A dvida portuguesa total canibalizao de um povo

Pretende-se com este primeiro texto - entre vrios que iro ser divulgados em breve proceder a uma abordagem abrangente da dvida e outras responsabilidades que impendem sobre os residentes em Portugal e que, no fundo, oneram e iro onerar durante geraes, a multido de trabalhadores e ex-trabalhadores, tomados pelo poder do capital, os receptculos ltimos e os naturais pagadores das faturas apresentadas pelo capitalismo global1. Quem se resignar a esta situao est do lado da continuidade da explorao capitalista, por ignorncia, por convenincia ou masoquista. No tem, evidentemente, de ser assim e isso, s pode ser evitado numa concertao de povos2 contra os capitalistas e a sua extirpao, numa luta que custar no tenhamos iluses sangue, suor e lgrimas. Alis, esses fluidos escorrem j hoje, abundantemente nos quatro cantos da Terra, por ao ou inao criminosas do capitalismo, dos seus mandarins, polcias e exrcitos. Ontem j era tarde para reagir. E para reagir necessrio conhecer o inimigo, o terreno do combate, as armas de que detm e como as utiliza. Este texto um modesto contributo para o efeito, no seguimento de muitos outros j publicados sobre a dvida3 e no s.

A dvida total portuguesa canibalizao de um povo

Sumrio: 1 - O endividamento da economia portuguesa 2 - Endividamento das empresas no financeiras 3 - Endividamento das sociedades financeiras 4 - Endividamento das administraes pblicas 5 - Endividamento dos particulares 6 Os direitos de crdito do exterior sobre a sociedade portuguesa 7 Resumo da evoluo dos vrios tipos de passivos em cada agregado econmico 8 - Tipos de responsabilidades por agregado econmico

1 - O endividamento da economia portuguesa

A dvida do Estado, do sistema financeiro, das empresas e das famlias , constituda, parcialmente dentro do pas, numa matriz de relaes interna, entre as entidades ou agregados atrs considerados e parcialmente, de modo direto, junto de entidades sediadas no exterior. Por outro lado, mesmo quando o mtuo envolve apenas entidades residentes em Portugal, muitas vezes o credor municiou-se previamente no exterior enquanto a situao inversa muito menos relevante. O Banco de Portugal publica regularmente as contas financeiras de Portugal. Como em qualquer contabilidade procede-se a uma avaliao do ativo e do passivo, consolidando os
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haveres, direitos e obrigaes de empresas no financeiras, do sistema financeiro, das administraes pblicas e dos particulares; designa-se por consolidado por no relevar as relaes internas no mbito de cada agregado. Como contas financeiras no contabilizam o patrimnio fsico existente em Portugal, como o edificado habitacional ou instalaes industriais, comerciais ou de servios, os recursos naturais, os bens materiais dos particulares ou das empresas. Consideram-se, sumariamente, para alm do ouro monetrio (no o privado retido para adorno ou entesouramento), o dinheiro e os depsitos, os ttulos, e os emprstimos obtidos ou concedidos. A dimenso do passivo consolidado, distribudo por agregado econmico, consta do quadro seguinte; Situao em setembro 2011 - por agregado econmico
Total do passivo financeiro Soc. no financeiras Soc. financeiras Adm. Pblicas Particulares M euros % total % PIB 1.392.450 100,0 813,8 444.234 31,9 259,6 595.130 42,7 347,8 176.827 12,7 103,3 176.260 12,7 103,0 171.112 100,0 Fonte primria: Banco de Portugal

PIB

Numa primeira observao, verifica-se que o nvel de endividamento corresponde ao rendimento gerado em mais de oito anos iguais a 2011 e que 74.6% do passivo consolidado cabe s empresas, com a maior relevncia a pertencer ao sistema financeiro, como redistribuidor dos seus meios prprios, dos depsitos e do crdito que obtm, nomeadamente no exterior. O Estado, no conjunto das suas vertentes, apesar do permanente saque a que submetido pela atuao do mandarinato, somente representa 1/8 do passivo global, tanto quanto os particulares, as famlias, acusadas de toda a irresponsabilidade, de toda a incria na constituio de dvida. A repartio por tipo de dbito ou responsabilidade referente a setembro do ano transato a seguinte: Situao em setembro 2011 - Por tipo de dbito
Total do passivo financeiro Emprstimos - de curto prazo (2010) - de longo prazo (2010) Ttulos excepto aes Dinheiro e depsitos Aces e participaes Outros passivos PIB M euros % total % PIB 1.392.450 100,0 813,8 437.926 31,5 255,9 47.186 27,3 350.469 203,0 189.307 13,6 110,6 278.940 20,0 163,0 339.495 24,4 198,4 146.782 10,5 85,8 171.112 100,0 Fonte primria: Banco de Portugal

Deste ponto de vista, os emprstimos (no titulados) aproximam-se de 1/3 do passivo consolidado, com grande predomnio, no seu seio dos dbitos pagveis em mais de cinco anos. Por seu turno, a dvida titulada e os outros passivos, em conjunto representam tanto quanto os emprstimos. A massa monetria, corresponde a poder aquisitivo que se pode efetivar e, portanto, constituir um crdito latente sobre a economia portuguesa, tal como as aes e

