Serrano Benoit, Elisa

Historia Econmica de Chile, Trabajo-Entrega 3

1. INTRODUCCIN
El tpico desarrollado en este informe es la Inflacin en
Chile entre 1953 y 1955.
En 1952, finaliza el gobierno de Gabriel Gonzlez Videla
(1946-1952) gobierno radical, que puso al igual que otros
gobiernos radicales, un fuerte nfasis en el desarrollo, en el
crecimiento y en la industrializacin del pas a travs del
Estado.
Luego vino Carlos Ibez del campo (1952 1958). Se tenan
muchas expectativas de su gobierno, como una mejor organizacin
de la economa y mayor preocupacin por los diversos problemas
que afectaban a la poblacin. Prometa barrer con los polticos
y con los problemas que aquejaban a la mayora de los
ciudadanos. Se enfatiza un plan antiinflacionario, sin embargo
en 1953 queda en evidencia que el plan no se va a cumplir por lo
que se generan expectativas de inflacin. Hubo diversas reformas
y medidas polticas en este perodo, pero nos interesa una en
particular, a desarrollarse en el presente informe.
La pregunta planteada es: Fue un
provoc la inflacin entre 1953 y 1955?

dficit

fiscal

el

que

La hiptesis propone que el alza inflacionaria de este

perodo s fue causada por un dficit fiscal, producido por
polticas como los reajustes hechos a las remuneraciones del
sector pblico, una excesiva cantidad de empleados en la
administracin pblica, un mal manejo de los crditos, una
poltica de exportacin dependiente de pocos productos como el
cobre e intervenciones en las importaciones.
Me interesa este caso porque creo que es importante estudiar
la segunda inflacin ms alta a la que ha llegado Chile (superada
slo por la de 1970-1973), centrndose en el dficit fiscal como
una posible causa. Por otra parte, el dficit fiscal puede ser
solventado siempre y cuando se estn empleando las medidas
necesarias en cuanto a tipo de cambio, leyes, intervencin del
estado, etc. Por lo tanto quise investigar qu fue lo que provoc
que este dficit en particular llevara a una inflacin de tales
magnitudes.

2. ARGUMENTO
Se comenzar definiendo primero el concepto de inflacin. La
inflacin es el crecimiento continuo y generalizado de los
precios de los bienes, servicios y factores productivos de una
economa a lo largo del tiempo. Otras definiciones la explican
como el movimiento persistente al alza del nivel general de
precios o disminucin del poder adquisitivo del dinero1.
Por otro lado se define dficit fiscal como un flujo donde
los gastos del gobierno exceden los ingresos que ste obtiene2.
En general, el gobierno financia su dficit presupuestario
pidiendo prstamos a travs de bonos vendidos a particulares,
bancos o al Banco Central. Adems existen otras dos maneras de
financiar un dficit fiscal: imprimiendo moneda o reduciendo las
reservas de divisas del gobierno. As, al haber un dficit
fiscal, el stock de deuda del pas aumenta. Un gobierno que ha
acumulado mucha deuda tendr dificultades para obtener nuevos
prstamos, ya que las dudas por su capacidad de pagar aumentan.
Por esto, lo ms probable es que un gobierno con un gran
dficit al enfrentar dificultades con los prstamos, se vea
forzado a imprimir moneda, ya que si lleva un tiempo prolongado
de dficit, debera haber agotado su stock de reserva de divisas.
Esta es la principal relacin que existe entre dficit fiscal e
inflacin.
Lo lgico sera pensar que un gobierno que est teniendo
inflacin, debiera dejar de operar con dficit. Para esto, el
gobierno debe aplicar polticas de reduccin de gastos y aumento
de impuestos, pero esto requiere la creacin de leyes, difciles
de implementar inmediatamente. Por otro lado, existe la presin
de particulares organizados (como sindicatos) con los cuales se
tiene que confrontar el gobierno, ya que ellos velarn por evitar
que aumenten los impuestos que los afecten a ellos.
Por otro lado, el dficit fiscal se presentar de distinta
manera dependiendo del tipo de cambio que existe en cada pas.
En el caso de un pas con tipo de cambio fijo es donde el
banco central fija el precio relativo entre la moneda local y una
moneda extranjera. Aqu al fijar el precio, se produce una
diferencia entre cantidad demandada y cantidad ofertada de moneda
extranjera, la que es suplida por un aumento o disminucin de la
demanda de monedas por parte del gobierno. Aqu la base monetaria
est determinada solo por la demanda por dinero. Por lo tanto, si

