CMO EMITIR OBLIGACIONES DE LARGO PLAZO

Qu son las obligaciones a largo plazo. Las obligaciones son valores que son emitidos como un mecanismo que permite captar recursos del pblico y financiar sus actividades productivas. De tal manera que las obligaciones son valores representativos de una deuda, que el emisor reconoce o crea, y que son exigibles segn las condiciones de la emisin. Como ttulo de crdito de derecho al cobro de intereses y a la recaudacin del capital, para lo cual podrn contener cupones. Se consideran obligaciones de largo plazo cuando el plazo de los valores es superior a trescientos sesenta das contados desde su emisin hasta su vencimiento. Quienes pueden emitir. Las obligaciones de largo plazo son los valores que pueden ser emitidos por: Compaas annimas Compaas de responsabilidad limitada Sucursales de compaas extranjeras domiciliadas en el Ecuador Organismos seccionales que reconocen o crean una deuda a cargo de la emisora.

Que se necesita. Resolucin del rgano administrativo competente La Junta General de Accionistas o de Socios, segn el caso, resolver sobre la emisin de obligaciones. Podr delegar a un rgano de administracin la determinacin de aquellas condiciones de la emisin que no hayan sido establecidas por la Junta, dentro del lmite autorizado. Contratos que se deben realizar Escritura de Emisin La emisin de obligaciones deber efectuarse mediante escritura pblica. El contrato de emisin de obligaciones deber contener tanto las caractersticas de la emisin como los derechos y obligaciones del emisor, de los obligacionistas y de la representante de estos ltimos. Dicho contrato contendr a lo menos las siguientes clusulas: Nombre y domicilio del emisor, fecha de la escritura de constitucin de la compaa emisora y fecha de inscripcin en el Registro Mercantil, donde se inscribi; Trminos y condiciones de la emisin, monto, unidad monetaria en que sta se exprese, rendimiento, plazo, garantas, sistemas de amortizacin, sistemas de sorteos y rescates, lugar y fecha de pago, series de los ttulos, destino detallado y descriptivo de los fondos a captar;

Indicacin de la garanta especfica de la obligacin y su constitucin, si la hubiere; En caso de estar representada en ttulos, la indicacin de ser a la orden o al portador; Procedimientos de rescates anticipados, los que slo podrn efectuarse por sorteos u otros mecanismos que garanticen un tratamiento equitativo para todos los tenedores de obligaciones; Limitaciones del endeudamiento a que se sujetar la compaa emisora; Obligaciones adicionales, limitaciones y prohibiciones a que se sujetar el emisor mientras est vigente la emisin, en defensa de los intereses de los tenedores de obligaciones, particularmente respecto a las informaciones que deben proporcionarles en este perodo; al establecimiento de otros resguardos en favor de los obligacionistas; al mantenimiento, sustitucin o renovacin de activos o garantas; facultades de fiscalizacin otorgadas a estos acreedores y a sus representantes; Objeto de la emisin de obligaciones; Procedimiento de eleccin, reemplazo, remocin, derechos, deberes y, responsabilidades de los representantes de los tenedores de obligaciones y normas relativas al funcionamiento de las asambleas de los obligacionistas; Indicacin del representante de obligacionistas y determinacin de su remuneracin; Indicacin del agente pagador y del lugar de pago de la obligacin y, determinacin de su remuneracin; El trmite de solucin de controversias que, en caso de ser judicial ser en la va verbal sumaria. Si, por el contrario, se ha estipulado la solucin arbitral, deber constar la correspondiente clusula compromisoria conforme a la Ley de Arbitraje y Mediacin.

Se debern incorporar como documentos habilitantes de la escritura pblica, al menos, lo siguiente: Copia certificada del acta de la junta general de accionistas o de socios, que resuelve la emisin de obligaciones y las caractersticas de la emisin. Nombramiento del representante legal del emisor. Convenio de representacin, con el nombramiento del representante legal de la persona jurdica designada para actuar como representante de los obligacionistas. Contrato suscrito con el agente pagador y nombramiento del representante legal del agente pagador, cuando se trate de una persona jurdica diferente del emisor. Contrato de underwriting, si lo hubiere.

