Viso de Futuro da Minerao: horizonte 2015

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CAPTULO 6 VISO DE FUTURO DA MINERAO: HORIZONTE 2015

Eduardo Vale 1. INTRODUO
O presente captulo integra o Projeto Setor Mineral - Tendncias Tecnolgicas em execuo pelo CETEM e pela CPRM. Seu objetivo geral oferecer uma viso de futuro para a indstria de minerao tendo como referencial o horizonte 2015. Sob a tica prospectiva, procura delinear tendncias, identificar oportunidades e antecipar restries, requerimentos ou desafios a serem impostos sobre a minerao brasileira que comprometam o produto potencial do setor. O documento aproxima qualitativamente o cenrio almejado para a minerao em 2015. A partir das reflexes e recomendaes apontadas pelos painis realizados no CETEM e na CPRM, so discutidos destaques selecionados da agenda de prioridades proposta para os investimentos setoriais em Pesquisa, Desenvolvimento & Inovao PD&I. Em nvel especfico, aponta um marco referencial para o processo decisrio em PD&I comprometido fundamentalmente com o desenvolvimento sustentvel da pequena e mdia empresa de minerao (PMEM), nos planos nacional e regional, e o fortalecimento da competitividade da empresa nacional como lastro econmico para acelerar a insero global do mineral-negcio brasileiro.

2. PANORAMA ECONMICO
A seguir, so aproximados os panoramas econmicos de ordem global e nacional que devero prevalecer no perodo 2007-2015. Esta abordagem realizada, fundamentalmente, no plano qualitativo, mediante a discusso de aspectos selecionados com base na importncia que devero representar ao longo do horizonte estabelecido.

2.1 Global
Segundo o FMI, no perodo 1973-2001, a taxa mdia de crescimento do PIB mundial foi de 3,3%. A partir de 2000, a despeito dos inmeros desequilbrios enfrentados, a economia mundial vem obtendo um desempenho considerado notvel. O perodo 20032005 pode ser caracterizado como o de melhor desempenho desde o comeo dos anos 70, quando avaliado pelo critrio de paridade de poder de compra das taxas de cmbio. Nesse perodo, a economia mundial apresentou taxas de crescimento de 4,3% em

Doutor em Cincias, UNICAMP; Ps-graduado em Economia Mineral - FGV; Economista, UFRJ - Consultor Diretor da Bamburra Ltda.

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2003, 5,3% em 2004 e 4,9% em 2005. Em 2006, estima-se um crescimento de 5,1% (FMI, 2006). Ressalte-se que, em nvel continental, esse processo de crescimento tem sido relativamente compartilhado. Em 2006, por exemplo, entre os pases desenvolvidos as expectativas de crescimento so de: 3,4% nos EUA, 2,4% na UE e 2,7% no Japo. Para os mercados emergentes, mais dinmicos por natureza, as taxas de crescimento esperadas so mais elevadas: 8,7% na sia, 6,8% na Comunidade de Estados Independentes, 5,8% no Oriente Mdio, 5,4% na frica, 5,3% na Europa Central e Oriental. Para 2007, a projeo do FMI bastante positiva, apontando crescimento de 4,9%, pouco inferior ao previsto para 2006. As estimativas apontam uma queda no ritmo de expanso da economia americana para 2,9% (nvel considerado razovel), ao passo que a China dever crescer ao redor de 10%, tanto em 2006 quanto em 2007. Em que pese esse cenrio, expectativas com relao intensidade da queda no crescimento da economia global, derivada do impacto esperado da desacelerao da economia americana, motivo de preocupao. A interao entre as restries e disfunes econmicas dos Estados Unidos, manifestas pelos dficits gmeos (fiscal e conta corrente), e o comportamento do setor imobilirio apontam os contornos do processo de ajustamento. Nos Estados Unidos, aps 2000 (estouro da bolha acionria), a poltica monetria expansiva elevou o consumo agregado das famlias em taxas superiores s do crescimento da renda pessoal disponvel. Esse processo, por premissa insustentvel no longo prazo, vem sendo liderado pelo setor de imveis residenciais, mediante a renovao das garantias hipotecrias. Nos ltimos anos, o setor ofereceu lastro ao crescimento do pas e contribuiu decisivamente para absorver o excesso de poupana mundial aplicada internamente (origem do dficit em conta corrente) (Wolf, 2006). Considerando-se o alto nvel de endividamento atual das famlias e a desacelerao que vem sendo observada no mercado de imveis residenciais, aumentou a probabilidade de reduo do consumo agregado, com impactos adversos sobre o crescimento e a taxa de desemprego. Para algumas correntes de pensamento, o processo poder representar diminuio da influncia dos ciclos de gerao de riqueza e padres elevados de consumo associados s bolhas de ativos (aes e imveis). A referncia maior passaria a ser novamente o fluxo de renda. A despeito dessas consideraes, tendo em vista o horizonte de 2015, concorda-se com a corrente de expectativas alinhadas com a viso de que o processo de ajustamento, incluindo a reduo do dficit em conta corrente, ainda que de relativa intensidade, ser absorvido e mitigado, ao longo do perodo, pelo comportamento dos demais pases com destaque para: China, Japo e demais pases asiticos. Neste contexto, o aumento nos fluxos de comrcio entre os pases emergentes apresenta papel de destaque.

