Modelo de valuacin de dividendos para una nueva emisin pblica. 15.

- Landers Corporation necesita obtener 1 milln de dlares por medio de deudas sobre una emisin a 25 aos. Si coloca los bonos de manera privada, la tasa de inters ser de 11%. Se incurrir en costos en efectivo de 30,000 dlares. Para una emisin pblica, la tasa de inters ser de 10% y el diferencial de aseguramiento ser de 4%. Habr 100,000 dlares en costos en efectivo.

Suponga que el inters sobre la deuda se paga semestralmente y que la deuda estar en vigor por la totalidad del periodo de 25 aos, en cuyo momento se rembolsar. Qu plan ofrece el valor presente neta ms alto? Para cada plan, comprese el monto neto de fondos inicialmente disponibles-flujo de entradas-con el valor presente de los pagos futuros de intereses y con el principal para determinar el valor presente neto. Supngase que la tasa de descuento estipulada es de 12% anual. Ese 6% semestral a lo largo de todo el anlisis. (Haga caso omiso de los impuestos).

Bailey Corporation
Estado de resultados Durante el ao 200x Ventas (todas a crditos) Costo de ventas Utilidad bruta Gastos de administracin y de ventas Utilidad de operacin Gastos de intereses Utilidad neta antes de impuestos Impuestos Utilidad neta $42,680 000 32 240 000 10 440 000 4 558 000 5 882 000 600 000 5 282 000 2 120 000 3 162 000

Bailey Corporation
Balance general Al 31 de diciembre del 200x Activos Activos circulantes: Efectivo Valores negociables Cuentas por cobrar Inventarios Total de activos circulantes Planta y equipo neto Total activos Pasivos y capital contable de los accionistas: Pasivos circulantes: Cuentas por pagar Documentos por pagar Total pasivos circulantes Pasivos a largo plazo Total pasivos Capital contable de los accionistas: Acciones comunes (1 800 000 acciones a 1.00 dlar a la par) Capital en exceso del valor a la par Utilidades retenidas Total capital contable de los accionistas Total pasivos y capital contable de los accionistas

$250 000 130 000 6,000,000 8,300,000 14,680,000 13,970,000 $28,650,000

$3,800,000 3,550,000 7,350,000 5,620,000 $12,970,000 $1,800,000 6,300,000 7 580,000 15,680,000 $28,650,000

PROBLEMA INTEGRADOR

Bailey corporation (efectos de la nuevas ofertas publicas) Bailey corporation, un fabricante de equipos y suministros mdicos, esta planeando vender sus acciones al publico en general por primera vez. El banquero de inversiones de la empresa, Robert Merrill and Company, est trabajando con Bailey Corporation para determinar varios puntos. A continuacin se presenta la informacin acerca de Bailey Corporation:

a) Supngase que se emitir

800,000 acciones corporativas al pblico en

general. Cules sern las utilidades por accin inmediatamente despus de la oferta publica? (Redondee a dos cifras decimales.). Basndose en una razn precio-utilidad de 12. Cul ser el precio inicial de la accin? Use en el clculo las utilidades por accin despus de la distribucin.

b) Suponiendo un diferencial de aseguramiento de 5% y costos en efectivo de 300,000 dlares, cules sern los fondos netos para la corporacin? c) Qu rendimiento debe ganar la corporacin sobre los fondos netos para igualar a las utilidades por accin antes de la oferta? cmo se compara esto con el rendimiento actual sobre los activos totales del balance general? d) Ahora supngase que, de la distribucin inicial de 800,000 acciones, 400,000 acciones pertenecen a los accionistas actuales y 400,000 son acciones corporativas nuevas y que estas ultimas se aadirn a las 1, 800,000 acciones corporativas actualmente en circulacin. Cules sern las utilidades por accin inmediatamente despus de la oferta pblica? Cul ser el precio inicial de mercado de la accin? Suponga una razn precio-utilidad de 12 y use en el clculo las utilidades por accin despus de la distribucin. e) Suponiendo un diferencial de aseguramiento de 5% y costos en efectivo de 300,000 dlares, Cules sern los fondos netos para la corporacin? f) Qu rendimiento debe ganar ahora la corporacin sobre los fondos netos para igualar las utilidades por accin antes de la oferta? Cmo se compara esto con el rendimiento actual sobre los activos totales del balance general?