Convenio de Representacin La emisora, deber celebrar con una persona jurdica, especializada en tal objeto, un convenio de representacin a fin de que sta tome a su cargo la defensa de los derechos e intereses que colectivamente corresponda a los obligacionistas durante la vigencia de la emisin y hasta su cancelacin total, dicho representante quedar sujeto a la supervisin y control de la Superintendencia de Compaas, en cuanto a su calidad de representante. Podrn ser representantes de los obligacionistas los siguientes: Las casas de valores inscritas en el Registro del Mercado de Valores.

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El representante legal de la persona jurdica que sea representante de los obligacionistas deber asumir responsabilidad solidaria con sta. Contenido mnimo del Convenio de Representacin: La identificacin del emisor y de la persona jurdica que actuar como representante de los obligacionistas. La declaracin de que el representante de los obligacionistas no tiene conflicto de inters ni est vinculado con la emisora, el asesor, el agente pagador, el garante, ni con las compaas relacionadas por gestin, propiedad o administracin del emisor. Las clusulas que hayan de regir las relaciones jurdicas entre la entidad emisora y el representante legal de los obligacionistas. Las obligaciones del representante de los obligacionistas: o Verificar el cumplimiento por parte del emisor, de las clusulas, trminos y dems obligaciones contradas en el contrato de emisin; o Informar respecto del cumplimiento de clusulas y obligaciones por parte del emisor a los obligacionistas y a la Superintendencia de Compaas, con la periodicidad que sta seale; o Verificar peridicamente el uso de los fondos declarados por el emisor, en la forma y conforme a lo establecido en el contrato de emisin; o Velar por el pago equitativo y oportuno a todos los obligacionistas, de los correspondientes intereses, amortizaciones y reajustes de las obligaciones sorteadas o vencidas, pudiendo actuar como agente pagador en caso de haberlo convenido con la compaa emisora; o Acordar con el emisor las reformas especficas al contrato de emisin que hubiera autorizado la junta de obligacionistas; o Elaborar el informe de gestin para ponerlo a consideracin de la asamblea de obligacionistas; y, o Ejercer las dems funciones y atribuciones que establezca el contrato de emisin. o Realizar todos los actos que sean necesarios para el ejercicio de los derechos y la defensa de los intereses comunes de los tenedores. o Llevar a cabo actos de disposicin para los cuales lo faculte la asamblea de tenedores. o Actuar, en nombre de los tenedores de las obligaciones, en los procesos judiciales y en los de quiebra o concordato; as como tambin, en los que se adelanten como consecuencia de la toma de posesin de los bienes y haberes o la intervencin administrativa de que sea objeto la entidad emisora. o Para tal efecto, el representante de los obligacionistas deber hacerse parte en el respectivo proceso dentro del trmino legal, para lo cual acompaar a su solicitud copia del contrato de emisin y una constancia con base en sus registros, sobre el monto insoluto y sus intereses. o Representar a los tenedores en todo lo concerniente a su inters comn o colectivo. o Intervenir, previa autorizacin de la asamblea de tenedores de obligaciones, con voz pero sin voto, en todas las reuniones de la junta general de accionistas o junta de socios de la entidad emisora; siempre y cuando dentro del orden del da, se trate sobre la emisin de obligaciones o la emisin de papel comercial. o Convocar y presidir la asamblea de tenedores de obligaciones.

