Administrao Financeira (I)

Universidade Federal de Uberlndia FAGEN Disciplina: Administrao para Engenharia Miriam Takimura

Para refletir...
Se um amigo lhe pedisse hoje $1.000,00 para lhe pagar os mesmos $1.000,00 daqui a um ano, o que voc acharia ?

Dinheiro tem um custo associado ao tempo

Matemtica Financeira
A Matemtica Financeira uma ferramenta til na anlise de algumas alternativas de investimentos ou financiamentos de bens de consumo. Serve para regular os contratos de emprstimos, e todos aqueles em que as transaes no so liquidadas vista. Ou seja, a matemtica financeira estuda o valor do dinheiro no tempo.

Capital
O Capital o valor aplicado atravs de alguma operao financeira. Tambm conhecido como: Principal, Valor Atual, Valor Presente ou Valor Aplicado. Em ingls usa-se Present Value (indicado pela tecla PV nas calculadoras financeiras).

Juros
Juros representam a remunerao do Capital empregado em alguma atividade produtiva. Os juros podem ser capitalizados segundo dois regimes: simples ou compostos.
JUROS SIMPLES: o juro de cada intervalo de tempo sempre calculado sobre o capital inicial emprestado ou aplicado. Ou seja: apenas o capital inicial rende juros JUROS COMPOSTOS: o juro de cada intervalo de tempo calculado a partir do saldo no incio de correspondente intervalo. Ou seja: o juro de cada intervalo de tempo incorporado ao capital inicial e passa a render juros tambm.
A vista: $1.000,00 Ou 4 x $300,00

Quando usamos juros simples e juros compostos?

A maioria das operaes envolvendo dinheiro utiliza juros compostos. Esto includas: compras a mdio e longo prazo, compras com carto de crdito, emprstimos bancrios, as aplicaes financeiras usuais como Caderneta de Poupana e aplicaes em fundos de renda fixa, etc. Raramente encontramos uso para o regime de juros simples: o caso das operaes de curtssimo prazo, e do processo de desconto simples de duplicatas.

Taxa de juros
A taxa de juros indica qual remunerao ser paga ao dinheiro emprestado, para um determinado perodo. Ela vem normalmente expressa da forma percentual e seguida da especificao do perodo de tempo a que se refere:
8 % a.a. - (a.a. significa ao ano). 10 % a.t. - (a.t. significa ao trimestre).

Outra forma de apresentao da taxa de juros a unitria, que igual a taxa percentual dividida por 100, sem o smbolo %:
0,15 a.m. - (a.m. significa ao ms). 0,10 a.q. - (a.q. significa ao quadrimestre)

Juros Simples
O regime de juros ser simples quando o percentual de juros incidir apenas sobre o valor principal. Sobre os juros gerados a cada perodo no incidiro novos juros. Valor Principal ou simplesmente Principal o valor inicial emprestado ou aplicado, antes de somarmos os juros. Transformando em frmula temos:

J=Pxixn
Onde: J = juros P = Principal (capital) i = taxa de juros n = nmero de perodos

Exemplo 1:
Temos uma dvida de R$ 1000,00 que deve ser paga com juros de 8% a.m. pelo regime de juros simples e devemos pag-la em 2 meses. Os juros que pagarei sero:

J = 1000 x 0.08 x 2 = 160

Ao somarmos os juros ao valor principal temos o montante.
Montante = Principal + Juros Montante = Principal + ( Principal x Taxa juros x N de perodos )

M = PV x ( 1 + ( i x n ) )

Juros Compostos
O regime de juros compostos o mais comum no sistema financeiro e portanto, o mais til para clculos de problemas do dia-a-dia. Os juros gerados a cada perodo so incorporados ao principal para o clculo dos juros do perodo seguinte.

Juros Compostos
Chamamos de capitalizao o momento em que os juros so incorporados ao principal. Aps trs meses de capitalizao, temos: 1 ms: M = P x (1 + i) 2 ms: M = P x (1 + i) x (1 + i) 3 ms: M = P x (1 + i) x (1 + i) x (1 + i) Simplificando, obtemos a frmula:

M = P . (1 + i) n
Importante: a taxa i tem que ser expressa na mesma medida de tempo de n, ou seja, taxa de juros ao ms para n meses. Para calcularmos apenas os juros basta diminuir o principal do montante ao final do perodo: J = M - P

Exemplo 2:
Calcule o montante de um capital de R$ 6.000,00, aplicado a juros compostos, durante 1 ano, taxa de 3,5% ao ms.
P = R$6.000,00 t = 1 ano = 12 meses i = 3,5 % a.m. = 0,035 M=?