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participaes em empresas que tambm constituem direitos cujo exerccio meramente potencial e em prazo incerto. Depois destas segmentaes iniciais cujo objetivo o dimensionamento dos dbitos e responsabilidades da economia portuguesa, procede-se seguidamente a uma avaliao das responsabilidades face ao exterior. A diferena entre ativos e passivos financeiros do conjunto dos agregados econmicos corresponde ao valor dos ativos financeiros lquidos que, no perodo que se vai analisar a partir de dezembro de 1995 negativa, tem crescido paulatinamente desde ento, com alguma estabilizao e mesmo um retrocesso em tempos muito recentes. Esse valor negativo, corresponde a responsabilidades dos residentes em Portugal para com o exterior; um aumento (reduo) desse valor negativo significa um empobrecimento (enriquecimento) dos residentes em Portugal, agrupados de acordo com grandes grupos comportamentais pessoas/famlias, empresas comuns, sistema financeiro e Estado, este no conjunto dos seus componentes e tem como contrapartida um enriquecimento (empobrecimento) do exterior. Activos financeiros lquidos (em % do PIB) - 1995-2011
120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70 -80 -90 -100 -110 -120

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Residentes

Exterior Nota: para 2011, valores estimados

A mudana de orientao no crescente volume dos valores negativos dos ativos lquidos revela uma inverso de tendncia que, provavelmente ser confirmada para o perodo decorrido desde finais de 2010, devido presso conjunta da suserania UE, do FMI, do BCE. Essa mudana, como bem sentida pela multido reflete-se em todos os segmentos sociais, com pequenas mas significativas excepes os detentores de capitais lquidos, cuja mobilidade total, os protagonistas da economia paralela, os altos dirigentes das empresas de regime ou do mandarinato. A estabilizao do empobrecimento coletivo face ao exterior manifesta-se em vrias classes e segmentos sociais de modo muito desigual. Os principais atingidos so a multido de trabalhadores e ex-trabalhadores, atingidos por uma avalancha de aumentos de impostos ou reduo de dedues, aumentos de preos, reduo ou estagnao de rendimentos do trabalho ou de penses, despedimentos e desemprego, acompanhados da sdica via persecutria na contrao dos apoios sociais. Tambm o mdio e baixo patronato, em regra,
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descapitalizado e endividado, dependente do mercado interno e da evaso fiscal, entra em colapso. De modo sinttico, os valores que conferem aos seus titulares direitos sobre a economia portuguesa podem repartir-se entre emprstimos (no titulados), ttulos (que materializam emprstimos), dinheiro e depsitos, aes e participaes em empresas, deixando-se aqui como restante, um conjunto onde avultam outros crditos e adiantamentos.
Total da economia - Constituio dos passivos financeiros (% ) 1995-2011
32

28

24

20

16

12

8 09-2011 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Emprstimos

Titulos excl. aes

Dinheiro e depsitos

Como se observa no grfico h, no perodo para que se dispem de dados, um claro reforo dos emprstimos que quase duplicam a sua representatividade, seguidos dos ttulos, estes, a partir de 2007 mas com retrocesso desde h dois anos; no entanto, a relao entre emprstimos e crditos titulados evidencia um maior reforo do peso dos primeiros. Como contrapartida, reduz-se o peso dos outros tipos de elementos do passivo. Note-se que h uma diferena essencial entre esses elementos de peso crescente e o dinheiro/depsitos ou as aes e participaes; os primeiros emprstimos e ttulos - tm um grau de exigibilidade, de obrigatoriedade de reembolso num prazo determinado e no seu reembolso incluem uma sada de fundos, enquanto as aes e participaes representando a titularidade de empresas, no so facilmente transformadas em liquidez, nem tm associado um direito de reembolso aprazado e, por seu turno, o dinheiro e os depsitos constituem formas de utilizao permanente na aquisio de bens ou servios. Neste contexto, um aumento do endividamento, pode facilmente conduzir a uma sada, para o exterior, de rendimentos gerados, para o reembolso de capital e juros, do mesmo modo que tambm fcil redirecionar depsitos para destinos no exterior. As alteraes observadas acima para a composio dos passivos financeiros consolidados revelam dinmicas distintas dos diversos componentes, cuja evoluo no perodo 1995/2011 (set), tomando como base o primeiro daqueles anos (1995=100) a seguinte:
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Total do passivo financeiro Emprstimos - de curto prazo (2010) - de longo prazo (2010) Ttulos excepto aes Numerrio e depsitos Aces e participaes PIB

353.5 649.1 203.8 790.9 380.4 291.4 262.6 194.8

Como se denota, somente as categorias dos emprstimos e, marginalmente os ttulos empurram o indicador global para cima; e todas tm um crescimento muito superior ao PIB, ao rendimento gerado. Relativamente a 2010 h uma reduo dos indicadores das vrias categorias, exceptuando, precisamente os emprstimos. Por outro lado de sublinhar o forte crescimento dos emprstimos economia, a longo prazo, quase quatro vezes superior ao dos emprstimos de curto prazo, sendo este tipicamente de cariz comercial e cujo valor absoluto decresce em 2008/2010, depois de relativamente estvel desde 2003. Em 1995 havia cerca de 1900 de emprstimos a longo prazo por cada 1000 a curto prazo; esse valor passou para 7430 em 2010. 2 - Endividamento das empresas no financeiras