o Solicitar a la Superintendencia de Compaas las revisiones de los libros de contabilidad y dems documentos de la sociedad emisora. o Informar a los tenedores de obligaciones o papel comercial y a la Superintendencia de Compaas, sobre cualquier incumplimiento por parte de la entidad emisora. o Guardar reserva sobre los informes que reciba respecto de la entidad emisora y no deber revelar o divulgar las circunstancias o detalles que hubiere conocido sobre los negocios de sta, en cuanto no fuere estrictamente indispensable para el resguardo de los intereses de los tenedores de obligaciones o papel comercial. Facultades del Representante de los Obligacionistas o El Representante de los Obligacionistas contar con todas las facultades y deberes que le otorga esta Ley y sus normas, con las otorgadas e impuestas en el contrato de emisin o por la asamblea de obligacionistas. o Percibir los honorarios de este representante corrern a cargo de la emisora. o El representante de los obligacionistas podr solicitar del emisor los informes que sean necesarios para una adecuada proteccin de los intereses de sus representados. Obligaciones de la compaa Emisora o Suministrar al representante de los obligacionistas todas las informaciones que ste requiera para el desempeo de sus funciones, y de permitirle inspeccionar, en la medida que sea necesario para el mismo fin, sus libros, documentos y dems bienes. o El emisor estar obligado a entregar a dicha representante la informacin pblica que proporciona a la Superintendencia de Compaas, en la misma forma y periodicidad. o Informar al Representa de los Obligacionistas de toda situacin que implique el incumplimiento de las condiciones del contrato de emisin, tan pronto como ello ocurra. La informacin que el representante de los obligacionistas requiera para el desempeo de sus funciones.

Contrato de Underwriting (Opcional) El Contrato de Underwriting es aquel en virtud del cual la Casa de Valores y una persona emisora o tenedora de valores, convienen en que la primera asuma la obligacin de adquirir una emisin o un paquete de valores, o garantice su colocacin o venta en el mercado, o la realizacin de los mejores esfuerzos para ello. Para los fines de este artculo, se entender por "paquete" a cualquier monto definido por las partes. Valores objeto de underwriting: Podrn ser objeto del Contrato de Underwriting, solamente los valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores. Modalidades de underwriting: En firme: La casa de valores o el consorcio adquiere inicialmente toda la emisin o el paquete de valores, encargndose posteriormente, por su cuenta y riesgo, de la venta al pblico inversionista.

Con garanta total o parcial de adquisicin: La casa de valores o el consorcio asume el compromiso de adquirir, en un determinado tiempo, la totalidad o solamente una parte de la emisin. Del mejor esfuerzo: La casa de valores o el consorcio acta como simple intermediaria de la compaa emisora o del tenedor, comprometindose a realizar el mejor esfuerzo para colocar la mayor parte posible de la emisin, dentro de un plazo predeterminado.

Condiciones especiales: Las casas de valores podrn mantener contratos de underwriting para adquisicin en firme y garanta total o parcial, hasta tres veces su patrimonio. Para la modalidad de contratos de underwriting del mejor esfuerzo, las casas de valores no tendrn ninguna limitacin. Contenido mnimo del contrato de underwriting: La identificacin de las partes y sus respectivas obligaciones. Una descripcin completa de los valores objeto del contrato. La modalidad del contrato, esto es, si es en firme, con garanta total o parcial, o del mejor esfuerzo. Precio de los valores, comisiones del underwriter, formas y plazo de pago al emisor o tenedor, sector del mercado al que va dirigida la colocacin y otras condiciones relativas a la colocacin. Clusulas en las que se establezcan las penalidades o sanciones por el incumplimiento del contrato. Clusulas que determinen la liberacin de las responsabilidades de las partes. Clusulas de jurisdiccin y competencia para dirimir las controversias.