la demanda por dinero es constante y si el gobierno puede tomar

prstamos slo del exterior o del banco central, todo el
endeudamiento ser con el exterior.
As, al financiar un dficit tomando prstamos del banco
central estar financiando su dficit en forma indirecta mediante
prdidas de reservas internacionales. En pases en desarrollo, es
frecuente que los gobiernos tengan dificultades para obtener
financiamiento. Por lo tanto, la nica opcin que les queda es
pedir prstamos al banco central llevando a una prdida de
reservas externas.
Esta situacin se relaciona con la inflacin porque un pas al
disponer de reservas, puede evitar una inflacin sacando dinero
de ellas. Si esta situacin persiste, las reservas tarde o
temprano se agotarn. En este momento, las personas tratarn de
comprar moneda extranjera que es ms segura y el gobierno no
podr intervenir en el mercado. El tipo de cambio se depreciar
por devaluacin de la moneda local o porque se permite que la
moneda nacional empiece a flotar.
Cuando el tipo de cambio es flotante, el gobierno no puede
tomar prstamos y como no tiene divisas, la nica manera de
financiar su dficit es creando dinero. As se aumenta el dinero
en la cuanta del dficit.
En este caso se dice que se est financiando el dficit con un
impuesto inflacin sobre los saldos reales de dinero. Este es un
tipo especial de impuesto, porque su recaudacin no requiere
aprobacin legislativa por lo tanto se implemente inmediatamente
(ya que se da solo).
En resumen, el dficit lleva a un incremento en la oferta de
dinero nominal, luego el banco central adquiere bonos emitidos
por el gobierno para cubrir su dficit. Por esto hay exceso de
oferta monetaria que provoca una depreciacin del tipo de cambio
cuando la gente trata de asegurar su dinero comprando moneda
extranjera.
El banco central no puede detener la depreciacin porque no
tiene reservas, por lo tanto aumentan los precios.
Se sabe adems que si se aumenta la oferta de dinero y no se
incrementa el ingreso real entonces aumentan los precios. Si esto
ocurre de manera constante entonces se genera inflacin.

Con esto vemos

dficit fiscal y
dficit crnicos y
fijo y ste tendr

que existe una relacin importante entre el

la inflacin. Adems se ve que pases con
grandes no pueden sostener un tipo de cambio
que comenzar a flotar.

3. VALIDACIN
Se comenz investigando a grandes rasgos el ingreso y gastos
de gobierno a travs de la historia de Chile. Durante su
historia, el pas ha tenido muchos episodios de dficit fiscales,
destacando el perodo de 1865 a 1911 y el de 1950 a 1979
aproximadamente. El primero no ser analizado por no ser de
utilidad para el presente trabajo. Pero entre 1950 y 1979 ocurre
algo interesante: las dos mayores inflaciones de la historia de
Chile. En el grfico n1 se puede ver el ingreso y gasto fiscal
de Chile entre 1833 y 1995 donde se comprueba lo antes dicho
14
ECONOMIA
CHILENA
1810-1995: CUENTAS
FISCALESAhora la
sobre los
dficit fiscales
en la
historia
de Chile.
pregunta es si esto es slo una coincidencia o efectivamente el
dficit fue el que provoc la alta inflacin de los aos 1953 a
1955.
GRFICO N 1
INGRESO Y GASTO FISCAL COMO PORCENTAJES DEL PIB: 1833-1995
(en logaritmo natural)
4,0

3,5

3,0

2,5

2,0

1,5

Ln(Ingreso Fiscal/PIB)

1995

1989

1983

1977

1971

1965

1959

1953

1947

1941

1935

1929

1923

1917

1911

1905

1899

1893

1887

1881

1875

1869

1863

1857

1851

1845

1839

1833

1,0

Ln(Gasto Fiscal/PIB)

3
Fuente:
chilena:
1810-1995:
Cuentas
Fiscales
.
Fuente: Economa
Los datos fiscales provienen
del Cuadro
A.13, columna Ingreso
Fiscal Total
y Cuadro

B.10, columna Gasto Fiscal Total Neto de este documento y el Producto de Braun
et al. (2000).

A lo largo de todos los decenios hay una enorme cantidad de fluctuaciones en

los indicadores que reporta este grfico 1; por ahora slo se centra la atencin sobre dos:
la profunda depresin fiscal que se inicia junto con la Primera Guerra Mundial, y que,
medida de esta forma, se extiende bastante ms all del fin de esta conflagracin. Ms
tarde, tal vez a fines de la dcada de los 1950, pero con seguridad hacia mediados de los
aos 1960, el pas se impone una violenta expansin fiscal, alcanzando un mximo a
principios de los 1970; para luego volver a niveles muy cercanos a la tendencia histrica.
Al observar la evolucin fiscal con un prisma ms estable, esto es, por
habitante, podemos decir que se expande fuertemente el consumo per cpita de los
bienes que provee el estado central, sean estos pblicos o privados, (grfico 2). El
ingreso y gasto (fiscal) per cpita alcanza, en 1995, un nivel muy cercano al mximo
histrico; ms an, de continuarse con este indicador hasta el presente, extensin que