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Para o perodo 2006-2020, as projees econmicas do Instituto de Estudos de Segurana da Unio Europia (ISS), por exemplo, indicam que a economia mundial dever crescer a uma mdia de 3,5% a.a, ligeiramente superior mdia observada no perodo 1973-2001 (3,3%). Por sua vez, o estudo conjunto realizado pela OCDE e FAO, que abrange o perodo 2006-2015, pressupe a continuidade de um clima macroeconmico em geral favorvel, com um padro de crescimento econmico firme, tanto nos pases reunidos na OCDE quanto nos emergentes mais importantes, tais como aqueles que integram o grupo denominado BRIC: Brasil, China, ndia e Rssia (OCDE, 2006). Em 2005, o Produto Interno Bruto (PIB) conjunto do grupo alcanou US$ 3,8 trilhes. Em termos de investimentos externos diretos, o BRIC mobilizou um fluxo agregado de aproximadamente US$ 109 bilhes, dos quais 67% direcionados para a China. Segundo o ISS, por volta de 2020, a economia dos pases que integram o BRIC dever aproximarse da metade do PIB conjunto dos seis maiores pases desenvolvidos. A distribuio de renda permanecer, todavia, como o grande desafio a ser superado. Em nvel regional, a Amrica Latina dever concentrar grande parte dos investimentos externos. Um vetor fundamental dessa atratividade ser a maior competio por seus recursos energticos. Nesse cenrio, o potencial nacional e a matriz de recursos energticos disponveis coloca o Brasil em posio estratgica. Por outro lado, em se tratando dos pases com vocao para o agronegcio, como Brasil e Argentina, as perspectivas so bastante favorveis refletindo o incremento esperado na demanda por gros e carnes em outros mercados. Nesse particular, o aumento ser fortemente influenciado pelo comportamento das economias dos pases emergentes e pela disseminao de culturas direcionadas fabricao de biocombustveis. Em nvel de tendncias, cabe destacar especificamente: Consolidao A reestruturao e consolidao de vrios setores industriais e de servios um fenmeno global irreversvel. Esse processo de fuses e aquisies reflete a busca por maior eficincia, visando, simultaneamente, a reduo de custos e o aumento da participao de mercado. No setor industrial, a dinmica tecnolgica fora a concentrao na busca por economias de escala e custos decrescentes. No processo de consolidao observado na indstria de minerao, outros vetores tambm esto presentes, tais como: acesso a recursos, desconcentrao geogrfica, acesso a novos mercados etc. Multinacionais Emergentes Segundo o BIRD, ao longo da prxima dcada, a participao relativa das naes em desenvolvimento no PIB mundial dever aumentar de 20% para 33%. Nos ltimos anos, inegvel a crescente importncia desempenhada pelas empresas multinacionais oriundas de pases denominados emergentes, tais como: Mxico, Brasil, China, ndia e Rssia. A empresa Boston Consulting Group (BCG) em pesquisa abrangendo

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3 mil empresas provenientes 12 pases em desenvolvimento, identificou cem empresas que estariam posicionadas para exercer grandes transformaes, em nvel de setores e mercados especficos, em escala global (Aguiar, 2006). O Banco Mundial estima que, no perodo 1998 a 2005, os investimentos externos diretos (IED) oriundos de naes em desenvolvimento mais que triplicaram, alcanando, em 2005, volume ao redor de US$ 145 bilhes, cerca de 17% do fluxo global de IED. Na dinmica associada ao fluxo crescente de IED proveniente desses pases, destaca-se a afluncia de multinacionais emergentes, especialmente das empresas latino-americanas, brasileiras e mexicanas, tais como: CVRD, Petrobras, Votorantim, Gerdau, Cemex e Telmex. Nos ltimos anos, os grupos brasileiros multiplicaram suas aquisies no somente na Amrica Latina mas tambm em pases desenvolvidos. No perodo 2001-2005, segundo estatsticas do Banco Central, o fluxo de IED proveniente do Brasil acusou um crescimento ao redor de 60%, evoluindo de US$ 49,7 bilhes para US$ 79,3 bilhes.

2.2 Nacional
Segundo o que foi amplamente divulgado pelos meios de comunicao, uma das prioridades do prximo governo alcanar uma taxa de crescimento de 5% para o PIB, a partir de 2007. Uma restrio fundamental s aes do governo de que os alicerces macroeconmicos no sejam alterados, a saber: austeridade fiscal, cmbio flutuante e metas para a inflao. Existe o consenso de que a taxa agregada de investimento compatvel com uma meta de crescimento de 5% a.a. est ao redor de 25% do PIB, taxa bastante superior ao ndice de 20% observado atualmente. Ressalte-se que o setor privado responde por um investimento de cerca de 19,5% do PIB cabendo ao governo uma pequena participao: aproximadamente 0,5%. A elevao dos investimentos pblicos e privados imperiosa, portanto, para consubstanciar a meta de crescimento almejada. No obstante, o aumento dos investimentos enfrenta os seguintes desafios. Do lado do governo, representam um grande obstculo ao aumento do investimento a altssima e mal distribuda carga tributria vigente e as dificuldades (legais e polticas) do mesmo em alterar esta situao atravs do corte palpvel nos gastos correntes em favor dos investimentos pblicos. Diga-se de passagem, que a participao do setor pblico no esforo para aumentar a formao bruta de capital fixo (FBCF), especialmente no campo da infra-estrutura, insubstituvel e crtica. Acredita-se que a execuo de uma carteira de projetos pblicos que configure um ciclo de investimentos voltados superao dos gargalos e demais obstculos na infra-estrutura e logstica ser decisiva para dinamizar a trajetria de crescimento do pas nos prximos anos. O grande desafio como financi-la.