Convenio con el Agente Pagador (Optativo) Los emisores de obligaciones designarn un agente pagador, el mismo que podr ser la propia emisora o una institucin financiera, sujeta al control de la Superintendencia de Bancos y Seguros. En caso de que el agente pagador no sea el propio emisor deber suscribir un Convenio con el Agente Pagador designado. Elaboracin de un Prospecto de Oferta Pblica Oferta pblica de valores es la propuesta dirigida al pblico en general, o a sectores especficos de ste, con el propsito de negociar valores en el mercado. El prospecto es el documento que contiene las caractersticas concretas de los valores a ser emitidos y, en general, los datos e informacin relevantes respecto del emisor, de acuerdo con las normas de carcter general que al respecto expida el C.N.V.. Este prospecto deber ser aprobado por la Superintendencia de Compaas. Requisitos para efectuar una Oferta Pblica: Tener la calificacin de riesgo para aquellos valores representativos de deuda o provenientes de procesos de titularizacin, de conformidad al criterio de calificacin establecido en esta Ley. nicamente se excepta de esta

calificacin a los valores emitidos, avalados o garantizados por el Banco Central del Ecuador o el Ministerio de Economa y Finanzas, as como las acciones de compaas o sociedades annimas, salvo que por disposicin fundamentada lo disponga el C.N.V. para este ltimo caso; Encontrarse inscrito en el Registro del Mercado de Valores tanto el emisor como los valores a ser emitidos por ste; y, Haber puesto en circulacin un prospecto o circular de oferta pblica que deber ser aprobado por la Superintendencia de Compaas.

Contenido del Prospecto de Oferta Pblica: PORTADA Ttulo: "PROSPECTO DE OFERTA PUBLICA", debidamente destacado. Razn social, y en caso de existir el nombre comercial del emisor, del estructurador, del colocador y de los promotores. Caractersticas de la emisin. Razn social de la calificadora de riesgo y la categora de la calificacin de la emisin. Nmero y fecha de la resolucin expedida por la Superintendencia de Compaas que aprueba la emisin y el contenido del prospecto, autoriza la oferta pblica y dispone su inscripcin en el Registro del Mercado de Valores; y, nmero y fecha de la resolucin expedida por la Superintendencia de Bancos y Seguros que aprueba la emisin de obligaciones, de ser el caso. Clusula de exclusin. En todo prospecto de oferta pblica deber hacerse mencin expresa de que su aprobacin no implica de parte de la Superintendencia de Compaas ni de los miembros del C.N.V., recomendacin alguna para la suscripcin o adquisicin de valores, ni pronunciamiento en sentido alguno sobre su precio, la solvencia de la entidad emisora, el riesgo o rentabilidad de la emisin.

INFORMACIN GENERAL SOBRE EL EMISOR Razn social, y en caso de existir el nombre comercial del emisor. Nmero del R.U.C. Domicilio, direccin, nmero de telfono, nmero de fax y direccin de correo electrnico del emisor y de sus oficinas principales. Fechas de otorgamiento de la escritura pblica de constitucin e inscripcin en el Registro Mercantil. Plazo de duracin de la compaa. Objeto social. Capital suscrito, pagado y autorizado, de ser el caso. Nmero de acciones, valor nominal de cada una, clase y series. Nombres y apellidos de los principales accionistas propietarios de ms del diez por ciento de las acciones representativas del capital suscrito de la compaa, con indicacin del porcentaje de su respectiva participacin. Cargo o funcin, nombres y apellidos del representante legal, de los administradores y de los directores, si los hubiere. Nmero de empleados, trabajadores y directivos de la compaa. Organigrama de la empresa. Referencia de empresas vinculadas, de conformidad con lo dispuesto en la Ley de Mercado de Valores, en esta codificacin, as como en la Ley General de Instituciones del Sistema Financiero y en sus normas complementarias, de ser el caso.

Participacin en el capital de otras sociedades.