1918
161.746
3,62
7,50
146.431
0,43
6,79
15.315
0,71
1919
88.706
-45,16
4,79
135.482
-7,48
7,32
-46.776
-2,53
1920
145.574
64,11
6,96
183.098
35,15
8,76
-37.524
-1,79
1921
188.971
29,81
10,43
199.410
8,91
11,00
-10.439
-0,58
1922
197.889
4,72
10,53
202.136
1,37
10,76
-4.247
-0,23
1923
280.912
41,95
12,41
215.976
6,85
9,54
64.936
2,87
1924
324.335
15,46
13,33
234.742
8,69
9,65
89.593
3,68
3.1/TABLE15,56
3.1
1925
333.214
2,74
13,12 TABLA
271.264
10,68
61.950
2,44
INGRESOS
Y GASTOS
FISCALES/FISCAL
INCOME
AND
EXPENDITURES
1926
251.581
-24,50
10,81
326.903
20,51
14,04
-75.322
-3,24
1927
298.017
13,04
301.867Porcentual
-7,66
13,21
-3.850
-0,17
Millones18,46
de Pesos de
1995, Variacin
y como Porcentaje
del
PIB
1928
444.337
49,10
15,87
329.417
9,13anden
114.920
Tabla n1:
Ingresos
Gastos
Fiscales
millones
pesos de
Millions of
1995 y
Chilean
Pesos, Percentage
Change
as a 11,76
Percentage
of GDP de 4,10
1929
379.941
-14,49
12,89
324.243
-1,57
11,00
55.699
1,89
1810-1995
1995
1930
380.183
0,06
15,36
343.746
6,02
13,89
36.437
1,47
1931
269.465
-29,12
13,82
322.646
-6,14
16,55
-53.181
-2,73
Ingresos
Fiscales Gastos
Gastos
Fiscal Ingreso
1932 Ingresos
153.639 Ingresos
-42,98
9,33 Gastos
158.992
-50,72
9,65 Ingreso
-5.352
-0,32
Fiscales
Millones
Fiscales
Fiscales
Gasto
Fiscal
1933 Fiscales
274.649 Fiscales
78,76
13,53
239.012de
50,33
11,77 menos
35.637
1,76
Millones
de
Variacin
como
Pesos
de
Variacin
como
Fiscal
menos
1934
315.157
14,75
12,86
255.952
7,09
10,44
59.206
2,42
de
(%)
Porcentaje
1995
(%)
Porcentaje
Millones
Fiscal
1935 Pesos
446.337
41,62
17,22
336.557
31,49
12,99
109.780de Gasto4,24
1995
del 15,20
PIB (%)
del12,58
PIB
Pesos
de
como
1936
413.331
-7,39
342.203
1,68
71.128
2,62
1995
Porcentaje
1937
399.082
-3,45
12,91
355.381
3,85
11,49
43.701
1,41
del1,25
PIB
1938
452.453
13,37
14,47
413.498
16,35
13,22
38.954
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
(6)
(7)
(8)
1939
494.542
9,30
15,49
438.937
6,15
13,75
55.605
1,74
1810
7.670
7,40
3.899
3,76
3.771
3,64
1940
500.487
1,20
15,07
412.620
-6,00
12,43
87.866
2,65
1811
7.280
-5,08
7,00
3.911
0,29
3,76
3.370
3,24
1941
533.032
6,50
16,03
470.006
13,91
14,13
63.026
1,90
1812
6.750
-7,29
6,46
3.832
-2,00
3,67
2.917
2,79
1942
488.109
-8,43
14,21
436.067
-7,22
12,70
52.042
1,52
1813
6.146
-8,94
5,86
3.691
-3,70
3,52
2.456
2,34
1943
591.135
21,11
16,70
562.509
29,00
15,89
28.625
0,81
1814
5.536
-9,93
5,25
3.518
-4,68
3,34
2.018
1,91
1944
539.019
-8,82
14,84
530.044
-5,77
14,59
8.975
0,25
1815
4.970 DE
-10,22
4,69
3.345
-4,93
3,16
1.626
1,54
1945
609.649
13,10
15,59
9,64
14,86
28.493
0,73
DOCUMENTO
TRABAJO
N 187 581.156
81
1816
4.480
-9,87
4,21
3.195
-4,47
3,00
1.285
1,21
1946
586.841
-3,74
13,82
581.781
0,11
13,70
5.060
0,12
1817
4.093
-8,64
3,83
3.087
-3,39
2,89
1.006
0,94
1947
616.141
4,99
16,26
623.607
7,19
16,46
-7.466
-0,20
1818
4.684
14,45
4,31
3.031
-1,82
2,79
1.653
1,52
1948
784.307
27,29
17,74
670.970
7,60
15,18
113.337
2,56
1819
3.196
-31,78
3,01
3.033
0,08
2,85
163
0,15
1949
666.493
-15,02
15,50
592.997
-11,62
13,79
73.496
1,71
1820
3.795
18,76
3,49
3.097
2,12
2,85
698
0,64
1950
635.385
-4,67
14,01
677.556
14,26
14,93
-42.171
-0,93
1821
3.029
-20,19
2,85
3.224
4,10
3,04
-196
-0,18
1951
702.633
10,58
14,84
736.068
8,64
15,55
-33.434
-0,71
1822
4.812
58,87
4,40
3.412
5,81
3,12
1.400
1,28
1952
820.948
16,84
16,30
912.653
23,99
18,12
-91.705
-1,82
1823
4.739
-1,52
4,26
3.652
7,04
3,28
1.087
0,98
1953
732.961
-10,72
13,53
952.259
4,34
17,58
-219.298
-4,05
Ingresos
Ingresos
Gastos
Fiscales Gastos
Gastos
Fiscal Ingreso
1824
3.526
-25,60
3,17
3.932
7,66
3,54 Ingreso
-406
-0,37
1954 Ingresos
675.381
-7,86
12,88
824.504
-13,42
15,72
-149.122
-2,84
Fiscales
Fiscales
Fiscales
Millones
Fiscales
Fiscales
menos
Gasto
Fiscal
1825
4.283
21,49
3,66
4.230 de
7,58
3,61
54
0,05
1955
778.528
15,27
14,32
930.533
12,86
17,11
-152.005
-2,80
de Variacin
como
Pesos
de
Variacin
como
Fiscal
menos
1826
4.426
3,32
3,67
4.518
6,82
3,75
-93
-0,08
1956 Millones
843.717
8,37
15,25
915.603
-1,60
16,55
-71.886
-1,30
de
(%)
Porcentaje
1995
(%)
Porcentaje
Millones
Fiscal
1827
4.852
9,64
3,92
4.767
5,51
3,85
85 de Gasto
0,07
1957 Pesos
980.495
16,21
16,08
1.023.678
11,80
16,79
-43.182
-0,71
1995
del 16,89
PIB
del16,99
PIB
Pesos
de
como
1828
4.579
-5,63
3,64(%) 1.093.126
4.953
3,89
3,94
-374
-0,30
1958 1.086.552
10,82
6,78
-6.574
-0,10
1995
Porcentaje
1829
4.991
8,99
3,86
5.067
2,31
3,92
-76
-0,06
1959 1.365.837
25,70
22,41
1.270.896
16,26
20,85
94.941
1,56
del
PIB
1830
4.467
