artigos < edio III < RAFI

Artigos

Celso Almeida da NatividadeMestre em Administrao e Mestre em

Educao, Administrao e Comunicao pela Universidade So Marcos. Professor da Universidade So Marcos, da Faculdade Campos Elseos FCE
celsonatividade@ig.com.br

A ADMINISTRAO FINANCEIRA NOS CURSOS DE ADMINISTRAO

Resumo Este artigo sintetiza a importncia Administrao Financeira na formao do administrador moderno. Seu objetivo de apresentar o campo de estudo dentro de duas perspectivas: a administrao financeira na atualidade das organizaes e opinies e resultados de pesquisas sobre a Administrao Financeira.

Palavras-chaves: Finanas; Administrao Financeira. Abstract This paper synthesizes the role of the modern Financial Administrator. The aim of it is to discuss the study field according two different perspectives: the finance administration of the organizations nowadays and the opinions and research results about finance administration. Keywords: Finance Administration

O CAMPO DE ESTUDO
A Administrao Financeira pertence ao campo de finanas. Este campo de estudo amplo e dinmico podendo ser definido como a parte da cincia responsvel pela administrao de recursos financeiros de indivduos e organizaes, no qual o processo de transferncia de fundos constitui-se na parte central do tema (Gitman, 2003; Melicher e Norton, 2003; Lasher, 2003).

O campo de finanas envolve suas reas: servios financeiros a administrao financeira ou finanas de empresas (Gitman 2003; Gitman e Madura, 2003). Deve ser registrado que h autores que apresentam o campo de finanas em reas como: mercado monetrio e de capitais; investimentos, e administrao financeira (Brigham, Gapenski e Ehrhardt, 1999; Brigham e Houston, 2004; Weston e Brigham, 2000); instituies e mercados; investimentos; e administrao financeira (Melicher e Norton, 2003); investimentos; mercados financeiro e intermedirios; e administrao financeira (Emery, Finnerty, Stowe (1998); e ainda em investimentos e mercados; e administrao financeira (Lasher, 2003). Entretanto as primeiras reas apresentadas por esses autores correspondem de servios financeiros de Gitman e Gitman e Madura. Adotaremos ento as reas utilizadas por esses dois autores. As reas de servios financeiros e administrao financeira possuem caractersticas prprias, entretanto, elas no operam isoladamente, mas ao contrrio, elas interagem uma com a outra (Melicher e Norton 2003; Emery, Finnerty, Stowe 1998; Lasher 2003) A rea de servios financeiros responsvel pela prestao de assessoria e venda de produtos financeiros a indivduos e organizaes. O quadro 1 a seguir mostra as principais oportunidades profissionais nessa rea. Quadro 1: Principais oportunidades profissionais em servios financeiros

Posio
Bancos e instituies similares

Descrio da posio

analista de crdito: analisa a possibilidade de concesso de crdito aos clientes. gerentes de bancos : administram agncia e vendem produtos de servios financeiros.

Planejamento definanas pessoais

consultoria financeira: presta servios de aconselhamento pessoal sobre Administrao de finanas pessoais relativa a oramento, impostos, investimentos, bens imveis, seguros,fundos de penso e planejamento de esplio

Investimentos

corretoras de ttulos e valores mobilirios: assessoram seus clientes na escolha, compra e venda de ttulos. Intermedeiam a compra e venda de ttulos administrao de carteiras: estrutura e administra carteiras de ttulos para indivduos e organizaes. bancos de investimento: assessoram e intermedeiam empresas emitentes de novas aes, assessoram na unio com outras empresas.

Seguros

corretores de seguros: desenvolvem produtos de seguros,

avaliam riscos que a sociedade seguradora ir segurar, fixa prmios, vendem aplices, executam liquidao de sinistros

Fonte: Construdo pelo autor com base em Gitman (2003); Gitman e Madura (2003); Brigham, Gapenski e Ehrhardt (1999); Brigham e Houston (2004); Weston e Brigham (2000); Emery, Finnerty e Stowe (1998)

Nota-se por meio do quadro que a rea de servios financeiros gera oportunidades de carreiras profissionais em bancos (e instituies similares); planejamento de finanas pessoais; de investimento de recursos financeiros e de seguros. A maioria dos profissionais de finanas est dos empregada recursos neste setor das (Bodie e Merton, rea 1998). envolve A rea de administrao financeira ou finanas de empresas responsvel pela administrao financeiros organizaes. Esta fundamentalmente a realizao de planejamento, anlise e concesso de crdito a clientes, anlise de projetos de investimento, administrao de ativos, e captao de fundos para financiar as atividades da empresa. (Gitman, 2003; Melicher e Norton, 2003). O quadro 2 a seguir mostra as principais oportunidades profissionais em administrao financeira. Quadro 2: Principais oportunidades profissionais em administrao financeira

Posio
Analista financeiro

Descrio da posio

Seu trabalho principal elaborar e analisar planos financeiros e oramentrios das organizaes. Estuda as diretrizes da estrutura de capital, poltica de dividendos, anlise de unio. Tambm realiza tarefas de previso financeira, anlise financeira e trabalho em conjunto com a contabilidade.