Usando a frmula M=P.(1+i) n, obtemos: M = 6.000 x (1+0,035) 12 = 6.000 x (1,035) 12 M = 6.000 x 1,511 = 9.066,41. Portanto o montante R$ 9.066,41.

Exerccios:
Determinar o juro de uma aplicao de $100.000 nas seguintes condies de taxas e prazos:
i = 1,5% am; n = 1 ano i = 3,5% at; n = 2 anos e meio
Resposta = $ 19.561,80 e $ 41.059,90

Uma aplicao de $ 78.000 gerou um montante de $110.211,96 numa certa data. Sendo de 2,5% ao ms a taxa de juros considerada, calcular o prazo de aplicao.
Resposta = 14 meses

Taxas Equivalentes
Duas taxas i1 e i2 so equivalentes, se aplicadas ao mesmo Capital P durante o mesmo perodo de tempo, atravs de diferentes sistemas de capitalizao, produzem o mesmo montante final.
Por exemplo, em juros simples um capital de $80.000,00 produz o mesmo montante em qualquer data se capitalizado a 3% a.m e 9% a.t.
N = 3 meses
FV (3% a.m) = 80.000,00 (1 + 0,03 x 3) = $ 87.200,00. FV (9% a.t) = 80.000,00 (1 + 0,09 x 1) = $ 87.200,00

O conceito enunciado de taxa equivalente permanece vlido para o regime de juros compostos diferenciandose, no entanto, a frmula de clculo de taxa de juros. Por se tratar de capitalizao exponencial, a expresso da taxa equivalente composta a media geomtrica da taxa de juros do perodo inteiro, isto :

Iq = [(1 + it) (q/t) - 1 ] . 100

Iq = taxa para o prazo que eu quero it = taxa para o prazo que eu tenho q = prazo que eu quero t = prazo que eu tenho

Por exemplo, a taxa equivalente composta mensal de 10,3826% ao semestre de 1,66% ao ms ou seja:
I6 = [ (1,103826) (1/6) - 1 ] . 100 = 1,66% ao ms Assim, para um mesmo capital e prazo de aplicao, indiferente (equivalente) o rendimento de 1,66% ao ms ou 10,3826% ao semestre.

Por exemplo, um capital de $100.000,00 aplicado por dois anos produz:

Para i = 1,66% a.m. e n = 24 meses: FV = 100.000 (1,0166) 24 = $ 148.457,63 Para i = 10,3826% a.s. e n = 4 semestres: FV = 100.000 (1,103826) 4 = $ 148.457,63

Exemplo 3:
Um certo banco divulga que a rentabilidade oferecida por uma aplicao financeira de 12% ao semestre. Desta maneira, uma aplicao de $10.000 produz, ao final de 6 meses, o montante de $ 11.200
$10.000 x 1,12 = $ 11.200

Efetivamente, os 12% de rendimento do semestre determinam uma rentabilidade efetiva mensal de 1,91%, e no de 2% conforme suposto
I6 = [ (1,12) (1/6) - 1 ] . 100 = 1,91%

Importante
Taxa (i)
e

Nmero de Perodos (n)

devem estar sempre na mesma base !!

Sugesto : altere sempre n e evite alterar i

Descontos

Descontos
A operao de se liquidar um ttulo antes de seu vencimento envolve geralmente uma recompensa, ou um desconto pelo pagamento antecipado. Desta maneira, desconto pode ser entendido como a diferena entre o valor nominal de um ttulo e o seu valor atualizado apurado n perodos antes de seu vencimento

Descontos
As operaes de desconto podem ser realizadas tanto sob o regime de juros simples como no de juros compostos. O uso de desconto simples amplamente adotado em operaes de curto prazo, restringindo-se o desconto composto para as operaes de longo prazo