Uma idntica anlise anterior, no captulo das empresas no financeiras, revela particularidades no divisveis quando se observa o total da economia. A ausncia de dinheiro e depsitos compreende-se porque as empresas no emitem moeda nem depsitos e, portanto no correspondem a responsabilidades; por outro lado, os detentores de aes e participaes em empresas funcionam como que credores sem prazo de reembolso. A importncia relativa dos emprstimos contrados pelas empresas cresce acentuadamente no perodo 1996/2001, situando-se, em seguida, estvel, numa faixa entre os 40/45 % do passivo do agregado. De qualquer dos modos, tem relevncia estrutural a passagem do peso dos emprstimos, de 27.2% para 41.2%, no perodo em anlise. O crdito titulado mantm estvel a sua representatividade at 2004 aumentando gradualmente depois, passando, portanto de 4.4% em 1995 para 9.5% do total, em setembro do ltimo ano. Por seu turno e consequentemente, a relevncia dos detentores de aes e participaes, bem como o restante passivo, reduz-se no perodo. Se o peso dos credores (com ou sem ttulos) ficava, em 1995, muito aqum do investimento na subscrio de capital das empresas (31.6% no conjunto, contra 55.1%), cerca de dezasseis anos depois passava para uma relao de 50.7% contra 41%. Isto , a relao de dependncia face a financiadores comuns aumentou substancialmente.

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Soc. no financeiras - Constituio dos passivos financeiros (% ) 1995-2011

57 51 45 39 33 27 21 15 9 3
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 09-2011

Emprstimos

Titulos excl. aes

Aes e particip.

Restante

As modificaes na contribuio de cada uma das rubricas do passivo registado nas contas financeiras das empresas explicita as diversas dinmicas que se observaram desde 1995 (1995=100): Total do passivo financeiro Emprstimos - de curto prazo (2010) - de longo prazo (2010) Ttulos excepto aes Aces e participaes PIB 315.5 477.7 189.2 745.6 686.4 234.6 194.8

As medidas do crescimento das diversas variveis relativas s empresas so um pouco abaixo do registado para a economia global, com duas notrias diferenas; o crescimento dos emprstimos bastante menor, embora se mantenha a aproximao para os emprstimos de curto ou longo prazo e, por outro lado, no caso das empresas muito mais elevado o crescimento dos crditos titulados, resultado de uma evoluo muito ascendente desde 2007 e que se compagina com a estagnao do volume dos emprstimos a partir de 2008. A relao entre crditos de curto e longo prazo evidencia claramente a maior expanso do volume destes; em 1995 havia 1090 em emprstimos de longo prazo por cada 1000 de prazo inferior tendo essa relao passado para 4307 por 1000 em 2010. Em sntese, a maior preponderncia de crditos de prazo maior, em princpio ligados a projetos de investimento ou a um financiamento estrutural revela a insuficincia de capitais prprios, evidenciada, como atrs se disse, pela reduo do peso da posse das suas aes e participaes, por terceiros. Esta fragilidade dos capitais permanentes (prprios e alheios de longo prazo) arrasta consigo dificuldades na obteno de crdito de curto prazo, para mais numa conjuntura recessiva e de dificuldades do prprio sistema bancrio. Mais adiante (em
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texto prximo) se observar que esse aumento do financiamento do capital alheio de longo prazo (titulado ou no) no correspondeu a um movimento paralelo de investimento. 3 - Endividamento das sociedades financeiras

A estrutura dos passivos das sociedades financeiras revela, essencialmente, um aumento do peso dos emprstimos, dos ttulos e dos restantes crditos (onde dominam as reservas tcnicas dos seguros), num momento coincidente com a adopo do euro e, portanto, o acesso direto a uma moeda vigente numa enorme e rica rea da UE, com um setor financeiro poderoso. No entanto, esse peso mantm-se quase inalterado a partir daquele momento, em torno dos 5% do total. A relevncia dos ttulos representativos sobe para um primeiro patamar entre 1997 e 2006, subindo substancialmente desde ento para nveis prximos dos 10% dos passivos financeiros das sociedades financeiras. A participao dos detentores de aes e participaes apresenta uma estrutura de ciclo, com cavas vrias at se situar, em 2011, com o peso mais baixo de todo o perodo (16.3%). A evoluo do numerrio e dos depsitos mostra-se tendencialmente em quebra at 2009, quando o seu peso no passivo financeiro desce aos 49.9%, depois de atingir 66.8% em 1996. Recentemente desenha-se uma certa recuperao.
Soc. financeiras - Constituio dos passivos financeiros (% ) 1995-2011
70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Emprstimos