Analista/gerente de investimentos

Avalia e recomenda propostas de investimentos em ativos e pode envolvese com aspectos financeiros da implantao dos investimentos aprovados

Gerente de Financiamentos

Atividade restrita a grandes empresas. Obtm financiamento para investimentos aprovados, coordena consultores; bancos de investimento e assessores jurdicos

Gerente de caixa

Controla diariamente o saldo de caixa da empresa, gerencia a cobrana, contas a pagar, investimentos e financiamentos de curto prazo e mantm relacionamento com bancos.

Analista/gerente de crdito

Avalia as solicitaes de crdito decidindo sobre elas. Monitora a cobrana das contas a receber.

Gerente de cmbio

Gerencia operaes internacionais e exposio da empresa a flutuaes da taxa cambial.

Fonte: Construdo pelo autor com base em Gitman (2003); Gitman e Madura (2003); Brigham, Gapenski e Ehrhardt (1999); Brigham e Houston (2004); Weston e Brigham (2000); Melicher e Norton (2003); Emery, Finnerty e Stowe (1998).

Por meio do quadro possvel notar que a rea de administrao financeira gera oportunidades de carreiras profissionais na rea financeira de todos os tipos de organizaes. O setor de administrao financeira mais amplo que o de servios e contm o maior nmero de oportunidades de emprego, sendo importante para todos os tipos de organizaes, como bancos e instituies similares, empresas industriais, comerciais, de servios, pblicas, privadas, grandes, mdias, pequenas, com ou sem fins lucrativos. Entretanto, independente da rea de atuao, o profissional de finanas deve conhecer as duas reas, servios e administrao financeira, pois elas interagem entre si e, consequentemente, para ter sucesso em seu trabalho. (Brigham e Houston, 2004; Weston e Brigham, 2000; Brigham, Gapenski e Ehrhardt, 1999; Melicher e Norton, 2003; Emery, Finnerty disciplinas de contabilidade e geral, contabilidade Stowe, de custos, contabilidade 1998). gerencial, A Administrao Financeira nos cursos de graduao em Administrao envolve as controladoria, economia, anlise das demonstraes financeiras, oramento empresarial, matemtica financeira, mercado financeiro e de capitais, administrao financeira (ou finanas de empresas), bem como outras que com ela se relacionem (Braga, 1991).

A ADMINISTRAO FINANCEIRA NAS ORGANIZAES

Um breve retrospecto da rea de administrao financeira ou finanas de empresas mostra que em seus primrdios ela foi considerada como parte do estudo das Cincias Econmicas (Assaf Neto, 2003). Passou a ser uma rea independente de estudo no incio de 1900 envolvendo os instrumentos financeiros, as instituies financeiras e o funcionamento do mercado de capitais (Van Horne, 1974). Nessa ocasio foram enfatizados os aspectos das fuses, constituio de novas empresas e os tipos de ttulos que as organizaes poderiam emitir para levantar recursos financeiros (Brigham e Houston, 2004; Weston e Brigham, 2000; Brigham, Gapenski e Ehrhardt, 1999; Block e Hirt, 2002). Na dcada de 1920 houve o surgimento de novas indstrias e inovaes tecnolgicas gerando a necessidade de recursos financeiros pelas empresas. A nfase de finanas estava voltada empresas liquidez estava na e ao financiamento concordata, de empresas (Van liquidez Horne, 1974). e Na dcada de 1930, durante a depresso da economia americana, a nfase de finanas de falncia, reorganizao, empresarial regulamentao dos mercados de ttulos. Na dcada de 40 e incio de 1950 finanas de empresas continuava sendo ensinada como matria descritiva e institucional sendo

