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Introduo
Muito se tem escrito sobre as formas de apresentao dos resultados das empresas. E, mais ainda, sobre a substituio de algumas delas, porm, o que ocorre que muitos dos profissionais que julgam por um formato ou outro apenas analisam seu caso, sem se preocupar com o todo ou at mesmo em relao a uma possvel legislao sobre o assunto. Ns, que estamos em um pas denominado emergente, vez em quando somos obrigados a seguir determinadas formas, que nossos maiores financiadores impem, influenciando de maneira decisiva em nossos costumes ou at mesmo em nossas vitais necessidades. importante ressaltar que todas as demonstraes financeiras, tm suas funes e suas importncias, cada uma em seu tempo ou para uma determinada anlise que se far indispensvel. Dentre essas podemos destacar as que muito so citadas e comentadas para possveis mudanas e alteraes, a saber: as Demonstraes de Origens e Aplicaes de Recursos (Doar), o Resultado do Exerccio (DRE) e, por fim, a Demonstrao de Fluxo de Caixa (DFC), que tambm objeto deste estudo, todas elas devem estar ligadas intimamente contabilidade. Para reafirmarmos o triste conceito de dependentes, no podemos deixar de dizer que estamos utilizando as experincias de outros pases, principalmente aqueles que so os opinion making mundiais, como os Estados Unidos e os pases componentes do G-8. No nosso intuito fazer qualquer comparao para determinar qual formato mais interessante, completo ou superior, mas sim como mais um instrumento de reflexo, que o objetivo maior deste trabalho.
O Brasil passou a utilizar no de forma obrigatria, mas at mesmo com um aconselhamento da Comisso de Valores Mobilirio (CVM), a partir de 1992, com a reviso da Norma Internacional de Contabilidade NIC 7, que recebia a denominao, at ento, de Demonstrao das Mutaes na Posio Financeira, que fora aprovada em julho de 1977.
Caixa: compreende numerrio em mo e depsito bancrio disponvel; Equivalente caixa: so investimentos a curto prazo, de alta liquidez, que so prontamente conversveis em valores conhecidos de caixa e que esto sujeitos a um insignificante risco de mudana de valor; Fluxos de caixa: so entradas e sadas de caixa e equivalentes ao caixa; Atividades operacionais: so as principais atividades geradoras de receita da empresa e outras atividades diferentes das de investimento e financeiras; Atividades de investimento: so as aquisies e venda de ativos de longo prazo e outros investimentos no inclusos nos equivalentes ao caixa; Atividades de financiamento: so atividades que resultam em mudanas no tamanho e na composio do capital e emprstimo a pagar da empresa.
Definir o fluxo de caixa parece ser uma tarefa razoavelmente fcil, contudo a indstria financeira e os profissionais de contabilidade tm desenvolvido numerosos mtodos para descrever o procedimento. Suas definies sobre o que constitui o fluxo de caixa variam amplamente, dependendo da tcnica que utilizada e em qual empresa foi adotado, haver variaes enormes. Antes que o analista financeiro comece a executar sua funo, o procedimento de fluxo dever ser meticulosamente definido em relao tcnica a ser utilizada. Nenhuma medida exata de fluxo de caixa pode ser efetuada de tal forma que satisfaa toda a necessidade da anlise financeira do usurio. Especialistas em Cincias Contbeis e Finanas tm tentado fazer isso por anos, mas o problema analtico bsico que os elementos do fluxo de caixa esto envolvidos em todos os aspectos da performance operacional da empresa. O que ocorre tambm que por mais experiente que seja um analista financeiro, ele poder ser confundido por analisar uma demonstrao financeira sem conhecer efetivamente o negcio da empresa. Pois as receitas de vendas de uma empresa podem ser aumentadas a uma taxa alta e conduzidas a um crescimento dos nveis de lucros reportados, e esse analista pode ser induzido pelos nmeros a assumir que sejam igualmente convertidos em altos nveis de fluxo de caixa lquido, e isso no necessariamente o que ocorre. Pormenorizando ainda mais o texto acima em nosso atual estgio econmico, as receitas crescentes geradas pelo aumento das vendas a crdito significam somente que os direitos em
recebimento da empresa esto crescendo ou inchando o contas a receber, pois note que esses recebimentos so, na realidade, somente um documento de dvida. E em razo da expanso dos pagamentos feitos em atraso, a converso desses ativos em lquidos de caixa, ser atrasada, e, conseqentemente, a empresa parecer saudvel financeiramente, mas ser to somente no papel, quele reportado, mas na realidade poder ser diferente e levar at insolvncia. Os fatores mais usuais e que, se no forem analisados com muito rigor, podero levar a empresa a srios problemas de desequilbrio financeiro, so:
insuficincia crnica de caixa; captao sistemtica de recursos atravs de emprstimos bancrios, principal-mente de curto prazo; sensao de esforos desmedidos; sensao de risco de quebra repentina.