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Do lado do setor privado, alm das opes financeiras de investimento disponveis com baixo risco e alta remunerao, oferecidas pelos ttulos da dvida pblica, merecem ser ressaltados os seguintes empecilhos maior mobilizao de recursos direcionados alocao de longo prazo: altssima carga tributria, taxa de juros (ainda) elevada, restries e ameaas srias infra-estrutura de transporte e de energia, indefinio dos marcos regulatrios e das garantias oferecidas para as concesses e os projetos de Parceria Pblico-Privada (PPPs), estabilidade jurdica e respeito aos contratos, entre outros quesitos fundamentais demandados pelo setor privado. Segundo estudo do Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada (IPEA) - "Cenrios para o Crescimento do Produto Potencial: 2007-2010" (Jnior, 2006), nas condies atuais, a estimativa do crescimento do PIB para 2007 de 3,42%. No cenrio otimista do documento, o crescimento do PIB s alcanaria 4,1% em 2010. O crescimento mdio anual previsto para o perodo 2007-2010 de 3,7%. Finalmente, faz-se mister ressaltar que a inteno do BNDES de buscar novas fronteiras para o desenvolvimento industrial objetivando a criao de sistemas produtivos nos quais o Brasil possa liderar em inovao e progresso tecnolgico poder contar com a parceria fundamental da minerao. Nesse contexto, a prioridade atribuda interiorizao da economia brasileira e criao de grandes eixos de logstica para o transporte de grandes volumes a longas distncias encontrar no mineral-negcio, a exemplo do observado ao longo das ltimas dcadas, vetor estratgico para suporte dessas polticas de Estado.

3. ECONOMIA MINERAL
A seguir, apresenta-se uma anlise da indstria de minerao. As vertentes econmicas selecionadas caracterizam alguns dos principais vetores explicativos das mudanas em curso e das megatendncias esperadas. Esses aspectos devero exercer grande influncia sobre o comportamento setorial, nos planos global e nacional, ao longo do perodo 2007-2015.

3.1 Global
Aps quatro anos consecutivos de alta nos preos dos metais bsicos e preciosos, de valorizao das aes das empresas de minerao e de aumento nos investimentos em explorao, a grande questo que vem permeando o debate nos ltimos dois anos se o mercado vivencia um ciclo de alta de preos de longa durao ou no. A viso dominante defende tratar-se de um megaciclo lastreado por mudanas estruturais, tais como industrializao e urbanizao na sia, que devero sustentar um perodo de grande expanso e lucratividade para o setor mineral. Acrescente-se que, no plano da problemtica especfica da indstria de minerao, do lado da oferta h desafios relativos reposio de reservas pelas grandes empresas, aumento do risco na

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explorao de grandes depsitos (tamanho mnimo econmico), queda dos investimentos em explorao nos ltimos anos, escassez de projetos e restries ambientais, licena social, etc entre outros aspectos, consubstanciam uma expectativa de preos elevados. O contraponto desta viso otimista est ancorado, fundamentalmente, no questionamento do desempenho da economia mundial, tendo em vista a insustentabilidade esperada, no longo prazo, dos desequilbrios da economia norteamericana e seus possveis desdobramentos em escala global. Em outra vertente, a possvel desacelerao da locomotiva chinesa advinda, inclusive, dos impactos de uma maior interveno governamental, antecipada como necessria para moderar o crescimento domstico, poderia contribuir para uma desacelerao ainda maior. Registre-se, ainda, que, em consonncia com a experincia histrica, a sempre presente possibilidade de realizao de lucros por parte dos fundos de investimentos e de especuladores refora a incerteza acerca de uma possvel reverso de expectativas e forte queda nos preos dos metais. As expectativas setoriais acolhidas pelo trabalho esto em sintonia com a viso dominante segundo a qual se vivencia um perodo de alta nos preos de bens minerais de longa durao. Em 2005, a economia mundial manteve sua trajetria de crescimento, destacando-se o desempenho da China e da ndia e o reaquecimento da economia japonesa. Na China, uma poltica parcimoniosa de valorizao do cmbio, o estabelecimento de controles tarifrios, as manifestaes de interveno nas negociaes do preo do minrio de ferro e o aumento da taxa de juros apontam o vigor da economia chinesa. No obstante, reconhecido que os esforos governamentais para atenuar o impacto causado pelas exportaes chinesas nos mercados industrializados e moderar o comportamento da sua economia zelam para no comprometer sua trajetria de crescimento. O status conferido China est lastreado, entre outros aspectos, pelo processo gradual e inexorvel de abertura e integrao do pas economia global, pelo imenso mercado interno, pelas altas taxas de crescimento e de importaes de bens minerais e pelo seu potencial geolgico. Sob a tica dos metais bsicos, o desempenho da economia chinesa, as altas taxas de consumo observadas e os investimentos associados realizao das Olimpadas de 2008 e ao programa de urbanizao para acomodar 400 milhes de habitantes oriundos do interior nos prximos 20 anos sinalizam um mercado robusto no longo prazo. Face aos megarequerimentos domsticos por bens minerais, a exemplo do Japo nos anos 70 e 80, as empresas chinesas e indianas passam a ocupar posio de destaque como investidores internacionais no setor de recursos naturais. A fora dos investimentos chineses na frica, por exemplo, j suscita questionamentos acerca da sustentabilidade dos projetos fomentados pelos chineses na regio. A realidade se

