iguais ou distintos tema dos Captulos 9 e 10.
XIII
MATEMTICA FINANCEIRA
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Os Captulos 11 e 12 so de aplicao dos conceitos gerais da matemtica financeira: um trata dos sistemas de amortizao de emprstimos e financiamentos e o outro, da anlise de investimentos, da sua convenincia ou no (sempre sob a tica financeira). Para evitar que a compreenso dos conceitos financeiros fosse massacrada pelo algebrismo das demonstraes, estas foram isoladas no Apndice A Demonstraes. Como este livro pressupe o emprego de, no mnimo, uma calculadora financeira como a HP12C, e como todos os valores so determinveis pelas funes pr-programadas de tais dispositivos, nele no se anexa nenhuma tabela, as quais, como as rguas de clculo da engenharia e as tbuas de logaritmos da matemtica, so, a partir da, completamente dispensveis. Nos 12 captulos do livro esto inseridos 120 exemplos e mais de 740 exerccios. Na sua elaborao tentou-se ser fortemente objetivo e minimamente criativo. De um lado, buscou-se ser o mais direto possvel; de outro, procurou-se dar aos enunciados credibilidade, leveza e at certo grau de humor. Para tanto, o autor deliberadamente empregou a linguagem coloquial e ilustrou os enunciados lanando mo de autores e personagens de quadrinhos, de desenho animado, da literatura e da msica, bem como trechos de suas obras (daqueles que mais de perto fazem parte da sua formao cultural, daqueles que ele considera seus dolos e que entende nunca ser demais homenagear). Alm das referncias explcitas, destacadas em itlico, embora no referenciadas, valeu-se livremente de sua imaginao para criar nomes e situaes por vezes muito estranhas. Evidentemente, tal estratgia vai agradar a uns e desagradar a outros. Em todo caso, o contedo matemtico-financeiro das questes sempre pode ser abordado sem qualquer referncia a essas extravagncias. Outro detalhe, que mostra como o autor volvel: em trabalho anterior sobre o mesmo tema, ele empregou diversas moedas (para que o aluno pensasse em termos de comrcio mundial, que a tendncia de mdio e longo prazo do planeta); neste, os valores so em qualquer moeda, ou em nenhuma, se assim se quiser (apesar de ter saltado de um extremo ao outro, o esprito foi preservado). Por fim, o autor agradece sinceramente a todos aqueles que de algum modo, direto ou indireto, o inspiraram ou toleraram seus devaneios. Tambm aproveita para dedicar a obra a seu pai, como homenagem pstuma e expresso de saudade. Giuseppe Milone Agosto de 2005
XIV
1
Conceitos Bsicos
Em termos de desenvolvimento econmico, o homem passa por diversos estgios. No princpio, colhe diretamente da natureza os produtos de que necessita. Mas o convvio grupal e o crescimento das populaes progressivamente esgotam as reas de mais fcil explorao, tornando os recursos naturais insuficientes para atender s necessidades de todos os indivduos de certa regio. Com o decorrer do tempo, a escassez induz o desenvolvimento de tcnicas sofisticadas de dominao do meio ambiente. Com elas, os indivduos foram a natureza a produzir aquilo de que eles necessitam ou desejam. O aperfeioamento das tcnicas de produo conduz especializao das atividades individuais e locais. Estes, apoiados em sua inventividade natural, majoram qualitativa e quantitativamente a produo de determinados bens. Claro que a inabilidade para algumas tarefas, a indisponibilidade para realizlas ou o desconhecimento de sua possibilidade, dificulta a realizao de outros artigos. O excesso de alguns produtos e a falta de outros leva ao escambo. evidente que, para se dar, a troca de mercadorias exige proximidade fsica e temporal entre os indivduos e suas necessidades. Quando isso no possvel, so necessrios bens intermedirios perenes que interessem a diversos indivduos em tempos diferentes. So os meios de permuta e de troca de bens e servios. Ao longo da histria, vrios produtos com tais propriedades prestam-se a tal fim. At a adoo definitiva do papel-moeda, os mais comuns so o sal, o ouro e a prata. Estes, depois de criados e socialmente aceitos, transformam progressivamente os sistemas de troca, transmutando o escambo em comrcio.