excesso de investimento em estoques; aumento do prazo mdio de recebimento de vendas; diminuio do prazo mdio de pagamento de compras; excesso de imobilizao; inflao; recesso.
E, por fim, devemos ilustrar todos os fatores citados com as devidas conseqncias. A empresa que no estiver atenta a todas as mudanas socioeconmicas nas quais est inserida ter problemas dos mais diversos quanto sua complexidade:
vulnerabilidade ante as flutuaes de mercado; atrasos no pagamento das obrigaes; tenses internas; concordata; falncia.
O que ocorre com esse movimento que as empresas comeam a buscar os financiamentos para estabilizar o aumento do seu contas a receber com recursos externos, que deveriam ser direcionados a cobrir suas obrigaes correntes. So passivos usuais das empresas:
O que poder acarretar as principais faltas de caixa nas empresas so os fatores que mais preocupam os gestores financeiros. E, dentre eles, podemos exemplificar os seguintes:
expanso descontrolada das vendas, acima de sua capacidade de comercializao; insuficincia de capital prprio e utilizao do capital de terceiros em proporo excessiva; aumento exagerado do prazo de faturamento; necessidade de compras em grande volume; aumento da inadimplncia; aumento da necessidade de capital de giro em proporo maior do que o aumento do capital circulante lquido; aumento exagerado do ciclo financeiro; baixa velocidade da rotao dos estoques; excessiva distribuio de dividendos.
E em resumo a essas causas ou que possam levar a esses perigosos caminhos, teremos o seguinte quadro econmico para identificar:
declnio das vendas; retrao do mercado; elevao do nvel de preos; concorrncia; aumento da carga tributria; aumento da inadimplncia.
Para que possamos sanar essas conseqncias a ponto de no ter a situao empresarial mais agravada ou que as alternativas no sejam mais cabveis devido ao prazo/tempo na tomada de deciso tardia, consenso que existem medidas que poderiam amenizar, sanear parcial ou totalmente para que no chegue a vias da insolvncia. So elas:
aumento do capital prprio pela subscrio por parte dos scios atuais; aumento do capital prprio pela subscrio e integralizao por parte de novos scios; reduo do ritmo das atividades operacionais; adequao do nvel de operaes ao nvel de recursos disponveis; conteno dos custos e das despesas operacionais; venda de imobilizados ociosos; planejamento e controles financeiros.
E para que se possa tomar as devidas medidas no intuito de saneamento das dificuldades por parte da empresa em questo, devemos ter a noo exata das dimenses do fluxo de caixa: por exemplo, a curto prazo, deveria corresponder ao controle detalhado de entradas e sadas de caixa geradas durante o perodo projetado. Enquanto que, a longo prazo, deveramos analisar e compreender a projeo sinttica de todas as entradas geradas pela venda de bens e servios e das sadas provocadas por custos operacionais e de capital, incluindo projetos de expanso, modernizao, localizao ou novas instalaes fabris.