-10,50
3,44
5.130
1,25
3,95
-664
-0,51
1960 1.090.931
-20,13
16,59
1.297.339
2,08
19,73
-206.409
-3,14
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
(6)
(7)
(8)
1831
4.201
-5,95
3,17
5.224
1,82
3,94
-1.023
-0,77
1961 1.144.714
4,93
16,62
1.343.720
3,58
19,51
-199.006
-2,89
1832
4.824
14,83
3,51
5.596
7,13
4,08
-773
-0,56
1962 1.222.321
6,78
16,94
1.532.977
14,08
21,25
-310.656
-4,31
1833
5.284
9,54
3,79
5.919
5,77
4,24
-635
-0,46
1963 1.200.024
-1,82
15,64
1.452.120
-5,27
18,93
-252.096
-3.29
1964 1.217.544
1,46
15,52
1.392.734
-4,09
17,76
-175.189
-2,23
1834
5.751
8,85
3,95
6.317
6,73
4,34
-566
-0,39
1965 1.490.456
22,41
18,85
1.619.695
16,30
20,49
-129.239
-1,63
1835
6.291
9,39
4,14
7.167
13,45
4,72
-876
-0,58
1836
5.785
-8,04
3,76
6.036
-15,79
3,93
-250
-0,16
1966 1.637.778
9,88
18,64
1.803.297
11,34
20,52
-165.520
-1,88
1967 1.678.289
2,47
18,50
1.736.836
-3,69
19,14
-58.547
-0,65
1837
7.112
22,93
4,43
7.194
19,20
4,48
-82
-0,05
1968 1.740.491
3,71
18,52
1.814.698
4,48
19,31
-74.207
-0,79
1838
6.210
-12,69
3,78
6.558
-8,84
3,99
-348
-0,21
1969 1.879.998
8,02
19,29
1.822.268
0,42
18,69
57.730
0,59
1839
6.178
-0,51
3,68
5.756
-12,22
3,43
422
0,25
1840
7.713
24,85
4,29
7.101
23,36
3,95
612
0,34
1970 1.976.365
5,13
19,87
2.097.528
15,11
21,09
-121.163
-1,22
1971 2.085.733
5,53
19,24
2.950.035
40,64
27,22
-864.302
-7,97
1841
7.634
-1,03
4,16
7.065
-0,51
3,85
569
0,31
1972 2.380.306
16,56
22,23
3.744.236
26,92
34,97
-1.363.930
-12,74
1842
9.388
22,98
4,96
7.299
3,31
3,86
2.089
1,10
1843
10.375
10,51
5,28
9.011
23,46
4,59
1.364
0,69
1973 2.370.215
-0,42
23,44
3.110.713
-16,92
30,76
-740.499
-7,32
1844
10.712
3,24
5,34
9.747
8,16
4,86
965
0,48
1974 2.711.458
14,40
26,56
3.303.028
6,18
32,35
-591.571
-5,79
1975 2.948.951
8,76
33,17
2.986.076
-9,60
33,58
-37.125
-0,42
1845
10.213
-4,66
4,91
10.662
9,39
5,12
-449
-0,22
1976 2.719.537
-7,78
29,55
2.764.245
-7,43
30,03
-44.708
-0,49
1846
11.101
8,69
5,12
10.316
-3,24
4,76
785
0,36
1847
10.565
-4,83
4,74
10.484
1,63
4,70
80
0,04
1977 2.922.430
7,46
28,90
3.034.771
9,79
30,01
-112.340
-1,11
1848
12.122
14,74
5,19
12.702
21,16
5,44
-580
-0,25
1978 3.202.829
9,59
29,27
3.214.502
5,92
29,38
-11.672
-0,11
4
Fuente:1849
Economa
Chilena:
Estadsticas
1979
3.503.330
9,38
29,57
2.932.183
-8,78
24,75
571.147
4,82
15.044
24,10
5,97 1810-1995:
13.523
6,46
5,37
1.521Histricas
0,60
1980 3.740.911
6,78
29,25
3.048.660
3,97
23,84
692.251
5,41
1850
15.944
5,98
5,98
15.010
10,99
5,63
934
0,35
1981 3.931.407
5,09
28,94
3.583.818
17,55
26,38
347.589
2,56
1851
16.584
4,02
6,01
17.653
17,61
6,40
-1.069
-0,39
En esta
tabla-13,11
puede
ver en-1,35
columna
7 la
1982 3.416.116
29,10
3.535.421
-119.305
-1,02
1852
19.820
19,51se
6,93
17.856
1,15 la 30,12
6,25
1.964 nmero
0,69
1983
3.032.229
-11,24
26,57
3.336.791
-5,62
29,24
-304.563
-2,67
1853
16.948
-14,49
6,02
16.192
-9,32
5,75
756
0,27
diferencia entre ingreso fiscal y gasto fiscal. Cuando ste
1984 3.266.427
7,72
27,04
3.623.035
8,58
29,99
-356.608
-2,95
17.167
1,29
5,89
17.755
9,65
6,09
-588
-0,20
nmero 1854
es 3.232.056
negativo,
que hay
dficit
Entre
1985
-1,05
26,23
3.504.966
-3,26 un 28,45
-272.909
-2,22
1855
17.454
1,68 significa
5,69
17.136
-3,49
5,59
319 fiscal.
0,10
1986
3.346.656
3,55
25,73
3.466.299
-1,10
26,65
-119.643
-0,92
los aos 1953 y 1955 se puede ver un gran aumento en el dficit
25,28
3.177.824
-8,32
22,92
2,37
fiscal.1987
Se 3.505.989
puede 4,76
ver adems
que entre
aos328.166
1970 y
1988
3.781.090
7,85
25,41
3.175.366
-0,08 los21,34
605.724
4,07 1973 el
4.124.934
9,09
25,07 fue
3.251.732
2,40
19,76
873.202
5,31 con
dficit1989 fiscal
tambin
altsimo,
coincidiendo
la
1990 3.767.936
-8,65
22,09
3.233.327
-0,57
18,95
534.609
3,13
inflacin
alta8,07
que ha
con cifras
el
1991 ms
4.072.166
22,11 habido
3.664.860 en chile,
13,35
19,90
407.307 rondando
2,21
22,13
4.049.936
10,51
19,58
526.410
2,55
500%. 1992 4.576.347 12,38
1993 4.753.823
3,88
21,48
4.481.369
10,65
20,25
272.453
1,23
1994 5.131.450
7,94
21,94
4.696.148
4,79
20,08
435.302
1,86
1995 5.789.223
12,82
22,37
4.842.904
3,13
18,72
946.319
3,66
(1) Fiscal Income Millions of 1995 Chilean Pesos, (2) Fiscal Income Annual Percent Change (%), (3) Fiscal Income as
a Percentage of GDP (%), (4) Fiscal Expenditure Millions in 1995 Chilean Pesos, (5) Fiscal Expenditure Annual
Percent Change (%), (6) Fiscal Expenditure as a Percentage of GDP, (7) Fiscal Income Minus Expenditure Millions of
1995 Chilean Pesos, (8) Fiscal Income Minus Expenditures as a Percentage of GDP.