DESCRIPCIN DEL NEGOCIO DEL EMISOR Descripcin del entorno econmico en que desarrolla sus actividades y el desempeo de la empresa, en el sector al que pertenece. Principales lneas de productos, servicios, negocios y actividades de la compaa. Descripcin de las polticas de inversiones y de financiamiento, de los ltimos tres aos o desde su constitucin, si su antigedad fuere menor. Factores de riesgo asociados con la compaa, con el negocio y con la oferta pblica que incluyan: desarrollo de la competencia, prdidas operativas, tendencia de la industria, regulaciones gubernamentales y procedimientos legales. Se proporcionar una descripcin sucinta de la estrategia de desarrollo del emisor en los ltimos tres aos, incluyendo actividades de investigacin y desarrollo de los productos nuevos o mejoramiento de los ya existentes.

CARACTERSTICAS DE LA EMISIN Fecha del acta de junta general de accionistas o de socios que haya resuelto la emisin. Monto y plazo de la emisin. Unidad monetaria en que se representa la emisin. Nmero y valor nominal de las obligaciones que comprenden cada serie. Obligaciones con la indicacin respectiva de ser a la orden o al portador. Tasa de inters o rendimiento y forma de reajuste, de ser el caso. Forma de clculo. Fecha a partir de la cual el tenedor de las obligaciones comienza a ganar intereses. Indicacin de la presencia o no de cupones para el pago de intereses, en los valores. En caso de presencia de cupones, se deber indicar su valor nominal o la forma de determinarlo; los plazos, tanto para el pago de la obligacin como para el de sus intereses; y el nmero de serie. Forma de amortizacin y plazos, tanto para el pago de la obligacin como para el de sus intereses. Razn social del agente pagador, direccin en la que se realizar el pago e indicacin de la modalidad de pago. Descripcin del tipo de garanta, si la garanta especfica consistiere en flujo de fondos, deber sealarse el nombre del fiduciario y del fideicomiso. Tratndose de emisiones convertibles en acciones se deber especificar los trminos en que se realizar la conversin. Denominacin o razn social del representante de los obligacionistas, direccin domiciliaria y casilla postal, nmero de telfonos, nmero de fax, pgina web y direccin de correo electrnico, si lo hubiere. Resumen del convenio de representacin. Declaracin juramentada del representante de los obligacionistas, de no estar incurso en las prohibiciones del artculo 165 de la Ley de Mercado de Valores, es decir que el representante de obligacionistas no mantiene ningn tipo de vnculo con la emisora, el asesor, agente pagador, garante, ni compaas relacionadas por gestin, propiedad o administracin del emisor. Descripcin del sistema de colocacin, con indicacin del responsable y del asesor de la emisin.

Resumen del contrato de underwriting, de existir. Procedimiento de rescates anticipados. Detalle del destino de los recursos a captar. Extracto del estudio de la calificacin de riesgo actualizada.

INFORMACIN ECONMICO FINANCIERA DEL EMISOR Se proporcionar la siguiente informacin financiera comparativa de los ltimos tres ejercicios econmicos, o desde su constitucin si su antigedad fuere menor y con una vigencia de un mes anterior a la fecha de presentacin del trmite a la Institucin. Si el emisor presentare la informacin financiera para el trmite de aprobacin dentro de los primeros quince das del mes, ser necesario nicamente que el corte de dicha informacin tenga como base el ltimo da del mes considerando dos meses inmediatamente anteriores; pero, si la informacin financiera fuere presentada a partir del primer da hbil luego de transcurridos los primeros quince das del mes, la obligatoriedad en el corte de dicha informacin tendr como base el ltimo da del mes inmediatamente anterior. o Los estados financieros auditados con las notas. o Anlisis horizontal y vertical de los estados financieros sealados anteriormente y, al menos los siguientes indicadores: Liquidez. Razn corriente. Rotacin de cuentas por cobrar. Endeudamiento. Rentabilidad. Margen de utilidad sobre ventas. Utilidad por accin. Volumen de ventas en unidades fsicas y monetarias. Costos fijos y variables. Detalle de las principales inversiones. En el caso de instituciones sujetas al control de la Superintendencia de Bancos y Seguros, se presentarn los indicadores que sta haya establecido. Descripcin de los principales activos productivos e improductivos existentes a la fecha, con indicacin de las inversiones, adquisiciones y enajenaciones de importancia, realizadas en el ltimo ejercicio econmico. Declaracin juramentada del representante legal de la compaa emisora, en la que conste que la informacin contenida en el prospecto de oferta pblica es fidedigna, real y completa; y que ser penal y civilmente responsable, por cualquier falsedad u omisin contenida en ella.