uma demonstrao, sem dvida nenhuma, com muita objetividade, e, por isso, no conceito de alguns especialistas, leva vantagem sobre as demonstraes legisladas como a Doar e at porque no dizer a DRE. Infelizmente, nem mesmo o caixa to objetivo quanto parece ser primeira vista. H aspectos controversos sobre os quais inexiste consenso que podem levar a demonstraes completamente diferentes, conforme se adote um ou outro ponto de vista. E como diz o prof. Eliseu Martins: O balano e a demonstrao de resultados, se elaborados luz do custo histrico e na ausncia de inflao, so a distribuio lgica e racional ao longo do tempo do fluxo de caixa da empresa [2] Com esse pensamento, no podemos simplesmente efetuar alguns poucos ajustes na demonstrao, transferindo itens que no so caixa para a coluna de caixa, pois o conceito mais puro dessa demonstrao de relatar somente os itens caixa, sem que haja a inteno de mostrar uma outra posio que no a real. A demonstrao de fluxo de caixa mostra as alteraes lquidas que ocorrem na empresa, e as atividades do fluxo criam essas mudanas.
quais as causas das mudanas na situao financeira da empresa?; em que foi empregado o lucro gerado pelas operaes?; como foi possvel a empresa distribuir dividendos aps prejuzo sofrido no exerccio?;
de que forma a empresa consegue manter seus pagamentos em dia se os resultados vm sofrendo baixas, ou seja, negativos?; como financiada a expanso da empresa?; com que recursos a empresa pode amortizar dvidas a longo prazo?; o que feito com as receitas de venda de imobilizados?; os recursos gerados pela empresa so suficientes?; habilidade da administrao?; a poltica de investimento adequada?; o nvel de tesouraria.
competncia produz realocaes do fluxo financeiro de forma a ter as confrontaes necessrias a uma boa anlise da evoluo da efetiva rentabilidade e da correta posio financeira de qualquer entidade. O prof. Martins, ainda em seu artigo, conclui: A demonstrao de resultado possui receitas que foram ou sero recebidas na forma de dinheiro, e despesas que foram ou sero pagas da mesma forma. Assim o lucro obrigatoriamente transita pelo caixa da empresa (...) (...), por exemplo, a aquisio de mercadorias a prazo produz o registro do ativo antes do seu desembolso e pode acontecer de esses bens serem baixados antes mesmo do seu respectivo pagamento. Assim, h, sempre, uma diferena no tempo entre o momento em que se registra o lucro com a transao e o efetivo aparecimento, no caixa do respectivo montante. Ainda mais que as vendas podem tambm ter essa diferena temporal. Mas, inexoravelmente, o lucro bruto transita pelo caixa. E a diferena em termos de tempo, normalmente, pequena. [3] Conforme a Norma Internacional de Contabilidade 7, os fluxos de caixa referentes a juros e dividendos recebidos e pagos devem ser divulgados separadamente. Cada um deles deve ser classificado de uma maneira uniforme de perodo a perodo como decorrentes de atividades operacionais, de investimento ou financeiras.
Finalmente, um outro ciclo iniciado a cobrana do contas a receber , s quais retornam documentos de dbito em caixa. Enquanto isso, esse ciclo no lquido continua, a empresa requer saldo para pagamento pronto de suas contas. Essa parte do ciclo do fluxo de caixa, so os salrios, os impostos, os benefcios e outros. Dessa forma, o que podemos chamar de caractersticas da sada so muito mais curtas em relao s entradas. Ao analisar demonstrao de fluxo de caixa no capital de giro, o analista dever pesquisar os sinais de vitalidade do fluxo, tanto quanto os sinalizadores de sua fragilidade. A anlise de coeficiente poder ser muito til para determinar esses sinais, a saber:
Saldos de caixa que tm aumentado em taxas mais rpidas que o crescimento das receitas de vendas, contas a receber, estoques ou contas a pagar do ltimo balano patrimonial corrente. Saldos de contas a receber e estoques que no tm crescido tanto quanto as taxas de crescimento das vendas. Gastos com capital em ativos permanentes e outros ativos, que esto fundeados por dbitos a longo prazo ou capital prprio. Pagamento de dividendos em caixa de lucros (lucros retidos) e no de emprstimos ou vendas ativas. Emprstimos reduzidos a pagamentos de dbitos pelo fluxo de caixa internamente gerado.