Titulos excl. aes

Dinheiro e depsitos

A funo clssica dos bancos a recolha de fundos sobre a forma de depsitos - muito mal remunerados e a sua aplicao em emprstimos com taxas variveis em funo do risco mas, amplamente compensadoras, at porque, os bancos gozam de um privilgio nico que consiste em o mesmo valor de depsitos poder ficar afeto a um montante de crditos muito
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superior, baseando-se essa realidade na presuno de que os depositantes, no seu conjunto mantero permanentemente disposio dos bancos uma parcela substancial dos seus depsitos. E, nos casos em que as pessoas, suspeitando da sade financeira dos bancos, pretendem reaver o dinheiro depositado, logo se interpe o Estado para o evitar, se necessrio com uma atuao bem menos discreta que a habitualmente vigente entre os banqueiros. Os Estados e o sistema financeiro tm mantido um casamento longo e feliz, no fora os sobressaltos provocados pela multido ou o produto da estupidez sistmica a que ambos so conduzidos pela obsesso vital da acumulao capitalista. Neste contexto, os bancos tm vantagens em maximizar o recurso aos depsitos para financiar a sua atividade principal de fornecimento de crdito. Sempre que recorrem ao crdito, junto de outras instituies financeiras ou com o recurso a obrigaes para financiar as suas atividades, as margens comerciais sero mais baixas do que na utilizao do dinheiro dos depositantes. Excepto quando os bancos centrais (leia-se o Estado, nacional ou plurinacional como o clebre BCE) decide fornecer moeda ao sistema financeiro a uma taxa ridcula, para estes o emprestarem de seguida a Estados endividados a taxas de juro vrias vezes superiores, contando todos com a capacidade dos seus funcionrios vulgarmente denominados governantes para legalizarem o roubo do trabalho da multido. Quando o conjunto das sociedades financeiras portuguesas, em 1995 tinha um passivo composto por 66.4% de dinheiro e depsitos e 2.4% de emprstimos e ttulos e essas rubricas se pautam por 54.4% e 15.2% respetivamente, em 2011, est apresentado um retrato da degradao da estrutura financeira dos bancos. Os diversos componentes dos passivos financeiros revelam ritmos de crescimento muito distintos, a partir dos quantitativos registados em 1995 (1995=100): Total do passivo financeiro Emprstimos - de curto prazo (2010) - de longo prazo (2010) Ttulos excepto aes Numerrio e depsitos Aces e participaes PIB 372.5 2756.9 6011.5 1975.7 2029.1 305.1 338.4 194.8

Fica aqui perfeitamente expresso no s o afastamento entre a evoluo das rubricas do passivo das instituies financeiras e o crescimento do rendimento gerado em Portugal mas, essencialmente o enorme acrscimo do recurso a capitais alheios por parte das sociedades financeiras, com efeitos pouco saudveis no equilbrio financeiro e na rendabilidade da atividade tradicional dos bancos. Os bancos tm, legalmente, a possibilidade de se entregarem a atividades especulativas, de manipularem as cotaes, de procederem a emprstimos e aplicaes financeiras protagonizadas pelo Estado. E, como constituem com o Estado um sistema integrado, os mandarins sabem criar, nesse contexto, as condies para a criao de oportunidades de negcio para o sistema financeiro. So as parcerias pblico-privadas e os project finance, os contratos, a especulao imobiliria, a utilizao criativa dos off-shores, a manipulao da legislao fiscal e a determinao, no essencial, das premissas oramentais; e em casos de desastre financeiro colocam os mandarins a procederem a nacionalizaes, com o aplauso da esquerda parlamentar que confunde a salvao dos bancos com um passo para o socialismo.
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As atividades referidas - que no so o core dos bancos - constituem precisamente as suas reas mais rentveis, que permitem o recurso a capitais alheios com remuneraes mais elevadas mas, que compensam a relativa estabilidade dos capitais disponveis atravs dos depsitos de empresas e particulares. Tomando os ndices calculados (1995=100) para os anos em torno da integrao na zona euro, particularmente ntido o salto do endividamento das sociedades financeiras, associado ao fim das restries inerentes a uma economia frgil com uma moeda fraca, com problemas cambiais e custos cambiais de converso. Total Total Emprstimos Emprstimos Passivo Emprstimos Curto prazo Longo prazo 221,6 758,6 1765,4 738,8 229,0 251,1 1226,9 1744,2 2230,8 3084,6 1207,2 1717,9 Ttulos 820,9 842,9 922,1

2001 2002 2003

A partir de 2004, o crescimento dos capitais que enformam o conjunto das rubricas selecionadas bastante mais moderado, com duas notrias excepes. O ndice dos emprstimos a curto prazo, sobe substancialmente de 2009 para 2010 (2623.1 para 6011.5) ainda que o volume monetrio no seja assombroso ( 1563 M em 2010). O outro caso particular o dos ttulos cujo ndice, nos ltimos anos evolui do seguinte modo: 2006 2007 2008 2009 2010 09-2011 808,7 1447,2 1928,5 2557,0 2355,6 2029,1

O valor real dos ttulos cuja responsabilidade de reembolso cabe s sociedades financeiras passa, portanto, de 2604 M em 1995 para 21058 M em 2006, ano este que culmina um perodo de seis anos de relativa estabilidade. A partir de 2007 sobe at atingir os 66583 M em 2009, fixando-se em 52838 M, o ltimo valor conhecido, referente a setembro ltimo; o correspondente a uns 31% do PIB. 4 - Endividamento das administraes pblicas

No que se refere ao conjunto das administraes pblicas central, regional, local e ainda a segurana social - a estrutura do seu passivo consolidado relativamente estvel at 2010, embora se viesse a observar um reforo lento da representatividade dos emprstimos em contrapartida do dinheiro e depsitos. Em 2011, a situao alterou-se radicalmente, com o aumento substancial do peso dos emprstimos em detrimento da parcela de ttulos; as dificuldades financeiras do Estado portugus conduziram mesmo interveno da troika com a definio de metas para a cabal satisfao dos interesses do sistema financeiro global.