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compe com a crescente importncia das empresas multinacionais oriundas de pases emergentes e o incremento no fluxo de capital entre os pases do Hemisfrio Sul. Esse fenmeno crescente reflete o impacto da globalizao no mbito das transaes diretamente associadas dinmica do comrcio intra-hemisfrio. Trata-se de um processo em curso que se consolida paulatinamente e dispe de grande potencial de crescimento. No plano setorial, observa-se o consenso de que a indstria de minerao vivencia um superciclo em intensidade e durao. Do lado real da economia mineral global, a magnitude e o perfil dos investimentos em explorao e no complexo minero-industrial, a intensidade e diversidade das transaes econmicas e financeiras setoriais e o aprofundamento do processo de fuses e aquisies corroboram essa viso. No plano financeiro, os investidores institucionais aumentaram substancialmente as exposies de seus portfolios em metais bsicos e preciosos. Uma feio marcante desse ciclo o posicionamento dos agentes, a saber: investidores institucionais, fundos de investimento e fundos de hedge. Mencione-se, por exemplo, o comportamento do Goldman Sachs Commodity Index que, no perodo 2001-2006, apresentou crescimento acumulado superior a 1.500%. Merece ser ressaltado, tambm, o lanamento de um novo veculo para investimento: Exchange-Traded Funds (ETFs). Nesse particular, destaque-se o lanamento do ETF iShares Silver Trust, pelo Barclays Capital no AMEX. Segundo o Barclays, no final de 2006, os recursos aplicados em fundos de investimento indexados aos preos dos bens minerais alcanaram US$ 140 bilhes, acusando um crescimento ao redor de 38% em relao ao incio do ano (Vale, 2006). Com base no exposto, embora as correes de preo sejam admitidas como inevitveis, a expectativa reinante de que sejam mais brandas e de menor durao relativamente ao padro observado no passado. Espera-se que, por volta de 2015, com a entrada em operao de inmeros projetos, os mercados de bens minerais transacionveis internacionalmente venham a refletir nveis de preo mais moderados. Todavia, improvvel que esses preos retornem aos nveis praticados no incio do ciclo de alta. Nos ltimos dez anos, a natureza cclica do processo de crescimento, o comportamento dos preos e mercados e a existncia de economias de eficincia e de escala para serem apropriadas contriburam para o grande nmero de aquisies e fuses. Como exemplo recente, pode-se mencionar a megaoperao na qual a CVRD adquiriu a empresa canadense Inco por cerca de US$ 18 bilhes (totalidade das aes). Com a compra, a CVRD passou a ocupar a segunda posio em tamanho entre as empresas de minerao. Na Figura 1, pode ser visualizado o salto da CVRD. No que diz respeito aos metais bsicos, espera-se que o processo de consolidao, ao reduzir o nmero de produtores, possibilite uma maior lucidez s decises de investimento conjunto de segmentos representativos da indstria. Essa maior transparncia de-

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ver contribuir para inibir o excesso de capacidade instalada conforme observado, historicamente, aps perodos de preos elevados de mdia durao.

Figura 1 Maiores Empresas por Valor de Mercado No que concerne ao ouro, o processo manifesta-se de forma mais intensa, nesta fase, entre as empresas de capitalizao intermediria. Considerando a influncia crescente dos investidores institucionais, espera-se um aprofundamento na consolidao da produo com foco em transaes pertinentes ao segmento de empresas de mdio porte que almejariam alcanar uma massa crtica compatvel com a escala de interesses dos grandes fundos de investimentos. No mbito setorial, a despeito do cenrio otimista quanto aos preos, como reflexo do nvel de aquecimento dos mercados, observam-se vrias restries econmicas, tais como: Aumentos do preo da energia. Contnua desvalorizao do dlar frente s moedas de alguns pases de vocao mineira, reduzindo a rentabilidade de operaes e inibindo investimentos. Se por um lado o enfraquecimento do dlar americano refora a trajetria ascendente do preo do ouro, por outro contribui para exacerbar a valorizao das moedas locais, retirando renda dos segmentos exportadores. No que concerne s economias nas quais o mineral tem grande peso, como o Chile, por exemplo, algumas correntes de pensamento econmico sugerem a possibilidade de manifestao dos efeitos denominados a maldio do setor mineral ( ineral curse), oriundos da forte m valorizao das moedas nacionais.

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Escassez fsica de insumos e de bens de capital ao longo da cadeia de suprimento da indstria, acarretando aumento dos custos operacionais e do Capital Expenditure (CAPEX), reduzindo margens e comprometendo prazos e oramentos dos projetos. Esses efeitos acabam por restringir a oferta potencial futura considerando a dicotomia entre os nveis de preo atuais e esperados Escassez de mo-de-obra especializada. Nesse particular, o caso do Canad emblemtico considerando que mais de 50% da sua fora de trabalho estar em condies de se aposentar nos prximos dez anos. Na Austrlia, pesquisas indicam que esse aspecto ser a maior restrio imposta ao setor mineral deste pas na prxima dcada. A demanda de mo-de-obra na indstria dever crescer 76% nos prximos dez anos, o que representar uma oferta adicional de 70 mil postos de trabalho por volta de 2015 (NSSS, 2005). No plano poltico, algumas transies observadas na Amrica Latina oferecem sua contribuio para uma viso com vis altista para os preos. No curto e no mdio prazos, o efeito mais perceptvel o represamento do fluxo potencial de IDE para o setor mineral dos pases mais ousados em experincias: Bolvia, Venezuela e Equador. Como se trata de pases mineiros, essas iniciativas podero acabar esterilizando e colocando margem do fluxo de suprimento global importantes estoques de recursos. No que diz respeito poltica mineral, a percepo de que a ocorrncia de renda econmica advinda da gerao de lucros extraordinrios dever permanecer nos prximos anos latente. Este consenso induziu vrios governos a implementar iniciativas visando elevar a carga tributria especfica, tais como: frica do Sul, Bolvia, Chile, Indonsia, Monglia, Peru, Venezuela e Zmbia. Diga-se de passagem que, de um modo geral, essas aes esto associadas cobrana de royalties sobre a produo ou a (re)discusso de contratos de estabilidade tributria. Em se tratando da explorao mineral, lastro crtico do suprimento global de bens minerais, o papel reservado pelas grandes empresas s parcerias com as empresas juniores em suas estratgias de crescimento altamente relevante. As rotas estratgicas de preferncia para a sobrevivncia e expanso esto apoiadas em parcerias ao longo do pipeline da explorao mineral e nas aquisies de propriedades ou das prprias empresas em um segundo momento. Esse processo cooperativo parece estar consolidado estrategicamente, visto que atende aos diferentes perfis de capitalizao e de averso ao risco que devero prevalecer no longo prazo. Segundo a empresa de consultoria Metals Economic Group (MEG), em 2005, os investimentos globais em explorao mineral alcanaram US$ 5,1 bilhes acusando um aumento de 34% em relao a 2004. Esse montante praticamente igualou as estimativas referentes ao ano de 1997 (US$ 5,2 bilhes), reconhecido como o pico da srie histrica. No obstante, quando comparado ao exerccio de 2002 (nvel mais baixo),