Se esses so bons sinais de que as contas operacionais esto em ordem, e as contrapartidas conseguem se manter em nvel satisfatrio, tambm temos o inverso: os alertas aos quais devemos estar atentos para uma variao possivelmente, perigosa, que so:
Emprstimos excessivos com linhas de crdito bancrias para financiar estoques e contas a receber com atraso. Agudos decrscimos nas contas de caixa enquanto vendas esto crescendo rapidamente, e as contas a pagar continuam em tendncia crescente. Decrscimos lquidos no capital de giro de uma empresa, que est crescendo rapidamente, com aumentos considerveis no investimento de ativo permanente. Venda de ativos ou emprstimos para efetuar pagamentos de dividendos. Usar o fluxo de caixa da economia de impostos e de depreciao para financiar dividendos mais que a reposio de equipamento de capital. Refinanciamento contnuo de dbitos de longo prazo durante perodos de perda.
tona o fluxo de caixa das contas acrescidas de depreciao. Ele mostra como feito o financiamento de ativo permanente ou emprstimo a longo prazo. O analista financeiro pode determinar se os pagamentos de dividendos so custeados pelos lucros. Tambm identificar se a empresa est aumentando seu capital de giro disponvel pelas mudanas de recursos obtidos da poro permanente de seu balano patrimonial. Altos nveis nesse caso, melhoram os fundos operacionais, mas aumentam a intensidade com que o capital de giro alcanado pela reduo dos recursos de longo prazo. Fluxo de caixa suficiente no somente para as necessidades de contas a receber ou a pagar, mas tambm para servios de dvidas a longo prazo. O fluxo de caixa para aquisio de equipamentos ou para modernizao de instalaes obsoletas, que precisam ser financiadas, enquanto marcas e patentes ou pesquisas devem ser pagas pelo fluxo de caixa da prpria empresa. A anlise das fontes e uso identifica os montantes e as direes das mudanas e tipos dos recursos que, anteriormente, foram citados em um balano patrimonial em sua parte permanente. Ao preparar a demonstrao de fontes e usos, devemos dar respostas aos seguintes indicadores de fluxo de caixa na condio financeira a longo prazo da empresa. Os profissionais de Cincias Contbeis, no intuito de melhorar a definio e mensurao do fluxo de caixa, que a prpria demonstrao, esto utilizando as formas mais claras e objetivas para evidenciar quanto o caixa aumentou ou diminuiu do perodo reportado para o outro.
A empresa est gerando caixa basicamente das atividades operacionais? A empresa tem fluxo de caixa operacional negativo e est resolvendo a situao com fluxos de caixa de financiamento (emprstimos, etc)? O fluxo de caixa mostra a atividade de investimento financiada por fluxo de caixa operacional, ou so atividades de financiamento, ou so usadas para fundear os investimentos? Que tipos de fontes so utilizados para pagar dividendos? Lucros operacionais? Depreciao? Emprstimos? Vendas de ativos? Mudanas do fluxo de caixa devem ser demonstradas como fontes e usos em trs reas:
Apresentaremos, a seguir, as definies do Iasc, traduzidas pelo Ibracon pelo NIC 7 (Normas Internacionais de Contabilidade n. 7), dessas atividades. 1. Atividades operacionais O montante dos fluxos de caixa decorrente das atividades operacionais o indicador-chave da extenso em que as operaes da empresa tm gerado suficientes fluxos de caixa para
amortizar emprstimos, manter a capacidade operacional da empresa, pagar dividendos e fazer novos investimentos sem recorrer a fontes externas de financiamento. As informaes sobre os componentes especficos dos fluxos de caixa operacionais histricos so teis, com outras informaes, na projeo de futuros fluxos de caixa operacionais. Os fluxos de caixa decorrentes das atividades operacionais so basicamente derivados das principais atividades geradoras de receita da empresa. Portanto, eles podem resultar das transaes e outros eventos que entram na apurao do lucro lquido ou prejuzo. Exemplos de fluxos de caixa que decorrem das atividades operacionais: 1. recebimentos em dinheiro pela venda de mercadorias e a prestao de servios; 2. recebimentos em dinheiro decorrentes de royalties, honorrios, comisses e outras receitas; 3. pagamentos em dinheiro a fornecedores por mercadorias e servios; 4. pagamentos em