TABLA 5.19/TABLE 5.19

STOCK DE RESERVAS INTERNACIONALES BRUTAS
DEL BANCO CENTRAL DE CHILE (DICIEMBRE)
GROSS INTERNATIONAL RESERVES STOCK OF THE CENTRAL
OF CHILE (DECEMBER)
Una inflacin puede serBANK
causada
por varias razones. Repasando
Niveles en Millones de Dlares de Cada Ao y de 1995, y Tasa de Crecimiento
la situacin poltica
y
econmica
de Chile durante 1953-1955
Levels in millions of dollars of each year, 1995 dollars and Growth rate
podemos ver varios factores que 1926-1995
influyeron en esta inflacin.
182
ECONOMIA CHILENA 1810-1995: ESTADISTICAS HISTORICAS
Cambio economistas
en las
Reservas de Cambio
las
Variacin
Primero que Reservas
nada, los
la enpoca
pensaban que
Internacionales
Reservas
Internacionales
Reservas
Porcentual de las
para desarrollar Brutas
el pas,
deban incrementar
la demanda
Internacionales
Brutas
Internacionales
Reservas elevando
Millones de
Millones de
Internacionales
los salarios nominales
yBrutas
al mismo
tiempoBrutas
dar crditos
a las
Dlares de Cada
Millones de
Dlares de 1995
Millones de
Brutas
actividades productivas
para
permitirles Dlares
aumentar
la
produccin,
Ao
Dlares
de Cada
de 1995
Millones
de
Ao con respaldo no sera Dlares
de 1995
de este modo, esta emisin
inflacionaria.
5.19
(1)
(2)TABLA 5.19/TABLE
(3)
(4)
(5)
Sin embargo,
en 96,2
laSTOCK
tabla
n2 INTERNACIONALES
se 696,0
puede ver
cmo las reservas
DE RESERVAS
BRUTAS
1926
CHILE
(DICIEMBRE)
1927
93,4 DEL BANCO
-2,8CENTRAL DE
708,3
12,3
1,8
internacionales
venan
disminuyendo
desde
1945.