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No entanto, a evoluo do homem no pra por a. O fato de suas necessidades e desejos crescerem pari passu com sua capacidade de atend-los simplesmente perpetua o problema: ele quase nunca tem recursos suficientes e disponveis de imediato para satisfazer suas carncias assim que se manifestem. Como a escassez a tnica constante na sua busca de uma vida razoavelmente satisfatria e feliz, para resolver essa situao ele tem de optar por uma das seguintes alternativas:
I postergar a satisfao, poupando nesse tempo parte de suas disponibilidades; I atender ao desejo de imediato, com o compromisso da acumulao futura.
As operaes financeiras decorrem do fato de nem todos os personagens adotarem a mesma alternativa, do conflito humano relativo aos respectivos desejos e aos possveis meios de atend-los (do ponto de vista financeiro, quem adota a primeira alternativa denominado poupador e quem opta pela segunda, tomador de recursos). Nesse meio tempo, a matemtica financeira estuda o valor do dinheiro no tempo sob as regras previamente pactuadas entre as partes e formalmente definidas nos contratos que regem a aplicao, a tomada de emprstimos, a liquidao de dvidas e o financiamento de bens e servios. Um dos aspectos mais relevantes da disciplina a anlise de investimentos, em que se busca a melhor entre vrias alternativas possveis tendo em conta os provveis fluxos de caixa, isto , as entradas e sadas de recursos.
1.1 Definies
Nas vrias reas do conhecimento humano, comum alguns termos terem significado mais restrito, mais especfico e at muito distinto do que tm em outras. Para evitar possveis ambigidades, define-se a seguir o entendimento de cada um dos termos financeiros fundamentais usados neste texto.
1.1.1 Capital
Capital a quantidade de moeda que uma pessoa (fsica ou jurdica) tem disponvel e concorda em ceder temporariamente a outra sob dadas condies de retorno e de remunerao. Tambm designado principal, investimento inicial e valor aplicado, a quantia cedida por um investidor e a recebida por um tomador. Naturalmente expresso em um padro de troca e de comparao local de valores econmicos, de bens, servios e mercadorias. Por estarem atrelados ao tempo, dois ou mais capitais sero qualificados de equivalentes quando tiverem o mesmo valor relativamente a certa data de avaliao, a qual designada data focal.
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1.1.2 Renda
Renda uma seqncia uniforme ou varivel de pagamentos (recebimentos ou capitais) sucessivos vencveis em intervalos regulares ou no, destinados a amortizar uma dvida, formar um fundo de reserva ou constituir certo capital. So exemplos de rendas: salrios, aposentadorias, aluguis, prestaes do Sistema Financeiro da Habitao (SFH) e de consrcios, mensalidades escolares, prmios de seguros, planos de financiamento, de poupana, de investimento programado e de recomposio de dvidas. A renda pode ser certa ou aleatria, antecipada ou postecipada, imediata ou diferida, uniforme ou varivel, peridica ou no-peridica, temporria ou perptua, inteira ou fracionria. A HP12C a indica pela sigla PMT (payment).
1.1.3 Amortizao
As rendas esto intimamente ligadas amortizao de dvidas, isto , ao seu abatimento mediante pagamentos peridicos sucessivos. Os diversos modos possveis de se proceder liquidao progressiva de um dbito geram os chamados sistemas de amortizao, entre os quais se incluem a amortizao linear, os sistemas francs (ou Price), americano e alemo, os sistemas de amortizao constante (SAC), crescente (SACRE) e misto.
1.1.4 Montante
Montante o valor total da transao financeira. Corresponde soma do capital aplicado com o juro por ele produzido em determinada operao (emprstimo ou investimento). Por ser a quantia devida no futuro, tambm denominado de valor futuro (a HP12C o designa future value e o indica pela sigla FV).