dinheiro a empregados ou por conta de empregados; 5. recebimentos e pagamentos em dinheiro de uma seguradora por prmios e sinistros, anuidades e outros benefcios da aplice; 6. pagamentos em dinheiro ou restituio de impostos a menos que possam ser especificamente identificados com as atividades financeiras ou de investimento; 7. recebimentos e pagamentos em dinheiro com referncia a contratos de intermediao (dealing) ou para transaes prprias de venda (trading). Algumas transaes, como a venda de um ativo da fbrica, podem resultar em lucro ou prejuzo, que includo na determinao do lucro lquido ou prejuzo. Entretanto, os fluxos de caixa relativos a tais transaes so fluxos de caixa provenientes de atividades de investimento. Uma empresa pode ter ttulos de renda e emprstimos para fins de intermediao ou negociao prpria, em cujo caso eles so semelhantes a estoques adquiridos especificamente para revenda. Portanto, os fluxos de caixa decorrentes da compra e venda de valores como intermediao ou transao prpria so classificados como atividades operacionais. Da mesma forma, os adiantamentos de caixa e emprstimos feitos por instituies financeiras so usualmente classificados como atividades operacionais, uma vez que se referem principal atividade geradora de receita daquela empresa. 2. Atividades de investimentos A divulgao em separado dos fluxos de caixa decorrentes das atividades de investimento importante, porque tais fluxos de caixa representam a extenso em que dispndios foram feitos com recursos destinados a gerar futura receita e fluxos de caixa. Exemplos de fluxos de caixa decorrentes de atividades de investimento: 1. desembolsos para aquisio de ativo imobilizado, intangveis e outros ativos a longo prazo. Esses desembolsos incluem os referentes a custos de desenvolvimento capitalizados e ativos imobilizados de construo prpria; 2. recebimentos resultantes da venda de ativo imobilizado, intangveis e outros ativos a longo prazo;
3. desembolsos para aquisio de aes ou instrumentos de dvida de outras empresas e interesses em joint ventures (exceto desembolsos referentes a ttulos considerados como equivalentes caixa ou mantidos para intermediao ou transao prpria); 4. recebimentos provenientes da venda de aes ou instrumentos de dvida de outras empresas e interesses em joint ventures (exceto recebimentos referentes a ttulos considerados como equivalentes caixa e os mantidos para intermediao ou transao prpria); 5. adiantamentos de caixa e emprstimos feitos a terceiros (exceto adiantamentos e emprstimos feitos por uma instituio financeira); 6. recebimentos por liquidao de adiantamentos ou amortizao de emprstimos feitos a terceiros (exceto adiantamentos e emprstimos de uma instituio financeira); 7. desembolsos por contratos de futuros, contratos a termo, contratos de opo e swaps, exceto quando os contratos destinam-se intermediao, ou transao prpria, ou os pagamentos so classificados como atividades financeiras; 8. recebimentos por contratos de futuros, contratos a termo, contratos de opo e swaps, exceto quando os contratos so mantidos para intermediao ou transao prpria, ou os recebimentos so classificados como atividades financeiras. Quando um contrato contabilizado como proteo (hedge) de uma posio identificvel, os fluxos de caixa do contrato so classificados do mesmo modo como os fluxos de caixa da posio que protegida. 3. Atividades financeiras A divulgao separada dos fluxos de caixa decorrentes das atividades financeiras importante, porque til para predizer as exigncias impostas a futuros fluxos de caixa pelos fornecedores de capital empresa. Exemplos de fluxos de caixa derivados de atividades financeiras: 1. numerrio recebido proveniente da emisso de aes ou outros instrumentos de capital: 2. pagamentos a investidores para adquirir ou resgatar aes da empresa; 3. numerrio recebido proveniente da emisso de debntures, emprstimos, ttulos e valores, hipotecas e outras modalidades de captao de emprstimos a curto e longo prazo; 4. amortizao de emprstimos a pagar; 5. pagamentos por um arrendatrio (lessee) pela reduo do passivo pendente relativo a um arrendamento (lease) financeiro. Uma empresa poder usar o formato direto e indireto via demonstrao de fluxo de caixa. O formato direto est embasado no regime de caixa, ou seja, tanto para os recebimentos quanto para os pagamentos. No formato indireto, realizada uma reconciliao do rendimento lquido para o caixa lquido, e as mudanas, aumento ou diminuio so medidos nas contas de capital de giro