Descontos
Desconto racional (ou por dentro)
Utiliza os conceitos e relaes bsicas de juros simples O juro incide sobre o capital (valor atual) do ttulo, ou seja, sobre o capital liberado da operao
D = VF VP VP = VF / (1+ i x n) D = VF VF / (1+ i x n) D = VF{1 [1 / (1+ i x n)]}

Desconto bancrio (ou comercial ou por fora)

O juro incide sobre o valor nominal (valor de resgate, FV) do ttulo, proporciona maior volume de encargos financeiros efetivos nas operaes D = VF x i x n VP =VF x (1- i x n)

Exemplo 4:
Uma empresa possui uma duplicata a receber no valor de $4.000,00 em trs meses, porm, precisa do dinheiro hoje e resolve descontar (trazer a valor presente) o ttulo. O banco cobra uma taxa de desconto igual a 6% a.m. Qual o desconto sofrido?
VF = 4000; i = 6% a.m.; n = 3 meses

Desconto racional
D = 4000{1 [1 / (1+0,06.3)]} D = $ 610,17

Desconto comercial
D = 4000 x 0,06 x 3 D = $ 700,00

Fluxo de caixa

Fluxo de caixa
O fluxo de caixa serve para demonstrar graficamente as transaes financeiras em um perodo de tempo. O tempo representado na horizontal dividido pelo nmero de perodos relevantes para anlise. As entradas ou recebimentos so representados por setas verticais apontadas para cima e as sadas ou pagamentos so representados por setas verticais apontadas para baixo.

A fim de facilitar o entendimento dos problemas a serem apresentados, ser utilizada a representao grfica do fluxo de caixa

Sries de Pagamentos
Entende-se por sries de pagamentos um conjunto de duas ou mais entradas ou sadas de caixa, realizveis em pocas distintas e pr-determinadas, destinadas a construir um capital ou amortizar uma dvida. Essas entradas ou sadas de caixa denominam-se TERMOS (A ou PMT); as demais variveis sero representadas pelos smbolos j conhecidos:
i = taxas de juro, coerente com a unidade de tempo (ms, trimestre, ano etc.). n = nmero de prestaes quase sempre coincide com o nmero de perodos unitrios. VP = principal, capital inicial, valor atual ou valor presente. VF = montante ou valor futuro.

VALOR FUTURO DE UMA SRIE DE PAGAMENTOS

Calcular o montante acumulado ao final do 7 ms de uma seqncia de 7 depsitos mensais e sucessivos, no valor de $800,00 cada, numa conta de poupana que remunera a uma taxa de juros de 2,1% a.m.

Exerccios adicionais:
Pretendo aplicar $ 150,00 por ms, durante 10 anos, a uma taxa de juros de 0,76% a.m. Quanto terei acumulado no final desse perodo?

Uma pessoa ir necessitar de $ 22.000, daqui a um ano para realizar um viagem. Para tanto, esta sendo feita uma economia mensal de $1.250,00, a qual depositada numa conta de poupana que remunera os depsitos a uma taxa de juros compostos de 4% a.m. Determinar se essa pessoa ter acumulado o montante necessrio ao final de um ano para fazer a viagem.

VALOR PRESENTE DE UMA SRIE DE PAGAMENTOS

Uma moto nova est sendo vendido por $4.000,00 de entrada mais 6 pagamentos mensais, iguais e consecutivos de $3.000,00. sabendo-se que a taxa de juros de mercado de 5,5% a.m., determinar at que preo interessa comprar a moto a vista.

Exerccio adicional:
Determinar o valor presente de um fluxo de 12 pagamentos, iguais e sucessivos de $700,00 sendo a taxa de juros igual a 1,7% a.m.

VALOR DE UMA SRIE DE PAGAMENTOS, DADO O VALOR PRESENTE Um agricultor est adquirindo um trator ao preo de $ 23.000,00 a ser pago em 6 parcelas mensais a juros de 2,5% ao ms. Determine o valor das parcelas.

VALOR DE UMA SRIE DE PAGAMENTO, DADO O VALOR FUTURO

Dentro de 12 meses estarei viajando para Porto Seguro e precisarei de $ 5.000,00. Que valor deverei aplicar mensalmente, durante esses 12 meses, num fundo que paga juros de 1,5% ao ms, para que eu possa ter disponvel esse montante ?