1.1.5 Juro
Juro a remunerao que um indivduo paga a outro por lhe ceder temporariamente parte do capital de que dispe. Em outras palavras, a forma de o tomador recompensar o investidor pela renncia a seu poder de compra imediato, por temporariamente se abster do uso imediato de certo valor e assim reduzir momentaneamente sua capacidade de consumo. Por estar associado ao uso do dinheiro, uma espcie de aluguel. As operaes a juros justificam-se por dois motivos: h pessoas que conseguem poupar parte de seus ganhos; I h pessoas cujos recursos so insuficientes para custear seu consumo imediato ou liquidar seus dbitos nos respectivos vencimentos.
I
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Para equilibrar essa situao, o poupador cede ao tomador o capital que tem, de forma temporria e mediante certa remunerao (juro). Como um aluguel, a referida remunerao costuma ser estabelecida por perodo de aplicao; diferentemente dele, pode ser paga ao final de cada perodo, ao final da operao, com o principal, ou parceladamente ao longo da operao (tpica dos financiamentos a prestao). H vrias justificativas para o juro. Uma delas a transferncia de capital de um indivduo para outro definir o poder aquisitivo de quem o detm (ter poder aquisitivo implica capacidade de consumo e de satisfao de desejos e necessidades). Outra a possibilidade de o tomador estimular a produo de bens e gerar salrios (um caso em que isso ocorre, ao menos indiretamente, o crdito ao consumidor), fato que o aproxima do capitalista, que, mediante parcela do lucro obtido mais uma compensao pelo risco incorrido e restaurao do poder aquisitivo do valor cedido, financia atividade produtiva. E h tambm a questo de a cesso de um bem para uso, benefcio ou vantagem temporria de outro que no seu proprietrio normalmente exigir alguma paga ou indenizao (nesse caso, o juro se assemelha a lucro, aluguel e arrendamento de imveis e mquinas, bem como ao royalty devido pela explorao de uma patente). Por suas caractersticas, o juro tem conotao distinta para o investidor e o tomador. Para o aplicador, a remunerao (ou ganho financeiro) decorrente do uso que um terceiro faz de sua poupana; para o tomador, o custo do emprstimo (ou despesa financeira da operao). Em virtude de necessitarem de regras simplificadoras dos clculos, os comerciantes medievais criaram o ms e o ano comercial. Segundo a conveno adotada, o ms comercial tem 30 dias e o ano, por ser composto de 12 meses comerciais, 360 dias. Assim, o prazo de uma operao pode ser definido em termos exatos (ms e ano civis) e em termos comerciais (ms e ano comerciais). No sculo XX, o financiamento de operaes interbancrias exigiu que se ampliasse o conceito, que se criasse o ano til, definido como um ano hipottico de 252 dias. O juro adjetivado de comercial ou exato conforme o prazo da operao. Fala-se em juro comercial quando o prazo dado em termos comerciais (ms de 30 dias e ano de 360 dias) e em juro exato quando o nmero de dias dos meses corresponde aos do ano civil. Existe ainda a conveno dos banqueiros, que combina os prazos comerciais com os civis. No juro bancrio, considera-se o prazo da operao em termos exatos, muito embora se adote, para a unidade de tempo, a conveno comercial. Importa observar que isso maximiza o ganho nas operaes por perodos correspondentes a fraes da unidade de tempo expressa pela taxa de juros.
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E h tambm o juro over, em que o tempo computado em termos do nmero de dias teis entre o incio e o fim da operao.