El formato de los valores a ser emitidos deber contener por lo menos: La denominacin de: "Obligacin", en la parte superior central de cada ttulo, los mismos que debern numerarse continua y sucesivamente. El nombre y domicilio del emisor. Fecha y nmero de la notara pblica en la que se otorg la escritura pblica de la emisin. La indicacin de ser, a la orden o al portador; y, si tiene cupones para reconocer los intereses, stos podrn ser a la orden o al portador. Se podrn emitir obligaciones sin cupn de inters; los aspectos relacionados al pago de intereses no sern aplicables a este tipo de obligaciones. El plazo de la emisin.

El factor de conversin, cuando se trate de obligaciones convertibles en acciones. La especificacin de la forma de amortizacin, con las fechas, tanto para el pago de la obligacin como para el de sus intereses. La fecha de escritura de constitucin de la compaa emisora y la de su inscripcin en el Registro Mercantil. La indicacin de la garanta de la obligacin. El valor nominal, precisando la moneda o unidad monetaria. La indicacin de la tasa de inters, que ser de libre contratacin y su forma de reajuste, en caso de haberlo. La indicacin del representante de los obligacionistas: nombre, direccin, nmero de telfono, nmero de fax y direccin de correo electrnico del mismo. La indicacin del agente pagador y lugar de pago de la obligacin. El nmero y fecha de la resolucin de inscripcin en el Registro del Mercado de Valores.

En caso de que las obligaciones se encuentren representadas en anotaciones en cuenta, adems de la informacin descrita en los numerales precedentes, en el depsito centralizado de compensacin y liquidacin de valores constarn el o los nombres de los obligacionistas. Calificacin de Riesgos Toda emisin de obligaciones requerir de calificacin de riesgo, efectuada por compaas calificadoras de riesgo inscritas en el Registro del Mercado de Valores. Durante el tiempo de vigencia de la emisin, el emisor deber mantener la calificacin actualizada de conformidad con las normas que para el efecto expida el C.N.V. Inscripcin en Registro de Mercado de Valores Obtenida la autorizacin de la junta general de accionistas o de socios, la compaa emisora proceder a otorgar la escritura pblica de emisin correspondiente, con todos los documentos habilitantes (los otros contratos). Con la escritura pblica de emisin el representante legal de la compaa emisora o su apoderado, segn el caso, presentar una solicitud a la Superintendencia de Compaas, en la que requerir lo siguiente: Aprobacin de la emisin, para las sociedades sujetas al control de la Superintendencia de Compaas. Aprobacin del contenido del prospecto de oferta pblica. Autorizacin de oferta pblica. Inscripcin de los valores en el Registro del Mercado de Valores. Inscripcin del emisor, cuando ste no se halle inscrito.

A la solicitud deber adjuntar: Escritura de emisin de obligaciones. Prospecto de oferta pblica de las obligaciones. Certificados conferidos por el Registrador de la Propiedad y por el Registrador Mercantil, de los cuales se desprenda si sobre los activos de la compaa no pesa algn tipo de gravamen, limitacin al dominio, prohibicin de enajenar y/o prenda industrial; en relacin exclusivamente al monto mximo a ser autorizado para emisiones de obligaciones amparadas con garanta general. En el caso de