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representa um incremento de 168%. A Figura 2 apresenta a evoluo dos investimentos em explorao no perodo 1991-2005.

Figura 2 Investimentos em Explorao O perfil da distribuio regional dos investimentos em explorao mineral confirma a liderana da Amrica Latina (23%), seguida pelo Canad (19%), frica (17%), Austrlia (13%), Estados Unidos (8%) e demais pases (20%). No mbito dos bens minerais, o ouro manteve-se soberano e concentrou a maior parte dos investimentos (47%), seguido dos metais bsicos (29%), diamantes (13%), PGM (4%) e outros minerais (7%). Na Figura 3 tem-se o perfil dos investimentos por pases. Conforme mencionado, a queda dos investimentos em explorao mineral observada nos ltimos anos, as dificuldades relativas reposio de reservas pelas grandes empresas e o risco na explorao de grandes depsitos sugerem que o nvel dos investimentos em explorao ir se manter elevado no horizonte do estudo. Nesse contexto, o comportamento do preo do ouro fundamental face ao seu papel mobilizador de capitais de risco e ao seu impacto no processo de suprimento de outros bens minerais, seja na condio de produto principal, de co-produto ou de subproduto.

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Figura 3 - Investimentos em Explorao Mineral: por pases oportuno mencionar que os cinco maiores produtores de ouro respondem por uma produo conjunta superior a 30 milhes de onas, que devem ser repostas somente para que o suprimento agregado mantenha-se constante. O processo de consolidao alterou critrios e referenciais acarretando um incremento no tamanho mnimo requerido para o depsito mineral considerado econmico. Esse fato representa dificuldade adicional para o caminho de expanso da grande empresa. Registre-se que, nos ltimos 15 anos, foram relativamente poucos os depsitos de grande porte descobertos e divulgados pela literatura especializada. (Klinger, 2005). Atualmente, as maiores empresas tm como tamanho mnimo econmico depsitos de, pelo menos, 2,5 milhes de onas. Para essas empresas cada vez mais latente a relativa escassez de novos projetos de grande porte. As empresas que perseguirem essa estratgia devero estar dispostas a operar sob condies de risco poltico mais elevado, em confronto com um risco geolgico mais baixo. Nesse particular, alguns pases africanos, face ao alto grau de prospectividade e ao baixssimo nvel de explorao, so bastante atraentes para a descoberta de depsitos denominados elefantes. Por outro lado, a probabilidade de descoberta em reas de produo tradicional muito menor, sinalizando que a tendncia para o desenvolvimento de projetos de menor porte relativo inexorvel nessas jurisdies, o que dever favorecer o surgimento de novas empresas de mdio porte.

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A partir dessas consideraes, o fortalecimento do preo do ouro assume papel estratgico face ao dinamismo que imprime oferta de recursos para as empresas de minerao emergentes e de pequena e mdia capitalizao. Nesse contexto, a importncia das bolsas de valores internacionais na estruturao da oferta de capitais de risco para a indstria de minerao reconhecida. Em se tratando dos investimentos em explorao mineral, face s suas caractersticas de risco e incerteza, seu papel continuar a ser crtico. Entre as bolsas internacionais, a liderana ocupada pela Toronto Stock Exchange (TSX). Durante o ano de 2005, foram captados recursos no montante aproximado de US$ 3,97 bilhes no mbito de 1422 operaes. O nvel agregado de capitalizao das empresas de minerao listadas nas bolsas do Grupo TSX alcanou US$ 178 bilhes. Desse montante, a TSX respondeu por US$ 163 bilhes e a TSX-Venture por US$ 15,1 bilhes. No cmputo global, estima-se que essas bolsas concentrem 60% do total de empresas pblicas de minerao e tenham respondido por 42% dos recursos totais levantados nos mercados globais, em 2005. Ressalte-se a crescente concorrncia exercida pela bolsa londrina Alternative Investment Market AIM pertencente London Stock Exchange - LSE. A dimenso e o desempenho da AIM no se comparam s mtricas apresentadas pela centenria TSX-V. No obstante, sua trajetria muito positiva e demonstra crescente aceitao pelas pequenas e mdias empresas de explorao, representando mais uma opo internacional para capitalizao do setor. Acrescente-se que, em paralelo ao processo de adoo de padres - comuns ou validados - e de integrao das bolsas de valores internacionais, constata-se que vrios pases de vocao mineira adotam iniciativas especficas direcionadas ao fortalecimento de suas bolsas de valores enquanto fonte de capitalizao da indstria de minerao. Na Amrica Latina, os melhores exemplos so o Chile e o Peru. Na Figura 4, tem-se uma viso do fluxo global de capital de risco direcionado explorao e minerao nas principais bolsas internacionais.