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A maior fatia do seu passivo consolidado a dos ttulos emitidos obrigaes e bilhetes do Tesouro, essencialmente, apesar da grande perda da sua representatividade em setembro de 2011. Administr. pblicas - Constituio dos passivos financeiros (% ) 1995-2011
75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Emprstimos

Titulos excl. aes

Dinheiro e depsitos

Restante

Particularmente interessante, pelos seus contornos polticos a queda observada desde 2007 no que se refere a dinheiro e depsitos, atendendo ao grande peso que ali tm os certificados de aforro. Em 2008, sob a tutela do Teixeira dos Santos - escolhido pelos seus pares da pasta das finanas como o pior nessas funes em toda a UE, em 2009 foram alteradas as condies para a atrao das pequenas poupanas, de forma a tornar pouco interessante a subscrio deste tipo de depsitos em conta do Tesouro4. O ilustre professor de economia com essa deciso promoveu duas atitudes alternativas; canalizao dessas poupanas para aplicaes junto da banca, tornada mais atraente ou, levar os potenciais aforradores a aumentos de consumo. A banca ficaria agradecida com este aumento de liquidez por baixo preo. Pior que isso foi o observado quando, no s os certificados de aforro deixaram de ser atrativos como instrumento de poupana como, perante o assalto dos governos PS/PSD aos bolsos da multido, muitos dos seus possuidores tiveram de se socorrer das poupanas para fazer face s dificuldades. Contrariamente ao Japo cujo Estado tem a maior dvida do mundo e a mantm captando essencialmente as poupanas dos japoneses, de forma atraente e mantendo essa dvida fora do alcance das presses dos mercados, o sacripanta Teixeira dos Santos fez exatamente o contrrio. Como se pode observar em seguida, o valor dos certificados de aforro emitidos, tem vindo a decrescer acentuadamente e essa perda, desde 2007 corresponde a pouco menos de 1/10 do emprstimo de 78000 M da prestimosa troika. Naturalmente que esta atitude do ministro no foi fortuita ou fruto de ignorncia mas sim, uma atitude criminosa deliberada de favorecer os banqueiros.
M 18050 4 maio 2012 10

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09-2011

2008 2009 2010 2011

02-2012 Fonte: B de Portugal

17198 16871 15471 11384 10925

Em maro de 2008, no princpio da crise financeira, Teixeira dos Santos, num ato inconsistente reduziu a taxa de IVA de 21% para 20%5 para, em meados de 2010 proceder a uma reposio da taxa antiga, aumentando tambm as outras taxas, reduzida e intermdia. Para os diversos tipos de dbitos das administraes pblicas h padres distintos de evoluo para o perodo 1995/2011, tendo como elemento de base o ano de 1995 (1995=100): Total do passivo financeiro Emprstimos - de curto prazo (2010) - de longo prazo (2010) Ttulos excepto aes Numerrio e depsitos PIB 301.8 1177.0 1147.2 394.6 230.0 152.0 194.8

Entre as administraes pblicas observa-se um crescimento acentuado dos emprstimos, particularmente devido ao aumento substancial dos dbitos de curto prazo, em qualquer dos casos, de modo mais vincado a partir de 2006. O crescimento dos ttulos emitidos apresenta uma evoluo mais regular e no muito acentuada, registando mesmo uma retrao em setembro de 2011. No caso do dinheiro e depsitos o crescimento situa-se aqum do registado para o PIB, sobretudo devido j referida quebra dos certificados de aforro a partir de 2008. Uma vez que os emprstimos diferenciados pelo prazo de reembolso tm uma evoluo distinta, os dbitos de longo prazo que eram 17.5 vezes superiores aos de curto prazo em 1995 mantm o seu domnio mas, cifrando-se apenas 6 vezes superiores, revelando uma maior incidncia de pagamentos num prazo curto, potenciadora de dificuldades de tesouraria. 5 - Endividamento dos particulares

No que concerne aos particulares, s famlias, os seus dbitos reduzem-se apenas a emprstimos e dbitos comerciais ou adiantamentos, elementos que constituem a quase totalidade dos restantes.