examinada mais do ponto de vista externo da empresa como de um fornecedor de fundos, do que do ponto de vista de um gestor, no enfatizando a tomada de decises interna (Brigham e Houston, 2004; Weston e Brigham, 2000; Brigham, Gapenski e Ehrhardt, 1999; Block e Hirt, 2002) . Van Horne e Wachowicz Jr. (1998) acrescentam que at ao redor de 1950 a administrao financeira estava fundamentalmente envolvida com a captao de recursos financeiros e administrao do caixa da empresa. No final da dcada de 1950 iniciou-se a ampliao da anlise terica sendo que o foco de estudo de finanas de empresas se deslocou para decises administrativas em relao escolha de ativos e passivos com o objetivo de maximizao do valor da empresa (Brigham e Houston, 2004; Weston e Brigham, 2000; Brigham, Gapenski e Ehrhardt, 1999; Block e Hirt, 2002). Tornou-se ento uma cincia com o propsito de entender as causas e consequncias das transaes financeiras. Nessa poca teve incio o uso do computador como instrumento de anlise, fato que muito contribuiu para o desenvolvimento de finanas. (Van Horne, 1974). Nesse mesmo perodo o aumento da aceitao dos conceitos do valor presente motivou a expanso das responsabilidades da administrao financeira a tornar-se interessada na seleo de projetos de investimento de capital (Van Horne e Wachowicz Jr., 1998). Na dcada de 1980 a anlise incluiu os efeitos da inflao nas decises organizacionais e tambm a rea de servios financeiros, a utilizao de computadores para anlises, e a considerao da globalizao das empresas (Brigham e Houston, 2004; Weston e Brigham, 2000; Brigham, Gapenski e Ehrhardt, 1999). Durante a dcada de 1990 as trs tendncias mais significativas foram referentes contnua globalizao dos negcios, ao aumento na utilizao da tecnologia da computao e a maximizao do valor da empresa que recebeu maior nfase durante essa dcada devido a mais empresas passarem a implementar planos de remunerao ligando os bnus dos gestores e empregados gerao de valor. Os autores previnem que essas tendncias continuaro nos anos vindouros (Brigham e Houston, 2004; Weston e Brigham, 2000; Brigham, Gapenski e Ehrhardt, 1999). Outra tendncia em finanas a reestruturao e reorganizao empresarial que envolve falncias, concordatas, unies, aquisies e encerramento de linhas de atividades (Emery, Finnerty e Stowe, 1998). No final da dcada de 1990 a nfase de finanas de empresas era sobre as formas de orar os recursos escassos e investi-los em ativos ou projetos que apresentam o melhor rendimento financeiro, considerando ainda: seu risco, a determinao da proporo adequada entre os financiamentos por meio de obrigaes e de aes e a uma correta poltica de dividendos ( Groppelli; Nikbakht, 1998). Na dcada de 2000 a globalizao das atividades das organizaes americanas tem gerado elevao de suas vendas, compras, investimentos e captao de fundos em outros pases, e por outro lado, empresas estrangeiras tm aumentado essas atividades nos EUA. Como conseqncia tem havido nos EUA a necessidade de administradores financeiros capacitados a gerir fluxos de caixas em diferentes moedas e proteg-las dos riscos que advm, de

transaes

internacionais

(Guitman,

2003).

Observa-se a partir dos comentrios desses autores que a administrao financeira ou finanas de empresas, desde seus primrdios at a atualidade, vem evoluindo de maneira a atender crescente complexidade assumida pelas organizaes e operaes de mercado, e os profissionais dessa rea devem estar capacitados para enfrentar os desafios oriundos dessa carreira profissional. O grau de importncia da funo financeira se relaciona com o tamanho da organizao. Em organizaes de pequeno e mdio porte as funes financeiras geralmente esto sob a responsabilidade de um dos scios (Braga, 1989). Nas empresas maiores as funes financeiras so desempenhadas por um departamento financeiro. A figura 1 apresenta a estrutura organizacional bsica de uma empresa sociedade annima, destacando a funo financeira. Figura 1: Organograma de uma sociedade annima

Fonte: Construda pelo autor com base em Sanvicente (1987); Braga (1989); Van Horne e Wachowicz Jr. (1998); Brealey e Myers (2003 : 7); Gitman (2003); Groppelli e Nikbakgt (1998); Brigham e Houston (2004); Weston e Brigham (2000); Brigham, Gapenski e Ehrhardt (1999); Ross, Westerfield, Jaffe (2002); Gitman e Madura (2003).

Observa-se na figura que no topo esto os acionistas. Eles so os proprietrios da empresa. Logo abaixo est o conselho de administrao. Trata-se de um grupo composto por pessoaschave da empresa e por pessoal externo e executivos bem-sucedidos de outras grandes organizaes, com autoridade mxima para decidir sobre assuntos da empresa e formular sua diretriz geral. A seguir esto os administradores, iniciando com o executivo principal, o presidente ou Chief Executive Officer CEO numa grande empresa americana. Ele se reporta ao conselho de administrao e responsvel pela administrao diria da empresa e pela execuo das diretrizes estabelecidas pelo conselho de administrao. Agregando-se a ele esto os diretores executivos encarregados das finanas, do marketing, dos recursos humanos, de produo, etc . O executivo de finanas ou Chief Financial Officer CFO numa grande empresa americana responsvel por todas as funes financeiras da organizao, havendo dois departamentos subordinados a ele dos quais recebe apoio tcnico: tesouraria e controladoria. Abaixo desses departamentos encontram-se as suas principais atividades. O tesoureiro o principal administrador financeiro. Ele administra o capital de giro, mantm relaes com a comunidade de investidores externos, e administra a exposio da empresa inflao e a riscos de taxas de juros. O controler o contador chefe. Ele supervisiona as atividades de contabilidade, auditoria interna e impostos, inclusive a preparao de relatrios internos, comparando o que foi planejado com os custos, receitas e lucros reais (Bodie e Merton, 1998; Gitman e Madura, 2003; Emery, Finnerty e Stowe, 1998). As atividades do tesoureiro ou administrador financeiro representam o assunto principal deste artigo. Entretanto deve ser reconhecido que indivduos tambm esto continuamente envolvidos em administrar suas finanas pessoais (Melicher e Norton, 2003 : 3; Brigham, Gapenski e Ehrhardt, 1999 : 5; Brigham e Houston, 2004 : 5). Como exemplo podemos citar a administrao do fluxo de caixa, investimentos de recursos financeiros, e a realizao de emprstimos e financiamentos. As atividades fundamentais do administrador financeiro podem ser agrupadas em realizar anlises e planejamento financeiro, tomar decises de investimento e tomar decises de financiamento relativas ao uso eficiente dos recursos financeiros nas atividades da organizao (Gitman, 2003; Brigham; Houston, 2004; Weston e Brigham, 2000; Brigham; Gapenski; Ehrhardt, 1999; Ross; Westerfield; Jaffe, 2002; Melicher e Norton, 2003; Emmery, Finnerty e Stowe, 1998). A anlise e planejamento financeiro se utiliza das demonstraes financeiras para avaliar o fluxo de caixa da empresa a fim de elaborar planos e oramentos visando a assegurar recursos financeiros disponveis no montante adequado, no momento certo e ao menor custo. As decises de investimento determinam a composio e os tipos de ativos da empresa em que sero aplicados recursos financeiros necessrios para as atividades operacionais. As decises de financiamento determinam a composio e os tipos de passivos que sero utilizados para obteno de recursos financeiros necessrios execuo das atividades operacionais. possvel afirmar que a funo financeira se materializa no cotidiano das empresas envolvendo as trs atividades fundamentais do administrador