GROSS
RESERVES
1928
104,3 INTERNATIONAL
10,9
780,3STOCK OF THE
72,0CENTRAL 10,2
1929
92,4
-11,9 OF CHILE 701,4
-10,1
BANK
(DECEMBER) -78,9
1930 Niveles
70,4
-22,0
589,5y de 1995, y -112,0
-16,0
en Millones de Dlares
de Cada Ao
Tasa de Crecimiento
39,4 in millions of-31,0
390,51995 dollars -199,0
Levels
dollars of internacionales
each year,
and Growth
rate -33,8 del Banco
Tabla n2:1931
Stock
de
reservas
brutas
1932
33,8
-5,6
377,4
-13,1
-3,4
1926-1995
Central de 1933
Chile 35,2
1,4
386,4
9,1
2,4
1934
33,4
-1,8
322,6
-63,8
-16,5
Reservas
Cambio-2,2
en las
Reservas
Cambio
en las
Variacin
1935
31,2
282,2
-40,5
-12,5
Reservas
Internacionales
Reservas
Porcentual
1936 Internacionales
31,1
-0,1
278,5
-3,7
-1,3 de las
Brutas
Internacionales
Brutas
Internacionales
Reservas
1937
31,7
0,6
265,7
-12,7
-4,6
Millones
Brutas
Millones
Brutas
Internacionales
1938
33,1de
1,4
304,7de
38,9
14,6
de Cada
Millones
Dlares
de 1995
Millones
Brutas
1939 Dlares33,3
0,2de
312,5
7,8de
2,6
Ao
Dlares -0,1
de Cada
Dlares -6,9
de 1995
Millones
1940
33,2
305,6
-2,2 de
Ao
Dlares
de 1995
1941
36,5
3,3
302,5
-3,1
-1,0
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
1942
48,2
11,7
353,6
51,1
16,9
1926
96,2
696,0
1943
72,3
24,1
507,0
153,5
43,4
1927
93,4
-2,8
708,3
12,3
1,8
1944
105,0
32,7
731,0
223,9
44,2
1928
104,3
10,9
780,3
72,0
10,2
1945
110,0
5,0
752,6
21,6
3,0
1929
92,4
-11,9
701,4
-78,9
-10,1
1946
69,1
-40,9
414,1
-338,5
-45,0
1930
70,4
-22,0
589,5
-112,0
-16,0
1947
55,9
-13,2
272,7
-141,4
-34,1
1931
39,4
-31,0
390,5
-199,0
-33,8
1948
53,2
-2,7
239,7
-33,0
-12,1
1932
33,8
-5,6
377,4
-13,1
-3,4
1949
42,8
-10,4
203,0
-36,7
-15,3
1933
35,2
1,4
386,4
9,1
2,4
1950
53,1
10,3
242,3
39,3
19,3
1934
33,4
-1,8
322,6
-63,8
-16,5
1951
55,1
2,0
225,7
-16,6
-6,9
1935
31,2
-2,2
282,2
-40,5
-12,5
1952
71,8
16,7
302,6
76,9
34,1
1936
31,1
-0,1
278,5
-3,7
-1,3
1953
64,7
-7,1
276,5
-26,1
-8,6
1937
31,7
0,6
265,7
-12,7
-4,6
1954
36,9
-27,8
157,3
-119,1
-43,1
1938
33,1
1,4
304,7
38,9
14,6
1955
82,9
46,0
352,3
195,0
123,9
1939
33,3
0,2
312,5
7,8
2,6
1956
75,9
-7,0
312,5
-39,8
-11,3
4
1940
33,2
-0,1
305,6
-6,9
-2,2
1957
26,6
-49,3
106,4
-206,1
-65,9
Fuente: Economa
Chilena: 3,3
1810-1995:
Estadsticas
Histricas
1941
36,5
302,5
-3,1
-1,0
1958
29,6
3,0
116,8
10,4
9,7
1942
48,2
11,7
353,6
51,1
16,9
1959
105,4
75,8
415,0
298,2
255,4
1943
72,3
24,1
507,0
153,5
43,4
1960
72,8
-32,6
286,4
-128,7
-31,0
En esta
poca
el tipo 32,7
de cambio
usado -306,9
era
mltiple,
al cual
1944
105,0
731,0
223,9
44,2
1961
-5,2
-78,0
-20,5
-107,2
un dficit
que-395,1
1945
110,0
5,0de manera
752,6
21,6
3,0al tipo de
1962fiscal
15,4 afecta 20,6
60,6 semejante
81,1
1946
69,1
-40,9
414,1
-338,5
-45,0
1963
-24,3
-39,7
-95,9inflacin.
-156,5
-258,2
cambio flexible,
por lo tanto
genera
1947
55,9
-13,2
272,7
-141,4
-34,1
1964
-16,5
7,8
-65,0
30,9
-32,2
1948
53,2
-2,7
239,7
-33,0
-12,1
1965
35,2
51,7
136,0
201,0
-309,3
1949
-10,4
203,0
-36,7
1966 ver42,8
77,4
42,2
289,4 de esta
153,4 poca-15,3
112,8
Se puede
el dficit
fiscal
en sus dos
1950
53,1
10,3
242,3
39,3
19,3
1967
54,3
-23,1
202,8
-86,7
-29,9
dimensiones,
en2,0 los gastos
y una
de los
1951 un aumento
55,1
225,7
-16,6 disminucin
-6,9
71,8
16,7
302,6
76,9
34,1
ingresos. 1952
1953
64,7
-7,1
276,5
-26,1
-8,6
1954
36,9
-27,8
157,3
-119,1
-43,1
82,9
352,3
Entre 1955
las causas
es 46,0
este aumento
en 195,0
el gasto123,9de gobierno
1956
75,9
-7,0
312,5
-39,8
-11,3
estn las 1957
leyes que
en los aos
26,6 se promulgaron
-49,3
106,4
-206,1 previos
-65,9 a 1953 que
1958
29,6
3,0
116,8
10,4
9,7
hicieron al gobierno aumentar sus gastos fijos en relacin
a los
1959
105,4
75,8
415,0
298,2
255,4
sueldos y 1960beneficios
previsionales
de
los
empleados
pblicos.
72,8
-32,6
286,4
-128,7
-31,0
1961 estaba
-5,2 la poltica
-78,0
-20,5
-306,9
-107,2
Entre ellos
de reajustes
de remuneraciones
del
1962
15,4
20,6
60,6
81,1
-395,1
sector pblico.
1963
-24,3
-39,7
-95,9
-156,5
-258,2
1964
-16,5
7,8
-65,0
30,9
-32,2
1965
35,2
51,7
136,0
201,0
-309,3
1966
77,4
42,2
289,4
153,4
112,8
1967
54,3
-23,1
202,8
-86,7
-29,9