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Particulares - Constituio dos passivos financeiros (% ) 1995-2011

100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0

Emprstimos

Restantes

A parcela dos emprstimos no total evolui muito rapidamente, nos primeiros anos do perodo considerado, abrandando a seguir, at estabilizar em cerca de 90% dos dbitos totais, a partir de 2004/2005. Como os emprstimos aos particulares so feitos essencialmente pelos bancos, a evoluo registada evidencia a grande concentrao do endividamento particular nos bancos. A evoluo das categorias do passivo do conjunto dos particulares, tendo como base os valores de 1995 (1995=100), revela um forte crescimento global dos emprstimos contrados pelas famlias, apesar de uma relativa estagnao nominal a partir de 2007. Esse abrandamento mais marcado nas dvidas a curto prazo de menor dimenso ou de mais fcil no repetio do que nas de longo prazo, associadas a investimentos fulcrais, mormente com a habitao. natural que as dificuldades econmicas, o receio ou a realidade frequente de situaes de desemprego e a perda de poder de compra dos salrios promovem uma reduo maior na contrao de crditos para bens de consumo do que para a habitao, dificilmente anulvel ou susbtituvel e, portanto, constituindo o foco principal do esforo financeiro das famlias. Os outros dbitos que, como se viu, se situam em redor dos 10% do endividamento total depois de terem perdido a muito maior representatividade que detinham em 1995. Total do passivo financeiro Emprstimos - de curto prazo (2010) - de longo prazo (2010) Restante PIB 507.4 697.9 174.3 855.0 138.2 194.8

As diferenas na evoluo entre os dois tipos de emprstimos contrados transformam o total dos crditos de longo prazo 4 vezes superiores aos de curto prazo, em 1995 para 19.7 vezes em 2010. Esse indicador aumenta em todo o perodo at 2006 quando estagna voltando a subir em 2009/2010 devido quebra nas existncias de dbitos de curto prazo.
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6 Os direitos de crdito do exterior sobre a sociedade portuguesa

Viu-se mais acima (1 - O endividamento da economia portuguesa) que ao crescente endividamento da economia e da sociedade portuguesa corresponde um aumento do crdito ou de direitos do exterior sobre aquelas. A composio desses crditos ou direitos como que o negativo de uma fotografia antes dos tempos do digital e da a construo do grfico seguinte para se poder observar como tm evoludo a distribuio dos componentes desses direitos de crdito do exterior sobre a sociedade portuguesa.
Exterior - Distribuio dos ativos financeiros (% ) 1995-2011
40 35 30 25 20 15 10 5 0

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Emprstimos Dinheiro e depsitos

Titulos excl. aes Aes e particip.

A parcela dos emprstimos concedidos que se havia reduzido substancialmente em 1995/97 voltou a subir em 2011 para atingir o peso no total registado no incio do perodo. Essa subida combina-se com a forte quebra da representatividade dos crditos titulados e dinheiro e depsitos, neste ltimo caso, no seguimento de uma tendncia iniciada com a entrada do euro mas que mantm esta rubrica como a que detm maior peso relativo entre os direitos dos residentes no exterior sobre entidades residentes em Portugal. As aes e participaes de entidades externas, depois da quebra registada nos anos que antecederam a adopo do euro, tendem a estabilizar e, finalmente a parcela remanescente depois da individualizao que se vem utilizando mostram uma tendncia que acentua o seu carter residual. Mantendo a metodologia adoptada para os restantes grupos de entidades contabilsticas, a evoluo dos direitos do exterior sobre a economia portuguesa, tendo como base 1995=100, so: Total dos ativos financeiros Emprstimos - de curto prazo (2010) - de longo prazo (2010)
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749.2 761.8 163.8 475.3

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Ttulos excepto aes Numerrio e depsitos Aes e participaes PIB

1123.7 639.9 886.5 194.8

O crescimento mais acentuado observa-se, de longe, nos ttulos representativos de crditos do exterior; no caso dos emprstimos - e porque se no dispe de elementos reais sobre os prazos de reembolso a manter-se a tendncia anterior, os ndices em 2011 podero ser da ordem dos 370 e 790, respetivamente, para os emprstimos de curto e longo prazo. No que se refere s aes e participaes revela-se um reforo da sua posse por residentes no exterior. 7 Resumo da evoluo dos vrios tipos de passivos em cada agregados econmico

O resumo da evoluo das responsabilidades e dbitos dos vrios agregados econmicos, permite uma mais fcil comparao dos comportamentos dos grupos sociais relacionados no captulo da formao de dvida no perodo entre 1995 e 2011.
Resumo da evoluo em 1995/2011 Soc. no Soc. financeiras financeiras 315.5 477.7 189.2 745.6 686.4 234.6 Adm pblicas 1995=100 Total dos ativos financeiros do exterior 749.2 761.8 163.8 475.3 1123.7 639.9 886.5

Total

Particulares

Total do passivo financeiro Emprstimos - de curto prazo (2010) - de longo prazo (2010) Ttulos excepto aes Numerrio e depsitos Aces e participaes PIB

353.5 649.1 203.8 790.9 380.4 291.4 262.6

372.5 301.8 2756.9 1177.0 6011.5 1147.2 1975.7 394.6 2029.1 230.0 305.1 152.0 338.4 194.8