financeiro. H tambm opinies de outros autores sobre as atividades fundamentais do administrador financeiro. Van Horne e Wachowicz Jr. (1998) comentam que a funo deciso do administrador financeiro investimento, financiamento e administrao de ativos, sendo que esta exige a administrao eficiente dos ativos e uma preocupao maior com os ativos correntes do que com os ativos fixos. Damodaran (1999) preserva as decises de investimento e financiamento e adiciona a de dividendos que defende a devoluo de fundos aos proprietrios da empresa se no h investimentos que gerem retorno superior a taxa mnima aceitvel para investir recursos em um projeto. Devemos considerar que essas atividades fundamentais devem ser desenvolvidas pelo administrador financeiro conforme as determinaes dos proprietrios da empresa e devem ser orientadas ao objetivo principal da funo financeira que a maximizao do valor da empresa. Consequentemente qualquer deciso financeira que aumente o valor da empresa considerada boa, enquanto aquela que reduz o valor da empresa considerada ruim (Damodaram, 1997; Block e Hirt, 2002; Lasher, 2003). O objetivo do trabalho do administrador financeiro numa organizao com fins lucrativos deve ser o de contribuir para a maximizao do valor da empresa ou do preo de suas aes, fator essencial para assegurar o sucesso e sobrevivncia da organizao e aumentar a riqueza de seus proprietrios. Deve ser lembrado que as aes voltadas para a maximizao do valor da empresa beneficiam a sociedade, pois exigem: fbricas eficientes e tecnologicamente atualizadas que produzam produtos e servios de alta qualidade ao menor custo possvel; atendimento eficiente e corts, estoque de mercadoria adequado e estabelecimentos bem localizados (Brigham e Houston, 1999; Weston e Brigham, 2004; Brigham; Gapenski; Ehrhardt, 1999; Melicher e Norton, 2003). No entanto em organizaes sem fins lucrativos o objetivo do trabalho do administrador financeiro fornecer um desejvel nvel de servios a custos aceitveis e desempenha as mesmas funes do administrador financeiro em organizaes que possuem o objetivo de lucro (Melicher e Norton, 2003).

OPINIES E RESULTADOS DE PESQUISAS SOBRE A ADMINISTRAO FINANCEIRA

A funo financeira a que de forma mais clara possui uma viso global da empresa. Esse fato pode ser verificado de maneira mais ntida quando a administrao da empresa utiliza oramentos, pois nesse caso o planejamento e o controle operacional e financeiro ficam sob a superviso da administrao financeira, mais precisamente do setor de oramentos (Sanvicente, 1987). Sousa (1989 enfatiza a importncia do administrador financeiro na atividade empresarial e na administrao pblica da economia contempornea, lembrando que numa economia instvel como a brasileira, aumenta significativamente a participao, o envolvimento e, sobretudo, a responsabilidade do administrador financeiro em todo o processo econmico. Para ele, o administrador financeiro deve refletir sobre sua responsabilidade perante o