Estos reajustes eran obligatorios y muy ineficientes, puesto

que lo nico que se generaba era una presin inflacionaria. Esto
se explica porque mientras los empleados pblicos reciban cada
ao un sueldo ms alto, los precios tambin iban subiendo, por lo
que eran ellos, los nicos que no estaban siendo perjudicados con
la inflacin.
Lamentablemente, el resto del pas no tena este privilegio,
por lo que se gener una verdadera presin econmica. La clase
obrera luchaba por medio de las huelgas, llegando incluso a dos
en junio y agosto de 1955. Pero no slo la clase obrera luchaba
por una mayor participacin de la renta nacional sino que tambin
los comerciantes. Eran ellos, quienes buscaban su proteccin en
el acceso al crdito bancario en condiciones ms cmodas.
Adems en esta poca, la Administracin Pblica era
excesivamente grande, lo que generaba enormes gastos para el
Gobierno. Por una parte con la inamovilidad de los empleados
pblicos, y por otra con una tendencia a aumentar la cantidad de
personal. De esta manera la Administracin era cada vez ms
ineficiente por tres razones: 1) Era muy difcil organizar a esa
gran cantidad de empleados para que trabajasen bien. 2) Para
entregar esos servicios pblicos, se podra haber necesitado
menor cantidad de gente, y as los gastos del gobierno hubiesen
disminuido. 3) Una vez que los empleados saban que no podan ser
despedidos, no tenan motivos para trabajar bien si iban incluso
a recibir mayor sueldo luego del ajuste obligatorio de las
remuneraciones.
Por ltimo, el comercio exterior estuvo basado durante
dcadas en una excesiva dependencia de algunos productos de
exportacin, en especial del cobre. ste representaba alrededor
de un 60% de las ventas del pas y prcticamente era la fuente
de divisas. Los mltiples tipos de cambios impidieron la
diversificacin
de
las
exportaciones
y
alteraron
las
importaciones, estimulando ciertos productos (materias primas) en
desmedro de otros. Al tener un tipo de cambio controlado, ste no
se fijaba por las leyes de la oferta y la demanda, por lo tanto,
los recursos no se estaban asignando eficientemente.
De esta manera, muchas industrias no se encontraban con la
capacidad de competir mundialmente y exportar debido al tipo de
cambio muy bajo, a pesar de que podan tener una posicin
competitiva muy ventajosa. Por el contrario, las industrias con
peores posiciones competitivas podan verse privilegiadas al
tener un tipo de cambio ms alto facilitndoseles la exportacin.
Esto refleja entonces, la mala asignacin de recursos que haba,