507.4 697.9 174.3 855.0 -

H uma ntida diferena entre o crescimento do total do passivo dos particulares mais de cinco vezes no perodo e o dos outros agregados, entre os quais se assinala o menor ndice de crescimento para o aparelho estatal. Em contrapartida o aumento da globalidade dos direitos do exterior (ativos) muito superior, da ordem de 7.5 vezes o valor de 1995. Para a totalidade dos emprstimos, sem a considerao dos prazos, o endividamento do setor financeiro cresce mais de 27 vezes e o das administraes pblicas quase 12 vezes. Em ambos os casos muito alm da mdia do consolidado total. No que concerne aos emprstimos de curto prazo, a sua evoluo em geral no se distancia da registada para o PIB, com as notveis excepes dos contrados pelo sistema financeiro que cresceram 60 vezes e pelo aparelho estatal, mais de 11 vezes desde 1995. Quanto aos emprstimos a longo prazo, uma vez mais se regista um grande crescimento do endividamento 20 vezes registando-se nesse tipo de dbito o maior dinamismo observado com as famlias; note-se o baixo crescimento relativo das administraes pblicas, neste segmento. Quanto dvida titulada, tambm no setor financeiro que se observa o maior crescimento 20 vezes seguido de perto pelas empresas comuns; neste segmento de responsabilidades que mais cresce o compromisso externo.
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Na evoluo do dinheiro e depsitos h a destacar o baixo crescimento dos valores na posse do Estado pelas razes j referidas atrs (3 - Endividamento das sociedades financeiras) e o grande crescimento das responsabilidades para com o exterior, tal como acontece com a tomada de posies de residentes no exterior no capital das empresas. A referncia ao PIB includa como unidade de comparao embora a relao deste com as grandezas consideradas esteja longe de ser igualmente proporcional. A grande distanciao do crescimento nominal da economia (PIB) e as grandezas que expressam o crdito evidenciam o fenmeno conhecido por alavancagem, isto , a considerao do crdito como incentivador maior do consumo, do investimento, do crescimento. Embora longe de isso ser linear, como amargamente a multido o sente, o BCE continua a alimentar de crdito o sistema financeiro, para tentar remediar a m situao econmica dos bancos, a braos com o incumprimento macio, as falncias, a recesso, quando de facto, todo o sistema financeiro deveria ser redimensionado, com a assuno das perdas por quantos apostaram no crescimento infinito atravs de pirmides de Ponzi. 8 - Tipos de responsabilidades por agregado econmico

Abordou-se atrs para cada agregado sociedades no financeiras (empresas), sociedades financeiras, administraes pblicas e particulares a composio das suas responsabilidades para com terceiros. Pretende-se agora, no contexto dos valores globais, consolidados, para cada tipo de responsabilidades ou dbitos, avaliar as participaes de cada um dos agregados econmicos acima referidos, no perodo 1995/2011. Para o total dos emprstimos, os particulares e as empresas, em conjunto, detm sistematicamente a larga maioria dos dbitos. Para os primeiros, aps um ligeiro aumento da representatividade entre 2004 e 2010, observa-se uma ntida quebra no ano que passou; contudo, num quadro global de relativa estabilidade. No caso das empresas evidencia-se um claro recuo desde 1997 quando representavam mais de 60% do total dos emprstimos para 2011, com cerca de 40%. As administraes pblicas reduzem o seu peso nos anos iniciais da anlise, aumentam essa representatividade para um patamar mais elevado em 2006/2010 para, no ltimo ano, acrescerem significativamente a sua fatia no total dos emprstimos. Com pouca relevncia nos anos finais do sculo passado, as sociedades financeiras, elevam o seu quinho aps a introduo do euro, mantendo-se, desde ento relativamente estvel o seu peso na distribuio da carteira consolidada dos emprstimos.

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Distribuio dos emprstimos por agregado social (1995/2011)

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

Particulares

Adm publicas

Soc. financeiras

Empresas

Na considerao dos emprstimos de curto prazo, a grande fatia cabe s empresas no financeiras que chegam a mais de 80% do total no trinio 2001/2003, a partir de quando se reduz a sua representatividade, mais abruptamente, em 2010. O agregado econmico dos particulares abrange, em regra, menos de 20% do total destes dbitos, num quadro de bastante regularidade. O setor em ntido aumento de peso o aparelho estatal, sobretudo nos ltimos cinco anos. Finalmente, o setor financeiro apresenta um acrscimo claro de representatividade em 2010, sem no entanto, ser significativa a sua quota no total deste tipo de emprstimos.
Distribuio dos emprstimos de curto prazo por agregado social (1995/2011)
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

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A distribuio dos emprstimos de longo prazo muito distinta da correspondente aos de menor perodo e o seu peso no total aproxima essa distribuio da j observada para a globalidade dos emprstimos. Regista-se uma grande estabilidade da representatividade das famlias, ancoradas aos crditos para pagamento da habitao comprada, reduo do peso das empresas e crescimento da relevncia do setor financeiro depois da introduo da moeda nica, com a correspondente maior facilidade de acesso ao refinanciamento no exterior.
Distribuio dos emprstimos de longo prazo por agregado social (1995/2011)
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

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Entre as entidades que emitem ttulos de crdito para se financiarem, o grande emissor o aparelho estatal se bem que tenha vindo a reduzir visivelmente a sua representatividade mais de 80% em 1995 contra 50% em 2011. As empresas no financeiras pelo contrrio vm aumentando o seu peso no total mas, de modo mais lento, at ultrapassarem os 20% no ltimo ano. Contudo, o maior incremento na distribuio cabe ao setor financeiro e desenvolve-se em trs perodos distintos. Um, em 1995/96 a que se segue outro, que termina em 2006, no qual o peso dos ttulos emitidos pelo setor financeiro se situa num patamar bem mais alto; e um terceiro, nos ltimos anos, quando chega a ultrapassar 30% do total da carteira global consolidado, como resultado do refinanciamento a que os descapitalizados bancos portugueses no exterior.