VALOR DE UMA SRIE UNIFORME ANTECIPADA, DADO O VALOR PRESENTE

Uma empresa negociou com um banco um financiamento de equipamento no valor de $ 25.000,00, para ser pago em seis parcelas mensais, com a primeira vencendo na data da assinatura do contrato. Calcular o valor das parcelas, sabendo-se que a taxa de juro de 3% ao ms.

VALOR DE UMA SRIE DE PAGAMENTOS ANTECIPADAS, DADO O VALOR FUTURO

Uma empresa decidiu formar, ao final de 18 meses, um capital de $ 54.000,00, mediante aplicaes realizadas no incio do perodo. Calcular o valor das parcelas, sabendo-se que a taxa de juro que remunera as aplicaes de 2,5% ao ms.

Exerccios prticos

Sistema de amortizao de emprstimos e financiamentos

Sistema de amortizao
Utilizado para operaes de emprstimos e financiamentos de longo prazo, envolvendo desembolsos peridicos do principal e encargos financeiros Utilizao exclusiva do critrio de juros compostos, incidindo os juros sobre o saldo devedor (montante) apurado em perodo imediatamente anterior

Termos utilizados
Encargos (despesas) financeiros: representam os juros da operao, caracterizando-se como custo para o devedor e retorno para o credor.
Operaes ps-fixadas: desmembramento dos encargos financeiros em juros e correo monetria (ou variao cambial) que vier a se verificar no futuro; Operaes prefixadas: estipula-se uma taxa nica, a qual incorpora uma expectativa inflacionaria

Amortizao: refere-se exclusivamente ao pagamento do capital emprestado. Prestao: composto do valor da amortizao mais os encargos financeiros devidos em determinado perodo de tempo Prestao = amortizao + encargos financeiros

Termos utilizados
Saldo devedor: valor do principal da dvida, em determinado momento, aps a deduo do valor j pago ao credor a ttulo de amortizao Carncia: postergao na data do incio dos pagamentos, no sendo includos necessariamente os juros

Sistemas de amortizao
Sistema de Amortizao Constante SAC Sistema de Amortizao Francs Price; SAF Sistema de Amortizao Americano SAA

Sistema de Amortizao Constante SAC

Caracterstica bsica: as amortizaes so peridicas e todas iguais ou constantes. Por este sistema o devedor paga o emprstimo em prestaes que incluem, em cada uma, uma parcela constante de amortizao e os juros sobre o saldo devedor. O sistema bancrio utiliza esse sistema, geralmente, para emprstimos de longo prazo
VP = Valor Presente

Amortizaes iguais Pagamento de Juros

Exemplo SAC:
Valor de amortizao: constante Valor de juros: decrescente Valor de prestao: decrescente

SISTEMA DE AMORTIZAO FRANCS OU TABELA PRICE

O emprstimo pago em prestaes constantes, incluindo em cada uma, amortizao parcial e juros sobre o saldo devedor. utilizado pelas instituies financeiras e pelo comrcio em geral. Para obter o valor das parcelas, basta aplicar a frmula:
VP = Valor Presente

Pagamentos de Prestaes Peridicas Iguais

Exemplo SAF
Valor de amortizao: crescente Valor de juros: decrescente Valor de prestao: constante

Sistema de Amortizao Americano SAA

Por esse sistema os juros so pagos periodicamente e o capital pago de uma s vez no prazo final.

VP = Valor Presente

Pagamentos de Juros Peridicos

Pagamento do Valor Nominal

Exemplo SAA
Valor de amortizao: no final Valor de juros: constante Valor de prestao: constante, e maior no final

Anlise de Investimentos ou Avaliao de negcios ou Avaliao de projetos

Avaliao de negcios
Um negcio econmico ou um investimento uma combinao de entradas e sadas de dinheiro do caixa distribudas no tempo, formando o FLUXO DE CAIXA (Cash flow) do negcio. O grande objetivo de uma anlise de negcios, ou anlise de projetos fornecer subsdios para uma deciso de quem vai investir: fazer ou no fazer o negcio ou investimento. Todo o projeto avaliado atravs da anlise de seu fluxo de caixa, comparando-se os ganhos (benefcios) com os custos, atravs das regras do fluxo do dinheiro no tempo.