como contas a receber, estoques etc., que sero ajustados para rendimentos lquidos e mensurao de caixa. Para que essa demonstrao seja eficazmente utilizada, precisamos ter alguns cuidados no momento de sua anlise. - A empresa est ganhando seu fluxo de caixa basicamente das atividades operacionais? - Ou a empresa est com o fluxo de caixa negativo e est resolvendo essa situao com fluxos de caixa de financiamento (emprstimos etc), alm de se tornar um maior risco de crdito? - O fluxo de caixa mostra atividades de investimento financiadas por operaes de fluxo de caixa, ou so atividades de financiamento que so utilizadas para fundear os investimentos? - Que tipos de fontes so usadas para pagar dividendos em caixa? Lucros operacionais? Depreciao? Emprstimos? Vendas de ativos? Saber que se cumprem os seguintes objetivos:
As necessidades de caixa do capital de giro da empresa. Ser capaz de servir, com caixa, s suas obrigaes para impostos, contas a pagar, leasing, principal e juros de dbitos e outras obrigaes. Pagar novos investimentos de capital fixo e substituio de equipamentos. Cumprir suas necessidades de caixa para amortizar suas aes prprias, quando necessrio pelo prazo dessas aes e condies. Ento gerar fundos para pagar dividendos em caixa para proprietrios. Ao cumprirmos tais objetivos, teremos condies de responder s seguintes questes: Que quantia de caixa foi gerada e usada pelas operaes? Qual foi a fonte de caixa investido em novos ativos permanentes? Como foi levantado o caixa? Por que, a despeito de uma entrada lquida saudvel, o saldo de caixa foi menor que o do ltimo perodo? Como a empresa pde pagar dividendos?
Os fluxos de caixa so provenientes de atividades operacionais do dia-a-dia, pois elas incluem atividades que no esto nas categorias de investimento e financeira. importante a participao da gesto financeira na questo estratgica da empresa, pois no deve apenas se limitar s situaes de aplicao financeira, mas tambm deve influir na adequao de prazos e nveis de estoques, que, outrora, ficaram atrelados gesto mercadolgica.
X. Concluso
Sabendo-se que todas as contas patrimoniais e de resultados necessariamente transitam pelo caixa, de forma direta, pelos pagamentos e recebimentos, como de forma indireta, tendo-se como exemplo a depreciao que, no transcorrer da vida til do bem, reconhecida no resultado, partindo-se do pressuposto que no representam desembolso. Porm, quando
compramos um bem, temos um desembolso de caixa vista ou a prazo, que reconheceremos ao longo do tempo pela depreciao. Outro aspecto importante a ser considerado o efeito da correo monetria do balano, extinta desde janeiro de 1996. O fato de no reconhecermos os efeitos dessa inflao nas demonstraes financeiras poder afetar o equilbrio financeiro da empresa, uma vez que estaremos computando uma inflao como ganho real. No caso das aplicaes financeiras e pagando-se impostos sobre esses ganhos, geraria uma viso distorcida da real rentabilidade da empresa. Citamos dois exemplos de fatos contbeis, que, aparentemente, no havia envolvimento do caixa, mostrando que podem afetar at mesmo as decises a serem tomadas. Porm essas decises somente podero acontecer se baseadas em informaes e fatos indiscutveis. O fluxo de caixa poder proporcionar viso, porm devemos ter em mente o melhor modelo a ser utilizado, no deixando de considerar que as demais demonstraes no perdem seu valor, como prope o anteprojeto da lei das SAs , que substitui a Doar pelo fluxo de caixa. Como ponto final e definitivo, deve-se optar pelos dois modelos propostos, Fasb ou Iasc. No se pretende dizer, neste trabalho, qual modelo o melhor, ambos tm pontos fortes e fracos, porm, se a necessidade da empresa captar no mercado americano, no h opo o modelo a ser usado o Fasb. Devemos, no entanto, como profissionais e estudiosos, buscar o modelo que melhor reflita a boa tcnica contbil e represente com fidedignidade aquela praticada em nosso pas.
Referncias bibliogrficas
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