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Fonte: TSX, 2005.

Figura 4 Fluxo Global de Capital de Risco Finalmente, discriminam-se a seguir outros vetores que influenciaro o processo decisrio e o posicionamento da indstria de minerao no longo prazo. No primeiro plano, encontram-se as questes associadas sustentabilidade das operaes e contribuio da indstria para o desenvolvimento econmico. Aspectos relacionados s relaes com as comunidades, obteno da licena social, responsabilidade corporativa e ao fechamento de mina tero lugar de destaque. No plano das relaes econmicas setoriais, refletindo a dinmica econmica global, sero intensificados os fluxos de bens minerais, de capital e de tecnologia entre vrios pases do Hemisfrio Sul, inclusive de vocao mineira, tais como: China, frica do Sul, ndia, Brasil, Angola, Moambique, Chile, Zmbia e Austrlia. A China aprofundar sua influncia em trs grandes dimenses: importao de bens minerais, exportao de manufaturados e investimento internacional. Conforme mencionado anteriormente, inmeras empresas chinesas e indianas ligadas s atividades do mineral-negcio esto em processo acelerado de internacionalizao visando explorar oportunidades e garantir fluxos de suprimento. Os modelos

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estratgicos e negociais seguem, em grande medida, o padro adotado pelas empresas japonesas durante as dcadas de 70 e 80.

3. NACIONAL 3.1 Explorao Mineral

O perodo 1989-1994 se destacou pela implementao de significativas mudanas no clima de investimentos da Amrica Latina (AL), em geral, e da sua indstria de minerao, em particular. Em se tratando do Brasil, aps a reviso do Cdigo de Minerao em 1996 (Lei n o 9.314/96) dezenas de empresas internacionais de minerao demonstraram interesse em investir no pas. Nesse processo, destacaram-se as empresas juniores com aes negociadas nas bolsas de valores canadenses. Essas empresas criaram escritrios, formalizaram acordos de explorao com empresas brasileiras ou estrangeiras j estabelecidas e requisitaram reas prprias para explorao, entre outras iniciativas. A maioria das empresas focalizou a conduo de suas campanhas exploratrias nas regies abrangidas pelos estados de MG, GO, BA, PA e MT. Nos ltimos anos, com a recuperao do preo do ouro e a consolidao da viso do superciclo, uma nova leva de empresas em busca de oportunidades escolheu o Brasil como destino. Ao final de 2005, cerca de 80 empresas estrangeiras estavam ativas entre juniores, seniores e grandes empresas de minerao na explorao mineral. Os estados do Par, Minas Gerais, Gois e Mato Grosso concentram o maior nmero de empresas, projetos e prospectos. Naturalmente, vrias empresas atuam em mais de uma UF. Atualmente, o nmero de empresas ativas superior a 100. Nesse total no esto computadas aquelas em estado dormente ou com interesse financeiro exclusivamente indireto. A Figura 5 apresenta o perfil da concentrao regional inferido a partir do mapa de interesses das 64 principais empresas ativas no Brasil ao longo de 2005.

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Fonte: BAMBURRA, 2006

Figura 5 Perfil Locacional das Empresas Juniores Ao longo do processo de internalizao de IED na explorao mineral brasileira, noticiou-se um grande nmero de parcerias entre empreendedores brasileiros e investidores estrangeiros, assim como iniciativas voltadas captao de recursos externos de risco nos centros financeiros especializados, especialmente Toronto e Londres. Para a indstria de minerao, a explorao mineral de importncia fundamental na medida em que representa o primeiro elo na cadeia de suprimento de bens minerais. Nesse particular, um dos aspectos cruciais diz respeito s informaes geolgicas disponibilizadas para o investidor privado no que concerne aos seguintes atributos: localizao, natureza do levantamento, abrangncia dos trabalhos, escala, formatao dos trabalhos e meios disponibilizados para acesso aos interessados. Os trabalhos geolgicos bsicos e de prospeco regional oferecidos pelo governo, por analogia, podem ser classificados como a infra-estrutura de informaes geolgicas a ser disponibilizada para as empresas de explorao. Este acervo de informaes, que pode ser qualificado como integrante da infra-estrutura nacional, face sua interface crtica com o limiar do processo de alocao de capital privado, assume carter estratgico de suporte descoberta de uma nova jazida em se tratando de um pas em desenvolvimento, com intensa