Avaliao de negcios
Portanto, toda a anlise de negcios deve se iniciar pela montagem de seu fluxo de caixa, que necessita refletir as exatas entradas e sadas lquidas de caixa, em seus respectivos momentos temporais, causadas diretamente pelo projeto a analisar. Mtodos bsicos da anlise de investimentos:
Mtodo do Valor Presente Lquido (NPV). Mtodo da Taxa Interna de Retorno (IRR). Mtodo do Payback.

Estes mtodos so equivalentes e, se bem aplicados, conduzem ao mesmo resultado, apenas que cada um se adapta melhor a determinado tipo de problema.

VPL (calculadora NPV)

Considera a soma de TODOS os fluxos de caixa na DATA ZERO Este mtodo consiste em determinar a diferena entre o valor presente das entradas e o valor presente das sadas a uma taxa de retorno previamente estipulada e conhecida tecnicamente como TMA - Taxa Mnima de Atratividade.
VPL = 0 Projeto vivel. (TIR = TMA) VPL > 0 Projeto vivel. Retorno maior que o desejado. (TIR > TMA) VPL < 0 Projeto invivel. Retorno apresentado pelo projeto menor que a TMA. (TIR < TMA).

Exemplo de VPL
A Companhia do Mar Doce Ltda. estuda a possibilidade de investir no projeto apresentado na tabela. Se o custo de capital da empresa igual a 22% aa, qual o VPL do projeto? Ano Valor ($)
Resposta: $ 211,26

0 1 2 3 4

-500 200 300 300 400

Utilizando a calculadora
Ano FC 0 1 2 3 4 -500 200 300 300 400
[f] [Reg] 500 [CHS] [g] [CF0] 200 [g] [CFj] 200 [g] [CFj] 300 [g] [CFj] 400 [g] [CFj] 22 [i] [f] [NPV] Resposta: 211,26

Exerccio VPL
Um investidor tem a oportunidade de comprar um apartamento por R$ 800.000 e gostaria de obter um retorno de 13% no mnimo. Ele espera conservar o apartamento por 5 anos e ento vende-lo por R$ 1.300.000; alm disso, ele preve os fluxos de caixa ilustrados no diagrama abaixo. Calcule o VPL (NPV) para determinar se o investimento compensatrio.
1.300.000 550.000 450.000 450.000

Resposta: 870.927,15

50.000 800.000

Mtodo da Taxa Interna de Retorno

O mtodo da TIR consiste em determinar a Taxa de Retorno de um projeto ou investimento em anlise. Por outro lado, define-se a Taxa Interna de Retorno (TIR), como a taxa de juros para qual o valor presente das entradas torna-se igual ao valor presente lquido do investimento. Metodologicamente tem-se:

Exemplo TIR (Calculadora IRR)

O Grupo Money Fast pensa em realizar o projeto de investimento cujos fluxos de caixa esto apresentados na tabela. Qual a TIR % anual deste projeto?
Ano 0 1 2 3 4

Resposta: 37,47% aa

Valor ($) -500 200 250 250 450

Exerccio TIR (IRR)

Um investidor tem a oportunidade de comprar um apartamento por R$ 800.000. Ele espera conservar o apartamento por 5 anos e ento vende-lo por R$ 1.300.000; alm disso, ele preve os fluxos de caixa ilustrados no diagrama abaixo. Calcule a TIR (IRR) para determinar se o investimento compensatrio.
1.300.000 550.000 450.000 450.000

Resposta: 41,27 %
50.000 800.000

Exerccio de anlise de investimento

Admita trs projetos de investimento com as seguintes estimativas de fluxo de caixa. A taxa de retorno requerida de 18% a.a. Determinar os resultados pelos mtodos de VPL e TIR.
Fluxo de caixa
Projeto A B C Investimento (-) $ 100,00 (-) $ 200,00 (-) $ 180,00 Ano 1 $ 30,00 $ 68,00 $ 50,00 Ano 2 $ 34,00 $ 68,00 $ 54,00 Ano 3 $ 35,00 $ 66,00 $ 58,00
Projeto A B C

Ano 4 $ 35,00 $ 64,00 $ 60,00

$ 5,80 $ 7,60 (-) $ 5,50

Ano 5 $ 38,00 $ 64,00 $62,00

Deciso Aceitar Aceitar Rejeitar

VPL - NPV

TIR - IRR 20,4 % aa 19,7 % aa 16,7 % aa

Mtodo do Payback
Trata-se de um mtodo que consiste em determinar o nmero de perodos necessrios para recuperar o investimento inicial. Portanto, a aceitao do projeto tem por base o padro de tempo para recuperao dos investimentos. O projeto escolhido entre as opes disponveis ser aquele que apresentar a recuperao mais rpida do valor inicial investido no empreendimento.