las instituciones sometidas al control de la Superintendencia de Bancos y Seguros, declaracin juramentada del representante legal otorgada ante Notario Pblico, de que la entidad emisora cuenta con activos suficientes libres de gravmenes, prendas o limitaciones que sirvan de garanta general del monto de obligaciones a emitirse. Copia del facsmile del valor. Resolucin de aprobacin de la emisin por parte de la Superintendencia de Bancos y Seguros, en el caso de Instituciones del Sistema Financiero, para lo cual esta entidad efectuar el anlisis de orden tcnico en el mbito financiero y de riesgos, y determinar su capacidad financiera, a fin de resguardar el cumplimiento de sus obligaciones con los depositantes, inversionistas y otros acreedores, entre los que se cuentan aquellos que efectuaron sus inversiones en el mercado de valores. Sin perjuicio de lo establecido por la Ley de Mercado de Valores, los anlisis realizados por la Superintendencia de Bancos y Seguros, determinarn la fijacin del cupo de emisin de los emisores del sistema financiero el cual no podr exceder el monto mximo de emisin de obligaciones con garanta general previsto en esta Codificacin. Ficha registral, del valor y del emisor, de ser el caso.

Inscripcin en el Registro de la Bolsa de Valores de Quito Para la inscripcin de obligaciones de largo plazo, a ms de los requisitos solicitados para la inscripcin en el Registro de Mercado de Valores, se deber presentar la siguiente informacin para la inscripcin en el Registro de la Bolsa de Valores de Quito: Una copia de la resolucin aprobatoria del prospecto de oferta pblica o del prospecto informativo, y del certificado de inscripcin de la oferta pblica, emitidos por la Superintendencia de Compaas; Una copia del prospecto de oferta pblica o del prospecto informativo, segn sea mercado primario o secundario, aprobado por la Superintendencia de Compaas; Cien prospectos de oferta pblica, que debern entregarse con al menos tres das burstiles hbiles de anticipacin a la negociacin, los mismos que pueden ser remitidos en medio fsico o en archivo magntico; Una copia de la parte pertinente del acta de junta general que autoriza la oferta pblica; y, Los nmeros del Registro nico de Contribuyentes. Una copia certificada del contrato de underwriting, en caso de existir; El informe completo de la calificacin de riesgo; El flujo de fondos proyectado durante el plazo de la emisin de los valores; Los balances no auditados del emisor, del ltimo mes anterior a la fecha en la que presente la solicitud, si sta es presentada del 15 y al ltimo da del mes; y, el penltimo balance no auditado, si la solicitud es presentada del 1 al 14 del mes; y, Los estados financieros del emisor proyectados durante la vigencia de la emisin.

PROCESODEEMISINDEOBLIGACIONESDELARGOPLAZO

ResolucindelaJuntaGeneralde AccionistasoSociosdelaCompaa,enla queseapruebanlascaracteristicas generalesdelaemisindeobligacionesy laconstitucindelasgarantiasy resguardosdeLey.

Contratarasesoreslegales yfinancierosparala emisin.

Contrataraunacompaa CalificadoradeRiesgos paraquerealicela calificacindelaemisin.

SucribirelConveniode Representacindelos Obligacinistas,laEscrituraque contieneelContratodeEmisinde Obligacionesydemsdocumentos requeridosparalaautorizacindela emisindeobligaciones.

Ingresarladocumentacin alaSuperintendenciade Compaasparala aprobacineinscripcin delemisorylas obligacionesenelRegistro deMercadodeValores.

LaSuperintendenciade CompaasemitelaResolucin mediantelacualapruebala emisndeobligacionesyel CertificadodeInscripcinenel RegistrodeMercadode Valores.

Solicitudparala aprobacin,acompaada losdocumentos,parala inscripcindelemisorylas obligacionesenelRegistro delaBolsadeValoresde Quito.

ElDirectorodelaBolsade ValoresdeQuitoresuelve aprobarlainscripcinde laemisindeobligaciones yfijaundaparala negocindelosvalores.

Colocacindelas obligacinesenel mercado.