consumidor, o fornecedor de recursos financeiros, humanos e materiais. Portanto, esse profissional necessita de compreenso abrangente sobre a interao da organizao que ele administra com as dimenses econmicas e sociais. Em trabalho realizado por Braga (1991) para avaliar a qualidade do ensino das disciplinas da rea de Administrao Financeira nos cursos de graduao em Administrao, por meio de levantamento de opinio junto a professores e a executivos financeiros, os principais dados obtidos mostram que: a. a maior parte dos professores e executivos considerou que as disciplinas da rea de Administrao Financeira e Oramentria so ministradas superficialmente, dissociada da realidade empresarial brasileira e com insuficiente carga horria; b. os professores registraram o despreparo dos alunos ingressantes nos cursos de graduao em administrao e a sua reduzida dedicao aos estudos durante o curso; c. os professores salientam que a carncia de material didtico adequado realidade brasileira e de bons estgios aos estudantes compromete o desenvolvimento da parte prtica de suas disciplinas; d. os executivos, ao avaliar seus prprios cursos de graduao, apontaram praticamente as mesmas deficincias destacadas pelos professores (itens b e c); e. os executivos apontaram deficincias decorrentes da m qualidade dos cursos de graduao em Administrao no tocante formao acadmica de seus funcionrios: fraca base conceitual, raciocnio lgico deficiente, ausncia de conhecimentos prticos, falta de iniciativa e de determinao. Complementaram que essas deficincias costumam ser sanadas aps alguns anos de trabalho na rea de finanas, concomitantemente a programas de treinamento interno e cursos de extenso universitria; f. uma pequena minoria de professores constatou que seus alunos formandos esto preparados para os desafios profissionais da rea de finanas. A partir desses dados, o autor sugere s IEs de graduao em Administrao que deveriam ter como objetivo a formao de profissionais competentes para as empresas, que poderiam reduzir o tempo e investimentos de sua adaptao ao trabalho. Para isso seria necessrio uma integrao entre escolas e empresas, deixando de atuar de forma isolada. Fica evidente que o ensino das disciplinas da rea de Administrao Financeira nos cursos de graduao em Administrao deveria ser reformulado, visando sua adequao realidade de finanas: a. a rea de produo influencia e condiciona decises sobre processos tecnolgicos, aquisio de mquinas e equipamentos, expanso da planta industrial, estocagem de matrias-primas e produtos acabados; b. a rea de marketing influencia e condiciona decises sobre preos, prazos de recebimento de clientes, gastos em pesquisa e propaganda, investimentos em pontos de distribuio etc; c. a rea de compras negocia pagamentos vista ou a prazo, decises de estocagem em volumes maiores ou menores etc; d. as demais reas, como recursos humanos e sistemas, condicionam decises de gastos em equipamentos de treinamento, computadores, recursos audiovisuais etc. empresarial brasileira. De acordo com Mucillo Netto (1991, p. 1), vrias reas da empresa influenciam nas decises

Pode-se afirmar pelos comentrios desse autor que o tamanho e a composio do ativo de uma empresa, em grande parte, so determinados por decises de reas no-financeiras. Todavia, as finanas constituem o instrumento que impulsiona essas decises. O Financial Executives Institute, organizao americana de executivos empresariais especializados em finanas, define o executivo de finanas como sendo a pessoa que tenha autoridade, no mnimo, sobre uma das funes financeiras de uma organizao. As funes financeiras se relacionam a: planejamento financeiro, proviso de capital, administrao de capital de giro, contabilidade e controle, proteo de ativos, administrao de impostos, relaes com investidores, avaliao e consultoria, e sistemas de informaes gerenciais (Bodie e Merton, 1997). Van Horne e Wachowicz Jr. (1998) comentam que nos anos 90 Finanas passou a desempenhar um papel estratgico mais vital dentro das sociedades por aes, sendo que o administrador financeiro emergiu como um membro de equipe com o esforo geral de criar valor para a empresa, e nos dias atuais esse profissional deve ter a flexibilidade para adaptar-se s mudanas no ambiente externo para sua empresa sobreviver. Matias e Rosifini Jr. (1999, p. 6-8) detectaram os fatores de sucesso financeiro na administrao de empresas brasileiras no perodo de 1995 a 1997, utilizando-se de quatro variveis com os seguintes resultados:

retorno sobre o ativo: as empresas de sucesso financeiro apresentam retorno sobre o ativo superior ao das demais empresas da amostra; margem lquida: as empresas de sucesso financeiro apresentam nveis mais baixos de despesas operacionais sobre receita lquida em relao s demais empresas da amostra, gerando assim maior margem lquida; gerao prpria sobre investimento operacional em giro: as empresas de sucesso financeiro apresentaram ndice superior ao das demais empresas da amostra mostrando que elas apiam sua necessidade de capital de giro na prpria gerao de resultados financeiros; receitas lquidas: as empresas de sucesso apresentam maior receita lquida. Os autores complementam que receitas maiores provocam ganhos de escala pela diluio de custos e despesas fixos, principalmente das despesas operacionais.