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Distribuio dos ttulos (excepto aes) por agregado social (1995/2011)

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

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Empresas

A incluso de depsitos como responsabilidades cabe quase exclusivamente aos bancos comerciais e, porque funcionam como crditos concedidos pelos depositantes, tero de estar disponveis para devoluo a estes ltimos, em condies especficas. A outra entidade que recebe dinheiro em depsito o Estado, atravs de certificados de aforro, como atrs se explanou. Neste contexto, o quadro desta repartio muito estvel e dominado pelo setor financeiro, que lentamente tem aumentado o seu peso no total. Distribuio de dinheiro e depsitos por agregado social (1995/2011)
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

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O capital das empresas est representado por partes sociais, particularmente quotas e aes, detidas por entidades singulares ou coletivas que, por essa razo so titulares de direitos sobre as empresas; e esses direitos funcionam para as empresas como responsabilidades relativamente aos seus scios ou acionistas. A evoluo abaixo representada significa que o total apurado de direitos societrios e acionistas sobre o setor financeiro tem ganho representatividade custa das empresas no financeiras. Distribuio de aes e outras participaes por agregado social (1995/2011)
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

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1998

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2005

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Empresas

Sendo o setor financeiro o elemento dominante na generalidade das economias, aquele que controla os aparelhos de Estado e os gangs de mandarins, tornando-se o mais habilitado para a determinao e gesto das polticas fiscal e oramental, da produo legislativa e da deciso poltica6. Por outro lado, a maior desmaterializao dos seus capitais, a procura desenfreada de altos nveis de liquidez, permite ao sistema financeiro global, como aos seus sagues nacionais, margens de lucro elevadas, tornando-se por isso particularmente procurados pelos capitais, mesmo os mais especulativos dos investidores. Da que haja uma tendncia para o aumento do valor atribudo s empresas do setor financeiro, apesar das suas fragilidades7, superadas pelo desmedido e dedicado apoio do BCE e dos estados nacionais. Por outro lado, nas empresas no financeiras, as que operam na chamada economia real, a crise financeira actual gera dificuldades de obteno de crdito, encerramentos, reduo de atividade, numa gigantesca destruio ou subaproveitamento de capital que carateriza os dias de hoje. Esses elementos contribuiro para a reduo do peso das sociedades no financeiras entre as partes sociais que representam os direitos dos capitalistas detentores das empresas e o desaparecimento de largos estratos de capitalistas pequenos e mdios e dos seus sonhos de passarem a grandes8.

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Portugal, os mercados e o empobrecimento generalizado http://www.slideshare.net/durgarrai/portugal-os-mercados-e-o-empobrecimento-generalizado O capitalismo predatrio e a estupidez patritica (1) http://www.slideshare.net/durgarrai/o-capitalismo-predatrio-e-a-estupidez-patritica-1 Sobre a ideia enganadora da auditoria da dvida http://www.slideshare.net/durgarrai/sobre-a-ideia-enganadora-da-auditoria-dvida Questes sobre a auditoria s contas pblicas http://www.slideshare.net/durgarrai/questes-sobre-a-auditoria-s-contas-pblicas Dvida pblica - beneficirios e pagadores (1 parte) http://www.slideshare.net/durgarrai/dvida-pblica-beneficirios-e-pagadores-1-parte Dvida pblica Os principais tipos de gasto pblico (2 parte) http://www.slideshare.net/durgarrai/dvida-pblica-os-principais-tipos-de-gasto-pblico-2-parte Precisa-se esprito crtico sobre esta Auditoria Cidad Dvida Pblica http://www.slideshare.net/durgarrai/precisa-se-esprito-crtico-sobre-esta-auditoria-cidaddvida-pblica Dvida pblica - Entre o pagamos e depois logo se v e o no pagamos at ver, vai uma grande distncia http://www.slideshare.net/durgarrai/dvida-pblica-entre-o-pagamos-e-depois-logo-se-v-e-o-nopagamos-at-ver-vai-uma-grande-distncia Segurana Social processos de descapitalizao (1) http://www.slideshare.net/durgarrai/segurana-social-processos-de-descapitalizao-1 Aspectos da crise financeira e as maleitas do capitalismo http://www.slideshare.net/durgarrai/aspectos-da-crise-financeira-e-as-maleitas-do-capitalismo http://esquerda_desalinhada.blogs.sapo.pt/2008/03/ Capitalistas e estado, a mesma luta http://www.slideshare.net/durgarrai/capitalistas-e-estado-a-mesma-luta O sistema bancrio portugus bancos com pernas de barro http://www.slideshare.net/durgarrai/o-sistema-bancrio-portugus-bancos-com-pernas-de-barro Empresrios portugueses incapazes, inteis, nocivos e batoteiros http://www.slideshare.net/durgarrai/empresrios-portugueses-incapazes-inteis-nocivos-ebatoteiros

Estes e outros textos em: http://pt.scribd.com/people/documents/2821310?page=1 http://www.slideshare.net/durgarrai/documents http://grazia-tanta.blogspot.com/

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