; de decimal para
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que condicionam a atividade econmica, a poupana e a produo de bens e servios em geral, entre os quais esto o humor governamental e sua propenso definio do valor do dinheiro no tempo (os instrumentos de que dispe para tanto so: fixao de normas creditcias e tributrias restritivas ou estimuladoras, reduo ou ampliao dos meios de pagamento disponveis mediante depsito compulsrio, investimento em atividade rural, programa habitacional etc. , emisso ou resgate de ttulos pblicos, fiscalizao de transaes e de instituies financeiras de modo rgido ou brando etc.). A taxa de juros de uma operao pode ser qualificada de nominal, efetiva, implcita, aparente, instantnea, real, prefixada, ps-fixada, over e interna de retorno. Taxa nominal ou taxa lquida a declarada nas operaes correntes, nos contratos de emprstimos e financiamentos, nos folhetos publicitrios etc. Entre outras coisas, costuma embutir a expectativa inflacionria, o ganho almejado e os diversos custos do agente financeiro. I Taxa efetiva ou taxa bruta corresponde ao fator definidor da evoluo do investimento e do juro devido, considerando o prazo e o regime financeiro da operao. Quando computa todos os custos do financiamento, como taxa de abertura de crdito, impostos etc., dita taxa efetiva global. I Taxa implcita aquela que, aplicada sobre o valor atual comercial, leva ao valor nominal. I Taxa aparente a que agrega juro com correo monetria. I Taxa instantnea a associada capitalizao contnua. I Taxa real a que desconsidera a correo monetria (computa exclusivamente o juro). I Taxa prefixada a que define o ganho global da operao, que independe da correo monetria que venha a ser observada no perodo. I Taxa ps-fixada a que define o ganho real, deixando em aberto o adicional devido em razo da correo monetria que se vai constatar no perodo. I Taxa over a referida a operaes em que o tempo contado em termos do nmero de dias teis entre duas datas. Por sua origem e caracterstica, freqentemente encontrada nos financiamentos e aplicaes interbancrias e tambm na negociao de ttulos pblicos e certificados de depsito interbancrios (CDIs). I Taxa interna de retorno a que equaliza determinado fluxo de capitais e mede o retorno efetivo de um investimento.
I
As taxas de duas ou mais operaes podem ser proporcionais ou equivalentes. A taxa i1, relativa ao prazo n1, proporcional taxa i2, relativa ao prazo n2,
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i1 n2 = i2 n1
A taxa i1, relativa ao prazo n1, ser equivalente taxa i2, relativa ao prazo n2, se as operaes produzirem o mesmo resultado financeiro, isto , se: J1 = J2 e M1 = M2 Em outras palavras, isso significa que o capital C produz o mesmo juro (e o mesmo montante), seja aplicado taxa i1 pelo prazo n1 ou taxa i2 pelo prazo n2. Conforme as condies do contrato e o regime financeiro adotado, as taxas nominais e as efetivas, bem como as proporcionais e as equivalentes, podem ser iguais ou diferentes (na capitalizao simples, as taxas proporcionais e as equivalentes so iguais; na composta, normalmente so diferentes). Em qualquer caso, taxa e prazo da operao devem estar expressos na mesma unidade de tempo. Quando taxa e prazo no esto na mesma unidade, deve-se ajust-los segundo alguma conveno. Se adotada a conveno da proporcionalidade das taxas, esse ajuste se faz como segue: taxa mensal e prazo em dias (ou vice-versa): divide-se prazo ou taxa por 30; I taxa anual e prazo em meses (ou vice-versa): divide-se prazo ou taxa por 12; I taxa anual e prazo em dias (ou vice-versa): divide-se prazo ou taxa por 366, 365 ou 360, conforme o ano a que a taxa se refira seja bissexto, exato ou comercial.
I
1.1.7 Tempo
O juro total depende de dois fatores: da taxa pactuada e do prazo da operao. Assim, toda transao financeira deve necessariamente prever quando e por quanto tempo se dar a cesso do capital. No dia-a-dia, define-se o quando pelas datas de incio e trmino do investimento (datas de transferncia do capital do investidor para o tomador, e vice-versa). O quanto, por sua vez, pode vir expresso de forma direta ou indireta: a forma direta explicita objetivamente a durao da operao financeira, em termos do nmero de dias, meses ou anos de sua vigncia. A indireta aponta apenas as datas de incio e trmino, isto , o quando. Para fins legais, o quando suficiente; para fins matemticos, a definio do quanto, do dado numrico aplicvel nas fr7