Por meio desses dados possvel afirmar que dentre as empresas pesquisadas, aquelas que apresentam sucesso financeiro em sua administrao possuem retorno sobre o capital investido maior, decorrente principalmente de maiores margens lquidas, e de menor nvel de despesas operacionais sobre a receita lquida. A necessidade de capital de giro mantida pela gerao prpria de recursos, bem como aquelas que possuem maiores nveis de vendas tendem a obter maior sucesso financeiro. Um artigo da Gazeta Mercantil de 3/7/2001 mostra que atualmente o executivo de finanas est mais prximo das operaes da empresa; atua com sistemas de informaes gerenciais; aspectos legais e fiscais; circula entre as diversas reas de uma empresa, como vendas, produo, marketing; e, no geral, o executivo deve conhecer bem o negcio da organizao como um todo. O artigo conclui que essa interao possibilita o entendimento de todo processo corporativo e a participao na tomada das principais decises. Block e Hirt (2002) comentam que a rea de finanas est intimamente relacionada com a

economia

contabilidade

administrador

financeiro

necessita

entender

relacionamento entre estas reas. As atividades da administrao financeira acontecem sobre o contexto da atividade econmica e as empresas so afetadas pelo estado da economia. Quando a economia est saudvel as empresas crescem, o emprego aumenta, o consumo expande e o foco do trabalho do administrador financeiro sobre a expanso dos ativos para produzir mais mercadorias ou servios. Quando a economia est em recesso a preocupao do administrador financeiro com o recebimento das vendas de seus clientes, a demanda para seus produtos, e, consequentemente o declnio ou perda da lucratividade. A contabilidade fornece dados atravs das demonstraes financeiras e o administrador financeiro deve saber interpretar e usar estas demonstraes na alocao dos recursos financeiros da empresa para gerar o melhor retorno possvel. Os autores concluem seu comentrio afirmando que finanas une a teoria econmica com os nmeros da contabilidade, e os administradores de todas as reas das organizaes devem conhecer finanas o suficiente para avaliar o desempenho financeiro da empresa. Matias, Candido e Vicente (2002 : 4, 9, 18) criticam as atuais estruturas curriculares de finanas dos cursos de graduao em Administrao por no fornecer ao aluno uma viso do ambiente empresarial pois no apresentam uma ligao clara entre as disciplinas dessa rea gerando nos alunos confuso de conceitos e nos professores das disciplinas dessa rea dificuldade em se posicionar quanto relevncia de suas disciplinas e exemplos utilizados. Os autores comentam no ser evidenciada de forma clara o conceito de gerao de valor nos currculos de finanas, sendo este uma premissa bsica e tambm fundamental para o entendimento da maximizao do valor das empresas. Expressam a preocupao do MEC com a formao em Administrao, avaliando sua qualidade atravs do Provo, mas criticam o MEC pela no-formalizao do currculo mnimo. Sugerem que, na ausncia deste currculo, o contedo das questes de Administrao Financeira e Oramentria do Provo poderia ser considerado como contedo programtico a ser seguido pelas IEs. Sobre a bibliografia de Administrao Financeira, a grande maioria de origem norte-americana, tendo como estudo empresas de portes mdio e grande, geralmente de capital aberto. Entre os autores brasileiros, quase todos apresentam estudos de grandes empresas. Os autores concluem seu trabalho afirmando que a maioria dos cursos adota um livro texto sem as adaptaes necessrias realidade brasileira (inflao, mercado de capitais, custo de capital, taxa de juro, entre outros). Pode-se verificar uma grande deficincia dessa bibliografia em comparao a realidade brasileira, em que as micro e pequenas empresas representam 93,5%, e as mdias e grandes, 6,5% em relao ao nmero total de estabelecimentos brasileiros (Matias & Lopes Jr., 2002). Esses autores afirmaram ser na rea de administrao financeira onde ocorre grande parte do insucesso das pequenas empresas (2002). O administrador financeiro desempenha uma atividade fundamental nas atividades operacionais da organizao, pois h aspectos financeiros na maioria das decises empresariais (Damodaran, 1999; Damodaran, 1997; Melicher e Norton, 2003; Gitman, 2003; Bodie e Merton, 1997; Brigham, Gapenski e Ehrhardt, 1999; Brigham e Houston