Exemplo Payback
Uma empresa tem 02 alternativas de investimentos
FLUXO Investimento Inicial Entrada Ano 1 Entrada Ano 2 Entrada Ano 3 Entrada Ano 4 Entrada Ano 5 PROJETO A ( 30.000,00 ) 15.000,00 15.000,00 4.200,00 1.000,00 1.800,00 PROJETO B ( 30.000,00 ) 9.000,00 12.000,00 9.000,00 11.000,00 10.500,00

Os dados acima mostram que o perodo de Payback do projeto A igual a 2 anos e do projeto B igual a 3 anos. O mtodo de Payback sugere que o PA prefervel a PB. No entanto, o projeto PB proporciona retornos maiores a partir do 3o. ano.

Mtodo do Payback
Limitaes do mtodo
No considera as entradas de caixa aps a recuperao do investimento efetuado. No leva em considerao o valor do dinheiro no tempo ao realizar a soma das parcelas que sero recebidas em diferentes perodos. O problema pode ser contornado calculando o valor presente das parcelas.

Na maioria dos casos, o primeiro mtodo a ser aplicado em um processo de deciso de investimento, uma vez que se trata de um mtodo simples e de fcil compreenso. um indicador de risco, isto , quanto maior for o prazo de recuperao do investimento, maior ser o risco envolvido na deciso. Em suma, o projeto de menor prazo de Payback, no quer dizer necessariamente que seja a melhor alternativa de investimento do ponto de vista econmico. apenas um subsdio a mais para auxiliar a tomada de deciso, principalmente quando a varivel risco no tempo importante no empreendimento.

Mtodo do Payback
Em suma, o projeto de menor prazo de Payback, no quer dizer necessariamente que seja a melhor alternativa de investimento do ponto de vista econmico. apenas um subsdio a mais para auxiliar a tomada de deciso, principalmente quando a varivel risco no tempo importante no empreendimento.

Exerccio: caso prtico

Mercado Financeiro

Instrumento de poltica econmica do Governo

Objetivos de poltica econmica global
Promover o desenvolvimento econmico do pas, Garantir o pleno emprego dos seus fatores de produo, Equilibrar os saldos das operaes financeiras com o exterior, Garantir a estabilidade de preo e controle da inflao, Promover a distribuio da riqueza e das rendas, e com isso, promover o bem estar econmico e social da nao conta com quatro tipos de poltica econmica - Poltica monetria, Poltica fiscal, Poltica cambial e Poltica de rendas.

Poltica monetria: controle da oferta de moeda e das taxas de juros,

que garantem a liquidez ideal do sistema econmico. O executor dessa poltica o Banco Central, que no Brasil, est subordinado ao Ministrio da Fazenda.

Poltica fiscal: compreende a definio e aplicao da carga tributria

sobre os agentes econmicos, bem como a definio dos gastos do Governo, que tem como base os tributos captados. A conduo da poltica fiscal do governo est a cargo do Ministrio do Planejamento.

Poltica cambial: est baseada na administrao das taxas de cmbio e

no controle das operaes cambiais.

Poltica de rendas: compreendem as medidas do governo que afetam

diretamente os fluxos de renda e remunerao dos fatores diretos de produo e servios do sistema econmico, tais como salrios, lucros, dividendos, depreciao, preos dos produtos intermedirios e finais.

Participantes do mercado financeiro

Os mercados financeiros so foros organizados que permitem que os tomadores e fornecedores de emprstimos e investimentos, a curto e longo prazo, negociem diretamente. Basicamente, aqueles que oferecem e demandam fundos so indivduos, empresas e governos. Figura que desempenha um papel fundamental neste processo o dos intermedirios financeiros ou instituies financeiras, que canalizam as poupanas de vrias partes interessadas em forma de emprstimos ou investimentos. Os intermedirios financeiros bsicos na economia so os bancos comerciais, as caixas econmicas, as associaes de poupana e emprstimos, associaes de crdito, companhia de seguro de vida e fundos de penso.