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vocao para o mineral-negcio, com territrio de dimenses continentais e notrios desequilbrios na distribuio da renda econmica (pessoal e regional). Este papel reservado ao Estado prioritrio. Trata-se de uma restrio fundamental que precisa ser equacionada. A retomada dos investimentos governamentais a partir de 2004, com base nos recursos oriundos dos royalties do petrleo, descortina novos horizontes tendo em vista a apresentao dos primeiros resultados em parceria com algumas UF. No obstante, considerando o limitado estgio do conhecimento atual e a inevitvel e sempre presente restrio oramentria, impe-se a definio de um programa pragmtico e ousado que privilegie a oferta de projetos especficos e de levantamento aerogeofsico. Esse conjunto de projetos visaria alavancar os investimentos privados. As reas selecionadas como prioritrias provncias e distritos mineiros ofereceriam a maior probabilidade relativa para mobilizar novos investimentos em explorao e na lavra no mdio prazo. A presena de empresas com projetos de explorao na regio um dos indicadores para estabelecer prioridades. Por outro lado, a possibilidade de formalizao de PPPs voltadas dinamizao do conhecimento geolgico deve ser investigada. Um dos segmentos em que a capacidade competitiva do pas demonstra sua pujana global a explorao de nquel, haja vista a srie de depsitos em estgio avanado de pesquisa (Serra do Tapa, Santa F/Ipor etc), bem como os novos projetos de lavra j previstos: Ona-Puma e Vermelho, da CVRD, e Santa Rita, da empresa Mirabela Minerao. O projeto Santa Rita (BA), por exemplo, encontra-se em estudo de viabilidade com concluso para o primeiro semestre de 2007. O incio da produo est previsto para o final de 2008, para 17 mil toneladas de nquel contido no concentrado. Segundo a empresa, trata-se do maior projeto de nquel sulfetado da Amrica do Sul, bem como da maior descoberta mundial desse tipo de minrio nos ltimos 10 anos. Outro metal no qual o Brasil emerge como ator global o cobre. A entrada em operao, nos prximos anos, dos projetos da CVRD voltados, inclusive, exportao e a presena atuante da Codelco (Chile) na explorao do cobre no pas so feies extremas dessa nova vocao mineral. Faz-se mister destacar que, em meados da dcada de 80, o cobre era um bem mineral no qual o Brasil era classificado como carente (reservas) e dependente de importaes. Finalmente, cabem algumas consideraes sobre o programa de explorao mineral da CVRD. Para o exerccio de 2006, o oramento est estimado em US$ 180 milhes com nfase no cobre, nquel e carvo. O posicionamento da CVRD entre as empresas lderes na explorao mineral global apresentado na Figura 6, que retrata a evoluo do perfil de pases de interesse da empresa ao longo do perodo 2003-2006.

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Fonte: RIBEIRO, 2006.

Figura 6 Pases de Interesse da CVRD

3.2 MINERAL-NEGCIO: PROJETOS MNERO-INDUSTRIAIS

A carteira brasileira agregada de projetos mnero-industriais (em curso ou previstos) auspiciosa. A despeito das restries tributrias, burocrtico-administrativas, ambientais e de infra-estrutura, o montante dos investimentos setoriais expressivo demonstrando a inquestionvel vocao do pas para o mineral-negcio. Ressalte-se que a maioria dos projetos est focada no mercado internacional e no depende do crescimento do mercado interno. Na quadra atual, seus principais vetores de sustentao so: Maior desenvoltura financeira, gerencial, estratgica etc da CVRD (ps-privatizao) e sua invejvel carteira de projetos no pas. Inmeros projetos das demais empresas de grande porte ativas na economia mineral nacional. Preos favorveis dos bens minerais nos quais o Brasil tem grande vocao. Maturao de programas de explorao de grandes empresas, com foco no longo prazo, permitindo descortinar novos depsitos de grande potencial.

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Grande nmero de empresas de explorao estrangeiras, de pequeno e mdio portes, ativas no pas, atuando isoladamente ou em articulao, inclusive, com grandes empresas.

Reavaliao e aprofundamento dos trabalhos de explorao em propriedades e

depsitos j conhecidos, mas sob condies tcnico-econmicas e perspectivas de desenvolvimento mais favorveis. Uma pesquisa realizada pelo BNDES indica que os investimentos industriais e aqueles direcionados infra-estrutura e construo residencial apresentam uma tendncia de acelerao para o perodo 2007-2010 (BNDES, 2006). Foram pesquisados dezesseis setores. Trata-se de uma amostra que responde por 45% da FBCF, 63% dos investimentos industriais e 68% dos investimentos em infra-estrutura. Os investimentos potenciais totais amostrados foram estimados em R$ 1 trilho. A consolidao dos dados referentes aos investimentos industriais - Tabela 1 - aponta investimentos totais de R$ 380 bilhes para o perodo de 2007-2010. Os setores lderes so petrleo e gs (48%), indstria de minerao (14%) e siderurgia (10%), que respondem por 72% do montante estimado. Tabela 1 Perfil dos Investimentos: 2002-2010
Investimento (R$ bilhes) Realizado (2002-2005) Petrleo e gs Extrativa mineral Siderurgia Papel, celulose e produtos florestais Petroqumica Automotivo Eeletroeletrnica Frmacos Sucroalcooleiro Total
Fonte: BNDES, 2006.

Previso (2007-2010) 183,6 52,7 37,1 20,0 17,6 28,5 15,6 4,6 20,5 380,2

Previso de Crescimento (% ao ano) 13,1 12,1 20,8 16,9 14,8 6,4 13,9 3,4 10,3 12,9

99,2 29,8 14,4 9,2 8,8 20,9 8,2 3,9 12,5 207,0

Registre-se a participao significativa do conjunto minerao e siderurgia em comparao com os demais setores. O setor siderrgico, alm da forte sinergia com a minerao, conta com programa expressivo para aumento da capacidade de produo nos prximos cinco anos. Muito embora no estejam disponveis informaes mais detalhadas, acredita-se que o montante dos investimentos atribudos indstria de minerao esteja subestimado. A amostra relativa minerao adotada pelo BNDES inferior a 63% da representativi-

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dade mdia suposta para o setor industrial. Alm da excluso dos investimentos em explorao e dos projetos de lavra em estgio de pr-viabilidade, preciso considerar as dezenas de projetos direcionados ao aproveitamento de minerais metlicos e no-metlicos. Caso o enfoque seja o do mineral-negcio, a perda de representatividade mais acentuada ainda. Naturalmente, na carteira domstica de projetos minero-industriais os projetos da CVRD so muito relevantes. A Figura 7 apresenta uma viso agregada desses projetos.