2004). As diversas reas das empresas como de produo, marketing, logstica, recursos humanos, etc. necessitam interagir com o pessoal de finanas para justificar propostas que tenham, pelo menos em parte, mritos financeiros, para conseguir recursos da alta administrao. Outro importante aspecto da administrao financeira envolve o relacionamento entre finanas e outros departamentos na administrao diria da empresa (Lasher, 2003). Finanas tem responsabilidade por suas prprias atividades mas tambm tem responsabilidade pelas operaes de outros departamentos, pois finanas responsvel por dinheiro e outros departamentos tambm lidam com dinheiro. O autor exemplifica que a tarefa da fbrica produzir produtos, mas fazer o trabalho envolve manter custos baixos e usar um razovel nvel de estoque. Assim se os custos de fabricao so altos demais ou se a empresa possui um alto nvel de estoque, finanas responsvel por chamar ateno para esses fatos e assegurar que a ao corretiva seja tomada. Portanto, nota-se que o departamento de finanas possui responsabilidade geral pela efetiva administrao do dinheiro que outros departamentos gastam sendo parte de seu trabalho examinar atividades de outros departamentos para assegurar que eles esto usando dinheiro eficazmente. Brigham e Houston (2004), Brigham Gapenski e Ehrhardt (1999) exemplificam que as decises de marketing podem afetar o crescimento das vendas, o que influencia a necessidade de investimento. Portanto os tomadores de decises de marketing devem considerar que suas aes afetam e so afetadas por fatores como disponibilidade de fundos, nvel de estoques e capacidade de produo. No tocante a funo financeira das organizaes Gitman e Madura (2003) possuem a opinio de que ela continuamente conduzida e integrada pelas funes de produo e marketing, pois estas incorrem em gastos antes de gerar a receita dos produtos ou dos servios. Natividade (2003 : 124-126) realizou pesquisa sobre as percepes de professores e de alunos formandos sobre as questes do contedo de Administrao Financeira e Oramentria apresentados pelo Provo de Administrao e de alguns fatores da prtica do processo de ensino/aprendizagem no curso de Administrao. Os principais dados obtidos mostram: a. os docentes e formandos concordam que as questes sejam claras, bem elaboradas e normais quanto a extenso; b. os docentes concordam que parte das questes seja igual e parte seja diferente da forma adotada nas aulas e provas de seus cursos, enquanto os formandos concordam que elas sejam diferentes da forma adotada nas aulas e provas de seus cursos; c. alunos e professores consideraram que as disciplinas foram pouco exigentes em relao s necessidades de aprendizagem dos alunos; d. houve consenso entre a percepo de docentes e formandos no que se refere a alguns itens. Por exemplo, as maiores exigncias do professor so no sentido de que os alunos se dediquem mais e tenham melhor aprendizagem no curso; o professor deve exigir nas provas o mesmo nvel desenvolvido nas aulas; o aluno que no apresentar condies de aprovao deve ser reprovado; o desenvolvimento do aluno depende em grande parte de sua vontade de aprender e de sua dedicao ao aprendizado;

e. no tocante ao nvel de exigncia do curso como um todo, a maior parte dos formandos considerou que ele deveria ter exigido um pouco mais. Entretanto o nvel do curso foi classificado como bom pelos prprios formandos, e sua dedicao para o curso foi considerada regular. O autor encerra seu trabalho sugerindo que deve ser adotado pelos docentes, durante o curso, o emprego de questes que desenvolvam no formando o raciocnio lgico, crtico e analtico, e que estabeleam relaes formais e causais entre fenmenos, sendo estas as habilidades estabelecidas pelo MEC para as questes de AFO da prova. Comenta que este princpio parece no ser adotado pelos docentes, pois a maior parte dos formandos declarou que quase todas as questes de AFO so diferentes da forma adotada nas aulas e provas, o que demonstra o despreparo dos formandos para a resoluo dessas questes no Provo. Nota-se, a partir desses dados, que no h clareza sobre o nvel de ensino dos docentes e de aprendizado dos formandos. Bonomi (2004) se refere a importncia para as organizaes de todo porte do executivo de finanas capacitado a tornar a empresa mais competitiva, mais gil, com capacidade para reduzir custos, baratear produtos e, finalmente, beneficiar a sociedade por permitir acesso a um maior nmero de consumidores a seus produtos. O autor comenta que atualmente o diretor financeiro conhece a melhor rota para os negcios, contribui na definio dos rumos da organizao e na seleo dos melhores projetos de crescimento.

CONCLUSES
Finanas uma das reas mais importantes das empresas pois est presente nas atividades de todas as organizaes, retrata uma viso geral da empresa, est envolvida com a administrao de fundos que os outros departamentos das organizaes utilizam, havendo tambm, implicaes financeiras na maioria das decises empresariais. Os administradores no-financeiros devem entender de administrao financeira o suficiente para tratar essas implicaes em suas atividades, com o objetivo de que seu trabalho e sua participao nas decises que envolvam finanas sejam eficazes. Deve ser destacado que os indivduos tambm administram suas finanas. Por esses fatores os estudantes do curso de Administrao, independente de sua rea de interesse profissional, devem dedicar-se ao aprendizado da rea financeira. Esse fato pode ser confirmado por Brigham, Gapenski e Ehrhardt (1999 : 5) ao lembrar que nos EUA o curso Administrao Financeira para executivos no financeiros tem o mais alto ndice de adeso na maioria dos programas de desenvolvimento para executivos. O processo de ensino/aprendizagem das disciplinas da rea de finanas deveria proporcionar aos alunos um nvel mais adequado de aprendizagem para satisfazer as necessidades das organizaes. Para isso as escolas de Administrao devem ajustar o contedo das disciplinas de finanas, o material didtico para seu ensino, e o aprendizado dos alunos realidade empresarial brasileira, tendo em vista que a funo fundamental dessas IEs fornecer mo de obra qualificada de nvel superior para administrar as organizaes.