Mercados financeiros bsicos

Mercado monetrio: criado por uma relao intangvel entre fornecedores e tomadores de fundos de curto prazo.
Ttulos pblicos federais, estaduais ou municipais; notas promissrias (commercial paper) e letras de cmbio, caderneta de poupana, letras imobilirias, hipotecrias e depsitos a prazo fixo oferecidos por instituies financeiras e bancrias.

Mercado de capitais: criado por inmeras instituies e acordos que permitem que os fornecedores e tomadores de fundos em longo prazo faam suas transaes. As bolsas de valores constituem a espinha dorsal dos mercados de capitais, oferecendo um mercado para transaes com aes e debntures. O fator-chave que diferencia o mercado monetrio do de capitais que este ltimo fornece fundos permanentes em longo prazo as empresas, enquanto que o primeiro fornece financiamento para emprstimos em curto prazo.

Fontes de recursos para o financiamento empresarial

Fontes internas Lucros retidos externa Recurso de terceiros Leasing Debntures Commercial paper Emprstimos bancrios outras Emprstimos externos Fornecedores Recurso prprios Capital acionrio (capital social)

Rotatividade dos crditos ativos maior do que a dos passivos Planejamento fiscal Desimobilizao

Obteno de recursos atravs de agncias e instituies de fomento nacionais e estrangeiras

Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES): fundada em 1952, o BNDES vem financiando grandes
empreendimentos industriais e de infra-estrutura, apoiando os investimentos na agricultura, no comrcio e no servio. Financiadora de Estudos e Projetos (FINEP): agncia do Ministrio da Cincia e Tecnologia que financia projetos de infraestrutura de cincias e tecnologia, tecnologia de ponta, tecnologia da informao, energia e transporte, etc. Banco Interamericano de Desenvolvimento (BID): criado em 1959 para contribuir para o progresso econmico e social da Amrica Latina e Caribe. A partir de 1995 o BID tambm passou a emprestar cerca de 5% de seus recursos disponveis diretamente ao setor privado, sem a necessidade de garantias governamentais. Banco Mundial (World Bank): uma organizao composta por cerca de 180 pases, os quais tm como pr-requisito pertencerem ao FMI.

Dentre outras

Abertura de capital da empresa

Vantagens
Capacidade de suportar planos de expanso j definidos, Diviso do risco do negcio com novos scios, Fortalecimento da empresa atravs do desenvolvimento de novas fontes de obteno de recursos, Criao de liquidez para o patrimnio dos acionistas, Aumento na capacidade de endividamento, Consolidao da imagem institucional da empresa junto a segmentos financeiros, Estabilidade de recursos, Processo de profissionalizao, Eficincia administrativa e transparncia.

Desvantagens
Divulgao das informaes internas, Distribuio de dividendos aos acionistas, Influncia nas decises estratgicas por parte dos novos acionistas, Acrscimos nos custos administrativos, auditores, demonstraes financeiras, etc.

Aes
As aes so ttulos de renda varivel, emitidos por S.A., que representam a menor frao do capital da empresa emitente. Aes ordinrias: so vendidas inicialmente pela empresa, sendo depois negociadas entre os investidores. Aqueles que as compram esperam receber dividendos parte dos lucros da empresa e esperam que o preo das aes suba, de modo que o investimento deles passe a valer mais. No oferecem nenhuma garantia de performance, mas do direito a voto na Assemblia Geral Extraordinria (AGE). Os acionistas no so responsveis pelas dvidas da empresa em caso de maus resultados financeiros. Aes preferenciais: a quantidade de dividendos garantida e paga antes dos dividendos pagos para as aes ordinrias. Em caso de falncia da empresa, os acionistas que possuem aes preferenciais tm uma maior chance de recuperarem uma parte de seus investimentos.

Palestra com corretora de Bolsa de Valores

Referencial
ASSAF NETO, Alexandre. Matemtica Financeira e suas aplicaes. 10 ed. So Paulo: Saraiva, 2008. SOBRAL, Filipe. PECI, Alketa. Administrao: teoria e prtica no contexto brasileiro. So Paulo: Pearson Prentice Hall, 2008.