Fonte: RIBEIRO, 2006.

Figura 7 - Principais Projetos da CVRD Como resultado da implementao dos projetos da CVRD, cabe mencionar algumas mtricas e indicadores previstos para serem alcanados nos prximos anos: Produo de 300 milhes de toneladas de minrio de ferro em 2007. Incio do projeto Vermelho, no 2 semestre de 2008, com 46 mil t de nquel (catodos) e 2,8 mil t de cobalto. Incio do projeto Ona-Puma, no 2 semestre de 2008, com 57 mil t de ferro-nquel. Incio do projeto Salobo I em 2009, com 100 mil t de cobre e 4 t de ouro. Incio do projeto Cristalino em 2010, com 90 mil t de cobre e 1,3 t de ouro.

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Segunda posio na produo global de bauxita, com produo ao redor de 22 milhes de t em 2010. Terceira posio na produo global de alumina, com produo de 8,1 milhes t de alumina em 2010. Incio do projeto Alemo em 2011, com 150 mil t de cobre e 9,0 t de ouro. Incio do projeto Salobo II em 2011, com 100 mil t de cobre e 4,0 t de ouro.

4. REFERENCIAIS PARA A POLTICA PBLICA 4.1 Agenda de Prioridades: destaques

Para os pases de vocao mineira, a competitividade internacional na minerao assume papel estratgico para a equao do desenvolvimento. A experincia observada em pases avanados e de expresso continental, tais como Austrlia e Canad, sugere a adoo de polticas pblicas similares no endereamento de aspectos crticos e estruturais do caminho de expanso do setor mineral em sua dimenso competitiva. Por outro lado, em se tratando de pases continentais em desenvolvimento, como o Brasil e a ndia, acrescente-se o papel expressivo reservado s Pequenas e Mdias Empresas de Minerao (PMEM), ao aproveitamento dos pequenos e mdios depsitos e aos APLs de base mineral no aumento do emprego, das exportaes e nos processos de incluso social e geoeconmica. No que diz respeito s desvantagens competitivas do Brasil, os principais bices so referenciados, em geral, pela alta carga tributria, pelo peso da burocracia e pelas restries na oferta de infra-estrutura e logstica. No plano setorial, alm da influncia dos fatores de expresso nacional e das recomendaes especficas expressas nos itens anteriores, faz-se oportuno enfatizar a presena das seguintes restries de ordem setorial: Carncia de informaes geolgicas e geofsicas em escala adequada ao processo decisrio do setor privado. Pouca integrao do setor mineral brasileiro com o mercado de capitais em geral. Descompasso entre o fluxo de fundos de capital de risco direcionado para a empresa nacional de minerao e suas necessidades de investimento. Reduzido grau de integrao vertical na cadeia industrial do mineral-negcio. Necessidade de robustecer a capacidade de PD&I voltada para a rea de lavra, ampliando o escopo de atuao do CETEM de forma articulada com as iniciativas em curso nos Departamentos de Engenharia de Minas das Universidades e nos Grupos de Pesquisa.

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4.2 Viso Mineral 2015

A viso setorial para 2015 tem como referencial os seguintes pressupostos macroeconmicos: Trajetria de crescimento sustentvel para o PIB per capita com taxa anual na vizinhana da mdia histrica de 7% observada durante o perodo denominado milagre brasileiro. Padro de crescimento ancorado em polticas distributivas eficazes que ofeream avanos tangveis e sustentveis na distribuio da renda nacional, tanto no plano regional quanto individual. Para a minerao, qualitativamente, a expectativa de que o setor alcance uma dimenso econmica que seja compatvel com sua potencialidade e vantagens comparativas e competitivas. Essa dimenso expressar a maximizao do aproveitamento das oportunidades oferecidas pelo crescimento esperado dos mercados nacional e internacional. Na aproximao da viso setorial, entre os vetores fundamentais selecionados para caracterizar as mutaes esperadas na estrutura da indstria em 2015, destacam-se: Aumento na participao econmica e financeira da empresa de minerao nacional na cadeia de suprimento de bens minerais destinados ao mercado interno e exportao. Aumento na participao econmica e financeira das PMEM e consolidao e robustecimento das APLs de base mineral. Em se tratando das PMEM, um destaque estratgico diz respeito dinamizao dos investimentos em explorao mineral. Aumento na integrao vertical do mineral-negcio possibilitando incrementar o valor agregado s exportaes de bens minerais e substituir importaes. Maior participao do mercado de capitais brasileiro como fonte de financiamento da expanso do mineral-negcio brasileiro inclusive no segmento de explorao mineral. Incremento na internacionalizao das empresas brasileiras atuantes no mineral-negcio. Esse novo patamar de insero internacional estar refletido nos fluxos de captao de recursos externos (inclusive em bolsas internacionais), nos projetos, parcerias e aquisies, entre outras transaes econmicas e financeiras no exterior. Na rea ambiental, o amadurecimento do arcabouo legal que disciplina a problemtica do fechamento de mina e da oferta de garantias bem como a execuo de agenda setorial especfica relacionada reduo das emisses de carbono. A minerao em reas indgenas dever estar regulamentada permitindo a operao de importantes projetos de minerao de interesse nacional e regional.

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O trabalho infantil dever estar erradicado ao longo das cadeias produtivas (inclusive fornecedores) do mineral-negcio.

REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
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