Finalizando, deveria ser criado no Brasil um padro envolvendo a integrao entre escolas, empresas e rgos governamentais competentes para determinar contedos e nvel de conhecimento que os formandos deveriam possuir.

REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
ASSAF NETO, Alexandre. Finanas corporativas e valor. So Paulo : Atlas, 2003. 609 pp. BLOCK, Stanley B.; HIRT, Geoffrey A ed.New York : Finance. p. p. New BODIE, Zvi; MERTON, Robert C. 7/12/2004, 1989. [s.e.] BREALEY, Richard A; MYERS, Stewart C. Principles of Corporate Finance. New York : McGraw-Hill, ed. Thomson 2003, Learning, p 2004. p 1.070. 831 BRIGHAN, Eugene F.; HOUSTON, Joel F. Fundamentals of Financial Management. 10 BRIGHAM, Eugene F.; GAPENSKI, Louis C.; EHRHARDT, Michael C. Financial Management: theory and practice. 9 ed Wiley 1997. EMERY, Douglas R.; FINNERTY, John D.; STOWE, John D. Principles of Financial Management. Saraiva, Wesley, Gerencial. 2003, Brasil MATIAS, no perodo Borges; Empresas. 1995-1997. CNDIDO, Vol. 3, So New Jersey 1998, 2003, Paulo: Addison p. So Adriana; n 4, Paulo: VICENTE, 20, 1999, Ernesto p. : Prentice p. p. Wesley, 2003, p Hall, 1998. 535. 745. 676. 676. 9. GROPPELLI, A A; NIKBAKHT, Ehsan. Administrao Financeira. 3 ed. So Paulo: GITMAN, Lawrence J. Principles of Managerial Finance. 10 ed. Boston, MA : Addison GITMAN, Lawrence J.; MADURA, Jeff. Administrao Financeira: uma Abordagem LASHER, William R. Practical Financial Management. 3 ed. Ohio : South-Western, MATIAS, Alberto Borges; ROSIFINI JR., Vander. Sucesso financeiro empresarial no Alberto de Fernando p. 3. & Sons, The Dryden Press, 1999. pp 1087 Inc. 1999. DAMODARAN, Aswath. Applied Corporate Finance: a users manual. New York : John _____. Corporate Finance: theory and practice. New York : John Wiley & Sons, Inc, Foundations of Financial Management. 10 McGraw-Hill, Jersey : 2002. Prentice-Hall, 1997. A-3. 416.

BONOMI, Cludio Augusto. Renovao das finanas da empresa. Gazeta Mercantil, BRAGA, Roberto. Fundamentos e Tcnicas de administrao financeira. So Paulo: Atlas, BRAGA, Roberto. O ensino da Administrao Financeira no Brasil. So Paulo. 1999. p. 44

Rodrigues. In: Revista Angrad, Um novo currculo de finanas para os cursos de Administrao out-dez 2002,

MATIAS, Alberto Borges; LOPES JR., Fbio. Administrao financeira nas empresas de pequeno rea porte. financeira. So Paulo: Agosto, Manole, 1991. 2002, p. p. 97. 2. MUCILLO NETTO, Joo. In: IOPEC em Curso. A funo financeira no monoplio da NATIVIDADE, Celso Almeida da. Administrao Financeira e Oramentria e Formao do Administrador. 2003. 132 f. Dissertao (Mestrado em Administrao, Educao e Comunicao), 6 ed. Universidade New York : So Marcos, McGraw-Hill, p. p. 19/12/89, p. So 2002, Paulo, p. 2003. 932. C-2. 288. 4. pp. C.; WACHOWICZ Jr., John M. ed. New Jersey : Fundamentals of financial Prentice-Hall, 1998. 10 ROSS, Stephen A; WESTERFIELD, Randolph W.; JAFFE, Jeffrey F. Corporate Finance. [s.a.] O executivo de finanas mais perto do operacional. Gazeta Mercantil, 3/7/2001, 1987, Mercantil, 316 VAN HORNE, James management. SANVICENTE, Antonio Zoratto. Administrao financeira. 3 ed. So Paulo: Atlas, SOUSA, Almir Ferreira de. A alternativa para o administrador financeiro de hoje. Gazeta VAN HORNE, James C. Poltica e Administrao Financeira. Rio de Janeiro : LTC, 1974.

WESTON, J. Fred.; BRIGHAM, Eugene F. Essential of Managerial Finance. 10 ed. Dryden Press, 2000.

Revista de Administrao da Faculdade Campos Elseos - FCE Rua Vitorino Carmilo, 644 - Campos Eliseos - So Paulo - SP - CEP 01153-000 http://www.fce.edu.br/rafi - rafi@fce.edu.br Fone: (0xx11) 3661-5400 Copyright 2008 FCE. Todos os direitos reservados. Os artigos assinados so de total e exclusiva responsabilidade dos seus autores. permitida a publicao de trechos de artigos desde que identificada corretamente a fonte. Para publicao integral, deve-se contactar diretamente o autor.

Esta obra est licenciada sob uma Licena Creative Commons.