puesto que el tipo de cambio no se estaba guiando por la mano

invisible de la economa.
Por otro lado, los ingresos fiscales no aumentaron de la
misma manera para equilibrar el aumento en los gastos, por dos
razones: una porque el cobre haba tenido una baja en el precio,
haciendo que fuera muy difcil exportarlo por lo tanto
disminuyeron en gran parte los ingresos. La segunda razn es que
exista un confuso sistema tributario que no permita financiar
los gastos. Esto converta al impuesto inflacin en la forma
tributaria ms eficiente e inmediata.
Fue as como se produjo un grave dficit fiscal que el pas
no poda solventar, induciendo al Banco Central a la emisin de
dinero a favor del Gobierno y de sus reparticiones. Es esto lo
que se conoce como el impuesto inflacin, puesto que el Gobierno
al emitir dinero recaudaba ingresos, haciendo que los precios
subieran, a pesar de que el ingreso de las personas no aumentara
de la misma manera.
Primero el Gobierno para financiar este dficit utiliz una
ley promulgada en 1942, la ley 7200, que le permita pedir
prstamos al Banco Central hasta por un doceavo del valor del
presupuesto, y que deban ser devueltos a un ao plazo, lo que no
ocurri, sino en el largo plazo.
Adems utiliz como mecanismo para financiarse, la emisin de
bonos y pagars. De esta manera, los bancos comerciales los
compraban y luego los vendan al Banco Central. Pero, el Banco
Central para poder pagar stos deba emitir ms dinero. De esta
manera, los crditos que estaban dando los bancos no eran sino,
para cubrir el dficit del Gobierno y generaban cada vez mayor
inflacin.
Con esto se puede ver que el dficit fiscal fue la principal
causa de la inflacin de 1953-1955. Queda en evidencia que el
gobierno tena ms gastos que ingresos, por lo tanto los necesit
financiar a travs de prstamos que terminaron siendo todos
provenientes del Banco Central ya que las reservas se hacan cada
vez menores y otros bancos no le prestaran a un pas en una
situacin tan inestable. La nica opcin que tuvo entonces el
Banco Central fue la emisin de dinero, cuya consecuencia fue una
gran inflacin.
Cabe mencionar que hubo adems causas anexas a esto, que si
bien no fueron la principal, gatillaron esta inflacin. Entre
ellas, exista en el pas un exceso de demanda de crdito a los

bancos por parte de los privados, lo que generaba una presin en

la emisin de ms dinero.
Adems el pas en esta poca viva un proceso en el que
estaba acostumbrado a consumir ms de lo que inverta o ahorraba,
lo que trajo como consecuencia una reduccin del crecimiento
econmico. Cuando un pas invierte en capital se asegura de que
en un futuro tenga un mayor stock de ste. As, podr producir
mayor cantidad de bienes y servicios. Por otro lado se sabe que
los individuos se enfrentan a disyuntivas. Es por esto, que los
pases deben optar entre la inversin y ahorro o el consumo. Si
optan por el consumo entonces no podrn asegurarse de que habr
un crecimiento econmico ms a largo plazo. Es esto lo que
explica el decrecimiento del PIB de la poca, puesto que al haber
un decrecimiento econmico, la produccin del pas disminuy y
as tambin se redujeron los ingresos.
Finalmente, se sabe tambin que la poca inversin que se hizo,
estaba mal administrada. De esta manera, las nuevas industrias,
para poder expandirse tuvieron que pedir prstamos a extranjeros
y recibir aportes fiscales. Estos aportes aumentaban ms los
gastos del Gobierno y as la inflacin, pues el Banco Central, al
estar bajo el mandato del Ejecutivo, emita cada vez ms y ms
dinero.

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4. REFERENCIAS
1

http://www.econlink.com.ar/definicion/inflacion.shtml

LARRAIN; SACKS. Macroeconoma en la Economa Global. Primera

edicin, Editorial Prentice Hall Hispanoamericana S.A., Mxico,
1994.
3

JOFRE, Jos; LUDERS, Rolf; WAGNER, Gert. Economa Chilena

1810-1995: Cuentas Fiscales. Santiago, Documento n188 Instituto
de Economa, Universidad Catlica de Chile.
4

BRAUN, Juan; BRAUN, Matas; BRIONES, Ignacio; DIAZ, Jos

(2000). Economa Chilena 1810-1995: Estadsticas Histricas.
Documento n 187 Instituto de Economa, Universidad Catlica de
Chile.
Otras fuentes usadas:
- MORANDE, Felipe; NORTON, Carlos. La Conquista de la Inflacin
en Chile. Estudios Pblicos, n95, 2004.
- HARBERGER, Arnold. Memorndum sobre la economa chilena.
Estudios Pblicos, 1957.
- El programa de estabilizacin de la economa chilena y el
trabajo de la Misin Klein & Sacks. Primera edicin, Editorial
Universitaria S.A, Santiago, 1958.

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